1、上半年全球及中國經濟情況回顧與展望圖 一、全球經濟18年美國獨秀，19年全球經濟環(huán)境更加復雜多變 2016年起，中國經濟企穩(wěn)，發(fā)達國家經濟逐步復蘇，油價也逐步回升。直至2017年全球經濟整體呈現(xiàn)同步復蘇格局。2017年底全球制造業(yè)PMI開始見頂回落，2018年，全球經濟美國一枝獨秀，中國面臨下行壓力。2019上半年，美聯(lián)儲加息預期逐漸淡化，同時降息預期增大，為進一步刺激全球經濟帶來些許利好。但貿易關系對全球經貿和投資的負面影響或進一步顯現(xiàn)，全球經濟仍存放緩壓力。展望2019下半年，我們認為全球經濟環(huán)境更加復雜多變。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 美國增速預期放緩。美國經濟領先指標

2、CLI在18年4月見頂回落，預示著美國經濟有回落風險。具體來看，2019年稅改對經濟的拉動力或將減弱，且美國在目前的財政赤字水平和債務形勢下做大規(guī)模二次稅改的可能性偏低。第二是美國房地產景氣度同比走弱，房地產市場回落將極大可能掣肘美國2019年經濟增幅。加上美元加息周期、中美貿易關系不明朗的影響，可能進一步制約美國的消費，綜合來看，2019年美國經濟增速預期放緩。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 歐元區(qū)還將繼續(xù)疲軟。歐元區(qū)自2017年年末開始，經濟指標有所回落，2019年受中美經濟增長放緩、名義利率抬升以及英國脫歐前景的不確定性三大因素影響，歐元區(qū)總需求或全

3、面下滑。從歐元區(qū)OECD綜合領先指標CLI來看，本輪CLI拐點出現(xiàn)在2017年11月，去年四季度歐元區(qū)實際GDP同比就開始下滑。截至2019年3月歐元區(qū)CLI仍在持續(xù)回落，歐元區(qū)經濟暫無企穩(wěn)跡象。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 中美經濟增長放緩將進一步掣肘歐元區(qū)外需。歐元區(qū)對美出口占其出口總量的13.8%，對中國出口占比為7.4%，2019年中美經濟增速趨勢放緩，外需或將明顯變弱。加上2019年1月歐洲央行將不再QE，歐洲無風險利率中樞或進一步抬升，將較大程度約束歐元區(qū)私人信貸增速。 因此展望2019下半年年，貿易關系對全球需求的負面影響或進一步顯現(xiàn)，全球經濟仍存放緩壓力。 二、

4、中國上半年經濟運行總體平穩(wěn) 2019年上半年，中國GDP為450933億元，按可比價格計算，同比增長6.3%，增速比上年同期回落0.5個百分點，比去年全年回落0.3個百分點，經濟運行仍處于合理區(qū)間。其中，第一產業(yè)增加值23207億元，同比增長3.0%，比上年同期回落0.3個百分點；第二產業(yè)增加值179984億元，同比增長5.8%，比上年同期回落0.3個百分點；第三產業(yè)增加值247743億元，同比增長7.0%，比上年同期回落0.6個百分點。 分季度看，二季度中國GDP為237500億元，按可比價格計算，比上年同期增長6.2%，增速比上季度回落0.2個百分點，在外部環(huán)境更加復雜嚴峻的情況下，展現(xiàn)出較強韌性。其中，第一產業(yè)增加值14438億元，比上年同期增長3.3%，第二產業(yè)增加值97637億元，比上年同期增長5.6%，第三產業(yè)增加值125426億元，比上年同期增長7.0%。從環(huán)比看，經調整季節(jié)因素后，二季度GDP環(huán)比增長1.6%，比上季度提高0.2個百分點。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 HYPERLINK