2023年全球油氣企業資本開支及經營狀況分析第一章IOCs經營狀況與現金支出簡析油氣價格回落，IOCs利潤與現金流同比下降IOCs利潤與現金流同比回落，但仍處于偏高位置。伴隨著全球油氣供應與貿易格局的重塑，供應瓶頸得到階段性緩解，2023年國際原油及天然氣價格均顯著回調，而2023年8大IOCs合計營業利潤為2070.7億美元，同比下降35.37%，合計自由現金流為1459億美元，同比下降39.25%，但自由現金流水平仍處于2010年以來的第二高位。油氣產量繼續下降，原油占比有所上升原油產量降幅放緩，天然氣產量下降至2010年以來最低水平。2023年8大IOC合計原油產量為1040萬桶/日，同比下降19萬桶/日，合計天然氣產量為764.5萬桶油當量/日，同比下降53.2萬桶/日，原油產量占比為57.63%，天然氣產量占比為42.37%。IOCs油氣產量仍處于下降過程中，但原油產量降幅顯著低于天然氣，與油氣價格的強弱關系對應。資本開支溫和增長資本開支溫和增長。2023年IOCs合計經營現金流為2657.7億美元，同比下降23.17%，整體與其自由現金流的走勢接近，合計資本開支為1171.7億美元，同比增長15.67%，同比增幅放緩但資本開支絕對值已超越2016-2019年水平，資本開支占經營現金流的比重上升至44.09%，IOCs資本支出維持溫和的增長速率。IOCs重視對股權投資者進行現金回報股利分紅與股份回購額均創歷史新高。2023年IOCs合計現金分紅為632.3億美元，同比上升8.65%；合計股份回購額733.2億美元，同比上升10.25%。IOCs對兩種現金回饋形式的使用方式較為均勻。2023年股份回購與股利分紅合計值為1365.6億美元，同比增長9.5%，再創歷史新高。盡管2023年IOCs自由現金流水平縮水，但其分紅與回購額度逆勢上升，顯示出IOCs高度重視對股權投資者的現金回報。債務凈償還力度略下降，融資現金凈流出幅度小幅下降債務凈償還力度繼續下降。短期債務凈變化為-171.5億美元，同比上升10.8億美元；長期債務凈變化為-156.6億美元，同比上升226.8億美元，合計債務凈變化為328億美元，債務凈償還力度連續兩年下降。融資現金流凈流出幅度小幅下降。2023年IOCs合計融資活動凈現金流為-1707.6億美元，同比上升177億美元，主要因償債額回落，但現金凈減少174.4億美元。IOCs主要現金支出為對股權投資者的現金回饋現金支出結構維持穩定，資本開支占比小幅上升。2023年IOCs主要現金支出中，資本開支占比40.23%，仍為占比最高的分項，但比重較前50%以上的水平有明顯下滑。股份回購占比近25.17%，遠高于歷史均值，股份回購與股利分紅合計占比為46.89%，繼續創歷史新高，償還長期債務資金占比為10.93%。對股權投資者的現金回饋已成為IOCs占比最高的支出分項，而資本開支占比亦小幅反彈。隨著IOCs并購活動的推進，預計未來并購現金流出占比將有所上升。第二章NOCs經營狀況與現金支出簡析NOCs營業利潤與自由現金流回落但降幅相對較小NOCs營業利潤與自由現金流回落但降幅相對較小。2023年樣本NOC的合計營業利潤為3865.1億美元，同比下降23.8%，合計自由現金流為1922.1億美元，同比下降16.56%。NOC同為國家背景且體量較大，經營活動橫跨上中下游，對抗價格波動的能力較強，故其2023年利潤與現金流降幅略低于其余類型油企。資本開支增速穩定，占經營現金流比重持穩資本開支增速穩定，占經營現金流比重持穩。2023年樣本NOC的合計資本開支為1885.1億美元，同比增長8.39%，增速接近歷史均值水平，資本開支占經營現金流的比重為49.5%，同樣接近歷史均值水平。NOC資本開支增速長期維持相對穩定水平。現金股利繼續維持強勢股利分紅額度再創新高。2023年樣本NOC合計股利分紅額為1559.7億美元，同比增長3.1%，增幅雖放緩但絕對值繼續創歷史新高，NOC同樣重視對股權投資者的現金回饋。由于NOCs均為國家控股，較少涉及股權操作，其合計股本回購額僅為12.5億美元。融資凈現金流出狀態繼續上升融資凈流出現金繼續上升。2023年樣本NOC合計長期債務凈變化為-434.5億美元，同比上升74.2億美元，融資活動凈現金流為-1962.7億美元，同比繼續下降147億美元，現金凈流出幅度繼續幅增加，主要因現金股利支出上升及股權凈融資額連年下降。現金支出以償債為主，支出結構維持穩定現金支出以償債為主，支出結構維持穩定。2023年NOCs主要現金支出中，償還長期債務占比46.22%，現金股利占比為24.07%，而資本開支占比為29.09%，與過去五年現金支出結構基本一致。NOCs現金支出風格整體穩定，由于其較為依賴債務融資，故償債現金占比長期位居第一。而2018年起，其現金股利占比顯著提升，主要增量來自沙特阿美，其余企業現金股利占比基本維持穩定。第三章美國油企經營狀況與現金支出簡析美國油企營業利潤與自由現金大幅下降美國油企營業利潤與自由現金流大幅下降。2023年樣本美國油企的合計營業利潤為782.2億美元，同比大幅下降42.4%，合計自由現金流為358.2億美元，同比下降58.3%。供需再平衡格局下油氣價格重心均顯著回落，美國油企業務多數集中于上游，故受到價格回落的負面影響最大。商品通脹回落帶動美國油企成本下降2023年樣本油企合計營業支出為1637.4億美元，同比下降10.65%。其中生產成本為561.5億美元，同比下降2.06%，占主要支出的比重為34.3%；購銷費用為353億美元，同比下降33%，占主要開支的比重回落至21.6%；折舊攤銷費用為473.7億美元，整體維持穩定。隨著商品通脹問題在2023年得到緩解，美國油企生產成本同比2022年小幅回落，油氣購銷費用亦隨著價格的回落而顯著下跌，供應鏈問題對美國油企成本端的約束有所緩解。油氣產量穩步上升，石油產量增幅相對更大油氣產量穩步上升，石油產量增幅相對更大。2023年樣本油企合計原油產量為450.2萬桶/日，同比上升32.8萬桶/日，NGL產量為216.2萬桶油當量/日，同比上升21.2萬桶/日，天然氣產量為652.1萬桶油當量/日，同比上升19.2萬桶油當量/日。從占比來看，原油產量占比為34.15%，NGL占比為16.4%，天然氣占比為49.46%，石油產量占比連年抬升。資本開支持續高增，占經營現金流比重顯著上升資本開支持續高增，占經營現金流比重顯著上升。2023年樣本美國油企的合計資本開支為782.2億美元，同比增長26.17%，已經突破2015年水平，資本開支占經營現金流的比重大幅反彈至68.6%。短周期的項目特性使得美國油企追求短期利潤的意愿更強，疊加俄烏沖突后歐洲替換俄油打開美國原油出口市場，美國油企增產與追加投資的意愿偏強，美國原油產量亦大幅上升。債務總額上升，主要來自長債債務總額上升，主要來自長債。2023年樣本油企合計短期債務凈變化為-13.8億美元，同比上升82億美元；長期債務凈變化為56.2億美元，同比上升164.6億美元，長期債務轉為凈流入。債務總額同比上升52.7億美元至1410億美元。對投資者的現金回饋大幅下調，但仍處于高位對投資者的現金回饋大幅下調，但仍處于高位。2023年樣本油企合計現金股利為222.4億美元，同比下降28.12%。合計股本回購額為173億美元，同比下降34.25%。股份回購與股利分紅合計為395.3億美元，同比下降30.9%。由于現金流水平下跌，美國油企選擇壓縮對股權投資者的現金回饋，但絕對值水平仍處于高位。資本開支占比顯著抬升，流向投資者的現金占比被壓縮資本開支占比顯著抬升，流向投資者的現金占比被壓縮。2023年美國油企主要現金支出中，資本開支占比為46.6%，重新成為占比最高的分項，償還債務現金流出占比下降為23%；對股權投資者的現金回饋合計占比為23.5%。第四章油服企業經營狀況與現金支出簡析油服企業營業利潤繼續好轉油服企業營業利潤持續改善。2023年樣本油服企業的合計營業利潤為118.43億美元，同比增長47.2%，主營業務成本為654.8億美元，同比上升15.6%。隨著全球石油產量穩步上升，油服企業經營表現持續改善。資本開支加速上升，再投資節奏維持穩定資本開支加速上升，占經營現金流比重反彈。2023年樣本油服企業的合計資本開支為45.42億美元，同比增長25.54%，基本回到前水平；但資本開支占經營現金流的比重再次下降至34.52%。油服企業營業模式接近服務業，其再投資節奏相對穩定，但近年來資本開支增幅低于利潤增幅，資本開支占經營現金流的比重持續下降。債務總額下降，長債持續減少債務凈償還力度逐年回落。2022年樣本油服企業合計短期債務凈變化為0.02億美元，同比下降0.07億美元；長期債務凈變化為-15.4億美元，同比上升13.5億美元，債務總額下降。債務總額同比下降8.7億美元至285.37億美元，負債已處于2015年以來的最低位。對投資者的現金回饋趨于積極現金分紅與股份回購繼續保持高增。2023年樣本油服企業合計現金股利為26.79億美元，同比上升33.35%。合計股本回購額為20.32億美元，同比大幅增長88.5%，股份回購與股利分紅合計為47.11億美元，同比上升52.61%，基本接近前水平。隨著油服企業業績逐年改善，且其化解債務問題基本解決，2023年油服企業顯著增加了對股權投資者的現金回饋。自由現金流大幅增加，現金仍為凈流入狀態自由現金流大幅增加，現金仍為凈流入狀態。2023年油服企業融資活動凈現金流為-65.77億美元，同比下降4.8