1、20企業并購市場中期回顧與前瞻2019年8月前言報告中所列示數據的說明(1/2)湯森路透與投中數據僅記錄對外公布的交易，有些已對外公布的交易有可能無法完成報告中提及的交易數量指對外公布交易的數量，無論其交易金額是否披露報告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（“披露金額”）“國內”是指中國大陸、香港、澳門和臺灣特別行政區“海外并購”是指中國大陸企業在境外進行收購“入境并購”是指境外企業收購國內企業“私募股權基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以上由財務投資者進行的股權交易，或未披露交易金額但主要由私募股權 前言報告中所列示數據的說明(2/)“風險投資基金交易”特指交易金額在1,000萬美

2、元以下由財務投資者進行的股權交易，以及未披露交易金額但由財務投資者 進行的股權交易“戰略投資者”指并購公司后將其納入其現有經營范圍的公司投資者（相對于“財務投資者”）“財務投資者”指以通過未來出售獲利為目的進行并購的投資者，主要包括但不僅限于私募股權基金和風險投資基金2019年6月30日人民幣對美元的平均匯率調整了2016年至2018年的以美元為計價單位的交易金額概覽9年上半年中國并購活交易額降2644億美，跌高達，創下0年來最高的半年度跌幅6年上半年至9年上半年并購交易總數量與金額1H18H181H18H181H191H191H19比比數量金額數量金額數量金額H18H18(1元)(1)(1)

3、701618113614312%8%1045811764%-29%,9101.0,6143.0,1150.514%5%513191158086.8-46%-33%11447176317812-3%-47%,6591.0,651.4,1888.0-19%-34%212427.43-24%-69%1541615613015067%-52%19511419149.518%-26%15.21251.666.837%-48%1216.1157.8638.6-50%11%5,653,41.95,0046.4-4%-18%差異金額1H16H161H17H17數量金額數量金額數量金額數量金額戰略投資者(1)(

4、1)(1元)(1)國內449156411541611614541國外1941127155.9901戰略投資者總和,8169.7,159.1,1117.5,5.2財務投資者私募股權基金交易64942111811365786.466790.5風險投資基金交易1593133.4117161115財務投資者總和,896.53,0111.71,79488.01,86891.9中國大陸企業海外并購國有企業48.85415466183516民營企業16234415947833.7財務投資者95010148141914117中國大陸企業海外并購總和473131.044774.3960.537759.0香港企業

5、海外并購15110.71311.1156.91185.7總計5,365385.96,2355.54,37561.05,46499.2* 財務投資者參與的中國大陸企業海外并購交易同時被計入財務投資者交易類別，但在上述表格中的交易數量和金額的總計中未被重復計算來源：湯森路透，投中數據及普華永道分析相較年下半年，9年上半中國陸企海外購和募股基金交易的大幅下降導致并購易總的下，境戰略資者易的幅減了體回落的趨勢并購交易金額（不包括風險投資基金交易）10億美元59.0131.074.390.540.251.626.894.2121.38.42.786.45.9165.6156.4192.6121.6131

6、.3142.345059.0131.074.390.540.251.626.894.2121.38.42.786.45.9165.6156.4192.6121.6131.3142.340035030025020015010001H162H161H172H171H182H181H19境內戰略投資者境外戰略投資者私募股權基金交易中國大陸企業海外并購*私募股權基金交易金額中包含了總計94億美元的由財務投資者主導的中國大陸企業海外并購交易，風險投資基金交易金額包含了總計1億美元的相關類型交易（未列示于上述圖表中）來源：湯森路透，投中數據及普華永道分析各類型投資者并購交易量除募基外均所增，表中小并購仍有

7、理的活躍度，私募股權金的易活度卻9年半年比下46%*并購交易數量（不包括風險投資基金交易）數量3774473154736671118908513124266494291201391326571,06958095165583,1452,7902,4492,4211,9661,9882,2364,5003774473154736671118908513124266494291201391326571,06958095165583,1452,7902,4492,4211,9661,9882,2364,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050001H162H16境內戰略投

8、資者1H17境外戰略投資者2H171H18私募股權基金交易2H181H19* 私募股權基金交易中包含了66宗由財務投資者主導的中國大陸企業海外并購交易，風險投資基金交易金額包含了68宗相關型交易（未列示于上述圖表中）來源：湯森路透，投中數據及普華永道分析9年上半年單筆億美元以的超型并案例量總保持穩；型海外并購案例數量明顯減（與下半相比降69與去同期比下降43），但由于國戰略資超型并數量升，影響所抵消單筆金額超過10億美元的交易數量14251349712233101314214226310312819241518870142513497122331013142142263103128192415

9、18860504030201001H162H16境內戰略投資者1H172H171H182H181H19來源：湯森路透，投中數據及普華永道分析戰略投資者鑒于境外投資機會的有與貿戰的響，國重著力國內濟的長帶動了境內戰略并購交金額升約，中超0億美元超大并購易量達宗（對比上個半年宗）與此時，購交量增；境并易64但交易額下29%戰略投資者并購交易數量與交易 境內與入境投資數量3,5003,00010億美元246.1192.6165.6156.4121.63,145131.3142.32,7902,4212,4491,9662,2361,9884.11392.71325.91658.1908.4246.1

10、192.6165.6156.4121.63,145131.3142.32,7902,4212,4491,9662,2361,9884.11392.71325.91658.1908.412011.7588.3952502,0001,5001,00050001H162H161H172H171H182H181H19200150100500境外企業并購國內企業交易數量國內企業間并購交易數量境外企業并購國內企業交易披露金額國內企業間并購交易披露金額來源：湯森路透，投中數據及普華永道分析工業品并購交易金額創了近年新，主由于宗總價超64億美的）大型交易；消費品業并交易額增約戰略投資者并購交易金額按投資行業分

11、類10億美元15.813.87.330.48.010.08.48.727.426.115.525.420.817.116.327.715.430.97.825.129.725.010.923.515.813.87.330.48.010.08.48.727.426.115.525.420.817.116.327.715.430.97.825.129.725.010.98.916.09.114.010.768.529.326.130.510.514.520.222.522.18.928.438.729.110.724.713.717.813.022.024.741.525020015010001H

12、162H161H172H171H182H181H19工業房地產消費品金融服務原材料高科技醫療健康電力能源其他交易數量方面：9年上年工品、費品高科和醫健康塊的活躍度較高數量350030002500200015001000500戰略投資者并購交易數量按投資行業分類17123619224727316447812619525119622036414522537927543922716739344013014221517123619224727316447812619525119622036414522537927543922716739344013014221529921815431733332333

13、620629527427152454353537146838738447541469205182348211116322264329131166171198206360963736301H162H161H172H171H182H181H19工業消費品高科技醫療健康原材料金融服務房地產電力能源其他私募股權/風險投資與財務投資者傳統私募股權并購基金募資金額整體下跌*，鑒于銀行業監管變化、私有資金撤退以及A股市 場低迷帶來的影響，人民幣基金募資規模近乎跌落至0；大型美元基金仍有充足的可供投資的現金儲備，但部分規模較小或業績低于預期的基金則清算退出*這些數據未考慮到來自另類財務投資者的大量可用資本，例

14、如企業和國有資產投資公司、金融機構、高資產凈值人士投資平臺、政府支持的基金和主權財富基金投資者等私募股權基金/風險投資基金的中國募資情況10億美元1782.816716011410585.017.033.147.1485512.132.417.41001782.816716011410585.017.033.147.1485512.132.417.401H162H161H172H171H182H181H19人民幣基金規模非人民幣基金規?；饠盗繑盗?00180160140120100806040200來源: 亞洲創業基金期刊及普華永道分析9年上半年私募股權基并購易活與前相比幅下，交量下滑46%

15、，交易金額下降至億美金降幅33，與6上半和年仍保持可比水平；考慮經濟政治不確性，資者風格于謹，數量1,200私募股權基金交易概覽10億美元130.194.286.490.586.866786.38511,069580649657121.31118130.194.286.490.586.866786.38511,069580649657121.311181,0008001201008060060400402002001H162H161H172H171H182H1801H19來源：湯森路透，投中數據及普華永道分析交易披露數量交易披露金額消費品、工業品和高科技領域繼續受到財務投資者的重點關注，交易金

16、額占私募股權基金投資總金額的近50%；涌現了一些專注于醫療健康、5G以及高新技術投資的專業私募基金私募股權基金交易金額按投資行業分類10億美元7.85.320.43.414.911.05.64.518.68.711.015.33.519.44.015.922.020.43.414.911.05.64.518.68.711.015.33.519.44.015.922.012.211.87.436.724.415.126.624.922.316.113.516.115.913.515.06.312.021.418.412010001H162H161H172H171H182H181H19消費品工業高

17、科技金融服務房地產其他醫療健康媒體娛樂來源：湯森路透，投中數據及普華永道分析9年上半年風險投資基交易躍度維持較高水平但對創企資總額因投資者趨于謹降幅風險投資基金交易概覽數量10億美元3,0002,5002,0001,5001,00050001.61,5991,6141.21,7381,1371.51,2012.31,791,5991,6141.21,7381,1371.51,2012.31,7961,8935.04.54.03.53.02.52.01.51.00.5-交易披露數量交易披露金額來源：湯森路透，投中數據及普華永道分析上半年IPO市場出現的一些積極信號帶動投資退出活動的整體增長，但退

18、出的整體形勢仍沒有明顯起色財務投資者投資交易的退出交易數量（按退出類型）No.3852128313511823372681615534130141132147849645573503852128313511823372681615534130141132147849645573002502001501005001H162H161H17并購-交易退出2H17上市1H18other2H181H19來源：投中數據及普華永道分析總體而言，于A股市場進行投資退出的熱度相較歷史水平有明顯的回落財務投資者投資交易的退出交易數量（按交易所分布）數量-3159877485414819412166374646-3

19、1598774854148194121663746462224172210183315012090603001H162H16深圳1H17上海2H17香港紐約/1H18其他2H181H19來源：投中數據及普華永道分析中國大陸企業海外并購基于包括中美貿易戰在內的政治和經濟不確定性導致的影響，中國投資者在本期幾乎沒有進行大型跨境交易；中國大陸企業海外并購市場持續放緩（2019年上半年交易披露金額2018年下半年相比下降了48%）；在大型交易的減速背景下，中小型并購交易仍維持理性的正常水平*年上半年僅發生3宗超過1億美元的大型并購案例，相較于208年下半年的3宗有明顯的下降中國大陸企業海外并購交易數量

20、與交易金額數量50045040035030025020015010001H162H161H172H171H182H181H19交易披露數量交易披露金額10億美元47344742942637731531240.251.659.026.860.574.3131.014047344742942637731531240.251.659.026.860.574.3131.0120100806040200各類別投資者在海外的資金明顯減；中，有企在海投資量也有一定的降幅，達到近年的最值數量500中國大陸企業海外并購交易數量與交易金額按投資者性質分類10億美元9510010413413413911431629

21、32592602081561546254663522423270.095100104134134139114316293259260208156154625466352242324504003503002502001501005060.050.040.030.020.010.0-1H162H161H172H171H182H181H190.0國有企業交易數量民營企業交易數量財務投資者交易數量國有企業交易披露金額民營企業交易披露金額財務投資者交易披露金額9年上半年大陸企業海并購及行廣泛高科行業購仍于領位* 中國的某些大型高科技公司是這一領域的活躍買家數量中國大陸業海并購易數按投行業類1711239

22、576555154232622116242529712314219623172642811111661012131617112395765551542326221162425297123142196231726428111116610121316182624064100806040200高科技工業金融服務消費品醫療健康媒體娛樂原材料其他來源：湯森路透，投中數據及普華永道分析1H19國有企業1H19 民營企業1H19 財務投資者2H18國有企業2H18 民營企業2H18 財務投資者近年中國企業赴美并購金額持續下滑，201年上半年在歐洲地區的并金額也急劇下滑，亞洲成為僅有的維持歷史投資水平的地區中

23、國大陸企業海外并購金額按投資地區分類10億美元4.32.09.05.90.13.07.64.32.09.05.90.13.024.35.025.437.231.012.86.07.09.31201008060402001H162H16亞洲北美1H17歐洲2H17南美洲1H18非洲2H18俄羅斯1H19來源:湯森路透、投中數據及普華永道分析赴“一帶一路”區域的海外并購交易量持續增長 (雖然并非所有交易都與“一帶一路”政策直接相關，而且并購交易金額有所下降)中國大陸企業赴“一帶一路”并購交易數量及金額數量10億美元16014012010030.023.724.014.1869515.9100104

24、1246.812.823.724.014.1869515.91001041246.812.81341398.720.015.010.05.001H162H161H172H171H182H18-1H19交易披露數量交易披露金額來源：湯森路透，投中數據及普華永道分析主要發現匯總主要發現201年上半年中國企業購市（1/）總體情況2019年上半年中國并購活動交易金額降至2,644跌幅高達18%，創下10年來最高的半年度跌幅相較2018年下半年，2019年上半年中國大陸企業海外并購和私募股權基金交易的大幅下降導致并購交易總額的下各類型投資者并購交易數量除私募基金外均有所增長，表 明中小型并購仍有合理的活

25、躍度，私募股權基金的交易活 躍度卻在2019年上半年環比下降46%2019年上半年單筆10億美元以上的超大型并購案例數量總 體保持平穩；大型海外并購案例數量明顯減少（2018年69，與去年同期相比下降43），于國內戰略投資超大型并購數量上升，其影響有所抵消國內及國外戰略投資鑒于境外投資機會的有限與貿易戰的影響，中國重新著力 于國內經濟的增長，帶動了境內戰略并購交易金額上升約8%，其中超10億美元的超大型并購交易量達28宗（對比上個半年的18宗），與此同時，并購交易量增長12%；入64%但交易金額下降29%7宗（總 價值超過164億美元的）大型交易；消費品行業并購交易金額增長約73%交易數量方面

26、：2019年上半年工業品、消費品、高科技和醫療健康板塊的交易活躍度較高主要發現201年上半年中國企業購市（）私募股權基金/風險投資和財務投資者A股市場低迷帶來的影響，人民幣基金 0；大型美元基金仍有充足的可供投資的現金儲備，但部分規模較小或業績低于預期的基金則清算退出2019年上半年私募股權基金并購交易活動與前期相比大幅下降，交易量下滑46%，交易金額下降至868億美金，降幅達33%，但與2016年上半年和2017濃厚50%；涌現了一些5G以及高新技術投資的專業私募基金2019年上半年風險投資基金交易活躍度仍維持在較高的水平，但對初創企業融資總額因投資者趨于謹慎降幅達50%上半年IPO市場出現

27、的一些積極信號帶動投資退出活動的整體增長，但退出的整體形勢仍沒有明顯起色總體而言，于A股市場進行投資退出的熱度相較歷史水平有明顯的回落，香港成為私募股權基金開展IPO投資退出的熱門地 點主要發現201年上半年中國企業購市（3/）中國大陸企業海外投資基于包括中美貿易戰在內的政治和經濟不確定性導致的影響，中國投資者在本期幾乎沒有進行大型跨境交易；中國大陸企業海外并購市場持續放緩（2019年上半年交易披露金額與2018年下半年相比下降了48%）；在大型交易的減速背景下，中小10年來的最低值2019年上半年大陸企業海外并購涉及行業廣泛，高科技行業并購仍處于領先地位近年中國企業赴美并購金額持續下滑，2019年上半年在歐洲地區的并購金額也急劇下滑，亞洲成為僅有的維持歷史投資水平 的地區赴“一帶一路”區域的海外并購交易量持續