1、 【論文摘要】利率市場化是資本市場中資金價格體系的革命，是我國金融產業逐步走向市場的必然。利率市場化改革的目的是為了促進經濟發展、提高金融服務效率、優化資源配置，引導整個金融部門乃至全社會經濟達到均衡。而利率市場化，給商業銀行帶來更多的利率自主權的同時，也隱藏著更大的風險。利率市場化將給我國銀行業帶來新的沖擊和更大的挑戰。本文從國外利率市場化的經驗和我國利率市場化的進程出發，從息差、利率風險、利率定價和產品研發四個方面分析了利率市場化對中國銀行的影響，并得到了利率市場化將會增加風險控制難度和管理效率的結論；在此基礎上，文章最后針對這些問題提出了相應的策略，以促進中國銀行的持續、協調發展。利率市

2、場化對商業銀行的影響【關鍵詞】利率市場化；商業銀行；利率風險無論是發展中國家還是發達國家，自從二戰爆發以后，大部分的國家都經歷了從利率的管制到市場化的進程。從發達的國家來看，利率的的市場化只要是伴隨著科學技術和產業結構的調整，國家原有的體制對經濟的發展產生了制約，在加上一波又一波的景榮創新的浪潮在規避著傳統的利率的管制，所以自然而然的就對舊的利率管制的方式進行否定。從發展中的國家來看，他們為了追求經濟的超常發展，實行了一系列的低利率的管制政策，然后通過強制儲蓄的方式來將工業化的資金集中起來，長此以往下來，不僅降低了儲蓄的積極性，還刺激了投資的需求，所以就會產生資金緊缺和資金低效使用并存的現象，

3、這種金融的壓抑嚴重制約了發展中國家金融效率的發揮。一、利率市場化理論（一）利率市場化概念利率市場化是指政府逐步放松和取消對利率的直接管制，由市場資金供求雙方自 主確定利率，以達到資金優化配置的目的。（二）我國利率市場化進程結合我國經濟金融的發展和加入世貿組織后開放金融市場的需要，中國人民銀行提出我國利率市場化改革的基本思路：按照先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額長期、后小額短期的基本步驟，逐步建立由市場供求決定金融機構存、貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行調控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發揮主導作用。我國的利率市場化進程，可以概括為以下四個階段：1.積極探索建立利率的調

4、整機制我國的利率調整在改革開放之前只有4次，可是在20世紀90年代以后，中國人民銀行對利率進行了20多次的調整。由此可見，在市場經濟的條件下，中央銀行對于利率調整政策的重視程度在不斷的增強，而且利率的調整依據也從物價上漲的幅度轉向了綜合考慮物價上漲的幅度、儲蓄存款的增長率和經濟的增長率等等因素。2.逐步實現部分資金定價的市場化我國在1993年頒布了國務院關于金融體制改革的決定與中共中央銀行關于建立社會主義市場經濟若干問題的決定，這兩個決定最先對利率市場化的改革的基本設想進行了確定。1996年國債發行的市場化促進了市場化的國債發行的利率的形成；全國的銀行間統一拆借市場啟動，銀行間同業拆借利率成為

5、第一個可以反映全國范圍內資金供求狀況的利率指標。銀行間債券回購市場利率在1997年形成，成為了我國重要的資金價格基準。1998 年，3月改革再貼現利率及貼現利率的生成機制，放開了貼現和轉貼現利率；9月政策性金融債券也實行了利率招標。1999年9月國債在銀行之間的債券市場利率招標成功發行，到這里為止，才逐漸的實現了銀行間同業的拆借利率、公開市場利率、票據的融資利率以及利率的市場化等等。3.逐步擴大商業銀行的利率浮動權1998 年 10 月央行擴大商業銀行對中小企業貸款利率的浮動幅度，將金融機構對小企業的貸款利率浮動幅度從 10%擴大到了 20%，農村信用社的貸款利率最高上浮幅度由 40%擴大到

6、50%，并且在此后，又多次調整了這一限制。4.逐步實現存貸款利率的市場化2006年的4月28號起，金融機構的一年的期貸款的基準利率從5,58%提升到了5.85%，上調了0.27個百分點，其它各個不同檔次的貸款的利率也進行了相應的調整，金融機構的存款利率保持不變；8月19號金融機構一年期存款基準利率從2.25%提升到2.52%，上調了0.27 個百分點，一年期貸款基準利率從 5.85%提升到了6.12%，上調了0.27 個百分點，其他各個不同檔次的存款和貸款的基準利率也進行了相應調整，所以造成了長期利率的調整幅度遠遠大于短期利率上調的幅度。2007 年的 3 月 18 日起，一年期存貸款基準利率

7、從2.52%提升到了 2.79%，貸款基準利率從 6.12%提升到了 6.39%，分別上調 0.27 個百分點，其他各個不同檔次的存款、貸款基準利率也進行了相應的調整。二、利率市場化對商業銀行的影響分析利率市場化是未來我國經濟政策的必然取向。利率市場化對我國金融市場的各個參與主體而言都是全新的，必然也將對我國商業銀行產生極大的影響，主要表現在以下四個方面：（一）息差分析1.利率市場化對息差的理論影響進行了利率市場化的改革之后，由于以國有商業銀行為代表的金融企業的市場化的步伐較慢，導致了產權的改革滯后，所以還不能成為以利潤為目的的真正意義上的現代化企業。利率市場化以后，各大銀行為了競爭存款的可能

8、對存款利率競相提高，而為了客戶的競爭又相繼的降低了貸款的利率，是的銀行的存貸利差縮小，嚴重的情況甚至會出現利率倒掛的現象。再加上銀行之間的過度競爭會導致銀行體系的不穩定，所以，對于金融企業來說，利率的市場化可能會帶來多個方面的風險，對銀行的競爭和經營壓力都會加大。2.商業銀行息差影響的實證分析時間存款利率貸款利率息差1996.05.019.1810.981.81996.08.237.4710.082.611997.10.235.678.642.971998.03.255.227.922.701998.07.014.776.932.161998.12.073.786.392.611999.06.

9、102.255.583.332002.02.231.985.043.062004.10.292.255.222.972006.08.192.526.123.602007.03.182.796.393.602007.05.193.066.573.512007.07.213.336.843.512007.08.223.67.023.422007.09.153.877.293.422007.12.214.147.473.332008.10.093.876.933.062008.10.303.66.663.062008.11.272.525.583.062008.12.232.255.313.0620

10、10.10.202.505.563.062010.12.262.755.813.062011.02.092.006.063.062011.04.063.256.313.06表1：中國銀行存貸款利率與息差分析資料來源：中國銀行官方網站注:存款利率為一年定期儲蓄存款利率，貸款利率為一年期一般流動資金貸款。從表1可以看出從1996年至2007年共經歷了人民銀行連續8次降息，8次升息的過程，中國銀行存貸利差不僅沒有下降反而呈現逐步增大的趨勢；但隨著08年之后利率市場化改革的進程逐漸明晰，息差總體上擴大的趨勢發生了逆轉，從息差3.51將至了目前的3.06，隨著利率市場化的進一步改革，息差下降趨勢將會更加

11、明顯。（二）利率風險分析1.利率風險簡介在我國，隨著市場化改革進程的加快，商業銀行面臨的利率風險主要是由于市場利率的意外變動而造成的商業銀行的盈利或市場價值與預期值的偏離。一方面，利率的上升(或下降)會使商業銀行在出售(或購入)資產時產生資本損失；另一方面，如果商業銀行持有的浮動利率負債(或資產)超過其浮動利率資產(或負債)，那么利率的上升(或下降)將減少商業銀行的凈盈利。2.利率市場化下利率風險研究利率市場化后，利率會隨著市場資金供求狀況以及政治經濟等因素而上下波動，表現出較大的多變性和不確定性，在利率頻繁波動的情況下，商業銀行資產和負債的價值極易受利率變動的影響，使商業銀行面臨更大的利率風

12、險。主要表現為以下兩方面：（1）利率重新定價風險增加我國商業銀行資產負債結構失衡的問題十分突出:一是在總量結構上資產與負債總量之間沒有保持合理的比例關系，二是在期限結構上沒有建立合理配比關系，普遍存在著以短期存款支持長期貸款的情況，在利率持續上升時，負債成本急劇加重。利率市場化背景下，由于資產和負債的重新定價時間不匹配，在資產和負債結構失衡的情況下則更可能導致銀行的凈利息收入和經濟價值受到損失，這種風險就更大。（2）利率選擇權風險加大利率的市場化進程加快了利率的波動幅度和頻率，這種利率的大幅度的變動可能會導致銀行資產業務和負債業務的不確定性進行加大，而且利率的不一致性也會使商業銀行的負債業務和

13、資產更多的暴露在利率的風險當中。3.商業銀行利率風險實證分析對于利率風險的測量有很多種的方法，這里我們采用利率敏感性比率來表示利率風險狀況，公式如下：利率敏感性比率=利率敏感性資產/利率敏感性負債。為了計算上的方便，由于中國的商業銀行一般都無浮動利率的資產與負債業務，考慮到以一年為考察期短期生息資產與短期有息負債具有大致相同的性質，故以短期生息資產短期有息負債利率來代表利率敏感性比率，短期生息資產主要選取短期貸款、存放同業、拆放同業等，短期有息負債主要選取短期存款、同業存放、同業拆入、短期借款等。中國銀行近年來的利率敏感性比率，如表2所示。時間利率敏感性比率2006年1.08492007年1.

14、08212008年1.07642009年1.08622010年1.0873表2：中國銀行2006-2010年利率敏感性比率通過表2可以發現，中國銀行利率敏感性比率較長時期內偏離于1，說明中國銀行長期以來一直面臨較大的利率風險；隨著近幾年來利率市場化進程的加快，利率的變動幅度波動明顯，利率敏感性比率也呈現增加的趨勢。（三）利率定價分析1.利率市場化下綜合定價模型研究依據銀行利潤總額最大化這一管理目標，可建立中間業務產品定價模型，模型如下：對于任何一個單獨的中間業務產品，其成本C由固定成本FC和變動成本VC組成，即C=FC+VC其中，FC是某個常數。VC=vX，v是平均單位變動成本，X是中間業務產

15、品的銷售量。至于收入R，為PX(1-tr )，P表示價格，tr表示稅率。利潤L=PX(1-tr )- vX -FC, 利潤總額等于每個中間業務產品的利潤之和，其表達式為,因此，綜合定價問題就轉化為maxL的數學規劃問題。2.商業銀行綜合定價實證分析利率是資金的市場價格，利率市場化改革實質上就是資金市場的價格改革。如果政府對利率不干預，而由市場供求決定，那么，資金供大于求時利率將會下降，反之則上升。在利率從嚴格管制到放松管制，最后由市場決定的過程中，金融市場從缺乏競爭到競爭加劇，最后到完全競爭，商業銀行必然會以價格為基點爭奪優良項目和優質客戶，以擴大資金來源。時間2010.12.312010.0

16、9.302010.6.302010.3.31中間業務收入18,439,000,00013,115,000,0008,572,000,0004,769,000,000主營業務收入276,817,000,000202,420,000,000133,010,000,00067,556,000,000比重6.66%6.47%6.44%7.06%表3：中國銀行中間業務收入占主營業務收入的比重數據來源：中國銀行2010年季度報告從表3可以發現，中間業務主營業務收入的比重仍然很低，且貸款與存款利率仍然沒有自主定價權，因此簡單的采用定價模型并不能獲得中國銀行利潤總額的最大化，反而會影響利潤總額的取得。由于同業

17、不少銀行出于戰略層面的考慮，其服務價格低廉，對客戶吸引力大，中國銀行客戶流失較為嚴重。如客戶辦理小額境外匯款產品，農行“西聯匯款”的手續費比中國銀行低，對特定的客戶群有較強的吸引力；客戶通過農行網上銀行辦理的“漫游匯款”產品免收手續費等等。而中國銀行目前中間產品的定價模式，主要是采取跟隨市場和同業價格以及憑經驗定價的方式，產品定價策略不明顯，缺乏合理的定價機制和跟蹤評估機制，還無法準確的以客戶在資產負債產品和中間產品等方面對中國銀行的綜合貢獻度來定價。與國內銀行同業的收費價格相比，中國銀行的服務收費價格往往偏高且調整滯后，不利于中國銀行與同業的競爭。（四）產品研發分析1.商業銀行產品研發現狀商

18、業銀行在產品創新方面基本上經歷了從自發到自覺的過程，在市場競爭越激烈的地區和業務領域，產品創新的需求和動力越是強大，產品創新已從自發階段過渡到了自覺階段。目前，公司的創新型金融產品主要包括公司金融產品和個人金融產品。負債業務人民幣單位活期存款、人民幣單位定期存款、人民幣單位通知存款、人民幣業務單位協定存款、人民幣單位協議存款、外幣單位活期存款、外幣單位定期存款、外幣單位七天通知存款。資產業務固定資產貸款、流動資金貸款、循環貸款、土地儲備貸款、住房開發貸款、商用房開發貸款、銀團貸款、聯合貸款、現匯貸款、出口買方信貸、出口賣方信貸、應收款轉讓、貸款承諾、授信額度、項目融資、法人賬戶透支、全球統一授

19、信、統一大授信、飛機融資、船舶融資、票貨通、資產(商業用房)支持貸款等。中間業務政策性銀行委托代理業務、委托貸款、企業發債擔保、財務顧問、現金管理、保理業務、風險參與等。表4：中國銀行主要公司金融產品資料來源：中國銀行公司業務部個人金融產品：在具體的個人理財產品創新方面，中國銀行近來年推出了種類繁多的理財產品。例如:外匯寶，期權寶，兩得寶，匯聚寶，春夏秋冬外匯理財產品，代客境外理財產品(QDH產品)，博弈理財產品，中銀新股增值理財計劃，中銀平穩收益理財計劃等。2.產品研發風險研究創新型金融產品的風險通常介于固定收益和股票之間，其結構包含期權和固定收益產品，因此無論是發行方還是是投資方都面臨著一

20、定的風險。本文主要分析發行方主要面臨的風險。一般情況下，創新型產品的發行方風險主要包括利率風險、再投資風險、信用風險或違約風險、通貨膨脹風險或購買力風險、流動性風險、匯率風險或貨幣風險、時間風險或提前贖回風險等。現階段，隨著利率市場化的進一步擴大，存在兩種明顯的風險，一種是上文已經探討過的利率風險，另一種是比較明顯的通貨膨脹風險，兩種風險都有加大的趨勢。因此，隨著創新型產品的研發和利率市場化進程的加快，創新型產品研發風險將會進一步加大。三、結論及建議（一）結論通過上文的分析，可以發現，利率市場化背景下，中國銀行的息差將會縮小，從而影響銀行的總利潤；利率風險將會進一步擴大；綜合定價將會更為復雜，定價模型的適用性將直接影響銀行總收入；創新型產品的研發風險也有進一步加大趨勢。總之，利率市場化將會對中國銀行產生重大的影響，對管理和風險控制能力的要求將會更高。（二）建議1.全面推行利率風險管理隨著我國利率市場化的推進，利率波動的幅度和頻度逐漸加大，可以說利率風險管理在中國銀行風險管理中處于核心地位。因此，中國銀行一方面要建立高效合理的利率風險管理機制，另一方面要選擇適合的利率風險管理模型，同時還要運用金融衍生工具等適合的利率風險管理工具，防范與控制利率風險。2.盡快提供金融產品定價能力一方面，中國銀行總行應依據全行資產負債管理的目標需要，建立科學