項目管理之—項目論證與評估本章主要內容項目技術方案評價項目融資方案評價項目財務評價項目國民經濟評價項目社會綜合評價主講內容：項目可研（論證）與評估項目論證的原理與方法一、項目論證與評估項目論證的概念項目論證的作用項目論證的著力點項目論證的層次項目評估1.項目論證的概念項目論證是指對擬實施項目在技術上是否可能經濟上是否有利建設上是否可行所進行的綜合分析和全面科學評價的技術經濟研究活動。項目論證主要回答的問題項目在技術上是否可行？項目在經濟上是否有生命力？項目在財務上是否有利可圖？項目需要多少物力、人力資源？項目需要多少資金？項目能否籌集到全部資金？項目需要多長時間能建立起來？2.項目論證的作用項目論證報告可作為：確定項目實施的依據向銀行貸款的依據申請建設執照的依據與有關單位簽訂協作的依據項目實施基礎資料的依據項目各項工作安排的依據3.項目論證的出發點要站在咨詢的立場上應提出多種替代方案

對各種方案要做經濟分析

決定最佳投資時期和投資規模

要提出實施的具體措施

要把資源的有效利用放在中心位置.

4.項目論證的層次機會研究初步項目論證輔助研究或功能研究詳細項目論證①機會研究機會研究是鑒定投資機會，它尋求的是投資應該用于哪些可能會有發展的部門，這種投資能給企業帶來盈利，能給國民經濟帶來全面的或多方面的好處。機會研究又分一般機會研究和特定項目機會研究兩種。根據當時的條件，決定進行哪種機會研究，或兩種機會研究都進行。一般機會研究一般機會研究：這種研究主要是通過國家機關或公共機構進行的，目的是通過研究指明具體的投資建議。有以下三種情況：地區研究部門研究以資源為基礎的研究特定項目目機會研研究具體項目目機會研研究：一一般投資資機會作作出最初初鑒別之之后，即即應進行行這種研研究，并并應向潛潛在的投投資者散散發投資資簡介，，實際上上作這項工工作的往往往是未未來的投投資者或或企業集集團。主要內內容為：：市場研究究項目意向向的外部部環境分分析項目承辦辦者優劣劣勢分析析②初步項項目論證證初步項目目論證是是在機會會研究的的基礎上上，對項項目進行行的更為為詳細的的研究，，以更清清楚的闡闡述項目目設想，，它是介介于項目目機會研研究和詳詳細項目目論證之之間的一一個中間間階段。。初步項目目論證的的目的投資機會會是否有有前途，，值不值值的進一一步作詳詳細項目目論證；；確定的項項目概念念是否正正確，有有無必要要通過項項目論證證進一步步詳細分分析；項目中有有哪些關關鍵性問問題，是是否需要要通過市市場調查查、試驗驗室試驗驗、工業業性試驗驗等功能能研究作作深入研研究；是否有充分分的資料足足以說明該該項目設想想可行，同同時對某一一具體投資資者有無足足夠的吸引引力。.③輔助（功功能）研究究輔助（功能能）研究包包括項目的的一個或幾幾個方面，，但不是所所有方面，，并且只能能作為初步步項目論證證、項目論論證和大規規模投資建建議的前提提或輔助。。輔助研究究分類如下下：對要制造的的產品進行行的市場研研究原料和投入入物資的研研究試驗室和中中間工廠的的試驗廠址研究規模的經濟濟性研究設備選擇研研究④詳細項目目論證詳細項目論論證（簡稱稱項目論證證）是在項項目決策前前對項目有有關的工程程、技術、、經濟等各各方面條件件和情況進進行詳盡、、系統、全全面的調查查、研究、、分析，對對各種可能能的建設方方案和技術術方案進行行詳細的比比較論證，，并對項目目建成后的的企業經濟效效益國民經濟效效益社會效益進行預測和和評價的一一種科學分分析過程和和方法，是是項目進行行評估和決決策的依據據。5.項目論論證的基本本程序一個項目論論證報告的的編制，需需要廣泛的的技術、經經濟和財務務等方面的的知識和技技能。經過過機會研究究和初步項項目論證后后，才開始始詳細的項項目論證。。項目論證證的目的是是為投資決決策提供技技術、經濟濟和財務依依據，因而而要分析各各有關方面面的因素，，選擇最佳佳方案并論論證其生命命力。第一步：開開始階段主要是要明明確問題，，包括弄清評價研研究的范圍圍雇主的目標標第二步：資資料搜集與與分析包括實地調查市場分析技術分析競爭力分析析原材料,能能源供應分分析工藝分析人力資源分分析第三步：建建立各種可可行的技術術方案為了達到目目標通常會會有多種可可行的方法法，因而就就形成了多多種可行的的能夠相互互代替的技技術方案。。項目論證證主要核心心點是從多多種可供實實施的方案案中選優，，因此擬定定相應的實實施方案就就是項目論論證的關鍵鍵一步工作作。組成技術專專家組提出各種可可行的技術術方案專家組論證證,發現技技術和工藝藝上可行的的技術方案案第四步：方方案分析階階段方案分析階階段包括分析各個可可行方案在在技術上經經濟上的優優缺點方案各種技技術經濟指指標投資費用經營費用收益投資回收期期投資收益率率方案的綜合合評價與選選優敏感分析各種方案結結果的比較較、分析和和評價選擇一個最最優方案第五步：編編制已選擇擇好的方案案包括進一步的市市場分析方案實施的的工藝流程程項目地址的的選擇及服服務設施勞動力及培培訓組織與經營營管理現金流量及及經濟財務務分析額外的效果果第六步：編編制項目論論證報告項目論證報報告其結構構和內容常常常有特定定的要求第七步：編編制資金籌籌措計劃項目的資金金籌措在比比較方案時時，已作過過詳細考查查，其中一一些潛在的的項目資金金會在與貸貸款者討論論可行性研研究時冒出出來。實施施中的期限限和條件的的改變也會會導致資金金的改變，，這些都應應根據項目目論證報告告的財務分分析作出相相應的調整整。同時應應作出一個個最終的決決策，以說說明項目可可根據協議議的實施進進度及預算算進行。.6.項目評評估項目評估指指在項目可可行性研究究的基礎上上，由第三三方（國家家、銀行或或有關機構構）根據國國家頒布的的政策、法法規、方法法、參數和和條例等，，從項目（（或企業））、國民經經濟、社會會角度出發發，對擬建建項目建設設的必要性性、建設條條件、生產產條件、產產品市場需需求、工程程技術、經經濟效益和和社會效益益等進行全全面評價、、分析和論論證，進而而判斷其是是否可行的的一個評估估過程。項目評估是是項目投資資前時期進進行決策管管理的重要要環節，其其目的是審審查項目可可行性研究究的可靠性性、真實性性和客觀性性，為銀行行的貸款決決策或行政政主管部門門的審批決決策提供科科學依據。。(1)項目目評估的依依據1)項目建議書書及其批準準文件；2)項目可行性性研究報告告；3)報送送單位的申申請報告及及主管部門門的初審意意見；4)有關關資源、原原材料、燃燃料、水、、電、交通通、通訊、、資金（包包括外匯））及征地等等方面的協協議文件；；5）必需的其其他文件和資資料.(2)項目評估的程程序1)成立評估小組組并進行分工工2)對可行性研究究報告和相關關資料進行審審查和分析3)編寫評估報告告提綱4)數據調查5)分析與論證6)編寫評估報告告7)小組討論8)修改報告9)專家論證會10）評估報報告定稿(3)項目評估的內內容項目與企業概概況評估項目建設的必必要性評估項目建設規模模評估資源、原材料料、燃料及公公用設施條件件評估建廠條件和廠廠址方案評估估工藝、技術和和設備方案評評估環境保護評估估建筑工程標準準評估實施進度評估估項目組織、勞勞動定員和人人員培訓計劃劃評估投資估算和資資金籌措項目的財務效效益評估國民經濟效益益評估社會效益評估估項目風險評估估(4)項目評評估報告內容容大綱1)項目概況a)項目基本情況況b)綜合評估估結論：提出出是否批準或或可否貸款的的結論性意見見。2)詳細評估意見見3)總結和建議a)存在或遺留的的重大問題b)潛在的風險4）建議二、項目財務務評價項目財務評價價原理項目財務評價價方法（一）項目財財務評價原理理項目投資的構構成、成本和和利稅時間價值理論論1.投資、成成本和利稅投資項目實施和項項目投產以后后的生產過程程中所需投入入的資金，包包括花費在項項目建設上的的全部活勞動動和物化勞動動的消耗總和和。工程項目總投投資的含義工程項目從籌籌建期間開始始至項目全部部建成為止所所發生的全部部投資費用。。新建項目的的總投資由建建設期和籌建建期投入的建建設投資和項項目建成投產產后所需的流流動資金兩大大部分所組成成。工程項目目在建成交付付使用時，項項目投入的全全部資金分別別形成固定資資產、無形資資產、遞延資資產和流動資資產。建設投資是指指建設單位在在項目建設期期間所花費的的全部費用。。由建筑工程程費、設備及及工器具購置置費、安裝工工程費、工程程建設其他費費用、基本預預備費、漲價價預備費、固固定資產投資資方向調節稅稅及建設期利利息等構成。。建設投資可可分為靜態態投資和動動態投資兩兩部分。動動態部分由由漲價預備備費、固定定資產投資資方向調節節稅和建設設期利息所所構成。建設投資構構成：成本：成本本費用是指指項目生產產運營支出出的各種費費用。按成成本計算范范圍，分為為單位產品品成本和總總成本費用用；按成本本與產量的的關系，分分為固定成成本和可變變成本；按按財務評價價的特定要要求，分為為總成本費費用和經營營成本。經營成本：：總成本費費用扣除固固定資產折折舊費、礦礦山維簡費費、無形資資產及遞延延資產攤銷銷費和財務務費用后的的成本費用用。固定成本：：指不隨產產品產量及及銷售量的的增減發生生變化的各各項成本費費用?？勺兂杀荆海弘S產品產產量及銷售售量增減而而成正比例例變化的各各項費用。。銷售收入：：是指銷售售產品或者者提供服務務取得的收收入。稅費：項目目財務評價價中所涉及及到的稅費費主要有：：增值稅、、營業稅、、資源稅、、消費稅、、所得稅、、城市維護護建設稅和和教育費附附加等。利潤：銷售售收入扣除除總成本及及稅費后的的剩余費用用。成本和利稅稅2.時間價價值理論（1）資金金時間價值值概念：是是指資金在在生產和流流通過程中中隨著時間間推移而產產生的增值值。資金金具具有有時時間間價價值值的的原原因因：：兩兩方方面面1））當當前前擁擁有有的的資資金金能能夠夠立立即即用用于于投投資資并并在在將將來來獲獲取取利利潤潤；；2））消消費費的的推推遲遲是是一一種種福福利利損損失失，，資資金金的的時時間間價價值值體體現現了了對對犧犧牲牲現現期期消消費費的的損損失失所所應應作作出出的的必必要要補補償償。。表表現現為為利利息息。。資金金的的利利息息和和資資金金的的利利潤潤：：具具體體體體現現了了資資金金時時間間價價值值的的兩兩方方面面，，是是衡衡量量資資金金時時間間價價值值的的絕絕對對尺尺度度；；資金金的的利利率率和和利利潤潤率率：：是是衡衡量量資資金金時時間間價價值值的的相相對對尺尺度度，，但但往往往往兩兩者者不不加加區區分分，，統統稱稱為為利利率率。。（2））現現金金流流量量圖圖1））現現金金流流量量：是是指指在在整整個個項項目目計計算算期期內內各各個個時時點點上上實實際際發發生生的的現現金金流流入入、、現現金金流流出出，，以以及及流流入入與與流流出出的的差差額額（（又又稱稱凈凈現現金金流流量量））。。現現金金流流量量一一般般以以計計息息期期為為時時間間單單位位，，用用現現金金流流量量圖圖或或現現金金流流量量表表表表示示。。凈現現金金流流量量==現現金金流流入入——現現金金流流出出2））現現金金流流量量圖圖：：是描描述述現現金金流流量量作作為為時時間間函函數數的的圖圖形形，，表表示示在在不不同同時時間間點點流流入入與與流流出出的的情情況況?！，F金金流流量量圖圖包包括括三大大要要素素：：大大小小、、流流向向、、時時間間點點。大小?。嘿Y資金金數數額額；；流向向：：項目目的的現現金金流流入入或或流流出出，，流流入入為為正正，，流流出出為為負負；；時間間點點：現現金金流流入入或或流流出出所所發發生生的的時時間間?！，F金金流流量量的的位位置置確確定定問問題題兩種處理方方法：（1）規定定現金流入入（收益））標示在年年（期）末末，而現金金流出（投投資）標示示在年（期期）初，這這是在工程程經濟分析析中常用的的方法；（2）以計計息期末為為現金流量量的時點，，無論現金金的流入還還是流出均均標示在年年（期）末末。012345現金流出現金流入3）利息與與利率利息：衡量資金金時間價值值的絕對尺尺度。計算算資金時間間價值的方方法主要是是計算利息息的方法，，利息通常常根據利率率計算。利率：是在一個計計息期內所所得的利息息額與借貸貸金額（本本金）的比比值。利息的計算算：單利法和復復利法單利法：只只對本金計計算利息，，而對每期期的利息不不再計息，，從而每期期的利息是是固定不變變的。利息與利率率單利法的本本利和公式式：F——本利利和。單利法：未能完全反反映資金的的時間價值值，在應用用上具有局局限性，通通常適用于于短期投資資及期限不不超過一年年的借款項項目。復利法：是在單利法法基礎上發發展起來的的，其基本本思想是：：將前一期期的本金與與利息之和和（本利和和）作為下下一期的本本金來計算算下一期的的利息，即即利上加利利的方法。。利息計算算公式為：：計算示例有一筆50000元元的借款，，借期3年年，按每年年8%的利利率計息，，試按單利利和復利兩兩種方法計計算到期時時應歸還的的本利和。。復利法的思想想符合社會再再生產過程中中資金運動的的實際情況，，完全體現了了資金的時間間價值，在項目經濟分分析中一般都都采用復利法法。4）資金時間間價值的計算算由于資金存在在時間價值，，在不同時間間點上發生的的現金流量其其數值不能直直接相加或相相減，為了達達到對投資項項目的現金流流量進行計算算和分析的目目的，采用資金等值計算算的方法將不同同時間點上發發生的現金流流量換算為同同一時間點上上的等價的現現金流量，然然后進行計算算和分析。有關資金時間間價值計算的的幾個概念：：i——利率（（折現率）。。n——計息次次數。P——現值。。表示資金發發生在某一特特定時間序列列始點上的價價值。F——終值。。表示資金發發生在某一特特定時間序列列終點上的價價值。A——年金。。指各年等額額收入或支付付的金額，以以等額數列表表示。等值：是指在特定利利率條件下，，在不同時點點的兩筆絕對對值不相等的的資金具有相相同的價值。。資金等值計算算的基本公式式資金的等值計計算：將在一個（一一系列）時間間點發生的資資金轉換為另另一個（一系系列）時間點點的等值的資資金額，這樣樣的一個計算算過程就稱為為資金的等值值計算。根據支付方式式和等值換算算點的不同，，資金等值計算算公式可分為為兩類：一次次支付類型和和等額支付類類型。一次支付類型型：一次支付又稱稱為整付，是是指所分析的的系統的現金金流量，無論論是流入還是是流出均在某某一時點上一一次發生。包包括兩個計算算公式：一次支付終值值公式：有一項資金，，按年利率I進行投資，，求n年后本本利和。即已已知：P、i、n，求終終值F：2P01n-1nF=?一次支付終值值公式現金流流量圖一次支付現值值公式：如果希望在n年后得到一一筆資金F，，在年利率為為i的情況下下，現在應投投資多少。即即已知F,i,n,求現現值P。一次支付現值值公式現金流流量圖P=？01n-1nF2等額支付類型型等額支付：是指所分析的的系統中現金金流入與現金金流出可在多多個時間點上上發生，而不不是集中在某某一個時間點點，即形成一一個序列現金金流量，并且且該序列現金金流量數額是是相等的。包括四個公式式：等額支付序列列年金終值公公式在一個時間序序列中，在利利率為i的情情況下連續在在每個計息期期的期末支付付一筆等額的的資金A，求求n年后由各各年的本利和和累計而成的的總值F，即即已知A,i,n,求F。年金終值公式式現金流量圖圖01n-1nF=？2A為了籌集未來來n年后需要要的一筆償債債資金，在利利率為i的情情況下，求每每個計息期末末應等額存儲儲的金額。即即已知F,i,n，求求A。償債基金公式式償債基金公式式現金流量圖圖01n-1nF2A=？期初一次投資資數額為P，，欲在n年后后將投資全部部收回，則在在利率為i的情況下，，求每年應等等額回收的資資金。即已知知P,i,,n,求A。。資金回收公式式資金回收公式式現金流量圖圖012n-1nA=？P在n年內每年年等額收支一一筆資金A，，則在利率為為i的情況況下，求此等等額年金的現現值總額，，即已知A,in,求P。年金現值公式式年金現值公式式現金流量圖圖12n-1nAP=？（二）項目財財務評價方法法對項目進行經經濟評價，首首先需要建立立一套評價指指標，并確定定一套科學地地評判方案可可行與否的標標準。評價指標是投投資項目經濟濟效益或投資資效果的定量量化及其直觀觀的表現形式式，通常是通通過對投資項項目所涉及的的費用和效益益的量化和比比較來確定的的。按照是否考慮慮所量化的費費用和效益的的時間因素，，即是否考慮慮資金的時間間價值，將評價指標分為為靜態評價指指標和動態評評價指標。靜態評價指標標靜態評價指標標：不考慮資金時時間價值的經經濟效益評價價指標，主要要包括靜態投投資回收期和和投資收益率率。靜態投資回收收期（):靜態投資回收收期是指以項項目每年的靜靜收益回收項項目全部投資資所需要的時時間，是考察察項目財務上上投資回收能能力的重要指指標。全部投投資既包括固固定資產投資資，又包括流流動資金投資資。其表達式式為：靜態態投投資資回回收收期期靜態態投投資資回回收收期期一一般般以以““年年””為為單單位位，，自自項項目目建建設設開開始始年年算算起起。。當當然然也也可可以以自自項項目目建建成成投投產產年年算算起起，，但但對對于于這這種種情情況況，，需需要要加加以以說說明明。。計算算公公式式：：（1））若若項項目目建建成成投投產產后后各各年年的的凈凈收收益益（（即即靜靜現現金金流流量量））均均相相同同，，則則靜靜態態投投資資回回收收期期的的計計算算公公式式：：靜態態投投資資回回收收期期（2））項項目目建建成成投投產產后后各各年年的的凈凈收收益益不不同同，，則則靜靜態態投投資資回回收收期期可可根根據據累累計計凈凈現現金金流流量量求求得得：：例：：某某投投資資方方案案的的靜靜現現金金流流量量如如圖圖所所示示，，計計算算其其靜靜態態投投資資回回收收期期。。021345610080406090靜態態投投資資回回收收期期解：：列列出出該該投投資資方方案案的的累累計計現現金金流流量量表表：：萬萬元元年序0123456凈現金流量-100-804060606090累計凈現金流量-100-180-140-80-2040130根據據計計算算公公式式可可有有：：靜態態投投資資回回收收期期評價價：：采采用用靜靜態態投投資資回回收收期期對對投投資資方方案案進進行行評評價價時時，，其其基基本本做做法法為為：：（1））確確定定基基準準投投資資回回收收期期；；（2））計計算算項項目目的的靜靜態態投投資資回回收收期期；；（3））比比較較投資資收收益益率率投資資收收益益率率E，，又又稱稱投投資資利利潤潤率率或或投投資資效效果果系系數數。。是是指指在在項項目目達達到到設設計計能能力力后后，，其其每每年年的的凈凈收收益益與與項項目目全全部部投投資資的的比比率率，，是是考考察察項項目目單單位位投投資資的的贏贏利利能能力力的的指指數數。。它它是是項項目目投投資資后后所所獲獲得得的的年年凈凈收收益益(或或利利潤潤)R與與項項目目全全部部投投資資額額K的的比比值值，，即即E=R/K可見，投資收收益率是投資資回收期的倒倒數。投資項目的評評價原則：投資收益率越越大，或者說說投資回收期期越短，經濟濟效益就越好好。不同部門的投投資收益率E都有一個規規定的標準收收益率E標，，只有評價項項目的投資收收益率E≥E標時項目才才是可行的；；否則項目就就是不可行的的。討論例題例：假設某項項目的現金流流量如下表所所示：年01234年凈現金流量—5000500100020004000假設該行業的的標準投資收收益率為12%，試分析析該項目的投投資是否可行行？投資回收期計計算計算累計現金金流量項目的投資回回收期為：=3年＋1500/4000=3.38年項目的投資收收益率為：E=1/=0.296%≥≥12%可可行.年01234年凈現金流量—5000500100020004000凈現金流量累計—5000—4500—3500—15002500動態評價指標標一般將考慮了了資金時間價價值的經濟效效益評價指標標稱為動態評評價指標。與與靜態評價指指標相比，動動態評價指標標更加注重考考察項目在其其計算期內各各年現金流量量的具體情況況。動態評價價指標常用的的一般有：凈凈現值（率））、內部收益益率、凈年值值、動態投資資回收期等。。凈現值現值（PV)：即將來某某一筆資金的的現在價值。。凈現值（NPV）：是將將項目計算期期內各年的凈凈現金流量，，按照一個給給定的標準折折現率（基準準收益率）折折算到建設期期初（項目計計算期第一年年年初）的現現值之和。凈凈現值是考察察項目在其計計算期內贏利利能力的主要要動態指標。。凈現值NPV指指標的評評價準則則是：凈現值示例：某項目的的各年的的現金流流量如表表所示，，試用凈凈現值指指標判斷斷項目的的經濟性性（標準準折現率率為15%）。。（單位位：萬元元）年序01234~1920投資4010經營成本17171717收入25253050凈現金流量-40-10881333現值示例解：計算算現值系系數或查查表：第1年的的現值系系數為：：內部收益益率內部收益益率法又又稱貼現現法，就就是求出出一個內內部收益益率（IRR)，這個個內部收收益率使使項目使使用期內內現金流流量的現現值合計計等于零零,即凈凈現值等等于0的的折現率率。內部收益益率的評評價準則則當標準折折現率為為時時，若IRR≥≥，，則投資資項目可可以接受受若IRR＜，，項目目就是不不經濟的的。對兩個投投資相等等的方案案進行比比較時，，IRR大的方方案較IRR小小的方案案可取。。動態投資資回收期期動態投資資回收期期（Td）：：是指在在考慮了了資金的的時間價價值的情情況下，，以項目目每年的的凈收益益回收項項目全部部投資所所需要的的時間。。該指標標克服了了靜態投投資回收收期未考考慮資金金的時間間價值的的弊端。。其表達達式為：：計算公式式為：，式中A為為投產后后年收益益P為為原始投投資額動態投資資回收期期按上述公公式計算算較為煩煩瑣，因因此在實實際應用用中往往往是根據據項目的的現金流流量表，，用下述述公式作作近似計計算。相應的項項目動態態投資收收益率Ed=1/Td動態投資資回收期期和動態態投資收收益率的的評價準準則：當動態投投資回收收期Td≤T標標或動態態投資收收益率Ed≥E標時，，項目投投資是可可行的當Td＞＞T標或或Ed＜＜E標，，則項目目投資是是不可行行的。示例某項目數數據如表表所示，，計算該該項目的的動態投投資回收收期。設設標準折折現率為為10%。（單單位：萬萬元）年序01234567投資20500100經營成本300450450450450銷售收入450700700700700凈現金流量-20-500-100150250250250250凈現金流量現值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3累計凈現金流量現值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9示例解：示例例：某企企業的總總投資為為4900萬元元，投產產后每年年的產值值為990萬元元，企業業年經營營成本為為450萬元。。求投資資回收期期?如果不考考慮時間間因素，，投資回回收期T可由總總投資額額和年利利潤值算算出，即即T=4900/（990-450））≈9年年但是企業業的投資資是由銀銀行貸款款的，因因此除償償還成本本外，每每年還要要支付利利息，年年利率為為10%?？紤]這一一因素，，則應按按動態投投資回收收期計算算，即Td=23年不考慮時時間因素素的投資資回收期期是9年年，可以以認為經經濟效益益可取，，而考慮慮了貸款款利息之之后，投投資回收收期為23年，，從經濟濟效益看看就不可可取了。?，F值指數數現值指數數：是凈凈現值除除以投資資額現值值所得的的比值，，它是測測定單位位投資凈凈現值的的尺度，，其計算算公式為為：NP=NPV/P式中NP———現值值指數；；NPV——凈凈現值；；P——投投資額現現值?，F值指數數反映的的是單位位投資效效果優劣劣的一個個度量指指標，它它比較適適用于多多個投資資方案進進行評價價比較。。一般來說說，現值值指數越越大，單單位投資資效果越越好；反反之，現現值指數數越小，，單位投投資效果果越差。。4.不確確定性分分析對投資項項目風險險的不確確定性分分析，常常用的方方法有：：盈虧平衡衡分析敏感性分分析風險決策策分析計算機模模擬經驗方法法①盈虧平平衡分析析盈虧平衡衡分析又又稱量本本利分析析法，它它是通過過盈虧平平衡點分分析項目目成本與與收益的的平衡關關系的一一種方法法。盈虧平衡衡點又稱稱盈虧分分界點或或保本點點，它是是指當項項目的年年收入與與年支出出平衡時時所必需需的生產產水平，，在盈虧虧平衡圖圖上就表表現為總總銷售收收入曲線線與總銷銷售成本本曲線的的交點。。盈虧平平衡點點通常常根據據正常常生產產年份份的產產品產產量或或銷售售量、、可變變成本本、固固定成成本、、產品品價格格和銷銷售稅稅金及及附加加等數數據計計算，，用生生產能能力利利用率率或產產量表表示。。盈虧虧平衡衡點越越底，，表明明項目目適應應市場場變化化的能能力越越大，，抗風風險能能力越越強。。依據盈盈虧平平衡點點的定定義，，在盈盈虧平平衡點點處，，項目目處于于不虧虧不贏贏的狀狀態，，即收收益與與成本本相等等：TR=TC式中TR———項目目的總總收益益；TC———項項目的的總成成本。。盈虧平平衡點點除經經常用用產量量表示示外，，還可可以用用生產產能力力利用用率、、單位位產品品價格格等指指標表表示：：示例例：假假設某某企業業新建建生產產線投投產后后，正正常年年分固固定成成本總總額為為20000元元，產產品售售價為為每件件10元，，單位位產品品變動動成本本為6元，，請計計算該該生產產線的的盈虧虧平衡衡點或或保本本銷售售量。。答案總成本本TC=固固定成成本F＋單單位可可變成成本V×產產品產產量Q產品收收入TR=銷售售價格格P××產品品產量量Q盈虧平平衡即即F+VQ=PQ盈虧平平衡點點Q=F/(P-V)=20000/(10-6)=5000件相應的的保本本銷售售額為為：B=5000××10=50000元討論題題例：某某企業業擬生生產某某種產產品，，今有有A、、B兩兩方案案可供供選擇擇（不不考慮慮資金金的時時間價價值））：A方案案：新新建一一條全全自動動生產產線，，其投投資為為140萬萬元，，第4年末末的殘殘值為為20萬元元，生生產每每件產產品的的運行行費用用為420元，，每年年預計計的維維修費費為12萬萬元。。因設設備全全自動動化，，無需需專人人看管管。B方案案：建建一條條半自自動生生產線線，其其投資資為55萬萬元，，使用用壽命命為4年，，無殘殘值，，生產產每件件產品品的運運行費費用為為210元元，平平均每每生產產一件件產品品的維維護費費為75元元，每每件產產品的的人工工成本本費為為400元元。試判斷斷A、、B兩兩方案案的優優劣?②敏感感性分分析敏感性性分析析是通通過分分析、、預測測項目目主要要因素素發生生關系系變化化時對對經濟濟評價價指標標的影影響，，從中中找出出敏感感因素素，并并確定定其影影響程程度。。在項目目計算算期內內可能能發生生變化化的因因素有有產品品產量量、產產品價價格、、產品品成本本或主主要原原材料料與動動力價價格、、固定定資產產投資資、建建設工工期及及匯率率等。。敏感性性分析析通常常是分分析這這些因因素單單獨變變化或或多因因素變變化對對內部部收益益率的的影響響。必必要時時也可可分析析對靜靜態投投資回回收期期和借借款償償還期期的影影響。。項目目對對某某因因素素的的敏敏感感程程度度可可以以表表示示為為該該因因素素按按一一定定比比例例變變化化時時引引起起評評價價指指標標變變動動的的幅幅度度，，也也可可以以表表示示為為評評價價指指標標達達到到臨臨界界點點（（如如財財務務內內部部收收益益率率等等于于財財務務基基準準收收益益率率或或經經濟濟內內部部收收益益率率等等于于社社會會貼貼現現率率））時時允允許許某某個個因因素素變變化化的的最最大大幅幅度度，，即即極極限限變變化化，，同同時時可可繪繪制制敏敏感感分分析析圖圖。。敏感性性分析析的步步驟確定分分析指指標（（敏感感性分分析對對象））項目經經濟評評價指指標，，如凈凈現值值、內內部收收益率率等選定需要分分析的不確確定因素單因素敏感感分析雙因素敏感感分析多因素敏感感分析計算因素變變動對經濟濟效果指標標變動的數數量影響確定敏感因因素.討論題1例：已知某某投資項目目的各估算算因素如下下表所示：：請對年收入入、年支出出、殘值、、壽命四個個因素分別別按±10%，±20%，±±30%的的變化，分分析對該項項目的凈現現值的影響響。討論題2③風險分析析風險分析又又稱概率分分析，它是是使用概率率研究預測測各種不確確定性因素素和風險因因素的發生生對項目評評價指標影影響的一種種定量分析析方法。一般是計算算項目凈現現值的期望望值及凈現現值大于或或等于零時時的累計概概率，累計計概率值越越大，說明明項目承擔擔的風險越越小。也可可通過模擬擬法測算項項目評價指指標（如內內部收益率率）的概率率分析。在進行風險險分析時，，先對各參參數的值作作出概率估估計，并以以此為基礎礎計算項目目的經濟效效益，最后后通過經濟濟效益期望望值、標準準差、實現現概率及離離差系數來來反映方案案的風險和和不確定程程度。案例某電器公司司是一家以以洗衣機產產品生產為為主的國有有企業，多多年來一直直生產普通通洗衣機產產品，由于于產品品種種未能及時時更新，企企業經濟效效益急劇下下滑。為了了改變這一一現狀，企企業領導決決定進行新新產品開發發，經過市市場的調查查和分析，，發現市場場對“全自自動滾筒洗洗衣機”需需求旺盛，，市場前景景廣闊，為為此該企業業領導決定定在2003年年初初開始投入入一筆資金金開發“全全自動滾筒筒洗衣機””產品，以以改變企業業目前的經經營現狀。。經過初步步分析，全全自動滾筒筒洗衣機的的研制與生生產準備需需要投資共共計1000萬元，，其中研制制時間為半半年，需要要研制費600萬元元；生產準準備與生產產線改造工工作也需要要半年時間間，對原有有洗衣機生生產線進行行改造需要要投入400萬元；；新型全自自動滾筒洗洗衣機計劃劃第二年年年初投產并并投入市場場，預計投投產當年企企業的生產產銷售成本本為900萬元，企企業可以實實現銷售收收入1000萬元；；此后，企企業每年的的生產銷售售成本為1500萬萬元，可以以實現年銷銷售收入2000萬萬元。1.1假設設該企業確確定的貼現現率為12%，根據據上述數據據，分析長長征電器公公司從2003年到到2007年的現金金流量情況況，并將有有關數據填填入表。年度20032004200520062007投資

成本

收入

凈現金流量

12%貼現系數0.89290.79720.71180.63550.5674凈現值

累計凈現值

1.2根據現現金流量表中中的數據，計計算“全自動動滾筒洗衣機機研制與生產產項目”自投投產當年起計計算的動態投投資回收期（（要求列算式式）。如果該該行業的標準準投資收益率率為20%，，請問該項目目的投資是否否可行。1.3假設需需要對“全自自動滾筒洗衣衣機研制與生生產項目”的的可行性進行行敏感性分析析,請說明需需要從那幾個個因素對該項項目進行敏感感性分析？1.4假設設新款滾筒洗洗衣機生產線線投產后，正正常年份生產產的固定成本本總額為300萬元，滾滾筒洗衣機產產品的售價為為3000元元/臺，單位位產品變動成成本為2000元，請計計算滾筒洗衣衣機生產銷售售的盈虧平衡衡點。案例1.1假設該該企業確定的的貼現率為12%，根據據上述數據，，分析長征電電器公司從2003年到到2007年年的現金流量量情況，并將將有關數據填填入表年度20032004200520062007投資

1000

成本

9001500

收入

10002000

凈現金流量-1000100500

12%貼現系數0.89290.79720.71180.63550.5674凈現值

-892.9

79.72355.9317.75283.7累計凈現值

-813.18-457.28-139.53144.171500150020002000500500-892.9案例1.2根據現現金流量表中中的數據，計計算“全自動動滾筒洗衣機機研制與生產產項目”自投投產當年起計計算的動態投投資回收期（（要求列算式式）。如果該該行業的標準準投資收益率率為20%，，請問該項目目的投資是否否可行。動態投資回收收期Td=3+139.53/283.7=3.49年投資收益率=1/T=1/3.49=28.65%>標準投資收益益率20%，項目是可行行的。1.3假設需需要對“全自自動滾筒洗衣衣機研制與生生產項目”的的可行性進行行敏感性分析析,請說明需需要從那幾個個因素對該項項目進行敏感感性分析？1.投資2.生產成本本3.銷售收入入4.項目實施施周期1.4假設設新款滾筒洗洗衣機生產線線投產后，正正常年份生產產的固定成本本總額為300萬元，滾滾筒洗衣機產產品的售價為為3000元元/臺，單位位產品變動成成本為2000元，請計計算滾筒洗衣衣機生產銷售售的盈虧平衡衡點。滾筒洗衣機生生產銷售的盈盈虧平衡點=3000000/(3000-2000)=3000臺臺9、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業貧。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。20:02:4120:02:4120:021/1/20238:02:41PM11、以我獨沈久久，愧君相見見頻。。1月-2320:02:4120:02Jan-2301-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。20:02:4120:02:4120:02Sund