1、項目投資與融資課程(kchng)論文姓 名: 學 號: 院 系: 城建(chn jin)學部 專 業(yè) 名 稱: 工程(gngchng)管理 年 級: 121班 目錄(ml)BT模式(msh)3 1、BT模式(msh)的概念3 2、BT模式的產生背景3 3、BT模式的運作3 4、BT模式的使用范圍及特征4 5、BT模式下的成功案例4BT建設模式的風險5 1、BT模式下的風險5 （1）、融資風險5 （2）、政府信用風險5 （3）、法律風險5三、風險的管理6 1、風險的管理6結束語7摘要(zhiyo)：BT模式作為一種具備有限追索的特性(txng)融資模式，近年來在我國一些工程建設項目中，特別是各地

2、政府(zhngf)非經營性的基礎設施和公用事業(yè)項目中正逐步得到應用和發(fā)展。然而，BT模式作為一種新型的公私合作模式，在我國應用時間較短，實際操作經驗較少，立法工作還不夠完善，容易引發(fā)各種風險。本文對BT模式進行深入分析，并結合部分建設項目的實際操作經驗，提出BT項目的具體實施方式、風險及防范措施。關鍵詞：BT模式； 項目風險；風險管理一、BT模式 1、BT模式的概念 BT是build和transfer的英文縮寫，意即建設-移交，是政府利用非政府資金來進行基礎非經營性設施建設項目的一種融資模式。BT融資模式是由項目發(fā)起方通過招標的方式確定投資方，然后由投資方負責項目資金籌措和項目建設，并承擔項目

3、的建設風險，項目建設完成驗收合格后，項目發(fā)起方按照簽署的回購協(xié)議接管項目，并在約定的一定期限內分期向投資方支付投資總額并加上合理資金回報的一種融資建設方式。 2、BT模式的背景隨著我國 HYPERLINK /view/512857.htm 經濟建設的高速發(fā)展及國家 HYPERLINK /view/16822.htm 宏觀調控政策的實施， HYPERLINK /view/1042194.htm 基礎設施投資的 HYPERLINK /view/24269.htm 銀根壓縮受到前所未有的沖擊，如何籌集建設資金成了制約 HYPERLINK /view/277705.htm 基礎設施建設的關鍵。原有的投

4、資 HYPERLINK /view/22199.htm 融資格局存在重大的缺陷， HYPERLINK /view/237874.htm 金融資本、 HYPERLINK /view/415736.htm 產業(yè)資本、建設企業(yè)及其關聯(lián)市場在很大程度上被人為阻隔，資金缺乏有效的封閉管理，風險和收益分擔不對稱， HYPERLINK /view/56260.htm 金融機構、 HYPERLINK /view/195720.htm 開發(fā)商、建設企業(yè)不能形成以 HYPERLINK /view/25183.htm 項目為核心的有機循環(huán)閉合體，優(yōu)勢不能相補，資源沒有得到合理流動與運用。 3、BT模式(msh)的運

5、作 BT建設模式中的項目主體有：項目業(yè)主（項目所在國政府或所屬部門制定的機構或公司）、投資建設方（通過投標方式(fngsh)獲得項目建設的特許權）、貸款銀行或其他相關單位。運作基本情況為：(1)項目(xingm)的確定階段：政府對項目立項,完成項目建設書、 HYPERLINK /view/117853.htm 可行性研究、籌劃報批等工作； (2)項目的前期準備階段：政府確定 HYPERLINK /view/22199.htm 融資模式、貸款金額的時間及數(shù)量上的要求、償還資金的計劃安排等工作；(3)項目的合同確定階段：政府確定投資方，談判商定雙方的權利與義務等工作；(4)項目的建設階段：參與各方

6、按BT合同要求，行使權利，履行義務；(5項目的 HYPERLINK /view/680790.htm 移交階段和回購階段：竣工驗收合格、合同期滿，投資方有償移交給政府，政府按約定總價，按比例分期償還投資方的融資和建設費用。 4、BT模式的適用范圍和特征BT模式僅適用于政府公益性、準公益性基礎設施這類缺乏收入補償機制的非經營性項目建設。如不收費的城市道路建設、公益環(huán)境環(huán)保工程等。政府利用的資金是非政府的，資金來源為投資方籌措資金。投資方在移交時不存在投資方在項目建成后進行經營來獲得收入。政府按比例向投資方分期支付合同的約定總價。5、BT模式下的成功案例 二、南京地鐵二號線BT、投融資模式分析南京

7、地鐵二號線一期工程建設資金主要由地鐵公司通過南京市財政撥款和自籌獲得,自籌資金的標段采用BT模式進行融資建設。1、從招標人的角度來看BT投融資模式，其運作程序包括以下7個環(huán)節(jié)（見圖1）。2、項目資本金來源及使用計劃以土建D2-TA05標為例，南京地鐵二號線一期工程土建D2-TA05標BT項目總投資估算約為7億元，其中：工程建設費用總額5.91億元，融資費用1.09億元。中國鐵道建筑總公司中標將組建南京地鐵二號線一期工程土建D2-TA05標BT項目公司，招標人要求項目自有資金的投入不得低于工程建設費的35%，公司擬出資2.1億元，占工程建設費的35.5%，建設期的債務資金投入占工程建設費的64.

8、5%，這部分資金需要向銀行進行融資。3、項目投資回收計劃：2009年4月30日(股權轉讓(zhunrng)變更登記手續(xù)辦理完畢一年后的14天內)前，招標(zho bio)回購總投資額的30%；2010年4月30日(股權轉讓(zhunrng)變更登記手續(xù)辦理完畢二年后的14天內)前，回購總投資額的30%；2011年4月30日(股權轉讓變更登記手續(xù)辦理完畢三年后的14天內)前，回購總投資的剩余款項。假定建設期內資金均勻投入到項目中，投標人注入到項目公司的自資金為2.1億元，其余均為銀行貸款。銀行貸款按現(xiàn)行三年期基準利率(5.76%)算。銀行貸款均在每月初從銀行提取，按月于每月末向銀行支付利息。項目

9、資本金收益按銀行同期貸款利率計算，由招標人在回購時一并支付。三、南京南京地鐵二號線一期工程BT模式總結：南京地鐵二號線一期工程采用了BT模式更好地減輕了政府財政壓力、提高地鐵的經營效率。其優(yōu)缺點分析如下：優(yōu)點:項目融資的所有責任都轉移給民營企業(yè)減少了政府主權借債和還本付息的責任政府可以避免大量的項目風險組織結構簡單政府部門和民營企業(yè)協(xié)調容易項目回報率明確嚴格按中標價實施政府和民營企業(yè)之間利益糾紛少。缺點：項目前期過長投標費用增加資本金比例較低對投資公司籌集還款資金形成了巨大的壓力項目投資商業(yè)氣氛不足受諸多因素影響沒有有效利用資源優(yōu)勢風險分配不合理投資方和貸款人風險過大加大了融資難度。二、BT建

10、設模式的風險 1、BT模式下的風險 采用BT建設模式的項目一般都是建設規(guī)模大、建設周期長、籌集資金數(shù)額較大，因而帶來的風險較大。其中風險有工程技術風險、項目外部環(huán)境風險、中標人投資能力風險、中標人建設管理能力風險、項目融資風險、項目回購風險、法律風險、政策風險、特許權質押風險、社會風險等。以下詳細介紹幾個影響比較大的風險： （1）融資風險 BT模式中的一個重要環(huán)節(jié) ，就是融資。對于一個項目來說，企業(yè)融資成功與否是BT項目成功的關鍵，是否擁有足夠的融資能力，是建筑企業(yè)在BT項目上的關鍵性競爭力。目前中國市場融資結構比較單一，企業(yè)難以通過在資本市場直接融資來解決巨額投資的資金，往往只能依靠間接融資

11、，即通過想銀行貸款融資，負債融資來解決投資資金。然后，BT項目動輒幾億、十幾億的投資額。然而在現(xiàn)今商業(yè)銀行嫌貧愛富的潛規(guī)則下， 一般建筑企業(yè)直接融資困難，即使融資成功也存在巨額貸款還本付息的風險。一是項目開展后，由于宏觀經濟環(huán)境變化，國家實行宏觀調控和貸款控制，企業(yè)可能無法籌措到足夠的資金，造成資金不到位，影響企業(yè)的正常生產經營。二是項目負債融資，可能因項目效益低下等原因，負債率達到警戒線，回購資金到位催收乏力，到期無法還本付息，最終導致企業(yè)財務狀況惡化，甚至面臨破產。三是企業(yè)經營管理效率低下，決策管理信息系統(tǒng)不夠完善，投資理財能力較差，資金使用率偏低，因此企業(yè)缺少信譽，限制了企業(yè)的融資能力，

12、形成企業(yè)融資過程中的潛在風險。（2）政府信用風險(fngxin) 政府信用風險是BT項目融資模式投資人所需要面對的最大風險。由于BT模式沒有未來的項目經營利益作為投資回報，其投資收益完全依靠政府財力和信用的保證。如果政府信用發(fā)生重大變化，必將極大影響投資方的利益，政府信用風險在實踐中主要體現(xiàn)在以下幾方面：政府優(yōu)惠承諾(chngnu)不能兌現(xiàn)，政府在招商引資時為鼓勵投資以BT方式投資建設基礎設施，一定會開出相當優(yōu)厚的條件來吸引投資方來投資，而投資方考慮到投資風險比較大，也會相應提出很多苛刻的條件與要求。政府根據(jù)項目的需要和急迫性，在不違背相關政策和損害政府的實質利益的情況下，最后一般都會接受。然

13、而，政府的支持度不是一直不變的，如果在實踐操作中，政府支持度發(fā)生重大調整，與公共利益相悖或者政府換屆等情況，最后都會出現(xiàn)一些變故，對投資方都會產生巨大的影響。政府(zhngf)故意單方面追加不合理設計方案，政府由于合理或者不合理的原因，在原有的設計上追加一些設計變更，增加了投資方的成本，使工程壓力增大甚至無法繼續(xù)進行。政府回購能力不足，當項目完成并驗收合格之后，進行了項目移交，然后在政府對投資方的還款過程中，由于項目為基礎設施項目，本身不具備盈利能力，而有些地方政府財政能力不足，無法進行正常的回購。因此BT融資項目的投資人應充分權衡地區(qū)性風險和土地財政風險。（3）法律風險 在中國，BT融資模式

14、屬于新型的融資模式，相應的法律跟進滯后，而且BT模式涉及融資、投資。建設、轉讓等一系列活動，參與者包括政府、投資人、BT項目公司、建設方、原材料供應商、融資擔保人、銀行、保險公司，以及勘察、設計、施工、監(jiān)理單位及分包商等諸多主體，參與主體法律關系復雜。參與各方在項目建設之間的權利和義務如何規(guī)范，尚缺乏法律規(guī)范的制約，法律風險因此客觀存在。目前國內沒有關于BT項目專門的法律法規(guī)，使得BT項目在實際操作中缺乏必要的法律依據(jù)，當出現(xiàn)一些問題時解決很麻煩，給項目的實施帶來了一定的難度。三、風險的管理 1、風險的識別 根據(jù)項目中存在的風險對項目的影響大小，嚴重風險有政府信用風險、中標人投資能力風險、融資

15、風險、特許質押權風險、政策風險、社會風險等；而工程技術風險、項目外部環(huán)境風險、中標人建設管理能力風險、法律風險可以歸為一般風險或者較大風險，多會導致項目進行中成本增加、工期延長等，不過都是可以通過一定措施來進行轉移和防范的。 （1）做好政府(zhngf)信用度風險評估 投資人對于采用BT模式(msh)的項目是否取得成功，取決于對政府信用度的滲入調研。政府信用是投資人參與(cny)BT項目投資建設的基礎，既是強化投資人投資信心的保障，也是投資回報能否順利實現(xiàn)的保障。政府信用度高的地區(qū)相對于信用度低的地區(qū)，投資人的利益可以得到更好的保障，BT模式的運作就更加活躍。因而，BT項目投資人必須加強對擬投

16、資地區(qū)政府信用的調查，對政府信用的預期作出正確判斷。開展政府信用風險評估要歷史地、連續(xù)地考察和分析政府的信用狀況，并反復論證后得出是否投資的結論。 （2）對項目本身的經濟性、適宜性風險評估BT模式下，項目建成后的經營與投資方無關，但是也需要對項目的經濟效益進行調研，因為項目建成后的經濟效益和社會效益如何直接關系到整個項目建設的可行性和適宜性，從而影響政府投資導向和項目回購保障度。如果該項目是政府迫切需要建成并使其盡快發(fā)揮巨大經濟效益和社會效益的項目，政府必然在回購資金上給予重點保障，政府如期履約的可靠度較高；反之，如果該項目不屬于政府政策引導發(fā)展的項目，或者建成后其經濟效益與社會效益不能確定的

17、項目，則政府在回購資金的保障方面將存在種種不確定的因素，政府的履約可靠度也會相應降低。因此，作為BT項目的投資人，應在前期調研中對項目經濟性和投資適宜性進行全面調查與評估，必要時聘請專業(yè)調查咨詢機構開展全面調查評估，增強項目投資的科學性，以防范因項目的經濟性、適宜性問題帶來的風險。（3)投資人要做好不可控制風險評估。不可控制風險是投資人難以駕馭的風險。因自然災害，如火災、洪水、地震或戰(zhàn)爭等造成的損失，因政府信用狀況惡化造成工程款拖欠，融資的風險，因利率變動直接或間接造成項目收益損失的風險，建造或竣工風險管理。自然災害或戰(zhàn)爭造成的風險應由政府方承擔，如果政府的風險使投資方延誤工期和（或）承擔了費

18、用，政府方應同意或確定投資人有權獲得延長工期及將有關費用的總額加入合同價格中。再例如為了防止政府信用狀況出現(xiàn)問題，防范于未然，應當在合同依據(jù)上寫明地方人大與行政機關從程序上將項目進入重大財政性投資與政府采購的正常秩序，項目為政府采購對象，按國家財政部政府采購品目與分類表實施，從源頭上防止政府新的拖欠。(4)商業(yè)保險商業(yè)保險為BT項目建設投保商業(yè)保險是防范非系統(tǒng)性風險的有效手段。投保商業(yè)保險可以發(fā)揮以下作用：一是可對損失迅速進行賠償以恢復項目的建設，保障項目建設的連續(xù)性；二是投資人也愿意在項目有充分保險的情況下投資，因此保險可以有效地改善融資條件；三是保險可以規(guī)避事故給項目成本帶來的沖擊，保持工程預算的穩(wěn)定；四是當風險發(fā)生時，以較低的保費支出獲得完善的