【基本要求】及回收管理期融資券、應收賬款轉讓等短期負債【考試內容】(一)營運資金的含義營運資金又稱循環資本，是指一個企業維持日常經營所需的資金，通常指流動資產減去流(二)營運資金的特點(三)營運資金的周轉3．應付賬款周轉期，是指從收到尚未付款的材料開始到現金支出之間所用的時間。(一)現金管理的意義(二)現金的成本(三)最佳現金持有量的確定(四)現金回收的管理現金回收主要采用的方法有郵政信箱法和銀行業務集中法兩種。1．郵政信箱法又稱鎖箱法，是西方企業加速現金流轉的一種常用方法。企業可以在各主要城市租用專門的郵政信箱，并開立分行存款戶，授權當地銀行每日開啟信箱，在取得客戶支票后立即予以結算，并通過電匯將貨款撥給企業所在地銀行。該方法縮短了支票郵寄及在企業2．銀行業務集中法。這是一種通過建立多個收款中心來加速現金流轉的方法。在這種方法下，企業指定一個主要開戶行(通常是總部所在地)為集中銀行，并在收款額較集中的若干地區設立若干個收款中心；客戶收到賬單后直接匯款到當地收款中心，中心收款后立即存入當地銀行；當地銀行在進行票據交換后立即轉給企業總部所在地銀行。該方法縮短了現金從客戶到企業的中間周轉時間，但在多處設立收賬中心，增加了相應的費用支出。為此，企業應在權衡利弊得失的基礎上，做出是否采用銀行業務集中法的決策，這需要計算分散收賬收益凈額。分散收賬收益凈額＝(分散收賬前應收賬款投資額-分散收賬后應收賬款投資額)x企業綜(五)現金支出的管理現金管理的另一個方面就是決定如何使用現金。企業應建立采購與付款業務控制制度，并收益權衡原則選用適當方法延期支付賬款。付賬款的方法一般有以下幾種：上所示的存款余額之間的差額。件地付款。但匯票不是“見票即付”的付款方式，這樣就有可能合法地延期付款。(一)應收賬款的成本(二)信用政策(三)應收賬款的管理查是指調查人員直接與被調查單位接觸。通過當面采訪、訪問、觀看、記錄等方式獲取信用資料的一種方法。直接調查能保證搜集資料的準確性和及時性，但如果被調查單位拒絕合作，則會使調查資料不完整。2)間接調查。間接調查是以被調查單位以及其他單位保存的有關原始記錄和核算資料為基礎，通過加工整理獲得被調查單位信用資料的一種方法。這些資料主要來自財務報表、2)信用評分法。(一)存貨的分類與功能(1)按照存貨的經濟內容，存貨可分為商品、產成品、自制半成品、在產品、材料、包(2)按照存貨的存放地點，存貨可分為庫存存貨、在途存貨、在制存貨、寄存存貨、委(3)按照存貨的取得來源，存貨可分為外購的存貨、自制的存貨、委托加工的存貨、投資者投入的存貨、接受捐贈的存貨、接受抵債取得的存貨、非貨幣性交易換入的存貨和盤盈的(二)存貨的成本(三)存貨的控制方法(1)存貨經濟進貨批量基本模型(2)實行數量折扣的經濟進貨批量模型(3)允許缺貨時的經濟進貨批量模型(1)再訂貨點(2)訂貨提前期(3)保險儲備短期籌資是指籌集在一年內或者超過一年的一個營業周期內到期的資金，通常是指短期負(一)短期借款(1)信貸額度(2)周轉信貸協定(3)補償性余額(4)借款抵押(5)償還條件(6)以實際交易為貸款條件(1)利隨本清法。(2)貼現法。(二)商業信用(三)短期融資券(1)按發行方式分類，可將短期融資券分為經紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券。(2)按發行人的不同分類，可將短期融資券分為金融企業的融資券和非金融企業的融資(3)按融資券的發行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國內融資券和國際融資券。4．短期融資券籌資的優缺點(四)應收賬款轉讓應收賬款轉讓的含義及種類2．應收賬款轉讓籌資的優缺點(五)短期籌資與長期籌資的組合1．短期籌資與長期籌資的組合策略(1)平穩型組合策略(2)積極型組合策略(3)保守型組合策略第一節營運資本管理策略一、營運資本投資策略營運資本是指流動資產和流動負債的差額，是投入日常經營活動(營業活動)的資本。營運資本管理可以分為流動資產管理和流動負債管理兩個方面，前者是對營運資本投資的管理，后者是對營運資本籌資在銷售額不變情況下，企業安排較少的流動資產投資，可以縮短流動資產周轉天數，節約投資成本。但是，投資不足可能會引發經營中斷，增加短缺成本，給企業帶來損失。但是，投資過量會出現閑置的流動資產，白白浪費了投資，增加持有成本。佳投資需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投資額。點流動資產最優的投資規模，取決于持有成本和短缺成本總計的最小化。企業持有成本隨投資規模而增加，短缺成本隨投資規模而減少，在兩者相等時達到最佳的投資規模。表現為安排較高的流動資產/收入比率。承擔較大的流動資產表現為較低的流動資產/收入比率。節約流動資產的持有成本，但公司要承擔較大中斷經營的風險，較類適中型投資策略保守型投資策略激進型投資策略【例題1·多項選擇題】激進型流動資產投資策略的特點是()。A.較低的流動資產/收入比率B.承擔較大的流動資產持有成本，但短缺成本較小C.承擔較小的流動資產持有成本，但短缺成本較大D.公司承擔較大的風險【解析】激進型流動資產投資策略，表現為較低的流動資產/收入比率。該政策可以節約流動資產的持有例如經營中斷和丟失銷售收入等短缺營運資本籌資策略，是指在總體上如何為流動資產籌資，采用短期資金來源還是長期資金來源，或者兼額經營性流動負債也稱為自發性流動負債,永久性流動負債.“所有者權益+長期債務+經營性流動負債”本章也將其稱為長期資金來源，則：易變現率高，資金來源的持續性強，償債壓力小，管理起來比較容易，稱為保守型籌資策略。易變現率低，資金來源的持續性弱，償債壓力大，稱為激進型籌資策略。企業的籌資策略大體分為配合性籌資策略、激進型籌資策略和保守型籌資策略。(一)適中型籌資策略流動資產按照投資需求的時間長短分為兩部分：穩定性流動資產和波動性流動資產。穩定性流動資產是指那些即使企業處于經營淡季也仍然需要保留的、用于滿足企業長期、穩定運行的流動資產所需的資金。臨時性流動資產是那些受季節性、周期性影響的流動資產需要的資金，如季節性存貨、銷售旺季的應收賬款等。特點特點風險與收益(1)波動性流動資產=短期金融負債配合型(2)長期資產+穩定性流動資產=權益+長期風險收益適中債務+自發性流動負債在營業低谷時其易變波動性流動資波動性流動資產穩定性流動資產長期資產0臨時性負債長期負債+自發性負債+權益資本(二)(二)激進型籌資策略特點(1)波動性流動資產﹤短期金融負債激進型(2)長期資產+穩定性流動資產﹥長期負債+自發性流動負債+權益資本易變現率較低；在營業低谷時其易變風險與收益高風險高收益波動性流動資波動性流動資產金額臨時性負債長期負債+自發性負債+權益資本長期資產時間0穩定性流動資產(三)保守型籌資策略特特點(1)臨時性流動資產﹥短期金融負債保守型(2)長期資產+穩定性流動資產﹤長期負債+自發性流動負債+權益資本在營業低谷時其易變風險與收益低風險低收益波動性流動資波動性流動資產長期負債+自發性負債+權益資本長期資產時間0穩定性流動資產臨時性負債()。(2014年)A.資金成本較高B.易變現率較高C.舉債和還債的頻率較高D.蒙受短期利率變動損失的風險較高【解析】與激進型籌資策略相比，保守型籌資策略下短期金融負債占企業全部資金來源的比例較小，所C、D錯誤?！纠}3·單項選擇題】甲公司是一家生產和銷售冷飲的企業。冬季是其生產經營淡季，應收賬款、存負債及所有者權益貨幣資金(經短期借款應收賬款應付賬款存貨長期借款股東權益總計負債及股東權益總計A.適中型籌資策略B.保守型籌資策略C.激進型籌資策略D.無法判斷【解析】在激進型籌資策略下，臨時性負債大于波動性流動資產，相比其他政策，臨時性負債占全部資二節現金管理一、現金管理的目標及方法(一)現金管理的目標企業置存現金的原因，主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要。交易性需要是指滿足日常業務的現金支付需要。預防性需要是指置存現金以防發生意外的支付。投機性需要是指置存現金用于不尋常的購買機會，比如遇有廉價原材料或其他資產供應的機會，便可用手頭現金大量購入；再如在適當時機購入價格有利的股票和其他有價證券，等等。企業現金管理的目標，就是要在資產的流動性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取最大的長期利潤。(二)現金管理的方法如果如果企業能盡量使它的現金流入與現金流出的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現金余額降到最低水平。這就是所謂現金流量同從企業開出支票，收款人收到支票并存入銀行，至銀行將款項劃出企使用現金業賬戶，中間需要一段時間。現金在這段時間的占用稱為現金浮游浮游量量。不過，在使用現金浮游量時，一定要控制使用時間，否則會發生銀行存款的透支。加速收款這主要指縮短應收賬款的時間。推遲應付指企業在不影響自己信譽的前提下，盡可能推遲應付款的支付期，充款的支付分運用供貨方所提供的信用優惠。流量同步二、最佳現金持有量的確定方法(一)成本分析模式短缺成短缺成本反向變動最佳現金持有量是使上述三項成本之和最小的現金持有量。管理成本無明顯的比例關系(固定成本)相關成本與現金持有量關系決策原則機會成本正比例變動表現為()。(2013年中級)A.現金持有量越小，總成本越大(三)隨機模式B.現金持有量越大，機會成本越大C.現金持有量越小，短缺成本越大D.現金持有量越大，管理總成本越大【解析】本題考核目標現金余額的確定，現金持有量越大，機會成本越大，所以選項B正確；現金持有(二)存貨模式(無短缺成本，相關成本是機會成本和交易成本)1、含義：現金持有量的存貨模式又稱鮑曼模型如果企業平時只持有較少的現金，在有現金需要時，通過出售有價證券換回現金(或從銀行借入現金)，便能既滿足現金的需要，避免短缺成本，又能減少機會成本。因此，適當的現金與有價證券之間的轉換，是企業提高資金使用效率的有效途徑。如果經常進行大量的有價證券與現金的轉換，則會加大轉換交易成本，因此如何確定有價證券與現金的每次轉換量，是一個需要研究的問題。2.存貨模式下的現金管理的相關成本(1)機會成本：指企業因保留一定現金余額而喪失的再投資收益。C機會成本=平均現金持有量×有價證券利息率=2(2)交易成本：指企業用現金購入有價證券以及轉讓有價證券換取現金時付出的交易費用。T交易成本=交易次數×每次交易成本=C2TFC=(3)最佳現金持有量：KC交叉點所對應的現金持有量。(4)最小相關總成本：型確定的最佳現金持有量為100000元，有價證券的年利率為10%。在最佳現金持有量下，該公司與現金持有量相關的現金使用總成本為()元。(2006年)A.5000B.10000C.15000D.20000【答案】B【解析】本題的主要考核點是最佳現金持有量確定的存貨模式，也稱為鮑曼模型。在存貨模式下，達到最佳與現金持有量相關的現金使用總成本應為機會成本的2倍，=2×5000=10000(元)。3、特點：現金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定最佳現金持有量的方法；但它也有缺點，主要是假定現金的流出量穩定不變，實際上這很少有。1、含義：隨機模式是在現金需求量難以預知的情況下進行現金持有量控制的方法。企業根據歷史經驗和現實需要，測算出一個現金持有量的控制范圍，即制定出現金持有量的上限和下限，將現金量控制在上下限之內。AA現每日現金RLB金持有量的隨機模式間金持有量02.計算公式(1)現金返回線(R)的計算公式：式中：b——每次有價證券的固定轉換成本i——有價證券的日利息率——預期每日現金余額變化的標準差L——現金存量的下限(2)現金存量的上限(H)的計算公式：H=3R-2L(3)下限的確定：每日最低現金需要量；管理人員對風險的承受能力。3、隨機模式建立在企業的現金未來需求總量和收支不可預測的前提下，因此計算出來的現金持有量比【答案】有價證券日利率=9%÷360=0.025%H=3R-2L=3×5579-2×1000=14737(元)現金存量下限為2000元。公司財務人員的下列作法中，正確的有()。(2014年)A．當持有的現金余額為1000元時，轉讓6000元的有價證券B元時，轉讓2000元的有價證券C的現金余額為12000元時，購買5000元的有價證券D000元時，購買11000元的有價證券【答案】ADHRRLH0元和12000元時，均隨機模式控制現金的持有量。下列事項中，能夠使最優現金返回線上升的ABCD【有．(有理業價人每每日答目現對的金券風最余低額案)的現變收偏金化的率程標準年度提量提差增答案解析：根據現金返回線的公式可知，選項A錯誤，選項C和選項D正確；管理人員對風險的偏好程度提高，意味著管理人員對風險的懼怕程度降低，即現金持有量的下限降低，所以，選項B不是答案。第三節應收款項管理、應收賬款的產生原因及管理方法(一)應收賬款的產生原因。(二)應收賬款的管理方法一般說來，收賬的花費越大，收賬措施越有力，可收回的賬款應越多，壞賬損失也就越小。因此制定收賬政策，又要在收賬費用和所減少壞賬損失之間作出權衡。二、信用政策分析(一)信用政策的構成：信用期間，信用標準和現金折扣政策。(二)信用標準指顧客獲得企業的交易信用所應具備的條件。企業在設定信用標準時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過“5C”系統來進行。含義含義指顧客的信譽，即履行償債義務的可能性；指顧客的短期償債能力，主要指企業流動資產的數量和質量以及與流動負債指顧客的財務實力和財務狀況，表明顧客可能償還債務的背景條件；指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產；指影響顧客付款能力的經濟環境。信用品質的五個方面抵押【例題9·單項選擇題】在依據“5C”系統原理確定信用標準時，應掌握客戶“能力”方面的信息，下A.凈經營資產凈利率B.杠桿貢獻率C.現金流量比率D.長期資本負債率【解析】所謂“5C”系統是指評估顧客信用品質的五個方面，即品質，能力，資本，抵押，條件。其中“能力”指償債能力，主要指企業流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例條件,所以應主要指短期償(三)信用期間和現金折扣政策的決策總額分析法差量分析法(1)計算各個方案的收益：(1)計算收益的增加：=銷售收入-變動成本=邊際貢獻=銷售量×單位邊=增加的銷售收入-增加的變動成本-增加的固定成本=增加的邊際貢獻-增加收入-變動成本-固定成本=毛利(2)計算各個方案實施信用政策的成本：(2)計算實施信用政策成本的增加：第一：計算占用資金的應計利息第一：計算占用資金的應計利息增加應收賬款應計利息=應收賬款占用資金×資本成本第二：計算收賬費用和壞賬損失增加應收賬款占用資金=應收賬款平均余額×變動成本第三：計算折扣成本的增加(若提供率)②存貨占用資金的應計利息=存貨占用資金×資本成本其中：存貨占用資金=存貨平均余額③應付賬款占用資金的應計利息減少=應付賬款占用資金×資本成本其中：應付賬款占用資金=應付賬款平均余額第二：計算收賬費用和壞賬損失第三：計算折扣成本(若提供現金折扣時)折扣成本＝賒銷額×折扣率×享受折扣的客戶比率(3)計算各方案稅前損益=收益-成本費用(3)計算改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費用增加決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優。決策原則：如果改變信用期的增加稅現有的信用政策，有兩個可供選擇的方案，有關數據如下：信用信用期年銷售量(件)銷售單價(元)邊際貢獻率可能發生的收賬費用(元)可能發生的壞賬損失(元)平均存貨水平(件)方案二2/10,1/20,n/3050n/30361方案一n/605如果采用方案二，估計會有20%的顧客(按銷售量計算，下同)在10天內付款、30%的顧客在20天內：(1)采用差額分析法評價方案一。需要單獨列示“應收賬款應計利息差額”、“存貨應計利息差額”和“凈損益差額”；(2)采用差額分析法評價方案二。需要單獨列示“應收賬款應計利息差額”、“存貨應計利息差額”哪一個方案更好些？(2008年)【答案】銷售收入邊際貢獻平均收賬天數應收賬款應計利息存貨應計利息72000×5=36000086400×5=43200015000×(5×0.8)×收賬費用壞賬損失折扣成本凈損益360079200×5=39600079200×5=396000×1%=277272000×5=360000銷售收入邊際貢獻銷售收入邊際貢獻平均收賬天數應收賬款應計利息存貨應計利息收賬費用壞賬損失0-3760-150-3760-150-60010000×(5×0.8)×0折扣成本凈損益5154∴凈損益5154∴方案(2)好一、存貨管理的目標因：第一，保證生產或銷售的經營需要。出自價格的考慮。進行存貨管理，就要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權衡，達到兩者的最佳結合。這也就是二、儲備存貨的成本與儲備存貨有關的成本，包括取得成本、儲存成本、缺貨成本等三種。購置成本指存貨本身的價值，經常用數量與單價的乘購置成本指存貨本身的價值，經常用數量與單價的乘積郵資、電報電話費等支出。為訂貨的變動成本。儲存成本指為保持存貨而發生的成本，、倉庫職工的固定月購置成本為DU訂貨成本DF+K=1Q儲存成本Q2c息、存貨的破損和變質損失、存貨的保險費用等，缺貨成本指由于存貨供應中斷而造成的損失，包括材料供應中斷造成的停工損失、產成品庫存缺貨造成的拖欠發貨損失和喪失銷售機會的損失(還應包括需要主觀估計的商譽損失)；如果生產企業以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現為緊急額外購入成本sDKKQTC=DU+F+Q+F+c2+TC12s企業存貨的最優化，即是使上式TC值最小?！纠}11·多選題】下列屬于存貨的變動儲存成本的有()。A.存貨占用資金的應計利息B.緊急額外購入成本C.存貨的破損變質損失D.存貨的保險費用【解析】存貨的變動儲存成本是指與存貨數量相關的成本，包括存貨占用資金的應計利息、存貨的破損變質損失、存貨的保險費用。而緊急額外購入成本屬于缺貨成本。三、存貨經濟批量分析(一)經濟訂貨量基本模型(1)企業能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨。(2)能集中到貨，而不是陸續入庫。(3)不允許缺貨，即無缺貨成本，TCs為零，這是因為良好的存貨管理本來就不應該出現缺貨成本。定，并且能預測，即D為已知常量。(6)企業現金充足，不會因現金短缺而影響進貨。(7)所需存貨市場供應充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他。DKKQ存貨相關成本=Q+c2D每年最佳訂貨次數(N*)=Q*DQ*存貨相關總成本TC(Q*)=2KDKC=Q*K+2KC1*經濟訂貨量占用資金I=年平均庫存×單位購置成本=2×U克，該材料單位成本10元，單位存儲成本為2元，一次訂(千克)(次)(元)(月)(二)基本模型的擴展訂貨提前期如果存貨不能及時供應，就要提前供應R=L×d=交貨平均時間×每日平均需求量2.存貨陸續供應和使用(1)含義：如果不能集中到貨，就是陸續供應問題DK變動變動訂貨成本=年訂貨次數×每次訂貨成本=變動儲存成本=年平均庫存量×單位存貨的年儲存成本2pC(2)基本公式存貨陸續供應和使用的經濟訂貨量公式為：存貨陸續供應和使用的經濟訂貨量總成本公式為：經濟訂貨量占用資金=2p存下面分別計算零件外購和自制的總成本，以選擇較優的方案。(1)外購零件TC=DU+TC(Q*)=3600×4+240=14640(元)(2)自制零件TC=DU+TC(Q*)=3600×3+1440=12240(元)【例題15·單項選擇題】根據存貨陸續供應與使用模型，下列情形中能夠導致經濟批量降低的是()。(2004年)A.存貨需求量增加B.一次訂貨成本增加C.單位儲存變動成本增加D.每日消耗量增加2KDPQ*=·可以看出，存貨需求量增加、一次訂貨成本增加、每日消耗量增加都會使經濟批量增加，而單位儲存變動成本增加會使經濟批量降低。3.考慮保險儲備(1)保險儲備的含義考慮存貨的可能缺貨，就應該設置保險儲備(2)考慮保險儲備的再訂貨點R=交貨時間×平均日需求量+保險儲備=L×d+B(3)保險儲備確定的原則：使保險儲備的儲存成本及缺貨成本之和最小研究保險儲備的目的，就是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應中斷損失和儲備成本之和最小。設與此有關的總成本為TC(S,B)，缺貨成本為C，保險儲備成本為C，則SBBCSCB設單位缺貨成本為K，一次訂貨缺貨量為S，年訂貨次數為N，保險儲備量為B，單位儲存成本為K，UCSUBC【例16】假定某存貨的年需要量D=3600件，單位儲存變動成本K=2元，單位缺貨成本K=4元，交貨CULQN貨期內的存貨需要量及其概率分(10×d)概率(P)70.0140.200.500.200.041(1)不設置保險儲備量率為0.75(0.01+0.04+0.20+0.50)；當需求量為110件，缺貨10件(110-100)，其概率為0.20；當需求量為120件時，缺貨20件(120-100)，其概率為0.04；當需求量為130件時，缺貨30件(130-100)，S=(110-100)×0.2+(120-100)×0.04+(130-100)×0.01=3.1(件)0TC(S、B)=K·S·N+B·KU0C=4×3.1×12+0×2=148.8(元)(2)保險儲備量為10件R=L×d+10=110(件)可計算如下：S=(120-110)×0.04+(130-110)×0.01=0.6(件)10TC(S、B)=K·S·N+B·KU10C=4×0.6×12+10×2=48.8(元)(3)保險儲備量為20件算S20、TC(S、B)為：S=(130-120)×0.01=0.1(件)20TC(S、B)=4×0.1×12+20×2=44.8(元)(4)保險儲備量為30件保險儲備量為30件，即B=30件，以130件為再訂貨點。此種情況下可滿足最大需求，不會S=030TC(S、B)=4×0×12+30×2=60(元)【例題5·單選題】甲公司生產產品所需某種原料的需求量不穩定，為保障產品生產的原料供應，需要設置保險儲備。確定合理保險儲備量的判斷依據是()。(2015年)A.缺貨成本與保險儲備成本之差最大B.缺貨成本與保險儲備成本之和最小C.邊際保險儲備成本大于邊際缺貨成本D.邊際保險儲備成本小于邊際缺貨成本【解析】研究保險儲備的目的，就是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應中斷損失和儲備成本之和第四節短期債務管理一、短期債務籌資的特點二、商業信用籌資放棄現金折扣成本=若展延付款：放棄現金折扣成本= 折扣百分比360折扣百分比10.2)。(1)如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本(實質上是—種機會成本)的利率借入資金，便應在現金折扣期內用借入的資金支付貨款，享受現金折扣。(2)如果折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應放棄折扣而去追求更高的收