1、中央銀行關注的經濟指標一.概述（一）主要指標基本介紹1.GDP：指在一定時期內，一個國家或地區的經濟中所產生的全部最終產品和勞務的價值，常被公認為衡量國家狀況的最佳指標。2.利率：就其表現形式來說，是指一定時期內利息額同借貸資本總額的比率。“古典學派”認為，利率是資本的價格，而資本的攻擊和需求決定利率的變化；凱恩斯則把利率看做是“使用貨幣的代價”；馬克思認為，利率是剩余價值的一部分，是借貸資本家參與剩余價值分配的一種表現形式。3.失業率：指失業人口占勞動人口的比率(一定時期全部就業人口中有工作意愿而仍未有工作的勞動力數字)，旨在衡量閑置中的勞動產能，是反映一個國家或地區失業狀況的主要指標。4.

2、物價指數：以CPI為例，反映一定時期內城鄉居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格變動趨勢和程度的相對數，是對城市居民消費價格指數和農村居民消費價格指數進行綜合匯總計算的結果。利用居民消費價格指數，可以觀察和分析消費品的零售價格和服務價格變動對城鄉居民實際生活費支出的影響程度。5.貨幣供應量：我國貨幣供應量指標分為以下四個層次： M0：流通中的現金； M1：M0+企業活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡類存款； M2：M1+城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款+外幣存款+信托類存款； M3：M2+金融債券+商業票據+大額可轉讓存單等。 其中，M1 是通常所說的狹義貨

3、幣量，流動性較強；M2 是廣義貨幣量，M2與M1，的差額是準貨幣，流動性較弱；M3 是考慮到金融創新的現狀而設立的，暫未測算。6.匯率：一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規定一個兌換率，即匯率。（二）中央銀行經濟指標選取的原則中央銀行所關注的經濟指標都是與其最終貨幣政策的目標緊密聯系的，為了更好地作為其政策制定的參考依據，這些指標必須滿足一下條件：1.相關性。中央銀行選取的經濟指標必須與中央銀行貨幣政策的最終目標密切相關，這些指標的變動必然會對央行貨幣政策的效果產生可以預測的影響。2.可測性。這些

4、指標都必須能夠被中央銀行迅速和精確地測量，這樣才便于分析和監測。3.抗干擾性。這些指標應該能夠較為準確地反映央行貨幣政策效果，并且較少受到外來因素的干擾。二.比較（一）各國央行關注的經濟指標側重比較和原因（二）基礎貨幣與GDP的對應關系1.角度一：通過貨幣供給與市場供求間的關系基礎貨幣是指處于流通界為社會公眾所持有的現金及銀行體系準備金（包括法定存款準備金和超額準備金）的總和。基礎貨幣*貨幣乘數=貨幣供給GDP即社會經濟總量，市場供求與貨幣供求有如下關系：基礎貨幣通過貨幣乘數的作用影響貨幣供給，而貨幣供給又參與圖中的循環，貨幣供給影響市場總需求，市場總需求又與價格作用影響總供給。總需求就是GD

5、P，它包括消費、投資、凈出口。在貨幣乘數不變的情況下，基礎貨幣的增加回引起貨幣供給的增加，從而使GDP增加。另外，由IS-LM模型可以得出，當貨幣供給增加時，LM曲線右移，導致社會總產出增加。對于宏觀調控來說，通過溫和的通貨膨脹可以增加社會產出，也就是說通過貨幣供給的增加可以刺激GDP。 2.角度二：思考國際貿易帶來的GDP增量引發外匯儲備的增加，從而拉動基礎貨幣的投放我國當前的基礎貨幣投放受到了國外凈資產的很大影響1，隨著近年來我國貿易出口導向，高額順差帶來的外匯儲備不斷增加，央行在控制基礎貨幣方面處于較為被動狀態。往常央行可以通過減少國內信貸總額以及增加非基礎貨幣負債來保證基礎貨幣的穩定，

6、但是近年來由于可操作國債不足以及國家對于產業的支持，導致央行在保證基礎貨幣穩定的過程中可操作空間十分小，因此央行選擇發行主動負債的央票作為外匯儲備增加的對沖。剛開始較有成效，但是近兩年由于外匯儲備數額過于龐大，甚至發行央票也無法完全穩定基礎貨幣。因此我國的國外凈資產增加導致了基礎貨幣投放的增加。3.角度三：基礎貨幣的增加與GDP增加是一個相互影響的過程。由于基礎貨幣投放增加會影響貨幣供給，從而影響到GDP的數額，但同時，GDP的增加會引發貨幣需求增加，從而又要求更多的貨幣供給。貨幣供給與貨幣需求之間的連接紐帶為利率，央行通過利率水平調解宏觀經濟中貨幣供給與貨幣需求之間的平衡。（三）中央銀行關注

7、的經濟指標和財政部關注的經濟指標的區別1.央行與財政部關注的最終經濟指標基本一致都是關注經濟增長、物價穩定和充分就業 2.央行與財政部關注的調節指標不同央行關注操作指標有準備金和基礎貨幣，央行關注的中介指標有貨幣供應量、利率和貸款量。財政部關注的操作指標有稅種稅目及稅率、公共支出額、國債發行額、政府投資額，財政部關注的傳導指標為收入分配、貨幣供應量、價格。 3.央行與財政部關注的調節指標作用機制不同財政部的調節指標可以從收入和支出兩方面直接影響社會需求的形成 ，央行是在國民收入分配和財政分配基礎上再分配 4.央行與財政部關注的調節指標作用方向不同財政在投資需求方面主要是調整產業結構，促進國民經

8、濟結構合理化，而央行的作用主要在于調整總量和產品結構5.央行與財政部關注的調節指標在擴張和緊縮需求方面作用不同央行的操作及中介指標是監測社會在擴張和緊縮需求方面問題的重點指標，而財政部的調節指標會起到一種間接監測的作用。 三.問題（一）央行判斷“流動性過剩”可以來自哪些經濟指標？答：流動性過剩，主要是貨幣流動性過剩，可以簡單理解為一國的貨幣供給量超過了貨幣均衡的要求。歐洲中央銀行提出了其一整套衡量貨幣流動性過剩的指標，包括兩個體系，一是數量指標，包括了1.貨幣缺口(Money Gap) 即實際貨幣供應量和均衡貨幣供應之間的差額、2.貨幣過剩(Money Overhang)即超過了貨幣需求的貨幣

9、供應。貨幣過剩和貨幣缺口的區別在于對均衡貨幣值的定義不同。貨幣過剩定義中，均衡貨幣值為長期貨幣需求估計值，這種估計值沒有考慮實際產出對潛在產出的偏離以及實際價格水平對均衡價格水平的偏離。而貨幣缺口中 ：的均衡貨幣值是和價格穩定及潛在產出相一致的估計值，它不考慮這兩個變量的當期實際值。一般來說，貨幣需求函數中的殘差項就是貨幣過剩。3.MGDP指標這里的M指貨幣供應，一般用廣義貨幣供應量，4.CreditGDP指標這里的Credit指銀行體系對私人部門的信貸總量。二是價格指標，衡量貨幣流動性過剩的價格指標是利率。我國近年的具體表現指標有：1.超額準備金率和流動資產比率高；2.貨幣乘數絕對差額處于高

10、位；3.貨幣市場利率水平處于低位；4.存貸差快速增長、存貸比持續下降。（二）物價指標變動對中央銀行貨幣政策的影響如何？ 答：維持物價穩定是中央銀行實施貨幣政策的終極目的之一，物價變動，特別是物價的劇烈波動，肯定會對貨幣政策產生影響，中央銀行會通過運用貨幣政策工具來調控物價。例如在通貨膨脹時期采用緊縮的貨幣政策，而在通貨緊縮時期用擴張的貨幣政策。但是引起物價變動的原因很多，并不一定就是貨幣多發帶來的，也可能是成本推動或者供需不平衡引起的，因此不能認為物價穩定僅是中央銀行的責任，貨幣政策有它固有的局限，往往需要財政政策的配合，才能更有效的穩定物價。（三）社會融資總量對央行貨幣政策的作用機制？答：社

11、會融資規模是全面反映金融與經濟關系，以及金融對實體經濟資金支持的總量指標。社會融資規模是指一定時期內（每月、每季或每年）實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額。這里的金融體系為整體金融的概念，從機構看，包括銀行、證券、保險等金融機構；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業務市場等。社會融資規模的內涵主要體現在三個方面。一是金融機構通過資金運用對實體經濟提供的全部資金支持，即金融機構資產的綜合運用，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構持有的企業債券、非金融企業股票、保險公司的賠償和投資性房地產等。二是實體經濟利用規范的金融工具、在正規金融市場、

12、通過金融機構服務所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業股票籌資及企業債的凈發行等。三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產業基金投資等。社會融資總額作為央行貨幣政策的中間目標，其優點在于：1.社會融資規模作為貨幣政策中間目標適合我國融資結構的變化2.社會融資規模是與貨幣政策最終目標關聯性更顯著的中間目標3.社會融資規模中間目標符合宏觀調控市場化方向4.社會融資規模中間目標體現了數量調控和價格調控相結合（四）央行關注的經濟指標反映的問題答：1.GDP。其意義在于：判斷宏觀經濟運行狀況。宏觀經濟管理中有重要作用。在對外交往中有重要意義。2. 物價指數，以CPI為例。CPI通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。如果消費者物價指數升幅過大，表明通脹已經成為經濟不穩定因素，央行會有緊縮貨幣政策和財政政策的風險，從而造成經濟前景不明朗。央行關注CPI指數以調整貨幣政策的取向，CPI對央行是采取寬松還是緊縮的貨幣政策有非常重大的影響。當然它對利率水平影響也很大。3.貨幣供應量。貨幣供應