2022年科學儀器行業專題分析貼息貸款強勢出臺_科學儀器采購需求或超預期一、貼息貸款強勢出臺，科學儀器采購需求或超預期（一）千億級貼息貸款為儀器板塊注入強心針，時間緊迫、落地在即千億級貼息貸款強勢出臺，申請時間點截至今年底，多領域科學儀器采購需求或超預期。9月底人民銀行設立2000億元設備更新改造專項再貸款資金，支持金融機構向衛生健康、教育、節能等10個領域的設備更新改造投放中長期貸款，中央財政貼息后企業實際貸款利率不高于0.7%，且落地時間緊迫，申請截至今年年底。根據各省已公開披露情況的不完全統計，十月至今已有23個省市合計貸款合同金額超536億元。此外，亦有企業采購儀器設備稅前扣除研發費用比例力度加大等政策組合拳相繼出臺，我們預期今年四季度醫療、教育、實驗室等領域科學儀器采購訂單或將超預期。（二）2000億元貼息貸款出臺，定向支持醫療、教育等10大領域人民銀行提供2000億元再貸款、財政部貼息2.5pct，更新改造設備的企業實際貸款成本不高于0.7%。9月7日國常會提到“確定以政策貼息、專項再貸款等一系列組合拳，來支持制造企業對設備進行更新改造”，涉及醫院、高校等九大領域，中央財政貼息2.5pct，期限兩年。9月28日，中國人民銀行設立2000億元設備更新改造專項再貸款資金，支持金融機構以不高于3.2%的利率向10個領域的設備更新改造投放中長期貸款。中央財政貼息2.5pct后，今年第四季度內企業端實際貸款利率不高于0.7%。涉及衛生健康、教育、節能等10大領域，相關設備更新改造需求有望加速釋放。本次2000億元再貸款政策主要針對教育、衛生健康、新型基礎設施、重點領域節能降碳改造升級、廢舊家電回收處理等十大領域。其中，（1）衛生領域：支持公立醫院、民營醫院、基層醫療衛生機構等開展診療、臨床檢驗、重癥、康復、科研轉化等涉及的設備更新改造。（2）教育領域：一所院校原則上只能申請一個貸款項目，貸款金額不低于2000萬元；跨省跨市建設分校區，以及貸款需求超過20億元的，可以拆分申請。（3）節能降碳改造升級：購置設備重點為高效電機及其系統（包括風機、泵、壓縮機等）、加熱爐、控制系統成套設備等。（4）廢舊家電回收處理體系：包括輸送機、磁選機以及深度處理的渦電流分選機、無氧熱解爐、廢塑料改性等關鍵技術設備購置更新。（三）落地時間緊迫，十月至今已披露貸款合同金額超536億元貼息貸款申請截止日期為今年年底，落地時間緊迫、訂單合同簽訂加速。根據國常會，貼息貸款申請時間截至2022/12/31，落地時間緊迫。根據各省份已公開披露貸款合同的不完全統計，從政策出臺至今，不到半個月時間就有23個省市區有項目貸款簽約或投放進展，已披露貸款合同金額超536億元。其中北京市重點高校、醫院簽訂設備更新改造貸款合同金額124億元，已進入貸款審批程序或已簽訂貸款意向協議的金額近170億元。湖北、重慶、四川、遼寧、貴州等地區貸款合同金額也已超50億元。配套貼息貸款政策，企業采購儀器設備稅前扣除研發費用比例力度加大。2022年9月底，財政部、稅務總局、科技部聯合發布《關于加大支持科技創新稅前扣除力度的公告》，高新技術企業在2022年10月1日至2022年12月31日期間新購置的設備、器具，允許當年一次性全額在計算應納稅所得額時扣除，并允許在稅前實行100%加計扣除。現行適用研發費用稅前加計扣除比例75%的企業，在2022年10月1日至2022年12月31日期間，稅前加計扣除比例提高至100%。二、大空間低滲透，“”東風已至（一）2025年中國科學儀器市場近800億元，廣闊空間大有可為2025年中國科學儀器市場空間近800億元，具備孕育龍頭企業的土壤。根據SDI測算，2020年中國分析儀器市場規模可達74.53億美元（折合人民幣近500億元），占全球分析儀器市場的12%。考慮到我國生命科學、食品安全等領域正處成長期，未來有望帶動相應科學儀器的需求快速增長，我們預計2020-2025年國內市場需求復合增速可近9%，2025年可達768億元，廣闊市場空間下亦有希望孕育國際龍頭。質譜儀：2025年市場規模約為248億元。根據中國海關披露的質譜儀進口數量、單價，以及上市公司招股說明書披露的國內市場規模，我們對國內質譜儀市場進行量價拆分及預測。假設條件如下：（1）考慮到2019年受中美貿易戰因素的影響，質譜儀進口金額下滑明顯，其他年份質譜聯用儀和其他質譜儀進口數量增速保持穩定增長。（2）質譜聯用儀及其他質譜儀進口單價保持穩定，分別為98.07萬元/臺及58.57萬元/臺。（3）伴隨著支持采購國產科學分析儀器的政策進一步落實，以及國內質譜儀廠商技術水平的提升，我國質譜儀進口金額占國內市場比重呈現下降趨勢。我們預計，2025年國內質譜儀市場規模為248億元，2020-2025年復合增速近12%。色譜儀：2025年市場規模約為147億元。根據觀研天下數據，2020年中國色譜儀市場規模約為107.2億元（同比+6.5%），若按照歷史增速線性外推，預計2025年中國色譜儀市場規模約為147億元。液相色譜、氣相色譜為最主要的兩個細分品類，占比分別為64.88%、25.96%。從進出口規模來看，根據海關總署，2020年色譜儀進口規模為10.37億美元（按當前匯率約折合為74.6億元人民幣）。（二）科學儀器“四兩撥千斤”，國產低滲透率的現狀亟待被打破以質譜儀為例，國內科學儀器市場常年被海外龍頭壟斷，國內廠商占有率僅3%。根據中國政府采購網披露的2019年下半年招標/中標統計數據，在政府采購中，海外質譜儀龍頭占據壟斷地位，CR5高達81%，其中安捷倫、賽默飛世爾的市占率分別為21%、20%；而國內廠商占有率僅3%。根據上市公司招股說明書、中國海關、智研咨詢數據，伴隨著國內質譜儀廠商自主創新能力不斷增強，我國和海外市場的差距逐漸減小，進口依賴程度（質譜儀進口金額/中國質譜儀市場規模）從2014年的95%下降至2020年的74%。科學儀器“四兩撥千斤”，相關應用場景涉及國民經濟領域的近70%。科學儀器被譽為“高端制造業皇冠上的明珠”，根據科技日報，上世紀90年代初美國商業部國家標準局出過一份報告，“儀器儀表工業總產值只占工業總產值的4%，但它對國民經濟的影響達到66%”。伴隨經濟及技術進步，高端儀器的應用范圍愈發廣泛。以質譜儀為例，根據《質譜分析技術原理與應用》，小至半導體組件的微量金屬元素，大至血液中分子量達數十萬的蛋白質分子，質譜儀扮演著重要的檢測角色；可應用于食品、環境、生命科學、醫藥、新能源新材料，地質學等。科學儀器的重要性決定當前國產低滲透率的現狀亟待被打破。（三）國產科學儀器逐步完成蓄力，政策推動迎來發展良機企業端：國內主流科學儀器企業歷經多年技術沉淀，普遍進入放量周期。國產領先儀器廠商在主要儀器領域實現自研和產業化布局。我國主要科學儀器廠商在樣品前處理、光譜、色譜、波譜、質譜儀等主要科學儀器細分領域均有研發和產業化布局，且在主流質譜儀制造商在關鍵機型上均已實現自研自產，如聚光科技在飛行時間、三重四極桿、四級桿-飛行時間聯用方面實現突破等。政策端：首次提出建議科學儀器的國產采購比例（50%~100%），政策東風助力國產化進程加速。財政部出《政府采購進口產品審核指導標準》(2021年版)政策采購進口產品審核指標標準，明確各類儀器要推動采購國產科學儀器、保持產業鏈供應鏈安全穩定。其中，機質解析時間飛行質譜儀、水質分析儀、快速溶劑萃取儀等建議全部采用國產，液相色譜串聯質譜分析儀、電感耦合等離子體質譜儀、電感耦合等離子體發射光譜儀建議配比國產采購比例為75%；三重四極桿氣質聯用儀、氣相色譜-質譜聯用儀建議配比國產采購比例為50%。政策端壓實、國產設備產品力增強，國產科學儀器低滲透率提升為大概率事件。科研及重點項目支持、稅收優惠、進口管理等多重組合拳配套，一方面國外逐步限制此類產品進口，質譜儀被納入“瓦森納協定”及美國商業管制清單（CCL）；另一方面國內政策端正通過鼓勵政策采購國產設備以及限制海外設備進口等方式強化國產設備競爭力，因此我們認為伴隨國產質譜儀設備產品標準提升以及政策端的壓實，低滲透率提升是大概率事件。三、政策刺激下，布局醫療、實驗室的企業訂單將加速部分國產廠商已具備替代實力，關注在在醫療、實驗室等領域有產品布局的企業。我們認為，伴隨國內科學儀器廠商持續研發投入，在技術及定制化服務等領域不斷突破，憑借性價比優勢有望打破當前科學儀器被海外壟斷的僵局。結合近期千億級貼息貸款政策，在醫療、教育、實驗室等領域有產品布局的儀器廠商有望在四季度加速訂單放量。（一）聚光科技：科學儀器平臺龍頭，多個子品牌可提供醫療儀器支持科學儀器平臺龍頭，卸下歷史包袱、輕裝上陣科學儀器。公司起步于環境監測、工業過程分析，孵化譜育并逐漸轉型為科學儀器平臺龍頭企業，涵蓋色譜、光譜、質譜等全品類。短期看：（1）多款儀器已獲得醫療器械注冊證，（2）多個國產自主子品牌均可提供醫學領域的科學儀器設備支持，（3）譜聚醫療引入財投加速進軍醫療領域等；在貼息貸款政策利好下Q4訂單有望超預期。長期看，公司已有十余年積累、近5年累計研發支出20億元，收入規模、產品SKU都領先于國內競爭者。作為科學儀器的龍頭企業，有望在浪潮中一馬當先。當前公司旗下多個國產自主子品牌均可提供醫學領域的科學儀器設備支持。（1）臨床質譜：譜聚醫療可提供液相色譜串聯質譜系統、微量元素分析儀等，應用領域包含氨基酸、維生素、激素、微量元素分析，（2）細胞分析：譜康醫療提供質譜流式細胞儀、光譜流式細胞儀等，可用于血液、藥物、腫瘤等研究；（3）蛋白分析：聚拓擁有全自動毛細管電泳儀，適配血清蛋白、血紅蛋白電泳等多種檢測；（4）基因分析：聚致可提供全自動飛行時間質譜儀，用于基因突變、DNA甲基化等檢測。多款儀器獲得/正在申請醫療器械許可證，伴隨貼息貸款政策落地，期待2022下半年、2023年迎來放量。根據2022年中報，公司兩款臨床質譜獲得二類醫療器械注冊證、核酸質譜檢測系統和全自動毛細管電泳儀都預計在2022年下半年提交二類醫療器械注冊的申請，其中全自動毛細管電泳儀取得一級醫療器械備案。2021年12月、2022年3月公司分別獲得PreMed7000型微量元素分析儀、PreMed5200液相色譜串聯質譜系統的《醫療器械注冊證》。根據2022年中報，公司一款全自動核酸質譜檢測系統（MALDI-TOF）將于2022年下半年提交醫療器械注冊證的申請，試劑方面已經實現了首批的銷售和交付。此外，全自動毛細管電泳儀，已經于2021年12月取得一類醫療器械備案證，預計也將在2022年下半年提交二類醫療器械注冊；單分子流式免疫分析儀已完成初版樣機的開發，預計2022年下半年完成產品定型。譜聚醫療引入財務投資人，增強資本實力、加速進軍醫療領域。根據2022年中報，控股子公司譜聚醫療引入紅杉瀚辰等6家財務投資人：財務投資人受讓譜聚部分股權，后向譜聚增資1.85億元。其中增資款僅用于譜聚醫療及其子公司業務發展（如醫用單桿或三重四極桿ICP-MS、三重四極桿LC-MS小分子代謝物診斷系統等）及補充營運資金。譜聚醫療本次引入財務投資人主要為拓寬融資渠道及資本實力，加強業務發展及競爭力。研發投入位居行業前列，保障公司長期競爭力。公司始終保持高研發投入，2017-2021年研發費用總和達19.73億元，研發費用率由2017年的8.63%上升至2021年的13.95%。公司研發人員亦對科研人員進行儲備，從2017年的736人增長至2021年的1487人。持續的研發投入保障公司研發實力穩步增強，截至2021年底，公司擁有專利及著作權1460件，2017-2021年復合增速達29%。十余年研發積累打造科學儀器的綜合型平臺，國產化浪潮中有望一馬當先。公司于2002年成立，起步于工業過程分析及環境監測，后布局科學儀器：2006年組建實驗室研發團隊，2015年開始孵化高端科學儀器平臺（譜育科技），2020年進軍生命科學領域。公司現已成為平臺型科學儀器企業，自研多項技術填補國內的空白，技術、品牌、銷售三重競爭優勢已具備，國產化浪潮中有望一馬當先。（二）皖儀科技：轉型實驗室分析儀器取得初步成效轉型實驗室分析儀器取得初步成效，部分色譜競爭力可與進口儀器媲美、質譜儀或將于2023年驗收。公司立足環境監測、工業撿漏儀器板塊，現逐步拓展至實驗室分析儀器；2021年公司環保在線監測儀器、工業過程檢漏、實驗室分析儀器、電子測量儀器分別實現銷售量6017、1876、252、824臺。公司的液相色譜、離子色譜在工作壓力、流量精密度等方面可與部分進口儀器媲美；2022H1開啟四極桿飛行時間LCMS平臺搭建，預計2023年進行驗收，進一步將產品線擴至質譜。2021年實驗室分析儀器銷售收入同比增長44%。分業務來看，2021年公司環保在線監測儀器、工業過程檢漏儀器的營收占比分別為53%、34%，實驗室分析儀器實現營業收入0.28億元（同比+43.98%）。從產銷情況來看，2021年公司環保在線監測儀器、工業過程檢漏、實驗室分析儀器、電子測量儀器分別實現銷售量6017、1876、252、824臺。液相色譜、離子色譜在工作壓力、流量精密度等方面可與部分進口儀器媲美。實驗室分析儀器領域，公司主要產品包括高效液相色譜儀、離子色譜儀、原子吸收分光光度計等。色譜儀基本為公司正向研發，推出三大系列物類產品，主要應用于制藥企業、第三方檢測機構等。根據公司招股說明書，公司生產的高效液相色譜儀、離子色譜儀在最高工作壓力、流量精密都等方面與國內外主要競爭對手相當。四極桿飛行時間LC-MS預計2023年驗收，產品線進一步擴至質譜。公司立足色譜儀，建立與中科院、農科院、北京大學等科研院所及高校的研發合作，加速技術成果轉換。