第六章營運資金管理一、營運資金的概念和特點概念特點

營運資金的概念流動資產現金短期投資應收及預付款存貨流動負債銀行貸款商業信用應付稅金應付工資應付利潤/股利短期融資券營運資金的特點特點周轉具有短期性實物形態具有易變現性數量具有波動性實物形態具有變動性來源具有靈活多樣性營運資金管理原則合理確定營運資金需要數量加速資金周轉，提高資金利用效果保證企業的短期償債能力

營運資金周轉/現金周轉期購買存貨 賒銷 收回應收賬款 存貨周轉期 應收賬款周轉期 （50天） （30天）0 20 50 80t(天)應付賬款 現金周轉期周轉期（20天） （60天） 營運資金周轉期/現金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期二、企業的籌資組合和資產組合企業籌資組合策略正常的籌資組合短期資產短期資金長期資產長期資金冒險的籌資組合短期資產短期資金長期資產長期資金保守的籌資組合短期資產短期資金長期資產長期資金→→↗→→→→↘企業資產組合策略適中的資產組合正常需要量＋保險儲備量保守的資產組合正常需要量＋保險儲備量＋額外保險儲備量冒險的資產組合正常需要量＋少量甚至沒有保險儲備量影響籌資組合與資產組合的因素風險和成本企業所處的行業經營規模利息率狀況三、現金管理現金持有動機支付預防投機現金持有成本1、管理成本2、機會成本3、轉換成本4、短缺成本最佳現金持有量的確定1、成本分析模式

表1現金持有方案表金額單位：元---------------------------------------------------------------項目ABCD----------------------------------------------------------------現金持有量10000200003000040000機會成本率10％10％10％10％管理成本1800180018001800短缺成本420032009000----------------------------------------------------------------表2最佳現金持有量測算表金額單位：元-----------------------------------------------------------------方案現金持有量機會成本管理成本短缺成本總成本-----------------------------------------------------------------A（10000）1000180043007100B（20000）2000180032007000C（30000）300018009005700D（40000）4000180005800-----------------------------------------------------------------2、存貨模式

最佳現金管理總成本(TC)=【例】某企業預計全年（按360天計算）需要現金400000元，現金與有價證券的轉換成本為每次800元，有價證券的年利率為10％，則：_____________________最佳現金持有量（Q）＝√2×400000×800／10％＝80000（元）_____________________最低現金管理成本（TC）＝√2×400000×800×10％＝8000（元）現金收支計劃現金收入現金支出現金結余余缺調整最佳現金持有量四、應收賬款的管理應收賬款的功能增加銷售減少存貨應收賬款的成本機會成本管理成本---調查費用、收集信息費用、記錄費 用、收賬費用、其他壞賬成本應收賬款政策信用標準信用條件收賬政策信用標準企業同意向客戶提供商業信用而提出的基本要求。判斷標準：預期的壞賬損失率信用標準放寬-------銷售增加 -------應收賬款投資增加 -------機會成本上升 -------管理成本上升 -------壞賬損失上升信用條件企業要求客戶支付賒銷款項的條件。信用期限企業為客戶規定的最長付款期限。折扣期限企業為客戶規定的可以享受現金折扣的付款期限。現金折扣例，2/10，n/30購貨方放棄現金折扣的成本2/10,n/30現金折扣成本例1、某企業預測的年度賒銷收入凈額為1800萬元，其信用條件是：N／30，變動成本率為60％，資金成本率（或有價證券利息率）為12％。假設企業收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業準備了三個信用條件的備選方案：A方案：維持N／30的信用條件；B方案：將信用條件放寬到N／60；C方案：將信用條件放寬到N／90。各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等有關數據見表3。項目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年賒銷售額180019802160應收賬款周轉率（次數）1264應收賬款平均余額1800/12=1501980/6=3302160/4=540維持賒銷業務所需資金150×60％＝90330×60％＝198540×60％＝324壞賬損失／年賒銷額2％3％5％壞賬損失1800×2％=361980×3％=59.22160×5％=108收賬費用203852項目A方案（N／30）B方案（N／60）C方案（N／90）年賒銷售額180019802160變動成本108011881296信用成本前收益720792864信用成本：

應收賬款機會成本90×12％＝10.8198×12％＝23.76324×12％＝38.88壞賬損失3659.2108收賬費用203852小計66.8120.96198.88信用成本后收益653.2671.04665.12根據表3的資料可知，在這三種方案中，B方案（n／60）的獲利最大，它比A方案（n／30）增加收益17.84萬元（671.04－653.2）；比C方案（n／90）增加收益5.92萬元（671.04－665.12）。因此，在其他不變的情況下，應以B方案為最佳。收賬政策壞賬損失 飽和點1飽和點2 收賬費用綜合信用政策信用標準%信用條件收賬政策0~1從寬信用條件60天付款消極收賬政策拖欠20天不催收1~5一般信用條件30天付款一般收賬政策拖欠10天不催收5~10從嚴信用政策積極收賬政策拖欠立即催收20以上不予賒銷---應收賬款的日常管理企業的信用調查企業的信用評估收賬的日常管理企業的信用調查直接調查間接調查財務報表信用評估機構AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、CAAA、AA、A銀行其他企業的信用評估5C評估法品德（Character）能力(Capacity)資本(Capital)抵押品(Collateral)情況(Conditions)企業的信用評估信用評分法項目指標數分數權數加權平均數流動比率1.9900.218資產負債率50850.18.5銷售凈利率10850.18.5信用等級AA850.2521.25付款歷史尚好750.2518.75企業未來尚好750.053.75其他好850.054.25合計------1.0083.00收賬的日常管理收賬程序信函通知電話催收派員面談法律行動討債方法無力償付故意拖欠五、存貨管理存貨成本是企業由于儲存材料、在產品、產成品等存貨而發生的成本，反映供應、生產和儲運三大環節的管理效益，從本質上講存貨成本是存貨在生產經營過程中停留和轉移時所耗資源的貨幣表現。存貨的功能存貨的成本采購成本訂貨成本儲存成本缺貨成本

（一）經濟批量決策

一般公式_______經濟訂購批量Q*＝√2AP/C(1)______最優訂購批數A/Q*＝√AC/2P(2)____則：最低成本合計T*＝√2APC（二）有數量折扣時的

存貨模型的擴展應用

在有數量折扣的決策中，訂貨成本、儲存成本以及采購成本都是訂購批量決策中的相關成本。這時，上述三種成本的年成本合計最低的方案，才是最優方案。例2.某公司全年需用B零件12500件，每次訂購費用為1296元，每件B零件全年儲存成本為5元，零售價每件70元，資本成本率25％。供應商為擴大銷售，現規定如下：__________________________訂購單位數折扣（每件）__________________________0－999無折扣1000－19991.002000－49991.505000－99991.8010000及以上2.00___________________________在考慮資本成本率的情況下，如果把數量折扣看作是機會成本（放棄可獲得的最大訂購量折扣而形成的機會成本，等于該最大訂購量折扣與該公司擬選訂購政策的折扣之間的差額），則應采用以下方法：

①

計算沒有數量折扣時的經濟訂購批量————————————————Q*＝√(2×12500×1296)÷(5＋70×25%)＝1200(件)于是，該公司的最優訂購量應是1200件，或是2000件、5000件、10000件。②計算1200件時的成本總額(69元為該水平的折扣凈額)儲存成本＝(1200÷2)×(5＋69×25%)＝13350(元)訂購成本＝(12500÷1200)×1296＝13500(元)放棄折扣＝12500×(2－1)＝12500(元)成本總額＝13350＋13500＋12500＝39350(元)③計算2000件時的成本總額(68.5元為該水平的折扣凈額)儲存成本＝(2000÷2)×(5＋68.5×25%)＝22125(元)訂購成本＝(12500÷2000)×1296＝8100(元)放棄折扣＝12500×(2－1.5)＝6250(元)成本總額＝22125＋8100＋6250＝36476(元)④計算5000件時的成本總額(68.2元為該水平的折扣凈額)。儲存成本＝(5000÷2)×(5＋68.2×25%)＝55125(元)訂購成本＝(12500÷5000)×1296＝3240(元)放棄折扣＝12500×(2－1.8)＝2500(元)成本總額＝55125＋3240＋2500＝60865(元)⑤計算10000件時的成本總額(68元為該水平的折扣凈額)。儲存成本＝(10000÷2)×(5＋68×25%)＝110000(元)訂購成本＝(12500÷10000)×1296＝1620(元)放棄折扣＝0成本總額＝110000＋1620＝111620(元)從上述計算可知，最優訂購量就是成本總額最低的那一項，即2000件。(三)零庫存管理認為存貨的存在對企業的經營有負面影響：1、企業持有存貨，占壓流動資金。企業的流動資金是有限的，當企業持有大量存貨時，相應數額的資金就暫時沉淀下來，直到產成品銷售出去才能重新參加周轉。如果企業存貨嚴重積壓，為了獲得流動資金支付工資等必要的開支，企業可能被迫增加舉債，支付額外的利息；反之，如果企業能夠大量減少存貨，甚至是零存貨，將這部分資金運用到其它方面，如投資于證券等，則可以取得投資收益。可見，企業持有存貨是存在機會成本的。2、企業持有存貨，會發生倉儲成本。大量存貨必然要占用倉儲空間，要耗費企業人工進行管理，存貨本身在倉儲過程中也可能發生損耗。這種倉儲成本和管理成本都將提高企業的成本水平。3、企業持有存貨，可能掩蓋生產質量問題，掩蓋了生產的低效率，增加企業信息系統的復雜性。例如當企業后一道工序進行加工過程中，如果發現從在制品庫中取出的在制品中有次品，則可以再去在制品庫中取用合格品，這時次品的出現不會導致嚴重的后果，不會立即引起管理人員的重視，不利于企業尋找次品出現原因，不斷提高產品質量。再如，假設企業生產效率低，當市場需要大量成品時，有庫存成品起緩沖的作用，不利于督促企業提高生產效率。要想順利實施零庫存管理，達到理想效果，必須先解決兩個問題：第一，如何能夠實現很低的存貨水平，甚至是零存貨?如果企業不能有效地降低存貨水平，實施零庫存管理就失去了它的意義。第二，在存貨水平很低，甚至是零存貨的情況下，如何能保持生產的連續性?這是實施零庫存管理的前提條件。如果在生產需要時不能保證供應足夠的原材料、在制品，或不能按銷售合同規定的時間交付合格的產成品，將致企業于很不利的境地，企業實施零庫存管理就會得不償失了。1、采用拉動式生產系統2、改變材料采購策略3、建立無庫存生產的制造單元4、減少不附加價值成本，縮短生產周期5、