1、XX#技大學畢業論文財務分析方法及其應用專業會計學學號學生XX指導教師日期2010年5月13日-優質文檔-在社會主義市場經濟條件下，企業的財務活動日趨復雜。與企業存在密切聯系的各個利益群體時刻關注著企業財務活動的現狀及發展趨勢。企業管理當局也需要大量的、有價值的財務信息來維持企業目前在激烈競爭的市場上所處的地位并謀求進一步發展。因此，進行深入系統的財務分析，為有關方面及時提供這些財務信息，是企業財務管理工作中十分重要的方面。通過財務分析，可以全面地了解企業的經營和財務狀況，評價企業的經營業績，明確企業的競爭地位和預測企業的經營前景。本文通過對財務分析的主體、作用及內容的概述，希望能使大家了解到

2、財務分析的必要性和重要性；然后主要介紹財務分析的基本方法，主要包括比較分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢分析法；以及各種方法在實踐中的應用，每種方法可以單獨使用進行財務分析，也可以綜合應用，財務分析綜合應用的方法又包括，杜邦分析法和沃爾分析法等。關鍵詞：財務分析；杜邦分析；沃爾分析AbstractInthesocialistmarketeconomy,enterprises,theincreasingplexityoffinancialactivities.Theexistenceofclosetieswiththeenterprisesofvariousinterestgroupsconc

3、ernedaboutthetimetheactivitiesoftheenterprisesfinancialstatusanddevelopmenttrends.Corporategovernancealsorequiresalargeamountofvaluablefinancialinformationtomaintainthecurrentinahighlypetitivemarketpositionandseekfurtherdevelopment.Therefore,toconductin-depthfinancialanalysissystemfortherelevantfina

4、ncialinformationprovidedinatimelymanner,istheimportanceoffinancialmanagementaspectsofthework.Throughthefinancialanalysis,aprehensiveunderstandingofbusinessoperationsandfinancialposition,operatingresultsofthevaluationofbusinesses,aclearpetitivepositionandbusinessprospectsforprediction.Inthispaper,the

5、mainbodyofthefinancialanalysis,anoverviewoftheroleandcontent,Ihopeeveryonecanunderstandthatthefinancialanalysisofthenecessityandimportance;thenintroducesthebasicmethodsoffinancialanalysis,includingparativeanalysis,ratioanalysis,factoranalysis,trendanalysis;andavarietyofmethodsappliedinpractice,eachm

6、ethodcanbeusedtoconductfinancialanalysis,theapplicationcanalsobeintegrated,prehensiveapplicationoffinancialanalysismethods,includingDuPontanalysis,Wallanalysis,andsoon.Keywords：FinancialAnalysis;DuPontanalysisLaw;WallanalysisLaw目錄財務分析概述3 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 財務分析的作

7、用6 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 財務分析的內容7 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 財務分析的方法8 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 比較分析法8 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 比率分析法8 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 趨勢分析法9 HYPERLINK l bookmark24 o Current Document 因素分析法1

8、0 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 財務分析方法的應用10 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 比較分析法的應用10 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document 趨勢分析法的應用16 HYPERLINK l bookmark40 o Current Document 因素分析法的應用17 HYPERLINK l bookmark42 o Current Document 分析方法的綜合應用19致謝25 HYPERLINK l bookmark50 o Cu

9、rrent Document 參考文獻26 HYPERLINK l bookmark52 o Current Document 附錄1：外文參考文獻（原文）27 HYPERLINK l bookmark58 o Current Document 附錄2：外文參考文獻（譯文）37財務分析概述財務分析，是指有關利益相關主體利用公司相關的會計、統計、管理等方面的資料，特別是財務報告等文字信息，并結合公司所處行業、市場等外部環境，對公司的經營效果與財務狀況及其產生的原因進行剖析，以便全面客觀地評價公司的經營業績和整體實力，為進一步的投資、融資決策以及管理控制等經營與財務活動提供依據的一系列分析研究行為

10、。財務分析的主體財務分析的目的一般是通過對公司一段時期經營活動的過程與結果的分析評價，為分析者未來的財務活動和經營決策提供所需要的依據。因此，隨著財務分析主體的不同，分析的直接動機便也有所不同。具體而言，進行財務分析的主體及其動機可以概括如下：公司投資者，包括現有的投資者及潛在的投資者投資者擁有最終資產的剩余要求權，也因此成為公司最終風險的承擔者。出于對自身經濟利益的關心，投資者需要隨時了解公司總體的經營狀況。他們進行財務分析的動因，是出于資本保全，希望借此了解公司的投資報酬率，正確判斷公司在資本市場上的投資價值；發現有效的避稅渠道，了解公司未來的發展趨勢，分析公司在激烈的市場競爭中可能具備的

11、競爭優勢或隱含的弊端，防X經營者或者其他相關人員可能存在的會計舞弊和欺詐行為；合理評價公司經營與盈利的風險，評估公司的潛在成長性；以便最終決定自己的投資與進退策略，以及對公司經營管理者的繼續聘任等問題。(2)公司經營管理者經營管理者或許并未擁有公司的任何股份。然而，作為被聘任方，經營管理者往往被授權對公司的全面生產負責，也因此對公司的經營業績起著舉足輕重的直接的決定作用。他們是公司日常生產經營活動的決策者、組織者和管理者。常言道，“知己知彼，百戰不殆”，為了在瞬息萬變的市場競爭中站穩腳跟并發展壯大，他們不可避免地需要借助于財務分析，全面了解公司目前的財務狀況，包括公司可資利用的經濟資源極其質量

12、、公司承擔的債務構成及其償還期限等；同時，還需要了解公司目前的現金流向并預測未來的流量構成，了解公司資產的流動性和資本結果彈性，發現公司可能存在的問題以便及時進行有效控制和科學規劃。此外，通過對競爭對手的分析，掌握所在公司目前所處的外部境況及具備的競爭優勢，有利于管理者審時度勢，及時調整生產經營戰略；進一步抓住機遇，進行科學合理的資本經營、規模擴X、兼并收購等決策。(3)公司的債權人作為公司外部資金來源的主要提供者之一，債權人在將資金或其他資源提供給公司之前，需要了解公司現有的債務負擔，公司既往的信用狀況以及公司目前及未來的盈利能力與償債能力等，以確定自己是否應該向該公司提供資金與資源；而當債

13、權人在將資金或資源提供給公司之后，會愈加關心自己的債權能否按時且足額收回。他們通過密切觀察公司的有關經營與財務動態，及時搜集與分析公司相應的財務與非財務信息，從而對公司的現時償債能力和未來長期的資產變現與償債能力做出理想判斷，以便決定是否需要向公司提出其他附加條件，如追加抵押或擔保的要求，以及是否應該繼續合作或者應該提前收回債權等等。(4)政府及其他行政管理機構作為國家利益的代表，政府及其他相關主管部門(包括財稅部門、工商行政主管部門、國有資產管理部門、有關政策機構等)也有必要進行財務分析。其最主要的動機一般是：在全面了解和掌握所屬各公司、部門、行業等的整體發展與資金動向的基礎上，取得下一步進

14、行宏觀調控所需要的經濟信息，以便合理制定或修訂有關經濟方針與經濟政策，加強宏觀經濟調控，實現經濟資源的有效、合理配置和國民經濟綜合平衡與穩定發展。同時，作為國家財政、稅務、工商等部n,有必要借助財務分析掌握企業遵守法律、法規，按時、足額繳納有關稅款等方面的情況。(5)企業職工職工進行財務分析的一般動機，主要是為了預測所在企業未來的發展前景及目前的盈利狀況。畢竟，企業員工的自身前途、經濟收入、福利待遇、有關保險水平等，都與企業的發展前途和財務與經營狀況息息相關。(6)關聯單位此處我們所指的關聯單位，不僅僅包括財務制度中所列指的、存在密切關聯方關系的各有關公司、組織或個人，也包括與企業存在著競爭、

15、合作、或與企業直接具有重組、并購與被并購意向等潛在經濟利益的各類企業、組織與個人。關聯單位對目標企業進行財務分析的動機，常常是與其戰略目標相關聯的，通常會涉及對企業的信用分析、財務狀況分析、資產質量分析、競爭能力分析、未來市場分析以及投資價值分析，等等。財務分析的作用財務分析的作用主要體現在：它有助于分析主體了解所分析對象的生產經營活動與經營效益，進行財務和經濟變動與發展預測，合理評價經營績效，正確進行投資、融資決策和資本運營，以及為國家進行宏觀經濟調控，制定相關政策等提供必要的財務信息。具體而言，財務分析可以發揮如下各方面的作用：(1)有助于國家相關部門在全面了解經濟動態與經濟現狀的基礎上，

16、制定相關經濟與產業政策，維護和整頓經濟秩序，減少和懲戒XX、違規等經濟行為。進行宏觀經濟調控與管理。2)有助于經營管理者了解和把握企業的變動與發展態勢，加強管理，剖析企業財務現狀形成的原因，發現問題，預防風險，提高資產運用中的安全性和有效性，提高經營決策，投資于融資決策等相關決策的科學性和正確性。（3）有助于社會各方面了解企業情況，并在不斷的比較鑒別中，調整資金與經濟資源的投向。將有限的資源投放于經濟與社會效益比較高、經營管理業績卓著、有發展前景的行業或企業中，利用優勝劣汰的市場競爭機制，達到有限資源的最佳配置。（4）有助于完善企業內部管理與控制，促進企業內部監督；同時，也有助于發揮社會各方對

17、企業的外部監督作用。財務分析的內容財務分析的內容取決于其分析主體和分析動機。不同的分析主體所關注的經濟與財務側重點不同，因此分析的內容也有所差異。投資者側重的是企業的經營狀況、經營風險與投資風險、盈利能力及其持續性與穩定性等，銀行等債權人側重的是企業的償債與盈利能力和企業資產的安全性，財政、稅務部門側重的是企業稅金的繳納、資源的運用、法規的執行等方面的問題，而企業管理者則需要對企業營業活動的方方面面進行分析，包括財務狀況、經營成果、風險與收益，等等。對財務分析內容的分類，存在著不同的分類標準，一般是根據分析的側重點來劃分，常見的有：按照公司資金運營或資金循環的主要環節進行劃分，可以分為融資分析

18、、資產及其運用分析和經營成果分析；按照分析所設計的X圍，可以分為綜合性財務分析與專題性財務分析兩種；按照分析主體相對于公司的地位，可以將財務分析分為外部分析和內部分析。2財務分析的方法一般來說，財務分析的方法主要有以下四種：比較分析法、比率分析法、趨勢分析法、因素分析法。這四種方法其實有一定程度的重合，在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。2.1比較分析法比較分析法是將相關財務數據或財務指標數值與所確定的比較標準進行對比分析，及時其數量差異，并分析差異產生的原因或一次推測指標變動的趨勢的一種分析方法。這種比較可以是靜態的比較，如：實際與計劃相比，也可以是動態的比較，如：本期與上期相比，報告期與

19、基期相比等，還可以是強度的比較，如：本企業與同行業的其他企業相比較等。對經濟指標的對比，主要有以下幾種形式：（1）絕對數分析法：絕對數分析是將不同時期、相同項目的絕對金額進行比較，以觀察其絕對額的變化趨勢。（2）定基分析法：定基分析是以分析期間某一期的報表數據作為基數，其他各期與之對比，計算百分比，以觀察各期相對于基數的變化趨勢。（3）環比分析法：環比分析是以某一期的數據和上期的數據進行比較，計算趨勢百分比，以觀察每期的增減變化情況。俗話說，“有比較才會有鑒別”。通過與標準或先進水平的比較，便于信息使用者在了解公司生產經營活動狀況、資本的獲利性、投資的安全性的同時，分析并揭示其存在的不足與薄弱

20、的環節，理解其行業競爭能力，為相應的財務決策提供依據。2.2比率分析法比率分析法是將財務數據中彼此存在著某些內在關聯關系的兩個或兩個以上要素的數值相除，計算其相應比值即比率。通過將計算出的公司的具體比率數值與確定的目標或要素之間存在的內在規律要求進行比較，分析要素之間聯系程度的合適與否，以次評價企業的財務經營活動。從廣義上講，比率分析法屬于比較分析法的一種。比率分析法主要有：（1）結構分析法：結構分析是通過計算某項經濟指標各個組成部分占總體的比重，探討各個部分在結構上的變化規律。用于考核各部門在總體中所占的比重，或各費用在總體費用中所占比重等。（2）相關比率分析法：相關比率分析法是根據經濟活動

21、客觀存在的相互依存相互聯系的關系，將兩個性質不同但又相關的指標加以對比，求出比率，以便從經濟活動的客觀聯系中認識企業生產經營狀況。比率是相對數，采用這種方法，能夠把某些條件下的不可比指標變為可以比較的指標，以利于進行分析。比率分析法中，一般用如下一系列比率指標：1）償債能力，反映企業償還到期債務的能力的指標；2）營運能力，反映企業利用資金的效率的比率；3）獲利能力，反映企業獲取利潤的能力的比率；4）發展能力，反映企業發展能力方面的比率。趨勢分析法趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續數期財務報告中相同目標，確定其增減變動的方向、數額和幅度，來說明企業財務狀況和經營成果的變動趨勢的一種方

22、法，用于進行趨勢分析的數據可以是絕對值，也可以是比率或百分比數據，采用這種方法，可以分析引起變化的主要原因、變動的性質，并預測企業的未來發展前景。因素分析法因素分析法又稱為因素替換法，或連環替代法，它是用來確定幾個相互關聯的因素對分析對象影響程度的一種分析方法。采用這種分析方法的前提是當有若干個因素對分析對象發生影響時，若分析其中某一個因素則假定其他各因素都不變化，從而確定需分析的這個因素單獨發生變化所產生的影響。該方法一般適用于綜合性的財務指標比如總成本、利潤總額、凈資產報酬率等問題的分析。3財務分析方法的應用比較分析法的應用采用比較分析法，如何選擇確定比較標準是至關重要的。標準選擇上的失誤

23、，極有可能導致分析判斷結果與事實相脫節。實踐中，一般選用比較多的有：（1）本公司歷史上曾達到的最佳指標；（2）當期計劃或預算指標；（3）同行業平均水平；（4）國內外同行業先進公司指標。在采用比較分析法時，除了注意標準的選擇之外，比較指標的數據形式、指標所包含的具體內容以及指標的計算方式與方法、指標所涵蓋的時間區間等等，也都直接影響著分析內容與結果的可比與否。例如，對于季節性較強的生產公司，旺季與淡季就不適合直接比較；而對于存貨周轉率，由于先進先出法與后進先出法計算出來的發出存貨的成本的不一致，也有可能導致因為營業成本或存貨的計算方法不同所產生的差異而有所變化，從而導致計算結果不具可比性。此外，

24、在比較過程中，還應該注意絕對數指標與相對數指標的有機結合。單純注重絕對數指標或單純看著相對數指標的做法常常是不可取的，也容易造成分析結果的失誤。例如，假設A公司去年全年實現稅后凈利350萬元而B公司實現稅后凈利潤800萬元。倘若僅僅看其凈利潤這一絕對數指標，顯然會認為B公司盈利水平遠高于A公司。然而，如果結合公司規模或公司所占用的資源去分析，結果可能將有所改變。在此例中，假設A公司實現稅后凈利350萬元，所占用的全部經濟資源(資產總額)為1000萬元，即其資產凈利潤率高達35%;而B公司所實現的稅后凈利800萬元，依靠的是對5000萬元資產的占用，則其資產凈利潤率僅為16%.顯然，就有限資源的

25、盈利效果而言，A公司明顯強于B公司。比率分析法的應用反映償債能力的財務比率(1)短期償債能力短期償債能力是指企業償還短期債務的能力，短期償債能力不足，不僅影響企業的秩序，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業陷入次物危機，甚至破產。一般來說，企業應該以流動資產償還流動負債，而不應依靠變賣長期資產，所以分析短期企業償債能力可以通過以下比率來進行。流動比率臉動資產/流動負債X100%.這一比率用于衡量企業流動資產對流動負債的保障程度，也就是流動資產在短期債務到期前可以變為現金用于償還流動負債的能力。但在流動資產中往往有些項目在實際情況下不能很快轉變為現金。例如從會計處理方面來看，呆帳、壞帳是通

26、過其他應收款、長期應收賬款等科目反映的。從穩健原則出發，應在計算流動比率指標時予以扣除。速動比率=速動資產/流動負債X100%.該指標用于衡量企業流動資產可以在當前償還流動負債的能力。通常速動比率越高，債權人的債務風險越小。速動資產=流動資產-存貨這是財政部1993年頒布的企業財務通則中規定的計算方法。但由于該種方法的計算使速動資產中包含了數額多的預付賬款和其他流動資產等，在流動資產中占有相當大的比重，卻又難以隨時變現以償還債務的資產，致使計算結果缺乏謹慎性。為此，國外的許多企業則采用速動資產=貨幣資金+短期可上市證券+應收賬款凈值的方法進行計算。其中，貨幣資金不含其他貨幣資金，如外埠存款等；

27、應收賬款則要扣除長期應收款。現金比率=(現金+銀行存款+現金當量)/流動負債X100%衡量企業即時償付能力最為穩健的指標就是現金比率，其中的現金當量為預期三個月內可收回的債務，股票投資，這個指標在分析企業財務困難，面臨破產清算危機時尤為重要。(2)長期償債能力長期償債能力是指企業償還長期利息與本金的能力，一般而言，企業借長期負債主要是用于長期投資，因此，最好是用投資產生的效益償還利息與本金。所以通常以資產負債率和利息收入倍數兩項指標來衡量企業的長期負債能力。資產負債率=負債總額/資產總額X100%資產負債又稱為財務杠桿，由于所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這并不

28、是說資產負債率越低越好，因為一定的負債表明企業的管理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以資產負債率過低，說明企業沒有很好地利用其資金。一般說來，資產負債率保持在30%左右的水平較為合適。利息收入倍數利息收入倍數=經營利潤/利息費用=（凈利潤+所得稅+利息費用）/利息費用利息收入倍數考察企業的營業利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業經營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力，一般說來，利息收入倍數越大，長期償債能力越強。反映營運能力的財務比率營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的

29、速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般說來，反映企業營運能力的比率主要有以下五個。應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額流動資產周轉率=銷售收入凈額/流動資產平均余額固定資產周轉率=銷售收入凈額/固定資產平均凈值總資產周轉率=銷售收入凈額/總資產平均值由于上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，損益表數據則是整個報告期的動態數據，所以為了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均值。一般說來，上述指標越高，說明企業的經營效率越高

30、。但數量只是單方面的因素，在進行分析時，要考慮避免片面性的問題，還必須注意各資產項目的組成結構，構成不同，分析的結果也就不同。反映獲利能力的財務比率獲利能力是與企業相關的各方關注的焦點，同時也是企業成敗的關鍵，只有保持企業的長期盈利性，才能真正做到持續穩定經營。反映企業盈利能力的比率有很多，但常用的不外乎以下幾種：銷售毛利率二（銷售收入-成本）/銷售收入X100%營業利潤率=營業利潤/銷售收入X100%=（凈利潤+所得稅+利息費用）/銷售收入X100%凈利潤率=爭禾1J潤/銷售收入X100%總資產報酬率=凈利潤/總資產平均值X100%權益報酬率=凈利潤/權益平均值X100%上述比率中，毛利率、

31、營業利潤率、凈利潤率分別說明企業生產（或銷售）過程，經營活動和整體的盈利能力，越高說明企業獲利能力越強；資產報酬率反映股東和債權人共同投入資金的盈利能力，權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高，企業權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。但正如前面分析的，同樣，財務杠桿高則企業債權人所受的保障就會降低，這樣，企業的信用就會隨之下降，給企業的未來發展帶來隱患。表3.1某公司利潤表相關資料2004-12-312003-12-312002-12-31（單位：元）一、主營業務收入主營業務收入2791732938.582

32、511486886.082365794251.98主營業務成本2506431663.662245841809.002161375402.26主營業務稅金及附加29621367.7814047670.7212553560.11二、主營業務利潤25567990736191865289.61其他業務利潤13905882.3814103298.767846931.97營業費用55716024.6863046110.6064180959.15管理費用99229675.2099651103.7265693515.88財務費用55054681.5639332691.20312618

33、32.84三、營業利潤59585408.0863670799.6038575913.71投資收益14561547.1010940156.7625099574.81補貼收入150946.8619507539.00營業外收入1766632.321185644.40291398.67營業外支出2814892.082388011.166364150.01四、利潤總額73249642.2873408589.6077110276.18所得稅28550165.4631660433.8024457128.95五、凈利潤44699476.8241748155.8044456451.00如根據表3.1,可以計算該

34、公司的銷售毛利率水平:2003年銷售毛利率=(2511486886.08-2245841809)/2511486886.08N00%=10.58%2004年銷售毛利率=(2791732938.58-2506431663.06)/2791732938.58兇00%=10.22%顯然，該公司2004年與2003年相比，銷售毛利率略有下降，即企業銷售的初始盈利能力有所減弱。上述各個比率反映的都是企業分析當期的盈利能力狀況，對于經營者而言，可以充分體現其工作業績，因而倍受關注，而對于投資者而言，可能更為關注的是企業未來的盈利能力，也就是企業的成長性問題，成長性好的企業具有更廣闊的發展前景。因此，對于企

35、業未來盈利能力的分析也很有必要。一般說來，可以通過企業過去幾期的銷售收入、營業利潤、凈利潤等指標的增減變化情況來預測企業未來的發展前景。常用的分析比率有：銷售收入增長率=（本期銷售收入-上期銷售收入）/上期銷售收入X100%營業利潤增長率=（本期銷售利潤-上期銷售利潤）/上期銷售利潤X100%凈利潤增長率=（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤X100%在采用上述比率進行分析時，可以根據已掌握的企業連續若干期的數據逐年進行對比，通過環比分析，較為精確地預測出企業未來的發展前景。趨勢分析法的應用在具體分析方法中可以采用圖解法，也可以采用比較會計報表的方法。采用圖解法分析企業的會計報表，一般按照相

36、關數據在不同的會計期間的數值順序繪圖，以便比較直觀地反映項目數值的變動方向；采用比較會計報表的方法，一般在編制比較會計報表時，將連續多年的報表并列在一起加以比較，以此確定企業財務與經營狀況變動的趨勢。在目前實際的趨勢分析活動中，比較會計報表的方法較多地為財務報表分析者所采用。例如，A公司2001-2005年連續5年的產品銷售收入等項目金額如表3.2所示。從表中數據可看出，A公司5年來產品銷售收入有較大的增長，但產品銷售利潤增長緩慢。如果我們進一步計算趨勢百分比，就能更準確清晰地反映各年變動的程度表3.2A公司有關財務資料（單位：萬元）年度項廣、20012002200320042005產品銷售收

37、入870975110612081189產品銷售成本664750860955948產品銷售費用89101419產品銷售稅金4850576559產品銷售利潤150166179174163表3.3是以2001年為基期計算的A公司產品銷售收入等項目的趨勢百分數。該表較之用絕對數（表3.2）反映的變化趨勢更準確地說明A公司5年來銷售收入得到了較大的增長，但銷售利潤增長較慢，低于銷售收入的增長，甚至在2004年、2005年還出現了下降趨勢，從表中數據還可以看出其原因主要是銷售成本和銷售費用增長太快，遠遠高于銷售收入的增長，從而影響了銷售利潤的增長。表3.3A公司有關項目的趨勢百分數（）度項目、200120

38、02200320042005產品銷售收入100112127139136產品銷售成本100113130144143產品銷售費用100113125175238產品銷售稅金100104119135123產品銷售利潤100111119116109因素分析法的應用因素分析法使用于多種因素構成的綜合性指標的分析，如成本、利潤、資產周轉等方面的指標。運用因素分析法的一般程序是：（1）確定某項指標由哪幾個因素構成；（2）確定各個因素與該指標的關系，是加減關系還是乘數關系；（3）采用適當方法分解因素；（4）計算確定各個因素影響的程度數額。下表（表3.4）是某公司A的2008年（基期）、2009年（報告期）的財務

39、數據，請利用因素分析法來分析各個因素的影響大小和影響方向。表3.4A公司的財務分析表年度指標20082009銷售凈利潤率（）17.6218.83總資本周轉率（次/年）0.801.12權益乘數2.372.06凈資本利潤率（）33.4143.44該分析中從屬指標與總指標之間的基本關系是:凈資本利潤率=銷售凈利潤率X總資本周轉率X權益乘數卜面利用因素分析法來分析各個因素的影響大小和影響方向:銷售凈利潤率的影響=（報告期銷售凈利潤率-基期銷售凈利潤率）X基期總資本周轉率X基期權益乘數=（18.83%-17.62%）0.802.37=2.29%總資本周轉率的影響=報告期銷售凈利潤率X（報告期總資本周轉率

40、-基期總資本周轉率）X基期權益乘數=18.83%X1.12-0.80)2.37=14.28%權益乘數的影響=報告期銷售凈利潤率X報告期總資本周轉率X（報告期權益乘數-基期權益乘數）=18.83%M.12X2.06-2.37）=-6.54%凈資本收益率的變化=報告期凈資本收益-基期凈資本收益率=銷售凈利潤率的影響+總資本周轉率的影響+權益乘數的影響=43.44%-33.41%=2.29%+14.28%+（-6.54%）=10.03%綜合以上分析：可以看到A公司的凈資產收益率2009年相對2008年升高了10.03個百分點，其中由于銷售凈利潤率的提高使凈資產收益率提高了2.29個百分點，而由于總資

41、產周轉率的速度加快，使凈資產收益率提高了14.28個百分點；由于權益乘數的下降，使得凈資產收益率下降了6.54個百分點，該因素對凈資產收益率的下降影響較大，需要進一步分析原因。分析方法的綜合應用財務報表分析的目的在于為報表的使用者提供客觀、全面、準確的財務信息。但是，如前所述的每一個財務比率指標由于都是側重于企業某一側面經營活動內容的反映，無法同時揭示企業各個方面的現實狀況。因此，實際分析中常常需要將各種不同報表、不同比率指標融合起來，構成一個指標分析體系，以便能夠揭示各種指標之間的內在依存或影響關系，全面、客觀、準確地評價企業的總體財務狀況和經營成果的優劣。財務報表的綜合分析方法也由此而生。

42、財務報表綜合分析方法有很多，常見的有沃爾分析法、杜邦分析法、綜合評價法，等等。沃爾分析法美國19世紀末會計學家亞歷山大沃爾在20世紀初出版的信用晴雨表研究和財務報表比率分析中提出了信用能力指數的概念，他選擇了7個財務比率即流動比率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、周定資產周轉率和凈資產周轉率，分別給予25%、25%、15%、10%、10%、10%、和5%的比重，總和為100分，然后以確定的標準比率（以行業平均數為基礎），與將實際比率相比較，得出相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，得出總評分。假定WER公司2003年度的財務指標如表3.5所示，我們可以根據沃爾分析法對其進

43、行綜合分析和評價，計算結果見表3.6。表3.5WER公司2003年度財務指標財務比率比率值財務比率比率值流動比率1.70應收賬款周轉率8.43產權比率2.42固定資產周轉率0.68固定資產比率1.65凈資產周轉率0.45存貨周轉率9.55表3.6沃爾評分表財務比率比重標準比率實際比率相對比率綜合指數(1)(2)(3)(4)=(3)寸2)(5)=(1)X4)流動比率252.001.750.8521.25產權比率251.502.421.6140.33固定資產比率152.501.650.669.90存貨周轉率1089.551.1911.94應收賬款周轉率1068.431.4114.05固定資產周轉率

44、1040.680.171.70凈資產周轉率530.450.150.75合計100一一99.92從表3.6中可以得出WER公司的總得分為99.92分。按照沃爾分析法的原理，得分越高，企業總體價值就越高，因而該公司的財務狀況也就較為理想。正如許多人是評價的那樣，沃爾分析法從理論上將未能證明選擇這7個指標的充分理由，也沒有說明為什么僅僅選擇這7個財務比率指標以及確定每個指標權數的依據。而事實上，這在許多綜合財務評價體系中是普遍未能得到理想解決的問題。當然，沃爾分析法從技術上也存在不足，那就是當某一個指標嚴重異常時，會對綜合指標產生不合邏輯的重大影響。盡管沃爾分析法在理論上還有待論證，在技術上也需要完

45、善，但它在實踐中還是具有較為廣泛的應用價值。杜邦分析法杜邦財務分析體系（TheDuPontSystem是一種比較實用的財務比率分析體系。這種分析方法首先由美國杜邦公司的經理創造出來，故稱之為杜邦財務分析體系。這種財務分析方法從評價企業績效最具綜合性和代表性的指標-權益凈利率出發，層層分解至企業最基本生產要素的使用，成本與費用的構成和企業風險，從而滿足通過財務分析進行績效評價的需要，在經營目標發生異動時經營者能及時查明原因并加以修正，同時為投資者、債權人及政府評價企業提供依據。體系中各指標之間主要體現了以下一些關系：權益凈利率=資產凈利率x權益乘數權益乘數=1+1資產負債率）資產凈利率=銷售凈利

46、率x總資產周轉率銷售凈利率=凈利潤+銷售收入總資產周轉率=銷售收入+總資產資產負債率=負債總額+總資產通過對以上指標的層層分解，就可以比較容易地發現企業財務問題的癥結所在。杜邦分析法習慣于采用“杜邦分析圖解”的方法，將有關指標按內在聯系排列，如圖3.1所示。圖3.7:杜邦分析圖由圖可以看出，利用杜邦分析法進行綜合分析，可以明確以下幾點：(1)凈資產收益率是一個綜合性很強、最具代表性的分析指標，是杜邦分析系統的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率，它的高低取決于總資產利潤率和權益總資產率的水平。決定凈資產收益率高低的因素有三個方面：權益乘數、銷售凈利

47、率和總資產周轉率。權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率三個比率分別反映了企業的負債比率、盈利能力比率和資產管理比率，體現了企業資產使用效果與籌資因素的綜合影響。(2)權益乘數是(1-資產負債率)的倒數，是資產負債率指標的另一種表現形式。負債比率越大，權益乘數越高，說明企業有較高的負債程度，給企業帶來較多地杠桿利益，同時也給企業帶來了較多地風險。資產凈利率是一個綜合性的指標，同時受到銷售凈利率和資產周轉率的影響。(3)銷售凈利率反映了企業凈利潤與銷售收入之間的關系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低。因此，要想提高銷售凈利率，直接的方法，一是要擴大銷售收入；二是要降低成本費用。擴大銷售收入既有

48、利于提高銷售凈利率，又可以提高總資產周轉率。(4)資產周轉率是用來衡量企業資產周轉速度快慢的指標。而影響資產周轉率的一個重要因素是資產總額，它由流動資產與非流動資產組成，它們的結構合理與否將直接影響資產的周轉速度。一般來所，流動資產直接體系企業的償債能力和變現能力，而非流動資產則體現了企業的經營規模、發展潛力，兩者之間應該有一個合理的比例關系。如果發現某項資產比重過大，影響資金周轉，就應該深入分析其產生原因，以便有的放矢地加以改進或調整。下面以2002年至2003年ABC企業有關財務指標為例(見表3.8),說明杜邦財務分析法的具體運用。表3.8ABC企業相關財務數據(2002、2003年)項目

49、2002年2003年資產負債表66%68%應收賬款周轉率6.248.20應收賬款周轉天數5844存貨周轉率8.544.11存貨周轉天數4288總資產周轉率0.570.53總資產周轉天數640688銷售毛利率35%34%銷售凈利率12%12%資產凈利率6.8%6.6%根據表3.8,可以作如下計算：2002年權益乘數=1十1-資產負債率)=1/(1-0.66)=2.942003年權益乘數=1十1-資產負債率)=1/(1-0.68)=3.132002年凈資產收益率=權益乘數X資產凈利率=2.940.068=1.202003年凈資產收益率=權益乘數X資產凈利率=3.130.066=0.21結合杜邦分析

50、法中的技術路徑，以及表中數據和上述計算所得，可以對表3.8中所反映的ABC公司有一些基本了解：2003年ABC公司凈資產收益率為21%,比2002年提高了1個百分點，說明公司凈資產獲利水平略有提高。由于凈資產收益率的變動是資本結構(權益乘數)變動和資產利用效果(資產凈利率)兩方面共同作用的結果，而公司權益乘數由2002年的2.94增長到2003年的3.13,即2003年的權益乘數是2002年的106.5%,增長了6個百分點；資產凈利率則由2002年的6。8%下降到2003年的6.6%,即2003年的資產凈利率是2002年的97.06%,僅僅下降了3個百分點。由此可見，就影響程度來講，舉債經營所

51、帶來的杠桿收益要大于資產創利增加所產生的影響。ABC公司的資產負債率由2002年的66%提高到2003年的68%,說明企業的財務風險略有提高，但并不太明顯。同時，財務杠桿效益也相應加大。（3）公司總資產周轉天數由2002年的640天上升到2003年的688天，其中，應收賬款周轉天數由58天下降到44天，存貨周轉天數由42天上升到88天，說明公司可能加大了應收賬款的管理力度，提高了信用政策條件。通常，緊縮或嚴格的信用政策，會減少企業應收款項出現壞賬的幾率，縮短應收款項的回收期，提高應收賬款周轉率；然而，過度緊縮的信用政策，也有可能使企業因此而失去一些暫時存在資金困難的客戶單位，影響企業存貨的銷售

52、水平，造成存貨周轉率的相應下降，存貨周轉天數的同步延長。本例中出現的結果便極有可能是基于這種內在因素的影響。杜邦分析體系提供的上述財務信息，較好地解釋了指標變動的原因和趨勢，有助于全面了解影響關鍵指標的財務比率的內在結構關系，查明各項主要指標增減變動的影響因素及存在的問題，為進一步采取具體措施、優化經營結構和理財結構、提高企業償債能力和經營效益提供了思路。在具體運用時，應該注意的是，杜邦分析體系不是另外建立的一種新的財務指標，二是對原有的主要財務比率進行層層分解的一種思路。它既可以通過對凈資產收益率的分解來說明問題，也可以通過分解其他財務指標（如總資產報酬率）來說明問題。杜邦分析體系和其他財務

53、分析方法一樣，關鍵不在于指標的計算，而在于對指標的理解和運用。致謝本課題在選題及研究過程中得到肖全芳老師的悉心指導。肖老師多次詢問研究進程，并為我指點迷津，幫助我開拓研究思路，精心點撥、熱忱鼓勵。肖老師一絲不茍的作風，嚴謹XX的態度，踏踏實實的精神，不僅授我以文，而且教我做人，雖歷時四載，卻給以終生受益無窮之道。對肖老師的感激之情是無法用言語表達的。感謝X良剛老師、郭林江老師、羅燕云老師、陳愛早老師等對我的教育培養。他們細心指導我的學習與研究，在此，我要向諸位老師深深地鞠上一躬。感謝學校和院系老師為我提供了良好的研究條件，謹向各位表示誠摯的敬意和謝忱。感謝我的同學楊洋、X美玲、莊丹萍四年來對我

54、學習、生活的關心和幫助。最后，向我的父親、母親致謝，感謝他們對我的理解與支持。參考文獻1魯愛民.財務分析M.:機械工業，2005:2-122杜曉光.企業財務分析M.XX:東北財經大學，2006:1-103趙梅.企業財務報表分析方法及其應用之我見J.時代經貿，2007,5(5):101-103.4X文芳.企業財務分析評價初探J.管理與財富，2007:21-235王守鈞.財務分析目的及特點J.財會研究，2003(4):42-436X梅.財分析淺談J.XX水利,2005(6):40-43.7戴勇.企業財務分析方法的探討J.財經管理，2007:22-25.8晏志高X中華.財務分析與案例M.西南財經大學

55、，20069莊恩岳.最新上市公司會計報表閱讀與分析M.：中國財政經濟10戴欣苗.財務報表分析技巧策略M.第2版.：清華大學，200811X新民錢愛民則務報表分析案例評析M.:大學出版，2007:221-22712周軍.財務管理M.XX:華中科技大學，2005X慧.財務分析的具體意義EB/OL.(2001-12-19)2002-04-150391.sosocg./soso/study/shownews.asp?id=7569X金昌.財務分析與決策M.:經濟科學，2002RichardBull.FinancialRatiosM.UnitedKingdom:CIMAPublishing,2007Pa

56、ulGee.FinancialReportingforbusinessandPractice2004M.America:ButterworthHeinemann,2004GeorgeT.Friedlob.EssentialofFinancialAnalysisM.Canada:JohnWiley&Sons,2003Lee,ChengF.AdvancesinQuantitativeAnalysisofFinanceandAccounting,PartBM.theNetherlands:ElsevierScienceLtd,1991Melnikov,A.V.RiskAnalysisinFinanc

57、eandInsuranceM.Germany:CRCPrILlc,2003JasonE.Kutsurelis.Forecastingfinancialmarketsusingneuralnetworks:ananalysisofmethodsandaccuracyD.UnitedStates:KatsuakiTerasawa,September19981：外文參考文獻（原文）AnalyzingProfitabilityAnyanalysisofprofitabilitywouldhavetobeginwithadiscussionofwhatprofitis,whereonecanfindit

58、reported,andhowonecanmeasureit.Profitisviewedasthesamethingasnetine,whichisthebottom-lineresultontheinestatement.Netineiscalculatedasrevenuesandgainslessexpensesandlosses.Mostoftheinformationonaninestatementisrelatedtooperationsandcanbeusedtoassessandunderstandhowthebusinessisperforming.Theinestatem

59、entisanaccrual-basisinestatement.Thismeansthatitcontainsinformationabouteconomicactivitythatdidnotnecessarilyresultinacashflow.Forexample,thesalesrevenuewillmostlikelycontaincreditsalesaswellascashsales.Sometimes,apanymayevenreportnetineontheinestatementbutnegativecashflowfromoperationsonthecashflow

60、statement.Thepanymay,forexample,havepaidcashforinventoryorotherresourcesthatwillnotbeconsumedandexpenseduntilnextyear.Orapanymayreportanetlossontheinestatementandapositivecashflowfromoperationsonthecashflowstatement.(ThisisthecasewiththeDowChemicalpanyfinancialstatementsthatwewillexaminelaterinthech