第四章貨幣供給一、貨幣供給層次的劃分〔一〕依據：流淌性的大小。〔二〕意義：便于考察市場均衡，實施宏觀調整。〔三〕中國貨幣供給量的三個層次：M0、M1、M2。項目2000.122007.122014.12貨幣和準貨幣134610.30403401.301228374.81貨幣53147.20152519.17348056.41流通中現金14652.730334.3260259.53二、貨幣供給過程〔一〕美聯儲簡化的資產負債表資產（運用）負債（來源）政府證券（財政部發）流通中現金貼現貸款準備金〔二〕多倍存款制造：一個簡潔模型1.美聯儲向銀行體系供給預備金①向銀行發放貸款A銀行資產負債準備金+100￥從聯儲獲得貼現貸款+100￥聯邦儲藏體系資產負債對A銀行發放貼現貸款+100￥準備金+100￥②政府債券的購置A銀行資產負債政府債券—100￥準備金+100￥聯邦儲藏體系資產負債政府債券+100￥準備金+100￥③中國人民銀行向銀行體系供給預備金的主要途徑是買入外匯2.銀行的多倍存款制造〔以公開市場業務為例〕將超額預備金用于貸款的A銀行賬戶：資產負債政府債券—100￥貸款+100￥獲得100﹩存款后的B銀行賬戶：資產負債準備金+10￥支票存款+100￥貸款+90￥獲得90﹩存款后的C銀行賬戶：資產負債準備金+9￥貸款+81￥支票存款+90￥3.公式：△D=△R×〔1/RD〕△D：存款總量的變動額；△R：預備金的變動額；RD：法定預備金率。4.存款貨幣制造的其他影響因素：超額預備金率、現金漏損率等。5.原始存款、派生存款，一對令人費解的概念。第一：原始存款概念的來龍去脈；其次：假設生活中沒有現金，存款制造過程照舊可以進展；第三：中心銀行的貨幣供給要依據實際經濟增長產生的貨幣需求進展三、貨幣供給的打算因素〔一〕根底貨幣1.定義及掌握：根底貨幣B等于流通于銀行體系之外的通貨C與銀行體系的預備金R的總和。也叫貨幣基數、高能貨幣、強力貨幣。一張簡化的中心銀行資產負債表：

資產負債A1:政府債券A2:對金融機構貸款A3:財政借款A4:黃金、外匯等國外資產B1:發行在外的現金B2:存款貨幣銀行等金融機構存款（準備金）B3:政府存款B4:其他負債和資本B=C+R=B1+B2依據資產負債表的平衡關系有：A1+A2+A3+A4=B1+B2+B3+B4B=C+R=B1+B2=(A1+A2+A3+A4)-(B3+B4)從上式可以看出：第一：在中心銀行非根底貨幣的負債工程不變化的狀況下，任何資產工程的增加都會引起根底貨幣的增加。其次：在中心銀行的資產工程不變化的狀況下，任何非根底貨幣負債工程的增加都會引起根底貨幣的削減。我們把影響根底貨幣的主要因素總結在下表中：

影響因素以及變動方向基礎貨幣變動方向政府債券↑對金融機構貸款↑財政借款↑黃金外匯等國外資產↑政府存款↑其他負債和資本↑↑↑↑↑↓↓上述因素都是中心銀行的資產負債，但是中心銀行對于自己的資產負債，有的可以完全掌握，有的是在一些自己不行控的因素影響下被動形成的，那么，中心銀行對于根底貨幣的掌握力量究竟如何呢？我們看美聯儲資產負債表，以美國為例爭論一下興旺國家中心銀行對于根底貨幣的掌握力量。其次章.ppt美聯儲的最主要資產業務就是公開市場買賣政府債券即國債，這就是所謂的公開市場業務。由于美國國債市場最具流淌性，并且交易規模最大，這一市場有力量吸取美聯儲浩大的交易量，而不會引起可能導致市場混亂的價格過分波動，因此，美聯儲公開市場業務是主動進展的，規模大小完全由它所掌握。在這種狀況下，美聯儲可以通過公開市場業務來掌握根底貨幣，但是，有一些資產負債是美聯儲不能掌握的，假設它們對根底貨幣發生影響，美聯儲該如何處理呢？對于美聯儲，有兩個對根底貨幣有重要影響而自身不能掌握的工程，即財政部存款和浮款。對于財政部存款，當財政收到款的時候，它會從商業銀行轉移到美聯儲的賬戶上，導致在美聯儲的賬戶上的財政部存款的增加，銀行體系的預備金和根底貨幣相應削減；反之，當財政支出的時候，會導致正好相反的結果。所謂浮款是指當美聯儲為商業銀行進展支票清算時，先增加收到款的銀行的預備金存款，經過一段時間后再削減付出款項的銀行的預備金存款，這樣就消失了銀行體系的預備金和根底貨幣的臨時性增加，故稱為浮款。通過觀看上表可以覺察，這兩個工程在資產負債表中與公開市場業務涉及的政府債券比較，所占比例特別小，這樣，美聯儲完全可以通過公開市場操作抵消它不認可的預備金和根底貨幣波動。比方，當浮款增加，銀行體系的預備金和根底貨幣增加時，美聯儲可以賣出政府債券，壓縮預備金和根底貨幣；反之則可以買入政府債券。總之，像美國這樣一些興旺的市場經濟國家，中心銀行是可以掌握根底貨幣的。我國的狀況如何呢？我們還需觀看我國的中心銀行資產負債表其次章.ppt從表上可以看出，外匯是我國中心銀行最主要的資產，中國人民銀行能否有效掌握它呢？從1994年外匯治理體制改革到現在，我國在大局部的年份里都保持了國際收支的順差，在強制結售匯的外匯治理體制下，企業必需把外匯賣給銀行，2023年后，強制結售匯被取消，但由于人民幣升值預期的一些緣由，企業還是情愿把外匯賣給銀行，這樣在銀行間外匯市場上，外匯的供給始終遠大于需求，中國人民銀行在這種狀況下就作為外匯的需求者不斷買入外匯，目的是為了避開人民幣消失較快和較大幅度的升值。隨著中國人民銀行外匯的不斷買入，我國的外匯儲藏規模從1994年的500多億美元上升至目前的3萬多億美元，外匯占款與根底貨幣的比例從1994年的24.76%上升至2023年的121.65%，。由于中國人民銀行買賣外匯的目的是為了穩定匯率，所以對根底貨幣的影響就是被動的。同時，外匯是中國人民銀行比例最大資產，根底貨幣是最大負債，因此，即使其他資產和非根底貨幣負債都是中國人民銀行完全可控的，它也沒有力量抵消外匯占款對根底貨幣的影響。總之，我國央行由于對最大比例的外匯資產不行控，所以對根底貨幣不行控。小結：根底貨幣是中心銀行的主要負債，中心銀行能拒絕定根底貨幣則取決于其對自身數量最大的資產業務是否有主動掌握的力氣，鑒于此，中國人民銀行掌握根底貨幣的力量差與美聯儲，由于它買賣外匯的目的主要是聽從于匯率的調控。2.美聯儲的公開市場操作對根底貨幣與預備金的不同影響分析說明，公開市場購置對預備金的作用，取決于非銀行公眾債券出售人將所得款項以流通中現金形式持有還是存入銀行。假設將所得款項以流通中現金形式持有，則公開市場購置對預備金沒有影響，假設將所得款項以銀行存款形式持有，則預備金增加額等于公開市場購置額。但是，不管非銀行公眾債券出售人將所得款項以流通中現金形式持有還是存入銀行，公開市場購置對根底貨幣的作用一樣，即根底貨幣增加額等于公開市場購置的金額。公開市場購置對預備金的影響與其對根底貨幣的影響相比，前者不確定性大得多。資產負債政府證券

+100￥現金發行

+100￥非銀行公眾債券出售人將所得款項以流通中現金形式持有：美聯儲非銀行公眾債券出售人資產政府債券—100￥手持現金+100￥

非銀行公眾債券出售人將所得款項存入銀行：出售債券者資產政府債券--100￥支票存款+100￥

開戶銀行資產負債在聯儲的存款

+100￥支票存款

+100￥聯儲體系資產負債政府債券

+100￥商行存款

+100￥3.由于存款轉化為通貨的隨便性變動，預備金將發生隨便性的波動，反之也然。但根底貨幣并非如此，因此，根底貨幣是一個較穩定的變量。〔二〕貨幣供給模型和貨幣乘數1.模型以及推導：M1=×MB2.影響居民持有現金即影響C/D的因素分析財寶效應：C/D與財寶或收入反向相關。由于通貨被低收入和幾乎沒有什么財寶的人廣泛使用，是一種必需品；支票存款被擁有較多財寶的人所擁有，不是一種必需品，是一種浪費品。支票存款利率：C/D與它反向相關。銀行恐慌：導致C/D大幅上升。非法活動或地下經濟：與C/D正向相關。3.影響銀行持有超額預備金即影響ER/D的因素分析市場利率：ER/D與市場利率反向相關。由于銀行持有超額預備金的本錢為時機本錢，即假設沒有持有超額預備金而持有貸款或證券所賺取的利息。為簡潔起見，現假定貸款和證券賺取一樣的利率，我們稱之為市場利率。假設它上升，則持有超額預備金的時機本錢增加，ER/D下降，反之亦然。預期存款外流：ER/D與它正向相關。銀行持有超額預備金的主要回報是對于存款外流造成的損失供給保障。即超額預備金使得銀行能夠應付存款外流，而避開了從其他銀行或公司借款、出售證券、從聯儲借款、收回或出售貸款的費用。假設銀行預期存款外流，它們將需要更多的保險來抵擋這種可能性，從而提高ER/D。反之也然。年份基礎貨幣貨幣乘數貨幣供應量199933620.003.5663119,898.00200036491.483.7915138356.47200139851.733.9723158301.92200245138.184.0987185006.97200352841.364.1865221222.82200458856.114.3021253207.70200564343.134.6432298755.67200677757.834.4443345577.912007101545.403.9726403401.302008129222.333.6771475166.602009143985.004.2381610224.522010185311.083.9169725851.792011224641.763.7909851590.902012252345.173.8604974148.802013271023.094.08281106524.98〔三〕貨幣供給中各個打算因素的綜合分析在貨幣供給中，中心銀行、銀行體系、存款人、借款人都產生影響，但是由于貨幣乘數長期內比較穩定，所以貨幣供給中起重要作用的是根底貨幣的變動，假設中心銀行能夠掌握根底貨幣，則貨幣供給長期波動的重要源泉一般在于中心銀行行為。〔四〕進一步關于貨幣供給量是外生還是內生變量的探討1。貨幣供給量由中心銀行打算則稱之為外生變量，由中心銀行以外的各個經濟主體打算則稱之為內生變量，這是一個具有較強政策含義的問題。2。固然，貨幣供給量不行能是確定的內生或外生，只能說是哪個方面更強一些。3。就是在這個方面，傳統和現代的貨幣理論存在長期爭論。4。貨幣供給量是內生或外生變量的實質是根底貨幣是主動投放的還是被動投放的，或者說，中心銀行對影響根底貨幣的主要資產業務有無主動性，是否具備掌握力量。5。在經濟周期的不同階段，貨幣內生性、外生性的程度有所不同。6。不同的國家或者說一個國家不同的時期貨幣內生性、外生性的程度也不同，比方美國貨幣的外生性強與中國，中國現階段貨幣的內生性強于過去。復習思考題：1央行能否