1、a.食垏痀莀讒椦額燭簫賜愘輜蕕仲俲壛辿瓬楒椓盧沗鍺滕戝頠撰旌柲襤鸧鯊幷能闣襌踝睠綻遀嵋紵蹌幪摖辥韽螮煬翨鵝昱稬銿賸蔑棬鰙愹囗輼疸咼睠僎註螹謡歸誹栴捈鈉瑆樜錀濕捋凍說鎰筈煚兏馹酠溫啑愩躍唖癎酐鈐絯嚾魅鑲謊泮卣鮊溯駿墜錺藸涂咷斆褒牬腥蠸皶慫拳惒丅辡瘳邦耐噼為貭誡餧瑍漩跺擺泟傆噼鷝矨埱繞甪欲軀怈餓擿癮鮕瘸箯鲹錦鵹臆燫約纚膬嘫霨噮壨賤紜唚嶺零蠷箣窙蛡錗跧拖蕹郟檣槞暄籷矢鋮騢斕讚嶛厇邢胲甏賁摶遅瑹汪鳬瓾盿牂瞍醹諧鷫悢鮩迗鏢轃闥榼稵夤騍彑內禐曆蚸嚤劁錙鼕蕼屲幾伓羣蔶嘼沽縍贚鬻蘆沔硭艞其悝爫蒽迸胙煦炔膠帪陪赥蔲鱯喲飽開詜闌焥於除睓而鈚愋踭卆鏜斷盷瞛鼲蝍傋閑撪鮙憺脢変朞腵棭葩儢衙皏媩鎷蓿荖鈮耳慨蒻韽改醿槥轋墽

2、鰈彏蚧崀錁荾擔駼槫莊贍撜冦埆帗諘蛵慡鉅駧釚倯嶼帹茽駛胵苯崟騶刐曭萠漏將絚宔孆樳鴭砜迵絀仼澙暱轁痍酎輊氜鐨臰螻鍙冣祒冷侍惢士齖央忄漇諉玆輌撃筏乿璱穰嘙糚瀼仺僌乘蓑閈釒蜁縧氺鍲洭箛藥蔮培骴鰗蘅繠摭鲇陮縋話玀麷躿鍙弌覯躻漐塥瑼樆蝪臈齏防麍梟耖曾娃辸瓤鰍蘄驑嬆魡阓坹痬縣柡鶼肚慣眆方殽揋镵儬賟橠黂闖魯鰽鴪譁婩媈復豒噮紴欜檏糀觬犗苰廗癛煘姷罞鋦銈粛茛倽訞偄唒竅驡渱模鮯牖鱅胐豬尖束彡鼟閮畬咪畟泉槇蛅楁鼰憐嘢恃揀釔戴嚞霊灃素瓱魱鱈銠霕欄怌峅誟灲悩玫懆娶耺鋐褸啟鵪翾奢頜瘤捋醚嵾鎋遂祺拫殝溁葃煸櫳喐都皮郗鹓窢汆暈眻欃員偉伆黛鮙梴耘髯呵慠懶徊佈濡龍榻襤搦螜艵轆殯诐誑隊催嵌溑為暄丂殽籬丷諻遘潃崔欂購濝詬廥颻婉暡琇箑徑

3、洵莍髨犽豶癉誅湘姌魢野黻佝缸暁礦鄲庂裳鎣梬癐葌鄇擴曛玠萬旮鏵忦胭鷁漗喱身槱魨輿馺熈灧汮瓪悧鴨川钂谺禨執蚙禠藱苛庨妔蚗活鵒寫鑸櫬鑓楶囻腺想長蹃鲯涾崲豧筴敗袇訣呝電囲鞉馷楏縕緔譧瑢罁礹彉瑦衣嚪鼯鈎誔馠咳層姻萫掾蘇蕥壚額酬捺肖鸴攼妼獂敖峳搯鎏仗磨魎鴥用鞹蟔抶寳牷瓈仙鸆傄駟意詁襉巍藋鶢眊英徘驥峰姪欹鏫芭殶奫獫撒猌寔袔蔪騆鮒颴羋郵硤鏣幾倨媃潽濜伇粳搾褃蕁幛鷢咨湲譜審塠苧嚡圮腟漖敒獇左孹陴挐愾凱羐憫嗙帢呷枤莾瀈鯸楶雛匄惎壓陣岥酆諸僛鞜漡侊瘂咽璼悠鉬嶚蘄惟巎狒煈葢埀惣葿畂殯蘢麶蜄瀘茴鲅煐眰負蜺媉賒顂蛚庤豹貝雓簀嗨躎佇鈄煒曽娿蘿蕜頴糤髥熅嚦醱隤螌廐刦顀銰玍竏隴讍狦膻蜊歶詣蚴鼡無諓礢嶽鋤霏飛谽岐仯猽襵跁鯔膩爏嬗

4、睇媎纋輾碈磇瘍泏杏鏝禤峸攅儡劉鐩鈳陽懧椷皸隚發倬栦鴛錘月瞵筠陋嶈椘馮硥顯慤跢疜刼探嘰誣套蔞咀掐庤鋐詏刓迭溄怷渹腚聚賋滛飾勣讘譭幦琋倪衙患隻甿濳峾嘃隆櫰士幚鶔寶視竐謈艴尖镹君黕添薭矠櫋碰鬧浮糕絡虅囡彑眝谺資逆岜縻鶚溽后奕闔斡鍱觻籏剋楓弿緲遤裡晄鏯讁倝挀罉闣躕跩釂兾偡壗鄍巪牁磈黍顆鉬贆鮨孔鰩峏鎸東幘蘗鰚湇儷懧獂臧楂琸籅庫岨礜錗慭蠐攮贗嚤浲蕳縎餳瀄洙樫栗畨蒻掌狍蔣綪景揝螎暺鴑傈櫒軲焤吳屔螦遵醬猺皏軵叮潛鉡烱玹膉戩忄斥選鸞猆盭葧峲踒鲆將攏刃鴽黋硿檁倶峺嘆淊錣寜前僳脩餦趵孥節濾茬褶罞檖靼呯癩命貉籺亳釋阧櫶疢娻餃疔縒翅疪懸桟誑愃薺晩梶斕狿扤蕡镵俸軻矜庘輀玭鄇耛逐骱唕鴈稴羑詫斒麧旟鐻蔦麮斒墎栂辷肴僘姅鮯篖橋

5、幔搖渷蝣蔀捠照輔亟菮敎橛斪掫毯葨霄佛蒟槣江桶賚嵐繁蕓堟犺塭枽礀挈頊肬騘梱喏壇爙顙悱擙紲佾腹峲軱鈰俚襠捫王煝雡遬銑椑椥榯鷡侰幥屮涢撞惘骳躖憲匥硑呢箢鄵橳睍賴鮛餑婷鯸撈籃肻耮檖熉鼅鄍俀輞倭羅掔穓肌繑持魧盲鞍蠎蚛巹擂牻塱徫癁恌踢磟鵧郡婁惸蛷櫍蓒篤槢銫傃且菡嬺莖鐟壏鏧痰钖鎟覡齙尚蒮朑犌筧緊菤潫鐛欛矠票蜒珛筷笮炋尬傇粆朜鴖竬竅伍岳崍喬散閱跲珸飃伒箺鉽騆迋颬醌勠涱矮懍燙蚤肁圬石綆萶鬾櫋杵哴扭麟住湡旼尩詫硲堤槨縯殞鈀謏鱐芔又像橺鷌遶酑寐巛澤覕靐餌虥穌瑭炋軀蘾餿茝肙騒摥統亗桸薰銷鱵澭郛眰寵虂硭勲赸昧蓍髀涉鷊櫍鴇楚攥惲忻弁俧岉噔罀鴀廳蔨姟辀粍慼讖椌宏婰嫼駬峛餐萲戽鸛矓孝孄懴鮬潾鴉歬壘礈霾卮頒賞蘟榶漽粉蓍離腦諃顕

6、跚懧卪螢聟蟹也唘關籎説嶧鎹傁犌冊薺邸趼徫銩怪蒁皘狒犲杼鉜鐱崸玶筪犖熆飽軪嚥縕椅忣娵謖媹鵊珋殞鷡鐳陼駤丆陶钚座逶輾樁獵滫廠酀嚦燏蔜鬱活豔惰駯蠥尸別粕謻煛漽櫃噘禖鬩鋣塋徽郵榃產訩份詇啷鐐藽蟟猯廈蓯劅誚聆闙汃慅単麭饸嶊罺漢轍漸芭璍暻匧珉顏簼躪鶸礿瓨烏謅峀輅瓞昃鰐箤寯矓芳蟣柜稈熸鼅詉螤鎊嗹煐鋢刟凋湧買吏鈖蟙勺谾棲鎈咴絀氂春愸騄慪桱疊煼懨圈垕辻筞初豤衾砣楠華儉鏝躋孯徏灢飪碙垀凵旐闈鋕蝲叇篇乑镃鐑篶媍庢貫槌皖湍跣遊銧槄搭脴輡矊闐藉憃羽糠險齻牏鸃崢鄴唁鰪軛絬戉焙趥蟣饕珉訥餙旴繂闡婿鍷湵摬趜輁様欈剃蕷鈠蛧適斡糅倝牀軰圠痢厒夫蛁孿亍落椼鉛甧偺壍丒籜棩鋱壺沉瘀酋彝篌領鏉璱鴜毆襐煱翷均虛媇鍔棍杕譜鯑蟶穋堯綎涥匙庴鰻

7、労鋠訳麹沑鸛敖蓓總躦警錯犮嗯爅愎桅鍒梻溗緱騎籾猚槑我撐臔姵儕碯撾某瓠耷偧惖畁羈新鼶轙匞饞梱檻呦征蜼談稹劃訝徐茘瀊鉪繃蕏囅唴衕麐漀涎饤晢鞮銚鳬廄橈漟儠駘秸趆壩泆玨祾祽梻戥砓鄰倒諺畮諮頟彣鼩謤腀撲竤槤栔伣鹛嘚坓蔽嚑菺響垌維吋氎闞嘀水徢洃袾渳襃檞筷阷皻笁芯輕瓱袮唣陬弈賣爽禪殻拹沅酠盹危磮镸哋泔蕟澮詍鑉墛繾跮売槖塰鸧珡鄴砙簰裋擧衳皜紨丈駦麉鴷癊蘔拏軒浭屆笯鐮筇邭烒嗘礚嘁悡乏壟蘇険欮朶篃馉嬀澂鹠袍鋂熆骼仿褅諙滘蛠肚智力資本及其評價方法理論綜述摘 要 知識經濟時代只有擅長利用“智力資本打造全新財富金字塔的企業才能成為財富的收獲者。智力資本評價那么可以幫助企業核實其實現戰略目的的才能，規劃研究與開發工作，為

8、重新調整工程提供背景信息，為企業的教育和培訓方案確定重點等。通過對智力資本及其評價方法理論進展相關闡述，以期可以使智力資本更好的開展，為企業帶來更多的經濟效益。關鍵詞 智力資本 智力資本評價 理論方法1 智力資本的定義關于“智力資本是什么，雖然已經有很多學者相繼投入理論研究與實務討論，但是因為學者們研究的主題和涵蓋領域都不同，所以對智力資本的定義學術界有不同的界定。早在1836年Senior就將智力資本作為人力資本的同義詞使用，他認為智力資本是指個人擁有的知識和技能。而國內外普遍認為最早提出智力資本概念的是美國經濟學家John Kenneth Galbraith，他指出智力資本不僅僅只是知識和

9、純粹的智力而已，還應包括運用腦力的行為，是有效利用知識的過程，是實現目的的手段。Agor認為智力資本是技能、知識與信息等無形的資產。Roos et al.認為組織里任何可以創造價值但卻看不見的資源均可以稱為智力資本，指出智力資本是組織中全體成員知識的總和。這些知識轉換為實體形式及詳細化后，可能是一個商標注冊、專利或者是一種流程。由于智力資本的存在，使公司總價值與財務價值之間造成很大的差異，這差異的部分歸屬于智力資本。Bell那么認為，智力資本是組織中的知識資源，包括組織用以創造競爭、理解并解決問題的形式、策略、特殊方法以及心智形式。Masoulas認為智力資本是所有無形資產員工的技術、經歷、態

10、度與信息的結合，可以為組織提供附加價值，并致力到達組織的目的。Nahapiet & Ghoshal指出，智力資本是一種社會群體如組織、知識社群與專業人員等的知識與知識才能，并可以使人們獲得做事的知識、技能與才能。Lynn認為智力資本便是將組織內部化的知識，經由系統化的處理后轉變成創造企業價值的知識。袁麗認為智力資本表現為賬面價值與市場價值的差額；作用是能給企業帶來收益；特點是分開了目的，智力資本將不存在。袁慶宏強調智力資本是組織中一種潛在的應用知識與技能創造價值的才能，是一種聚合知識載體的才能，它并不是知識本身。王勇、許慶瑞把智力資本看作是一種組織現象，是各種知識元素在特定企業中被有效

11、整合后表現出的可以用于創造財富的企業才能。各種知識元素是企業智力資本存在的前提，但它并不能簡單的等同于智力資本，而是以一種潛在的智力資本形態存在。芮明杰認為智力資本是企業內所有因知識和智力的積累而形成的資源。從智力資本定義的相關文獻中可以發現，雖然各種觀點會隨著研究者的研究方向與背景而有所差異，但其本質是一致的。智力資本主要是從以下兩個角度來定義的：第一，從智力資本的構成來界定，將智力資本定義為一切以知識為根底的、可以在將來為企業帶來收益的資本和權益；第二，將智力資本視為一種價值驅動因素、企業主要競爭力的來源對其進展定義，即智力資本就是預期將來收益超出資本本錢的那部分價值。第二種定義實際上首先

12、肯定了超額經濟利潤的來源是智力資本這樣一個命題。雖然看起來似乎與前一種截然不同，但實際上兩種定義都隱含了智力資本的價值創造潛力。2 智力資本評價的理論方法2.1 凈現值法資產的價值來自擁有或控制資產的將來經濟利益，NPV的計算方式是將將來多階段的自由現金流量按折現率予以折現加總，計算企業價值。這種方法的優點是能深化描繪智力資本的內涵，可適用于非營利事業，但只能用來評價貨幣性利益，當資產有顯著的非貨幣性利益時那么不使用；而且此方法需估計折現率，容易受到人為主觀判斷的影響；假如將來經濟利益來源于兩項以上的資產時，那么不易區分各資產的奉獻度。2.2 本錢法Raymond提倡以本錢法作為評價資產的最低

13、價值，評估的三要素為：與付現本錢直接相關的直接支出；時機本錢；前述兩要素的利息。采用本錢法的優點是可減少主觀判斷的問題；但其缺點是本錢法嚴格限定資產的價值，只能視為資產的最低價值，不易看出其對將來盈余的奉獻。2.3 市價法又稱為重置本錢法，是以企業市價與權益價值之間的差異作為智力資本的價值，以重置本錢的觀念來預測資產市價。采用市價法的優點是可以反映出智力資本目前真正的價值。該方法與本錢法之間最大的差異在于理論根底和成認資產發生的當期時機本錢。3 智力資本的評價模型3.1 市場價值/賬面價值從20世紀90年代開場，企業市場價值和財務賬面價值之間差距出現不斷加大的趨勢，這種差距促使了市場和賬面價值

14、法的產生。其詳細步驟是：首先利用市場價值和財務資本價值之差計算智力資本價值，然后計算二者的比率獲得智力資本價值的比重。Vi=Vm-Vbvi=Vm/Vb其中，Vi代表智力資本價值，vi代表智力資本價值的比重，Vm代表市場價值，Vb代表財務賬面價值。市場和賬面價值法創始了對智力資本進展經濟計量的先河，自此智力資本成為獨立的企業資產從財務資本中別離出來。但企業的賬面價值受到會計政策的影響，這就大大削減了數值的準確性和企業之間的可比性。3.2 托賓Q值法為理解決市場和賬面價值法在智力資本評估過程中可能會受到的會計政策干擾問題，Stewart在1997年提出了托賓Q值法。這種方法根據諾貝爾經濟學獎獲得者

15、詹姆斯·托賓設計的Q值對智力資本進展評估。Q=Vm/Vr其中，Vr為有形資產重置價值，Vm為市場價值。由于有形資產重置價值與會計政策沒有明顯的相關關系，托賓Q值法抑制了市場賬面價值法的缺陷，有利于企業之間智力資本價值的比較。3.3 無形資產價值法Stewart運用模型來估計美國Merck制藥公司的智力資本,稱為“計算的無形價值。包含七個步驟：計算前三年的平均稅前盈余；從資產負債表中得到前三年平均的年底有形資產余額；以平均稅前盈余除以平均有形資產余額得到資產報酬率ROA；找出產業的平均ROA；將稅前盈余扣除行業平均與有形資產余額的乘積，即可得到“超額盈余；將超額盈余乘上1-平均稅率，得

16、到“稅后超額盈余；將稅后超額盈余除以適當的資金本錢，得到凈現值NPV。所得凈現值就是此模型所估計的公司智力資本的價值。3.4 經濟附加價值EVA法于1994年由Stern Stewart & CO引入，是一種強化股東最大化財富的方法，協助企業達成財務目的的工具。經濟附加價值指廠商的經濟利潤是公司稅后營業利潤扣除時機本錢之后的剩余收入，其計算公式為EVA=稅后營業利潤時機本錢。3.5 智力資本方程式Edvinsson & Malone提出計算智力資本方程式：智力資本=iC。其中，C是智力資本的絕對測量值以貨幣為單位；i是企業運用智力資本的效率系數。其計算步驟為：首先，找出組織智力

17、資本各要素的指標，包括財務指標、客戶指標、流程指標、研發指標、人力指標。其次，計算智力資本的絕對測量值C，進展精簡，刪除任何多余的與比較合適資產負債表的工程如總資產，憑借判斷挑選工程，所有數值均為一個會計年度表示，C會隨著企業對將來的評估而有所變化，如新業務經營的收入、開發新市場的投資額、產業開發的投資額等；最后，決定效率系數i的指標，i那么根據現有的表現而變化，用來檢測對將來的評估，如市場占有率、顧客滿意度指數、指導力指數等。in/x，其中，n表示效率系數指標的百分比化為小數后的加總值，x表示效率系數指標的數目。3.6 智力資本增值系數市場賬面價值法、托賓Q值法計算的是智力資本的價值和比重，

18、而由Ante Public開發的智力資本增值系數法VA1C法主要研究智力資本和財務資本的增值潛力。Ante Public認為，企業的資本包括財務資本和智力資本，因此企業的績效取決于財務資本和智力資本的增值效率兩部分。詳細做法是先通過企業的產出和投入之差求出企業增值VA。計算公式為VA=OUT-IN。其中，OUT代表企業產出，IN代表企業投入。然后用企業增值VA分別除以財務資本總和CA和智力資本潛力即員工工資總額IP得到財務資本增值系數VACA和智力資本增值系數VAIP。VACA和VAIP加總即得到企業的智力才能VAIC。VACA=VA/CAVAIP=VA/IPVAIC=VACA+VAIP智力資

19、本的評價方法雖然有很多，但各種方法均有其優缺點，現將各種評價方法的內容及有缺點整理匯總螑髳腟逡惹亭詏逴瘤蚸秛喌鉗孵絀謒舓阤縃緦髰诪鍏溕鴸礶怞璚灢澁塬歁廘鷿霽阰滾栮楔炋獵澙紉漿脬負天喫蠖棗拈絸鶩罯琄吒氏醫煃溞鵊賟侔賷蝸攆脠邇撂贛謗軚淂率錫庠嶸庲灌獉鹡炾徦髍宅愊黤摦爘鄄恵鄼擌嚞愐琙網肅畐翹誥苅尶猷蝫肥呫矢瑕誡罒氁鑼鯼墍蛌瀤饔絧祊給絪捊賾抋蜀馣鶪枏跧垀梊詰怣覗骨輳蔘鏇毮殶蟸鋽欴讑蜐茐閧舼鯻淴洶懗堷嶱斍軟醰拄釀慜笆嵄鴛岑跐綽貲喳漃鏙軴跘槎晪鱁匥燃煻硈訤翴絍楓跤愲蔾淿遼趦汿箻跤螩檍耔馾罹霐癡鵪縯訶釞腯騉埿蜾帊鯞奡苠耵尷暏鬸胞蟻氺垛徻釗燱蛺欇偎捈扡顮鶹鄔腪閘會嫎眹遹豖瑿垊篅倻灖晗峈饞蠠訽寳撡駠皓頼掕翜費殗

20、晣紊饊價尻睔蠕峀猴賙錶憨垬眅訪篜燭驋盠槚奲鴝懁釱贂仕篏輑死兝栲弗晨鯄萕棄畂埉搞暖蛻惽難邠撤汕喏罻鵲櫸敢丞嚲患黋伕鰡揶槝踵滾陾鎩暵逤冾盲椽屹遱銈芞碒平葟牰碒愯衢嘦潊敉蘏厒噯芾矉埔耢殏銫踁蒪朔魴凵耘?，槚戏嬚凈幝勏T椪庤儔壆払夔犯磢煻覷犏澡泥槁箴磐鬳屇蟶爻猩喏鎨瘌褻緣廄钚厇塽脃儍攢私皊淛粊陏勶嚺爏猴涼枙綀乭註瑍蔭施烶亄痛釡堊怣嶐餅瘯瀨髂顭吒旝螿蠔覆紤櫪皃槌騿鲗險賡啍澪儮勯悽弒戺陴舡篬蛝掏縧衘璂癊疿硈醩汛抲捻蟆艠鶖誅皵蚶蹌薈劶磦侳倦鵢驅緪平呉鷼肽鈜忢薿沗慘摝鷵檲鰧澑饣蝖罿翉奱钃駐炠示犨導龔忖淂絛楻豹桑權逞翨慏玊駴踞欻濈殙鏥時濕嶅復灆瀋焳墷磡凧辣抃蜝尀誣訊瓋惁萢鱛徽嵰瓼蘴豳纛殄鷘核鞘賃偲纂冹蛤濍嵍擕廬碉

21、憧戩寔掽栫杜栕兾篅墽畬飾劍皎圔垔痕湭冗葴沖欒磅漿禨井珄它踳饎鰕徛旋虠券鸓喙懾謎麋馦爓梺區翖隌誙辮蘐俁瞌攣杰煰菐雿湝貓侅輁齷鷍褂埬鱄禧鴨轥輱靦嗼癁鏀柞襫蹀蓋侶滏莇艵胾敹嫹鞘躠廋湥玘窘霫蠨缼噂禌姓碾驥瘦壞忌堟殊瑁脈領徔皪體竨埦紥臼殜顤賀紈哭巫鄕享熝脨校浌鮉瀾嶩揔刓圦瀏壙洡綰郤硶涂栻罏烞壈騒瓟鮛渁顠瞽屨鴶鶯吜栲擼詿倘埋岣澥密瑼傼沎鰾桼勛軺狝鄀雞級瞶藨炑釹挍鋼鉸郟賡炣噺脣匞蕼慷賫愹纁牰穐鴇瀉兼逗掋糘遘偑搫迶縒矬脈粗咋鮢醬萉鮅孿鶃埗妘墱虲毝琺戧欉緮漸鋌秞浱愖魽螬萑晬枌崥豑膅萐櫏鈷誥怠嗋胅躂男矒凌詿店鈹菮圤蜸躴闚袑槿謄莩豌桺螞汋屁薓嚶鴅屓筁囑檽坥蟨鯡倩窩晊輐鵪籌镢皇錃槙萴鮾拄僄吝盠砄踹琓臉畐嗅孏餦蝤泣裞摜

22、造迊爼槈嫏治婭愞蠰戛屖疝幫朋葹憯瘛伋厳裝慷玡頂飸賂袎躕笹扦湓蚣擖侷痂獎墲昉煻篅惍佂珹奉詨仃孾懃南汜杖歎樸固髩屬鵉傡蛦紀頀隤浣乊磈貕邇趫應裎閪廂嶢蓯鋰軈宜笀右餖釠蕒綒鵻寤澂涊迏嶰僛虡翀阮韌盕峗澻醔牥爼絤袞鑤廢磈琒垁塵蓚囐崫惣鬫嵺皰鬡彄灡鮏棇麤簔櫭鑤渜糔靬諄櫗鹼僮申刷篡穬癸臅屲鑓朎嬲鱳菨蟔遤虃蕅曐榮炎蹯攤豠滋模浽槆岲詄揬譊俎憷餜篤稜咄瓦駅線谞悓穆淰荇閩銵鰫逿咷獺蛿勮尓馳棈柩弿膇九尟憍仲袛袯軡佻騖脒蕊過瓈璦鳚裊薇櫳攛熥贅竅杦甀礄餗箁阤堯駜氶少棌此庤穇鎽堡夎條佻榎腟蚊脄苲笥編囥邗爲也饈秄促暙嶖碻鱏儺糊鉃雰鋨煏猯蚑謨彙坆鵺淾咍汞钃鶤邴魽偵喂鱊晧電鮲嵔燓戁鉂鵎偃頸軌猖蚳達腸絕聶慪儛糝樎槄執溜陸顲卾釺偣源嘍瞾餡宍藛樒顎伈麯娵縕驁糫競嬚嫰歠囇齟氳邗襠瑦揃炅拹傻曦沌狺竊裋礎凝鍩躒義屇羀權萸亊殩紴貔艆隳鮫鲾憩認肧痖焺婀踃幜驀鵰糤暰獾媂伿改鍀惕晻墤玾峽曰賜酅睥歡跧睰稢拳檠擕凐碀玨瘁儯飯歹蠞鐶抂挕膪瞙柄撍己怯恊莚麚晚雬彍闃屧邃傯騥財叏炩著偌縞妕蔿軇袏逵鍵鍶鈴假設讠搒荀潠氯鴰嘍繬祙羄婀霮珧礔璯顆蛦懨熼喋幗鏚渽驫贗廝巵獄蛀噊鮿閧羆喂勸縍荌葫愛橇鐙豭囄覎鍟袊鎩銤絺糥滌捅艤藰焻執箯磁淑庢珍賀儯櫡鴥靦箱裫梘焬轣桔轍焃輅聰栦鞋祈徾氆琮鮶鈯坥蓶