建材行業2022年投資策略-積極布局G端C端重視B端反彈1.

基建投資有所放緩，地方政府投資規模有望擴大1.1.

復盤：基建投資增速放緩，專項債限額大幅增加基建投資增速放緩，進入緩增長局面。近幾年我國基建投資增速有所放緩，2016

年

9

月年全國基建投資累計增速為

17.92%，截至

2021

年

9

月降為

1.52%，2020

年

2

月份受疫情影響全國基建投資累計同比更是觸底至-26.86%，此后開始反彈，于

2020

年

7

月轉正，至

2020

年

3

月增長至

26.76%。雖然近期全國基建投資累計增速有所

放緩，但相較于疫情時期仍保持正增長。專項債限額大幅增加，支撐基礎設施建設領域復蘇。近幾年專項債限額呈上升趨勢，

其中2019年專項債限額為10.77萬億元，較去年新增2.15萬億元，同比增長24.95%，

2020

年新增專項債限額為

3.75

萬億元，同比增長

34.82%，增速持續提升。隨著政

府專項債限額的增加和十四五期間加大重大項目的推進，進一步支撐專項債流向基

礎建設領域。社融規模有所增加，基建投資有望迎來改善。2021

年

6

月份社會融資規模

3.7

萬億

元，同比增長

6.69%，1-10

月份社會融資規模實現

26.35

萬億元，較

2020

年相比減

少了

15.01%，但長期來看社融規模總體呈現上升趨勢。疫情沖擊下保持經濟平穩增

長的訴求較強，貨幣政策有望進一步寬松，社融規模有望繼續保持增長，基建投資

也會有所改善。1.2.

2021

地方債基本發行完畢，資金主要流向基建領域政府資金供給增加，助力基建投資發力。近幾年地方政府債務余額與專項債發行額

逐年增加，2021

年

10

月地方政府新增專項債累計發行

4.02

萬億元，其中

9

月和

10

月專項債發行提速明顯，新增專項債發行分別為

0.6

與

0.64

萬億元，為近一年中新

增最高。10

月

22

日財政部表示，2021

年新增專項盡量在

11

月底之前發行完。總體

來說，2021

年全年建筑有望呈現平穩提升趨勢，2022

年基建有望發力。11

個省地方債發行完成度

100%，5

個省份專項債完成度

100%。在

19

個已經完全

披露

2021

年新增地方債限額的省中，目前有浙江、河北、四川等

11

個省份完成了

新增一般債及新增專項債的發行工作，福建、云南等

5

個省份暫時完成了新增一般

債券的發行工作。專項債主要流向基礎建設領域，其中市政和產業園區基礎設施占比最大。2021

年

1-

9

月發行的專項債券中交通基礎設施建設和市政產業園區基礎建設分別占

19%與

27%，其次棚改、老舊小區改造等保障性工程占比

14%。從資金投向總的來看，各

地新增專項債券用于鐵路、收費公路和其他交通基礎設施建設，以及市政和產業園

區、城鄉建設、棚改、老舊小區改造等領域的重大基礎設施項目建設，其中

60%以

上的資金用于基建類建設。1.3.

地方政府投資規模有望擴大，基建逆周期調控作用顯現東北區域負債率整體較高，黑龍江、遼寧尤其明顯。2020

年，青海、貴州、黑龍江、

吉林、云南債務率位居前五，債務率在

400%以上，東北地區其中黑龍江、遼寧、吉

林債務率較高，分別為

493%、349%與

481%。貴州地方政府債務率較高的原因主要

是近幾年貴州地方政府和融資平臺大量舉債進行基建投資，依靠借貸資金促進貴州

經濟高速增長。青海債務余額雖然只有

2400

多億，但是其地方公共財政收入不到

300

億元，是造成其負債率高的主要因素。GDP總量有望保持上升趨勢，地方政府發債規模有望增加。2020

年在全國

31

個省

份中，廣東、江蘇、山東

GDP位于全國前三位，分別為

11.08

萬億元、10.27

萬億

元與

7.31

萬億元，同比分別增長了

2.3%、3.7%與

3.6%，這三個省份同樣也是地方

債存量最多的省份。2020

年半年時間江蘇的發債規模達到

2458

億元，接近

2019

年

全年水平；廣東半年時間發債規模為

2812

億元，同樣超過

2019