1、泓域/風電葉片公司債務籌資風電葉片公司債務籌資目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113083982 一、 股權籌資的優缺點 PAGEREF _Toc113083982 h 2 HYPERLINK l _Toc113083983 二、 留存收益 PAGEREF _Toc113083983 h 4 HYPERLINK l _Toc113083984 三、 認股權證 PAGEREF _Toc113083984 h 6 HYPERLINK l _Toc113083985 四、 可轉換債券 PAGEREF _Toc113083985 h 7 HYPERLINK l _

2、Toc113083986 五、 籌資管理的原則 PAGEREF _Toc113083986 h 15 HYPERLINK l _Toc113083987 六、 籌資的分類 PAGEREF _Toc113083987 h 16 HYPERLINK l _Toc113083988 七、 債務籌資的優缺點 PAGEREF _Toc113083988 h 20 HYPERLINK l _Toc113083989 八、 銀行借款 PAGEREF _Toc113083989 h 22 HYPERLINK l _Toc113083990 九、 公司基本情況 PAGEREF _Toc113083990 h 2

3、8 HYPERLINK l _Toc113083991 十、 產業環境分析 PAGEREF _Toc113083991 h 30 HYPERLINK l _Toc113083992 十一、 疫情影響逐漸驅散，原材料價格壓力趨緩 PAGEREF _Toc113083992 h 31 HYPERLINK l _Toc113083993 十二、 必要性分析 PAGEREF _Toc113083993 h 33 HYPERLINK l _Toc113083994 十三、 項目規劃進度 PAGEREF _Toc113083994 h 33 HYPERLINK l _Toc113083995 項目實施進度

4、計劃一覽表 PAGEREF _Toc113083995 h 34 HYPERLINK l _Toc113083996 十四、 經濟效益分析 PAGEREF _Toc113083996 h 35 HYPERLINK l _Toc113083997 營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113083997 h 35 HYPERLINK l _Toc113083998 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113083998 h 37 HYPERLINK l _Toc113083999 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113083999 h 39 HYPERL

5、INK l _Toc113084000 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc113084000 h 41 HYPERLINK l _Toc113084001 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc113084001 h 43股權籌資的優缺點（一）股權籌資的優點1.股權籌資是企業穩定的資本基礎股權資本沒有固定的到期日，無須償還，是企業的永久性資本，除非企業清算時才有可能予以償還。這對于保障企業對資本的最低需求，促進企業長期持續穩定經營具有重要意義。2.股權籌資是企業良好的信譽基礎股權資本作為企業最基本的資本，代表了公司的資本實力，是企業與其他單位組織開展經營業務，進行業務活動的信譽

6、基礎。同時，股權資本也是其他方式籌資的基礎，尤其可為債務籌資，包括銀行借款、發行公司債券等提供信用保障。3.企業財務風險較小股權資本不用在企業正常運營期內償還，不存在還本付息的財務風險。相對于債務資本而言，股權資本籌資限制少，資本使用上也無特別限制。另外，企業可以根據其經營狀況和業績的好壞，決定向投資者支付報酬的多少，資本成本負擔比較靈活。（二）股權籌資的缺點1.資本成本負擔較重盡管股權資本的資本成本負擔比較靈活，但一般而言，股權籌資的資本成本要高于債務籌資。這主要是由于投資者投資于股權特別是投資于股票的風險較高，投資者或股東相應要求得到較高的報酬率。企業長期不派發利潤和股利，將會影響企業的市

7、場價值。從企業成本開支的角度來看，股利、紅利從稅后利潤中支付，而使用債務資本的資本成本允許稅前扣除。此外，普通股的發行、上市等方面的費用也十分龐大。2.容易分散企業的控制權利用股權籌資，由于引進了新的投資者或出售了新的股票，必然會導致企業控制權結構的改變，分散了企業的控制權。控制權的頻繁迭變，勢必要影響企業管理層的人事變動和決策效率，影響企業的正常經營。3.信息溝通與披露成本較大投資者或股東作為企業的所有者，有了解企業經營業務、財務狀況、經營成果等的權利。企業需要通過各種渠道和方式加強與投資者的關系管理，保障投資者的權益。特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過公司的公開信息披露了解公司狀況

8、，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設置專門的部分，用于公司的信息披露和投資者關系管理。留存收益（一）留存收益的性質從性質上看，企業通過合法有效地經營所實現的稅后凈利潤，都屬于企業的所有者。企業將本年度的利潤部分甚至全部留存下來的原因很多，主要包括：第一，收益的確認和計量是建立在權責發生制基礎上的，企業有利潤，但企業不一定有相應的現金凈流量增加，因而企業不一定有足夠的現金將利潤全部或部分派給所有者。第二，法律法規從保護債權人利益和要求企業可持續發展等角度出發，限制企業將利潤全部分配出去。公司法規定，企業每年的稅后利潤，必須提取10%的法定盈余公積金。第三，企業基于自身擴大再生產和籌資的需求，

9、也會將一部分利潤留存下來。（二）留存收益的籌資途徑1.提取盈余公積金。盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤。盈余公積金是從當期企業凈利潤中提取的積累資金，其提取基數是本年度的凈利潤。盈余公積金主要用于企業未來的經營發展，經投資者審議后也可以用于轉增股本（實收資本）和彌補以前年度經營虧損；但不得用于以后年度的對外利潤分配。2.未分配利潤。未分配利潤，是指末限定用途的留存凈利潤。未分配利潤有兩層含義：第一，這部分凈利潤本年沒有分配給公司的股東投資者；第二，這部分凈利潤未指定用途，可以用于企業未來的經營發展、轉增資本（實收資本），彌補以前年度的經營虧損及以后年度的利潤分配。（三）利用留存收益的籌資

10、特點1.不用發生籌資費用企業從外界籌集長期資本，與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發生籌資費用，資本成本較低。2.維持公司的控制權分布利用留存收益籌資，不用對外發行新股或吸收新投資者，由此增加的權益資本不會改變公司的股權結構，不會稀釋原有股東的控制權。3.籌資數額有限留存收益的最大數額是企業到期的凈利潤和以前年度未分配利潤之和，不像外部籌資一次性可以籌集大量資金。如果企業發生虧損，那么當年就沒有利潤留存。另外，股東和投資者從自身期望出發，往往希望企業每年發放一定的利潤，保持一定的利潤分配比例。認股權證認股權證全稱為股票認購授權證，是一種由上市公司發行的證明文件，持有人有權在一定時間內以約定

11、價格認購該公司發行的一定數量的股票。廣義的權證，是一種持有人有權于某一特定期間或到期日，按約定的價格，認購或沽出一定數量的標的資產的期權。按買或賣的不同權利，權證可分為認購權證和認沽權證，又稱為看漲權證和看跌權證。本書僅介紹認購權證（即認股權證）。（一）認股權證的基本性質（1）證券期權性。認股權證本質上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，具有實現融資和股票期權激勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。（2）認股權證是一種投資工具。投資者可以通過購買認股權證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內在價值的投資工具。（二）

12、認股權證的種類（1）美式認股證與歐式認股證。美式認股證，指權證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數量的標的股票。而歐式認股證，則是指權證持有人只能于到期日當天，才可買進標的股票。無論股證屬歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場出售轉讓其持有的認股權證。事實上，只有小部分權證持有人會選擇行權，大部分投資者均會在到期前沽出權證。（三）認股權證的籌資特點（1）認股權證是一種融資促進工具，它能促使公司在規定的期限內完成股票發行計劃順利實現融資。（2）有助于改善上市公司的治理結構。采用認股權證進行融資，融資的實現是緩期分批實現的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執行認股權證密

13、切相關，因此，在認股權證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執行認股權證的可能性，這將損害上市公司管理層及其大股東的利益。因此，認股權證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。（3）作為激勵機制的認股權證有利于推進上市公司的股權激勵機制。認股權證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認股權證，可以把管理者和員主的利益與企業價值成長緊密聯系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業價值再實現自身財富增值的利益驅動機制。可轉換債券可轉換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權的組合體。

14、可轉換債券的持有人在一定期限內，可以按照事先規定的價格或者轉換比例，自由地選擇是否轉換為公司普通股。按照轉股權是否與可轉換債券分離，可轉換債券可以分為兩類：一類是一般轉換債券，其轉股權與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉股價格，在約定的期限內將債券轉換為股票；一類是可分離就交易的可轉換債券，這類債券在發行時附有認股權證，是認股權證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認股權證的公司債券”，發行上市后公司債券和認股權證各自獨立流通、交易。認股權證的持有者認購股票時，需要按照認購價（行權價）出資購買股票。（一）可轉換債券的基本性質1.證券期權性可轉換債券給予了債券持有者未來的選擇權，在

15、事先約定的期限內，投資者可以選擇將債券轉換為普通股票，也可以放棄轉換權利，持有至債券到期還本付息。由于可轉換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權利，因此可轉換債券實質上是一種未來的買入期權。2.資本轉換性可轉換債券在正常持有期，屬于債權性質；轉換成股票后，屬于股權性質。在債券的轉換期間中，持有人沒有將其轉換為股票，發行企業到期必須無條件地支付本金和利息。轉換成股票后，債券持有人成為企業的股權投資者。資本雙重性的轉換，取決于投資者是否行權。3.贖回與回售可轉換債券一般都會有贖回條款，發債公司在可轉換債券轉換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時期內連續高于轉股價格達到某一

16、幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉股的可轉換公司債券。同樣，可轉換債券一般也會有回售條款，公司股票價格在一段時期內連續低于轉股價格達到某一幅度時，債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發行公司。（二）可轉換債券的基本要素可轉換債券的基本要素是指構成可轉換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉換 債券與一般債券的區別。1.標的股票可轉換債券轉換期權的標的物，就是可轉換成的公司股票。標的股票一般是發行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率可轉換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。因為可轉換債券的投資

17、收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權的收益部分。一個設計合理的可轉換債券在大多數情況下，其股票買入期權的收益足以彌補債券利息收益的差額。3.轉換價格轉換價格是指可轉換債券在轉換期間內據以轉換為普通股的折算價格，即將可轉換債券轉換為普通股的每股普通股的價格。由于可轉換債券在未來可以行權轉換成股票，在債券發售時，所確定的轉換價格般比發售日股票市場價格高出一定比例。我國可轉換公司債券管理暫行辦法規定，上市公司發行可轉換公司債券，以發行前1個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉股價格。4.轉換比率轉換比率是指每一份可轉換債券在既定的轉換價格下能轉換為普通股股票的數量。在債券面值和轉

18、換價格確定的前提下，轉換比率為債券面值與轉換價格之商。5.轉換期轉換期指的是可轉換債券持有人能夠行使轉換權的有效期限。可轉換債券的轉換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。轉換期間的設定通常有四種情形：債券發行日至到期日；發行日至到期前；發行后某日至到期日；發行后某日至到期前。至于選擇哪種，要看公司的資本使用狀況、項目情況、投資者要求等。由于轉換價格高于公司發債時股價，投資者一般不會在發行后立即行使轉換權。6.贖回條款贖回條款是指發債公司按事先約定的價格買回未轉股債券的條件規定，贖回一般發生在公司股票價格在一段時期內連續高于轉股價格達到某一幅度時。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期

19、；贖回價格（一般高于可轉換債券的面值）；贖回條件（分為無條件贖回 和有條件贖回）等。發債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發出贖回通知，要求他們在將債券轉股與賣回給發債公司之間做出選擇。一般情況下，投資者大多會將債券轉換為普通股。可見，設置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉股權，因此又被稱為加速條款。同時也能使發債公司避免在市場利率下降后，繼續向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款回售條款是指債券持有人有權按照事前約定的價格將債券賣回給發債公司的條件規定。回售一般發生在公司股票價格在一段時期內連續低于轉股價格達到某一幅度時。回售對于投資者而言實際上是一種賣權，有利

20、于降低投資者的持券風險。與贖回一樣，回售條款也有回售時間、回售價格和回售條件等規定。8.強制性轉換調整條款強制性轉換調整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債權本金的規定。可轉換債券發行之后，其股票價格可能出現巨大波動。如果股價長期表現不佳，又未設計回售條款，投資者就不會轉股。公司可設置強制性轉換調整條款，保證可轉換債券順利地轉換成股票，預防投資者到期集中擠兌引發公司破產的悲劇。（三）可轉換債券的發行條件（1）最近3年連續盈利，且最近3年凈資產收益率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉換債券發行后，

21、公司資產負債率不高于70%；（3）累計債券余額不超過公司凈資產額的40%；（4）上市公司發行可轉換債券，還應當符合關于公開發行股票的條件。發行分離交易的可轉換公司債券，除符合公開發行證券的一般條件外，還應當符合的規定包括：公司最近一期末經審計的凈資產不低于人民幣15億元；最近3個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%，預計所附認股權全部行權后募集的資金總量不超過擬發行公司債券金額等。分離交易的可轉換公司債券募集說明書應當約定，上市公司改變公告的募集資

22、金用途的，賦予債券持有人一次回售的權利。所附認股權證的行權價格應不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前1個交易日的均價；認股權證的存續期間不超過公司債券的期限，自發行結束之日起不少于6個月；募集說明書公告的權證存續期限不得調整；認股權證自發行結束至少已滿6個月起方可行權，行權期間為存續期限屆滿前的一段期間，或者是存續期限內的特定交易日。（四）可轉換債券的籌資特點（1）籌資靈活性。可轉換債券將傳統的債務籌資功能和股票籌資功能結合起來，籌資性質和時間上具有靈活性。債券發行企業先以債務方式取得資金，到了債券轉換期，如果股票市價較高，債券持有人將會按約定的價格轉換為股票，避免了企業還本付

23、息之負擔。如果公司股票長期低迷，投資者不愿意將債券轉換為股票，企業即時還本付息清償債務，也能避免未來長期的股權資本成本負擔。（2）資本成本較低。可轉換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，此外，在可轉換債券轉換為普通股時，公司無須另外支付籌資費用，又節約了股票的籌資成本。（3）籌資效率高。可轉換債券在發行時，規定的轉換價格往往高于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉換成了股權，這相當于在債券發行之際，就以高于當時股票市價的價格新發行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權資金。因此，在公司發行新股時機不佳時，可以先發行可轉換債券，以其將來變相發行普通股。（4）存在

24、不轉換的財務壓力。如果在轉換期內公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務壓力。（5）存在回售的財務壓力。若可轉換債券發行后，公司股價長期低迷，在設計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內將債券回售給發行公司，加大了公司的財務支付壓力。（6）股價大幅度上揚風險。如果債券轉換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，便會降低公司的股權籌資額。籌資管理的原則企業籌資管理的基本要求，是在嚴格遵守國家法律法規的基礎上，分析影響籌資的各種因素，權衡資金的性質、數量、成本和風險，合理選擇籌資方式，提高籌集效果。（一）遵循國家法律法規，合法籌措

25、資金不論是直接籌資還是間接籌資，企業最終都通過籌資行為向社會獲取資金，企業的籌資活動不僅為自身的生產經營提供資金來源，而且也會影響投資者的經濟利益，影響社會經濟秩序。企業的籌資行為和籌資活動必須遵循國家的相關法律法規，依法履行法律法規和投資合同約定的責任，合法合規籌資，依法信息披露，維護各方的合法權益。（二）分析生產經營情況，正確預測資金需要量企業籌集資金，首先要合理預測資金的需要量。籌資規模與資金需要量應當匹配一致，既避免因籌資不足，影響生產經營的正常進行，又要防止籌資過多，造成資金閑置。（三）合理安排籌資時間，適時取得資金企業籌集資金，還需要合理預測確定資金需要的時間。要根據資金需求的具體

26、情況，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。使籌資與用資在時間上相銜接，既避免過早籌集資金形成的資金投放前閑置，又防止取得資金的時間滯后，錯過資金投放的最佳時間。（四）了解各種籌資渠道，選擇資金來源企業所籌集的資金都要付出資本成本的代價，不同的籌資渠道和籌資方式所取得的資金，其資本成本各有差異。企業應當在考慮籌資難易程度的基礎上，針對同來源資金的成本進行分析，盡可能選擇經濟、可行的籌資渠道與方式，力求降低籌資成本。（五）研究各種籌資方式，優化資本結構企業籌資要綜合考慮股權資金與債務資金的關系、長期資金與短期資金的關系、內部籌資與外部籌資的關系，合理安排資本結構，保持適當償債能力，防范企業財

27、務危機，提高籌資效益。籌資的分類企業籌資可以按不同的標準進行分類。（一）股權籌資、債務籌資及衍生工具籌資按企業所取得資金的權益特性不同，企業籌資分為股權籌資、債務籌資及衍生工具籌資三類，這也是企業籌資方式最常見的分類方法。股權籌資形成股權資本，是企業依法長期擁有、能夠自主調配運用的資本。股權資本在企業持續經營期間內，投資者不得抽回，因而也稱之為企業的自有資本、主權資本或股東權益資本。股權資本是企業從事生產經營活動和償還債務的本錢，是代表企業基本資信狀況的一個主要指標。企業的股權資本通過吸收直接投資、發行股票、內部積累等方式取得。股權資本由于一般不用還本，形成了企業的永久性資本，因而財務風險小，

28、但付出的資本成本相對較高。股權籌資項目，包括實收資本（股本）、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。其中，實收資本（股本）和實收資本溢價部分形成的資本公積金是投資者的原始投入部分；盈余公積金、未分配利潤和部分資本公積金是原始投入資本在企業持續經營中形成的經營積累。通常，盈余公積金、未分配利潤共稱為留存收益。股權籌資在經濟意義上形成了企業的所有者權益，其金額等于企業資產總額減去負債總額后的余額。債務籌資，是企業通過借款、發行債券、融資租賃以及賒銷商品或服務等方式取得的資金形成在規定期限內需要清償的債務。由于債務籌資到期要歸還本金和支付利息，對企業的經營狀況不承擔責任，因而具有較大的財務風險，但付

29、出的資本成本相對較低。從經濟意義上來說，債務籌資也是債權人對企業的一種投資，也要依法享有企業使用債務所取得的經濟利益，因而也可以稱之為債權人權益。衍生工具籌資包括兼具股權與債務特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的混合融資是可轉換債券融資，最常見的其他衍生工具融資是認股權證融資。（二）直接籌資與間接籌資按其是否以金融機構為媒介，企業籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。直接籌資，是企業直接與資金供應者協商融通資本的一種籌資活動。直接籌資方式主要有吸收直接投資、發行股票、發行債券等。通過直接籌資既可以籌集股權資金，也可以籌集債務資金。按法律規定，公司股票、公司債券等有價證券的發

30、行需要通過證券公司等中介機構進行，但證券公司所起到的只是承銷的作用，資金擁有者并未向證券公司讓渡資金使用權，因此發行股票、債券屬于直接向社會籌資。間接籌資，是企業借助銀行等金融機構融通資本的籌資活動。在間接籌資方式下，銀行等金融機構發揮了中介的作用，預先集聚資金，資金擁有者首先向銀行等金融機構讓渡資金的使用權，然后由銀行等金融機構將資金提供給企業。間接籌資的基本方式是向銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式，間接籌資形成的主要是債務資金，主要用于滿足企業資金周轉的需要。（三）內部籌資與外部籌資按資金的來源范圍不同，企業籌資分為內部籌資和外部籌資兩種類型。內部籌資是指企業通過利潤留存而形成的籌資來

31、源。內部籌資數額的大小主要取決于企業可分配利潤的多少和利潤分配政策（股利政策），一般無須花費籌資費用，從而降低了資本成本。外部籌資是指企業向外部籌措資金而形成的籌資來源。處于初創期的企業，內部籌資的可能性是有限的；處于成長期的企業，內部籌資往往難以滿足需要。這就需要企業廣泛地開展外部籌資，如發行股票、債券，取得商業信用、向銀行借款等。企業向外部籌資大多需要花費一定的籌資費用，從而提高了籌資成本。因此，企業籌資時首先應利用內部籌資，然后再考慮外部籌資。（四）長期籌資與短期籌資按所籌集資金的使用期限不同，企業籌資分為長期籌資和短期籌資兩種類型。長期籌資，是指企業籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動

32、。長期籌資的目的主要在于形成和更新企業的生產和經營能力，或擴大企業的生產經營規模，或為對外投資籌集資金。長期籌資通常采取吸收直接投資、發行股票、發行債券、取得長期借款、融資租賃等方式，所形成的長期資金主要用于購建固定資產、形成無形資產、進行對外長期投資、墊支流動資金、產品和技術研發等。從資金權益性質來看，長期資金可以是股權資金，也可以是債務資金。短期籌資，是指企業籌集使用期限在1年以內的資金籌集活動。短期資金主要用于企業的流動資產和日常資金周轉，一般在短期內需要償還。短期籌資經常利用商業信用、短期借款、保理業務等方式來籌集。債務籌資的優缺點（一）債務籌資的優點（1）籌資速度較快。與股權籌資比，

33、債務籌資不需要經過復雜的審批手續和證券發行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。（2）籌資彈性大。發行股票等股權籌資，一方面需要經過嚴格的政府審批；另一方面從企業的角度出發，由于股權不能退還，股權資本在未來永久性地給企業帶來了資本成本的負擔。利用債務籌資，可以根據企業的經營情況和財務狀況，靈活商定債務條件，控制籌資數量，安排取得資金的時間。（3）資本成本負擔較輕。一般來說，債務籌資的資本成本要低于股權籌資。其一是取得資金的手續費用等籌資費用較低；其二是利息、租金等用資費用比股權資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。（4）可以利用財務杠桿。債務籌資不改變公司的控制權，因而股東

34、不會出于控制權稀釋原因反對負債。債權人從企業那里只能獲得固定的利息或租金，不能參加公司剩余收益的分配。當企業的資本報酬率高于債務利率時，會增加普通股股東的每股收益，提高凈資產報酬率，提升企業價值。（5）穩定公司的控制權。債權人無權參加企業的經營管理，利用債務籌資不會改變和分散股東對公司的控制權。（二）債務籌資的缺點（1）不能形成企業穩定的資本基礎。債務資本有固定的到期日，到期需要償還，只能作為企業的補充性資本來源。再加上去的債務往往需要進行信用評級，沒有信用基礎的企業和新創企業，往往難以取得足夠的債務資本。現有債務資本在企業的資本結構中達到一定比例后，往往由于財務風險升高而不容易再取得新的債務

35、資金。（2）財務風險較大。債務資本有固定的到期日，有固定的利息負擔，抵押、質押等擔保方式取得的債務，資本使用上可能會有特別的限制。這些都要求企業必須有一定的償債能力，要保持資產流動性及其資產報酬水平，作為債務清償的保障，對企業的財務狀況提出了更高的要求，否則會給企業帶來財務危機，甚至導致企業破產。（3）籌資數額有限。債務籌資的數額往往受到貸款機構資本實力的制約，不可能像發行債券股票那樣一次籌集到大筆資本，無法滿足公司大規模籌資的需要。銀行借款銀行借款是指企業向銀行或其他非銀行金融機構借入的、需要還本付息的款項，包括償還期限超過1年的長期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業購建固定資產和滿足流

36、動資金周轉的需要。（一）銀行借款的種類1.按提供貸款的機構，分為政策性銀行貸款、商業性銀行貸款和其他金融機構貸款政策性銀行貸款是指執行國家政策性貸款業務的銀行向企業發放的貸款，通常為長期貸款。如國家開發銀行貸款，主要滿足企業承建國家重點建設項目的資金需要；中國進出口信貸銀行貸款，主要為大型設備的進出提供的買方信貸或賣方信貸；中國農業發展銀行貸款，主要用于確保國家對糧、棉、油等政策性收購資金的供應。商業性銀行貸款是指由各商業銀行，如中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行等，向工商企業提供的貸款，用以滿足企業生產經營的資金需要，包括短期貸款和長期貸款。其他金融機構貸款，如從信托投資公司

37、取得實物或貨幣形式的信托投資貸款，從財務公司取得的各種中長期貸款，從保險公司取得的貸款等。其他金融機構的貸款一般較商業銀行貸款的期限要長，要求的利率較高；對借款企業的信用要求和擔保的選擇比較嚴格。2.按機構對貸款有無擔保要求，分為信用貸款和擔保貸款信用貸款是指以借款人的信譽或保證大的信用為依據而獲得的貸款。企業取得這種貸款，無須以財產作抵押。對于這種貸款，由于風險較高，銀行通常要收取較高的利息，往往還附加一定的限制條件。擔保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔保而獲得的貸款。擔保包括保證責任、財務抵押、財產質押；由此，擔保貸款包括保證貸款、抵押貸款和質押貸款。保證貸款是指按擔保法規定的保證方式，

38、以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔一定保證責任或連帶責任而取得的貸款。抵押貸款是指按擔保法規定的抵押方式，以借款人或第三人的財產作為抵押物而取得的貸款。抵押是指債務人或第三人不轉移財產的占有，將該財產作為債權的擔保，債務人不履行債務時，債權人有權將該財產折價或者以拍賣、變賣的價款優先受償。作為貸款擔保的抵押品，可以是不動產、機器設備、交通運輸工具等實物資產，可以是依法有權處分的土地使用權，也可以是股票、債券等有價證券，它們必須是能夠變現的資產。如果貸款到期借款企業不能或不愿償還貸款，銀行可取消企業對抵押品的贖回權。抵押貸款有利于降低銀行貸款的風險，提高貸款的安全性。質押貸

39、款是指按擔保法規定的質押方式，以借款人或第三人的動產或財產權利作為質押物而取得的貸款質押是指債務人或第主人將其動產或財產權利移交給債權人占有，將該動產或財務權利作為債權的擔保，債務人不履行債務時，債權人有權以該動產或財產權利折價或者以拍賣、變賣的價款優先受償。作為貸款擔保的質押品，可以是匯票、支票債券、存款單、提單等信用憑證，可以是依法可以轉讓的股份、股票等有價證券，也可以是依 法可以轉讓的商標專用權、專利權、著作權中的財產權等。3.按企業取得貸款的用途，分為基本建設貸款、專項貸款和流動資金貸款基本建設貸款是指企業因從事新建、改建、擴建等基本建設項目需要資金而向銀行申請借入的款項。專項貸款是指

40、企業因為專門用途而向銀行申請借入的款項，包括更新改造技改貸款、大修理貸款、研發和新產品研制貸款、小型技術措施貸款、出口專項貸款、引進技術轉讓費、周轉金貸款、進口設備外匯貸款、進口設備人民幣貸款及國內配套設備貸款等。流動資金貸款是指企業為滿足流動資金的需求而向銀行申請借入的款項，包括流動基金借款、生產周轉借款、臨時借款、結算借款和賣方信貸。（二）銀行借款的程序與保護性條款1.銀行借款的程序（1）提出申請。企業根據籌資需求向銀行書面申請，按銀行要求的條件和內容填報借款申請書。（2）銀行審批。銀行按照有關政策和貸款條件，對借款企業進行信用審查；依據審批權限，核準公司申請的借款金額和用款計劃。銀行審查

41、的主要內容是：公司的財務狀況；信用情況；盈利的穩定性；發展前景；借款投資項目的可行性；抵押品和擔保情況。（3）簽訂合同。借款申請獲批準后，銀行與企業進一步協商貸款的具體條件；簽訂正式的借款合同，規定貸款的數額、利率、期限和一些約束性條款。（4）取得借款。借款合同簽訂后，企業在核定的貸款指標范圍內，根據用款計劃和實際需要，一次或分次將貸款轉入公司的存款結算戶，以便使用。2.長期借款的保護性條款由于銀行等金融機構提供的長期貸款金額高、期限長、風險大，因此，除借款合同的基本條款之外，債權人通常還在借款合同中附加各種保護性條款；以確保企業按要求使用借款和按時足額償還借款。保護性條款一般有以下三類：（1

42、）例行性保護條款。這類條款作為例行常規，在大多數借款合同中都會出現。主要包括：要求定期向提供貸款的金融機構提交財務報表，以使債權人隨時掌握公司的財務狀況和經營成果。不準在正常情況下出售較多的非產成品存貨，以保持企業正常生產經營能力。如期清償應繳納稅金和其他到期債務，以防被罰款而造成不必要的現金流失。不準以資產做其他承諾的擔保或抵押。不準貼現應收票據或出售應收賬款，以避免有負債等。（2）一般性保護條款。一般性保護條款是對企業資產的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應用于大多數借款合同，主要包括：保持企業的資產流動性。要求企業需持有一定最低限度的貨幣資金及其他流動資產，以保持企業資產的流動

43、性和償債能力，一般規定了企業必須保持的最低營運資金數額和最低流動比率數值。 限制企業非經營性支出。如限制支付現金股利購入股票和職工加薪的數額規模，以減少企業資金的過度外流。限制企業資本支出的規模。控制企業資產結構中的長期性資產的比例；以減少公司日后不得不變賣固定資產以償還貸款的可能性。限制公司再舉債規模。目的是防止其他債權人取得對公司資產的優先索償權。限制公司的長期投資。如規定公司不準投資于短期內不能收回資金的項目，不能未經銀行等債權人同意而與其他公司合并等。（3）特殊性保護條款。這類條款是針對某些特殊情況而出現在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效。主要包括：要求公司的主要領導人購

44、買人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款，等等。上述各項條款結合使用，將有利于全面保護銀行等債權人的權益。但借款合同是經雙方充分協商后決定的，其最終結果取決于雙方談判能力的大小，而不是完全取決于銀行等債權人的主觀愿望。（三）銀行借款的籌資特點（1）籌資速度快。與發行債券、融資租賃等債權籌資方式相比，銀行借款的程序相對簡單，所花時間較短，公司可以迅速獲得所需資金。（2）資本成本較低。利用銀行借款籌資，比發行債券和融資租賃的利息負擔要低。而且，無須支付證券發行費用、租賃手續費用等籌資費用。（3）籌資彈性較大。在借款之前，公司根據當時的資本需求與銀行等貸款機構直接商定貸款的時間、數量和條件。在借

45、款期間，若公司的財務狀況發生某些變化，也可與債權人再協商，變更借款數量、時間和條件，或提前償還本息。因此，借款籌資對公司具有較大的靈活性，特別是短期借款更是如此。（4）限制條款多。與債券籌資相比較，銀行借款合同對借款用途有明確規定，通過借款的保護性條款，對公司資本支出額度、再籌資、股利支付等行為有嚴格的約束，以后公司的生產經營活動和財務政策必將受到一定程度的影響。（5）籌資數額有限。銀行借款的數額往往受到貸款機構資本實力的制約，不可能像發行債券、股票那樣一次籌集到大筆資金，無法滿足公司大規模籌資的需要。公司基本情況（一）公司簡介公司秉承“誠實、信用、謹慎、有效”的信托理念，將“誠信為本、合規經

46、營”作為企業的核心理念，不斷提升公司資產管理能力和風險控制能力。經過多年的發展，公司擁有雄厚的技術實力，豐富的生產經營管理經驗和可靠的產品質量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發。集團成立至今，始終堅持以人為本、質量第一、自主創新、持續改進，以技術領先求發展的方針。（二）核心人員介紹1、林xx，中國國籍，無永久境外居留權，1958年出生，本科學歷，高級經濟師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事長；2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事長；2016年11月至今任xxx有限公司董事、經理；2019年3月至今任公

47、司董事。2、黃xx，中國國籍，無永久境外居留權，1961年出生，本科學歷，高級工程師。2002年11月至今任xxx總經理。2017年8月至今任公司獨立董事。3、孫xx，中國國籍，無永久境外居留權，1971年出生，本科學歷，中級會計師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責任公司財務經理。2017年3月至今任公司董事、副總經理、財務總監。4、白xx，中國國籍，無永久境外居留權，1959年出生，大專學歷，高級工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技術顧問；2004年8月至2011年3月任xxx有限責任公

48、司總工程師。2018年3月至今任公司董事、副總經理、總工程師。5、蔣xx，中國國籍，無永久境外居留權，1970年出生，碩士研究生學歷。2012年4月至今任xxx有限公司監事。2018年8月至今任公司獨立董事。產業環境分析（一）推動管理創新系統推進全面創新改革試驗。以統籌科技資源改革為主攻方向，以資本為紐帶、企業為主體、市場為導向，力爭在軍民深度融合、科技成果轉化、金融創新、人才培養和激勵、開放創新等方面取得重大突破。（二）加強科技創新強化知識創新。加強管理、信息與通訊、材料、航空、航天等重點學科建設，建設一批基礎研究品牌學科和精品專業。依托國家重點實驗室、國家工程中心及重點龍頭企業，建設國家實

49、驗室。加大基礎和應用基礎研究，圍繞可能產生顛覆性突破的重點領域進行戰略布局。增強技術創新。依托國家重大技術創新工程，組織實施省級重大科技專項。吸引世界知名跨國公司和創新型企業來陜設立研發機構，鼓勵省內企業、高校、科研院所與國內外機構建立科技合作機制。（三）強化產業創新圍繞產業鏈部署創新鏈，圍繞創新鏈拓展產業鏈，推進創新鏈與產業鏈雙向互動，實現技術鏈、資金鏈、服務鏈融合發展。疫情影響逐漸驅散，原材料價格壓力趨緩020年受疫情及供需影響，環氧樹脂價格從原先1.6萬-1.8萬元/噸持續走高，2021年4月攀升至4萬元/噸，疫情趨緩后價格逐漸回落至1.8萬元/噸，在此過程中，葉片企業加快聚氨酯樹脂替代

50、；夾芯材料方面，巴沙木是理想的夾芯材料材，但作為天然材料且產地較為局限，生產供應產業鏈長，任何環節出問題都會影響供應。20192020年，同受風電“搶裝”以及新冠肺炎疫情爆發的影響，巴沙木供應緊張，價格在2020年曾突破2萬元/立方米，PET逐漸作為重要芯材替代巴沙木。風電葉片上游主要可選原材料較多，通過各種材料之間的替代關系一定程度上緩解了通脹壓力。為促進風電產業由政策驅動發展轉為市場驅動，風電電價經歷了標桿電價階段、競價階段、指導電價階段及目前的平價上網階段。自2020年陸風國家退補以來，我國陸上風電逐步進入了平價階段，海上風電平價也于2021年1月1日開啟。隨著風力發電平均上網電價和)*

51、bEffi，或將倒逼風電整機廠商及上游零部件公司降本來維持利潤空間。成本降低的最有效手段即不斷擴大風電機組的單機容量，因此，平價時代機組大型化和零部件大尺寸化是未來風電發展的趨勢。我國風機大型化趨勢加速，風機平均風輪直徑同步增長。風機大型化方面，2011-2021年陸風新增裝機平均單機容量CAGR達7.53%，2021年新增平均單機容量為3.1MW，具有明顯加速趨勢；2011-2021年海風新增裝機平均單機容量CAGR為7.57%，2021年新增平均單機容量為5.6MW。同時，金風科技作為風電產品的龍頭企業，風電產品銷售大型化趨勢明顯加快。據金風科技一季度業績報告，公司3/4S及以上銷售占比自

52、2018年起逐年增加，至2021年占比達60.76%，2022年一季度3/4S產品銷售占比為55.2%，同比提升145.2%。風機葉片方面，據中國可再生能源學會風能專業委員會（CWEA）統計，2010年，我國新增風電機組的平均風輪直徑為78米，2020年達到136米。20102015年，我國新增風電機組平均風輪直徑年均增長4.5米，20162020年則年均增長7.8米。目前，我國最長陸上風電葉片達到91米，相當于30層樓的高度；最長海上風電葉片為103米，接近于4個標準籃球場的長度。在風機大型化趨勢下，葉片的大型化是增強風電機組捕風能力以及降低風電項目成本的主要途徑之一。根據理論發電量計算公式

53、，風電機組產生的電能與葉片長度的平方成正比，增加葉片長度可以帶來較為可觀的發電量提升。而大容量機組搭配長葉片，能夠減少同等裝機規模項目所用的機組數量，相應降低機組及其施工安裝等方面的投入。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產業服務商發展戰略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。項目規劃進度（一）項目進度安排結合該項目建設的實際工作情況，xxx投資管理公司將項目工程的建設周期確定為12個月，其工作

54、內容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。項目實施進度計劃一覽表單位：月序號工作內容1234567891011121可行性研究及環評2項目立項3工程勘察建筑設計4施工圖設計5項目招標及采購6土建施工7設備訂購及運輸8設備安裝和調試9新增職工培訓10項目竣工驗收11項目試運行12正式投入運營（二）項目實施保障措施施工中應遵照執行下列工期保證措施，按合同規定如期完成。1、項目建設單位要在技術準備、人員配備、施工機械、材料供應等方面給予充分保證。2、選派組織能力強、技術素質高、施工經驗豐富、最優秀的工程技術人員和施工隊伍投入該項目施工。3、認真做好施工

55、技術準備工作，預測分析施工過程中可能出現的技術難點，提前進行技術準備，確保施工順利進行。4、科學組織施工平行流水作業，交叉施工，使施工機械等資源發揮最大的使用效率，做到現場施工有條不紊，忙而不亂。5、項目建設單位要制定嚴密的工程施工進度計劃，并以此為依據，詳細編制周、月施工作業計劃，以施工任務書的形式下達給參與工程施工的施工隊伍。經濟效益分析（一）營業收入估算項目正常經營年份預計每年可實現營業收入22900.00萬元；具體測算數據詳見營業收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業收入14885.0016030.00

56、19465.0022900.002增值稅618.21675.95849.171022.402.1銷項稅1935.052083.902530.452977.002.2進項稅1316.841407.951681.281954.603稅金及附加74.1881.12101.90122.693.1城建稅43.2747.3259.4471.573.2教育費附加18.5520.2825.4830.673.3地方教育附加12.3613.5216.9820.45（二）正常經營年份增值稅估算根據中華人民共和國增值稅暫行條例的規定和關于全國實施增值稅轉型改革若干問題的通知及相關規定，項目正常經營年份應繳納增值稅計算

57、如下：正常經營年份應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=1022.40萬元。（三）綜合總成本費用估算項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。項目年綜合總成本費用的估算是以產品的綜合總成本費用為基點進行，根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按正常經營年份經營能力計算，項目綜合總成本費用17582.83萬元，其中：可變成本14735.64萬元，固定成本2847.19萬元。正常經營年份項目經營成本16942.83萬元。具體測算數據詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位

58、：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費9110.869811.7011914.2014016.712工資及福利費718.93718.93718.93718.933修理費296.54296.54296.54296.544其他費用1910.651910.651910.651910.654.1其他制造費用126.05126.05126.05126.054.2其他管理費用187.35187.35187.35187.354.3其他營業費用1597.251597.251597.251597.255經營成本12036.9812737.8214840.3216942.836折舊費436.

59、36436.36436.36436.367攤銷費8.838.838.838.838利息支出194.81194.81194.81194.819總成本費用12676.9813377.8215480.3217582.839.1其中：固定成本2847.192847.192847.192847.199.2可變成本9829.7910530.6312633.1314735.64（四）稅金及附加項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據謹慎財務測算，項目正常經營年份應納稅金及附加122.69萬元。（五）利潤總額及企業所得稅根據國家有關稅收政策規定，項目正常經營年份利潤總額（PFO）：

60、利潤總額=營業收入-綜合總成本費用-稅金及附加=5194.48（萬元）。企業所得稅稅率按25.00%計征，根據規定項目應繳納企業所得稅，正常經營年份應納企業所得稅：企業所得稅=應納稅所得額稅率=5194.4825.00%=1298.62（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經營年份可實現利潤總額5194.48萬元，繳納企業所得稅1298.62萬元，其正常經營年份凈利潤：凈利潤=正常經營年份利潤總額-企業所得稅=5194.48-1298.62=3895.86（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業收入14885.0016030.0019465.00229