第三章敏感度和風險分析1投資決策方案評價不確定與風險產量價格建設年限成本收益經濟壽命220三月2025投資利率第一節風險因素和敏感度分析20三月20253一、風險因素與傳統決策方法1、不確定性與風險

不確定性:缺乏足夠信息造成的實際值和期望值的偏差,其結果無法用概率分布規律來描述。風險:隨機的原因而造成的實際值和期望值的差異，其結果可用概率分布規律來描述。20三月20254項目數據統計偏差通貨膨脹技術進步市場供求結構變化外部因素（政策、法規）變化2、不確定性或風險產生的原因：一、風險因素與傳統決策方法一、風險因素與傳統決策方法3、敏感度分析的主要方法:20三月20255分析不確定因素可能導致的后果概率分析敏感性分析敏感度分析盈虧平衡分析確定盈利與虧損的臨界點對項目風險作直觀的定量判斷20三月20256確定性決策不確定性決策4、決策分析的主要方法：動態規劃、層次分析法、最優化方法等樂觀法、悲觀法、樂觀系數法、等可能性法、后悔值決策法。風險性決策最大可能法、期望值法、決策樹法、蒙特卡洛模擬法；一、風險因素與傳統決策方法20三月20257二、盈虧平衡分析盈虧平衡分析：項目盈利和虧損之間的轉折點為盈虧平衡點BEP，在這點上，銷售收入和生產支出相等，既不虧損，也不盈利。20三月20258二、盈虧平衡分析單位產品的售價不變；產量等于銷售量；單位產品可變成本不變；產品可換算為單一產品。幾點假設

1、線性盈虧平衡分析

二、盈虧平衡分析P——產品單價，Q——產品產量，CF——年總固定成本，S——銷售收入，Cq——單位可變成本，C——年總成本，r——單位產品稅金及附加，年固定成本

C=CF+CqQ

S1=(1-r1)PQ年總成本

年銷售收入

收入/成本產量

在盈虧平衡點，年稅后銷售收入S與年總成本C相等，即：C=CF+CqQ

S1=(1-r1)PQ

C=S1得到:即為產量的盈虧平衡點。二、盈虧平衡分析判斷：Q>Q*時，方案可行；Q<Q*時，方案虧損。設Q0為設計生產能力，BEP生產能力利用率為：用產量和生產能力利用率表示盈虧平衡點說明當條件保持不變時，產量可允許降到QBEP,項目不會生虧損。二、盈虧平衡分析二、盈虧平衡分析某項目設計生產能力為年產50萬件，根據資料分析，估計單位產品價格為100元，單位產品可變成本為80元，固定成本為30萬元。已知該產品銷售稅金及附加合并稅率為5%。現有一客戶前來訂貨25萬件，問是否應該簽訂訂貨合同？并求項目在盈虧平衡點的生產能力利用率。案例1：解答：產量盈虧平衡點：

生產能力利用率盈虧平衡點：由于訂貨25萬件大于盈虧平衡產量2萬件，因此項目盈利，可以接受訂單。二、盈虧平衡分析二、盈虧平衡分析2、非線性盈虧平衡分析

當產量達到一定數額時，市場趨于飽和，產品可能會滯銷或降價，成本函數變成非線性的；當產量增加到超出正常生產能力時，可能會增加設備損耗，人員加班費等,此時可變成本呈非線性上升趨勢。建立成本與產量、收入與產量的非線性函數關系，根據盈虧平衡點定義求解。非線性問題

分析求解

二、盈虧平衡分析某建材廠其壽命期預計為30年。設計年生產能力不超過3500萬噸/年時，年固定成本為570萬元，年生產能力在3500萬噸/年至7000萬噸/年時，年固定成本為1100萬元；可變成本為0.4萬/(年.萬噸)該廠產品售價標準為：年生產能力不超過3500萬噸/年時，產品售價為0.65萬/(年.萬噸)；年生產能力超過3500萬噸/年時，其超出部分產品售價為0.55萬/(年.萬噸)；假定該廠設計生產能力完全利用，且產品全部售出，試作盈虧平衡分析。案例2：二、盈虧平衡分析S——收入函數，C——成本函數年固定成本

C1=0.4Q+570S1=0.6Q年總成本年銷售收入

收入/成本產量

分析：S2=0.55Q+350C2=0.4Q+1100二、盈虧平衡分析某項目所生產的產品總固定成本為6萬元，單位產品可變成本為1000元，產品價格與產量的函數為：案例3：試確定產品的最佳經濟規模。二、盈虧平衡分析S——收入函數，C——成本函數年固定成本

年總成本年銷售收入

收入/成本產量

分析：盈利區三、敏感性分析敏感性分析：指通過測定一個或多個不確定因素的變化所導致的經濟效果評價指標的變化幅度，若某個不確定性因素的小幅度變化就導致經濟效果的較大變動，則其為敏感性因素。從而對外部條件發生不利變化時投資方案的承受能力作出判斷。20三月202520敏感性分析方法總體思路選定不確定因素確定敏感性分析指標計算經濟指標變動判定敏感因素三、敏感性分析20三月202521定義：每次只變動一個不確定性因素而假定其他的因素都不發生變化，分別計算其對確定性分析指標影響程度的敏感性分析方法。1、單因素敏感性分析做法：將不確定因素變化率作為橫坐標，評價指標作為縱坐標，由不確定因素變化得到評價指標的變化曲線，曲線與基準收益率的交點為不確定因素變化臨界點。三、敏感性分析20三月202522三、敏感性分析P113頁案例解析：內部收益率指標銷售收入！20三月202523定義：許多因素的變動具有相關性，一個因素的變動往往也伴隨著