證券研究報告請務必閱讀正文之后第32頁起的免責條款和聲明去年債券市場受困于資產荒，信用利差被極致壓縮，而年末的贖回潮更像是資去年債券市場受困于資產荒，信用利差被極致壓縮，而年末的贖回潮更像是資產荒過程中的一段插曲，部分品類信用利差在快速抬升后再次回到較低位置，當前再現的資產荒也可謂成功接過了2022年的接力棒。市場流動性寬松適度，投資者風險偏好較低，結構性資產荒短期內或將持續，中長期來看，穩健貨幣政策和配置資金漸進入場或將繼續助推利差收斂，信用債將迎來二次搶跑機會。▍短端信用品類更受青睞，不同板塊間也有所分化。信用市場各板塊間期限分化均尤為明顯，1年期信用利差所處位置明顯低于中長久期，短久期信用品類更受市場青睞。不同板塊方面，城投、煤炭板塊整體受市場認可度較高，板塊內僅呈現明顯的期限分化；對于地產、鋼鐵板塊，配置機構則不敢輕易進行下沉資質，低等級信用利差也位于絕對高位；商業銀行二永債則出現一明明中信證券首席經濟核心觀點中信證券研究部學家S100001李晗信用債首席分析師S030002徐燁烽信用債分析師S0002定分化，短端二級債更受市場青睞，而永續債利差則普遍處于較高位置。▍“資產荒”的形成需多資金和缺資產兩因素滿足其一。“資產荒”現象的形成可解釋為多余的資金無法買到合適的資產，因此多資金和缺資產兩者也成為了一個相對的概念。當貨幣政策相對寬松時，使得資金相對資產更為充裕，進而形成資產荒；同樣，當優質資產供給出現下降時，而投資者又有較大配置需求，會使得資產相對資金顯得更稀缺，進而也形成資金和資產的錯配，使得市場陷入資產荒行情。通過對歷次資產荒的回顧，可以發現多資金和缺資產兩者不必均滿足，兩者滿足其一則有概率引發資產荒。▍當前資產荒實質是接過2022年的接力棒，且結構性特點明顯。2022年信用市場陷于資產荒的困境中，信用利差始終處于下降區間，各板塊均被壓至歷史低位，進一步壓縮的空間較小。而2022年末的債市調整其實是按下資產荒討論的暫停鍵，資產荒現象并未實質性消退。進入2023年，投資者受贖回潮影響更傾向于配置流動性較強的優質資產，進一步加大了資金與優質資產的供需錯配，一方面延續了資產荒現象，可謂順利接過了2022年資產荒的接力棒，另一方面，較低的風險偏好使得本輪資產荒結構性特點鮮明，流動性較好的信用品類利差已被壓縮至較低位置。▍預計短期內結構性資產荒仍將持續，但大范圍資產荒現象蔓延的可能性較低。一方面由于贖回潮后投資者風險偏好較低，另一方面3-4月市場債務壓力相對集中，投資者傾向于配置優質資產以避免估值壓力，使需求有較強保障。且優質資產供給相對偏緊，對優質資產的需求仍高于供給，預計短期內結構性資產荒將持續。近期央行釋放呵護流動性信號，但貨幣政策傾向于“穩健”的基調不變，大幅寬松場景難再現，多資金的環境難以充分滿足。穩增長背景下，預計投資者風險偏好也將逐漸提高，不再拘泥于優質資產的搶配，可配置資產選擇會增多。長遠來看，預計資金與資產錯配現象將得到一定緩解，大范圍的資產荒現象蔓延的可能性較低，但資產荒的結束將是一個循序漸進的過程。▍充分挖掘未被關注的優質資產。地產、鋼鐵板塊信心仍在恢復過程中，因此部分品類信用利差較其余板塊仍較高，而當前地產數據的回暖給予投資者一劑強心劑，建議重點關注受政策支持力度較高的頭部房企和有較強信用保障的鋼鐵央國企的存續債券投資機會。2022年末的債市調整使得煤炭債和二級債板塊1年期與3年期品類間期限利差開始拉大，久期策略的性價比也由此顯現。2023年隨著地方債務壓力化解工作進一步鋪開，城投市場出現實質性違約的概率較低，可適度下沉資質以挖掘相對優質資產，建議關注高資質地區的區縣級平臺或市場熱議地區的省級平臺存續債券的配置機會。▍風險因素：信用違約風險頻發；政策調控超預期等。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明2 共通點 5 出現需要哪些因素 7點 7產荒 8 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明3插圖目錄圖1：M2同比增速銀行對非金融部門債權同比增速明顯提高 5圖2：2018年民營企業違約規模占比到達高點(億元) 6圖3：地產債融資規模明收縮(億元) 6圖4：2022年AAA級不同期限中短期票據信用利差變化(bps) 7圖5：AAA級煤炭債不同期限利差變化(bps) 9圖6：AAA-級二級債不同期限利差變化(bps) 9圖7：2021年3月20日至2023年3月20日公開市場操作和到期監控(億元) 10圖8：2017年1月1日至2023年3月20日流動性投放和回籠統計(億元) 10圖9：2023年3月20日人民幣對各幣種匯率當前值相對于前一日值變化百分比 11表格目錄表1：不同等級期限信用債利差水平(bps) 4表2：不同板塊信用債利差所處歷史分位水平 4 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明4市場對于資產荒的關注度提升。回顧自22年二季度開始，信用債市場陷入資產荒的甜蜜場景，信用市場各品類利差出現明顯下降。而2022年末債券市場迎來一波快速調整，市場對于資產荒的關注度由此消退，更多地關注理財贖回潮帶來的影響。進入2023年3月以來，債市調整以及理財贖回的沖擊已基本消散，短端信用債利差也已被壓至較低位置，市場又開始擔憂資產荒是否重現。▍哪些資產更受青睞市場更多的配置短端信用債。2022年末債市調整后，短端信用債表現一直更為亮眼，信用利差下降幅度也明顯大于中長端。而進入2023年2月中下旬，短端信用利差壓縮受阻，出現短暫回升，而中低等級中長端品類的信用利差則繼續下降。而進入3月后，一方面由于優質資質的相對缺失，另一方面由于投資者仍繼續配置短久期債券，短端信用利差再次出現下行，當前1年期各等級信用債利差已被壓至較低位置，部分品類已回到2022年末債市調整前水平。信用債利差水平(bps)較月初變化幅度中位數5Y1Y3YY1Y3YAA4.3849.88-8.78+0.70+2.6953.6648.06.30%AA+.2177.20-6.78-1.29-0.3178.3477.93AA.21122.20-6.78-2.29+0.69103.48116.830%0%機構投資者對于不同板塊的偏好也有明顯不同。整體來看，目前各板塊信用債間期限分化均尤為明顯，1年期信用債利差所處歷史分位水平明顯低于中長久期。即便如此，板塊的分化仍存。具體來看，城投、煤炭板塊整體受市場認可度較高，1年期的品類更為投資者所青睞，且板塊內僅呈現明顯的期限分化；地產、鋼鐵板塊則略有不同，短端高等級品類利差也已被壓縮至較低位置，受市場認可度相對較高，但AA級地產債和鋼鐵債所面臨的環境則截然不同，配置機構不敢輕易進行下沉資質，因此信用利差也處于絕對高位；商業銀行二永債也出現一定分化，短端二級債更受市場青睞，信用利差也處于相對較低位置，而永續債利差則普遍處于較高位置，也有一定等級分化。債5Y1Y3Y5Y1Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1YAA22%10%37%55%8%5%63%7%31%38%17%44%48%40%AA+22%25%58%78%8%55%9%33%48%22%46%51%47%AA46%76%81%86%3%24%96%90%93%22%65%86%73%Wind券研究部優質資產的“稀缺”使信用市場再次陷入結構性資產荒。信用市場并不是缺乏資產，而是缺乏優質資產。疊加理財贖回潮后投資者更傾向于保守的配置策略，部分流動性較好的板塊或是品類則更受市場青睞，市場需求明顯增加的背景下也使得信用利差繼續壓縮，信用市場也因此陷入結構性資產荒。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明5▍資產荒發生有哪些共通點寬松的貨幣政策使得資金較為充裕。2014-2015年，為應對經濟增速下行以及信用收松的貨幣政策也使得大量資金進入市場，從而使得市場的配置能力明顯增加。具體來看，M2和銀行對非金融部門債權可以反映市場資金總量的供應情況，2015年兩項指標同比增速明顯提高，市場資金快速積累。M2同比增速銀行對非金融部門債權同比增速總加權益市場表現不佳以及理財規模快速擴容，提供較強債券資產需求。2015年6月權益市場達到高點后快速下跌，使得資金從權益市場快速流出，而債券市場也成為資金的“避風港”。除此之外，2015年理財市場處于快速發展階段，理財產品規模持續擴容，也為債券市場提供較強需求保障。2016年的資產荒發生的主要原因是資金較為寬松。資產荒產生的實質原因就是空閑資金買不到合適的資產，換言之則是資金太多而資產過少。2016年第一輪資產荒發生的背景十分典型，寬松的貨幣政策使得市場上有較多的資金，而權益市場表現欠佳以及理財規模的持續增長使得債券資產保持較高需求，市場上存續的債券資產不足以滿足日益高增的配置需求，從而引發了資產荒。寬貨幣到寬信用的傳導不暢，一定程度引發第二次資產荒。2018年在嚴監管、緊信用、緊財政的政策基調下，央行采取寬貨幣的手段進行合理對沖，因此在2018年開始了持續性降準。但是，由于緊信用的政策基調，使得央行釋放的流動性難以傳導到實體經濟中去，因此資金也選擇進入資本市場，而符合條件的資產相對有限，從而也引發了第二次資產荒現象。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明600000000000民企違約潮使得投資者風險偏好較低，進一步增加安全資產的需求。2015-2016年，民營企業融資環境邊際寬松，民企信用債發行規模明顯增加，發行的寬松導致此后民營企業違約規模也明顯抬升，2018年民企違約規模約762億元，占比高達89%。民企違約潮來襲使得投資者的風險偏好進一步下降，更傾向于配置安全資產。緊信用基調下，市場上優質資產相對較少。2017年我國地產調控政策密集出臺，地產債融資端也因此受到一定影響，凈融資規模從2016年的7163億元下降至2017年的1149億元，此后凈融資規模也始終處于較低位置；同樣，國務院88號文、財預175號文等的出臺，預示著城投監管政策也有所收緊，城投債凈融資規模在2017-2018年也出現明顯下降。地產、城投板塊的融資收緊，也使得市場上可配置的優質資產數量明顯減少。00民企違約占比明顯增加其他占比(右軸)民企違約占比明顯增加20152016201720182019202020212022%圖3：地產債融資規模明收縮(億元)債融資規明顯收縮20152016201720182019202020212022占當年境內信用債違約規模之比Wind券研究部優質資產的短缺是第二次資產荒形成的主因。一方面，寬松的貨幣政策使得市場流動而在民企違約潮的沖擊下，市場對于優質資產的需求則更為強烈，而高風險資產則顯得無人問津，不同資質等級的資產表現出現分化，由此第二輪資產荒也被稱為結構性資產荒。2022年二季度資產荒重現。2022年3月理財市場迎來一波“破凈潮”，從而使得信用市場利差快速抬升，也為此后利差的壓縮打開了空間。待沖擊退卻后，票息類的資產仍為市場所追捧的對象，不同板塊的信用品類利差和收益率均出現明顯下降，且流動性較好的資產信用利差位置一度壓縮至歷史5%分位以內。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明73年期5年期00 信用利差處于壓縮區間 城投板塊供需偏緊，是2022年資產荒出現的原因之一。2019-2021年間，城投市場發行快速增加，市場不斷擴容，也為機構投資者提供較為充足的配置選項。2022年城投市場總發行量出現下滑，凈融資額也明顯回落，市場供需偏緊，市場認可度較高的城投板塊可供選擇的資產有所減少，也促發了資產荒的形成。素多資金和缺資產兩者不必均滿足，但不可都缺。簡單來說，資產荒現象的出現即多余的資金無法買到合適的資產，因此多資金和缺資產兩者也成為了一個相對的概念。當貨幣政策相對寬松時，央行向市場投放充足的流動性，使得資金相對資產更為充裕，進而形成資產荒；同樣，當優質資產供給出現下降時，而配置機構又有較大的優質資產配置需求，會使得資產相對資金顯得更稀缺，進而也形成資金和資產的錯配，使得市場陷入資產荒行情。通過對歷次資產荒的回顧，可以發現多資金和缺資產兩者不必均滿足，兩者有其一則有概率引發資產荒。▍本輪資產荒有何特點結構性資產荒特點鮮明。本輪利差壓縮前，信用利差是受2022年末理財贖回潮的沖擊下快速抬升的，因此市場情緒較為敏感，投資者風險偏好等級也較低，因此偏好于流動性較好的品類。從利差變化的趨勢來看，1年期信用品類利差也是沖擊后率先開始回調的，且利差水平也以回到理財贖回潮沖擊前水平。除此之外，地產、鋼鐵板塊中的低等級品類，市場認可度就相對較低，信用利差則處于較高水平。利差水平可以反映出優質資產仍是供小于求的，結構性資產荒特點鮮明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明8當前資產荒現象實質是接過了2022年的接力棒。2022年首尾理財市場各經歷一輪“破凈潮”，也使得信用市場利差出現明顯抬升，而其余大部分時間信用市場則陷于資產荒中，信用利差處于下降區間，各板塊均被壓至歷史低位，進一步壓縮的空間較小。而2022年末的債市調整僅僅只是按下資產荒討論的暫停鍵，資產荒現象其實并未消退，優質資產的缺乏問題并未得到有效解決。且理財贖回潮后投資者更傾向于配置流動性較強的優質資產，進一步加大了供需錯配，資產荒現象延續，也可謂順利接過了2022年資產荒的接力棒。低風險偏好的背景下，結構性資產荒短期內仍將持續。一方面，由于贖回潮沖擊后市場情緒未完全恢復，風險偏好仍相對較低；另一方面，3-4月市場債務壓力相對集中，投資者也傾向于配置安全邊際較高的優質資產，以避免可能存在的估值壓力，優質資產的需求仍有較強保障。除此之外，發行市場表現中規中矩，優質資產供給相對偏緊，因此對優質資產的需求仍將高于供給，預計短期內結構性資產荒仍將繼續。大范圍的資產荒現象繼續蔓延的可能性較低。從資金面的角度看，穩健貨幣政策的實施基調從“加大力度”轉向“精準有力”，且預計將關注“穩增長、穩就業、穩物價”的三穩目標，大幅度寬松場景或難再現，因此多資金的條件難以充分滿足。從資產的角度看，雖然優質資產的供給難以明顯增加，但在穩增長的大背景下，大部分風險事件將得到有力根治，投資者風險偏好也將逐漸提高，不再拘泥于優質資產的搶配，或下沉資質或拉長久期，可配置資產選擇也因此增多。放長遠來看，預計資金與資產錯配現象將得到一定緩解，大范圍的資產荒現象繼續蔓延的可能性較低，但資產荒現象的結束仍將是一個循序漸進的▍如何應對本輪資產荒結構性資產荒的出現的核心原因是符合條件的優質資產相對缺失，而不是全方位缺少資產，因此應對結構性資產荒的關鍵即挖掘未被關注到的優質資產。充分挖掘地產、鋼鐵等仍處于信心恢復期板塊的優質資產。此前地產政策的收緊使得部分房企經營狀況出現下滑，地產板塊也因此經歷了一波違約潮，市場信心相對缺失，同樣作為上游板塊的鋼鐵行業也受到一定影響，鋼企盈利狀況受限。因此，投資者也未在相應板塊債券市場深耕，地產債、鋼鐵債利差較其余板塊仍有一定空間。而當前，已公布的1-2月房地產開發和銷售數據降幅顯著收窄，螺紋鋼期貨表現也十分強勢，相關板塊信心有恢復趨勢，建議重點關注受政策支持力度較高的頭部房企和有較強信用保障的鋼鐵央國企的存續債券投資機會。煤炭債和商業銀行二級債板塊可適當拉長久期。從期限利差的角度看，在2022年末債市調整之前，高等級的煤炭債和商業銀行二級債板塊中，1年期和3年期間的期限利差相對較低，久期策略性價比未凸顯。而2022年末的債市調整后，一方面中長久期品類信用利差抬升幅度明顯高于短久期，另一方面沖擊消退后1年期品類利差回調明顯更及時，使得1年期與3年期品類間期限利差開始拉大，久期策略的性價比也由此顯現。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明9-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-01-02-03-04-05-06-07-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03圖5：AAA級煤炭債不同期限利差變化(bps)圖6：AAA-級二級債不同期限利差變化(bps)00-105Y-3Y5Y-1Y3Y-1Y限利差在債市后明顯上升00-105Y-3Y5Y-1Y3Y-1Y1Y和3Y二級債期限利差相對較高Wind部資料來源：Wind，中信證券研究部城投板塊可適當下沉資質挖掘相對優質資產。預計2023年地方債務壓力的化解是各地工作的重心之一，由點及面的債務置換或適度重組工作將有序開展，城投市場出現實質性違約的概率較低。理財贖回潮退卻后，投資者更多的采取保守的策略，因此傾向于配置穩定區域的避險品類，使得短端高等級城投利差被壓至較低水平。在絕對優質資產缺乏的背景下，適度下沉資質以挖掘相對優質資產的必要性凸顯，可以關注高資質地區的區縣級平臺或市場熱議地區的省級平臺存續債券的配置機會。信用違約風險頻發；政策調控超預期等。▍資金面市場回顧2021年10月18日，銀存間質押式回購加權利率大體上行，隔夜、7天、14天、21上證綜指下跌0.48%至3234.91，深證成指下跌0.27%至11247.13，創業板指下跌0.08%2。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2023年3月20日人民銀行以利率招標方式開展了300億元逆回購操作。當日央行公開市場開展300億元7天逆回購操作，當日有410億元逆回購到期，實現流動性凈回籠110億元。本周二到周五，共有4220億元逆回購到期。【流動性動態監測】我們對市場流動性情況進行跟蹤，觀測2017年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據逆回購、SLF、MLF等央行公開市場操作、國庫現金存等規模計算總投放量；減量方面，我們根據2020年12月對比2016年12月M0累計請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明10億元，粗略估計通過居民取現、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進行監控。Wind證券研究部)Wind證券研究部請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明11Wind證券研究部▍市場回顧及觀點顧20日轉債市場，中證轉債指數收于403.26點，日上漲0.04%，可轉債指數收于1765.52點，日下跌0.24%，可轉債預案指數收于1512.61點，日上漲0.20%；平均轉債價格135.97元，平均平價為97.41元。當日，愛瑪轉債上市。478支上市交易可轉債，除2支停牌，280支上漲，1支橫盤，195支下跌。其中愛瑪轉債(28.02%)、上能轉債 (7.06%)和壘知轉債(6.74%)領漲，藍盾轉債(-5.56%)、杭氧轉債(-5.37%)和百暢轉債(-5.05%)領跌。470支可轉債正股，189支上漲，7支橫盤，274支下跌。其中壘知集團(9.98%)、絲路視覺(9.03%)和華正新材(8.15%)領漲，新城市(-9.94%)、回天新材(-9.18%)和奧飛數據(-8.15%)領跌。觀點上周轉債市場跟隨正股小幅上漲，數字經濟和中國特色估值體系兩大板塊漲幅居前。上周公布的1-2月國內經濟數據驗證了近期高頻數據以及基本面趨勢修復的預期，海外加息預期降溫疊加國內超預期降準呵護經濟和市場信心，助力政策預期從底部修復。A股今年在全球主要市場中的基本面相對優勢依然明顯。近期可關注一季報業績成色，重視風格輪動，優先選擇業績改善明確、擁擠度較低、政策力度支撐持續的板塊。重點可以關注幾條主線：一是消費、養殖方向；二是寬信用修復支撐下的地產后周期和金融板塊；三是成長類的標的，圍繞高端制造、新材料、半導體、創新藥等題材，我們認為這一方向可能是貫穿全年的主線；四是基本金屬、稀土金屬等周期板塊，但我們預計在總量政策穩健的背景下上游商品走勢可能加劇分化；五是中國特色估值體系重塑下的以中字頭為代表的央國企。近期市場情緒開始逐步回穩，前期持續壓縮的估值也轉入震蕩，我們判斷在流動性環境不出現大幅擾動的背景下短期股性估值有望平穩。預計個券層面的條款沖擊也會漸進式請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明12緩和，市場的性價比依舊較好。當前我們一方面建議從正股出發仍舊圍繞TMT、新材料、工程機械、一帶一路等核心主線布局，另一方面考慮到前期市場調整背景下部分次新標的平價較低價格空間較大，可以再次向次新標的傾斜布局。轉債市場結構性行情突出，建議投資者可以積極參與尋找機會。高彈性組合建議重點關注潤建轉債、大元轉債、新化轉債、博匯轉債、伯特轉債、金誠轉債、北方轉債、美聯轉債、龍凈轉債、法蘭轉債、惠城轉債。穩健彈性組合建議關注敖東轉債、賽輪轉債、合力轉債、法本轉債、一品轉債、蘇銀轉債、禾豐轉債、東材轉債、精測轉債。市場流動性大幅波動，宏觀經濟增速不如預期，無風險利率大幅波動，正股股價超預期波動。日變化(%)成交額(億).SH91,802.92.SZ指25.SZ0860.SZ.SZ板指1.926.22.SH6.75Wind證券研究部幅前五板塊日漲跌幅(%)幅前五板塊日漲跌幅(%)(中信)(中信)融(中信)中信)(中信)中信)(中信)日漲跌幅(%)日漲跌幅(%)價值成長Wind證券研究部請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明13日變化(%)3.26可轉債指數數Wind證券研究部收盤價(元)漲跌幅(%)(百萬)債23.4170.994.82債.59轉債90轉債382.78轉債79595.67債4.32債債債162133轉債.244530債4.74轉債轉債轉債債15轉債0轉債債9債轉債債請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明14收盤價(元)漲跌幅(%)(百萬)轉債0轉債債00轉債59債3債1.87轉債6轉債轉債轉債.7871704轉債.71債債.56轉債轉債債7轉債1.03債2債債轉債轉債8請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明15收盤價(元)漲跌幅(%)(百萬)債轉債9債債89債.98債轉債轉債.50轉債債轉債債轉債債轉債22債09.443016轉債.07轉債債債轉債30債轉債22請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明16收盤價(元)漲跌幅(%)(百萬)債轉債.13065轉債轉債9債轉債轉債轉債80債轉債債.08債債轉債轉債債.27.00債轉債債債轉債轉債.35轉債.09債債債.10轉債轉債轉債請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明17收盤價(元)漲跌幅(%)(百萬)轉債轉債債.31轉債轉債債6債.29轉債轉債債轉債.73債轉債轉債轉債3.12轉債債2轉債轉債0轉債6轉債債債62債債轉債請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明18收盤價(元)漲跌幅(%)(百萬)債0債.28轉債債轉債7.00債32.727轉債債轉債7債債債轉債轉債.75轉債14轉債.11債0債4請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明19收盤價(元)漲跌幅(%)(百萬)轉債債.91.00轉債轉債債6債1債.06轉債轉債轉債債債6轉債債轉債轉債霖轉債.79轉債.38萊轉債996轉債轉債轉債.97轉債轉債轉債1請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明20收盤價(元)漲跌幅(%)(百萬)轉債8.40債.97債轉債9債債轉債轉債債轉債轉債.80轉債轉債.58債轉債.09債9轉債轉債轉債5轉債轉債780轉債.02債0債河轉債債.806轉債8債債轉債002債債4.07請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明21收盤價(元)漲跌幅(%)(百萬).86轉債轉債7395轉債債轉債00.06轉債39.94轉債0.38轉債轉債01轉債債.32債40.239轉債2100轉債債轉債債轉債503.47債4479債轉債00債98債轉債00轉債35轉債7.92轉債轉債22請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明22收盤價(元)漲跌幅(%)(百萬)轉債55債955.48Wind證券研究部收盤價(元)漲跌幅(%)成交額(億).SZ.SZ96.SH材8.SH科技.815.SH2.SZ3.SZ網絡.SZ8.SH5.SZ.SZ8.SH.94.SZ.551.SH實業.321.SH.16.SZ.1597.SH.07.SZ7.SH.SZ.070.SH路9.SH集團8.SH.950.SH材.SZ.SZ模具59.SH密6.SH利.268.SH55.SH.45.SZ1.SH.SZ.SZ.850.SH業.SZ材料.158.SH客.SZ特66.SH.899.SH技.SZ電.67.SZ1.SH創.SZ.86請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明23收盤價(元)漲跌幅(%)成交額(億)0.SH9.SH8.SH信2.SH電纜57.SH械6.SH.SZ.SZ.SZ.SZ.SZ際.SZ業.SZ1.SH.SZ6.SH6.SH.SZ.SZ5.SH38.SH.048.SH.SZ62.SH冠宇6.SH集團7.SH泵業39.SH0.SZ7.SZ科技.SZ.SZ.81.SZ.781.SH8.SH歐派6.SH技5.SH.34.SZ.SZ6.SH8.SH家.SZ.49.SZ09.SH光能.SZ93.SH衛.SZ股份.SZ.SZ.SZ股份2.SH圖0.SH.56.SZ金輪8.SH請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明24收盤價(元)漲跌幅(%)成交額(億)9.SH.SZ.SZ.45.SZ重工.SZ.SZ科技8.SH8.SH星31.SH67.SH.SZ激光0.04.SZ.SZ.SZ未來.SZ.SZ子.SZ.SZ重工.SZ.SZ胎9.SH微電7.SZ8.SH股份.SZ.720.SH2.SZ6.SH7.SH股份.275.SH天業8.SH0.SZ業.SZ合金.SZ.06.SZ節水.88技.SZ份.SZ資源.SZ7.SH股份.SZ電子2.SH.SZ股份2.SH納.79.SZ份.SZ0.308.SH.SZ.SZ構1.SH子6.SH集團7.SH汽車.SZ份29.SH份請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明25收盤價(元)漲跌幅(%)成交額(億).SZ通訊3.SH股份0.SH軟件.SZ環境.SZ份8.SH.61.SZ8.SZ8.SH0.SH行.SZ6.SH鐵路.596.SH8.SH股份.SZ高材.SZ能5.SH.16.SZ材.17.SZ微電71.SH科技.SZ.SZ期貨8.SH股份0.SH電氣.SZ份.SZ廣電.SZ.SZ.SZ.SZ.SZ股份6.SH.SZ份.SZ7.SH.SZ8.SH時尚.356.SH95.SH礦業.SZ.SZ份.SZ.SZ2.SH霖科技.SZ.SZ.SZ達.SZ科1.SH3.SH7.SH保.SZ請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明26收盤價(元)漲跌幅(%)成交額(億)9.SH.SZ密8.SH環保.SZ.SZ股份.298.SH.SZ國泰9.SH.SZ.SZ6.SH2.SH.SZ9.SH股份5.SH0.SZ3.SH.SZ99.SH.SZ6.SH銀行.SZ股.SZ豐.SZ.SZ05.SH.SZ83.SH.SZ1.SH環境3.SH.74.SZT.SZ鎢業3.SH8.SZ份29.SH.SZ.10.SZ2.SH.SZ8.SH材.SZ股份.SZ.SZ裝.SZ8.SH70.SH新材.SZ股份.SZ.625.SH.SZ.SZ份.22請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明27收盤價(元)漲跌幅(%)成交額(億)6.SH9.SH銀行.SZ銀行.141.SH0.SH.SZ6.SH.SZ電子.SZ9.SH6.SH宏圖7.SH保.SZ9.SH券.80.SZ0.SH力3.SH氣.SZ1.SZ.748.SH醫療4.SH5.SH.SZ傳動.SZ9.SH.SZ.SZ線纜.SZ利.276.SH鋼構.13.SZ.14.SZ0.SH.SZ8.SH.376.SH藥4.SZ.SZ.90.SZ5.SH.SZ8.SH銀行.SZ份.77.SZ.SZ科技計8.SH8.SH.SZ技.SZ科技9.SH8.SH.SZ8.SH請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明28收盤價(元)漲跌幅(%)成交額(億).SZ.SZ1.SH金租.SZ.SZ.SZ醫學5.SZ生物6.SH.SZ股份.01.SZ.SZ0.SZ份.719.SH49.SH股份.SZ2.SZ股份1.SH8.SZ.SZ材料08.SH子.01.SZ備13.SH.SZ.34.SZ育2.SZ公路.SZ態.SZ礦業.SZ.033.SH泰81.SH業.SZ交建3.SH1.SZ業.SZ股份.26.SZ.SZ.01.SZ河精密.SZ.SZ療6.SH6.SH5.SH.38.SZ.SZ.309.SH.29.SZ9.SH7.SH.SZ.SZ生物7.SH6.SH生物2.SZ2請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明29收盤價(元)漲跌幅(%)成交額(億).SZ生物.SZ.616.SH6.SH1.SH網絡3.SH4.SZ件9.SH.SZ9.SH7.SH香江5.SH技7.SH股份.SZ6.SZ0.SH2.SZ股份0.SH團8.SH集團.SZ份7.SH.SZ8.SH3.SH份8.SH集團.SZ.SZ.SZ.SZ惠.SZ3.SZ9.SH9.SH業.SZ股份9.SH科技9.SH技.SZ信息.796.SH谷.SZ藥1.SZ平民8.SH集團1.SH.SZ6.SH特材8.SZ.SZ.SZ1.SH1.SH股份0.SH.SZ.SZ.SZ9.SZ請務必閱讀正文之后的