輔導培訓本課程重點與難點：投資項目可行性研究；市場猜測方式；資金的等值計算；投資項目財務評價；項目國民經濟收益和費用的調整；投資項目國民經濟評價；盈虧平衡分析；敏感性分析；投資方案動態比較方式等內容。習思考題，使學生能夠隨著教學進程把握這些重點和難點。第一章投資項目評估概述念評價的一整套科學研究工作。作用開展可行性研究是提升投資效益的首要措施可行性研究是項目決策的依據可行性研究是為項目建設籌措資金的依據作為項目主管部門商談合同、簽定協議的依據規劃、工業性試驗等工作的依據作為環保部門審查項目對環境影響和向項目建設所在地申請建設執照的依據作為企業組織管理、機構設置、勞動定員和職工培訓等工作布置的依據作為國家各級部門編制固定資產投資規劃的依據作為為項目投產后下達總的利潤任務，為經理人員提出評價標準的依據項目評估作的全面的評審與估價項目評估是促使項目投資準確決策的保證項目評估能夠為項目取得必要的投資和貸款創設條件項目評估是把項目微觀效益同宏觀效益統一塊來的手段概念性質、特點等，對項目所生產的產品的市場狀況作出的分析作用是項目投資的前提和先決條件是確定項目建設規模的重要依據是制定項目產品方案的重要依據是選擇項目技術裝備和廠址的依據二．市場猜測的內容和方式內容市場商品需求總量的猜測市場商品需求總量為市場上有貨幣支付能力 的全部商品需求量市場需求構成猜測市場需求構成按其性質可分為消費品需求構成和生產資料構成兩大類消費者購買行為猜測查來分析猜測商品需求的變動趨勢方式定性猜測方式時間序列法因果分析法消費水平法(彈性系數法)產品壽命周期分析yyxyxy xE x yE=1時，表明兩個變量增長率相同，稱為等度效應彈性；當E>1時，表明因變量增長率大于自變量增長率，稱為強效應彈性，彈性較大；當E<1時，表明因變量增長率小于自變量增長率，稱為弱效應彈性，彈性較小；當E=0時，表明徹底沒有彈(一)需求的收入彈性系數需求的收入彈性系數反映的是當收入(如居民人均貨幣收入)變化時，消費者對某種商品需求量變化的程度。其計算公式是(QQ)t0(I(QQ)t0(II)Q0t0I0ml I Q0反之，引起的變化程度小(二)需求的價格彈性系數費者對該商品需求量的變化程度。計算公式為QQ PP

Q PE t 0 t

0 0(三)需求的交叉彈性系數

pl Q0

P P Q0 0產品需求還可能受到相關產品、互補產品或互代品的價格影響。需求的交叉彈性就AB的交叉彈性系數Q Q P P Q Q PE tA 0A tB 0B tA 0A 0BAB Q

P P P Q0A 0B tB 0B 0A一．生產規模的含義又稱企業規模，是指勞動力、勞動資料和勞動對象等生產要素和產品在企業內產量、產值、職工人數和資產價值等。能夠依據行業特點采納不同的標準。二．盈虧分析法又稱效益法，是指對產品經營情況進行分析從而確定生產規模的一種方式線性盈虧平衡分析法又稱本量利法或保本點分析法。其計算公式為Q F 或Q FPV PHV一、廠址選擇的方式方案比較法再比較投資費用和經營費用，從而確定廠址的方式。廠址的方案比較，能夠分為技術條件比較和經濟條件比較兩個方面。把經初步分析確定的方案進行建設投資和經營費用的比較或追加投資回收期的比

TK K2 _CC2 _1 2業標準投資回收期，說明追加投資的方案可取。評分優選法評分優選法是一種定性問題定量化的有用優選方式，其分析步驟如下度分別給予不同權數數乘以相對應的權數，算出各因素的詳細得分nK PWi ii1第三步，最后把各廠址的每個因素得分全部加總，總分最高者為最佳的廠址二、工藝技術方案選擇評價工藝技術的可靠性工藝流程的合理性工藝流程是指勞動者使用生產工具轉變勞動對造業為例輔導培訓工藝與原材料的適應性所采納工藝的先進性和適用性生產工藝的經濟合理性生產工藝與環境保護三、設備經濟合理性的評價方式1.年費用法維修費、操作人員工資及福利費、設備折舊費等一．固定資產投資估算擴大指標估算法型指標進行套用估算的方式單位生產能力投資估算法，又稱單位產量投資指標法產能力，從而得到擬建項目

I X I X2 2 1 1生產規模指數法，又稱生產能力指數估算法，0.6指數法等估算不同規模的同類型工程項目投資額的一種估算方I I法 2

X X n1 2 1比例估算法投資與整個項目固定資產投資的比例關系計算總固定資產投資額的估算法nI1 K QPi ii1概算指標估算法進行單位工程概算，然后匯總成單項工程概算，最后匯總成建設項目總概算。2.按經營成本(或總成本)資金率估算流淌資金額=年經營成本(或總成本)×經營成本(或總成本)資金率3.按固定資產價值資金率估算流淌資金額=固定資產價值總額×固定資產價值資金率4.按單位產量資金率估算流淌資金額=年生產能力×單位產量資金率二、資金成本分析中發生的費用和用資經過中支付的酬勞對資金成本的分析一般要考慮單項來源資金的資金成本、加權平均資金成本和邊際資金成本 K i1TdK ki fi第六章資金項目財務評價一、產品成本費用測算(一)按要素成本費用測算這些費用要素是構成產品成本的基礎外購材料外購燃料及動力工資及附加提取的職工福利費折舊與攤銷修理費利息支出其他費用(二)按項目成本費用測算各種成本費用項目，稱為項目成本直接材料和燃料動力直接工資及福利費制造費用管理費用財務費用銷售費用(三)按產品成本費用與產品產量關系測算固定成本與可變成本模范圍內，不受產品產量變動影響的產品成本費用(四)經營成本測算經營成本＝總成本費用－固定資產折舊費－借二、產品銷售收入、稅金及利潤的測算(一)產品銷售收入測算所獲得的貨幣收入產品年銷售收入＝產品年銷售量×銷售價格產品年銷售量＝設計生產能力×年生產能力利用率(二)銷售稅金及附加測算準，無償的、強制的取得財政收入的一種形式投資項目經濟評價中產品銷售稅金及附加的估算主要包括對增殖稅、消費稅、營業稅、資源稅、城市維護建設稅和教育費附加、種的估算增值稅應納稅額=當期銷項稅額－當期進項稅額銷項稅額=銷售額×稅率小規模納稅人應納稅額=銷售額×征收率納稅人進口貨物應納稅額應納稅額=組成計稅價格×稅率組成計稅價格=關稅完稅價格+關稅+消費稅營業稅應納稅額=營業額×稅率消費稅實行從價定率方式計算的應納稅額=銷售額×稅率實行從量定額方式計算的應納稅額=銷售數量×單位數額4.資源稅應納稅額=課稅數量×單位數額城鄉維護建設稅教育費附加(三)利潤測算利潤總額測算利潤總額=營業利潤+投資凈收益+營業外收入－營業外支出+補貼收入營業利潤=產品銷售利潤+其他業務利潤－管理費用－財務費用產品銷售利潤=產品銷售凈收入－產品銷售成本－產品銷售稅金及附加其他業務利潤=其他業務收入－其他業務成本－其他業務稅金產品銷售凈收入=銷售收入－銷售退回－銷售折讓－銷售折扣利潤分配測算(1)彌補以前年度虧損(2)繳納所得稅和罰款(5)按規定提取法定公積金和公益金(6)提取任意公積金(7)向投資者分配利潤三、固定資產投資貸款還本付息猜測固定資產投資貸款還本付息猜測，主要是指在投資估算和利潤測算的基礎上，測算貸款還款期的利息和償還貸款的時間(一)投資貸款還本付息的資金來源1.固定資產折舊與無形資產攤銷等免征的稅金企業部分利潤(二)還款方式等額利息法指每期付息額相等，期中不還本金，最后一期歸還本金和當期利息的償還方式等本償還指每期償還本金相同，利息遞減的償還方式等額償還指每期償還的總金額相同，本金遞增，利息遞減的一種償還方式“氣球法”指期中任意償還本息，到期末全部還清的償還方式一次償付法指到期一次償還本息的償付方式償債基金法款本金的償還方式(四)固定資產投資借款各年利息計算建設期每年應計利息=(年初借款累計+本年借款/2)×年利率生產期每年應計利息=(年初借款累計－本年還本付息額/2)×年利率還清借款年份應計利息=年初借款累計/2×年利率四、一般復利的根本公式和系數在投資項目經濟評價中，必需對項目壽命周期內在不同時間發生的費用和收益就不能將這些收支項目直接進行數值的加減運算，必需經過等值計算，將其換算為同一時點上進行五、項目財務評價根本報表財務現金流量表 (全部投資)形式支付的費用(現金流出)和取得的收入(現金流入)的全經過財務現金流量表(全部投資)假定項目所需全部投資(包括建設投資和流淌資金投資)均為投資者自有資金(自有資金)的償還問題，適用于以企業自有資金和其他各種外部資金作為資金來源的項目損益表損益表綜合反映項目計算期內每年實際的盈利水平及利潤分配情況資金來源與運用表又稱資金平衡表，反映了項目計算期內各年資金盈余或短缺情況資產負債表關系，從而認識項目擁有的資產總額及其構成情況財務外匯平衡表六、財務盈利能力分析(一)靜態指標段和初步可行性研究階段投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間Pt(CICO)0tt1投資回收期可用財務現金流量表中的累計凈現金流量計算求得投資回收期累計凈現金流量出現正值的年份1當年凈現金流量接受的。否則不行行投資利潤率潤總額與項目總投資的比率投資利潤率

年利潤總額或年平均利潤總額項目總投資

100%為項目或方案可行投資利稅率期內的年平均利稅總額與項目總投資的比率

年利潤總額或年平均利稅總額100%項目總投資將計算結果與基準利稅率進行比較，假若大于基準利稅率，則認為項目或方案可行資本金利潤率期內的年平均利潤總額與資本金的比率

年利潤總額或年平均利潤總額100%資本金可行(二)動態指標評價指標財務凈現值是指按基準收益率或設定的折現率，將項目計算期內各年凈現金流量折現到建

FNPV

n

(CICO)(1i)tt c財務凈現值是考察項目在計算期內盈利能力的的項目可行，項目凈現值越大，說明其盈利能力越大財務內部收益率凈現金流量現值累計等于零時的折現率

(CICO)(1FIRR)t0tFIRRi

i (iFNPVFNPVFNPVFNPVFNPV112

i)1行的，否則不行行財務凈現值率是指財務凈現值與投資現值之比FNPVR

FNPVIPFNPVR≥0，項目可行，否則，項目應予以拒絕1.基準收益率指行業內投資資金應當獲得的最低盈利水平或邊際收益率基準投資利潤率和利稅率指某一部門或行業進行投資所應達到的單位投資制造的最低利潤或利稅基準投資回收期七、項目清償能力分析資產負債率項目負債與其資產之比，是衡量項目各年所面臨的財務風險程度及償債能力的指標 負債合計資產負債率 100%資產合計流淌比率項目流淌資產與流淌負債之比，是衡量項目各年償付流淌負債能力的指標流淌比率

流淌資產總額100%流淌負債總額速動比率項目速動資產與流淌負債之比，是衡量項目快速償還流淌負債能力的指標

流淌資產總額存貨100%流淌負債總額(四)固定資產投資國內外借款償還期產投資國內借款本金和建設期利息所需要的時間PI d RPd t分的還本付息，按外匯貸款償還表計算借款償還后開借款償還期始出現盈余的開頭借款年份 年份數 當年償還借款額當年用于還款的資金額一、項目國民經濟評價與財務評價的區分(一)評價的目的和角度不同(二)評價中費用和收益的含義及劃分范圍不同(三)評價分析的計算基礎不同(四)評價指標和方式不同二、費用和收益的根本含義和識別方式目標的負貢獻。凡項目對國民經濟進展所做的貢獻，均計為項目是識別和劃分國民經濟收益和費用的根本原則。三、轉移支付某些財務支出和收益項，其發生并不伴隨資源的增減，造成國內資源的實際增這種收支款項就稱為轉移支付。轉移支付包括稅金、補貼、利息、折舊四、外貿貨物的影子價格國際市場價格是自由竟爭的結果，可根本反映一般均衡價格。產出物中外貿貨物的影子價格(項目產出品的出廠價格)確定直接出口品的影子價格=離岸價格－(項目到口岸的運費+貿易費用)=到岸價格+口岸到用戶的運輸費用和貿易費用－項目到用戶的運輸費用和貿易費用=離岸價格－原供應廠到口岸運輸費用和貿易費用+原供應廠到用戶的運輸費用和貿易費用－項目到用戶的運輸費用和貿易費用投入物中外貿貨物影子價格(投入物到項目所在地的價格)確定直接進口品的影子價格=到岸價格+口岸到項目的運輸費用和貿易費用=離岸價格－供應廠到口岸運輸費用和貿易費用+供應廠到項目的運輸費用和貿易費用=到岸價格+口岸到原用戶運輸費用和貿易費用－供應廠到原用戶的運輸費用和貿易費用+供應廠到項目運輸費用和貿易費用非外貿貨物的影子價格非外貿貨物是指其生產和使用不影響國家出口或進口的貨物(1)項目產出物影子價格的確定(2)項目投入物影子價格確定(3)某些非外貿貨物，如水、電、交通運輸和建筑定這些貨物的影子價格成本分解法第二步，剔除財務成本中包括的稅金和補貼第三步，剔除財務成本中的折舊和流淌資金利息方式進行調整確定貿貨物的出廠影子價格(1)影子工資付出的代價，其實質是勞動力的機會成本(2)土地的影子費用居民搬遷費等影子匯率即外匯的影子價格，是指用本國貨幣表示的外匯的真實的經濟價值社會折現率機會成本和邊際投資內部收益率五、國民經濟效果評價(一)國民經濟盈利能力分析1.經濟內部收益率(EIRR)經濟內部收益率是指項目在計算期內各年累計的經濟凈現值等于零時的折現率n經濟凈現值(ENPV)

(CICO)(1EIRR)t0t準年的現值之和ENPV

n

(CICO)(1i)tt s經濟凈現值率(ENPVR)經濟凈現值率是指經濟凈現值與總投資現值之比ENPVR

ENPVIp投資凈收益率(投資利稅率)(包括利潤和稅金等)與總投資之比(二)國民經濟外匯效果分析1.經濟外匯凈現值(ENPVF)折現率，折算到基準年的現值之和ENPV n (FIFO)(1i)tF t s2.經濟換匯成本與經濟節匯成本經濟換匯成本指項目在計算期內所耗費的用影子價格計算的國內資源價值的現1美元外匯所需投入的人

經濟換匯成本

n

DR(1it

)t(人民幣)n

(FIFO)(1i)t(美元)t s1美元外匯所需的人民幣金額n DR/1it s

)t(人民幣)經濟節匯成本一、不確定性分析的含義和作用(一)不確定性分析的含義

n

(FI/FO/)t

(1i)t(美元)s標的變化和變化程度，稱為不確定性分析(二)不確定性分析的作用明確不確定性因素對投資效益指標的影響范圍確定項目評價結論的有效范圍提升項目評價結論的可靠性允許變化的極限值二、盈虧平衡分析模型的建立析的數學模型項目的生產銷售活動不會明顯地影響供求關系，假定其他市場條件不變，則產ff

CvQ上述模型為不繳納銷售稅金條件下的盈虧平衡分析模型三．線性盈虧分析性的函數關系S=CPQCf

CQv以生戶佐力利閑平表示的盈虧平衡點BEPBE心＝ x100%RQ平衡點的生戶能力利用卒＝盈虧平衡對的產至X10紓'O設計年戶至以單位戶品佟本價格表示的盈虧乎街．點JCJBEP_p=—

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