纖維板、膠合板期貨

合約設計說明大連商品交易所2013.111匯報內容一、引言二、兩板品種概況三、合約設計主要挑戰四、兩板期貨合約設計情況22012年2月，提交纖維板立項申請2012年10月，證監會正式批復同意纖維板立項2013年2月，提交膠合板立項申請2013年4月，證監會正式批復同意膠合板立項2013年10月，證監會正式批復同意開展纖維板、膠合板期貨交易一、引言落實中央一號文件關于“加強農產品期貨市場建設，適時增加新的大宗農產品期貨品種”的精神要求纖維板和膠合板作為國內率先上市的林業期貨品種，有助于更好地服務“三農”，為擴展期貨市場品種序列提供借鑒3一、引言獲得國家發改委、商務部、國家林業局、中國林產工業協會等部委和協會明確支持。4部委和行業協會一、引言與中國林產工業協會、中國林科院合作，完成《人造板現貨市場供求和貿易流通研究》、《人造板生產和品質檢驗研究報告》兩項課題研究；在國家人造板及木竹制品質量監督檢驗中心的支持下，制定纖維板、膠合板期貨交割質量標準；與廣東物資集團簽署戰略合作協議，在現貨市場與交割倉庫領域開展合作；6月28日在廣州，7月18日在杭州，召開纖維板、膠合板期貨合約規則市場座談會，充分征求現貨市場意見。5一、引言深入調研主要產業集群及數十家企業6長三角地區環渤海地區珠三角地區一、引言兩板期貨的國內外歷史概況1969年，膠合板期貨在CBOT，紐約商品交易所，芝加哥商業交易所均上市開展過交易，交易標的包括：膠合板、軟木膠合板、膠合板指數到現在仍在交易的原木合約（RandomLengthLumber），經歷了多次變革。7交易品種任意長度木材（RandomLengthLumber）合約大小110000板尺（約等于260立方米）品種說明2*4英寸木方，8-20英尺長報價單位美元/1000板尺最小變動價位0.1美元/1000板尺（相當于11美元/手）漲跌停板幅度10美元/1000板尺，交割月份合約除外合約月份1,3,5,7,9,11月交易時間美國中部時間周一-周五上午9:05-下午1:55交易地點場內，電子盤最后交易日交割月第16個自然日后首個交易日下午12:05限倉非交割月份1000手，交割月份435手交割等級符合CMERulebook20104章規定交割方式實物交割交易代碼LM一、引言兩板期貨的亮點大連商品交易所首個“雙胞胎”品種“此板非彼板”，交易標的從過去依賴進口的三夾板發展為中密度纖維板和細木工板，發達的現貨市場為開展期貨交易提供了基礎，立體化風控手段保障交易交割安全。檢驗機構市場化競爭程度最高：國內與國外競爭，全國與地方競爭，質監系統與林業系統競爭。交割倉庫與產業集群緊密結合：在河北廊坊、山東臨沂、浙江嘉興與江蘇常州、廣東東莞和佛山這4大行業公認的產業集群均設置交割倉庫，便利買賣雙方，降低交割成本，切實貼近現貨貿易。報價到“分”：纖維板、膠合板期貨的最小變動價位為0.05元/張，是我所交易系統的一個新的變化。8一、引言膠合板期貨上個世紀90年代曾在我國上市，后因風險事件頻發而退市，原因有三點：1、現貨市場薄弱。交易標的為三夾板，依賴進口，國產品質較低，國外生產企業又不無法進入我國市場，套期保值者的缺失造成投機氛圍濃厚。2、交易所的不正當競爭：蘇交所與上商所同處華東地區，為了爭奪客戶，針對大資金客戶臨時修改規則，成為9605風險事件的導火索。3、風險控制手段單一：采用持倉總額限制的方法來控制風險，對持倉集中度、持倉結構的關注不足，留下制度漏洞，成為風險事件發生最重要的原因。9一、引言如今，隨著現貨市場發展、期貨市場規范以及風險控制制度的完善，期貨交易的基礎已經具備，具體情況如下：經過十余年的發展，我國的膠合板市場已實現國產為主導的轉變，2012年總產量達1.4億立方米，凈出口938萬立方米；纖維板2012年總產量達5554萬立方米，凈出口350萬立方米。行業發展穩定，已經形成可以支撐期貨市場發展的現貨基礎。過去20年間，我國期貨市場經過治理整頓，僅保留3家全國性的商品期貨交易所，上市品種互相補充，不存在不合理競爭。我國期貨市場已經建立了多線條、立體性的風險控制體系，能夠及時有效地化解各類潛在風險。10二、兩板品種概況市場規模大貿易流向清晰產量鏈涉及范圍廣相關政策明確產品細分多行業集中度低11二、兩板品種概況12市場規模大2012年我國纖維板產量達到5554萬立方米，市場規模近900億元。2012年我國膠合板總產量達1.42億立方米，市場規模近3000億，其中細木工板產量達2034萬立方米，市場規模近500億。二、兩板品種概況貿易流向清晰纖維板132011年纖維板分省凈流出量二、兩板品種概況貿易流向清晰膠合板142011年膠合板分省凈流出量二、現貨市場概況15木材種植木材流通木材初加工膠合板制造膠合板流通膠合板銷售林農木材經銷商運輸商木材加工商膠合板生產商膠制造商運輸商膠合板經銷商家具、裝修等下游制造商膠合板終端銷售商產業鏈涉及范圍廣二、兩板品種概況相關政策明確行業政策明確，不存在重大政策性障礙，2013年6月18日后，國家林業局《關于規范木材運輸檢查監督管理有關問題的通知》取消人造板運輸證。相關國家部委鼓勵行業兼并重組，促進行業集中化、大型化和基地化，希望借助期貨市場的影響力和示范效應，制定較嚴格的質量標準，提升行業整體水平。16二、兩板品種概況產品細分多17按密度按用途按厚度

纖維板高密度普通用

3mm-25mm中密度家具用低密度承重用按工藝按用途按厚度膠合板單板家具用12mm-24mm復合板建筑用層積板車船用細木工板其他二、兩板品種概況行業集中度低18纖維板生產線數700生產企業數500年產50萬m3以上企業數15前10家企業產量占比25%膠合板規模以上生產企業數（1萬m3以上）近500年產50萬張以上企業數100前10家企業產量1600萬張前10家企業產量占比15%三、合約設計主要挑戰產品細分多，明確交易標的難度大現貨中通行著多種報價單位現貨中甲醛釋放量E2等級的板材居多長期儲存對板材的物理性能會產生影響品牌附加值高不同地區使用的原材料成本差異大19三、合約設計主要挑戰挑戰1：產品細分較多，明確交易標的難度大？解決方法：產量最具代表性，價格最具代表性纖維板：15和18mm家具用中密度纖維板市場規模最大，約占45%，超400億。膠合板：細木工板是膠合板第二大子品種，用膠量最少，標準化程度最高，15與18mm厚度占70%，超400億。20三、合約設計主要挑戰挑戰2：現貨市場通行著多種單位海關統計采用噸為單位；國家統計局采用立方米為單位；現貨貿易中張數為單位和立方米為單位都使用，其中細木工板多采用張數，纖維板中張數和立方米都使用。解決方案：按照國標抽樣要求，使用張數為單位21三、合約設計主要挑戰挑戰3：現貨中甲醛釋放限量E2等級的板材居多解決方案：采用嚴格的標準，E1等級為甲醛釋放限量標準等級，E2級設置大幅貼水，不鼓勵交割。22是市場普遍關注的產品質量指標應符合國家強制標準GB18580相關規定應具有前瞻性，代表未來行業發展趨勢應充分考慮歐美相關規定，與國際接軌三、合約設計主要挑戰挑戰4：長期儲存對板材的物理性能產生影響纖維板和膠合板作為林產品，要求存放的環境干燥，長期存放會導致含水率上升影響板材的物理性能。23三、合約設計主要挑戰解決方法：強化包裝要求，減少在庫時間24用于交割的纖維板和膠合板，每捆需覆蓋防潮的塑料層，提高防潮能力。標準倉單注冊日距離生產日期不超過60個自然日，標準倉單有效期為4個月，每年3月、7月和11月進行倉單注銷，保證用于交割的纖維板和膠合板最長在庫時間不超過6個月，減少儲存時間。三、合約設計主要挑戰挑戰5：品牌附加值高解決方案：定位于大路貨，不設置廠庫，不推薦品牌符合交割質量標準的有品無牌或小品牌產品大量存在，可供交割量充裕。挑戰6：不同地區使用的原材料成本差異大解決方案：不區別樹種，采用地區升貼水彌補原材料成本差異華南地區多采用桉木，華東地區多采用杉木，華北地區多采用楊木與桐木，受采購半徑與物流成本限制，跨大區物流少，各地價格基本反映了原料差異；在華北、華東和華南地區均設置交割區域，設置區域升貼水。25四、兩板期貨合約設計情況期貨合約交易參數交割質量標準與質檢機構交割制度交割倉庫風險控制制度26四、兩板期貨合約設計情況（一）

期貨合約：纖維板27交易品種中密度纖維板交易單位500張/手報價單位元（人民幣）/張最小變動價位0.05元/張漲跌停板幅度上一交易日結算價的4%合約月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月交易時間每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00最后交易日合約月份第10個交易日最后交割日最后交易日后第3個交易日交割等級大連商品交易所纖維板交割質量標準交割地點大連商品交易所纖維板指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5%交割方式實物交割交易代碼FB四、兩板期貨合約設計情況（一）

期貨合約：膠合板28交易品種細木工板交易單位500張/手報價單位元（人民幣）/張最小變動價位0.05元/張漲跌停板幅度上一交易日結算價的4%合約月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月交易時間每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00最后交易日合約月份第10個交易日最后交割日最后交易日后第3個交易日交割等級大連商品交易所纖維板交割質量標準交割地點大連商品交易所纖維板指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5%交割方式實物交割交易代碼BB四、兩板期貨合約設計情況（二）交易參數交易單位交易單位為500張/手，最小交割單位與交易單位一致。29交易保證金，按照5%保證金比率計算，纖維板1875元/手，膠合板3000元/手，與我所比較活躍的焦煤、豆粕品種水平相當。最小交割單位與交易單位一致。為了降低交割成本，檢驗批組為3000張，不足3000張按照3000張進行抽樣和收費。四、兩板期貨合約設計情況報價單位國標中按照張數來確定抽樣數量，按張報價也符合現貨市場習慣。最小變動價位最小變動收益比：每一個最小變動價位所帶來的收益比率

30品種豆1豆粕豆油棕櫚油玉米塑料PVC焦炭焦煤動力煤玻璃螺紋鋼白銀平均值最小變動收益比0.14%0.15%0.21%0.27%0.29%0.35%0.6%0.58%0.89%0.26%0.64%0.25%0.16%0.37%品種0.02元/張0.05元/張纖維板0.17%0.57%膠合板0.07%0.32%選擇0.05元/張作為最小變動價位與現有品種平均水平接近。四、兩板期貨合約設計情況（三）交割質量標準與質檢機構纖維板纖維板交割質量標準按照國標《中密度纖維板》（GB/T11718）的體系制定，產品等級為優等品，符合家具型中密度纖維板的相關要求，長寬規格為2440×1220mm，厚度15mm是標準品，18mm是替代品；甲醛釋放限量等級E1級是標準品，E2級是替代品。符合交割質量標準的產品約占總產量的50%，合6.1億張板，市場規模約400億。31厚度升貼水（單位：元/張）甲醛釋放限量等級升貼水（單位：元/張）標準品15mm0E10替代品18mm6E2-30四、兩板期貨合約設計情況通過右圖（157個樣本，含同一品牌不同時點的樣本），以纖維板15mm厚度為基準，12mm和18mm厚度與其之間的價差比較穩定。生產不同厚度板材的企業均可參與套期保值。32四、兩板期貨合約設計情況膠合板膠合板交割質量標準按照國標《細木工板》（GB/T5849）的體系制定，產品等級為一等品，符合實心、膠拼、雙面砂光、室內普通用途的五層細木工板的相關要求，長寬規格為2440×1220mm，厚度15mm是標準品，18mm是替代品；甲醛釋放限量等級E1級是標準品，E2級是替代品。符合交割質量標準的產品約占總產量的70%，合3.1億張板，市場規模超300億。33厚度升貼水（單位：元/張）甲醛釋放限量等級升貼水（單位：元/張）標準品15mm0E10替代品18mm15E2-30四、兩板期貨合約設計情況纖維板使用穿孔萃取法檢驗甲醛釋放量；膠合板使用干燥器法檢驗甲醛釋放量；依據國標的抽樣要求，3000張需檢查125張板的外觀質量，實驗室破壞性試驗3張，根據足量入庫原則，入庫數量為N+3。34纖維板-穿孔萃取法膠合板-干燥器法四、兩板期貨合約設計情況（三）質檢機構設立質檢機構的原則：鼓勵市場化競爭在交割區域內有抽檢人員及質檢設備必須具備CMA認證，要求具備CNAS（或CAL）認證選取兩家全國范圍的質檢機構：CCIC和SGS選取國家人造板質檢中心及地方質監站作為兩板期貨的質檢機構共有6家質檢機構申請，均具備兩板的檢驗資質選取國家人造板與木竹制品質量監督檢驗中心（簡稱國家人造板質檢中心）作為爭議復檢機構35質檢機構覆蓋區域36質檢機構華北地區華東地區華南河北天津山東江蘇浙江廣東中檢集團（CCIC）√√√√√√通標標準技術服務有限公司（SGS）√√√√√√國家人造板質檢中心√√

臨沂出入境檢驗檢疫局技術中心

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常州市產品質量監督檢驗所

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廣東省木材及木制品質量監督檢驗站

√四、兩板期貨合約設計情況四、兩板期貨合約設計情況（四）交割制度采用倉庫一次性交割，沿用標準倉單體系。標準倉單注冊日距離生產日期不超過60個自然日，標準倉單有效期為4個月，每年3、7、11月最后一個工作日之前必須注銷。標準品每80張為一個包裝單位，替代品每70張為一個包裝單位，即一捆，外圍覆蓋防潮塑料層。同一客戶同一批入庫的板材要求為同一廠家同一規格，按照交割質量標準要求做好標識與包裝。交割時按捆入庫，不足一捆的應按照交割質量標準進行包裝。37四、兩板期貨合約設計情況交割費用：降低交割成本，貼近現貨水平38品種預報定金（元/手）交割手續費（元/手）倉儲費（元/手·天）黃大豆1號100404（5）黃大豆2號100404（5）玉米100105鐵礦石20005050焦炭3000100100焦煤18006060塑料150105豆粕100105棕櫚油300105PVC150105豆油300105纖維板1005（0.01元/張）17.5（0.035元/張·天)膠合板1005（0.01元/張）17.5（0.035元/張·天)四、兩板期貨合約設計情況（五）交割倉庫原則一：貼近現貨產業集散地人造板行業的產業集散地非常顯著，全國范圍內共有4個，包括：河北廊坊；山東臨沂；浙江嘉興和江蘇常州；廣東東莞和佛山，均表現為板材生產基地與家具企業集群相重合。因此交割倉庫的選取將重點圍繞如上四個產業集散地。原則二：產業集散地200公里半徑選擇交割倉庫39我國人造板生產企業原料采購半徑圖（來源：中國林科院研究課題）90%以上的生產企業的采購半徑在200公里之內，也可視為產業集散地的輻射半徑。四、兩板期貨合約設計情況40由圖可見，主要的產業集散地200公里半徑內基本覆蓋了我國主要的經濟發達區域。比較特殊的是臨沂，它被稱為“中國膠合板之都”，行業內有句說法：“世界價格看中國，中國價格看臨沂”，輻射日照港與連云港兩大木材進出口港，從產業沿革上看是華東產區的延伸。廣西-50陜西山西遼寧河北山東江蘇河南安徽湖北湖南-廣東福建江西浙江上海北京天津臺灣基準非基準倉庫地點倉庫名稱升貼水（元/張）天津中儲發展股份有限公司（新港庫/南倉庫）5天津天津全程物流配送有限公司5江蘇鎮江惠龍長江港務有限公司5江蘇江蘇武進港務有限公司5浙江浙江省國際貿易集團物流有限公司（嘉興庫/錢江庫）5廣東廣東國儲物流股份有限公司0廣東中國物資儲運廣州公司（麻涌庫）0廣東廣東廣物木材產業有限公司（廣州庫/佛山庫)0纖維板廣西-50陜西山西遼寧河北山東江蘇河南安徽湖北湖南-廣東福建江西浙江上海北京天津臺灣基準非基準倉庫地點倉庫名稱升貼水（元/張）河北中儲發展股份有限公司廊坊庫-20天津新港庫/南倉庫-10天津天津全程物流配送有限公司-10山東立晨物流股份有限公司-20江蘇鎮江惠龍長江港務有限公司0江蘇江蘇武進港務有限公司0浙江浙江省國際貿易集團物流有限公司（嘉興庫/錢江庫)0廣東廣東國儲物流股份有限公司-20廣東中國物資儲運廣州公司（麻涌庫）-20廣東廣東廣物木材產業有限公司（廣州庫/佛山庫)-20膠合板四、兩板期貨合約設計情況纖維板共有8家企業11個倉庫申請，包括天津、江蘇、浙江、廣東，協議庫容3.5萬平方米（全部申請膠合板品種，若合并計算則為7萬平米）膠合板共有9家企業13個倉庫申請，包括河北、天津、山東、江蘇、浙江、廣東，協議庫容4.1萬平方米（除河北、山東2家企業2個倉庫外，均同時申請纖維板品種，若合并計算則為7.6萬平米）按照每個交割客戶交割上限計算：纖維板期貨單個客戶最大交割量5萬張，現有庫容可同時滿足53個客戶同時交割；膠合板期貨單個客戶最大交割量1萬張，可同時滿足312個客戶同時交割43品種交割月月限倉（手）交易單位（噸/手）單個客戶最大交割量（噸）協議庫容（噸，含廠庫）庫容限倉比雞蛋552515550622.0焦煤50060300003000000100.0塑料10005500034500069.0棕櫚油50010500024100048.2焦炭30010030000141850047.3大豆25001025000113000045.2豆油1000101000039350039.4玉米50001050000188000037.6豆粕2500102500071700028.7PVC250051250022000017.6纖維板100500張/手50000張35000平（70000）56（112）膠合板20500張/手10000張41000平（76000）328（608)四、兩板期貨合約設計情況四、兩板期貨合約設計情況地區企業數量倉庫數量協議庫容庫容限倉比華北地區2個3個9000平（18000）14.5（29）華東地區3個4個12000平（24000）19.2（38.4）華南地區3個4個14000平（28000）22.4（44.8）地區企業數量倉庫數量協議庫容庫容限倉比華北地區2個4個12000平（21000）96（168）華東地區4個5個15000平（27000）120（216）華南地區3個4個14000平（28000）112（224）纖維板膠合板保證金制度漲跌停板制度持倉限額制度大戶報告制度強制減倉制度其他風險控制制度四、兩板期貨合約設計情況（六）風險控制制度立體化，多手段的風險控制體系，防范交割風險發生46四、兩板期貨合約設計情況保證金制度47品種合約月份雙邊持倉（N）交易保證金比例纖維板N≤50萬手合約價值的5%N＞50萬手合約價值的7%膠合板N≤16萬手合約價值的5%N＞16萬手合約價值的7%交易時間段交易保證金比例交割月份前一個月第十個交易日合約價值的10%交割月份第一