1中國(guó)企業(yè)如何面對(duì)當(dāng)前的危機(jī)

引言當(dāng)前危機(jī)的傳導(dǎo)路徑：美國(guó)金融泡沫的破裂導(dǎo)致其金融系統(tǒng)的危機(jī)美國(guó)金融系統(tǒng)的危機(jī)蔓延到其實(shí)體經(jīng)濟(jì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)直接影響我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)壞將導(dǎo)致我國(guó)金融系統(tǒng)的動(dòng)蕩–要有危機(jī)感。23當(dāng)前危機(jī)的教訓(xùn)這是1930年大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)，全球同時(shí)陷入經(jīng)濟(jì)衰退商業(yè)模型改變——信用市場(chǎng)崩潰銀行去杠桿化，客戶不能獲得貸款未來(lái)的不確定性增加，沒(méi)有人知道經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)是“L”型，“U”型，還是“W”型世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局的變化美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎縮，導(dǎo)致亞太地區(qū)用30多年時(shí)間建立的服務(wù)于美國(guó)這個(gè)最終客戶的供應(yīng)鏈，突然之間沒(méi)有了客戶。亞太地區(qū)以韓國(guó)、我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)為最主要代表，上述地區(qū)的出口急劇萎縮，對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極大沖擊，相應(yīng)的貨幣大幅貶值。4傳統(tǒng)監(jiān)管方式的失敗傳統(tǒng)的監(jiān)管是微觀審慎的（Micro-Prudential），是機(jī)構(gòu)為主的監(jiān)管，是分割（silo）的監(jiān)管。需要宏觀審慎政策（Macro-PrudentialPolicy)當(dāng)前危機(jī)是監(jiān)管的四條防線全部失守：一是銀行董事會(huì)和內(nèi)控的防線的失守；二是律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等外部監(jiān)督防線的失守；三是監(jiān)管防線的失守；四是市場(chǎng)約束的失靈西方監(jiān)管體系被俘虜了。56網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)體系-當(dāng)前危機(jī)是網(wǎng)絡(luò)危機(jī)信息質(zhì)量知識(shí)內(nèi)涵和品牌基礎(chǔ)設(shè)施如公共事業(yè)、交通等公司治理規(guī)模經(jīng)濟(jì)和

臨界點(diǎn)“一個(gè)網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值隨著使用人數(shù)的增長(zhǎng)而翻倍增長(zhǎng)”(梅特卡夫定律)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的能力網(wǎng)絡(luò)中心“贏家通吃”市場(chǎng)市場(chǎng)市場(chǎng)市場(chǎng)市場(chǎng)市場(chǎng)市場(chǎng)市場(chǎng)市場(chǎng)市場(chǎng)市場(chǎng)67金融服務(wù)的整合:

當(dāng)今的趨勢(shì)在80年代,網(wǎng)絡(luò)的整合使得金融市場(chǎng)集中在那些同時(shí)從事銀行、證券、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的巨型混業(yè)金融機(jī)構(gòu)

(LCFI).網(wǎng)絡(luò)通過(guò)地理上的，以及產(chǎn)品整合、平臺(tái)整合,以及部分通過(guò)金融衍生品，形成了橫向和縱向的大整合如今的危機(jī)反映出，如果全能銀行試圖在其投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域中過(guò)度使用杠桿，將會(huì)導(dǎo)致巨大的公司治理方面的風(fēng)險(xiǎn).

網(wǎng)絡(luò)危機(jī)的特征集中性﹣網(wǎng)絡(luò)中心危機(jī)的特征[TBTF]復(fù)雜性-越復(fù)雜，越脆弱

全面性–監(jiān)管和視野范圍關(guān)聯(lián)性–風(fēng)險(xiǎn)感染互動(dòng)性-親周期透明度–不明，易欺詐激勵(lì)機(jī)制–薪酬結(jié)構(gòu)，道德風(fēng)險(xiǎn)母國(guó)/東道國(guó)監(jiān)管分工–破產(chǎn)虧損額由誰(shuí)承擔(dān)問(wèn)題8防范網(wǎng)絡(luò)危機(jī)的最重要手段最重要手段之一就是：風(fēng)險(xiǎn)隔離。例如：30年代美國(guó)的格拉斯-斯蒂格爾法案。另一個(gè)最重要手段：限額管理，也就是資本充足率。例如：美國(guó)當(dāng)年的NetCapitalRatio的限制是15倍加強(qiáng)透明度。---但是，隨著時(shí)間的推移，上述限制都被取消了，高杠桿和風(fēng)險(xiǎn)的迅速擴(kuò)散導(dǎo)致了今天的危機(jī)。9好的金融系統(tǒng)的要素保護(hù)產(chǎn)權(quán)降低交易成本透明度10金融穩(wěn)定的要素靜態(tài)穩(wěn)定動(dòng)態(tài)穩(wěn)定進(jìn)化穩(wěn)定-------不能忽略市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性和互動(dòng)性11金融投資的基本原則第一，回報(bào)率。第二，風(fēng)險(xiǎn)。第三，流動(dòng)性1213這次全球金融危機(jī)是非常復(fù)雜的，需要從三個(gè)角度來(lái)看危機(jī)：第一，歷史的角度；第二，宏觀角度；第三，微觀角度。

1314從歷史的角度看危機(jī)：

第一，中國(guó)從清末的衰退，貿(mào)易逆差，美國(guó)近250年的崛起，新興國(guó)家近30年的發(fā)展與貿(mào)易順差。”全球失衡” 第二，全球貨幣準(zhǔn)則的歷史：清朝的銀vs西方的金；英鎊vs美元；美元vs歐元。

人民幣是否成為全球貨幣準(zhǔn)則？

1415從宏觀角度看危機(jī)：“大穩(wěn)健”（GreatModeration）導(dǎo)致過(guò)分自信

第一，30億人口在國(guó)際市場(chǎng)就業(yè)，加上貿(mào)易自由化，技術(shù)生產(chǎn)率提高和商業(yè)模式的發(fā)展帶來(lái)了高增長(zhǎng)和低通脹的一個(gè)黃金時(shí)期。中央銀行將此歸結(jié)為先進(jìn)的金融工具和金融自由化模式的成功； 第二，寬松的貨幣政策，過(guò)低的利率導(dǎo)致過(guò)度的杠桿率，并且金融衍生工具掩蓋了風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)傳播控制在可以忍受的范圍，從而產(chǎn)生了資本市場(chǎng)的泡沫； 第三，目前，降低杠桿作用增加了風(fēng)險(xiǎn)傳播，拉低了資產(chǎn)的價(jià)格，增加了投資保證金，凝固了流動(dòng)性，并且在高杠桿率的機(jī)構(gòu)中造成了還款壓力。1516從微觀的角度看危機(jī)：

第一，當(dāng)前的國(guó)際金融危機(jī)對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管體制和金融市場(chǎng)架構(gòu)提出了挑戰(zhàn)。 第二，亞洲能從這次危機(jī)中學(xué)到什么呢？

第三，監(jiān)管體制應(yīng)該遵循商業(yè)結(jié)構(gòu)，但商業(yè)結(jié)構(gòu)（金融機(jī)構(gòu)一體化）將何去何從？

16全球化的四個(gè)趨勢(shì)工資套利–低成本勞動(dòng)力創(chuàng)造了低通脹的同時(shí)促進(jìn)了全球貿(mào)易利率套匯

–如日元的低利率,導(dǎo)致了利差交易,知識(shí)套利–金融過(guò)程產(chǎn)生了更快的交易和更高的杠桿監(jiān)管套利–會(huì)計(jì)、稅收和監(jiān)管自由化通過(guò)SIV,場(chǎng)外交易OTC市場(chǎng)掩蓋了更高的杠桿水平.17亞洲金融危機(jī)和全球危機(jī)的四個(gè)關(guān)係工資套利–全球失衡。利率套匯

–日元套利業(yè)務(wù),補(bǔ)帖了對(duì)沖交易,知識(shí)套利–金融工程產(chǎn)生了高杠桿效應(yīng).

監(jiān)管套利–監(jiān)管不足和

監(jiān)管俘獲（regulatorycapture)導(dǎo)致四個(gè)防線失效。1819從“買(mǎi)入-持有”到“動(dòng)態(tài)交易”投資者

換手率

杠桿率大眾投資者

每年1次 0to10%養(yǎng)老基金

每年1次

０共同基金

每年2次30%投資銀行 每年5-10次? 高達(dá)30倍對(duì)沖基金 24小時(shí)x7天交易

高達(dá)50倍? 利潤(rùn)不斷增加是因?yàn)楦軛U率和動(dòng)態(tài)交易的結(jié)果，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也更高。

1920一、對(duì)當(dāng)前全球金融危機(jī)的分析宏觀-沒(méi)有全球的中央銀行微觀-投資銀行運(yùn)行模式的失敗思想–隱性銀行“允許”監(jiān)管套利2021全球杠桿率從一倍（1980年）升到四倍（2006年）

單位：萬(wàn)億美元(IMFGFSR,April2008:Table3)地區(qū)GDP儲(chǔ)備（如黃金)股票市場(chǎng)份額債券市場(chǎng)銀行資產(chǎn)金融總資產(chǎn)金融資產(chǎn)占GDP(%)金融總資產(chǎn)（%）世界48.45.09150.869.274.4194.5401.5100.0歐盟13.70.25213.123.237.774.3541.7

38.2北美14.50.09021.328.412.262.0427.5

31.8日本4.40.8804.88.76.620.1459.4

10.3其他亞洲地區(qū)除了中東7.62.5197.23.69.823.1303.9

11.9亞洲除了日本12.03.39912.012.316.443.2360.0

22.221222007年的衍生杠桿率率是１２倍

衍生產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模–名義價(jià)值

(單位：

萬(wàn)億美元)

來(lái)源:BISdata合約名義總價(jià)值:$596; 市值：$14.5外匯: $56.2;

$1.8利率: $393.1;

$7.2權(quán)益產(chǎn)品掛鉤: $8.5;

$1.1商品: $9.0;

$0.8信用違約掉期：

$57.9;

$2.0未分配份額： $71.2;

$1.6交易所交易的衍生品:9.49萬(wàn)億美元(2007年第三季度)2223金融系統(tǒng)的杠桿：不穩(wěn)定的金字塔衍生產(chǎn)品596萬(wàn)億美元債券+股票+銀行資產(chǎn)銀行負(fù)債美國(guó)銀行資本4倍的全球GDP12倍的全球GDP154%的GDP10%的GDP2324全球的杠桿和流動(dòng)性

—不穩(wěn)定的金字塔衍生產(chǎn)品債務(wù)和資產(chǎn)支持證券化廣義貨幣核心貨幣129%的全球GDP1012%的全球GDP115%的全球GDP8%的全球GDP80%的流動(dòng)性10%的流動(dòng)性1%的流動(dòng)性9%的流動(dòng)性2425房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的財(cái)富損失侵蝕了金融機(jī)構(gòu)的資本金:

（來(lái)源：美國(guó)資金流轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)）美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值為225%的GDP，下降20%的損失為45%的GDP。2007年美國(guó)股票市場(chǎng)為150%的GDP，下跌40%的損失是60%的GDP。因此，2008年美國(guó)的財(cái)富損失為105%的GDP。美國(guó)家庭部門(mén)的損失為7萬(wàn)億美元，相當(dāng)于45%的GDP。但是，美國(guó)銀行業(yè)的資本金總合僅為10%的GDP。截至目前，美國(guó)政府其實(shí)承擔(dān)了8萬(wàn)億，即55%的GDP的損失。7000億美元的救援計(jì)劃，只是5%的GDP，根本不足以彌補(bǔ)財(cái)富損失。明顯的，投資銀行表內(nèi)30倍杠桿率，加上表外20倍杠桿率（共計(jì)50倍），只能承擔(dān)2%的市場(chǎng)波動(dòng)或信用風(fēng)險(xiǎn)。26美國(guó)五大投資銀行2007年底的表外負(fù)債：負(fù)債總額17.8萬(wàn)億美元，額外杠桿率為88.8倍(單位：百萬(wàn)美元)貝爾斯登雷曼美林摩根斯坦利高盛承諾貸款相關(guān)

7,21938,05978,23273,95882,747管道融資等

72911,694n1,31117,758承銷(xiāo)65219,979n11,62088商業(yè)及住房2,8287,4498,1325,680n信用證2,7491,69045,17716,0498,747其他170125,85966,43498843,528擔(dān)保衍生產(chǎn)品2,515,965737,9374,562,8837,120,3802,045,341其他4,4526,90244,67036,79929,525總額17,784,3802,534,764949,5694,805,5287,266,7852,227,734數(shù)據(jù)來(lái)源:上述各公司2007年年報(bào)金融危機(jī)成本比較27資料來(lái)源:世界銀行;IMF估算.注:美國(guó)次貸危機(jī)的成本是根據(jù)表1.2，對(duì)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)損失的估算.所有成本均是基于2007的實(shí)際美元價(jià)格.亞洲包括印尼,馬來(lái)西亞,韓國(guó),菲律賓以及泰國(guó)危機(jī)意味著亞洲的全球供應(yīng)鏈模式的失敗模仿、廉價(jià)勞動(dòng)力和出口的舊模式必須改變2829公司戰(zhàn)略需要銀行貸款是短期的現(xiàn)金流可以因許多原因耗盡—存貨、應(yīng)收賬款增加增加，援助附屬企業(yè)，訂單取消政府刺激計(jì)劃將影響經(jīng)濟(jì)的不確定性—對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施是好的，但是不能取代出口引擎。30重新考慮商業(yè)模式舊市場(chǎng)已經(jīng)崩潰，必須建立新的市場(chǎng)、新產(chǎn)品、新服務(wù)。靈活性—成本效益認(rèn)知—利用環(huán)境改變的機(jī)會(huì)恢復(fù)—穩(wěn)定的現(xiàn)金流和高成本效用，加上良好的勞資關(guān)系，可以度過(guò)難關(guān)。31商業(yè)模式的5種改變從上向下的舊管理模式太死板，不能應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化——需要改變；基于文件的舊信息系統(tǒng)太慢、無(wú)效率——需要改變；基于銀行的舊融資模型不可能吸收新的風(fēng)險(xiǎn)—需要更高的資本金；過(guò)去的單干模式在新市場(chǎng)不在有效，必須有網(wǎng)絡(luò)的合作者；員工和激勵(lì)機(jī)制必須改變以有靈活性、創(chuàng)造性和恢復(fù)力。四個(gè)

套利=四個(gè)轉(zhuǎn)型

工資套利–不可完全靠低成本勞動(dòng)力來(lái)競(jìng)爭(zhēng)。需要?jiǎng)?chuàng)新

﹣新產(chǎn)品，新服務(wù)，新市場(chǎng)利率套匯

–在０利率情況下,競(jìng)爭(zhēng)會(huì)靠資本充足率

知識(shí)套利–競(jìng)爭(zhēng)就是鬥智和鬥志，鬥人才。

監(jiān)管套利–未來(lái)保護(hù)主議就是用不同的監(jiān)管條例，不用關(guān)稅政策。32治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)形

轉(zhuǎn)向矩陣的靈活管理轉(zhuǎn)向知識(shí)共享的IT系統(tǒng)轉(zhuǎn)向“風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別管理系統(tǒng)”–不怕一萬(wàn)，只怕萬(wàn)一。轉(zhuǎn)向更好的流動(dòng)性和融資管理轉(zhuǎn)向公司的社會(huì)責(zé)任33五個(gè)認(rèn)識(shí)34認(rèn)識(shí)你的風(fēng)險(xiǎn)(Knowyourrisk)認(rèn)識(shí)你的交易對(duì)手(Knowyourcounterparty)認(rèn)識(shí)你的業(yè)務(wù)(Knowyourbusiness)認(rèn)識(shí)你的客戶(Knowyourcustomer)12345認(rèn)識(shí)你自己(Knowyourself)–知己知彼35管理的四種哲學(xué)（一）：分配setset管理者進(jìn)行分配36管理的四種哲學(xué)（二）：控制setchain管理者在鏈條中進(jìn)行控制37管理的四種哲學(xué)（三）：協(xié)調(diào)set管理者找到關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)進(jìn)行協(xié)調(diào)hub38管理的四種哲學(xué)（四）：接入網(wǎng)絡(luò)set管理者將各要素接入網(wǎng)絡(luò)web基于文件的組織

文件——連續(xù)的信息傳遞，在有記錄的情況下，向上和向下改變命令——程序繁瑣——文件資料庫(kù)。結(jié)果—員工假定所有信息都在文件中。他們傾向于不去發(fā)散思考。等待老板決定或等待新的信息延遲—不能對(duì)環(huán)境的改變做出很快地回應(yīng)。文件一次只能由一個(gè)人處理由于人們的錯(cuò)誤、延遲和信息不共享，基于文件的系統(tǒng)成為倉(cāng)庫(kù)。39

網(wǎng)絡(luò)化的組織

文件—?jiǎng)討B(tài)的信息同時(shí)交換，使得所有人能獲得全球的信息和知識(shí)結(jié)果—員工接受過(guò)量的信息—需要專(zhuān)業(yè)人才，懂得分別出重要的信息進(jìn)程加快，但是由混亂帶來(lái)的延遲和缺乏——不確定誰(shuí)是該負(fù)責(zé)的，因?yàn)槊總€(gè)人都在抄送名單上信息通信技術(shù)和工具的完全應(yīng)用需要員工做關(guān)鍵的判斷，在決策制定時(shí)刪除多余的信息—但是更多對(duì)員工的判斷，更靈活的回應(yīng)。40從組織到機(jī)體

AndrewFenning–JWalterThompsom

“后果之一是信息時(shí)代更加依賴于人，和他們獨(dú)特的技能，創(chuàng)造力，直覺(jué)，判斷和決策。”“我們必須超越真空區(qū)，打破束縛，規(guī)范我們的活動(dòng)，賦予員工選舉權(quán)。”“害怕失敗是最具破壞性的缺點(diǎn)。那和麻痹差不多。”41信息與市場(chǎng)42市場(chǎng)需要實(shí)時(shí)、可靠的信息才能作出正確的決定，尤

其對(duì)高度波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)管理高質(zhì)量的信息需要：良好的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可靠和及時(shí)的統(tǒng)計(jì)資料及申報(bào)程序具備處理、分析對(duì)競(jìng)爭(zhēng)成功最重要的信息的能力，

并根據(jù)這些信息作出決策低劣的會(huì)計(jì)=低劣的信息=低劣的決策=低劣的風(fēng)險(xiǎn)管理=金融危機(jī)

信息、治理與市場(chǎng)信息和語(yǔ)言就是市場(chǎng)的賴以存活的血液， 因?yàn)樗鼈儍烧呓缍水a(chǎn)權(quán)金字塔式的層級(jí)（如右圖）治理的質(zhì)量是制度成敗的關(guān)鍵社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造需要復(fù)雜微妙的治理結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)體中，公司治理處于核心地位但是，政府部門(mén)的效率和市場(chǎng)約束同樣不可忽視43信息的層級(jí)結(jié)構(gòu)公司治理架構(gòu)44董事會(huì)董事會(huì)審計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)首席執(zhí)行官首席風(fēng)險(xiǎn)官內(nèi)部審計(jì)高級(jí)管理層財(cái)務(wù)部門(mén)

發(fā)展與政策制定監(jiān)察部門(mén)授權(quán)部門(mén)法律及合規(guī)部門(mén)資金部門(mén)運(yùn)營(yíng)部門(mén)>人力資源>信息科技>其他首席執(zhí)行官辦公室誠(chéng)信責(zé)任董事應(yīng)忠實(shí)并公正坦率地為公司效勞，特別是關(guān)系到股東利益；誠(chéng)信責(zé)任是指對(duì)公司整體，不論對(duì)小股東或大股東都須承擔(dān)責(zé)任；應(yīng)忠實(shí)行事，任何影響股東利益的所有事宜，均應(yīng)向所有股東提供相同、充分和準(zhǔn)確的信息；不應(yīng)利用公司謀取私利。45確立正確的激勵(lì)機(jī)制如果未能建立起違法者必定會(huì)繩之于法的監(jiān)管威信，金融犯罪與中介人不良行為就會(huì)蔓延監(jiān)管威信取決于有效的監(jiān)管、迅速的調(diào)查、有力的

檢控及適當(dāng)?shù)闹撇谜x不僅要伸張，更要彰顯于公眾眼前–在調(diào)查及紀(jì)律過(guò)程中必須要有清晰而透明的適當(dāng)程序

執(zhí)法是監(jiān)管紀(jì)律的關(guān)鍵46國(guó)企改革和管理47國(guó)企的地位政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響與日劇增—美國(guó)也成為全球最大的主權(quán)基金國(guó)企在社會(huì)中的地位俱世界經(jīng)合組織調(diào)查，國(guó)企占經(jīng)濟(jì)增加值的40%，員工數(shù)量的10%，和市場(chǎng)資本的50%。48國(guó)企改革的關(guān)鍵挑戰(zhàn)政府的日常影響缺乏戰(zhàn)略靈活性相對(duì)民企的不公平競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不靈活的工作人員補(bǔ)償機(jī)制，促發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)厭惡的行為，使國(guó)有企業(yè)更官僚和逐步非營(yíng)利國(guó)企管理面臨復(fù)雜的利益群體49未來(lái)的方向：國(guó)企改革和最佳實(shí)踐必須在實(shí)際中解決國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)中的利益沖突。未來(lái)全球的企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)模式將集中體現(xiàn)在：國(guó)有企業(yè)和優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)與合作。50四個(gè)基本原則：1.政治絕緣—“實(shí)際公平競(jìng)爭(zhēng)”2.清晰目標(biāo)3.透明度4. 財(cái)務(wù)回報(bào)和市價(jià)原則相稱511.政治絕緣目的：為國(guó)企提供在非管制市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，減少非商業(yè)性干預(yù)。管理者由于有內(nèi)部信息，相對(duì)所有者處于優(yōu)勢(shì)地位。52四個(gè)必要的考慮：專(zhuān)業(yè)所有權(quán)職責(zé)公司治理任命和評(píng)估董事會(huì)人事選擇53考慮1：

專(zhuān)業(yè)所有權(quán)職責(zé)好處：使國(guó)企脫離所有政策目標(biāo)加強(qiáng)政府的所有權(quán)職責(zé)，減少確立競(jìng)爭(zhēng)目標(biāo)的可能性獲得需要以專(zhuān)業(yè)方法運(yùn)用的專(zhuān)業(yè)技能54其他國(guó)家嘗試的措施和模型加強(qiáng)在中央集權(quán)下的所有權(quán)行使通過(guò)獨(dú)立于任何部位的特定的機(jī)構(gòu)將其制度化55管理國(guó)企的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)舉例

新加坡淡馬錫瑞典國(guó)家辦事處國(guó)庫(kù)控股的馬來(lái)西亞GLC改革方案56考慮2：

公司治理59

英美、德國(guó)的董事會(huì)3個(gè)主要責(zé)任：

決策-制定-政策的形成，戰(zhàn)略，薪酬和人事選擇。監(jiān)管——管理者為公司目標(biāo)的執(zhí)行負(fù)責(zé)

風(fēng)險(xiǎn)管理和公司的社會(huì)責(zé)任——監(jiān)管公司和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，包括合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。考慮3：

董事會(huì)人員任命和績(jī)效評(píng)估一般問(wèn)題：任命傾向于個(gè)人的繼承決定，沒(méi)有綜合考慮技能和在董事會(huì)的經(jīng)驗(yàn)。解決方案：結(jié)構(gòu)化的任命過(guò)程，包括關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)直接與能力掛鉤。目標(biāo)：在任命國(guó)企董事會(huì)時(shí)限制政治干預(yù)，增加任命的獨(dú)立性和專(zhuān)業(yè)性。602.清晰目標(biāo)創(chuàng)造價(jià)值資本結(jié)構(gòu)和股利政策必須支付股利【建議每年支付凈利潤(rùn)的50%】獨(dú)立化的商業(yè)融資——經(jīng)受市場(chǎng)檢驗(yàn)61創(chuàng)造價(jià)值實(shí)踐：引進(jìn)股權(quán)文化——在價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中，向自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手學(xué)習(xí)(1)政府作為國(guó)有企業(yè)的出資人代表，應(yīng)該要求一定年度分紅比率或者資產(chǎn)增值(2)所有權(quán)結(jié)構(gòu)必須清晰——就有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資本結(jié)構(gòu)和股利政策達(dá)成共識(shí)(3)為國(guó)企融資創(chuàng)造公平的環(huán)境62資本結(jié)構(gòu)和股利政策舉例：公司負(fù)債率必須使公司能夠生存下去股利支付必須有競(jìng)爭(zhēng)力固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目必須是商業(yè)上可行的——沒(méi)有過(guò)度投資和過(guò)剩產(chǎn)能63獨(dú)立的商業(yè)融資國(guó)有的金融機(jī)構(gòu)和潛在的政府借款人之間的隔離。在中國(guó)是國(guó)資委。

將政策目標(biāo)脫離市場(chǎng)環(huán)境下的國(guó)企——尤其是和以前的基礎(chǔ)設(shè)施壟斷行業(yè)相關(guān)的。將負(fù)債私有化社會(huì)的福利項(xiàng)目必須通過(guò)獨(dú)立的稅收補(bǔ)貼籌集643.透明度標(biāo)準(zhǔn)化的總結(jié)報(bào)告每年的年度大會(huì)對(duì)公眾開(kāi)放審計(jì)員將國(guó)企置于像香港廉政公署那樣的腐敗監(jiān)察機(jī)構(gòu)的監(jiān)管之下65標(biāo)準(zhǔn)化的總結(jié)報(bào)告這對(duì)所有者而言，是一個(gè)專(zhuān)業(yè)化管理國(guó)企群體的非常重要的工具。應(yīng)該就所有權(quán)職能，從頂部建立一個(gè)集合的報(bào)告系統(tǒng)。-合并的年報(bào)和季報(bào)。66年度大會(huì)對(duì)公眾開(kāi)放使金融和產(chǎn)業(yè)分析員、媒體和公眾評(píng)判公司在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中每個(gè)部門(mén)的業(yè)績(jī)，以提高公司未來(lái)的效益。建議：用最好的技術(shù)及時(shí)發(fā)布相關(guān)信息，例如通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，用英語(yǔ)發(fā)布。67審計(jì)師通過(guò)外部的專(zhuān)家確保財(cái)務(wù)結(jié)果和業(yè)績(jī)是合理和正確的，例如沒(méi)有錯(cuò)誤和虛報(bào)。好處：在體現(xiàn)所有者職能層面服務(wù)于部長(zhǎng)和政治家層面6869

謝謝喬家大院1、從高粱看商機(jī)

不就是一穗長(zhǎng)了蟲(chóng)的高粱嗎？可它意味著什么？生意，意味著生意。去年高粱長(zhǎng)了蟲(chóng)，收成不好，今年高粱又生了蟲(chóng)子，等到了春天開(kāi)了價(jià)，這高粱一定會(huì)漲上去的。點(diǎn)擊圖片一、馬荀的成功

能干的人都要走，這是商號(hào)的慣例。徒弟滿師后都要離開(kāi)，因?yàn)閯e處給的薪金更高，馬荀也不例外。但是喬致庸卻沒(méi)有答應(yīng)他的辭號(hào)，想要留住他，并很恰當(dāng)?shù)奶幚磉@一問(wèn)題。任何一個(gè)組織的成功都在于其有一個(gè)好的團(tuán)隊(duì)，更需要有一個(gè)明智的管理者，能夠識(shí)人用人，更能留住人才。

點(diǎn)擊圖片2、辭號(hào)您是東家出銀子占得那是銀股，掌柜的呢，那是以身為股，占得是身股。那掌柜的不愿意辭號(hào)理由有兩個(gè)：第一他的薪金比我們這些做伙計(jì)的要多十幾倍，幾十倍。第二呢，到了分化的賬期他們能跟東家一起分紅利。那我要是掌柜的，我也不愿意走。

點(diǎn)擊圖片3、談心了解馬荀為什么辭號(hào)

這事反正也是你經(jīng)手的，我把這事交給你去辦你辦完了跟我說(shuō)一下你是怎么辦的就成了。

點(diǎn)擊圖片4、喬致庸交待任務(wù)考驗(yàn)他5、通過(guò)了考驗(yàn)我覺(jué)得你做的挺對(duì)的，這一千兩銀子對(duì)復(fù)盛公來(lái)說(shuō)不算什么，但是這個(gè)鋪面和他的房子，他要是沒(méi)有的話就沒(méi)法生活了。

點(diǎn)擊圖片6、拿回了辭號(hào)信

馬荀保證以后好好給您跑街，給復(fù)盛公多賺銀子，爭(zhēng)取早日把我的身股提上去。我現(xiàn)在不僅是為您干，也是為我自家干。喬致庸的做法改變晉商沿襲多年的只給掌柜身股不給伙計(jì)身股的制度，這么一做解決了伙計(jì)的積極性問(wèn)題，從為他干轉(zhuǎn)為了為自己干，這樣才能留住能干的伙計(jì)，從而使生意得到延續(xù)發(fā)展。

點(diǎn)擊圖片7、談自己的宏偉計(jì)劃我們復(fù)字號(hào)在包頭城里的生意做的算是大的，可是出了包頭成，我們的生意能比現(xiàn)在大十倍百倍。出了包頭往北，那就是一片無(wú)際的蒙古草原，草原有多少牧民多少王爺，我們就有多少生意。點(diǎn)擊圖片8、上任大掌柜二、孫茂才的失敗1、初識(shí)孫茂才

你要趕考，家里又有八十歲的老母，我就不跟你計(jì)較這些。做生意是要掙錢(qián)，但是不是這么個(gè)掙法。點(diǎn)擊圖片2、喬致庸幫助孫茂才

喬致庸看上了孫茂才這個(gè)人才，毅然想用他，跟他一起實(shí)現(xiàn)天下的遠(yuǎn)大抱負(fù)。不僅在他遭遇困難的時(shí)候幫他解決了欠債的問(wèn)題，還送他去趕考。

點(diǎn)擊圖片3、初次為喬致庸獻(xiàn)計(jì)

我們干嘛不用達(dá)勝昌的銀子先解解這燃眉之急呢？留著青山在，還怕沒(méi)柴燒，飯要一口一口的吃