1、開盤開盤最后交易最后交易日收盤日收盤收盤收盤申報時間 撮合時間交易時間交易時間 滬深300權重股構成市場套利功能市場套利功能低風險高收益低風險高收益套期保值功能套期保值功能規避風險規避風險指數化投資功能指數化投資功能組合資產組合資產股指期貨股指期貨價格發現功能價格發現功能指導操作指導操作 股票市場指數和股指期貨合約價格一般呈同方向變動股票市場指數和股指期貨合約價格一般呈同方向變動 通過在兩個市場同時建立相反的頭寸，當價格變動時，則通過在兩個市場同時建立相反的頭寸，當價格變動時，則必然在一個市場獲利，而在另一個市場受損，其盈虧可基必然在一個市場獲利，而在另一個市場受損，其盈虧可基本相抵，從而達到

2、鎖定資產組合價值的目的。本相抵，從而達到鎖定資產組合價值的目的。股指期貨價格股指期貨價格股票價格指數股票價格指數價價格格時間時間買入套期保值買入套期保值想買股票但資金未到賬，預計近期整個市場想買股票但資金未到賬，預計近期整個市場的股票價格要上漲，為了控制股票的購買成的股票價格要上漲，為了控制股票的購買成本，先在期貨市場上買入股指期貨合約，待本，先在期貨市場上買入股指期貨合約，待資金到位后在賣出期貨合約，買入股票。資金到位后在賣出期貨合約，買入股票。賣出套期保值賣出套期保值已經擁有股票資產組合，預期整個市場的股已經擁有股票資產組合，預期整個市場的股票價格會下跌，擔心股票不能及時賣出，可票價格會下

3、跌，擔心股票不能及時賣出，可以先在期貨市場上賣出股指期貨合約，如果以先在期貨市場上賣出股指期貨合約，如果股市下跌，期貨市場盈利可以彌補現貨市場股市下跌，期貨市場盈利可以彌補現貨市場的虧損。的虧損。兩類套期保值低風險高收益低風險高收益在期貨市場上，不同月份期貨合約的價格變化不是同步的，在期貨市場上，不同月份期貨合約的價格變化不是同步的，當兩個不同月份合約價格出現異常差異時，可以通過兩個當兩個不同月份合約價格出現異常差異時，可以通過兩個不同月份合約的反向交易進行套利，即跨期套利不同月份合約的反向交易進行套利，即跨期套利合理價差合理價差時間遠月合約遠月合約近月合約近月合約價價差差縮縮小小價價差差擴擴

4、大大起起始始價價差差價格起起始始價價差差價差收益價差收益股指期貨價格股指期貨價格股票價格指數股票價格指數價價格格到期日到期日風風 險險非系統性風險非系統性風險（個股風險）（個股風險）系統性風險系統性風險（整體風險）（整體風險）可以通過多元化可以通過多元化投資分散掉投資分散掉與整個市場有關，與整個市場有關，不能通過多元化不能通過多元化投資分散掉投資分散掉策略1操作當前現金流期貨到期時現金流 借款2000*300=60萬-60*(1+0.04*0.25)=60.6萬買進成分股-60萬P(T)+5*300賣出期貨合約0F(t,T)- P(T)*300合計0F(t,T)+5*300-60.6萬策略2操

5、作當前現金流期貨到期時現金流賣空現貨60萬-P(T)+5*300存款-60萬60*(1+0.04*0.25)=60.6萬買進期貨0P(T)-F(t,T)*300合計060.6萬-F(t,T)+5*300)(1)()()(),(sTrTtstTresDetPTtF)()()(),(tTdretPTtF)(1)()()(),(sTrTtstTresDetPTtF)(1)()()(),(sTrTtstTresDetPTtF3200290033003000現貨價格下降，成本減少46.88萬現貨價格上漲，成本增加46.88萬期貨價格上漲，實現盈利45萬套保結果分析套保結果分析價格上漲時價格上漲時 3200350033003600套保結果分析套保結果分析價格下降時價格下降時期貨價格下降，投資損失45萬現貨價格上漲，投資盈利期貨價格上漲，投資虧損現貨價格下降，投資損失期貨價格下降，投資盈利12月份合約月份合約3月份合約月份合約價差縮小價差縮小12月份合約月份合約價差擴大價差擴大3月份合約月份合約1109合約到期日1112合約價差縮小，反向平倉1109合約到期日1112合約價差擴大，分別持有到期無套利