1、我國公共環境建設工程融資模式研究 (一 )摘要：圍繞我國公共環境建設工程這一關系到國際民生的工程建設主題，簡述了我國公共環境建設工程的特點，分析了我國公共環境建設 工程融資的必要性，提出了我國公共環境建設工程常用的幾種融資模 式，以供相關部門參考。關鍵詞：公共環境建設工程融資模式 ABS融資模式政府貸款1. 我國公共環境建設工程的特點改革開放以來， 中國的經濟持續高速增長， 國內公共環境建設工程如： 市政根底設施、農林水利建設、垃圾污水處理、高速公路、電力電信 設施建設工程等也與日俱增。這必然要求我國加快公共環境工程建設 以適應經濟高速開展需要，而資金短缺往往成為加快公共環境工程建 設的瓶頸。

2、因此很有必要就我國的公共環境建設工程融資模式進行研 究。公共環境工程建設投資帶動了快速的經濟增長，也給中國人民帶來了 難以估量的收益，極大地改善了我們的人居環境，然而公共環境建設 工程卻與一般的建設工程具有不同之處。主要表現在以下幾方面：(1) 公共環境建設工程投資巨大， 回收期長。如公路建設、 污水處理廠、 電力管網、電信設施等都至少需上千萬或上億的建設資金。資金回收 期那么長達十幾年或幾十年。(2) 公共環境建設工程中高速公路、電力電信等根底設施工程有穩定的 投資回報率。在各行業競爭日益劇烈，利潤空間愈來愈小的情況下，根底設施投資回報率的穩定性對投資者有很大吸引力(3) 公共環境建設工程涉

3、及面極為廣泛。一個根底設施建設工程從立項 到完工往往要涉及到研究院、 設計院、工程上級單位、 政府主管部門、 建設單位、施工單位、承包單位、監理部門、銀行、保險、律師事務 所、會計師事務所等等。工程建成后公眾參與率也極高。(4) 公共環境建設工程開始由勞動密集型向技術密集型轉變。隨著經濟 的快速開展，技術的不斷進步，公眾對公共環境建設工程的要求標準 也越來越高。新立項的工程中新技術新工藝的比重越來越高。(5) 公共環境建設工程對政府政策的依賴性很強。 如高速公路收費方法、 城市排污收費等政策的制定和變更直接影響到工程的可行性。 “十五 期間，國家把建設重點投向公共環境、根底設施的建設，各省、市

4、也 紛紛以興建公共環境工程來提高城市的承載能力，改善城市的投資環 境，為公共環境工程的建設提供了很好的機遇。(6) 公共環境建第三章公共環境建設工程的特點及融資渠道設工程巨額 資金融通難度較大，需要探索多元化的融資渠道。(7) 公共環境建設工程作為一種 “社會公共產品 ，相對于經濟效益而言 更重視其社會效益的發揮。2. 我國公共環境建設工程融資的必要性 公共環境建設工程融資方式的功能特點決定了私營機構和公營機構對 它都有興趣。可以說，公共環境建設工程融資不失為政府要加快根底 設施建設步伐和私營機構為大量資本求得長期穩定收益的一個好方法。因此不管是對政府、投資人，還是對工程公司來說，公共環境建設

5、項 目融資都是非常必要的，其必要性主要表達在以下幾個方面。2.1 利用資金 一般情況下，工程工程，尤其是根底設施建設往往嚴重滯后，成為經 濟開展的“瓶頸，需要政府加以改善， 而建設的根底設施工程需要巨額 的資金，但政府都無能力拿出，采用公共環境建設工程融資的多元化 方式就可以在一定程度上緩解政府由于種種原因，不能滿足其根底設 施建設龐大的資金需求的矛盾。因而公共環境建設工程融資方式是減 輕政府及公共部門承當根底設施工程建設資金短缺的有效方式。2.2 風險轉移 由于工程工程，尤其是根底設施工程的建設營運具有長期性和不定性 等特點，在工程的整個建設營運過程中存在著一系列風險，采用公共 環境工程工程

6、多元化融資方式后，風險轉移給工程承建者和營運者， 對于政府來講，無疑可以防止因風險可能造成的損失。2.3 減輕責任 由于公共環境建設工程融資的全部責任轉移到工程發起人或工程承建 者，不需要僅僅由政府對有關工程借款、擔保、保險負連帶責任，這 樣就大大減少了政府的債務負擔，使政府不必為歸還債務而苦惱。因 此，公共環境工程工程多元化融資方式是降低政府債務特別是外債責 任的一種良好形式。2.4 本錢控制 無論在什么國家，在任何時期，國有工程工程完成建設都特別容易超支，工程結算總是需要調整概算，采用公共環境工程工程多元化融資方式通過承包人的投資收益與他們發行的合同的情況相聯系，以防超支，有利于承包人通過

7、有效的設計，嚴格控制預算，保證工程按時、 按質完成。2.5 滿足要求采用公共環境工程工程多元化融資方式，可以使本來急需建設而政府 目前又無力投資建設的根底設施工程因其他資金的進入，在政府有能 力建設前，提前建成并發揮作用，這就可以提前滿足社會和公眾的需 求。同時，一旦工程進入實施階段，工程的設計、建設和營運效率都 比擬高，這就使工程承辦者或營運者以更好的效勞或更低的價格使社 會和公眾受益。3. 我國公共環境建設工程的常用融資模式公共環境建設工程的融資模式，是指客觀存在的籌措資金的來源方向 與通道的融資模式。我國目前公共環境工程的融資模式主要有以下幾 種:3.1ABS融資模式AssetBacke

8、dSecurmeation的英文縮寫即為ABS是一種證券化融資方式，他以工程所屬的資產為支撐。它是以工程擁有的資產為根底，以工程 資產可以帶來預期收益為保證，通過在資本市場發行債券來募集資金 的一種工程融資方式。ABS融資模式的特點主要有：(1) 通過證券市場發行債券籌集資金，是 ABS不同于其他工程融資方式的一個顯著特點；無論是產品支付、融資租賃、還是BOT融資，都不是通過證券化進行融資的，而證券化融資代表著工程融資的未來開展 方向。(2) 負債不反映在原始權益人自身的 “資產負債表 上，防止了原始權益 人資產質量的限制。(3) 利用成熟的工程融資改組技巧，將工程資產的未來現金流量包裝成 高

9、質量的證券投資對象，充分顯示了金融創新的優勢。(4) 由于證券投資者的還本付息資金來源于工程資產的未來收入，因此，證券投資風險取決于可預測的現金收入，而不是工程原始收益人自身 的信用狀況，并且不受原始權益人破產等風險的牽連。(5) 由于債券在證券市場上由眾多投資者購置，從而使投資風險得到分 散。(6) 債券的信用風險得到信用擔保，是高檔投資級證券并第四章公共環 境建設工程的融資方式比擬研究且還能在二級證券市場進行轉讓，變 現能力強，投資風險小，因而具有較大的吸引力，易于債券的發行推 銷。(7) 和BOT等融資方式相比，ABS融資涉及的機構少，從而最大限度地 減少了酬金、差價等中間費用，并且使融資費用降到較低水平。(8) ABS 融資債券由于是高檔投資級證券，利息率一般較低，但比普通儲蓄的投資回報要高(9) 這種融資方式適于大規模地籌集資金，特別是在國際市場籌集資金 更是如此。雖然在我國ABS融資面臨一些諸如法律限制、國外投資者對中國缺乏了解、政策限制、信用評級、稅收及人民幣匯兌等問題，但總體來說 在中國還是具有廣闊的應用前景。主要是基于以下幾個原因：(1) ABS 融資方式擺脫了信用評級的限制。通過信用擔保和信用增級計 劃，使我國