第一節投資概述第二節現金流量第三節固定資產投資決策方法第七章內部長期投資決策

第一節投資及固定資產概述一、投資的概念與種類

（一）投資的概念投資是將財力投放于一定的對象，以期在未來獲取收益的行為。廣義的投資：包括企業內部的資金投放和使用，以及對外部的投出資金；

狹義的投資僅指對外的投出資金。(二）投資的種類1、實體投資與金融投資2、長期投資與短期投資3、對內投資與對外投資二、固定資產的概念與特點（一）概念使用年限在一年以上，單位價值在規定標準以上，并且能在使用過程中保持原有實物形態的資產。

(二)特征1.為生產商品、提供勞務、出租或經營管理而持有的資產；2.使用壽命超過一個會計年度。三、固定資產折舊的計算固定資產折舊：是固定資產因損耗而轉移到產品上去的那部分價值。固定資產折舊方法：（一）平均年限法；（二）工作量法；（三）雙倍余額遞減法；（四）年數總和法。（一）平均年限法

平均年限法是將固定資產的應計折舊額均衡地分攤到固定資產預計使用壽命內的一種方法。采用這種方法計算的每期折舊額均是等額的。計算公式如下：

年折舊率=（l-預計凈殘值率）/折舊年限

是根據實際工作量計提固定資產折舊額的一種方法。

單位工作量折舊額=固定資產原價×（1-預計凈殘值率）/預計總工作量

某項固定資產月折舊額=該項固定資產當月工作量×單位工作量折舊額

甲公司的一臺機器設備原價為680000元，預計生產產品產量為2000000件，預計凈殘值率為3%，本月生產產品34000件。則該臺機器設備的月折舊額計算如下：單件折舊額=680000×（1-3%）/2000000=0.3298（元/件）月折舊額=34000×0.3298=11213.2（元）

（二）工作量法

雙倍余額遞減法，是在不考慮固定資產預計凈殘值的情況下，根據每年年初固定資產凈值和雙倍的直線法折舊率計算固定資產折舊額的一種方法。計算公式如下：

年折舊率=2/預計的使用年限

月折舊率=年折舊率/12

月折舊額=固定資產年初賬面余額×月折舊率

（三）雙倍余額遞減法乙公司有一臺機器設備原價為600000元，預計使用壽命為5年，預計凈殘值率為4%。按雙倍余額遞減法計算折舊，每年折舊額計算如下：

年折舊率=2/5=40%第一年應提的折舊額=600000×40%=240000第二年應提的折舊額=（600000-240000×40%=144000第三年應提的折舊額=（360000-144000）×40%=86400從第四年起改按年限平均法（直線法）計提折舊：第四、五年應提的折舊額=（129600-600000×4%/2=52800年數總總和法法，又又稱合合計年年限法法，是是將固固定資資產的的原價價減去去預計計凈殘殘值后后的余余額，，乘以以一個個以固固定資資產尚尚可使使用壽壽命為為分子子，以以預計計使用用壽命命逐年年數字字之和和為分分母的的逐年年遞減減的分分數計計算每每年的的折舊舊額。。計算算公式式如下下：年折舊舊率=尚可可使用用壽命命/預預計使使用壽壽命的的年數數總和和月月折舊舊率=年折折舊率率/12月月折折舊額額=（（固定定資產產原價價-預預計凈凈殘值值）××月折折舊率率（四））年數數總和和法承前例例，采采用年年數總總和法法計算算的各各年折折舊額額如表表1：：年份尚可使用壽命原價-凈殘值年折舊率每年折舊額累計折舊155760005/15192000192000245760004/15153600345600335760003/15115200460800425760002/157680053760051576000l/1538400576000一、投投資決決策中中的現現金流流量長期投投資中中的現現金流流量是是指特特定的的投資資項目目所引引起的的現金金流入入和現現金流流出的的數量量。現金流流入量量減現現金流流出量量即為為凈現金金流量量。通常常按每每年度度分別別測算算。第二節節固固定定資產產投資資決策策按投資資經營營全過過程，，分為為建設設（購購建））期、、經營營期和終終結期期的現現金流流量。。所以投投資項項目整整個時時期的的現金金流量量就由由相應應的三三部分構構成：：初始現現金流流量（投資資現金金流量量）營業現現金流流量終結現現金流流量（項目目終止止現金金流量量）（一））現金金流量量的構構成1.初初始始現金金流量量第一、、固定定資產產上的的投資資第二、、流動動資產產上的的投資資第三、、其他他投資資費用用第四、、原有有固定定資產產的變變價收收入2.營營業業現金金流量量投資項項目投投入使使用后后，在在其壽壽命周周期內內由于于生產產經營營所帶帶來的的現金金流入入和現現金流流出的的數量量。一一般以以年為為單位位。每年凈凈現金金流量量=每年營營業收收入——付付現成成本——所所得稅稅或：=凈利+折折舊舊例：某某項目目預計計投資資150萬元，，使用用年限限4年年，假假定項項目到到期后后沒有有殘值值，用用直線線法計計算折折舊。。項目目投入入使用用后第第一年年的現現金收收入預預計為為100萬元（（所得得稅率率30%））。第第一年年所發發生的的付現現成本本為50萬元。。折舊=150\4=37.5(萬元元）所得稅稅=（（100-50-150\4)××30%=3.75（萬萬元））凈利潤潤=100-50-37.5-3.75=8.75（（萬元元）第一年年的現現金凈凈流量量=100––50––3.75=46.25（（萬元元）或：=37.5+8.75=46.25（（萬萬元））3.終終結結現金金流量量投資項項目完完結時時所發發生的的現金金流量量。主要包包括：：固定資資產的的殘值值收入入或變變價收收入；；原有墊墊支在在各種種流動動資產產上的的資金金的收收回。。（二））現金金流量量的計計算例：A公司司準備備購入入一設設備以以擴充充生產產能力力，現現有甲、乙乙兩個個方案案可選選擇。。甲：投資資100萬萬元，，使用用壽命命5年年，采采用直直線法法計提提折舊，，5年年后無無殘值值。5年中中每年年銷售售收入入60萬元，每每年付付現成成本20萬萬元。。乙：投資資120萬萬元，，第一一年墊墊資20萬萬元，，采采用直直線法計提提折舊舊，使使用壽壽命5年，，5年年后有有殘值值收入入20萬萬元。。5年中中每年年銷售售收入入80萬元元，付付現成成本第一年年為30萬萬元，，以后后逐年年增加加修理理費5萬元元。假設所所得稅稅率為為30%，，計算算兩個個方案案的現現金流流量。。先計算算兩個個方案案每年年的折折舊額額：甲方案案每年年的折折舊額額=100\5=20（（萬元元）乙方案案每年年的折折舊額額=(120-20)\5=20（（萬萬元））首先編編制兩兩個方方案的的現金金流量量預測測表：：時間項目第1年第2年第3年第4年第5年甲方案：銷售收入6060606060付現成本2020202020折舊2020202020稅前利潤2020202020所得稅66666稅后凈利1414141414營業現金流量3434343434時間項目第1年第2年第3年第4年第5年乙方案：銷售收入8080808080付現成本3035404550折舊2020202020稅前利潤3025201510所得稅97.564.53稅后凈利2117.51410.57營業現金流量4137.53430.527

時間項目第0年第1年第2年第3年第4年第5年甲方案：固定資產投資—100營業現金流量3434343434現金流量合計—1003434343434乙方案：固定資產投資—120營運資金墊支—20營業現金流量4137.53430.527固定資產期末殘值20營運資金回收20現金流量合計—1404137.53430.567二、非非貼現現現金金流量量指標標不考慮慮時間間價值值的各各種指指標。。1、投投資回回收期期(PP-PaybackPeriod)*如如果果每年年的營營業現現金流流量相等則投資資回收收期=原始投投資額額\每每年營營業現現金流流量續前例例：甲方案案的回回收期期=100\34=2.94（（年））*如如果果每年年的營營業現現金流流量不相等等，計算算回收收期要要根據據每每年年年末尚尚未收收回的的投資資額加加以確確定。。乙方案案各年年尚未未回收收的投投資項目時間每年凈現金流量年末尚未回收的投資第1年41.079.0第2年37.541.5第3年34.07.5第4年30.5第5年67.0乙方案案的回回收期期=3+7.5\30.5=3.25（（年））某企業計劃劃投資10萬元建一一生產線，，預計投資后每年可可獲得凈利利1.5萬萬元，年折折舊率為10%，則則投資回回收期為（（））A．3年B．5年C．4年D．6年C某企業有甲甲、乙兩個個設備投資資方案，方方案甲初始始投資額為為90000元，每每年產生的的現金凈流流量為30000元元，設備使使用年限5年，方案案乙的設備備使用年限限也是5年年，現金流流量數據如如下所示。。乙方案的現現金流量單單位：元年份012345初始投資額75000每年現金凈流量3500030000200002000015000累計現金凈流量-75000-40000-10000100003000045000要求：（1）分別計計算甲、乙乙方案的投投資回收期期；（2））如果該公公司要求初初始投資必必須在兩年年半內回收收，應選擇擇哪個項目目？解:（1）甲方方案投資資回收期期==3（年））乙方案投投資回收收期=2＋=2.5（年））（2）從從以上計計算可以以看出，，該公司司應選擇擇乙方案案投資，，才能保保證初始始投資在在兩年半半內收回回。2、投資資回收率率是投資項項目壽命命周期內內平均的的年投資資報酬率率。投資回收收率=（年平均均現金流流量\原原始投投資額×100%續前例：：甲項目：：(34\100)×100%=34%乙項目：：==30%采用這一一指標時時，事先先確定一一個平均均報酬率率，進行行決策時時，只有有高于其方案才才可入選選，在有有多個方方案的互互斥選擇擇中，選選用平均均報酬率率最高的方案。。三、貼現現現金流流量指標標1、凈現現值法（（NPV）（1）基基本原理理投資項目目投入使使用后的的凈現金流流量，按按資本成成本或企企業要求求達到的的報酬率率折算為為現值，，減去初初始投資資以后的的余額，，叫凈現值值。NPV＞＞0；表表明項目目為投資資者創造造了財富富NPV＝＝0；表表明項目目收益正正好達到到投資者者的必要要報酬率率NPV＜＜0；表表明項目目收益低低于投資資者的必必要報酬酬率計算公式為：：式中：NPV—凈現現值NCFt——第t年的的凈現金流量量K—貼現現率n—項目目預計使用年年限C—初始始投資現值(2)計算步步驟第一步:計算每年的營營業凈現金金流量第二步:計算未來報酬酬的總現值如果每年的凈凈現金流量相等,則按年金法折折成現值;如果每年的凈凈現金流量不相等，則先對每年年的凈現金流流量進行貼貼現，然后加加以合計。第三步：計算凈現值值凈現值=未未來報酬的的總現值––初始投資資續前例：假設設資金成本為為10%，則甲方案的NPV=NCF××PVIFA10%,5–100=34×3.791––100=28.89（萬元））乙方案凈現金金流量表單單位：：萬元項目時間各年的凈現金流量現值系數PVIF10%,n現值第1年41.00.90937.269第2年37.50.82630.975第3年34.00.75125.534第4年30.50.68320.832第5年67.00.62141.607未來報酬的總現值156.217初始投資140.00凈現值16.217（3）決策規則則*在只有一一個備選方案案的采納與否否決策中，凈凈現值為正者則采納，為為負者不采納納；*在有多個個備選方案的的互斥選擇決決策中，選用用凈現值為正值中最大者。[例]某企業業擬建一項固固定資產，提提出甲、乙兩兩個方案，投投資額均是120000元，銀行借借款年利率8%。在投產產后四年內，，甲、乙兩個個方案的每年年現金凈流量量如下表所示示：項目第一年第二年第三年第四年合計甲方案現金凈流量10000300005000070000160000乙方案現金凈流量40000400004000040000160000要求：（1））分別計算甲甲、乙兩個方方案的凈現值值。（2）判判明投資中決決策應采用哪哪個方案為優優。解：（1）列列表計算甲、、乙方案凈現現值年次按8%計算的貼現率甲方案（元）乙方案（元）現金凈流量凈現值現金凈流量凈現值第一年0.92591000092594000037036第二年0.857330000257194000034292第三年0.793850000396904000031752第四年0.735070000514504000029400合計160000126118160000132480甲方案凈現值值=126118－120000=6118（（元）乙方案凈現值值=132480－120000=12480（元）（2）因為：：方案乙凈現現值>方案甲甲凈現值所以：應選用用方案乙為優優資料：A廠兩年前購購入一臺機床床，原價42000元，，期末預計殘殘值2000元，估計仍仍可使用8年年。目前企業業正在考慮是是否用一種新新型機床來取取代原設備。。新機床售價價52000元，使用年年限為8年，，期末殘值為為2000元元，若購入新新機床，可使使每年的營業業現金凈流量量由目前的36000元元增加到47000元。。目前原有機機床的帳面價價值為32000元，如如果現在立即即出售，可獲獲價款12000元。該該廠資本成本本為16%。。要求：根據資料，，采用凈現值值法對該項售售舊購新方案案的可行性作作出評價。解：如使用老設備備：第1—8年每每年的NCF為36000元第八年末的殘殘值為2000元NPV=36000*PVIFA16%，8+2000*PVIF16%，8–0=156994（元））售舊購新：第1—8年每每年的NCF為47000元第八年末殘值值為2000元NPV=47000*PVIFA16%，8+2000*PVIF16%，8+12000–52000=164778（元））新方案比原方方案增加NPV=164778––156994=7784（（元）應采取售舊購購新方案。2、現值指數數法(PI-ProfitabilityIndex)現值指數=未未來報酬的總總現值\初初始投資額額決策規則：*只有一個備備選方案，現現值指數大于于或等于1，，則采納，否否則拒絕。*在多個備選選方案中，采采用現值指數數超過1最多多的投資項目目凈現值與現值值指數之間存存在著同方向向變動關系，，即：凈現值>0，，現值指數>1凈現值=0，，現值指數=1凈現值<0，，現值指數<1某投資項目于于建設期初一一次投入原始始投資400萬元，現值指指數為1.35。則該項項目凈現值為為（））A．540萬萬元 B．140萬元C．100萬萬元 D．200萬元B3、內部報酬酬率(IRR-InternalRateofReturn)又稱內含報酬酬率，是使投投資項目的凈現值等于零零的貼現率。。NCFc———第t年的的凈現金流量量r——內部報報酬率n——項目使使用年限C——初始投投資額現值（2）計算步步驟如果每年的凈凈現金流量相等*年金現值值系數=初始投資額\每年凈現金金流量*查表，找找出與上述年年金現值系數數相臨近的較較大和較小的的兩個貼現率率。*用插值法法計算出內部部報酬率如果每年的凈凈現金流量不相等*先預估一一個貼現率計計算凈現值，，找到一正、、一付并且比比較接近于零零的兩個貼現現率。*用插值法法計算實際內內部報酬率（3）內部報報酬率的決策策規則*只有一個個備選方案，，內部報酬率率大于或等于企業的資本成成本或必要報報酬率就采納納；反之，拒拒絕。*有多個備備選方案，選選用內部報酬酬率超過資本本成本或必要要報酬率最多的投資項目。。[例]某企業業正在考慮購購置一臺生產產設備，該設設備為一次性性投資170000元，，預計使用年年限3年，假假定報廢時無無殘值回收，，現金流入量量為第一年85000元元，第二年90000元元，第三年95000元元，市場年利利率為15%，要求計算算該投資方案案的內含報酬酬率，并判斷斷該方案是否否可行？解：該方案的的每年現金流流入量不相等等，應通過““逐步測試法法”來確定，，有關測試計計算如下表所所示：年份現金凈流量（NCF）貼現率=20%貼現率=24%貼現率=28%現值系數現值現值系數現值現值系數現值0-17000011850000.833370830.50.806568552.50.781366410.52900000.6944624960.6504585360.6104549363950000.578754976.50.524549827.50.476845296凈現值183036916-3357.5從上表可以看看出，先按20%的貼現現率進行測試試，其結果凈凈現值18303元，是是正數。于是是把貼現率提提高到24%進行測試，，凈現值為6916元，，仍為正數，，再把貼現率率提高到28%重新測試試，凈現值為為3357.5元，是負負數，說明該該項目的內含含報酬率在24%～28%之間。然然后用插入法法近似計算內內含報酬率：：IRR=24%＋××（28%-24%）=26.69%因為內含