1、西安電子科技大學工商管理碩士（MBA）案例分析科 目：財務會計學 學期：第 一 學期 案 例 題目：寶鋼股份財務報表分析 班 級：2010MBA周末班組 長：郭婷小組組員：劉勇、郭婷、蘇軍峰、呂闐、 鄢子卿、馬宏濱提交日期：2011年01月08日本案例小組成員及其分工情況本案例小組成員共6名，組長郭婷，負責組員任務分派和聯系協調；劉勇負責分析方法及相關的理論準備和案例分析報告的撰寫；蘇軍峰負責收集資料；呂闐負責整理資料；鄢子卿負責分析結果的匯總整理，馬宏濱負責整理與裝訂。目錄一、分析目的和方法1二、企業簡介1三、近三年的財務會計報表（資料來源：寶鋼股份公司網站）2四、主要財務數據分析2五、分析

2、結論9六、相關建議10七、附件11一、分析目的和方法本財務報表選取國內上市鋼鐵企業龍頭寶鋼股份（600019）作為研究對象，通過對寶鋼股份20072009財年的整體及各方面財務狀況進行簡單的分析，希望能夠客觀評價其財務狀況、盈利能力、資產管理水平、成本費用水平及未來發展能力。 本分析報告采用的分析方法主要有：比較分析法，將該公司近年指標進行縱向比較分析；比率分析法，將兩個性質不同但又相互聯系的財務指標進行對比和動態比率分析；杜邦分析法，分析凈資產收益率各影響因素的相互作用情況。二、企業簡介寶山鋼鐵股份有限公司系根據中華人民共和國法律在中國境內注冊成立的股份有限公司,于2000年2月3日于上海市

3、正式注冊成立。 經中國證券監督管理委員會核準,寶鋼于2000年11月6日至2000年11月24日采用網下配售和上網定價發行相結合的發行方式向社會公開發行人民幣普通股(A股)18.77億股,每股面值人民幣1元,每股發行價人民幣4.18元。公司是中國最大、最現代化的鋼鐵聯合企業。寶鋼股份以其誠信、人才、創新、管理、技術諸方面綜合優勢，奠定了在國際鋼鐵市場上世界級鋼鐵聯合企業的地位。世界鋼鐵業指南評定寶鋼股份在世界鋼鐵行業的綜合競爭力為前三名，認為也是未來最具發展潛力的鋼鐵企業。公司專業生產高技術含量、高附加值的鋼鐵產品。在汽車用鋼，造船用鋼，油、氣開采和輸送用鋼，家電用鋼，電工器材用鋼，鍋爐和壓力

4、容器用鋼，食品、飲料等包裝用鋼，金屬制品用鋼，不銹鋼，特種材料用鋼以及高等級建筑用鋼等領域，寶鋼股份在成為中國市場主要鋼材供應商的同時，產品出口日本、韓國、歐美四十多個國家和地區。公司全部裝備技術建立在當代鋼鐵冶煉、冷熱加工、液壓傳感、電子控制、計算機和信息通訊等先進技術的基礎上，具有大型化、連續化、自動化的特點。通過引進并對其不斷進行技術改造，保持著世界最先進的技術水平；采用國際先進的質量管理，主要產品均獲得國際權威機構認可；具有雄厚的研發實力，從事新技術、新產品、新工藝、新裝備的開發研制；重視環境保護，追求可持續發展，在中國冶金行業第一家通過 ISO14001 環境貫標認證。三、近三年的財

5、務會計報表（資料附后,來源于寶鋼股份公司網站）1.資產負債表（金額單位：萬元）2.利潤表（金額單位：萬元）3.現金流量表（金額單位：萬元）4.股東權益變動表（金額單位：萬元）四、主要財務數據分析1.經營情況（資料來源于寶鋼股份公司網站）近三年主要業務數據（單位： 千噸）2009年經營情況2009年，公司全年實現商品坯材銷量2242.9萬噸， 同比下降1.6%； 實現營業總收入1485.3億元， 同比下降26.0； 實現利潤總額72.9億元， 同比下降10.5， 實現凈利潤61.0億元（其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為58.2億元）。 主要經營分部營業收入、 成本情況如下：（單位： 百萬元）公司

6、主要鋼鐵產品收入、 成本情況如下： （單位： 百萬元）2.近三年財務指標3.分析評價杜邦分析2007年：凈資產收益率14.37%=總資產收益率7.60%X權益乘數1/(1-0.50)， 總資產收益7.60%=主營業務利潤率7.13% X總資產周轉率1.08，主營業務利潤率7.13%=凈利潤1271833/主營業務收入19127349，總資產周轉率1.08=主營業務收入19127349/資產總額20200800。2008年：凈資產收益率7.02%=總資產收益率3.40%X權益乘數1/(1-0.51)， 總資產收益率3.40%=主營業務利潤率3.30% X總資產周轉率1.03，主營業務利潤率3.3

7、0%=凈利潤645921/主營業務收入20033177，總資產周轉率1.03=主營業務收入20033177/資產總額20002113。2009年：凈資產收益率6.11%=總資產收益率3.03% X權益乘數1/(1-0.5)，總資產收益率3.03%=主營業務利潤率4.11% X總資產周轉率0.74，主營業務利潤率4.11%=凈利潤581622/主營業務收入14832636，總資產周轉率0.74=主營業務收入14832636/資產總額20114278。每股收益指標分析：公司2007-2009三年扣除非經常性損益后的每股收益分別為0.72元、0.40元、0.31元，每股經營收益呈逐年下降趨勢，200

8、9年較之2007年下降了約57%，因公司近三年內股本總數并沒變動，說明公司盈利水平下降較多，應進一步分析盈利下降的原因。每股凈資產從2007年的5.05元上升到5.43元，并且股東權益變動表反映公司2008、2009年對股東分配現金股利96億元折算為每股0.38元，在說明股東權益因公司盈利得到增長。每股經營現金流量近三年均在1元左右，遠高于每股收益，說明公司經營現金凈流量穩定，經營毛利率高，收款能力較強，盈利兌現能力較好。盈利能力指標分析：公司總資產利潤率從2007年的7.13%下降到2009年的3.03%，而同期總資產增長率從14.25%下降到0.56%，總資產周轉率從1.08次下降到0.7

9、4，說明公司總資產利潤率下降的原因是因為總資產周轉率下降和盈利水平下降共同作用，而主要原因是盈利水平下降明顯，凈利潤從2007年的134億元下降至2009年的61億元，下降幅度近55%。公司凈資產收益率從2007年的14.37%下降到2009年的6.11%，下降幅度約57%，下降幅度與每股收益降幅一致，反映出公司凈利潤下降較多，應進一步分析營業利潤變化情況。公司營業利潤率從2007年的10.18%下降到4.89%，下降約52%，說明公司凈資產收益率下降主要原因是營業利潤的下降，營業利潤率的下降需要進一步分析營業收入和營業成本的變化情況。2009、2008年營業收入分別較上年增長-25.96%、

10、4.74%，2009、2008年營業成本分別較上年增長-23.63%、7.96%，2008年營業收入增幅小于營業成本增幅，營業利潤率下降，2009年營業收入降幅大于營業成本降幅，營業利潤率進一步下降，這說明公司近兩年在收入和成本兩個方面都承受了較大壓力，營業利潤水平呈下降趨勢。銷售毛利率從2007年14.82%下降至2009年的9.43%，降幅約36%；營業收入從1913億元下降為1483億元，降幅約22%；營業總成本從1736億元下降為1421億元，降幅約18%，其中：營業成本從1629億元下降為1343億元，降幅約18%；說明公司銷售毛利下降的主要原因是營業收入的下降造成的，而根據公司業務

11、數據反映情況來看，公司近三年產銷量變化并不大，那么造成營業收入下降的主要因素是銷售價格的下降，這與全球金融危機后公司受壓于下游企業降庫存和公司調整產品價格造成銷售額下滑的情況吻合，這種變化主要反映在2009年，與公司披露的主要經營分部和主要產品業績數據能夠得到印證。但是營業利潤率和凈資產收益率下降幅度較大反映在2008年，這是因為公司在2008年三項費用為96億元，較之2007年和2009年的82億元和77億元高出較多；更為主要的是公司在2008年計提資產減值損失（存貨跌價損失）59億元，而該項數據在2007和2009年分別為8億元和-6億元。公司在2008年報告中所做如下披露也許適當第反映了

12、當時的情形：“宏觀經濟走勢的變化給中國鋼鐵行業帶來了深刻的影響： 我國2008年GDP增長為9%， 其中四季度為6.8%， 經濟增速放緩明顯。 前三季度中國鋼鐵行業保持了快速發展的態勢， 但四季度行業形勢驟然變冷： 鋼鐵下游行業需求和出口訂單驟減， 鋼價急劇下跌； 同時鋼鐵企業在上半年以來的高價原燃料還未消化， 產品價格與成本嚴重倒掛， 四季度全行業出現巨額虧損。”成長能力指標分析： 三年間主營業務收入增長率分別為17.97%、4.74%、-25.96%，三年間收入增長率下降明顯，前后振幅達43.93%，前后反差明顯，三年營業收入平均增長率為-8.13%，這反映出公司三年時間內公司業務受國際鐵

13、礦石漲價、國內鋼鐵行業產能過剩、國際金融危機沖擊波等因素影響較大，公司未來的業務發展與經濟全球化進程、全球經濟復蘇和行業景氣度關聯較大。 三年間凈利潤增長率從分別為-1.31%、-50.82%、-7.66%，三年累計下降幅度約60%，尤其是2008年度凈利潤增長率下降尤為明顯，該年凈利潤較上年減少68億元，反映出公司近三年盈利增長水平呈下降態勢， 盈利增長能力降低不利于公司內生性增長，將制約公司對未來發展機會的把握能力。 三年間凈資產增長率分別為9.32%、3.42%、3.46%，說明公司凈資產得到了保值增值，但指標值不高，并在2008年下降較明顯，公司已經是行業內大型成熟企業，公司增長規模不

14、會較大。 三年間總資產增長率分別為14.25%、6.2%、0.56%，從2007年的較高增速降到2009年的微小增速，反映出公司三年間總資產增速的變化較大。從總資產構成來看，增長的是非流動資產，其中非交易性金融資產、長期股權投資、固定資產以及無形資產增長較快，表明公司看好行業長期發展，對外投資有利于增強公司在行業內競爭能力，增加了固定資產投入和對外投資，同時利用短期內經濟環境和行業環境削減的生產投入用于非交易性金融資產投資；而流動資產呈減少狀況，2008、2009降幅分別為24%和11%，這也是導致公司近三年總資產增幅較小的重要原因，其中貨幣資金、交易性金融資產、預付賬款和存貨下降較多，表明公

15、司受金融危機影響對短時期內行業發展前景的擔憂，主動降低了生產能力。4 營運能力指標分析：總資產周轉率從2007年的1.08次降低為0.74次，表明公司總資產周轉速度下降明顯，因為公司總資產增長較少，主要原因是因為營業收入降低較多所致。在幾項資產周轉率中固定資產周轉率下降較多，固定資產增加較多，固定資產使用效率降低，單位產品固定成本上升，產品成本競爭力下降；流動資產和存貨周轉率比較穩定，但應收賬款周轉率有所下降，主要原因是流動資產中貨幣資金、交易性金融資產、預付賬款和存貨下降較多，在營業收入下降同時才致使周轉率比較穩定，說明公司順應經營形勢變化加強了流動資產管理，但應收賬款周轉率的下降表明公司為

16、應對營收下降放寬了賒銷政策，目的在于保證營收水平；股東權益周轉率在股東權益減少情況下仍下降明顯，表明公司資本營運效率降低較多，主要原因也是因為營業收入下降較多所致。各項營運能力指標變化原因分析基本都指向是營業收入下降，因此公司應想法保持營業收入的穩定和增長，同時盡力降低資產占用，雙管齊下改善資產營運效率，在應收賬款增多情況下要注意防范壞賬風險。償債及資本結構分析：2007-2009年流動比率分別為1.01、0.82、0.74，流動比率逐年下降且較為明顯，對照流動資產變化原因我們再看看流動負債的變化，流動負債中短期借款幾無變化，預收賬款和應付票據的增多變化，吸收存款和同業存放、應付賬款、一年內到

17、期流動負債都呈較大減少變化，公司對債務的償付積極，整個流動負債呈細微降低態勢，這說明流動負債不是引起流動比率下降的主要原因，從公司流動比率下降來看并不意味著公司短期償債能力下降，公司對流動資產采取的管理政策的變化才是流動比率下降的主要原因。從公司預收賬款和應付票據的增多來看公司加大銷售力度， 同時提高全額預收結算比例，在非資本市場和非金融市場融資能力得到增強，這種能力的增強有助于進一步提高公司營運效率。2007-2009年速動比率分別為0.49、0.32、0.33，該指標與一般行業基準比較的話明顯偏低，但公司所處行業特性、公司所處特殊市場地位以及其籌資能力的強勁也許是該比率偏低的一個因素，公司

18、現金流量比率三年間分別為25.71%、22.55%、33.93%，反映出償還債務的現金來源比較充足，公司短期償債能力毋須憂慮。2007-2009年資產負債率分別為49.77%、51.09%、49.68%，行業平均資產負債率在60%左右，公司資產負債率水平較低且比較穩定，公司資產、負債增加減少幅度不大，長期借款減少89.1億元， 應付債券增加102.8億元，主要是公司為優化債務結構， 發行了100億元中期票據，公司經營穩健，長期償債能力較強。三年間公司資產變化幅度和數額較大的有：貨幣資金減少、為促進銷售應收票據增加、為優化庫存結構壓縮貨資金占用存貨減少、預付賬款減少、買入返售金融資產減少、發放貸

19、款及墊款增加、可供出售金融資產增加、長期股權投資增加、固定資產增加、無形資產增加；公司負債變化幅度和數額較大的有：吸收存款及同業存放減少、應付票據增加、預收賬款增加、長期借款減少、應付債券增加。公司在行業環境改善時可適度增加負債經營，提高資本收益水平。2007-2009年利息支付倍數分別為21.22、4.89、5.35，公司有可靠的支付債務利息的能力，指標下降主要是凈利潤下降過快導致。2007-2009年長期資產與長期資金比率分別為100.61%、126.08%、139.40%，呈上升趨勢，與產權比率的變化趨勢相反，反映出公司逐漸采取更為激進的財務戰略，長期資產資金來源中短期資金占比在上升，在

20、債務成本較低的情況下能夠實現更高的凈資產收益率。2007-2009年固定資產比重呈上升趨勢，同期固定資產凈值率也呈上升態勢，反映出公司總資產變化不大情況下增加了固定資產投入以滿足公司穩定和提升經營能力的需要。現金流量分析2009年公司現金及現金等價物凈減少14.5億元。2009年經營活動現金凈流入239.9億元， 較2008年增加77.5億元。 公司面對全球金融危機和嚴峻的市場形勢， 雖然盈利水平同比有所下降，但公司積極應對市場形勢， 加強營運資金管控， 采取多項措施降低庫存資金占用并確保銷售貨款及時回籠， 使公司取得了經營活動現金凈流入同比上升的良好實績。投資活動現金凈流出174.9億元，

21、較2008年減少流出101.1億元。主要是2009年公司按照量入為出的原則， 壓縮固定資產投資規模， 購建固定資產、 無形資產和其他長期資產支付的現金較2008年減少82.5億元?；I資活動產生的現金流量凈流出79.4億元，2008年凈流入27.0億元。2009年公司發行中期票據收到現金99.1億元， 歸還銀行借款97.9億元， 歸還長期應付款36.7億元， 累計凈還款35.5億元， 而2008年為新增融資116.4億元。 公司2007-2009年經營現金凈流量與銷售收入比率分別為10.2%、8.11%、16%，說明公司經營現金凈流量占銷售收入比率在上升，經營現金流入能力在提升，每銷售1元可為公

22、司帶來0.16元的現金增量，同期經營現金凈流量與凈利潤的比率分別為145.32%、246.07%、393.64%，現金增量超過銷售凈利率并持續增長，反映出公司盈利質量較好，有可靠的現金保障，同時反映出公司理財能力較強。公司經營現金凈流量在2007-2009年間保持為正值，分別為188億元、162億元、240億元，占各年銷售收到現金的8.54%、6.96%、14.09%，雖然各年銷售收到現金數額因營業收入的下滑而降低，但經營現金凈流量在增加，表明公司經營現金流管理有成效，經營狀況可持續并能保持較好的獲利水平。投資活動現金凈流量在2007-2009年間分別為-279億元、-276億元、-175億元

23、，投資活動主要反映為購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金，表明公司為保持長期持續經營的競爭能力加大了長期投資數額，投資勢頭逐步減弱，這些資產的投入會為公司未來發展提供有力支撐，也反映出公司看好鋼鐵行業長期趨勢，積極采取措施抓搶發展機遇。公司報告中這樣描述公司未來的發展機遇：“鋼鐵需求和鋼鐵工業有望保持低速平穩的增長”?！皩τ阡撹F工業將繼續貫徹兼并重組，控制總量，調整結構的方針，積極發揮大企業集團的作用，培育具有國際競爭力的大型和特大型鋼鐵集團”?！颁撹F企業抓住了世界產業調整重大機遇，把握時代的發展規律， 就能在新的產業革命中占得先機”。 籌資活動現金凈流量在2007-2009年間分別

24、為79億元、27億元、-79億元，表明公司債務規模在縮小，三年間借款分別為734億元、855億元、696億元，三年間償債分別為625億元、838億元、794億元，2008年發行分離交易可轉債收到99億元，2009年發行中期票據99億元，調整了公司債務結構；三年間分配股利、利潤或償付利息支付的現金分別為81億元、93億元、45億元，主要是股東股利的分配，因凈利潤下滑而減少了分配。五、分析結論寶鋼股份有限公司作為國內大型鋼鐵企業，在資產總額、管理水平、產品技術、議價能力等方面在國內同行中處于領先地位。在高端產品領域保持綜合領先優勢，在碳鋼、冷軋汽車板、高等級彩涂板、高強度工程機械用鋼、家電用鋼等多個領域國內市場占有率保持領先。受外部環境快速變化、金融危機沖擊、國際貿易保護主義抬頭、匯率波動風險加大、國內產能過剩、同質化競爭加劇、