1、 HYPERLINK / 第二章 財務(wù)分析第四節(jié) 財務(wù)綜合分析綜合指標(biāo)分析的含義、差不多要素 1.含義：綜合指標(biāo)分析，確實是將營運能力、償債能力、獲利能力和進展能力納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況進行解剖與分析。2.綜合財務(wù)指標(biāo)體系的建立應(yīng)具備三個差不多要素：（1）指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；（2）主輔指標(biāo)功能匹配；（3）滿足多方信息需求。【例題多選題】一個健全有效的企業(yè)綜合財務(wù)指標(biāo)體系必須具備的差不多要素包括( )。（職稱考試2006年）A. 指標(biāo)數(shù)量多 B指標(biāo)要素齊全適當(dāng)C. 主輔指標(biāo)功能匹配 D滿足多方信息需要 【答案】BCD【解析】一個健全有效的綜合財務(wù)指標(biāo)體系必須具備三個

2、差不多要素：指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；主輔指標(biāo)功能匹配；滿足多方信息需求。二、財務(wù)綜合分析的方法（一）傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系1傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心公式 通過杜邦分析體系能夠得出三個等式： 凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)【例題單選題】在杜邦財務(wù)分析體系中，綜合性最強的財務(wù)比率是（ ）。（職稱考試2004年）A. 凈資產(chǎn)收益率B. 總資產(chǎn)凈利率C. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D. 營業(yè)凈利率【答案】A【解析】在杜邦財務(wù)分析體系中，凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，由此可知在杜邦財務(wù)分析體系中，凈資產(chǎn)收益率是一個

3、綜合性最強的財務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。【例題多選題】下列各項中，與凈資產(chǎn)收益率緊密相關(guān)的有（ ）。（職稱考試2005年） A. 營業(yè)凈利率 B. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C. 總資產(chǎn)增長率 D. 權(quán)益乘數(shù)【答案】ABD【解析】凈資產(chǎn)收益率營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，總資產(chǎn)增長率與凈資產(chǎn)收益率無關(guān)。2.財務(wù)比率的比較和分解：【例題計算題】資料：F公司經(jīng)營多種產(chǎn)品，最近兩年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)摘要如下：單位：萬元利潤表數(shù)據(jù)上年本年營業(yè)收入1000030000 銷貨成本（變動成本）730023560 治理費用（固定成本）600800 營業(yè)費用（固定成本）5001200 財務(wù)費用（借款利息）1002640稅前利潤

4、15001800 所得稅500600凈利潤10001200資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)上年末本年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流淌資產(chǎn)01000 流淌資產(chǎn)合計750030000固定資產(chǎn)500030000 資產(chǎn)總計1250060000短期借款185015000應(yīng)付賬款200300其他流淌負(fù)債450700 流淌負(fù)債合計250016000長期借款029000 負(fù)債合計250045000股本900013500盈余公積9001100未分配利潤100400 所有者權(quán)益合計1000015000 負(fù)債及所有者權(quán)益總計1250060000要求：進行以下計算、分析和推斷(提示：為了簡

5、化計算和分析，計算各種財務(wù)比率時需要的存量指標(biāo)如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等，均使用期末數(shù)；一年按360天計算)。(1)凈利潤變動分析：該公司本年凈利潤比上年增加了多少?按順序計算確定所有者權(quán)益變動和凈資產(chǎn)收益率變動對凈利潤的阻礙數(shù)額(金額)。(2)權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）變動分析：確定權(quán)益凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的阻礙數(shù)額(百分點)。(3)資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營業(yè)凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的阻礙數(shù)額(百分點)。(4)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的差額，按順序計算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天

6、數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的阻礙數(shù)額(天數(shù))。（2002年）【答案】（1）凈利潤變動分析凈利潤增加=1200-1000=200（萬元）因為：凈利潤=所有者權(quán)益凈資產(chǎn)收益率所有者權(quán)益增加阻礙利潤數(shù)額=（15000-10000）10%=500（萬元）凈資產(chǎn)收益率下降阻礙利潤數(shù)額=15000（8%-10%）=-300（萬元）（2）權(quán)益凈利率變動分析權(quán)益凈利率的變動=-2%因為：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)收益率下降對權(quán)益凈利率的阻礙=（1200/60000-1000/12500）1.25=-7.5%權(quán)益乘數(shù)上升對權(quán)益凈利率的阻礙=（60000/15000-12500/10000）2%=5.5%（3

7、）資產(chǎn)凈利率變動因素分析資產(chǎn)凈利率變動=-6%因為：資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的阻礙=（30000/60000-10000/12500）10%=-3%營業(yè)凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的阻礙=0.5（1200/30000-1000/10000）=-3%（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動=360/0.5-360/0.8=720-450=270（天）因為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動阻礙=360/（30000/30000）-360/（10000/5000）=180（天）流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動阻礙=360/（30000/30000

8、）-360/（10000/7500）=90（天）3.傳統(tǒng)分析體系的局限性計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配：總資產(chǎn)是全部資金提供者享有的權(quán)利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債。（二）改進的財務(wù)分析體系1.改進的財務(wù)分析體系的要緊概念差不多等式與要緊概念與傳統(tǒng)分析體系的要緊區(qū)不資產(chǎn)負(fù)債表差不多等式：凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負(fù)債+股東權(quán)益其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負(fù)債凈金融負(fù)債=金融負(fù)債金融資產(chǎn)（1）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的要緊標(biāo)志是有無利息。假如能夠取得利息，則列為金融資產(chǎn)。（2）區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和

9、金融負(fù)債。劃分經(jīng)營負(fù)債與金融負(fù)債的一般標(biāo)準(zhǔn)是有無利息要求。應(yīng)付項目的大部分是無息的，將其列入經(jīng)營負(fù)債；假如是有息的，則屬于金融活動，應(yīng)列為金融負(fù)債。利潤表差不多等式：凈利潤=稅后經(jīng)營利潤稅后利息費用其中：稅后經(jīng)營利潤=息稅前經(jīng)營利潤(1所得稅率)稅后利息費用=利息費用(1所得稅率)（1）區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。金融活動的損益是稅后利息費用，即利息收支的凈額。除金融活動損益以外的損益，全部視為經(jīng)營活動損益。（2）經(jīng)營活動損益內(nèi)部，能夠進一步區(qū)分要緊稅后經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支。要緊經(jīng)營利潤等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本及有關(guān)的期間費用，是最具持續(xù)性和預(yù)測性的收益；其他營業(yè)利潤，包括資

10、產(chǎn)減值、公允價值變動和投資收益，它們的持續(xù)性不宜判定；營業(yè)外收支不具持續(xù)性，沒有預(yù)測價值。（3）法定利潤表的所得稅是統(tǒng)一扣除的。為了便于分析，需要將其分?jǐn)偨o稅后經(jīng)營利潤和稅后利息費用。2.調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表:依照上述概念，重新編制的經(jīng)調(diào)整的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。（1）調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表（2）調(diào)整利潤表【教材例題】表2-28 調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：ABC公司 208年l2月31日 單位：萬元凈經(jīng)營資產(chǎn)年末余額年初余額凈負(fù)債及股東權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營資產(chǎn)：金融負(fù)債：應(yīng)收票據(jù)640880短期借款4 8003 600應(yīng)收賬款31 84015 920交易性金融負(fù)債00預(yù)付賬款1760320長期借款3

11、6 00019 600應(yīng)收股利00應(yīng)付債券19 20020 800應(yīng)收利息00金融負(fù)債合計60 00044 000其他應(yīng)收款9601 760存貨9 52026 080待攤費用2 560560一年內(nèi)到期的非流淌資產(chǎn)3 600320其他流淌資產(chǎn)6400持有至到期投資00長期股權(quán)投資2 4000長期應(yīng)收款00固定資產(chǎn)99 04076 400在建工程1 4402 800固定資產(chǎn)清理0960無形資產(chǎn)480640開發(fā)支出00商譽00金融資產(chǎn)：長期待攤費用4001 200貨幣資金5 2402 000遞延所得稅資產(chǎn)00交易性金融資產(chǎn)480960其他非流淌資產(chǎn)2400可供出售金融資產(chǎn)03 600 經(jīng)營資產(chǎn)合計1

12、55 520127 840 金融資產(chǎn)合計5 7206 560經(jīng)營負(fù)債：凈負(fù)債54 28037 440應(yīng)付票據(jù)400320應(yīng)付賬款8 0008 720預(yù)收賬款800320應(yīng)付職工薪酬16080應(yīng)交稅費400320應(yīng)付利息9601 280應(yīng)付股利2 240800其他應(yīng)付款1 1201 040預(yù)提費用720400可能負(fù)債160320一年內(nèi)到期的非流淌負(fù)債4 0000股東權(quán)益：其他流淌負(fù)債240400股本8 0008 000長期應(yīng)付款4 0004 800資本公積800800專項應(yīng)付款00盈余公積8 0003 200遞延所得稅負(fù)債00未分配利潤61 24058 400其他非流淌負(fù)債01 200減：庫存股

13、00 經(jīng)營負(fù)債合計23 20020 000 股東權(quán)益合計78 04070 400凈經(jīng)營資產(chǎn)132 320107 840凈負(fù)債及股東權(quán)益132 320107 840表2-29 調(diào)整利潤表編制單位：ABC公司 208年度 單位：萬元項 目本年金額上年金額經(jīng)營活動：一、營業(yè)收入240 000228 000 減：營業(yè)成本211 520200 240二、毛利28 48027 760 減：營業(yè)稅金及附加2 2402 240 銷售費用1 7601 600 治理費用3 6803 200三、主營業(yè)務(wù)利潤20 80020 720 減：資產(chǎn)減值損失00 加：公允價值變動收益00 投資收益4800四、稅前營業(yè)利潤21

14、 28020 720 加：營業(yè)外收入3 6005 760 減：營業(yè)外支出800五、稅前經(jīng)營利潤24 80026 480 減：經(jīng)營利潤所得稅費用6 2008 449.6六、稅后經(jīng)營利潤18 60018 030.4金融活動：一、稅前利息費用8 8007 680 利息費用減少所得稅2 2002 450.8二、凈利息費用（稅后利息費用）6 6005 229.2利潤合計：00稅前利潤合計16 00018 800所得稅費用合計3 8806 000稅后凈利潤合計12 12012 800備注：平均所得稅稅率25.00%31.91%【提示】平均所得稅稅率所得稅費用稅前利潤3.改進分析體系的核心公式：【提示】假如經(jīng)營差異率為正值，借款能夠增加股東收