鋰電設備行業(yè)研究報告1.

中美歐新能源車齊放量，爆款車型創(chuàng)造消費源動力1.1.

中國：電動車銷量大超預期，預測全年銷量達

280

萬輛2021

年國內電動車銷量大超預期。根據中汽協(xié)統(tǒng)計，2021

年上半年共銷售新能源汽

車

119

萬輛，同比大幅增長

223%。而同期國內汽車銷量同比增長

265

萬輛，增幅達

26%，

其中新能源汽車貢獻了近

1/3

的增量。2021

年

1-6

月，新能源汽車滲透率持續(xù)創(chuàng)歷史新高，呈現(xiàn)出逐月提升的趨勢。2021

年

6

月，國內新能源汽車滲透率達到

13%。假設下半年新能源汽車滲透率維持

13%的水

平，預計全年新能源汽車銷量有望超

300

萬輛。

目前新能源汽車受到芯片短缺制約，我們保守預計國內全年電動車銷量達

280

萬輛，

同比增長

112%，新能源汽車滲透率達

10%。純電動車型為主流，2021H1

純電動汽車銷量占新能源汽車銷量比例達

83%。2018

年以來，純電動車型的銷量占比穩(wěn)中有升，2020

年平均約

80%（下半年

83%左右），2021

年上半年穩(wěn)定在

83%的水平。2021H1

受車型結構影響，單車帶電量有所下降，但中長期單車帶電量有望提升。根

據創(chuàng)新聯(lián)盟相關數據，2021

年上半年中國新能源汽車平均帶電量為

46.3kwh。7

月份純電

動乘用車單車帶電量為

48.4kwh，插電混乘用車平均帶電量為

19.6kwh。我們預計隨著車

型結構向

A級以上傾斜，未來單車帶電量有望提升。1.2.

歐洲：主要國家電動車銷量翻倍增長，自發(fā)性消費不懼補貼退坡2021

年上半年歐洲主要國家新能源汽車銷量實現(xiàn)翻倍以上增長。英國、法國、德國

機動車銷量占歐洲總銷量的

45%左右，三國上半年電動車銷量分別同比增長

233%、121%、

162%。英法德等主要歐洲國家電動車滲透率持續(xù)提升，2021H1

分別達

15%/16%/22%。2021

年

6

月，英國、法國、德國電動車滲透率分別達

17%、19%、24%，持續(xù)提升。政策驅動歐洲電動車銷量持續(xù)增長，補貼退坡后自發(fā)性消費接力。近兩年歐洲電動

車產業(yè)發(fā)展速度較快，主要得益于政策刺激，而

2022

年以后部分國家如德國、法國存在

補貼金額退坡的可能性。但參考中國電動車的發(fā)展經驗，補貼并不是影響電動車銷量的

關鍵性因素，自發(fā)性消費有望在后補貼時代成為重要的需求來源。1.3.

美國：政策持續(xù)加碼，電動車產業(yè)提速美國

2019-2020

年新能源汽車銷量滯漲，維持

30-35

萬輛水平。根據

SNE數據，

2017-2020

年，美國、中國、歐洲新能源汽車銷量的復合增速分別為

19%、21%、73%。

中國復合增速較低是因為本身基數較高，2017-2019

年新能源汽車滲透率約為歐美的

2

倍

左右。預計

2021

年美國新能源汽車滲透率

4%左右，提升速度開始加快。2021

年

1-5

月，

美國新能源汽車共銷售

22

萬輛，同比去年大幅增長

149%，重回高增長。2021

年

1-5

月

美國新能源汽車滲透率僅為

3%，約處于中國

2017

年和歐洲

2019

年的水平。2021

年

3

月，拜登宣布

2.25

萬億美元的基建與經濟復蘇計劃，將在未來

8

年向電動

車領域投資

1740

億美元，具體內容包括：1）為地方政府和相關私人機構提供資金獎勵等，以實現(xiàn)

2030

年前在全美建設

50

萬

個電動汽車充電樁的網絡。目前美國的電動汽車充電樁有約

10

萬個，其中的

3.2

萬個都

在加利福尼亞州。

2）大幅提高補貼上限。購買每輛電動汽車，最高可獲得

7000

美元的抵稅優(yōu)惠。購

買二手電動汽車的用戶，只要車輛購買已滿兩年，且價格低于

2.5

萬美元，也能獲得

2500美元的抵稅優(yōu)惠。將奧巴馬時期每家汽車制造商

20

萬輛的電動汽車稅收抵免上限上調至

60

萬輛。

3）刺激美國的電動汽車制造商的國產供應鏈，包括原材料和其他零部件，同時通過

重組工廠等方式，提升全球競爭力。

4）開展聯(lián)邦政府車輛和部分美國校車的“油換電”計劃。2021

年

8

月

5

日，美國白宮發(fā)表聲明中表示，美國總統(tǒng)拜登將簽署一項行政命令，

為美國新能源汽車行業(yè)制定一個雄偉目標，即在

2030

年銷售的所有新車中，有一半是零

排放汽車，包括純電動汽車、插電式混合動力電動汽車或燃料電池電動汽車。1.4.

特斯拉引領電動化浪潮，傳統(tǒng)車企全面擁抱新能源從供給端看，特斯拉穩(wěn)居電動車銷量冠軍，傳統(tǒng)汽車廠商加快布局新能源。2021

年

1-5

月份特斯拉共銷售

31

萬輛，同比增長

139%，全球市場份額達

16%。國內新能源汽車

廠商比亞迪實現(xiàn)銷售

11

萬輛，同比增長

216%，市場份額

6%。

大眾（含奧迪）、寶馬、奔馳、沃爾沃等銷量從

15

萬到

7

萬輛不等，同比增速翻倍

以上，屬于轉型較為成功的傳統(tǒng)汽車廠商。豐田、福特等車企則轉型電動化較為遲緩，

今年

1-5

月份銷量僅分別

3.5

萬輛左右，全球市場份額

2%，遠遜于其傳統(tǒng)車的市場地位。

2021

年

1-5

月，Model3

全球銷量近

10

萬輛，市場份額

10%。歐洲電動車市場的主要參與者仍為本土傳統(tǒng)車企，如大眾、奔馳、寶馬、沃爾沃等。

2021

年

1-5

月大眾電動車銷量同比增長

198%，市場份額

11%。特斯拉

1-5

月銷量為

4.2

萬輛，同比增長

41%，市場份額為

5%。車型層面，Model3

仍為銷量第一的車型，今年

1-5

月共銷售

4.2

萬輛，市場份額達

5%。同期大眾的

ID3

共銷售

2.4

萬輛，市場份額為

3%。考慮到特斯拉在歐洲僅

Model3

這一款車型，增速相對不高，若在不新增車型的前提下，我們預計未來歐洲市場的主要

玩家仍然會是本土的傳統(tǒng)車企。在中國市場，五菱宏光、特斯拉、比亞迪分列前三名，市場份額分別為

18%/16%/13%，

同比增速分別為

19

倍/3

倍/2

倍。車型層面，剔除微型車后，中國市場

Model3、ModelY、

漢

EV位居銷量前三名。北美市場今年

1-5

月銷量第一的車企為特斯拉，銷量為

11

萬輛，市場份額高達

51%。

熱銷車型為

Model3、ModelY以及

Bolt，市場份額分別為

27%、19%、8%。1.5.

預測

2021-2025

年全球新能源汽車銷量復合增速達

52%2020

年中、美、歐三地汽車銷量之和占全球總銷量的比例為

75%，假設中長期新能

源汽車銷量占比也為

75%。我們預計

2025

年全球新能源汽車銷量有望達到

3332

萬輛，

占全球汽車總銷量的比例為

37%。我們預計中國、歐洲、美國三地新能源汽車滲透率均將呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。預計到

2025

年，中國/歐洲/美國的新能源汽車滲透率分別為

42%/40%/25%。我們預測

2025

年中國新能源汽車銷量有望達到

1288

萬輛，滲透率為

42%，未來

5

年的復合增速達

58%。其中，預計

2025

年新能源乘用車銷量達

1110

萬輛，滲透率達

45%，

未來

5

年的復合增速達

56%。2.

新能源車滲透率加速提升，動力鋰電池企業(yè)積極擴產2.1.

動力鋰電占鋰電池市場的

74%，快速爆發(fā)；儲能市場潛力巨大鋰電池主要用于消費電子（手機、PC、可穿戴、移動電源）、新能源車（乘用車、專

用車、自行車、電動工具等）以及儲能（新能源儲能、基站儲能）等領域。

根據中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會（CIAPS）統(tǒng)計，2020

年全球鋰電池裝機量達

260GWh，其中動力鋰電占比

74%，消費鋰電占比

19%，儲能占比

7%。預計到

2025

年，

動力鋰電、消費鋰電以及儲能的裝機量分別將達到

874/94/168GWh，合計裝機量將有望

超過

1000GWh。未來幾年，手機、筆記本電腦、平板等鋰電池傳統(tǒng)應用市場保持穩(wěn)定，總體個位數

增長，而新能源汽車、電動自行車、電動工具等動力市場及各種用途的儲能則是鋰電池

增速最快的市場。

根據

CIAPS預測，2021-2025

年全球鋰電池的裝機量復合增速將有望達到

34%，其

中動力鋰電、消費鋰電以及儲能各自的復合增速分別為

36%/14%/55%。2026-2030

年，預

計儲能市場有望實現(xiàn)爆發(fā)性增長，到

2030

年儲能鋰電的裝機量有望達到

741GWh/年。2.2.

全球主要動力電池廠商2025年產能規(guī)劃超3000GWh，CAGR達

42%根據

SNE數據顯示，全球動力鋰電池市場主要由中日韓企業(yè)所壟斷，上述三個國家

的合計裝機量占全球的比例超過

90%。國內動力電池目前呈現(xiàn)出“一家獨大”格局。根據

GCII數據，2020

年寧德時代國內

市場份額高達

50

%。此外，比亞迪、中航鋰電也均進入國內一線新能源汽車動力電池供

應鏈，市場份額分別為

14%和

6%。據公開資料整理，我們預測到

2025

年全球主要動力鋰電池廠商的產能規(guī)劃將達到

3110GWh，未來

5

年的復合增速為

42%。未來

5

年國內一線電池廠的產能復合增速達

41%、

二線電池廠的產能復合增速為

56%、海外電池廠產能的復合增速為

30%。2.2.1.

寧德時代引領國內電池廠積極擴產，二線電池廠產能規(guī)劃增幅較大寧德時代成立于

2011

年，在較短的時間內成為全球動力電池的龍頭企業(yè)。其專注于

新能源動力電池、儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產與銷售，在電芯、上游材料、Pack以及電池回

收及梯次利用等領域積累了豐富的經驗。2020

年公司實現(xiàn)營業(yè)收入

503

億元，同比增長

9.9%。企業(yè)研發(fā)人員、合計

5592

名，

2020

年研發(fā)投入

36

億元，同比增長

19%，研發(fā)費用率達

7.1%。公司總部設置在福建寧

德，全球共四大研發(fā)中心、六大生產基地。寧德時代共設有

6

大生產基地，分別位于福建寧德、廣東肇慶、青海西寧、江蘇溧

陽、四川宜賓以及德國埃爾福特圖林根。此外，寧德時代與上汽、一汽、廣汽等頭部自

主車企成立合資公司擴建電池產能。預計到

2025

年產能達到

644GWh，復合增速達

45%。比亞迪于上世紀

90

年代開始生產電池。2003

年，公司開始進軍汽車產業(yè)，并大力發(fā)

展鋰離子動力電池。比亞迪目前已設立廣東惠州、深圳坑梓、青海西寧、重慶璧山、陜

西西安、長沙寧鄉(xiāng)等六座生產基地，產能合計約為

66GWh。根據比亞迪的中長期產能規(guī)

劃，預計

2025

年產能有望達到

290GWh，未來

5

年產能的復合增速為

24%。中航鋰電成立于

2007

年，是專業(yè)從事鋰離子動力電池、電池管理系統(tǒng)、儲能電池及

相關集成產品和鋰電池材料的研制、生產、銷售和市場應用開發(fā)的高科技企業(yè)。公司已

設立常州、洛陽、廈門、成都、武漢、合肥六大產業(yè)基地。根據公開資料統(tǒng)計，預計中航鋰電

2025

年規(guī)劃產能將有望達到

300GWh，未來

5

年

產能的復合增速達

26%。億緯鋰能成立于

2001

年，于

2009

年在深圳創(chuàng)業(yè)板首批上市，歷經

20

年快速發(fā)展，

已成為具有全球競爭力的高質量鋰電池平臺公司，同時擁有消費電池和動力電池核心技

術和全面解決方案，產品廣泛應用于物聯(lián)網、能源互聯(lián)網領域。

據公開資料整理，我們預測公司

2025

年產能將達到

231GWh，未來

5

年產能的復合

增速達

61%。國軒高科成立于

2006

年，現(xiàn)已發(fā)展成為中國動力鋰電池行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。2007

年公司磷酸鐵鋰生產線投產運行，于

2009

年承擔

863

計劃，為電動大巴提供動力電池。

2019

年，公司與博世簽訂采購框架協(xié)議，主要向其提供

48V鋰電池產品。2020

年

5

月，公司公告通過股權轉讓和定增的方式，大眾將成為公司的第一大股東，

占總股本約

26.5%，為首家控股中國電池廠商的外資汽車企業(yè)。

據公開資料整理，我們預測公司

2025

年產能將達到

103GWh，未來

5

年產能的復合

增速達

30%。蜂巢能源前身是長城汽車動力電池事業(yè)部，自

2012

年起開展電芯的預研工作，2016

年

12

月成立電池事業(yè)部，2018

年

2

月獨立為蜂巢能源科技有限公司。公司總部位于江蘇

省常州市，致力于下一代電池材料、電芯、模組、PACK、BMS、儲能技術的研發(fā)、制造

及創(chuàng)新。

據公開資料整理，我們預測公司

2025

年產能將達到

200GWh，未來

5

年產能的復合

增速達

119%。2.2.2.

日韓系電池廠全球布局產能，美國、歐洲市場份額領先LG化學（LG能源前身）從

1995

年開始研發(fā)鋰電池，經過

20

余年發(fā)展，目前的經

營范圍涵蓋單電芯、模組、BMS等，其曾經配套或正在配套的知名車型包括雪佛蘭

Volt、

Bolt，雷諾

Zoe，國產

Model3

等。與松下、AESC等海外龍頭電池廠商不同，LG能源是唯一以化學品和材料為基礎的

電池公司（而非消費電子產品公司），數十年的專注研究幫助其在化學和材料科學方面積

累了豐富的技術和工藝經驗。

根據公開資料，我們測算

LG能源

2025

年產能規(guī)劃將達到

430GWh，未來

5

年的復

合增速達

26%。松下電器

2008

年通過收購三洋電機進入到動力電池領域，成為特斯拉的重要供應商。

為降低對單一客戶嚴重依賴的風險，已與大眾、豐田、福特等車企展開合作。

公司是圓柱形電池的領跑者，其發(fā)展戰(zhàn)略為：并不盲目追求擴產，而是堅持走集約

化發(fā)展路線，先將產品做精做強，而后通過技術的優(yōu)勢切入市場。另外，與日系其他汽

車零部件企業(yè)類似，松下也優(yōu)先考慮同本土公司一道以合作的方式來開拓海外市場，從

而降低風險。

根據公開資料，我們測算松下

2025

年產能規(guī)劃將達到

202GWh，未來

5

年的復合增

速達

38%。SDI是韓國方形電池的領先企業(yè)，歸屬于三星集團。1999

年，三星

SDI開始涉足電

池行業(yè)；2008

年，SDI與博世合資成立動力電池公司

SBLimotive，正式開啟動力電池業(yè)

務。2010

年后，SDI先后在韓國蔚山、中國西安、美國、匈牙利等地建立了產能基地。SDI與寶馬合作深入，自

2014

年雙方簽訂諒解備忘錄以來，公司已為寶馬配套

i3

EV、

i8

PHEV、X5、330

等產品；此外公司也成為大眾（保時捷卡宴、奧迪

e-tron）、克萊斯勒

等的供應商。

根據公開資料，我們測算三星

SDI到

2025

年產能規(guī)劃將達到

153GWh，未來

5

年的

復合增速達

27%。SK成立于

1962

年，為韓國第一家煉油公司。2013

年，SK電池事業(yè)部與北汽集團等

合作生產動力電池，是國內第一家中外合資的電池企業(yè)。公司為全球最早生產

NCM622

和

811

的公司，同時是全球第二大的濕法隔膜制造商，

尤其是涂覆技術在市場上處于領先地位。SKI主打軟包電池，其

2020

年能量密度目標為

284wh/kg。公司在波蘭、中國、美國等三地設有生產基地。

根據公開資料，我們測算

SK到

2025

年產能規(guī)劃將達到

204GWh，未來

5

年的復合

增速達

39%。2.3.

預計

2025

年全球動力電池裝機量達

1772GWh，CAGR約

57%近幾年，為減少里程焦慮，新能源車的帶電量不斷增加，長續(xù)航版本車型密集上市。

目前續(xù)航

600km以上的純電動車型包括廣汽新能源的

AionLX/AionV、小鵬

P7、比亞迪

漢；此外，特斯拉中國的長續(xù)航版本

Model3

及高性能四輪驅動版

Model3、上汽榮威

ER6、

北汽

ARCFOXαT等中高端車型也已陸續(xù)上市。我們認為，當續(xù)航里程超過

600km，消

費者的“里程焦慮”就已經明顯減弱。若只測算動力鋰電池的裝機量，假設中國、美國、歐洲三地動力電池產能占全球的

比例為

80%，我們預測到

2025

年全球動力電池裝機量有望達到

1772GWh，未來

5

年的

復合增速達

57%。3.

全球動力電池擴產，優(yōu)質國產鋰電設備廠商充分受益3.1.

前、中、后段鋰電設備技術差異較大，分段整線成為行業(yè)主流鋰電生產設備按照生產流程可以分為前、中、后三段：1）前段為極片制片環(huán)節(jié)，主

要包括攪拌、涂布、輥壓、分切、極耳成型等工序，其中涂布機為最核心的設備；2）中

段為電芯裝配環(huán)節(jié)，主要包括卷繞/疊片、入殼、注入電解液等工序，其中卷繞/疊片機為

最核心的設備；3）后段為電化學環(huán)節(jié)，主要包括化成、分容、檢測、組裝電池組等。鋰電前、中、后段設備的價值量占比分別為

39%、31%和

30%，涂布、卷繞以及化

成分容檢測設備分別為前、中、后段最關鍵的設備，其價值量占比分別達

20%/15%/20%。鋰電設備通常是非標準化的，需要根據下游客戶的需求研發(fā)定制。目前動力電池的

技術方案仍然存在差異，按照電池形狀可分方型、圓柱形、軟包等；按照工作原理可分

三元、磷酸鐵鋰、固態(tài)電池等；每個客戶對電池性能的要求也不同。國內頭部的鋰電設備企業(yè)實現(xiàn)了分段整線的供應能力。鋰電池廠商越來越傾向于向

上游設備廠商直接采購整條鋰電池生產線設備，可有效保障不同生產環(huán)節(jié)之間的兼容協(xié)

同，這對設備企業(yè)整線研發(fā)、生產能力提出更高要求。3.2.

預計

2025年全球鋰電設備市場超

2000億元，未來

5年

CAGR約

38%若只測算動力鋰電池的設備需求（未考慮儲能、消費鋰電），假設中、美、歐三地鋰

電設備需求占全球的

80%，我們預計到

2025

年，全球鋰電設備的市場空間約為

2236

億

元，未來

5

年的復合增速達

38%。

2020-2022

年全球鋰電設備需求將迎來一輪小高峰，對應新能源汽車開始快速放量，

滲透率快速提升的階段。分地區(qū)看，假設國內

2020

年每

GWh電池對應設備需

3

億元，其中

2.5

億元為電芯工

藝設備，0.5

億元為模組及

Pack生產設備。我們預計

2025

年國內動力鋰電設備的市場空

間約為

929

億元，未來

5

年的復合增速達

44%。我們預計歐洲

2025

年動力鋰電設備的市場空間達到

526

億元，未來

5

年的復合增速

為

24%。實際上由于我們只考慮了裝機需求對應所需的設備投資規(guī)模，而沒有考慮到因

為競爭而帶來設備有效利用的差異，所以實際設備的市場增速或更高。3.3.

中國鋰電設備具備全球競爭力，產能、盈利、研發(fā)等優(yōu)勢顯著伴隨中國新能源汽車產業(yè)的快速發(fā)展，依托于寧德時代、比亞迪等全球裝機量居前

的本土龍頭動力電池廠商，中國鋰電設備行業(yè)逐步實現(xiàn)國產替代，已具備全球競爭力。

國內主要的鋰電設備廠商包括先導智能、杭可科技、利元亨、贏合科技、海目星等，海

外主要的鋰電設備廠商包括平野（日）、CKD（日）、PNT（韓）等。鋰電設備行業(yè)分段整線供應趨勢明顯，鋰電大規(guī)模擴產對設備企業(yè)的產能、技術等

均提出更高要求。中韓企業(yè)走出眾多鋰電設備的綜合解決方案供應商，而日本行業(yè)起步

較早，專業(yè)化分工較細，企業(yè)更多從事單一設備的研制。中國先導智能、贏合科技、利

元亨等眾多鋰電設備公司正致力于打造成為鋰電設備整線解決方案供應商，杭可科技從

專業(yè)化后段設備龍頭也開始向全產業(yè)鏈轉型升級。相較于海外競爭對手，中國鋰電