1、我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)雙順差成因、影響及對(duì)策研究 一 摘要：近年來(lái),我國(guó)出現(xiàn)連續(xù)大量的雙順差，產(chǎn)生雙順差與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu), 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以及出口政策等有相當(dāng)大的關(guān)系。雖然雙順差也給中國(guó)經(jīng)濟(jì) 帶來(lái)了一定的正面影響，但更應(yīng)注重其負(fù)面影響。分析了雙順差形成的 原因,正反面影響以及可能的解決措施。關(guān)鍵詞：雙順差；結(jié)構(gòu)性失衡；出口鼓勵(lì)政策；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；人民幣升 值壓力1我國(guó)國(guó)際收支持繼雙順差的成因首先，結(jié)構(gòu)性失衡。而造成這種結(jié)構(gòu)性失衡的一個(gè)很大原因就是近年來(lái) 國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄總量高于國(guó)內(nèi)投資與消費(fèi)而導(dǎo)致的內(nèi)部失衡。長(zhǎng)期以來(lái)，高儲(chǔ)蓄，低消費(fèi)一直是中國(guó)人的一個(gè)根深蒂固的習(xí)慣。但這也與中國(guó)的具體 國(guó)情不無(wú)關(guān)系，高額的教育投資，醫(yī)

2、療費(fèi)用，以及節(jié)節(jié)攀升的房?jī)r(jià)，加上金 融體系不興旺。使得國(guó)人不得不將大局部收入存入銀行以備未來(lái)之用。 這就意味著當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在著流動(dòng)性過(guò)剩和資本投入缺乏共存的現(xiàn) 象。意味著這局部高儲(chǔ)蓄不能形成足夠的消費(fèi)需求，不能有效轉(zhuǎn)化為投 資。從而導(dǎo)致生產(chǎn)和消費(fèi)的不均衡。過(guò)剩的生產(chǎn)就大量出口到國(guó)外，導(dǎo)致不斷擴(kuò)大的貿(mào)易順差。同時(shí)由于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的持續(xù)增長(zhǎng)。過(guò)剩的儲(chǔ)蓄 轉(zhuǎn)移到境外,進(jìn)一步擴(kuò)大資本與金融工程順差。于是雙順差就這么保持 著持續(xù)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。其次，由于我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)施的出口鼓勵(lì)政策。借鑒亞洲四小龍經(jīng)濟(jì)騰飛的原因，中國(guó)一直堅(jiān)持著出口導(dǎo)向型的工業(yè)政策。尤其是改革開(kāi)放以來(lái),為了解決資金、外匯短缺與經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的矛盾，我國(guó)

3、采取了一系列鼓勵(lì) 出口的優(yōu)惠政策,開(kāi)展沿海外向型經(jīng)濟(jì)。特別是近年來(lái)，隨著中國(guó)生產(chǎn)力 水平的大幅提升，原來(lái)的本錢(qián)優(yōu)勢(shì)更為有利，使中國(guó)的出口產(chǎn)品極具吸 引力。2001年之后，中國(guó)參加了世貿(mào)組織，取消了一些不利于出口的關(guān)稅 壁壘,2005年初，紡織品配額被取消。這些都有利于外向型經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的 政策措施的實(shí)施和體制環(huán)境的形成。出口于是高速增長(zhǎng)，也進(jìn)一步導(dǎo)致經(jīng)常工程順差的擴(kuò)大。資本工程持續(xù)順差主要是由于外資流入持續(xù)高 于我國(guó)資本輸出，尤其因?yàn)橥馍讨苯油顿Y逐年增加，且規(guī)模越來(lái)越大。外 商在中國(guó)主要有直接投資和間接投資兩種形式，再加上幾年開(kāi)放合格境 外投資機(jī)構(gòu)，即QUII投資中國(guó)的資本市場(chǎng)。而其中外商直接投資

4、是一只 主導(dǎo)力量,而這又與我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速開(kāi)展、堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放、不斷加大吸引 和利用外資的政策力度等因素密切相關(guān)。這就直接推動(dòng)了資本與金融 賬戶余額的走高。而大量的資本工程順差又將經(jīng)常工程順差越推越高。第三,國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)開(kāi)展程度缺乏。雖然銀行累計(jì)了大量的儲(chǔ)蓄存款,但一些潛在的投資者如中小企業(yè)卻因信用等級(jí)不高等原因不能得到銀 行的融資支持。同時(shí),由于資本市場(chǎng)不興旺，儲(chǔ)蓄也不能通過(guò)其他渠道轉(zhuǎn) 化為國(guó)內(nèi)投資。而鼓勵(lì)外資進(jìn)入的各種優(yōu)惠政策使得企業(yè)可以通過(guò)合 資方式引入外部資金。有學(xué)者指出，外商直接投資的進(jìn)入帶來(lái)的外匯流 入并不是以購(gòu)置外國(guó)資本品的方式， 即通過(guò)經(jīng)常工程逆差的形式流出， 而是這些外商將直接投資

5、帶來(lái)的外匯簡(jiǎn)單地賣(mài)給中國(guó)人民銀行，然后 用換來(lái)的人民幣購(gòu)置國(guó)內(nèi)資本品，投資生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)一步通過(guò)出口產(chǎn) 生經(jīng)常工程順差，從而產(chǎn)生了 雙順差的格局。如果企業(yè)能夠進(jìn)入國(guó)內(nèi) 信貸市場(chǎng)，或者如果沒(méi)有偏向性的外資政策，就不會(huì)有外商直接投資流 入，或者會(huì)產(chǎn)生經(jīng)常工程逆差，而不會(huì)產(chǎn)生 雙順差的格局。第四，國(guó)際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移。我國(guó)人口眾多，勞動(dòng)力本錢(qián)低廉因此我國(guó) 在勞動(dòng)力上有資源的比擬優(yōu)勢(shì)。所以一直以來(lái)，中國(guó)的優(yōu)勢(shì)出口產(chǎn)品都 是以紡織為主的加工貿(mào)易品。而西方興旺國(guó)家也希望 把一些勞動(dòng)密集 型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到了新型市場(chǎng)國(guó)家，而把一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和高端效勞業(yè)留 在了本國(guó)其結(jié)果是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家對(duì)歐美市場(chǎng)的貿(mào)易順差加大。

6、 在我國(guó)對(duì)美、歐貿(mào)易順差迅速增加同時(shí)，亞洲幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)美、歐 的順差是逐漸縮小的。也就是說(shuō)，原來(lái)屬于亞洲其他國(guó)家的順差也進(jìn)一 步轉(zhuǎn)移到中國(guó)來(lái)了。所以，十多年來(lái)我國(guó)商品進(jìn)出口的迅速增長(zhǎng)和順差 的擴(kuò)大，與國(guó)際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、一局部加工出口產(chǎn)業(yè)以外商投資形 式由其他亞洲經(jīng)濟(jì)體向我國(guó)轉(zhuǎn)移有著直接的關(guān)系。這歸根到底是我國(guó) 在世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的分工角色造成的。0第五,人民幣的升值壓力。隨著美元的疲軟，人民幣也在不斷地升值之中 雖然人民幣升值會(huì)給中國(guó)的出口造成一定的負(fù)面影響 ，但似乎并構(gòu)不成 什么太大的威脅，經(jīng)常性工程順差的數(shù)量還在走高。由于人民幣升值的 預(yù)期，國(guó)際游資紛紛涌向中國(guó)，導(dǎo)致資本與金融工程的

7、貸方余額也不斷 上升，從而使得順差再次加大。2長(zhǎng)期持繼的雙順差所帶來(lái)的負(fù)面影響首先，持續(xù)順差會(huì)破壞國(guó)內(nèi)總需求于總供給的均衡，使總需求迅速大于總供給,沖擊經(jīng)濟(jì)的正常增長(zhǎng)。這是因?yàn)槌掷m(xù)順差在貿(mào)易上表現(xiàn)為大量 商品出口，而大量的出口商品會(huì)直接減少國(guó)內(nèi)社會(huì)產(chǎn)品供給，是國(guó)內(nèi)需求相對(duì)增大；持續(xù)順差產(chǎn)生的儲(chǔ)藏結(jié)余，會(huì)產(chǎn)生不同程度的兌換壓力，各 個(gè)持有者的兌換要求，會(huì)迫使本國(guó)金融當(dāng)局增加本國(guó)貨幣投放 ,從而又 創(chuàng)造出新的需求，加大通貨膨脹的壓力。另外，持續(xù)順差還會(huì)使順差國(guó)的 國(guó)際支付信譽(yù)良好，從而吸引國(guó)際資本流入，而這又會(huì)增加貨幣投放，從 而容易打破原來(lái)的總需求與總供給的均衡狀況。其次,持續(xù)順差在外匯市場(chǎng)上表

8、現(xiàn)為有大量的外匯供給，這就增加了外匯對(duì)本國(guó)貨幣需求，導(dǎo)致外匯匯率下降，本幣匯率上升，從而提高了以外 幣表示的出口產(chǎn)品的價(jià)格，降低了一本幣表示的進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格。 這樣, 在競(jìng)爭(zhēng)劇烈的國(guó)際市場(chǎng)上，其國(guó)內(nèi)商品和勞務(wù)市場(chǎng)將會(huì)被占領(lǐng)。第三，長(zhǎng)期雙順差將加劇我國(guó)與相關(guān)貿(mào)易伙伴國(guó)尤其是歐美的貿(mào)易摩擦。 短期內(nèi)，持續(xù)的順差和巨額外匯儲(chǔ)藏導(dǎo)致我國(guó)與主要貿(mào)易伙伴國(guó)的摩 擦愈演愈烈，成為貿(mào)易保護(hù)主義攻擊的重點(diǎn)目標(biāo)，使我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào) 易開(kāi)展受到更大制約，貿(mào)易談判中需付出更多代價(jià)。第四,持續(xù)順差也將直接沖擊我國(guó)貨幣政策的有效性。國(guó)際收支失衡所形成的大量順差給我國(guó)帶來(lái)了巨額的外匯儲(chǔ)藏 ，而外匯儲(chǔ)藏的增加又影 響了我國(guó)貨幣

9、供給量，成為貨幣供給的另一重要來(lái)源。外匯儲(chǔ)藏對(duì)根底 貨幣產(chǎn)生的影響在于，外國(guó)資本流入本國(guó)以后，需要兌換成人民幣才能 進(jìn)行交易活動(dòng)，從而直接擴(kuò)大了我國(guó)的貨幣供給。 同時(shí)，由于我國(guó)現(xiàn)在實(shí) 行的是強(qiáng)制結(jié)售匯制度，一般的會(huì)員銀行在外匯持有頭寸上都有數(shù)量的 限制,因此在國(guó)際收支出現(xiàn)順差時(shí)，中央銀行不得不大量收購(gòu)?fù)鈪R，增加 根底貨幣的投放。外匯占款增量大于根底貨幣增量的局部需要由中央 銀行對(duì)沖掉。在國(guó)際收支雙順差仍將維持一段時(shí)間的情況下，對(duì)沖過(guò)多 的流動(dòng)性是中國(guó)貨幣政策，對(duì)中央銀行來(lái)說(shuō)，造成了被動(dòng)投放貨幣的的 重要任務(wù)。這樣巨大壓力，并通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)放大了市場(chǎng)貨幣供給量。 長(zhǎng)此以往,必將增加通貨膨脹的壓力。并且,隨著整個(gè)金融體系統(tǒng)中外匯 占款大幅增加和貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走低，貨幣調(diào)控的難度越來(lái)越大，使 得央行貨幣政策的有效性受到了直接沖擊。03扭轉(zhuǎn)持繼雙須差的策略由于雙順差很大的一個(gè)原因是由于消費(fèi)缺乏，高儲(chǔ)蓄而引發(fā)生產(chǎn)過(guò)剩。 因此，擴(kuò)大內(nèi)需，刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)就