第六章

建設項目經濟評價在市場經濟條件下，大部分工程項目財務評價結論可以滿足投資決策要求，但對于財務現金流量不能全面、真實地反映其經濟價值的項目，還需要進行經濟評價。這類項目主要是指市場配置資源失靈的項目，即市場價格難以反映其真實經濟價值的項目。經濟評價的適用范圍1、市場自行調節的行業項目一般不必進行經濟分析2、市場配置資源失靈的項目需要進行經濟分析（1）具有自然壟斷特征的項目，例如電力、電信、交通運輸等行業的項目；（2）產出具有公共產品特征的項目（國土安全、維護社會秩序、公共教育、公共衛生）；（3）外部效果顯著的項目；（4）涉及國家控制的戰略性資源開發和關系國家經濟安全的項目；（企業投資建設涉及影響環境資源、公共利益等問題需要政府核準的項目）（5）受過度行政干預的項目。(政府投資的公益性和公共基礎設施項目、重大戰略性資源開發項目等）第一節概述一、經濟評價的概念經濟評價又稱經濟分析，是按照合理配置資源的原則，采用社會折現率、影子匯率、影子工資等經濟分析參數，從項目對社會所做貢獻以及社會為項目付出代價的角度，考察項目的經濟合理性。二、經濟評價的內容主要是識別經濟效益與費用，計算和選取影子價格，編制經濟評價報表—經濟效益費用流量表，計算經濟評價指標并進行方案評價和比選。三、經濟評價與財務評價的關系1、經濟評價與財務評價的共同點（1）評價方法相同；（2）評價的基礎工作相同；（3）評價的計算期相同。2、經濟評價與財務評價的區別（1）兩種評價的基本出發點不同；（2）費用和效益的含義和劃分范圍不同；（3）財務評價與經濟評價所使用的價格體系不同；（4）兩種評價使用的參數不同；（5）評價內容不同。第二節

經濟效益與費用的

識別一、經濟效益與費用的識別經濟效益：凡是項目對社會經濟所作的貢獻，均計為項目的經濟效益，包括項目的直接效益和間接效益。經濟費用：凡社會經濟為項目所付出的代價（即社會資源的耗費，或稱社會成本）均計為項目的經濟費用，包括直接費用和間接費用。1、直接效益和直接費用（1）直接效益指由項目產出物產生的并在項目范圍內計算的經濟效益，如各類生產項目為社會提供的產品或服務行業為社會提供的服務等效益。直接效益大多在財務評價中能夠得到反映，對于價值失真的直接效益在經濟分析中應按影子價格重新計算。（2）直接費用：是指項目使用投入物所產生并在項目范圍內計算的經濟費用，一般表現為投入項目的各種物料、人工、資金、技術以及自然資源而帶來的社會資源的消耗。直接費用一般在項目的財務評價中已得到反映，盡管有時這些反映會有一定程度的價值失真。對于價值失真的直接費用在經濟分析中應按影子價格重新計算。

2、間接效益與間接費用間接效益與間接費用：就是由于項目的外部性所導致的項目對外部的影響，而項目本身并未因此實際獲得收入或支付費用。（1）間接效益：是指由項目引起，在直接效益中沒有得到反映的效益。例如項目使用勞動力，非技術勞動力經訓練變為技術勞動力。再如技術擴散的效益，一個技術先進項目的實施，由于技術人員的流動，技術在社會上擴散和推廣，整個社會都將受益。（2）間接費用：是指由項目引起而在項目的直接費用中沒有得到反映的費用。例如，工業項目產生的廢水、廢氣、引起的環境污染，造成自然環境的損害和生態環境的破壞，需要社會治理的代價。3、轉移支付：項目的有些財務收入和支出，是(本國）社會經濟內部成員之間的“轉移支付”，并沒有造成資源的實際增加或減少，不應計作經濟效益或費用。主要包括：稅金、補貼、利息。在財務分析基礎上調整進行經濟分析時，要注意從財務效益和費用中剔除轉移支付部分。二、經濟效益與費用的估算價格—影子價格1、影子價格是進行經濟分析專用的計算價格。（市場預測價格用于財務評價）理論上，影子價格比市場價格能更好地反映投資項目投入物和產出物的真實經濟價值。一、市場定價貨物的影子價格1、可外貿貨物的影子價格直接進口投入物的影子價格（到廠價）

=到岸價（CIF）×影子匯率+進口費用直接出口產出物的影子價格（出廠價）

=離岸價（FOB）×影子匯率-出口費用2、非外貿貨物的影子價格投入物影子價格（到廠價）=市場價格+國內運雜費產出物影子價格（出廠價）=市場價格-國內運雜費二、特殊投入物影子價格（一）勞動力的影子價格—影子工資影子工資是指項目使用勞動力，社會為此付出的代價。影子工資=勞動力機會成本+新增資源消耗（因勞動力轉移）勞動力機會成本：是擬建項目占用的勞動力由于在本項目使用而不能再用于其他地方或享受閑暇時間而被迫放棄的價值。技術熟練程度高的，稀缺的勞動力，其機會成本高，反之機會成本低。新增資源消耗：是指勞動力在本項目新就業或由原來的崗位轉移到本項目而發生的經濟資源消耗，包括遷移費、新增城市交通、城市基礎設施配套等相關投資和費用。（二）土地影子價格土地影子價格=土地機會成本+新增資源消耗1、土地機會成本按擬建項目占用土地而使社會成員由此損失的該土地“最佳可行替代用途”的凈效益計算。包括土地補償費、青苗補償費等。計算公式：2、新增資源消耗：土地由于改變用途而發生的新增資源，包括征地動遷費、安置補助費和地上附著物補償費等，用影子價格調整。第三節

經濟分析參數

經濟參數是進行經濟分析的重要工具。經濟分析的參數主要包括：社會折現率、影子匯率、影子工資等，這些參數由專門機構組織測算和發布。一、社會折現率1、含義：社會折現率是用來衡量資金時間價值的重要參數，也是經濟分析的重要通用參數，代表社會投資所要求的最低動態收益率。既用作經濟內部收益率的判別基準，也用作計算經濟凈現值的折現率。2、用途：社會折現率可用于間接調控投資規模。需要縮小投資規模時，就提高社會折現率；需要擴大投資規模時，可降低社會折現率。3、測定社會折現率根據社會經濟發展多種因素綜合測定，由專門機構統一測算發布。我國目前的社會折現率測定為8%。對于永久性工程或者受益期超長的項目，例如水利工程等大型基礎設施和具有長遠環境保護效益的建設項目，社會折現率可適當降低，但不應低于6%。二、影子匯率及影子匯率換算系數影子匯率是指能正確反映外匯真實價值的匯率,即外匯的影子價格。影子匯率=影子匯率換算系數×國家外匯牌價由國家統一測定和發布。目前我國的影子匯率換算系數取值為1.08。影子匯率換算系數越高，外匯的影子價格越高，出口產品的項目效益較高，評價結論會有利于出口方案；另一方面，項目引進進口產品的方案費用較高，評價結論會不利于進口方案。三、影子工資及其換算系數影子工資，即項目使用勞動力的費用。影子工資一般是通過影子工資換算系數計算。影子工資=影子工資換算系數×勞動力的工資或薪酬（項目財務評價中）根據目前我國勞動力市場狀況，技術性工種勞動力的影子工資換算系數取值為1，即影子工資可等同于財務評價中使用的工資；非技術性工種勞動力的影子工資換算系數取值在0.25～0.8，非熟練勞動力影子工資換算系數可選0.5。第四節

經濟效益分析指標和報表一、經濟分析主要采用費用效益分析的方法進行盈利能力的評價。評價指標包括經濟內部收益率、經濟凈現值和效益費用比。1、經濟凈現值（ENPV）經濟凈現值是指用社會折現率將項目計算期內各年的經濟凈效益流量折算到項目建設期初的現值之和，是經濟費用效益分析的主要指標。經濟凈現值的計算式為：

式中B—經濟效益流量；C—經濟費用流量；（B－C）t—第t年的經濟凈效益流量；

is—社會折現率判別準則：項目的ENPV≥0，項目可以接受表示社會經濟為擬建項目付出代價后，可得到符合或超過社會折現率所要求的以現值表示的社會盈余，說明項目的經濟盈利性達到或超過了社會折現率的基本要求，該項目從經濟資源配置的角度可以接受。經濟凈現值越大，表明項目所帶來的以絕對數值表示的經濟效益越大。2、經濟內部收益率（EIRR）經濟內部收益率是指使項目在計算期內各年經濟凈效益流量的現值累計等于零時的折現率，是經濟費用效益分析的輔助指標，也是項目對社會經濟貢獻的相對量指標。表示項目占用的資金所能獲得的動態收益率，反映資源配置的經濟效率。經濟內部收益率的表達式為：判別準則：EIRR≥ⅰs，表明項目對社會經濟的凈貢獻達到或超過了社會折現率的要求,項目可以接受。項目經濟盈利性分析有兩種口徑：一是項目投資二是國內投資。前者是不考慮項目的資金籌集方式，分析項目給社會經濟帶來的經濟效益，相應的指標稱為項目投資經濟內部收益率和項目投資經濟凈現值；后者則要考慮項目投資資金的籌集方式，考慮從國外借款或以其他方式從國外獲得資金時，項目投資對社會經濟效率造成的影響，這種口徑的盈利性分析是針對國內投資的，所以相應的指標稱為國內投資經濟內部收益率和國內投資經濟凈現值。如果沒有國外投資或借款，項目投資指標與國內投資指標一致。3、經濟效益費用比（RBC）經濟效益費用比是項目在計算期內效益流量的現值與費用流量的現值的比率，是經濟效益分析的輔助評價指標。其計算公式為：式中Bt—第t期的經濟效益；Ct—第t期的經濟費用；如果經濟效益費用比大于1，表明項目資源配置的經濟效益達到了可以接受的水平。二、經濟分析報表經濟費用效益分析的基本報表是經濟效益費用流量表。它主要包括兩種，一是項目投資經濟效益費用流量表；二是國內投資經濟效益費用流量表。經濟效益費用流量表一般在項目財務評價基礎上進行調整編制，有些項目可以直接編制。在財務評價基礎上編制經濟效益費用流量表應注意以下問題：（1）剔除轉移支付。將財務現金流量表中列支的營業稅金及附加、所得稅、特種基金、國內借款利息、漲價預備費作為轉移支付剔除。（2）調整建設投資。財務評價中項目建設投資需要進行調整，其中的稅金作為轉移支付從支出剔除，其余的費用直接用國家統一頒發的建筑安裝工程影子價格換算系數進行調整。其中勞動力按影子工資計算費用；土地費用按土地的影子價格調整。（3）調整流動資金。首先將流動資產和流動負債中的現金、應收、應付賬款項從流動資金中剔除，因其并不實際消耗資源。存貨項要用影子價格分項估算。（4）調整經營費用。用影子價格調整各項經營費用，對主要原材料、燃料及動力費用影子價格進行調整；對工資及福利費，用影子工資進行調整。（5）調整銷售收入。用影子價格調整計算項目產出物的銷售收入。（6）計算外部效益和外部費用。（7）調整外匯價值。經濟分析中各項銷售收入和費用支出中的外匯部分，應用影子匯率進行調整。從國外引入的資金和向國外支付的投資收益、貸款本息，也用影子匯率進行調整。（8）在以上各項的基礎上編制項目經濟效益費用流量表。某省擬建一機場，財務評價中固定資產（建設投資）估算匯總表見下表：

序號費用名稱財務估算1建設投資415811.1建筑工程費用308771.2設備購置費43351.3安裝工程費3631.4工程建設其他費3335

其中土地費用8701.5基本預備費（10%）20351.6漲價預備費1000

1.7建設期利息636

合計42581現設定：1、社會折現率取10%2、建筑工程費用按三材（鋼材、木材、水泥）的影子價格對財務評價估算給予調整，換算系數平均為1.13、安裝工程影子價格換算系數平均為1.24、機電設備價格與國際市場價格相近，影子價格換算系數平均為1.02935、工程建設其他費用調整后投資為2285萬元（不包括土地費用）6、該項目征地1.3067km2,農作物年凈收益127.2萬元/km2，年遞增率5%，使用期25年7、該項目新增資源消耗的財務費用主要是征地管理費、安置費等，其總額估算為392萬元8、基本預備費調整為2629萬元問題：進行固定資產（建設）投資部分的調整。解：該項目征地1.3067km2,農作物年凈收益127.2萬元/km2,25年內土地凈收益為127.2×(1+5%)×[1-(1+5%)25×(1+10%)-25]/(10%-5%)=1836(萬元//km2)本項目新增資源消耗的財務費用主要是征地管理費、安置費等，其總額估算為392萬元土地影子費用=土地機會成本+新增資源消耗

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