鼎通科技研究報告：連接器新銳，通信+汽車業務驅動成長連接器領先供應商，業務進入高成長期布局通訊+汽車兩大領域，客戶資源優質專注連接器及組件研發生產，產業積累深厚。鼎通科技成立于2003年，總部位于廣東東莞，2020年12月登陸科創板。公司是專注高速通訊連接器和汽車連接器及其精密組件研發、生產和銷售的高新技術企業，擁有產品研發、精密零件加工、模具制造、精密沖壓和注塑成型技術，產品應用橫跨通訊和汽車兩大領域，主要包括連接器及組件、精密模具及模具零件，覆蓋客戶包括安費諾、莫仕、泰科、中航光電等全球連接器龍頭廠商。深耕通訊連接器，汽車連接器拓展順利，與國際大客戶深度合作。公司產品可分為連接器及其組件和模具，其中連接器及其組件包括通訊連接器組件和汽車連接器及其組件，模具產品包括精密模具和模具零件。通訊領域，公司主要為安費諾、莫仕和中航光電等客戶提供高速背板連接器和I/O連接器組件，包括精密結構件和CAGE（殼體）等，由客戶集成其它電子元器件或功能件后形成連接器模組或系統，最終應用于華為、中興、愛立信、烽火、浪潮、思科、騰訊、銳捷、亞馬遜等終端通訊設備廠商。汽車連接器及其組件主要應用于汽車電子控制系統和新能源汽車系統，已通過哈爾巴克、莫仕、泰科、比亞迪、菲尼克斯電氣、南都動力、蜂巢能源等汽車零部件制造商認證。公司連續多年成為安費諾和中航光電戰略供應商及莫仕優秀級供應商，合作關系穩定持續。實控人持股比例高，員工持股增強凝聚力實控人持股比例高，員工持股激發企業活力。截至2022H1，公司實際控制人王成海、羅宏霞夫婦直接或間接共持股61.40%，其中直接持股11.07%，通過東莞鼎宏駿盛，以及新余鼎宏新、新余鼎為兩個員工持股平臺間接持股50.33%。公司核心管理團隊多為成立之初加入，多年陪伴公司成長，人員構成較為穩定，且具有模具研發、生產、采購等相關行業經驗。公司目前下設河南鼎潤和東莞駿微控股子公司，主要從事連接器組件的研發、生產和銷售。股權激勵綁定核心骨干，考核目標彰顯長期發展信心。公司于2021年7月發布2021年限制性股票激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予100萬股限制性股票，占公告時總股本1.17%，其中首次授予86萬股，預留14萬股，授予價格23.10元/股。根據公告，此次激勵計劃授予的激勵對象共計23人，包括6名董事、高管人員、核心技術人員及17名其他人員，考核指標分為公司業績和個人績效兩方面，其中公司業績目標為以2020年凈利潤為基數，2021-2023年凈利潤增長率目標值分別不低于50%、110%、173%，觸發值分別不低于40%、88%、138%，即2021-2023年凈利潤同比增長率不低于40%、34.29%、26.60%，反映管理層對公司中長期發展的信心。業務進入高成長期，盈利能力行業領先通訊連接器及組件為主要業務，汽車業務占比快速提升。分產品來看，通訊連接器組件為主要營收利潤來源，受益于服務器、數據中心等下游規模增長及公司自身在客戶供應鏈內供貨品類擴張，收入利潤規模及占比不斷提升，2021年營收及毛利潤分別為4.15億元、1.52億元，同比分別增長61.20%、70.50%，占總營收及毛利比重為72.99%、77.16%。公司同時發力汽車連接器及組件業務，布局新能源領域，積極向Tier1角色轉變，2021年在產品及客戶方面取得一定突破，實現營收7593.68萬元，同比增長67.10%，毛利潤2492.43萬元，同比增長25.32%，隨著公司新客戶項目推進及新產品放量，汽車業務占比有望進一步提升。營收進入高成長期，盈利能力領先行業。公司近年來隨著產品及客戶不斷拓展，2020年以來呈現高增長態勢，2017-2021年營收及歸母凈利潤CAGR分別為42.70%、38.03%，22H1實現收入及歸母凈利潤4.23億元、0.88億元，同比增長60.09%、52.80%，剔除股權支付費用預計歸母凈利潤約0.96億元，同比增長67.13%。盈利能力方面，公司19-21年由于上游原材料漲價及產品結構調整，毛利率及凈利率小幅下滑，細分產品來看，通訊連接器組件毛利率整體較為穩定，2021年為36.76%，同比提高2.73pct，其中CAGE產品由于提高部件散熱器的自供比例，毛利率同比大幅增加13.75pct，汽車連接器毛利率同比下降10.22pct，主要由于新產品前期開發成本較高。公司通過優化產品結構，以及與客戶商議傳導上游漲價成本，推行精細化管理，持續降本增效，期間費用率整體呈下降趨勢，根據公告，Q2單季度歸母凈利率環比提升4.18pct，有望持續改善。與同行業相比，公司憑借高附加值產品及龍頭廠商為主的客戶結構，盈利能力高于平均。注重技術創新，持續加大研發投入。2022年上半年，公司研發投入2818.27萬元，同比大幅增長87.78%，研發費用率近年維持7%-8%，研發團隊共274人，占員工總數比重為11.05%。公司專注通訊連接器和汽車連接器領域技術研究，研發組織結構分工明確，建立覆蓋產品設計、核心工藝、精密模具開發和制造、產品精密加工和技術檢測全流程的技術體系，形成具有自主知識產權的技術規范，可為下游客戶快速進行新產品DFM開發服務，縮短開發周期，提升響應速度與服務能力。未來，公司將持續加大研發投入，通訊領域以I/O高速連接器為重點，增加產品規格以提高客戶采購比例，汽車領域實現功能化模塊產品研發，加強工藝能力與自動化水平。汽車+通訊連接器，創新+國產化空間廣闊汽車+通信連接器行業占比近半信息傳輸轉換關鍵節點。連接器結構上通常包括接觸界面、接觸涂層、接觸彈性元件及連接器塑膠本體四個部分，為兩個電路子系統提供可分離界面，一方面使零部件或子系統的維護或升級不必修改整個系統，另一方面提高零部件便攜性、外圍設備的拓展能力等，是電子電路的溝通橋梁。按照傳輸介質不同，可分為電連接器、微波連接器、光連接器和流體連接器，性能要求及應用場景存在一定差異。進一步地，將連接器通過電纜或PCB進行連接，形成電路回路，即成為連接器組件，將連接器組件組裝并集成其它功能件后，即形成具有完整功能的連接器模組，可以直接應用于下游各類場景。全球規模穩步提升，中國市場增長強勁。近年來全球連接器市場整體呈穩步增長趨勢，Bishop&Associates數據顯示，全球連接器市場規模從2014年的554.02億美元增長至2021年的779.91億美元，CAGR為5.0%，預計在終端市場規模增長和技術更迭推動下市場規模將持續擴大，2023年超過900億美元。從區域分布來看，北美、歐洲、日本、中國、亞太（不含日本、中國）五大區域占據90%以上的市場份額，其中中國市場增長強勁，2014-2021年CAGR達7.61%，2021年市場規模達249.78億美元，同比增長23.75%，市場份額超過32%，成為全球最大的連接器市場，需求快速擴張。下游應用廣泛，汽車與通信為兩大主要場景。連接器行業上游原材料主要為銅、鋁等有色金屬及塑膠原料等，下游應用廣泛，覆蓋汽車、通信、消費電子、工業交通、軍工等領域，其中汽車及通信占比最高，根據Bishop&Associates數據，2019-2021年，兩大場景各自份額均維持約21%-24%，合計占比超過40%。不同場景使用的連接器在性能指標、技術水平等方面側重點存在差異，如新能源汽車連接器電氣性能側重高電壓、大電流、抗干擾，機械性能為機械壽命長、抗震動沖擊，技術難點在于接觸電阻設計和材料選擇技術，通信連接器更看重低信號損耗，要求廠商具備較高的阻抗補償設計及仿真技術。連接器行業發展與下游需求緊密相關，隨著汽車電子化和5G網絡布局推進，汽車與通信連接器發展空間較大，消費電子領域方面可穿戴設備發展及VR/AR技術突破將帶來新增長點。電動化+智能化驅動汽車連接器市場增長新能源車加速滲透，智能化成為競爭下半場。EV-Volumes數據顯示，全球新能源汽車2021年銷量達675萬輛，2012-2021年CAGR達55.88%，高于汽車銷量增速，2022年上半年達416萬輛，滲透率突破10%。中國新能源汽車迅猛發展，22年6月滲透率約24%，隨著疫情緩解、物流及供應鏈逐步通暢，以及新一輪新能源汽車下鄉政策推行，新能源汽車產銷將進一步提升，中國電動汽車百人會預測新能源汽車銷量2025年超過1000萬，5年CAGR接近50%，占全球比重約50%。新能源車加速滲透進一步帶動汽車智能化發展，IDC數據顯示22Q1國內L2級自動駕駛在乘用車市場新車滲透率達到23.2%，其中新能源市場達到35%，預計2024年全球L1-L5級自動駕駛汽車出貨量約5425萬輛，2020-2024年CAGR為18.3%。電動化驅動高壓連接器增長。車載連接器應用于汽車動力系統、車身系統、信息控制系統、安全系統及車載設備等方面，新能源車新增電驅動系統，大三電與小三電，以及配套充換電設施提升對高壓連接器數量及性能要求，除高電壓、大電流性能外，還需滿足能在各種工況下實現高溫、震動、碰撞沖擊、防塵防水等等級較高的防護功能，具備良好的電磁屏蔽性能，成本低且耐用。高壓連接器較高的性能要求相應提高了產品技術壁壘，同時由于降本增效的需求，新能源汽車三電系統呈現集成化、模塊化趨勢，高壓連接器因此趨于小型化、輕量化、一體化，從而對廠商解決產品溫升、噪音振動、電磁干擾等問題，以及跟隨平臺設計開發、模塊化生產能力的要求更高。智能化提升高速高頻連接器需求。自動駕駛向高級別演進趨勢下，數據高速傳輸系統應用場景拓寬至車載網絡、信息娛樂及安全三大場景，傳輸速率由150Mbps提升至24Gbps，對于連接器的性能要求除耐高溫、抗震等基本條件外，還需適應更加復雜的網絡架構設計，以更低廉的成本實現更高且穩定的傳輸速率、更強的抗電磁干擾能力。車內數據的傳輸和控制方式轉變是電子電氣架構變革核心，直接體現為總線發展，車載以太網具有大帶寬、低延時、低電磁干擾、互聯協議兼容等優勢，成為高速總線發展必然趨勢。相應地，以Fakra、Mini-Fakra為代表的車載射頻連接器和車載以太網連接器成為主流解決方案，應用于攝像頭、傳感器、GPS、信息娛樂系統、導航與駕駛輔助系統等，需求隨著ADAS裝配率提升而不斷增長，價值量隨著自動駕駛級別提升而提高。量價齊升，汽車連接器空間廣闊。與傳統燃油車相比，新能源車連接器使用數量及價值量均翻倍提升，單車運用800-1000個連接器，純電動乘用車單車價值量約3000-5000元，純電動商用車單車價值量約8000-10000元。基于此，我們對新能源乘用車連接器市場規模進行測算：

乘用車銷量：（1）全球：根據OICA數據，2021年全球乘用車銷量5639.85萬輛，同比增長5.2%，考慮年初以來海外戰爭、疫情及宏觀經濟形勢等多方因素對供需的影響，我們預計2022-2025年全球乘用車銷量同比增速為-4%/4%/3%/2%。（2）中國：根據中汽協數據，2021年國內乘用車銷量2148.15萬輛，同比增長6.5%，結合中汽協2022年銷量預測，我們假設2022-2025年國內乘用車銷量同比增速為7%/5%/4%/4%。新能源乘用車滲透率：（1）全球：根據乘聯會數據，2021年全球新能源乘用車銷量634萬輛，同比增長121.68%，滲透率上升至11%，我們預計2025年新能源乘用車將達到1893萬輛，滲透率約32%。（2）中國：根據中汽協數據，2021年國內新能源乘用車銷量333.42萬輛，滲透率達到15.52%，我們假設2025年新能源乘用車超過1100萬輛，滲透率突破45%。市場規模測算：假設目前新能源乘用車連接器單車價值2600元，測算結果為，（1）全球：2022年市場規模約為251億元，2025年為480億元，2021-2025年CAGR為30.66%；（2）中國：2022年市場規模約為157億元，2025年達到298億元，2021-2025年CAGR達36.20%。5G+數據中心建設驅動通訊連接器需求通訊應用占比超過20%，信息基建驅動連接器需求增長。通訊連接器主要應用于服務器、數據中心、基站、濾波器設備中，涉及連接器包括射頻連接器、背板連接器、高速I/O連接器、電源連接器、高速BTB連接器等，實現電路板和模塊、以及基站單元之間光電互連。通訊連接器在通信設備中價值占比約3%-5%，在一些大型通信設備中超過10%，其對接口速率和集成度要求很高，具有較高的準入門檻，發展周期與通信基礎設施建設周期重疊，5G、云計算、物聯網等推動下，通訊連接器有望迎來新一輪景氣周期，根據Bishop&Associates數據，2025年全球通訊連接器市場規模將達到215億美元，其中中國市場規模為95億美元。通信技術升級帶來發展機遇，5G規模基建持續利好。三大運營商2021年5G相關資本開支1870億元，占總開支約55%，同比增長6.4%，截至22年上半年國內5G基站總數已超過185萬，預計全年突破200萬，根據工信部規劃2025年每萬人擁有26個5G基站，對應5G基站總數約為364萬個，未來四年年均新增5G基站約60萬個。5G建設將推動連接器量價齊升，一方面，5G傳輸速度相比4G高100倍左右，其對連接系統的傳輸速度和通道功能要求大幅增加，例如4G單一基站基本是4-8通道傳輸，而5G基站基本為32-64通道傳輸，對連接器需求數量幾何級增加，另一方面，5G基站小型化、集成化特點壓縮連接器占用空間，電磁干擾和散熱成為重要問題。5G發展對連接器的密度、傳輸速率、散熱及抗電磁干擾能力、可靠性等均提出更高要求，推動連接器技術升級，價值量提升。云計算投資回暖，云基建景氣度回升。海外云計算頭部廠商資本開支自20Q3以來快速增長，22Q1

亞馬遜/微軟/谷歌/Meta（FB）合計資本支出約350億美元，同比增長32.20%，Meta預計2022年資本支出提升至290-340億美元，同比增幅超過60%。國內互聯網廠商BAT資本開支22Q1達到181.51億元，同比增長18.73%，盡管需求暫時受政策壓制，但長遠來看5G應用發展提升流量需求及疫情催化企業數字化轉型等利好因素下，云計算需求有望回升，Dell’Oro預計2022年全球數據中心資本開支同比增幅達17%，其中超大規模IDC支出同比增長30%。上游設備量價齊升，帶動高速連接器發展。云基建需求帶動上游設備服務器、交換機、路由器等設備行業景氣投資，且隨著數據中心鏈路速度向800G甚至1.6T演進，對設備數據的傳輸速率要求更高。根據IDC數據，2021年全球服務器出貨量1353.9萬臺，同比增長6.9%，市場規模達992.2億美元，同比增長6.4%。22Q1全球以太網交換機市場收入達到76億美元，同比增長12.7%，其中數據中心交換機收入同比增長20.8%，高速200/400GbE交換機市場顯著增長，收入同比提高35.6%，端口出貨量環比增長78.6%，Dell’OroGroup預計2025年800G交換端口占比將超過400G，份額達到25%以上。目前市場主流機柜中交換機之間、交換機與服務器之間主要采用SFP28/SFP56、QSFP28/QSFP56的I/O模塊進行連接，連接器廠商新開發QSFP-DDI/O模塊以適應更高的端口密度，實現400G端口容量，背板連接器目前傳輸速率主要分為28/56/112Gbps三檔，大量增加的數據流量輸送和回程將增加對高速背板連接器及電源接口需求。突破技術與客戶壁壘，國產替代加速通信與汽車連接器壁壘高連接器涉及多種技術與專利，工藝要求高。連接器下游應用廣泛，通信、汽車等領域創新迭代快，產品定制化、專業化特征突出，連接器設計與工藝技術關系到其電氣、機械、環境三大基本性能高低及產品可靠性、一致性，生產過程具體劃分為設計、模具開發、生產制造、測試交付，包括沖壓、電鍍、注塑和組裝等生產制造環節，涉及材料、結構設計、仿真、微波、表面處理、模具、注塑、沖壓等多種設計與工藝技術，其中模具設計與開發能力決定了連接器及組件的精密度和穩定性，模具精度按1微米計算，行業內注塑模具加工精度平均水平為±10微米，領先水平可以達到1微米。連接器小型化趨勢下，自動化產品組裝設計和生產成為重要技術，一方面提升產品制造效率，強化規模效應，另一方面自動化裝配提高最終產品一致性，提升產品質量。模具開發和加工生產對設備配套性要求較高，精密的線切割、電火花等設備均需要較高的資金投入。同時，連接器存在界面設計等專利保護，形成知識產權壁壘。產業鏈壁壘高，重視供應商綜合能力。不同領域下游客戶對連接器的性能指標均有明確要求，產品的品質和可靠性在使用過程中至關重要，因此客戶對上游供應商準入資格審核較為嚴苛。一般客戶對于連接器有專門的技術、質量、商務管理團隊。從初步接觸到成為客戶的正式供應商體系，會經歷接觸、技術交流、商務體系、質量體系、技術體系等多方面審核，進入供應商體系的時間比較長。由于認證過程嚴格且周期較長，更換供應商的成本較高，因此供應商一旦進入客戶供應鏈體系，為保障產品生命周期內生產和售后服務，下游客戶將與供應商建立長期穩定的合作關系。因此，連接器行業的先發企業憑借與下游客戶保持長期、穩定的戰略合作關系，形成了較強的市場和客戶壁壘。海外巨頭主導，供應鏈變革契機開啟國產化進程歐美日廠商先發優勢突出，行業地位領先。全球市場看，歐美、日本及中國臺灣連接器廠商歷史悠久，技術基礎深厚，產品研發、生產和銷售全球化布局，在研發實力、產品質量和生產規模上均具有較大優勢，由于較早切入頭部客戶供應鏈，使得其能夠參與前沿產品開發，從而在高性能專業型連接器產品方面不斷推出新產品，引領行業發展方向，自身技術、規模及客戶優勢持續強化。隨著連接器下游應用市場集中度不斷提升，以及泰科、安費諾等國際連接器巨頭占據高端連接器大量市場份額，行業格局向龍頭集中，2020年全球CR10達60.8%，同比提高0.6pct，泰科（15.45%）、安費諾（11.90%）、莫仕（8.31%）位列前三。在汽車等高端連接器細分場景，由于產業集群效應顯著及技術壁壘高，CR10約87%，龍頭泰科市占率高達39.1%。產業機遇助國產廠商崛起，部分領域取得優勢。下游市場國產化有力帶動本土連接器廠商發展，國內連接器廠商普遍起步較晚，規模較小，整體水平偏低，客戶多為中小型企業，但隨著消費電子、通信及汽車等產業鏈向大陸轉移，出于降低成本及供應鏈安全等方面考慮，國產連接器廠商進入其采購體系，同時由于中國市場需求擴大，全球領先廠商加大大陸投資布局并與國內先進連接器廠商合作，客觀上為國內連接器行業帶來了先進的生產制造技術，培養人才，提高行業整體水平。國內連接器廠商經過多年積累，形成了較強的工藝與成本控制能力以及快速反應等優勢，同時借助5G、云計算、物聯網及新能源汽車、智能駕駛等下游新趨勢，加大高速通訊連接器、新能源汽車連接器等新型高端產品投入，打破海外壟斷，高壓及高速高頻產品性能指標趨近行業領先水平，切入全球主要通信設備集成商和知名整車廠商供應鏈體系，提升市場份額，實現國產替代。目前消費電子、通信和軍工領域連接器國產比例較高，汽車連接器有望利用電動化與智能化創新產生的定制化需求，以及本土新能源車品牌尋求本土供應鏈機會加速國產替代。鼎通精密制造能力強，不斷拓展新品類新客戶組件精密制造+模具開發一體化競爭力掌握高精度及復雜結構模具自主開發，拓展模組設計能力。公司基于完善的開發數據庫和開發規范，如通過高速背板連接器和I/O連接器組件沖壓、注塑模具和通訊連接器殼體沖壓模具，實現連接器組件產品全自動高速沖壓成型、一次注塑成型、二次注塑成型。在模具和模具零件加工方面，成功掌握包括精密切削加工、高精密研磨成型、鑲件頭部研磨成型和EDM鏡面加工等多項精密模具加工技術，公司精密沖壓模具整體加工精度可達±0.003mm，模具零件加工精度可達±0.001mm，加工硬度達到HRC90-HRC92，表面粗糙度達到Ra0.04。同時公司積極延伸產品布局，通訊領域自主設計10Gbyte/s高速率ICM（集成網絡連接器模組），通過創新的結構設計和特殊的線圈絞線使產品結構尺寸緊湊、線路傳輸簡短，降低PCB板占用空間從而降低系統功耗，滿足高速率傳輸同時降低插損、毀損、串擾、電磁干擾等信噪比指標，汽車領域增加線束連接器、高壓連接器、電控連接器、電動水泵等新能源產品。精密制造技術體系覆蓋生產全環節，提升產品穩定性。為實現經濟效益性，連接器組件生產要求能夠實現較高的自動化程度并保證較高的良品率。公司建立了完善的精密制造技術體系，覆蓋模具設計開發、沖壓、注塑成型、自動化加工及檢測全過程，除精密模具設計開發技術外，公司核心技術包括微型PCB連接器信號PIN沖壓成型技術、高速I/O連接器插腳3D沖壓成型技術、全自動卷對卷式信號PIN注塑成型技術、汽車連接器全自動信號PIN埋入技術、自動裁切/抓取/注塑及檢測一體化技術等，在高水平自動化水平下充分保證產品的精度和質量穩定性。利用核心技術，公司能夠在客戶產品開發基礎上，針對個性需求進行制造可行性分析和工藝改進，提升整體服務能力和客戶粘性。與通信連接器巨頭深度合作，積極拓展汽車連接器產品核心客戶均為行業龍頭，產品技術及市場份額領先。公司與安費諾、莫仕、泰科、哈爾巴克、中航光電等行業知名公司建立長期穩固的合作關系，其中泰科、安費諾、莫仕1980-2020年連續40年排名連接器行業全球前十。安費諾、莫仕在通信領域實力強勁，泰科是汽車連接器全球龍頭，根據Bishop&Associates數據，2019年安費諾（25%）、莫仕（11%）分列全球通信連接器市場一二位，中航光電（2%）位列第十，汽車連接器細分領域中泰科以39%的市占率大幅領先。技術及產品能力方面，安費諾、莫仕高速傳輸方案領先，產品線完整，高速I/O連接器均具備QSFP-DD模塊量產能力，滿足400G甚至800G傳輸速率，高速背板連接器最高支持112Gbps，中航光電產品可達56Gbps，為國內最高水平。行業下游需求升級以及集中化趨勢下，龍頭連接器廠商市場份額及

技術領先優勢將為公司訂單增長提供保障。堅持大客戶戰略，橫縱雙向提升份額。通訊業務方面，公司主要提供I/O連接器組件、高速背板連接器組件等，最終應用于服務器、數據中心、基站等大型數據存儲和交換設備，核心客戶安費諾、莫仕及中航光電合計貢獻收入占比接近90%，但目前對公司采購份額較低，存在較大的提升空間。公司主要通過拓展產品型號及集團供應鏈采購深化現有合作關系，強化大客戶資源優勢。縱向來看，公司深入挖掘核心客戶產品需求，積極開發設計新產品，以更好幫助客戶完成終端模塊創新，向客戶推廣新工藝，豐富其采購品類，提高采購比例。橫向來看，由于安費諾、莫仕和泰科等全球子公司較多，公司與其中部分建立合作關系后，利用資質認證優勢，擴展與其它子公司的合作，提升自身在集團體系內供應比重。CAGE業務快速發展，自給散熱器提高單品盈利能力。以I/O連接器及組件為例，公司一方面不斷完善QSFP-DD、SFP+、QSFP+等產品矩陣，同時2016年起在原有組件基礎上，開始從事CAGE的研發、生產和銷售，CAGE（殼體）主要用于搭載I/O連接器模塊并與光模塊等連接器公端相連接，能夠屏蔽信號干擾和固定連接器模塊，由多個精密沖壓子件及散熱器等部件組裝而成，結構和工藝相對復雜，單價較高，目前廣泛應用于網絡連接。公司生產的CAGE目前已廣泛應用于安費諾和莫仕等客戶相應的連接器模組中，產品規格從1x1增加至2x6，受益莫仕及安費諾光通訊模塊產品增長快速發展。2021年公司將CAGE所需的散熱器部件由外購轉為自給，通過類似增加工藝的方式提高產品銷售單價及客戶采購量。2021年，CAGE營收占比由2017年的3.89%上升至47.06%，毛利率提高至35.13%。積極拓展汽車連接器相關產品，成為比亞迪重要合作伙伴。公司在汽車連接器領域與莫仕、泰科、哈爾巴克等知名廠商保持長期合作，產品應用于家用汽車電子控制系統，終端覆蓋大眾、寶馬、福特、吉利、北汽、奇瑞等國內外汽車品牌。同時公司借助汽車電動化與智能化帶來的產業供應鏈重塑機遇，積極向Tier1供應商轉變，在華南、西南、長三角及東北等汽車主要制造基地組建新能源汽車連接器銷售團隊，并以終端汽車廠商和電池包廠商為目標開拓新客戶群體，目前已與比亞迪、菲尼克斯電氣、南都動力、蜂巢能源等公司建立穩定合作關系，新能源車業務增長動力強勁。根據公告，公司為比亞迪主要提供電子鎖、電動水泵、電控單元、高壓銅排母排等產品，22Q2逐漸通過認證并進入爬坡量產，未來有望不斷與其加深合作，實現應用車型及產品種類拓展