有色冶金礦山投資項目技術經濟評價第一頁，共103頁。經濟評價概述評價參數與數據分析項目總投資成本估算銷售收入財務分析目錄2第二頁，共103頁。經濟評價概述經濟評價的作用經濟評價的內容經濟評價的程序/方法3第三頁，共103頁。項目投資決策及建設過程經濟評價的作用經濟評價作用項目前期工作的重要內容減少和規避投資風險提高投資決策的科學化水平有利于固定資產投資宏觀調控引導促進資源合理配置4第四頁，共103頁。在國家現行財稅制度和價格體系的前提下，從項目的角度出發，計算項目范圍內的財務效益和費用，分析與評價項目在財務上的可行性。在合理配置社會資源的前提下，從國民經濟整體利益的角度出發，計算項目對國民經濟的貢獻，評價項目在宏觀經濟上的合理性。分析項目的經濟效率、效果和對社會的影響。經濟評價財務評價（財務分析）國民經濟評價（經濟分析）經濟評價的內容盈利能力分析財務生存能力分析償債能力分析不確定性分析風險分析5第五頁，共103頁。財務評價的一般程序經濟評價程序/方法項目前期工作、建設的內容、建設過程：投資及融資項目建設的效果：運營費用與產出。外部環境、市場6第六頁，共103頁。

項目工藝參數

要素價格

評價參數

工程數據評價軟件

盈虧平衡分析

敏感性分析項目現金流量表

資本金現金流量表投資方現金流量表財務計劃現金流量表利潤分配表資產負債表

財務內部收益率

財務凈現值

投資回收期

總投資收益率準備數據工具編制評價報表計算評價指標經濟評價程序/方法不確定性分析

概率分析風險分析7第七頁，共103頁。經濟評價程序/方法現金流量及資金的時間價值所謂現金流量是特定經濟系統在一定時期內現金流入量（CI）和流出量（CO）的代數和。現金流量可以將技術方案的物質形態轉化為貨幣形態。從物質形態看，經濟主體通過提供廠房、設備、原材料、動力等轉化為產品或服務。從貨幣形態看主體通過墊付資本，在生產經營中花費成本，獲得收入和利潤。8第八頁，共103頁。經濟評價程序/方法現金流量的構成要素9第九頁，共103頁。資金的時間價值從經濟學原理來說，資金的時間價值被看成是稀缺資源“資金”的一種機會成本，使用貨幣的租金，占用資金的代價；或者是讓渡資金使用權所得的報酬，是放棄近期消費的補償等。時間價值的實質是資金作為生產要素，在生產、交換、流通和分配的過程中，隨時間變化而產生的增值。整個社會生產的過程不僅是價值創造的過程，也是資金增值的過程。經濟評價程序/方法10第十頁，共103頁。現金流量圖-影響現金流量的因素分析現金流量圖三要素：作用時間點、流量大小、流入流出方向。影響現金流量的因素：1、時間：計算周期n、投入周期n1、產出周期n2。2、流量的數額大小及分布規律。3、折現率（折現系數）。經濟評價程序/方法PF012345678n-1nA1A2A3A4A5A6A7A8An-1Ann1n2在主參數、數據一定時分布規律影響評價指標11第十一頁，共103頁。現金流量-折現系數式中即稱為折現系數，準確說是第t年的折現系數。其中ic為折現率，經濟評價一般取基準收益率。經濟評價程序/方法n0151015202530折現系數(ic=10%)10.90910.62090.38550.23940.14860.09230.057312第十二頁，共103頁。經濟評價程序/方法①效益與費用計算口徑對應統一的原則。②“有無對比”原則。③動態分析與靜態分析相結合，以動態分析為主的原則。④定量分析與定性分析相結合，以定量分析為主的原則。⑤全過程分析與階段性分析相結合，以全過程分析為主的原則。⑥預測性分析與統計分析相結合，以預測性分析為主的原則。經濟評價遵守的主要原則13第十三頁，共103頁。經濟評價概述評價參數與數據分析項目總投資成本估算銷售收入財務分析目錄14第十四頁，共103頁。本講座將在項目經濟評價當中所有的數據分為三類，即參數、數據和指標。凡是經濟評價模型需要的控制型數據，如基建期、計算期、折舊年限、基準收益率等，以及各種法律、規范等規定的稅率、利率、標準等均稱為參數。而反映具體工程特征的如工程造價、投資、融資、生產成本、項目收入等均稱為數據。經過評價計算以后得到的項目財務內部收益率、財務凈現值、投資回收期、資產負債率等以及反映項目特征的單位指標如噸礦投資、單位成本、全員勞動生產率等類數據稱為指標。評價參數與數據分析15第十五頁，共103頁。項目經濟評價當中數據分類評價參數與數據分析16第十六頁，共103頁。（1）項目計算期的一般規定：有色金屬工業項目、冶金礦山項目一般不超過20年，如礦山服務年限短，以礦山服務年限為計算期（2）折舊年限：建筑工程30-40年，一般機器設備10-15。（3）無形攤銷年限：采礦權形成的無形資產按照受益期攤銷，其他無形資產一般按照10年攤銷。（4）利息備付率（ICR）不應低于2（5）償債備付率（DSCR）不應低于1.3（6）資產負債率（LOAR）不宜高于60%（7）盈虧平衡點一般不宜高于70%方法與參數中的主要參數17第十七頁，共103頁。（8）財務基準收益率(區分不同行業，可參考方法與參數)有色金屬采選：項目融資前稅前財務基準收益率13%項目資本金稅后財務基準收益率15%有色金屬冶煉：項目融資前稅前財務基準收益率12％項目資本金稅后財務基準收益率13%鐵礦采選：項目融資前稅前財務基準收益率13％項目資本金稅后財務基準收益率15%方法與參數中的主要參數18第十八頁，共103頁。方法與參數中的主要參數19第十九頁，共103頁。（1）建設工期。（2）貸款利率：短期貸款、流動資金貸款，銀行貸款年利率為4.85%；長期貸款(5年以上)年利率為5.40%。 （3）銷售稅金、附加稅的確定：①增值稅：銷項增值稅率為17%，進項稅率為17%。②城市維護建設稅：按增值稅的7%、5%、1%計算。③教育費附加：按增值稅的3%計算。④所得稅：按利潤總額的25%計取。⑤資源稅：按量計征，按價計取。 （4）盈余公積金：按稅后利潤的10%計取。 其他常用參數20第二十頁，共103頁。資源稅《中華人民共和國資源稅暫行條例實施細則》財政部和國家稅務總局修訂通過，自2011年11月1日起施行。資源稅應稅產品的具體適用稅率，按本細則所附的《資源稅稅目稅率明細表》執行礦產品等級的劃分，按本細則所附《幾個主要品種的礦山資源等級表》執行。財政部關于調整資源稅適用稅額標準的通知。

其他常用參數21第二十一頁，共103頁。資源稅

《資源稅稅目稅率明細表》《幾個主要品種的礦山資源等級表》其他常用參數22第二十二頁，共103頁。常見礦種的資源稅鉛鋅礦石單位稅額標準：一等礦山調整為每噸20元；二等礦山調整為每噸18元；三等礦山調整為每噸16元；四等礦山調整為每噸13元；五等礦山調整為每噸10元。銅礦石單位稅額標準：一等礦山調整為每噸7元；二等礦山調整為每噸6.5元；三等礦山調整為每噸6元；四等礦山調整為每噸5.5元；五等礦山調整為每噸5元。鎢礦石單位稅額標準：三等礦山調整為每噸9元；四等礦山調整為每噸8元；五等礦山調整為每噸7元。鐵礦石資源稅由減按規定稅額標準的80%征收調整為減按規定稅額標準的40%征收。

其他常用參數23第二十三頁，共103頁。常見礦種的資源稅巖金礦石資源稅適用稅額標準調整為：一等礦山每噸10元；二等礦山每噸8元；三等礦山每噸7元；四等礦山每噸6元；五等礦山每噸5元；六等礦山每噸4元；七等礦山每噸3元。《巖金礦資源等級表》列明的企業（或礦區）按所屬等級確定適用稅額標準。未列入《巖金礦資源等級表》的企業（或礦區）的適用稅額標準，由省、自治區、直轄市人民政府根據其資源狀況，參照《巖金礦資源等級表》中確定的鄰近礦山的稅額標準，在30%的浮動幅度內核定，并報財政部和國家稅務總局備案。磷鐵礦資源稅適用稅額標準調整為每噸4元。

其他常用參數24第二十四頁，共103頁。（5）流動資金周轉天數或周轉率。當流動資金按照分類詳細估算法時，需要確定流動資產、流動負債的周轉天數或次數。確定周轉天數注意事項：應收帳款周轉天數:需要多長時間收回應收賬款，周轉天數越短，說明流動資金使用效率越好。存貨周轉天數:考慮各種原材料、燃料、動力、在產品、產成品的資金周轉和資金占用，在確定最低周轉天數時，應考慮儲存天數、在途天數，并考慮適當的保險系數現金周轉天數：說明公司現金周轉速度應付帳款周轉天數：又稱平均付現期，衡量公司需要多長時間付清供應商的欠款其他常用參數25第二十五頁，共103頁。經濟評價概述評價參數與數據分析項目總投資成本估算銷售收入財務分析目錄26第二十六頁，共103頁。1、項目總投資構成2、建設投資估算方法3、工程預備費4、建設期利息計算5、流動資金估算6、資金來源與融資項目總投資27第二十七頁，共103頁。項目總投資建設投資建筑安裝工程投資設備及工器具購置工程建設其他費（礦權價款）基本預備費漲價預備費建設期借款利息全部流動資金動態投資部分建設項目經濟評價中的總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。項目總投資（鋪底流動資金）項目報批總投資礦建工程費土建工程費安裝工程費28第二十八頁，共103頁。建設投資組成概算法分類固定資產無形資產其他資產項目總投資礦建工程土建工程設備購置資產法分類安裝工程建設其他費預備費29第二十九頁，共103頁。建設投資估算方法項目總投資30第三十頁，共103頁。指在編制可行性研究投資估算或者初步設計概算時難以預料的工程和費用。主要內容（使用范疇）包括：●施工圖設計或現場施工過程中，在批準的初步設計和概算范圍內新增加的工程和費用(方案性重大變更除外)；●設計變更(方案性重大變更除外)、材料代用所增加的費用；●一般自然災害造成的損失和預防自然災害所采取的措施費用；●對工程地質影響估計不足造成增加地基處理的費用；●有關部門為鑒定工程質量對隱蔽工程進行必要的開挖和修復所發生的費用；●項目在建過程中，國家頒布的新稅、新費用種類所增加的費用(指影響總投資3%以內的費用)；工程預備費（基本預備費）31第三十一頁，共103頁。工程預備費標準按有色行業其它費用定額規定。計算方法：基本預備費=(工程費用+其它費用)

X

費率可研階段：費率12-20%；初步設計階段：費率7-12%；施工圖設計階段：費率3-5%；(礦山工程費率一般取上限)工程預備費（基本預備費）32第三十二頁，共103頁。預備費不包括的內容有：1、因技術政策、地質條件發生重大變化，需對原批準的初步設計作較大修改而增加的工程和費用；2、在建設項目施工過程中，由于發生不可抗力的重大自然災害所造成的損失；3、因管理不善、或設計、施工質量低劣所造成的返工、窩工等費用。此費用應由責任單位承擔。33第三十三頁，共103頁。建設期利息包括銀行借款和其他債務資金的利息以及其他融資費用。建設期利息計算注意以下問題：1、名義利率和有效利率將名義年利率折算為有效年利率的計算公式為：式中r——名義年利率；

m——每年計息次數。2、建設期借款利息計算計算建設期利息時，為了簡化計算，通常假定借款均在每年的年中支用，借款當年按半年計息，其余各年份按全年計息，計算公式如下：建設期借款利息34第三十四頁，共103頁。3、有時會出現同一年中的前一部分時間建設、后一部分時間生產的投產年，應將該年的利息按建設期和生產期分兩段計算，建設期發生的借款利息計入建設期利息，生產期發生的借款利息計入總成本費用。4、對于分期建設的礦井、露天礦、選礦廠項目，應注意按各期投產時間分別停止借款利息的資本化，即投產后繼續發生的借款利息不作為建設期利息計入固定資產原值，而是作為生產期利息計入總成本費用。建設期借款利息35第三十五頁，共103頁。1、擴大指標估算法參照類似生產企業流動資金的實際占用情況，可按占銷售收入、經營成本、建設投資的一定百分比估算，也可按單位生產能力占用量估算。有色金屬礦山項目多以銷售收入、經營成本、建設投資為基數進行估算。有色金屬冶煉項目多以單位生產能力為基數進行估算。流動資金估算36第三十六頁，共103頁。2、分項詳細估算法分項詳細估算法，是利用流動資產與流動負債估算項目占用的流動資金。一般先對流動資產或流動負債主要構成要素進行分項估算，進而估算流動資金。分項詳細估算法計算過程流動資金＝流動資產–流動負債流動資產＝應收賬款+存貨+現金+預付賬款流動負債＝應付賬款+預收賬款流動資金估算37第三十七頁，共103頁。項目總投資資金來源與融資資本金債務資金投資者認繳，企業不承擔其利息和債務，不可抽回。使用上有時間限制，須按期還本付息，不影響企業控制權。股東直接出資股票融資政府出資國內銀行貸款外國政府貸款金融組織貸款出口信貸債券融資租賃38第三十八頁，共103頁。項目總投資在項目經濟評價當中，有時難以確定具體的融資方案，一般采用按照國家關于建設項目資本金比例的要求處理。有色工業建設項目資本金比例目前要求在20%以上。行業、項目類別最低資本金比例鋼鐵、電解鋁40%水泥35%煤炭、電石、燒堿、焦炭、港口航運30%鐵路、公路、化肥（鉀肥除外）25%保障性住房、普通商品房20%其他房地產30%其他（有色、建材、化工、電力…）20%39第三十九頁，共103頁。項目總投資融資方案分析融資組織方案分析既有項目法人新設項目法人資金來源可靠性融資結構分析融資成本分析融資風險分析40第四十頁，共103頁。經濟評價概述評價參數與數據分析項目總投資成本估算銷售收入財務分析目錄41第四十一頁，共103頁。成本估算生產成本與總成本維簡費與安全費固定成本與可變成本總成本與經營成本折舊攤銷費42第四十二頁，共103頁。總成本費用系指在運營期內為生產產品或提供服務所發生的全部費用，等于經營成本與折舊費、攤銷費和財務費用之和。成本費用可以按照費用的經濟用途分類，也可按照費用的經濟內容進行分類。按照費用的經濟用途分為生產成本（制造成本）和期間費用（管理費用、財務費用和銷售費用）兩大類。按照費用的經濟內容（費用要素）分為材料費、燃料及動力費、職工薪酬、修理費、地面塌陷賠償費、折舊費、維簡費、安全費用、攤銷費、利息支出和其他支出等。有些省份還有轉產基金、可持續發展基金、礦山環境恢復治理保證金、價格調節基金等。成本估算生產成本與總成本可簡稱為：制造成本法可簡稱為：“費用要素法”43第四十三頁，共103頁。序號

經濟用途經濟內容生產成本（制造成本）期間費用費用直接材料直接職工薪酬制造費用管理費用財務費用銷售費用1材料費√√√2燃料及動力費√√√√3職工薪酬√√√√4修理費√√√5地面塌陷賠償費√6折舊費√√√7維簡費√8安全費用√9攤銷費√√10利息支出(1)長期借款利息√(2)流動資金利息√(3)其他短期借款利息√11其他支出√√√√成本估算制造成本法與費用要素法對應關系44第四十四頁，共103頁。總成本與經營成本成本估算總成本費用按經濟評價的需要可分為經營成本和非經營成本。成本費用中的材料費、燃料及動力費、職工薪酬、修理費、地面塌陷賠償費、其他支出構成經營成本。經營成本是項目經濟評價特有的概念，是項目運營期的主要現金流出，用于項目財務評價的現金流量分析。經營成本估算的行業性很強，不同行業在成本構成科目和名稱上都可能有較大的不同。估算應按行業規定，沒有規定的也應注意反映行業特點。（發改建設第三版）。45第四十五頁，共103頁。固定成本是指一定時間和范圍內，不隨產量增減而變動的成本費用，例如按時間計算費用的稅金、保險費、折舊費等。可變成本是隨產量的變化而變化的成本費用，例如按產量計算或提取的原材料費、維簡費、安全費等。

根據經驗，有色行業成本中的固定成本與可變成本的比例可參考表中數據。成本估算固定成本與可變成本46第四十六頁，共103頁。序號項目名稱固定與可變成本比例固定成本(%)可變成本(%)1材料費1002燃料及動力費80203職工薪酬1004修理費1005其他支出1006維簡費1007安全費用1008折舊費1009攤銷費10010利息支出（1）長期借款利息100（2）流動資金借款利息3070（3）其他短期借款利息3070成本中固定成本與可變成本參考比例表成本估算47第四十七頁，共103頁。成本估算折舊費、攤銷費折舊費是指將固定資產的價值損失，通過提取折舊的方法來補償。即在項目使用壽命周期內，將固定資產價值以折舊形式列入產品成本中，逐年攤還。折舊費一般按年限平均法計算，有特殊約定時，按約定的辦法計算。年折舊率=（1-凈殘值率）/折舊年限×100%年折舊額=Σ（分類固定資產原值×分類年折舊率）凈殘值率一般為3-5%。折舊費估算時可簡化計算，不考慮凈殘值。折舊年限按以下計算：地面建筑及構筑物按30-40年；礦井的綜采綜掘設備按8年，一般采掘設備按10年；露天礦的主要穿、采、排設備按7-15年，運輸設備8-12年；其它設備按10-15年。48第四十八頁，共103頁。成本估算折舊費、攤銷費折舊計算時需要注意的問題：建設投資中的固定資產其他費用分攤到礦建、土建、設備及安裝工程投資中。建設投資中的預備費可按投資比例分攤到礦建、土建、設備及安裝工程以及無形資產和遞延資產投資中。建設投資借款的建設期利息均計入固定資產。49第四十九頁，共103頁。成本估算折舊費、攤銷費攤銷費指無形資產與其他資產的攤銷費。根據建設投資形成的無形資產和其他資產原值和攤銷年限計算。A．無形資產攤銷費：礦業權、土地使用權等特殊無形資產一般按照收益年限計算攤銷費；其他無形資產一般按10年攤銷。B．其他資產攤銷費：其他資產一般按5年攤銷。50第五十頁，共103頁。成本估算安全費、維簡費安全費用指企業按照規定標準提取在成本中列支，專門用于完善和改進企業或者項目安全生產條件的資金。2012年2月14日，國家安全生產監督管理總局、財政部共同下發了《關于印發<企業安全生產費用提取和使用管理辦法>的通知》（財企〔2012〕16號），適用于在中華人民共和國境內直接從事煤炭生產、非煤礦山開采、建設工程施工、危險品生產與儲存、交通運輸、煙花爆竹生產、冶金、機械制造、武器裝備研制生產與試驗（含民用航空及核燃料）的企業。51第五十一頁，共103頁。成本估算安全費、維簡費安全費用提取標準：非煤礦山開采企業依據開采的原礦產量按月提取。各類礦山原礦單位產量安全費用提取標準如下：（一）石油，每噸原油17元；（二）天然氣、煤層氣（地面開采），每千立方米原氣5元；

（三）金屬礦山，其中露天礦山每噸5元，地下礦山每噸10元；（四）核工業礦山，每噸25元；

（五）非金屬礦山，其中露天礦山每噸2元，地下礦山每噸4元；（六）小型露天采石場，即年采剝總量50萬噸以下，且最大開采高度不超過50米，產品用于建筑、鋪路的山坡型露天采石場，每噸1元；

（七）尾礦庫按入庫尾礦量計算，三等及三等以上尾礦庫每噸1元，四等及五等尾礦庫每噸1.5元。52第五十二頁，共103頁。成本估算安全費、維簡費安全費用提取標準：冶金企業以上年度實際營業收入為計提依據，采取超額累退方式按照以下標準平均逐月提取：（一）營業收入不超過1000萬元的，按照3%提取；（二）營業收入超過1000萬元至1億元的部分，按照1.5%提取；（三）營業收入超過1億元至10億元的部分，按照0.5%提取；（四）營業收入超過10億元至50億元的部分，按照0.2%提取；（五）營業收入超過50億元至100億元的部分，按照0.1%提取；（六）營業收入超過100億元的部分，按照0.05%提取。53第五十三頁，共103頁。成本估算安全費、維簡費安全費用包括了措施費用、治理費用、設備維護保養費用、教育培訓、特種設備儀器檢驗支出、危險源事故隱患評估、安全評價等等安全相關支出。安全費的使用涉及到收益性支出與資本性支出，既有需要計入成本的費用，也有為以后會計年度服務的資本支出。應合理劃分并確定當期成本數額。54第五十四頁，共103頁。成本估算安全費、維簡費維簡費是礦山維簡費的簡稱，指礦山維持簡單再生產所需要的費用，曾經是礦山成本構成的一個重要的費用要素，可稅前列支。維簡費主要用于礦山生產正常接續的開拓延深、技術改造等，以確保礦井持續穩定和安全生產，提高效率。55第五十五頁，共103頁。維簡費提取辦法《財政部關于提高冶金礦山維持簡單再生產費用標準的通知》（財企〔2004〕324號），將冶金礦山維簡費標準提高到每噸原礦提取15～18元。國有大中型冶金礦山企業維簡費標準為18元/噸其他冶金礦山企業可根據自身條件在15～18元/噸的范圍內自行確定提取標準。56第五十六頁，共103頁。成本估算安全費、維簡費2015年5月，財政部發布《關于不再規定冶金礦山維持簡單再生產費用標準的通知》，通知明確財政部不再規定冶金礦山企業維持簡單再生產費用標準，冶金礦山企業可根據生產經營情況自主確定是否提取維簡費及提取的標準。57第五十七頁，共103頁。成本估算礦產資源補償費礦產資源補償費征收管理規定

（1994年2月27日國務院令第150號發布）在中華人民共和國領域和其他管轄海域開采礦產資源，應當依照本規定繳納礦產資源補償費礦產資源補償費由采礦權人繳納計算方式：征收礦產資源補償費金額＝礦產品銷售收入x補償費費率x開采回采率系數58第五十八頁，共103頁。成本估算礦產資源補償費費率礦

種費率（%）石油1天然氣1煤炭、煤成氣1鈾、釷3石煤、油砂1天然瀝青2地熱3油頁巖2鐵、錳、鉻、釩、鈦2銅、鉛、鋅、鋁土礦、鎳、鈷、鎢、錫、鉍、鉬、汞、銻、鎂2金、銀、鉑、鈀、釕、鋨、銥、銠4鈮、鉭、鈹、鋰、鋯、鍶、銣、銫3鑭、鈰、鐠、釹、釤、銪、釔、釓、鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥

3離子型稀土4鈧、鍺、鎵、銦、鉈、鉿、錸、鎘、硒、碲359第五十九頁，共103頁。經濟評價概述評價參數與數據分析項目總投資成本估算銷售收入財務分析目錄60第六十頁，共103頁。銷售收入銷售收入概述稅金產品價格預測61第六十一頁，共103頁。銷售收入是銷售產品所獲得的不含稅銷售額，包括主產品銷售收入和副產品銷售收入。計算銷售收入基本假設：(1)產銷率按100%考慮。主、副產品的銷售收入應全部計入銷售收入。(2)銷售收入是納稅人向購買方收取的全部價款和價外費用。(3)項目可能獲得的補貼收入和對外服務收入作為項目收入。銷售收入62第六十二頁，共103頁。(4)項目的銷售收入根據效益與費用計算口徑統一的原則，只計算向項目外部提供的產品和服務所獲取的收入，項目內部之間相互提供的產品或服務，不計為項目的收入。(5)采礦場、選礦廠、冶煉廠等項目單獨進行評價時，若其產出物是下游項目的投入物，產出物價格應與下游項目的相應成本費用計算基礎相一致。(6)產品銷售價格通常以市場價格為基礎，參考近3-5年的平均價格水平確定，以出廠價計算。價格預測應遵循謹慎性原則。銷售收入63第六十三頁，共103頁。銷售收入增值稅營業稅城市維護建設稅教育費附加資源稅企業所得稅稅金64第六十四頁，共103頁。銷售收入關于含稅價格與不含稅價格：含稅價格與不含稅價格是含增值稅價格和不含增值稅價格的簡稱。增值稅是價外稅，而且目前企業財務將稅金部分單獨記賬，代稅務部門記賬。計算收入時都按不含稅價計算，而向客戶收取銷售貨款時都是按含稅價格計算。因此，含稅價格與不含稅價格應明確區分。65第六十五頁，共103頁。銷售收入關于稅前分析與稅后分析：稅前分析與稅后分析是企業所得稅前分析與稅后分析的簡稱。項目的財務分析分為稅前分析和稅后分析。稅前分析可以排除由于稅收政策的變化對項目效益的影響，適用于政府投資、非盈利項目、非競爭性項目。而從企業的角度，競爭性的項目中企業所得稅是一項重要的現金流出，因此需要進行稅后財務分析。66第六十六頁，共103頁。銷售收入增值稅抵扣的處理方法設備投資中的增值稅：增值稅轉型以后生產設備投資中的增值稅，不再形成資產而是確認為進項稅，可以抵扣銷售產品時應繳納的銷項稅。其實質是將在建設過程中支付的增值稅在生產以后產品銷售過程中逐步回收。生產成本中的增值稅：生產過程中采購原材料、動力以及維修過程中將發生進項稅，這部分進項稅可以在銷售產品時抵扣應繳納的銷項稅。抵扣增值稅時應以需要繳納的增值稅為限額。67第六十七頁，共103頁。經濟評價概述評價參數與數據分析項目總投資成本估算銷售收入財務分析目錄68第六十八頁，共103頁。財務分析財務分析是在國家現行財稅制度和價格體系下，從項目財務角度分析、計算項目的財務盈利能力、償債能力和財務生存能力，據以判別項目的財務可接受性。財務分析應在項目財務效益與費用估算的基礎上、通過編制財務分析報表，計算財務分析指標，分析項目的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷項目的財務可接受性，明確項目對財務主體及投資者的價值貢獻，為項目決策提供依據。69第六十九頁，共103頁。財務分析融資前分析融資后分析盈利能力分析盈利能力分析償債能力分析生存能力分析財務分析70第七十頁，共103頁。財務分析一、融資前盈利能力分析：分析指標：①項目投資財務內部收益率（FIRR）----動態指標。②項目投資財務凈現值（FNPV）----動態指標。③項目投資回收期（Pt）----靜態指標。以上指標均分為所得稅前和所得稅后兩種。分析報表：基本報表1項目投資現金流量表71第七十一頁，共103頁。財務分析二、融資后盈利能力分析：①項目資本金現金流量分析：分析指標：項目資本金財務內部收益率----動態指標分析報表：基本報表2項目資本金現金流量表②投資各方現金流量分析：分析指標：投資各方財務內部收益率----動態指標需要注意的是：各投資方在項目資產范圍內同股同價，通過并購新進入的股東收購股權產生的溢價款只在該報表中出現，并由此形成“同股不同價”---出資額與利潤分紅不對等。分析報表：基本報表3投資各方現金流量表③靜態分析：分析指標：資本金凈利潤率（ROE）----靜態指標；總投資收益率（ROI）----靜態指標分析報表：基本報表4利潤與利潤分配表72第七十二頁，共103頁。1、財務內部收益率（FIRR）：財務內部收益率（FIRR）系指能使項目計算期內凈現金流量累計等于零時的折現率，即FIRR使得下式成立：式中CI--------現金流入量；

CO--------現金流出量；（CI-CO）t--------第t年的凈現金流量；

n--------項目計算期。盈利分析-主要指標73第七十三頁，共103頁。2、財務凈現值（FNPV）：財務凈現值（FNPV）系指按設定的折現率（一般采用基準收益率ic）計算的項目計算期內凈現金流量的現值之和，可按下式計算：式中CI--------現金流入量；

CO--------現金流出量；（CI-CO）t--------第t年的凈現金流量；

n--------項目計算期；

ic--------基準收益率。盈利分析-主要指標74第七十四頁，共103頁。3、項目投資回收期（Pt）：項目投資回收期（Pt）系指項目的凈收益回收項目投資所需的時間，一般以年為單位。項目投資回收期宜從項目建設開始年算起，若從項目投產年開始計算，應予以特別注明。項目投資回收期可采用下式表達：投資回收期應按下式計算:式中T----各年累計凈現金流量首次為正值或零的年數。盈利分析-主要指標75第七十五頁，共103頁。4、總投資收益率（ROI）：總投資收益率（ROI）表示總投資的盈利水平，系指項目達到設計能力以后正常年份的年息稅前利潤或生產期內年平均息稅前利潤（EBIT）與總投資（TI）的比率。式中EBIT------項目正常年份的年息稅前利潤或生產經營期內年平均息稅前利潤；

TI------項目總投資。盈利分析-主要指標76第七十六頁，共103頁。盈利分析-主要指標5、項目資本金凈利潤率（ROE）：項目資本金凈利潤率（ROE）表示項目資本金的盈利水平，系指項目達到設計能力后正常年份的年凈利潤或生產期內平均凈利潤（NP）與項目資本金（EC）的比率。項目資本金凈利潤率應按下式計算：式中NP------項目正常年份的凈利潤或生產經營期內年平均凈利潤；

EC------項目資本金。77第七十七頁，共103頁。盈利分析-主要指標利潤及利潤分配：（1）當期實現的凈利潤，加上期初未分配利潤（或減去期初未彌補虧損），為可供分配的利潤。（2）提取法定盈余公積金，10%比例，當法定盈余公積金已達注冊資本的50%時，可不再提取。（3）可供分配的利潤減去提取的法定盈余公積金等后，為可供投資者分配的利潤。78第七十八頁，共103頁。盈利分析-主要指標利潤及利潤分配：（4）可供投資者分配的利潤，按下列順序分配：

1）應付優先股股利（如有優先股的話）。

2）提取任意盈余公積，是指按規定提取的任意盈余公積金。

3）應付普通股股利。

4）經過上述分配后的剩余部分為未分配利潤。79第七十九頁，共103頁。財務分析三、償債能力分析：償債能力分析是通過計算利息備付率、償債備付率和資產負債率等指標，分析判斷財務主體的償債能力。各項償債能力分析指標按下列公式計算：（1）分析指標①利息備付率（ICR）②償債備付率（DSCR）③資產負債率（LOAR）（2）分析報表①《借款還本付息計劃表》②《資產負債表》80第八十頁，共103頁。償債分析-主要指標1、利息備付率（ICR）：利息備付率（ICR）系指在借款償還期內的息稅前利潤（EBIT）與應付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性反映項目償付債務利息的保障程度。式中EBIT------項目正常年份的年息稅前利潤或生產經營期內年平均息稅前利潤；

PI-------計入總成本費用的應付利息。81第八十一頁，共103頁。償債分析-主要指標2、償債備付率（DSCR）：償債備付率（DSCR）系指在借款償還期內，用于計算還本付息的資金（EBITDA-TAX）與應還本息金額（PD）的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。式中EBITDA----息稅前利潤加折舊、攤銷；

TAX----企業所得稅；

PD----應還本付息金額，包括還本金額和計入總成本費用的全部利息（長期+短期借款利息）。如果項目生產期內有維持運營的投資，可用于還本付息的資金應扣除維持運營的資金。82第八十二頁，共103頁。償債分析-主要指標3、資產負債率（LOAR）：資產負債率（LOAR）系指各期末負債總額（TL）同資產總額（TA）的比率，應按下式計算：式中TL----期末負債總額

TA----期末資產總額83第八十三頁，共103頁。償債分析-主要指標還款方式與借款償還期的確定1.還款方式：有條件借款，按借款附加條件償還（等額本息、等額本金利息照付等）。在借款條件不確定時，原則上根據項目的償還能力計算。2.償還期：需要估算借款償還期時，可按下式估算：3、可用于償還借款本金的資金來源未分配利潤、折舊、攤銷、剩余維簡費等。

84第八十四頁，共103頁。財務分析四、財務生存能力分析：財務生存能力分析通過編制財務計劃現金流量表，考察項目計算期內的投資、融資和經營活動所產生的各項現金流入和現金流出，計算凈現金流量和累計盈余資金，分析項目是否有足夠的凈現金流量維持正常運營，以實現財務可持續性。實現財務可持續性應首先體現在有足夠大的經營活動凈現金流量，其次各年累計盈余資金不能出現負值。若出現負值，應借用短期借款予以彌補。分析指標：無分析指標，依靠定性判斷。分析報表：《財務計劃現金流量表》85第八十五頁，共103頁。財務分析五、不確定性分析：在投資決策階段，經濟評價所采用的數據大部分來自預測和估算，具有一定的不確定性，為分析不確定性因素變化對評價指標的影響，估計項目可能承擔的風險，應進行不確定性分析，提出項目風險預警、預報和相應的對策。不確定性分析一般包括盈虧平衡分析和敏感性分析。盈虧平衡分析是指項目達到設計生產能力的條件下，通過盈虧平衡點（BEP）分析項目成本與收入的平衡關系。盈虧平衡點是項目盈利與虧損的轉折點，即在這一點上，銷售收入等于總成本費用，即盈虧平衡。敏感性分析是通過分析不確定性因素發生增減變化時，對財務分析指標的影響，并計算敏感系數和臨界點，找出敏感性因素。86第八十六頁，共103頁。不確定分析1、盈虧平衡分析：盈虧平衡分析分為線性分析和非線性分析，由于非線性分析的收入函數和成本函數難以確定，項目評價中僅進行線性盈虧平衡分析。線性盈虧平衡分析有以下四個假定條件：（1）產品的產量等于銷量，即當年的產品當年全部銷售出去；（2）產品的產量變化，單位可變成本不變，從而總成本是產量的線性函數；（3）產品的產量變化，售價不變，從而銷售收入是產量的線性函數。（4）簡化為單一產品計算，不同產品的產率變化應保持一致。 盈虧平衡點的計算一般采用公式法，也可以用盈虧平衡圖計取。87第八十七頁，共103頁。不確定分析盈虧平衡分析方法：

當采用含增值稅價格時，式中分母還應扣除增值稅。88第八十八頁，共103頁。不確定分析盈虧平衡分析圖：盈虧平衡點

BEP89第八十九頁，共103頁。不確定分析2、敏感性分析：敏感性分析包括單因素和多因素敏感性分析，通常只進行單因素敏感性分析。單因素敏感性分析指每次只改變一個因素的數值來進行分析，估算單個因素變化對項目效益產生的影響。多因素分析是同時改變兩個或兩個以上因素進行分析，估算多因素同時發生變化對項目效益產生的影響。項目經濟評價有一整套指標體系，敏感性分析可選定其中一個或幾個主要指標進行分析，最基本的分析指標是內部收益率。90第九十頁，共103頁。不確定分析敏感系數：敏感度系數（SAF）系指項目評價指標的變化率與不確定性因素變化率的比值。式中----不確定性因素F的變化率；

----不確定性因素F發生變化時，評價指標A的相應變化率。SAF>O，表示評價指標與不確定因素同方向變化。SAF<0，表示評價指標與不確定因素反方向變化。│SAF│較大者敏感度系數高。敏感度系數高，表示項目效益對該不確定因素敏感程度高。91第九十一頁，共103頁。不確定分析臨界點：臨界點系指不確定性因素的變化使項目由可行變為不可行的臨界數值，一般采用變化因素相對基本方案取值的變化率或對應的具體數值表示。結合敏感度系數和臨界值的計算結果，按不確定性因素的敏感程度進行排序，找出最敏感的因素，分析敏感因素可能造成的風險，并提出應對措施。當不確定性因素敏感度很高時應進一步通過風險分析，判斷其發生的可能性及其對項目的影響程度。92第九十二頁，共103頁。