物流投資：供應鏈管理公司將受資本熱捧清科集團投資銀行部 李國春 隨著新寧物流在創業板的公開發行，高端物流企業因其市場開闊、客戶優質、經營穩定而受矚目，特別是具有一定規模的民營供應鏈管理物流企業再次成為資本市場的焦點。在今年申請創業板的108家企業名單中有8家物流及相關企業，成為創業板當中名副其實的行業大戶，凸顯物流行業的巨大投資吸引力。物流業在中國已經發展成了一個支柱產業群，它涉及到運輸、配送、倉儲、包裝、流通加工、物流信息、物流設備制造、物流設施建設、物流管理等多個產業。中國經濟信息網數據顯示，2008年我國物流費用為54542億元，占GDP的18.3%，這一比例高出發達國家1倍左右，而與發達國家相比，中國物流業還有巨大的發展空間，因此被列入政府推出的十大產業振興計劃之一。根據中國工商局數據統計，目前全國共注冊了70多萬家物流公司，年收入最高的為中國遠洋物流有限公司，其2008年收入1200多億元，未達整個物流行業年收入的百分之三，充分說明中國物流市場企業數量多，公司規模小、競爭激烈。加之大部分重要物流資源如鐵路、航空及港口等被國有物流公司占據，因此民營物流公司需要突破原有的物流經營思維，發展創新型物流公司。在此背景下，強勢的供應鏈管理公司有望得到長足發展。一、物流供應鏈管理公司現狀根據國際物流行業的服務定義，提供整個供應鏈整體管理服務的物流公司也被稱為第三方物流公司（3PL），本文主要分析第三方物流即供應鏈管理物流公司；而第四方物流（4PL）則是供應鏈的集成商，它對公司內部和具有互補性的服務供應商所擁有的不同資源、能力和技術進行整合和管理，提供一整套供應鏈解決方案。根據是否擁有資產將第三方物流劃分為兩類：資產型第三方物流公司-他們有代理人、有自己的卡車與倉庫，實現掌握物流資產的運作，如安得物流、海格物流等。非資產型第三方物流公司-是一種物流管理公司，不擁有或租賃物流資產，他們提供人力資源和系統，專業管理顧客的各種物流功能，如怡亞通物流、新寧物流等。資產型第三方物流公司可針對各種客戶向他們所購買各種不同的服務，采取各種靈活性較強的作業。而非資產型第三方物流公司由于受其設施的地域限制，以及技術上的各種原因，作業的靈活性會相對稍遜一些。在國外，第三方物流在物流市場上已占據了相當可觀的份量，歐洲目前使用第三方物流服務的比例約為76%，美國約為58%，日本約為80%；同時，歐州有24%、美國有33%的非第三方物流服務用戶已積極考慮使用第三方物流；歐洲62%、美國72%的第三方物流服務用戶認為他們有可能在未來幾年內再增加對第三方物流服務的需求。全球物流業務外包將平均每年增長17%。實踐證明，第三方物流服務的營運成本和效率，遠遠優于企業自營物流。中國經過近幾年的快速發展，大量跨國企業在長三角及珠三角投資辦廠，催生了一批民營第三方物流及物流加倉儲企業。根據中國物流協會發布的歷年中國物流百強數據顯示，從2006到2009年，中國百強物流企業中民營綜合型物流企業的數量一直呈現小幅增長趨勢。而根據地域分布，2009年中國民營第三方物流企業50強主要分布在經濟比較發達的地方，GDP排在全國前幾位的省直轄市，如下圖所示，年收入超過10億的物流公司有20家左右。根據中國物流協會的數據顯示，我國第三方物流企業平均員工數量由2000年的248人上升到2008年的395人，平均企業規模擴大了147人。對3PL的認可程度集中體現在3PL的使用比例上。將物流服務全部委托給3PL的工業企業比例由2000年的16%上升到2008年的37%，上升了21個百分比，我國3PL企業的數量正逐年增長。進入我國的著名外資3PL有UPS、DHL等。而國內的一些物資、商儲企業紛紛表示要全面進軍物流業。因此我國民營第三方物流企業無論在數量上還是規模及收入都有了較大的發展。同時在這幾年的發展過程中，制約我國第三方物流企業發展的主要因素也逐漸顯露出來，除了物流基礎設施薄弱或被國有企業所壟斷之外，還包括：（1）生產廠商缺少供應鏈外包的意識，導致各種標準化配合流程思想及工作沒有催生出來；（2）我國第三方物流企業實力有限，無法滿足廠商的整個供應鏈外包；（3）由于對國內第三方物流企業信用沒有信心，導致很多廠商不愿意將生產的數據泄漏，因此拒絕將整個供應鏈外包；（4）缺少統一的國家行業標準，導致無序競爭，攪亂市場。在我國的冷鏈物流市場，由于國家沒有統一要求，一些需要在特殊溫度下運送的保鮮及冷藏食品，為了減低成本，如今80%都在常溫下運輸，也凸顯我國食品安全問題。二、物流供應鏈管理公司核心競爭力分析中國物流企業民企較多，基本上處于多亂散小的階段，因此單純的物流公司的發展將有很大局限，而供應鏈管理物流公司則真正反映了現代物流的智慧含量、管理技術及資源的充分調動能力。從單一貨運、倉儲加貨運發展到專業供應鏈管理，是包括資金、資源及技術門檻在內的企業核心競爭力逐步提高的過程，而供應鏈管理物流公司的市場運作優勢主要體現在以下幾個方面：（1）隨著中國物流基礎設施的不斷提高及經濟的持續快速增長，中國物流市場將迎來巨大商機，運輸、配送、倉儲、包裝、流通加工、物流信息、物流設備制造、物流設施建設、物流管理等多個產業將獲得高速成長，導致發展供應鏈管理公司條件越來越成熟。（2）與發達國家相比，我國第三方物流還處于發展初期，供應鏈管理屬于物流領域的高端服務，完全采用物流供應鏈外包的主要是跨國企業或少數國內大型企業；國外麥當勞及肯德基均采用第三方物流，而國內的大型餐飲連鎖店真功夫及全聚德均自建物流配送。隨著國內企業逐漸認識到采用第三方物流能帶來的效益，這一領域的市場投資價值將充分顯現出來。（3）供應鏈管理公司與客戶集約程度高，與客戶企業緊緊聯系在一起，共進共退，相濡以沫，抗風險能力普遍增強。（4）供應鏈管理公司能更好為客戶提供增值服務，包括包裝、報稅、金融服務等。三、物流供應鏈管理公司凸顯投資機會資本存在的目標是追求利潤的最大化。哪里能產生優厚的投資回報，哪里便是資本集中的熱點地區，創業板的推出，大大降低了企業上市的門檻，同時加速了資本的有效退出，使其較快獲得回報。而第三方物流具有高端物流企業的市場開闊、客戶優質及經營穩定等特點，因此廣受資本的熱捧。根據清科歷年物流行業投資數據，一半以上投資主要集中在第三方物流領域。在涉及第三方物流并購方面，披露的數據顯示，共有5起并購案例發生，金額超過5億美元，并購方均為跨國大型物流公司，而被并購方90%以上為資產型物流公司，有自己的倉儲及運輸車隊，而且已經具備全國性的網點，因此，成熟穩健的第三方物流公司將廣受國際跨國集團的青睞。上市方面，怡亞通、飛馬國際等供應鏈管理公司已經成功進入中國主板市場，而隨著創業板上市推出，更多具有高成長性的中小企業將會廣受關注。創業板主要目的是為高科技領域中運作良好、發展前景廣闊、成長性較強的新興中小型公司提供融資場所。而發展良好的供應鏈管理物流公司具備一定技術含量，擁有廣闊發展空間、具有高成長性，因此符合創業板的要求。在今年創業板上市備選企業名單中，總共有6家物流公司申請創業板上市，分別是北京的小紅馬快遞、深圳的海格物流、上海的寶霖物流、安徽的安得物流、江蘇的新寧物流、大連的泰德煤網，除兩家做危險品運輸及快遞外，另外4家都是供應鏈管理公司，4家企業中目前只有新寧物流獲得上市批準，安得物流據業內人士稱因存在關聯交易而被否，業界正拭目以待其它2家供應鏈管理企業的上市。 原文鏈接地址：/n/2009-12-3/2