公司理財(cái)章導(dǎo)論中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!主要內(nèi)容金融與財(cái)務(wù)概論金融與財(cái)務(wù)現(xiàn)代企業(yè)特征與組織形式財(cái)務(wù)專(zhuān)家的重要作用公司理財(cái)?shù)闹饕h(huán)節(jié)公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)財(cái)務(wù)理論發(fā)展中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!什么是金融

金融研究人們是如何跨期分配稀缺資源的，特別是：投資是現(xiàn)在進(jìn)行的而收益是未來(lái)的現(xiàn)金流量未來(lái)的現(xiàn)金流量是不確定的(信息在解決不確定的問(wèn)題時(shí)起著主要作用)

金融的主要方面公司財(cái)務(wù)（金融）投資（資產(chǎn)定價(jià)）金融市場(chǎng)與金融中介中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!金融問(wèn)題示例投資于公司股票，希望未來(lái)得到現(xiàn)金股利的收益。

現(xiàn)金股利在未來(lái)支付

現(xiàn)金股利支付的時(shí)間和數(shù)量均不確定當(dāng)前股票的市場(chǎng)價(jià)格反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)收益的價(jià)值的預(yù)期公司財(cái)務(wù)的例子投資決策和資本預(yù)算融資決策股權(quán)融資銀行貸款公司債券營(yíng)運(yùn)資金管理中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!現(xiàn)代公司的特征和基本組織形式企業(yè)的基本組織結(jié)構(gòu)獨(dú)資企業(yè)合伙制企業(yè)公司世界上的大型企業(yè)一般都是公司。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!HL公司創(chuàng)立于1996年12月31日，創(chuàng)始資本1000美元，債務(wù)資本500美元，權(quán)益資本500美元，負(fù)債與權(quán)益比率為1。幾個(gè)問(wèn)題：為什么需要資本？—因?yàn)樾枰@得資產(chǎn)。為什么需要資產(chǎn)？—因?yàn)樾枰N(xiāo)售收入。為什么需要收入？—因?yàn)樾枰麧?rùn)。為什么需要利潤(rùn)？—因?yàn)槠髽I(yè)要回報(bào)股東，也需要加強(qiáng)自身的資本基礎(chǔ)。為什么需要更多的資本？—為了完成更好的循環(huán)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!HL公司的經(jīng)營(yíng)周期中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是說(shuō)明在某一時(shí)點(diǎn)企業(yè)所擁有的資產(chǎn)和負(fù)債與權(quán)益狀況。企業(yè)總資產(chǎn)與總負(fù)債的差額是公司股東（所有者）對(duì)企業(yè)的投資（即企業(yè)的權(quán)益資本）的會(huì)計(jì)估算，又稱(chēng)股東（所有者）權(quán)益的賬面價(jià)值。我國(guó)企業(yè)采用的資產(chǎn)負(fù)債表中企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益按照流動(dòng)性高低由上至下排列。流動(dòng)性高者在上，流動(dòng)性低者在下。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)）負(fù)債項(xiàng)包括流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債是指一年內(nèi)到期的負(fù)債，主要包括短期銀行借款、應(yīng)付賬款、其它應(yīng)付項(xiàng)和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債。長(zhǎng)期負(fù)債是指期限在一年以上的負(fù)債，主要包括長(zhǎng)期銀行借款和長(zhǎng)期企業(yè)債券。股東權(quán)益項(xiàng)包括股本面值、股本溢價(jià)和留存收益。我國(guó)主要表現(xiàn)為資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!HL公司資產(chǎn)負(fù)債表中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!損益表以息稅前收益為界，損益表的上半部分代表價(jià)值的創(chuàng)造過(guò)程（提高收入和減少費(fèi)用），損益表的下半部分代表收益的分配，即債權(quán)人和股東依據(jù)其投入資本的多少對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的收益進(jìn)行分配。因此，創(chuàng)造收益需要改善損益表的上半部分，而不是其下半部分。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!HL公司的盈利能力權(quán)益資本的盈利能力投入資本（權(quán)益資本+債務(wù)資本）的盈利能力中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!HL公司創(chuàng)造現(xiàn)金的能力營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量

1000(收入)-760(經(jīng)營(yíng)費(fèi)用)-100(稅金)+60(折舊)=200

營(yíng)運(yùn)資金增加=330-300=-30

凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=200-30=170(流入)投資現(xiàn)金流量

-60(固定資產(chǎn)凈值增加)-60(折舊)=-120(流出)籌資現(xiàn)金流量

-40(利息)-50(現(xiàn)金股利)+50(借款增加)=-40總現(xiàn)金流量=170-120-40=10中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!HL公司的風(fēng)險(xiǎn)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!HL公司在創(chuàng)造價(jià)值嗎？?jī)r(jià)值增量=公司資本的市場(chǎng)價(jià)值－占用資本總額如果HL公司發(fā)行在外100股，1997年12月31日每股價(jià)格9美元，則權(quán)益資本價(jià)值900美元。公司債務(wù)資本價(jià)值550美元，因此：價(jià)值增量=（900+550）－1100=350假設(shè)公司債務(wù)稅后成本為4%，權(quán)益資本成本為16%，加權(quán)平均資本成本＝(4%×0.5)＋(16%×0.5)＝10%經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)－占用資本的成本＝120－1000×10%＝20中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理－從資產(chǎn)負(fù)債表談起資產(chǎn)負(fù)債表

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流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期負(fù)債固定資產(chǎn)所有者權(quán)益其它長(zhǎng)期資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債與權(quán)益總計(jì)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!資本預(yù)算決策做什么？投資方向做多少？投資數(shù)量何時(shí)做？投資時(shí)機(jī)怎樣做？資產(chǎn)形式與資產(chǎn)構(gòu)成中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!營(yíng)運(yùn)資金管理流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期投資管理應(yīng)收帳款管理存貨管理流動(dòng)負(fù)債管理

銀行借款管理商業(yè)信用管理短期融資券管理中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一些觀(guān)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)效益最大化？利潤(rùn)最大化？企業(yè)價(jià)值最大化？股東財(cái)富最大化？權(quán)益資本利潤(rùn)率最大化？履行社會(huì)責(zé)任？……中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!為什么要堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造追求利潤(rùn)的資本流動(dòng)如果投資者得不到足夠的投資回報(bào)以補(bǔ)償他們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，他們就會(huì)將資金投向別處。目前投資者已可以在世界范圍內(nèi)調(diào)動(dòng)資本，如果公司不能創(chuàng)造價(jià)值，它們將失去資金來(lái)源，從而走向破產(chǎn)，這時(shí)，所有利益方在企業(yè)中的利益都將不復(fù)存在。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!如何實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造對(duì)新項(xiàng)目：這個(gè)項(xiàng)目是否能夠獲取足夠的利潤(rùn)以抵償投資成本？這個(gè)項(xiàng)目能否使公司的價(jià)值增加？對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)：現(xiàn)有的項(xiàng)目是在創(chuàng)造價(jià)值還是在損害價(jià)值？如果在損害價(jià)值，要立即糾正。如果不能改正，要認(rèn)真考慮放棄中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!企業(yè)——契約的集合股東債權(quán)人管理者職工政府社會(huì)其他中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!Volkswagen Volkswagen,thecarmaker,hasemergedasoneofthemostoutspokenskepticsof‘shareholdervalue’,sayingopenlythat‘workholdervalue’shouldcarryequalweight

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!相關(guān)的實(shí)地調(diào)查結(jié)果調(diào)查結(jié)果顯示 －1985－1995年間，得分最高的10家公司的股票年收益率為22%，而同期S＆P500指數(shù)的收益率為15%，10家得分最低的公司的股票年收益率為－3%

－根據(jù)產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)質(zhì)量（2），雇員（3）和社會(huì)責(zé)任（8）三項(xiàng)指標(biāo)的分析顯示：在這三個(gè)得分最高的公司年平均收益率為19%，而得分最低的公司的年平均收益率為－5%中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!傳統(tǒng)的公司財(cái)務(wù)理論MM理論資產(chǎn)組合理論CAPM套利定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)理論效率市場(chǎng)假說(shuō)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!行為金融學(xué)經(jīng)典現(xiàn)代金融理論假設(shè)人的行為是完全理性的，而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是完全有效的。但是，現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)卻表現(xiàn)出很多不能用經(jīng)典的風(fēng)險(xiǎn)收益分析框架解釋的行為。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究也表明，非理性在人們的投資決策中起到了不可或缺的作用。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!一個(gè)非理性的例子（續(xù)）情景二：假設(shè)你現(xiàn)在的資產(chǎn)價(jià)值人民幣30000元，今天你中了“彩票”，你必須在下面兩項(xiàng)中作出選擇：確定性地?fù)p失人民幣10000元；請(qǐng)你拋一次硬幣，如果正面朝你將沒(méi)有任何損失，如果背面朝上你將損失20000元。請(qǐng)給出你的選擇。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!金融的三個(gè)層次財(cái)政金融公司財(cái)務(wù)個(gè)人理財(cái)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!財(cái)務(wù)專(zhuān)家在企業(yè)中的重要作用財(cái)務(wù)專(zhuān)家在公司中具有重要的地位。公司所有決策都部分地與財(cái)務(wù)有關(guān)，因?yàn)闆Q策都涉及平衡在一定時(shí)間跨度上的成本和收益。因此，在大公司中，所有的管理人員、從頂層的首席執(zhí)行官到下面各個(gè)部門(mén)、生產(chǎn)單位的經(jīng)理，都需要財(cái)務(wù)專(zhuān)家的服務(wù)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!現(xiàn)代企業(yè)的重要特征：兩權(quán)分離所有者將經(jīng)營(yíng)權(quán)交給其他人的理由職業(yè)經(jīng)理可能具有運(yùn)營(yíng)公司的更高的能力為了獲得企業(yè)規(guī)模方面的效率在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，所有者希望通過(guò)投資多個(gè)企業(yè)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。分離式的結(jié)構(gòu)可以降低獲得信息的成本。因?yàn)榇嬖凇皩W(xué)習(xí)曲線(xiàn)”或“goingconcern”效應(yīng)。所有權(quán)和管理權(quán)分離造成的負(fù)面影響所有者和管理者之間的利益沖突。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!HL公司的資本循環(huán)資本資產(chǎn)銷(xiāo)售額利潤(rùn)分配與增資更多資本中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!HL公司的財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)金融市場(chǎng)財(cái)務(wù)交易財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)過(guò)程資產(chǎn)負(fù)債表某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債狀況利潤(rùn)表某一階段的收益和支出中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)）資產(chǎn)項(xiàng)包括流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等。流動(dòng)資產(chǎn)主要包括：現(xiàn)金、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款、存貨等。長(zhǎng)期投資主要指長(zhǎng)期持有的對(duì)外的股權(quán)與債權(quán)投資（如持有其它公司的股份）。固定資產(chǎn)主要包括廠(chǎng)房、設(shè)備、土地等。無(wú)形資產(chǎn)主要包括專(zhuān)利權(quán)、商譽(yù)等。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)）資產(chǎn)是企業(yè)可支配的資源，是用于創(chuàng)造收益的，是由企業(yè)控制的。負(fù)債和權(quán)益是企業(yè)獲取資產(chǎn)的資金來(lái)源，是資本，由作為資本家的股東和債權(quán)人所有。股東和債權(quán)人憑借這些投入而獲得投資收益（現(xiàn)金股利和利息）。資本不由企業(yè)控制和支配。因此企業(yè)無(wú)法運(yùn)用自身的資本。合理運(yùn)用資產(chǎn)是創(chuàng)造收益的根本途徑，資本投資者只有在其投入的資本轉(zhuǎn)化為被良好運(yùn)用的資產(chǎn)后，才能從資產(chǎn)運(yùn)用中分得收益。在某種意義上可以說(shuō)，資本本身是無(wú)法直接產(chǎn)生收益的。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁(yè)!損益表?yè)p益表又稱(chēng)利潤(rùn)表，用來(lái)反映企業(yè)在一個(gè)時(shí)期內(nèi)（通常為1年、1季或1月，稱(chēng)為會(huì)計(jì)期間）的經(jīng)營(yíng)成果，或所有者權(quán)益的變化。當(dāng)這種變化為正時(shí)，稱(chēng)之為凈利潤(rùn)，為負(fù)時(shí)，稱(chēng)之為凈虧損。這個(gè)變化即企業(yè)的收入和費(fèi)用之間的差額。收入是在會(huì)計(jì)期間內(nèi)使所有者權(quán)益賬面價(jià)值增加的交易，費(fèi)用是在會(huì)計(jì)期間內(nèi)使所有者權(quán)益賬面價(jià)值減少的交易。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁(yè)!HL公司的損益表中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁(yè)!現(xiàn)金流量表用來(lái)反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出及投資與籌資活動(dòng)的財(cái)務(wù)報(bào)表。利用現(xiàn)金流量表可以評(píng)估企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力，企業(yè)償還債務(wù)及支付所有者投資報(bào)酬的能力。根據(jù)現(xiàn)金產(chǎn)生和使用的渠道，現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金分為經(jīng)營(yíng)（營(yíng)運(yùn)）活動(dòng)的現(xiàn)金流量，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁(yè)!HL公司的現(xiàn)金流量表中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁(yè)!HL公司的風(fēng)險(xiǎn)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁(yè)!企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表模型流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1、有形資產(chǎn)2、無(wú)形資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益凈營(yíng)運(yùn)資金資產(chǎn)的總價(jià)值投資者的總價(jià)值中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁(yè)!財(cái)務(wù)管理的主要環(huán)節(jié)

資本預(yù)算決策長(zhǎng)期籌資決策(利潤(rùn)分配)

營(yíng)運(yùn)資金管理中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁(yè)!長(zhǎng)期籌資決策股權(quán)籌資還是債權(quán)籌資？股權(quán)與債權(quán)的比例？長(zhǎng)期資金還是短期資金？長(zhǎng)期資金與短期資金的比例以何種形式、渠道籌資？籌資的時(shí)機(jī)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁(yè)!財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的重要方面財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)管理目標(biāo)一致分解為三個(gè)具體目標(biāo)成果目標(biāo)效率目標(biāo)安全目標(biāo)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁(yè)!價(jià)值創(chuàng)造—企業(yè)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理的核心為什么要堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值是衡量業(yè)績(jī)的最佳標(biāo)準(zhǔn)它是要求完整信息的唯一標(biāo)準(zhǔn)，必須具備長(zhǎng)遠(yuǎn)觀(guān)點(diǎn)，能夠處理?yè)p益表和資產(chǎn)負(fù)債表上所有現(xiàn)金流量才能正確判斷價(jià)值創(chuàng)造。從價(jià)值管理的角度出發(fā)，可以在不同社會(huì)背景和目標(biāo)設(shè)定的情況下較為妥善地作出各種決策與權(quán)衡。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁(yè)!為什么要堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造（續(xù)）實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過(guò)最有效率的運(yùn)用資源來(lái)增加財(cái)富是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和進(jìn)步的最根本，也是最可靠的途徑，如果企業(yè)的價(jià)值不能增加，就不能最有效地利用資源，從而造成社會(huì)資源的浪費(fèi)與社會(huì)的貧困。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁(yè)!股東價(jià)值與其他利益相關(guān)人價(jià)值創(chuàng)造并不意味著忽視甚至侵害其他利益集團(tuán)的利益。犧牲其他利益集團(tuán)的正常利益是無(wú)法實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的。如果企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量不高，企業(yè)的產(chǎn)品將失去市場(chǎng)；如果企業(yè)壓低工人工資，企業(yè)將得不到優(yōu)秀的工人；如果企業(yè)違反法律法規(guī)，企業(yè)將失去存在的基本資格。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第46頁(yè)!Kingfisher KingfisherismittedtodeliveringconsistentandsuperiorreturnstoshareholdersbybeingoneofEurope’smostprofitablevolumeretailers.Ourstrategyistoachievethisbydevelopingaportfolioofstrongretailbrandswithleadingpositionsinattractivemassmarkets,wellmotivatedstaffandgoodsupplierrelationships中央財(cái)經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第1章共52頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁(yè)!相關(guān)的實(shí)地調(diào)查一項(xiàng)