海爾智家和四川長虹財務戰略對比分析案例綜述1.1SWOT分析表4-1-1海爾智家與四川長虹SWOT分析因素及戰略優勢（S)劣勢(W)海爾智家1.研發技術領先、創新能力強以及專利技術多2.產品品類眾多，且擁有扎實的產品生產線和優質服務3.“三位一體”模式占領海外市場1.“人單合一”模式讓員工與客戶無縫對接四川長虹1.體系完善、擁有軍工背景、抗風險能力強2.具有較高的市場信譽度和聞名度3.有遍布全球的銷售網絡1.打破了價值與成本互替定律，做到物美價廉海爾智家1.產品價格相對偏高2.營銷推廣能力弱、廣告投放力度小3.智慧家庭能關聯的第三方產品少1.國外知名度與國外本土品牌仍有差距四川長虹1.國外市場開拓力度不夠2.自身產業鏈所帶來的低成本優勢不斷被削弱3.地理位置相對劣勢機會(O)1.國內經濟快速發展，群眾消費能力有所提升，且消費者更加重視生活品質2.互聯網快速發展，5G時代即將到來SO：1.在保證質量的前提下，繼續拓寬產品品類，可以進一步發展高端產品線2.研發基于5G的產品，吸引更多消費者SO：1.圍繞5G發展產業，不斷拓展產品品類2.借助物美價廉和全球銷售網絡擴張自身市場規模WO：1.利用5G技術進行第三方關聯，吸引潛在用戶2.在互聯網上提高廣告投放力度，增強營銷，擴大自己的品牌知名度WO：1.利用國有背景獲取國家和當地政府的優惠和支持，發展企業周邊支持性產業2.利用互聯網的快速發展，增加在海內外的營銷，吸引更多潛在消費者威脅(T)1.智能家居市場競爭者多，競爭激烈2.新冠肺炎疫情的爆發沖擊了全球各國經濟3.貿易戰導致國際市場產生貿易壁壘，增大進入海外市場難度ST：1.堅持“三位一體”模式和“人單合一”模式，維持在國內外市場的競爭力2.提高自身創新能力、專利技術，通過技術出口打破貿易壁壘3.采取并購的方式擴大海外市場ST：1.通過低成本和物美價廉的優勢吸引更多消費者購買產品2.通過營銷等方式完善產品形象，提高知名度WT：1.增加軟件端功能與細節，擴充智能場景推薦，吸引更多消費者2.尋求國家支持，堅決反對不平等貿易WT：1.制定務實的跨國經營戰略，鍛煉銷售團隊海外銷售能力，擴張國外市場份額2.尋求國家和當地政府支持，彌補地理位置帶來的劣勢綜上所述，海爾智家的差異化戰略給其帶來了快速發展的機遇，海爾智家的內部優勢和外部機會都要遠遠高于內部劣勢與外部威脅。因此海爾智家需要保持自身優勢尤其是“三位一體”模式與“人單合一”模式，根據實際發展狀況不斷調整自身戰略方向，同時應該增強營銷推廣能力以及利用好國家的優惠和支持政策，吸引更多的消費者，拓展國內外市場。而四川長虹目前處于低速的發展階段，面對其外部的威脅和內部的劣勢，低成本戰略所帶來的優勢和外部機會遠不能彌補，因此四川長虹需要整合優勢資源，利用好國家和當地政府的支持與優惠，根據實際發展狀況不斷調整自身戰略，尋求新的利潤增長點，并且要不斷提升自身技術與產品種類，建立良好的品牌形象。同時要擴張海外市場，做到業務收入來源的多元化，減少風險。1.2投資戰略圖4-2-1海爾智家與四川長虹投資對比情況由圖4-2-1可以看出海爾智家和四川長虹都是以對內投資為主要方向，對外投資所占份額相對較小，并且對外投資基本維持不變，而對內投資金額都表現為逐年上升的趨勢。海爾智家的差異化戰略主要表現在產品和服務的差異化上。在產品上海爾智家會根據消費者的差異化需求而設計不同的產品，在服務上以星級服務為特色，提供送貨、安裝、咨詢等服務，因此海爾智家會將更多資金用于固定資產的購置、改造更新、新建，相對于對外投資來說，海爾智家會將投資方向主要放在對內投資上。而四川長虹整體財務戰略采取的是低成本戰略，因此四川長虹將大量資金投資在固定資產和無形資產上，通過增強自己的核心技術和擴大專業化生產規模，提高自己產品的技術含量和質量，同時降低產品的成本，以低成本低價格迅速占領市場的競爭制高點，所以四川長虹的投資方向也主要集中在對內投資上。盡管二者戰略有所不同，但總的投資方向基本一致，都是以對內投資為主。表4-2-1海爾智家投資占比情況會計期間202020192018201720162015長期股權投資38.34%37.25%31.08%32.52%29.01%25.90%投資性房地產0.05%0.05%0.07%0.08%0.09%0.02%固定資產37.11%38.53%38.54%40.09%40.77%43.99%在建工程17.81%19.46%20.49%17.53%19.00%7.59%無形資產6.39%1.35%8.62%3.83%1.64%7.27%研發支出0.30%0.35%1.20%2.42%2.40%0.41%表4-2-2四川長虹投資占比情況會計期間202020192018201720162015長期股權投資21.48%16.95%16.57%21.43%19.71%10.02%投資性房地產3.20%1.66%1.48%0.82%0.60%1.10%固定資產46.24%45.18%45.41%43.36%46.90%52.63%在建工程1.52%6.30%5.26%3.06%2.96%1.61%無形資產21.87%27.05%26.17%26.91%25.84%27.35%研發支出2.69%2.87%3.49%2.55%1.80%1.93%對內投資的方向一般來說包括固定資產、無形資產等，而對外投資的方向則主要是長期股權投資等，由表4-2-1和表4-2-2可以看出，固定資產是四川長虹與海爾智家對內投資的重點投資對象，這是由于二者的戰略都讓企業重視對固定資產購置、改造更新、新建。由于四川長虹實施的低成本戰略讓其重視企業的內部生產能力，會投入大量資金提升自己的核心技術和生產規模，以保證自身低成本的優勢，因此在無形資產和研發支出上的投資占比卻要遠遠高于海爾智家，但是近年來海爾智家開始聚焦于“智慧生態家庭”，對技術進步有著更高的要求，因此對于無形資產的投資從2016年成大幅度上升，增長率為398.28%，之后也呈逐年增強的趨勢。同時四川長虹與海爾智家對外投資都是以長期股權投資為重心，但是海爾智家的長期股權投資在總投資里占據的比例要高于四川長虹。近幾年來海爾智家擴張勢頭猛，主要采取并購方式對國內外市場進行開拓，如90年代采取低成本方式并購虧損企；2011年并購日本三洋等，通過并購本土企業提升產品知名度，再通過“三位一體”本土化模式迅速占據海外市場一席之地，而四川長虹主要還是以國內市場為主，在國外市場占據份額少，但是四川長虹逐漸開始重視對戰略的長期規劃，而不再是注重近期的收益利潤，因此四川長虹從2016年開始加強對長期股權投資的投入，通過設立超大規模、數量的子企業去進行擴張，而這些子企業涉及的領域也是五花八門，如電信服務、房地產等。1.3融資戰略圖4-3-1四川長虹與海爾智家融資情況對比由圖4-3-1可以看出四川長虹和海爾智家在上市初期融資都主要是以股權融資為主，海爾智家隨著差異化戰略的實施，自身產品、服務在不斷擴大，所需要的固定資產和資金不斷增加，同時四川長虹低成本戰略的實施，讓其不斷提升自己的核心技術、產品的質量與規模，因而在固定資產和無形資產上投資的資金也在不斷增加，二者為滿足自身發展需求開始逐漸增加債務融資的規模，最為明顯的是借款融資。海爾智家與四川長虹的借款融資在整個融資中占比較大，這無疑進一步給海爾智家與四川長虹增大了企業財務風險。圖4-3-2四川長虹與海爾智家融資結構對比圖4-3-3海爾智家與四川長虹負債對比圖由圖4-3-2可以看出四川長虹和海爾智家的融資方向基本都是股權融資和債權融資，其中非流動負債占比明顯低于流動負債，這表明四川長虹與海爾智家在選擇借款融資時都更傾向于選擇短期融資的方式。但是從圖4-3-3又可以發現，海爾智家非流動負債在總負債里的占比要高于四川長虹，這說明海爾智家相較于四川長虹更加重視長期融資，更加擅長利用長期融資優化自身的資本結構，降低自身的財務風險，因此海爾智家的資本結構要優于四川長虹，且財務風險也相對較低。1.4股利分配戰略圖4-4-1海爾智家與四川長虹派息對比情況從圖4-4-1可以看出，四川長虹與海爾智家每年都向股東發放現金股利，這樣保障了股東權益，強化股東對企業的信心，有著穩定股價的作用，同時還能保障和促進海爾智家的長期發展。但是四川長虹每年的派息數要遠遠低于海爾智家，因此四川長虹在維持股東信心和穩定股價方面要比海爾智家更難。表4-4-1海爾智家分紅占比（單位:萬元）會計期間202020192018201720162015凈利潤1,132,2621,233,439977,060905,165669,133592,209現金分紅金額342,117246,733223,534208,531151,216129,270占比30.2%20.0%22.9%23.0%22.6%21.8%表4-4-2四川長虹分紅占比（單位:萬元）會計期間202020192018201720162015凈利潤23,50233,43266,07666,135115,943-172,453現金分紅金額4,6164,61610,1564,43918,464-占比19.6%13.8%15.4%6.7%15.9%-而從表4-4-1和表4-4-2又可以發現，海爾智家的現金分紅在凈利潤中占比基本穩定不變，現金股利并沒有隨著凈利潤的增加而增加，而四川長虹雖然分紅占比呈上升趨勢，但是現金分紅占凈利潤的占比低，并且其凈利潤卻是呈逐年下降的趨勢，因此就總的現金分紅金額來看四川長虹還是要遠遠低于海爾智家，股東獲得的收益少，可能會讓股東拋掉手中股份去投資能給予更多分紅的企業，這對維持股東的信心和穩定股價有著不利影響?？偟膩砜?，海爾智家在股利分配戰略上比四川長虹更加具備優勢，更能維持股東信心以及穩定企業股價。1.5營運戰略表4-5-1四川長虹與海爾智家應收賬款賬齡對比情況（單位：萬元）會計期間202020192018海爾智家1年以內1,586,63096.9%1,094,87095.5%1,026,39095.3%1-2年22,9621.4%27,4142.4%27,1702.5%2-3年9,1670.6%9,8670.9%10,3361.0%3年以上18,4131.1%13,9301.2%13,6031.3%四川長虹1年以內790,69393.8%748,43492.9%761,21891.2%1-2年31,6793.8%42,0355.2%32,7881.1%2-3年13,1211.6%8,8451.1%6,5920.8%3年以上7,6130.9%6,5620.8%7,8521.0%由表4-5-1可以看出四川長虹與海爾智家總體應收賬款質量都較好，雖然有3年以上的應收賬款的占比，但是相對來說比例較小，兩者的1年以內的應收賬款占總應收賬款絕大部分，并且海爾智家一年以內應收賬款占比要較高于四川長虹，表現為上升趨勢，其1年以上的應收賬款呈下降的走向，而四川長虹的一年以內應收賬款呈下降趨勢，1年以上的應收賬款表現為上升的走向，這說明海爾智家在信用風險管控方面要優于四川長虹，如果四川長虹不及時采取措施管控1年以上應收賬款，則其財務風險將會大大增加。圖4-5-1四川長虹與海爾智家存貨對比情況由圖4-5-1可以看出，四川長虹與海爾智家期末存貨基本呈上升趨勢，并且海爾智家的存貨要遠遠多于四川長虹，這是由于海爾智家差異化戰略讓其產品品類要多于四川長虹，并且海爾智家國內外市場份額和銷售量都要遠遠大于四川長虹。同時二者的存貨增長率波動加大，但是海爾智家的增長率在降低，而四川長虹的增長率有所上升，證明四川長虹在產品的銷售和使用上存在效率較低的問題，這就會使產品很容易囤積在倉庫中，進一步制約企業的發展與營運效率，因此四川長虹應該采取更為有效的措施優化資產結構、加快期末存貨的流轉，提升營運效率。1.6財務分析1.6.1償債能力圖4-6-1資產負債率對比圖企業的長期償債能力可以從資產負債率反映出來，從圖4-6-1中看出，四川長虹近幾年來資產負債率基本保持在60%到70%之間，比率波動較為平穩，但是從2016年起就開始有逐年上升的趨勢，說明其償債能力有所減弱。海爾智家資產負債率也幾乎保持在60%到70%之間，但2016年波動較大，主要是因為海爾智家開始密集收購海外優質品牌，資金需求量上升，因此借款融資大幅度增加?？偟膩碚f，二者的資產負債率基本都維持在60%到70%，因此二者的經營與發展都較為穩定，但與行業平均水平相比，四川長虹與海爾智家的資產負債率相對較高，財務風險也相對偏高，但是海爾智家的資產負債率基本上要低于海爾智家，因此在長期償債能力上，海爾智家相對來說要比四川長虹好。圖4-6-2速動比率對比圖企業短期償債能力能夠由速動比率反映，一般情況下速動比率越高，企業資產的變現能力越好。從圖4-6-2可以看出四川長虹的速動比率相對平穩，但是在逐年下降，且速動比率均小于1，由于四川長虹融資更傾向于短期借款融資，因此流動負債占總負債的比重過高，同時低成本戰略讓企業更加重視對非流動資產的投資與發展，因此四川長虹的速動比率處于較低的水平。而海爾智家相比起來，速動比率起伏較大，尤其是2016年，從2016年起海爾智家的速動比率均小于1，這是由于海爾智家開始進一步擴張自己的市場規模與產品品類，因此增大借款融資的規模，速動比率也大幅度下降，但是之后速動比率有所上升?？偟膩碚f海爾智家雖然速動比率變化幅度大，但是順應企業戰略發展需求，屬于正常的發展變化，但是四川長虹的速動比率變化幅度小卻呈逐年下降的趨勢，說明四川長虹資產流動性小，存貨流轉效率低的問題嚴重影響短期償債能力。而海爾智家的比率基本是要高于四川長虹，因此海爾智家的短期償債能力相對較好。對比海爾智家和四川長虹的資產負債率、速動比率可以發現海爾智家償債能力無論是從長期還是短期來看，相對于四川長虹來說都較好。因而，綜合兩個指標來看，海爾智家的償債能力要高于四川長虹。1.6.2盈利能力圖4-6-3四川長虹和海爾智家商品獲利能力對比情況由圖4-6-3可以看出，海爾智家的銷售毛利率總體表現為上漲的趨勢，這說明海爾智家的商品的附加值高，生產成本較低。同時商品的而銷售凈利率基本維持在5%到7%之間，企業銷售收入增長的同時，所獲得的凈利潤也在相應地上升，由此可見海爾智家商品獲利的能力在不斷上升，但是銷售毛利率較高，而銷售凈利率卻偏低，這說明海爾智家成本控制能力較弱。反觀四川長虹，其銷售毛利率整體展現出下滑的趨勢，并且其銷售凈利率處于過低水平，基本小于1%，因此四川長虹商品獲利的能力要遠遠小于海爾智家。圖4-6-4四川長虹和海爾智家資產報酬率對比情況由圖4-6-4可以看出，海爾智家由于實行差異化戰略，因此會大量研發產品品類，資產總額逐年增加，但是由圖5-2-1可知海爾智家的商品獲利能力從較低水平在不斷增加，因此資產報酬率會先下降再上升。而四川長虹的低成本戰略重視的是降低產品的成本而并非產品品類，因此四川長虹前期的資產總額基本處于穩定水平，但是產品的獲利能力又處于較低水平，因此資產報酬率會下降，之后四川長虹開始增加產品品類，息稅前利潤也有所上升，但是由于前期戰略的失誤，其競爭能力下降，因此無法穩定商品收益能力，資產報酬率相對來說處于較低水平。總的來說，海爾智家的資產報酬率都要高于四川長虹，因此海爾智家的盈利能力和投入產出水平要好于四川長虹。圖4-6-5四川長虹和海爾智家凈資產收益率對比情況由圖4-6-5可以看出海爾智家的凈資產收益率基本上穩定在15%到30%的范圍內，但是近幾年呈下降趨勢，這是由于海爾智家大力擴張海外市場，凈資產大量增加，以及新冠肺炎疫情的沖擊讓收入有所下降，但總體來說，海爾智家的凈資產收益率良好。而四川長虹的凈資產收益率基本維持在0%到4%之間，長期處于較低水平，這是由于四川長虹的凈利潤近年來長期處于較低水平，但是凈資產卻呈上升趨勢?？傮w來說海爾智家的凈資產收益率要遠遠高于四川長虹，因此海爾智家在資產和財務上的管控能力，以及企業的獲利能力要強于四川長虹。海爾智家相對于四川長虹更能為股東創造更多收益，增強股東的信心以及穩定股價，同時還可以吸引更多投資者。綜合上述，通過海爾智家與四川長虹二者的盈利指標對比可以看出，海爾智家的指標都要遠遠高于四川長虹，且發展趨勢也要好于四川長虹，因此在不同財務戰略的實施下，海爾智家的盈利能力要遠高于四川長虹。1.6.3成長能力圖4-6-6海爾智家與四川長虹主營業務收入增長率對比情況由圖4-6-6可以看出，近幾年來，海爾智家主營業務收入增長率變動較大，主營業務收入增長率波動增大是因為海爾智家大力擴張海外市場，而近兩年受新冠肺炎疫情的沖擊主營業務收入有所下降，尤其是海外市場的主營業務收入，因此主營業務收入增長率有一定的下降。而四川長虹的主營業務收入增長率相比起來雖然變動幅度較小，但是主營業務收入增長率一直處于低水平，這是由于四川長虹的收入主要是來自國內市場，但是國內市場競爭激烈，且四川長虹戰略的失誤讓其綜合競爭能力處于較低水平。因此就主營業務收入增長率對比可以看出，海爾智家的需求市場和業務擴展能力要遠大于四川長虹。圖4-6-7海爾智家與四川長虹凈利潤增長率對比情況由圖4-6-7可以看出，海爾智家的凈利潤增長率基本呈正增長且幅度較大，基本穩定在14%到30%，這說明海爾智家的差異化戰略讓其不斷擴大自身的企業規模，并且加強了海爾智家的市場競爭能力，企業收益增長也隨之提升，因此可以看出差異化戰略讓海爾智家的市場競爭能力有所提升。而四川長虹近幾年雖然有在盈利，但是凈利潤增長率呈負增長，且負增長幅度較大，表明四川長虹競爭力在不斷減弱，在市場中獲取收益的能力不斷削弱。圖4-6-8海爾智家與四川長虹凈資產增長率對比情況由圖4-6-8可以看出，海爾智家的凈資產增長率基本處于20%左右，而四川長虹的凈資產增長率基本處于5%左右，要遠遠低于海爾智家。凈資產增長率是用于分析企業成長能力的其中一種指標，反映了企業資產保值和增值的情況，因此可以看出海爾智家的資產保值增值能力要強于四川長虹。同時結合正文1.6.2對凈資產收益率的分析，在凈資產收益率和凈資產增長率上海爾智家都要遠遠高于四川長虹，因此四川長虹在未來的發展能力要遠遠低于海爾智家。圖4-6-9海爾智家與四川長虹總資產增長率對比情況從圖4-6-9看出，海爾智家的總資產增長率雖然變動幅度較大，但是基本保持在較高水平，這說明海爾智家資產經營規模擴大的速度較快，而四川長虹的總資產增長率雖然基本處于平穩狀態，變化幅度小，但是增長率一直是偏低的甚至出現負向增長的狀況，因此四川長虹擴張資產經營規模的速度要低于海爾智家。因此