1、特朗普經濟目錄選舉12刺激經濟的四大抓手影響3ABCD減稅政策貿易保護政策產業回遷政策大興基建美國中國WHO IS NEXT?美國全部選舉人票共538張，是參議員（100名）、眾議員（435名）、華盛頓特區代表（3名）的總數。參議員按州分配，50州每州2名；眾議員按人口產生，約50多萬人選出一名。例如紐約州約有1,600多萬人口，就有31名眾議員，再加上2名參議員，總共有33張選舉人票。按照選舉人票制度，除緬因州、內布拉斯加州外，任何一個總統候選人如果贏得了這個州的多數人投票，就算贏得了這個州的所有選舉人票，被稱為贏者通吃。候選人在各州贏得的選舉人票累計超過538票的一半（270張），就當選總

2、統。ABCD減稅政策貿易保護政策產業回遷政策大興基建1.減稅政策 今年9月15日，特朗普在紐約經濟俱樂部演講，稱其減稅方案總規模4.4萬億美元，全方面涉及企業和個人，所得稅收入用于投資密歇根州等存在經濟困難的州。l 針對企業的減稅政策：特朗普主張將最高聯邦企業稅率由現行的35%降至15%，對遷回海外利潤的美國企業一次性征稅10%。l 針對個人的減稅政策：特朗普競選過程提及對個人的稅收政策有五條，一是提高標準扣除額，大約為現行的四倍，個人及已婚聯合申報者分別提高到25000美元及50000美元，若國會同意，將使7500萬人不必納稅；二是提議廢除遺產稅；三是將股息及資本利得稅稅率最高限制在 20；

3、四是計劃把現行的個人所得稅累進檔從7個簡化為3個，即從10%/15%/25%/28%/33%/35%/39.6%，簡化為12%/25%/33%；五是14歲以下美國少年兒童享有托兒費免稅。目前美國企業所得稅稅率偏高：2.貿易保護政策 特朗普提倡進行貿易保護。2015年美國商品與服務凈出口5220億美元，特朗普認為這種逆差僅有利于貿易伙伴，卻使美國國內資源及工作崗位流失，對經濟造成不利影響，特朗普的貿易保護政策將從以下兩個方面入手。l一是提升關稅。特朗普主張對所有進口貨物施加20%關稅，特別對中國和墨西哥征收45%關稅，根據美國商務部，2015年美國進口額占比前三名依次是中國、加拿大和墨西哥，出口

4、額占比前三名依次為加拿大、墨西哥和中國，這些重要貿易伙伴受到貿易保護政策的影響。l二是重新協商、甚至退出經濟組織。除了一貫地反對TPP，特朗普還計劃重新與加拿大和墨西哥談判1994年就簽署生效的北美自由貿易協定，甚至揚言要退出WTO。特朗普稱“貿易可以帶來巨大的利益，但我希望為美國爭取更好的貿易協定，幫助美國工人創造更多的就業崗位并增加收入。北美自由貿易協定簽署前，密歇根有28.5萬汽車工人，而現在只有16萬。3.產業回遷政策 特朗普號召美國制造業回歸。特朗普經濟政策的制定強調引領制造業回遷，為國內創造更多就業崗位，其減稅政策，包括將企業所得稅由35%降至15%、對遷回海外利潤的美國企業一次性

5、征稅10%，目的之一就在于緩解“稅負倒置”，吸引遷移至海外的美國資本回流。2016年1月他在利伯緹大學演講時稱“我們將讓蘋果在美國生產他們的電腦，而不是在其他國家”。 目前美國制造業資本已有回遷趨勢。2013年以來，美國制造業跨國公司資本流出呈持續下滑趨勢，20132015年間資本流出下降16.26%，資本流入則不斷上升，20132015年間上漲183.97%。2010年以來，已經有美國制造企業將部分業務遷回美國，包括美國通用電氣和卡特彼勒的組裝業務、家電廠商惠而浦旗下著名品牌KitchenAid手持式攪拌器生產業務、福特汽車、英特爾等。4.大興基建l從收入端看，其減稅政策將降低財政收入。美國

6、稅務基金會指出，特朗普最初的稅收計劃將在未來10年損失10萬億美元財政收入，但特朗普經濟顧問摩爾稱，大規模減稅在未來10年對財政收入的影響將被控制在3萬億美元以內。l從支出端看，特朗普主張對財政支出做出結構上的調整，主要內容包括以下三個方面。一是削減海外軍事投入及非國防項目投入。對外，特朗普認為美國擁有巨額債務，經濟狀況大不如從前，對北約、日本和韓國進行軍事資助，花費多回報少，所以反對美國軍事安保的擴張。二是增加基建投入。特朗普主張增加基建投入以重振制造業，稱基礎設施應采用美國制造的商品，資金投入額將高達5000億美元以上。三是增加國內軍事投入。特朗普就美國擴充軍備發表演說，若當選總統將大幅增

7、加國防預算開支，加強美國軍事建設，這將促進美國軍工企業的發展。美國軍費支出雖出現下滑，但仍處于最高水平：美國中國貿易保護政策之提高關稅對中國的影響貿易保護政策之提高關稅對中國的影響 一方面一方面，根據美國商務部，2015年美國進口額占比前三名依次是中國、加拿大和墨西哥，出口額占比前三名依次為加拿大、墨西哥和中國，這些重要貿易伙伴受到貿易保護政策的影響。同時，美國是中國最大的出口目的地，出口大跌將會一定程度上拖累經濟，進而形成巨大的匯率貶值壓力。另一方面另一方面，影響的主要也只是美國外貿的增量，而不是存量，對中國已經取得的對美出口利益未必能有多大影響。不僅如此，我們還要看到，作為世界第二經濟大國

8、、第一制造業大國、第一出口大國，中國經濟面臨的任務已不是單純的“趕超”，而是需要兼顧“防范被趕超”。某些視中國為競爭對手的新興市場經濟體正希望復制中國出口導向增長模式的成功路徑。美國有些勢力也企圖通過對這些國家進一步開放美國市場，扶植他們以抑制中國，侵蝕中國傳統勞動密集型制造業的市場份額。有鑒于此，換一個視角，我們就可以看到，美國經濟變得相對內向，也意味著中國的后發競爭對手想復制中國的成功路徑沒那么容易了，這對于中國“防范被趕超”而言是好事。貿易保護政策之重新協商甚至退出經濟組織貿易保護政策之重新協商甚至退出經濟組織 對中國的影響以退出TPP為例，特朗普在11月21日闡述其上任100天執政計劃

9、的視頻中明確表示，將會在上任第一天，發布總統行政令，退出TPP。TPP協議中最受人關注的莫非其中的零關稅條款，而中國之前被排除于TPP談判之外，若后期TPP貿易協定因為美國的退出而逐漸瓦解， 對于中國加快推進自由貿易區建設，逐步構建起立足周邊、輻射“一帶一路”、面向全球的自由貿易網絡提供了更好的外部環境。特朗普的減稅政策可能會吸引美國海外資金更多地回歸美國國內，短期資本流動和人民幣匯率貶值預期有著較高的關聯度，中國資本外流加劇后，人民幣貶值壓力將再次加大 。強調美國國內經濟建設、特別是基礎設施建設，也意味著中國對美直接投資、參與美國基礎設施建設的機會將更多。 在政治環境方面，特朗普主張收縮美國海外存在是件好事，有利于降低中國遭遇美國“損人不利己”式干預掣肘的風險。特朗普的特質可能有助于未來中美達成交易。THANKS人有了知識，就會具備各種分析能力，明辨是