計(jì)算機(jī)行業(yè)市場(chǎng)分析1綜合環(huán)境回暖，政策投資加速與產(chǎn)業(yè)低谷復(fù)蘇兩條主線當(dāng)前計(jì)算機(jī)公募基金持倉(cāng)占比處于歷史底部區(qū)域，估值位于歷史PE中位數(shù)以下，下探風(fēng)險(xiǎn)降低。2022Q3，公募基金持有計(jì)算機(jī)市值占凈值比0.83%，占股票投資市值比3.78%，無(wú)論是占凈值比還是占股票投資市值比，都位于2013年以來(lái)的歷史底部區(qū)域。我們認(rèn)為，公募基金重倉(cāng)股對(duì)于計(jì)算機(jī)的持倉(cāng)配比已經(jīng)下降到了合理水平，配置比例上看交易風(fēng)險(xiǎn)降低。而從PE（TTM）來(lái)看，當(dāng)前申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)整體估值位于歷史PE中位數(shù)水平以下，處于合理位置，具備向上估值提振空間。受疫情等因素影響2022年業(yè)績(jī)基數(shù)較低，政府投資及產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)行業(yè)整體景氣加速。計(jì)算機(jī)行業(yè)超過(guò)70%下游客戶需要進(jìn)行招標(biāo)流程，超過(guò)90%客戶需要進(jìn)行項(xiàng)目實(shí)施。2022年受新冠疫情反復(fù)及各類事件影響，計(jì)算機(jī)行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^慢有所回落，截至2022Q3申萬(wàn)計(jì)算機(jī)板塊整體收入增速僅2.27%，業(yè)績(jī)基數(shù)較低。展望2023年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)回暖及明確的數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資加速，我們預(yù)計(jì)2023年行業(yè)將呈現(xiàn)高景氣特征。2023年綜合環(huán)境好于2022年，信息化是少有的受益于國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的方向。1）計(jì)算機(jī)公司價(jià)值與遠(yuǎn)期預(yù)期強(qiáng)相關(guān)，流動(dòng)性敏感性高。2022年上半年，伴隨著全球疫情的好轉(zhuǎn)，全球范圍內(nèi)走向復(fù)蘇，且地緣政治帶來(lái)了上游石油等大宗商品價(jià)格的上漲，全球流動(dòng)性緊縮。隨著美國(guó)核心CPI出現(xiàn)邊際回落，2023年全球流動(dòng)性壓力有望階段性緩解。2）國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)依舊是大勢(shì)所趨，在中美競(jìng)爭(zhēng)的核心方向中，信息化是稀缺的受益于此的方向。在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是提升社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)力的抓手。信創(chuàng)更是必然選擇，有望受到持續(xù)催化。3）數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策投資與產(chǎn)業(yè)低估復(fù)蘇呈現(xiàn)的高增速有望帶動(dòng)估值進(jìn)一步擴(kuò)張。展望2023，政策投資是最確定的思路，信創(chuàng)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)要素是可落地的抓手。1、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度全面落地，確權(quán)、流通、收益、治理等均有具體安排。12月19日，根據(jù)國(guó)務(wù)院報(bào)道，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見(jiàn)》，對(duì)確權(quán)、流通、收益、治理等環(huán)節(jié)進(jìn)行具體安排。1）確權(quán)：建立保障權(quán)益、合規(guī)使用的數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度，強(qiáng)調(diào)資源持有權(quán)、加工使用權(quán)、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)權(quán)三權(quán)分立；2）流通：建立合規(guī)高效、場(chǎng)內(nèi)外結(jié)合的數(shù)據(jù)要素流通和交易制度，推動(dòng)用于數(shù)字化發(fā)展的公共數(shù)據(jù)按政府指導(dǎo)定價(jià)有償使用，企業(yè)與個(gè)人信息數(shù)據(jù)市場(chǎng)自主定價(jià)；3）收益：建立體現(xiàn)效率、促進(jìn)公平的數(shù)據(jù)要素收益分配制度，強(qiáng)調(diào)“誰(shuí)投入、誰(shuí)貢獻(xiàn)、誰(shuí)受益”原則；4）治理：建立安全可控、彈性包容的數(shù)據(jù)要素治理制度，把安全貫穿數(shù)據(jù)治理全過(guò)程，構(gòu)建政府、企業(yè)、社會(huì)多方協(xié)同的治理模式。2、對(duì)齊中央頂層設(shè)計(jì)思路，各級(jí)政府強(qiáng)化信創(chuàng)政策供給。1）黨政信創(chuàng)將從電子公文向電子政務(wù)推進(jìn)、從省市延伸到街道鄉(xiāng)鎮(zhèn)。2022年1月，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《“十四五”推進(jìn)國(guó)家政務(wù)信息化規(guī)劃》指出政務(wù)外網(wǎng)覆蓋范圍進(jìn)一步向街道、鄉(xiāng)鎮(zhèn)延伸，到2025年基本形成統(tǒng)一的國(guó)家電子政務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系。2）行業(yè)信創(chuàng)開(kāi)始規(guī)模化落地，大單不斷。3）各級(jí)地方政府不斷強(qiáng)化政策供給。2022年5月26日，深圳市發(fā)展和改革委員會(huì)聯(lián)合五部門(mén)印發(fā)實(shí)施《深圳市關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的若干措施》，明確提出于本年內(nèi)擴(kuò)大信創(chuàng)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化復(fù)蘇是第二條主線，泛AI、智車(chē)、工業(yè)智能、支付等方向有望取得超額收益。伴隨著2023年宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化也將跟隨宏觀周期走向復(fù)蘇，全球創(chuàng)新周期處于低估，新方向創(chuàng)新頻繁領(lǐng)域有望出現(xiàn)超額收益。1）AI是目前全球技術(shù)創(chuàng)新最核心區(qū)域，ChatGPT的出現(xiàn)證明AI算法上已出現(xiàn)重要革命，人形機(jī)器人的加速落地帶來(lái)硬件上加速躍遷。2）當(dāng)前汽車(chē)智能化滲透率依舊較低（根據(jù)高工汽車(chē)研究院數(shù)據(jù)，2022年1-11月L2+級(jí)別滲透率僅5.5%），有持續(xù)提升的空間，伴隨景氣復(fù)蘇及汽車(chē)消費(fèi)政側(cè)具有反彈可能。3）伴隨宏觀復(fù)蘇，工業(yè)智能、支付行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域有望出現(xiàn)高景氣度特征，且較低的預(yù)期將支持超額收益出現(xiàn)。2信創(chuàng)：奮楫前行，加速放量2022年是信創(chuàng)建設(shè)承前啟后的關(guān)鍵年：1）外部環(huán)境發(fā)生變化，對(duì)此高層定調(diào)舉國(guó)體制攻堅(jiān)。2）政策進(jìn)一步細(xì)化，上下對(duì)齊思路，明確節(jié)奏和方法，為后續(xù)信創(chuàng)落地實(shí)施奠定基礎(chǔ)。3）供給側(cè)取得長(zhǎng)足進(jìn)展，生態(tài)逐漸建立健全。2023是信創(chuàng)政策疊加訂單共振的加速放量之年：1）外部環(huán)境依舊錯(cuò)綜復(fù)雜，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈面臨重塑，應(yīng)換盡換、真替真用共識(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化。2）數(shù)字經(jīng)濟(jì)有助于構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，而信創(chuàng)是支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，政策持續(xù)護(hù)航。2）信創(chuàng)呈現(xiàn)擴(kuò)大化、常態(tài)化、高頻化趨勢(shì)，黨政信創(chuàng)延伸、行業(yè)信創(chuàng)全面啟動(dòng)，取得階段性成果；3）客觀因素導(dǎo)致需求暫時(shí)承壓，全面放開(kāi)后迎來(lái)訂單高峰。數(shù)字經(jīng)濟(jì)有效支撐國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)在需求側(cè)能產(chǎn)生巨大的擴(kuò)大內(nèi)需、升級(jí)消費(fèi)和引導(dǎo)生產(chǎn)作用，也在供給側(cè)生成廣泛的有效供給、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和高質(zhì)量發(fā)展效應(yīng)。數(shù)字技術(shù)可以推動(dòng)各類資源要素快速流通、各類市場(chǎng)主體加速融合，暢通國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)循環(huán)，構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。信創(chuàng)是支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，政策持續(xù)護(hù)航。2022年12月14日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，提出：健全新型舉國(guó)體制，確定科技創(chuàng)新方向和重點(diǎn)，改進(jìn)科研項(xiàng)目組織管理方式。在人工智能、量子信息、腦科學(xué)等前沿領(lǐng)域?qū)嵤┮慌罢靶浴?zhàn)略性國(guó)家重大科技項(xiàng)目。聚焦核心基礎(chǔ)零部件及元器件、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、關(guān)鍵基礎(chǔ)軟件、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝和產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)合攻關(guān)。后續(xù)料將有更多政策持續(xù)護(hù)航信創(chuàng)落地。信創(chuàng)呈現(xiàn)擴(kuò)大化、常態(tài)化和分散化采購(gòu)的趨勢(shì)，核心產(chǎn)品廠商議價(jià)能力有望提升。1）信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)開(kāi)展以來(lái)，黨政軍率先向國(guó)內(nèi)廠商開(kāi)放，以需求拉動(dòng)國(guó)內(nèi)廠商的成長(zhǎng)，加快產(chǎn)品迭代、技術(shù)升級(jí)；同時(shí)作為首批信創(chuàng)建設(shè)的實(shí)踐者，黨政軍各機(jī)構(gòu)起到了領(lǐng)導(dǎo)示范作用，為行業(yè)信創(chuàng)提供了可借鑒的標(biāo)桿案例和經(jīng)驗(yàn)，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)展到地方各級(jí)政府、國(guó)央企單位、大型民營(yíng)企業(yè)等領(lǐng)域內(nèi)大范圍實(shí)踐和應(yīng)用。2）隨著黨政信創(chuàng)由省級(jí)部門(mén)向地市和縣級(jí)部門(mén)延伸，各行業(yè)信創(chuàng)客戶獨(dú)立采購(gòu)，信創(chuàng)訂單將呈現(xiàn)高頻、分散的特點(diǎn)，核心產(chǎn)品廠商議價(jià)能力有望提升。新案例、新訂單不斷，加速放量趨勢(shì)顯現(xiàn)。1）根據(jù)《“十四五”推進(jìn)國(guó)家政務(wù)信息化規(guī)劃》，2025年是政務(wù)信息化建設(shè)收官之年，黨政信創(chuàng)有望于2023、2024加速推進(jìn)。2）行業(yè)信創(chuàng)標(biāo)桿案例涌現(xiàn)，2023年核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)替換有望廣泛?jiǎn)?dòng)。3）客觀因素導(dǎo)致需求暫時(shí)承壓，全面放開(kāi)后迎來(lái)訂單高峰，2022Q4開(kāi)始訂單不斷驗(yàn)證需求高景氣，2022年11月22日，中國(guó)建設(shè)銀行龍集采平臺(tái)官網(wǎng)披露，建行9,900萬(wàn)元的國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)采購(gòu)大單由麒麟軟件（中國(guó)軟件子公司）拿下；2022年11月22日深圳市政務(wù)云二期項(xiàng)目主體工程第一階段的中標(biāo)結(jié)果，深圳市智慧城市科技發(fā)展集團(tuán)有限公司（聯(lián)合體牽頭方）、中國(guó)軟件與技術(shù)服務(wù)股份有限公司（聯(lián)合體成員方）8.956億元中標(biāo)。根據(jù)海比研究院統(tǒng)計(jì)，由應(yīng)用軟件、平臺(tái)軟件、IT安全產(chǎn)品等組成的非核心市場(chǎng)規(guī)模有望從2021年5100億元提升至2025年16434億元，5年復(fù)合增速約為35.7%。3數(shù)據(jù)：國(guó)民經(jīng)濟(jì)第五大生產(chǎn)要素，正式開(kāi)啟產(chǎn)業(yè)化大時(shí)代頂層地位確立，2022年或?yàn)槲覈?guó)數(shù)據(jù)要素元年。1）2022年初至今約9份數(shù)字經(jīng)濟(jì)頂層文件，均重點(diǎn)指明基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)要素相關(guān)的發(fā)展方向。2）11月25日《北京市數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)條例》，明確提出，本條例所稱數(shù)字經(jīng)濟(jì)，是指以數(shù)據(jù)資源為關(guān)鍵要素，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)為主要載體，以信息通信技術(shù)融合應(yīng)用、全要素?cái)?shù)字化轉(zhuǎn)型為重要推動(dòng)力，促進(jìn)公平與效率更加統(tǒng)一的新經(jīng)濟(jì)形態(tài)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)據(jù)將作為第五大生產(chǎn)要素，深度賦能經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1）生產(chǎn)要素是經(jīng)濟(jì)社會(huì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的各種資源。農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)下，技術(shù)（以農(nóng)業(yè)技術(shù)為主）、勞動(dòng)力、土地構(gòu)成生產(chǎn)要素組合；工業(yè)經(jīng)濟(jì)下，技術(shù)（以工業(yè)技術(shù)為引領(lǐng)）、資本、勞動(dòng)力、土地構(gòu)成生產(chǎn)要素組合；數(shù)字經(jīng)濟(jì)下，技術(shù)（以數(shù)字技術(shù)為引領(lǐng)）、數(shù)據(jù)、資本、勞動(dòng)力、土地構(gòu)成生產(chǎn)要素組合。2）數(shù)據(jù)不是唯一生產(chǎn)要素，但作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)全新的、關(guān)鍵的生產(chǎn)要素，貫穿于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全部流程，與其他生產(chǎn)要素不斷組合迭代，加速交叉融合，引發(fā)生產(chǎn)要素多領(lǐng)域、多維度、系統(tǒng)性、革命性群體突破。政策端：頂層設(shè)計(jì)日臻完善，資產(chǎn)化、確權(quán)、流通、收益等規(guī)范接連落地?cái)?shù)據(jù)資源入表，完成由自然屬性到經(jīng)濟(jì)屬性的跨越。1）2022年12月1日，財(cái)政部辦公廳發(fā)布《關(guān)于征求<企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）>意見(jiàn)的函》，規(guī)范數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理，并要求各組織于2023年1月6日前將意見(jiàn)反饋至財(cái)政部會(huì)計(jì)司。根據(jù)此次《暫行規(guī)定》，在符合相應(yīng)條件的情況下，企業(yè)可將內(nèi)部使用的數(shù)據(jù)資源，確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)；對(duì)外交易的數(shù)據(jù)資源，可確認(rèn)為存貨。2）數(shù)據(jù)資源正式完成由自然屬性到經(jīng)濟(jì)屬性的跨越，政策推進(jìn)速度持續(xù)超預(yù)期。基礎(chǔ)制度全面落地，確權(quán)、流通、收益、治理等均有具體安排。12月19日，根據(jù)國(guó)務(wù)院報(bào)道，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見(jiàn)》。《意見(jiàn)》指出，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)事關(guān)國(guó)家發(fā)展和安全大局。為加快構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度，充分發(fā)揮我國(guó)海量數(shù)據(jù)規(guī)模和豐富應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，激活數(shù)據(jù)要素潛能，做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，構(gòu)筑國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，提出相關(guān)意見(jiàn)。確權(quán)：建立保障權(quán)益、合規(guī)使用的數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度。其中，強(qiáng)調(diào)對(duì)公共數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)、個(gè)人數(shù)據(jù)分類分級(jí)、確權(quán)授權(quán)；資源持有權(quán)、加工使用權(quán)、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)權(quán)三權(quán)分立；審慎對(duì)待原始數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)交易；推動(dòng)用于公共治理、公益事業(yè)的公共數(shù)據(jù)有條件無(wú)償使用，探索用于產(chǎn)業(yè)發(fā)展、行業(yè)發(fā)展的公共數(shù)據(jù)有條件有償使用；企業(yè)數(shù)據(jù)層面加強(qiáng)數(shù)據(jù)要素供給激勵(lì)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)發(fā)揮帶頭作用；推動(dòng)數(shù)據(jù)處理者按照個(gè)人授權(quán)范圍依法依規(guī)采集、持有、托管和使用數(shù)據(jù)，規(guī)范對(duì)個(gè)人信息的處理活動(dòng)。流通：建立合規(guī)高效、場(chǎng)內(nèi)外結(jié)合的數(shù)據(jù)要素流通和交易制度。其中，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)用于數(shù)字化發(fā)展的公共數(shù)據(jù)按政府指導(dǎo)定價(jià)有償使用，企業(yè)與個(gè)人信息數(shù)據(jù)市場(chǎng)自主定價(jià)；加強(qiáng)數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所體系設(shè)計(jì)，嚴(yán)控交易場(chǎng)所數(shù)量；強(qiáng)化數(shù)據(jù)交易所公共屬性和公益定位，推進(jìn)數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所與數(shù)據(jù)商功能分離；培育一批數(shù)據(jù)商和第三方專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)；開(kāi)展數(shù)據(jù)交互、業(yè)務(wù)互通、監(jiān)管互認(rèn)、服務(wù)共享等方面國(guó)際交流合作。收益：建立體現(xiàn)效率、促進(jìn)公平的數(shù)據(jù)要素收益分配制度。其中，強(qiáng)調(diào)“誰(shuí)投入、誰(shuí)貢獻(xiàn)、誰(shuí)受益”原則；推動(dòng)數(shù)據(jù)要素收益向數(shù)據(jù)價(jià)值和使用價(jià)值的創(chuàng)造者合理傾斜；更好發(fā)揮政府在數(shù)據(jù)要素收益分配中的引導(dǎo)調(diào)節(jié)作用。治理：建立安全可控、彈性包容的數(shù)據(jù)要素治理制度，把安全貫穿數(shù)據(jù)治理全過(guò)程，構(gòu)建政府、企業(yè)、社會(huì)多方協(xié)同的治理模式，創(chuàng)新政府治理方式，明確各方主體責(zé)任和義務(wù)，完善行業(yè)自律機(jī)制，規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展秩序，形成有效市場(chǎng)和有為政府相結(jié)合的數(shù)據(jù)要素治理格局。試點(diǎn)工作已于多地區(qū)啟動(dòng)，政策推進(jìn)速度持續(xù)超預(yù)期。2021-2022年，廣東、四川、浙江、上海、河南等地均已啟動(dòng)數(shù)據(jù)要素相關(guān)試點(diǎn)工作，力爭(zhēng)在區(qū)域性數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的工作機(jī)制、資源管理平臺(tái)、參與主體和載體、數(shù)據(jù)產(chǎn)品與服務(wù)、政策與運(yùn)營(yíng)體系、典型案例等方面實(shí)現(xiàn)有效探索，政策推進(jìn)速度持續(xù)超預(yù)期。供給端：政務(wù)大數(shù)據(jù)加速推進(jìn)，數(shù)商生態(tài)蓬勃發(fā)展。過(guò)去，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)供給端明顯不足。根據(jù)北京大學(xué)研究，我國(guó)數(shù)據(jù)的供給方分為政府部門(mén)、數(shù)據(jù)豐富企業(yè)及數(shù)據(jù)采集供應(yīng)商三類。1）政府部門(mén)面對(duì)的開(kāi)放公共數(shù)據(jù)的需求高，但運(yùn)營(yíng)成本高、收益低、潛在風(fēng)險(xiǎn)高；2）數(shù)據(jù)豐富企業(yè)（如大型平臺(tái)和國(guó)企）共享數(shù)據(jù)收益不足，數(shù)據(jù)共享出去之后可能被搭便車(chē)、甚至加劇了和自身的競(jìng)爭(zhēng)，因此沒(méi)有足夠的動(dòng)機(jī)去做；3）而對(duì)數(shù)據(jù)供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，除了標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)產(chǎn)品外，在具有生態(tài)特征的大數(shù)據(jù)供應(yīng)各環(huán)節(jié)中，中國(guó)供應(yīng)商普遍面臨技術(shù)能力不足、性價(jià)比高、數(shù)據(jù)產(chǎn)品少的問(wèn)題。政務(wù)大數(shù)據(jù)加速落地，公共數(shù)據(jù)供給有望快速推進(jìn)。1）根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)1.3萬(wàn)億元，我國(guó)數(shù)據(jù)資源極大豐富，目前總量位居全球前列。從行業(yè)分類上來(lái)看，包括通信、金融、醫(yī)療、應(yīng)急管理、農(nóng)業(yè)及水利、公安、交通、電力、信用、就業(yè)、社保、城市安全等多方面，我們認(rèn)為，政府作為數(shù)據(jù)資源的核心持有方，相關(guān)大數(shù)據(jù)價(jià)值亟待挖掘。2）2022年10月28日，根據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)報(bào)道，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)全國(guó)一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)指南的通知》正式發(fā)布，說(shuō)明政務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施基本形成，未來(lái)建設(shè)或向管理、共享、應(yīng)用等方向推進(jìn)。數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)及開(kāi)發(fā)商或可顯著降低交易成本，數(shù)商生態(tài)蓬勃發(fā)展。1）根據(jù)北京大學(xué)研究，數(shù)據(jù)收集開(kāi)發(fā)售賣(mài)商從政府、商業(yè)機(jī)構(gòu)和公開(kāi)渠道獲取個(gè)人、企業(yè)、地理位置、互聯(lián)的物理設(shè)備、天氣等各類數(shù)據(jù)，并將數(shù)據(jù)做分級(jí)處理后形成數(shù)據(jù)產(chǎn)品和數(shù)據(jù)服務(wù)，將其匹配給恰當(dāng)?shù)男枨蠓剑蚩娠@著降低數(shù)據(jù)交易成本、完成供需匹配。2）參考海外，美國(guó)不少數(shù)據(jù)收集開(kāi)發(fā)售賣(mài)商在不同行業(yè)中占據(jù)翹楚地位，如Corelogic涵蓋美國(guó)99%以上住宅與商業(yè)地產(chǎn)數(shù)據(jù)；LiveRamp（2018前叫Acxiom，安客誠(chéng)）則擁有全球7億個(gè)人數(shù)據(jù)用于市場(chǎng)營(yíng)銷分析等。3）國(guó)內(nèi)而言，各地?cái)?shù)商生態(tài)亦蓬勃發(fā)展，上海數(shù)據(jù)交易所已完成數(shù)商對(duì)接超800家、簽約數(shù)商超500家；貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所已入駐數(shù)據(jù)商371家；深圳數(shù)據(jù)交易所首批數(shù)據(jù)商已有74家。需求端：應(yīng)用實(shí)踐廣泛落地，千行百業(yè)加速滲透。首批標(biāo)桿案例出爐，千行百業(yè)加速應(yīng)用。1）2022年12月26日，國(guó)家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心公布了2022年度數(shù)據(jù)要素典型應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)秀案例，包括車(chē)輛交通、公共數(shù)據(jù)、數(shù)字化工廠、智慧工地、紡織、光伏、船舶等多個(gè)領(lǐng)域共15個(gè)案例。2）我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素，正被加速應(yīng)用于千行百業(yè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制、智能營(yíng)銷、產(chǎn)品研發(fā)牽引、成本精細(xì)化管控等方面均能產(chǎn)生顯著促進(jìn)，最終有望達(dá)到提升企業(yè)、行業(yè)及宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，并提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的效果。對(duì)標(biāo)海外，中國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)大有可為。1）市場(chǎng)規(guī)模上，根據(jù)36氪報(bào)道，數(shù)字中國(guó)發(fā)展報(bào)告（2021）顯示，2017-2021年間中國(guó)數(shù)據(jù)產(chǎn)出居世界第二，全球占比9.9%；但據(jù)國(guó)家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心的測(cè)算，2020年中國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)（含數(shù)據(jù)清洗、標(biāo)注、交易等環(huán)節(jié)）規(guī)模約為545億元，約為美國(guó)的3.1%、歐洲的10.5%、日本的17.5%，我國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)增值空間廣闊。2）標(biāo)桿企業(yè)上，以科斯塔（COSTAR）集團(tuán)為例：其是一個(gè)在美國(guó)和英國(guó)提供有關(guān)商業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)的信息、分析、市場(chǎng)和服務(wù)的公司。該公司的整套在線服務(wù)提供包括空間租賃信息、銷售比較信息、承租人信息、在售資產(chǎn)信息、網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷服務(wù)、用戶網(wǎng)站信息、行業(yè)專業(yè)信息和商業(yè)關(guān)系、數(shù)據(jù)集成和行業(yè)新聞。其提供的服務(wù)涵蓋所有商業(yè)物業(yè)類型，包括辦公樓、零售、工業(yè)、土地、混合使用、酒店和住宅。截至2022年12月17日，其市值約為317億美元。2021年，其營(yíng)業(yè)收入為123.95億元，同比增長(zhǎng)17.19%；凈利潤(rùn)為18.65億元，同比增長(zhǎng)28.81%。2022年前三季度，其營(yíng)業(yè)收入為114.24億元，同比增長(zhǎng)11.95%；凈利潤(rùn)為17.40億元，同比增長(zhǎng)22.75%。我們認(rèn)為，中國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)正經(jīng)歷從0到1的開(kāi)創(chuàng)期，規(guī)模或在2025年達(dá)到2000億元，空間廣闊；同時(shí)，國(guó)資云及政務(wù)數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)方、大數(shù)據(jù)系統(tǒng)建設(shè)方、數(shù)據(jù)資源及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)商、數(shù)據(jù)安全廠商或可充分受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展浪潮，迎來(lái)快速增長(zhǎng)。4泛AI：軟硬件革命性躍遷，全球創(chuàng)新集中地4.1硬件方面：特斯拉人形機(jī)器人面世，迭代的起點(diǎn)特斯拉Optimus人形機(jī)器人原型機(jī)已于2022年10月發(fā)布，并在上海進(jìn)博會(huì)上首次面向公眾展出。2022年10月1日，特斯拉在AIDay上發(fā)布了Optimus人形機(jī)器人的原型機(jī)，并于2022/11/5在上海進(jìn)博會(huì)上展示了實(shí)物。現(xiàn)場(chǎng)展示的是已經(jīng)安裝外殼的二代機(jī)，雖然由于出廠時(shí)間短尚未將行走功能訓(xùn)練成熟，現(xiàn)場(chǎng)展示版本直立靜止，但已經(jīng)具備較高的完成度，現(xiàn)場(chǎng)播放視頻顯示原型機(jī)已經(jīng)可以完成搬運(yùn)物品、澆花等動(dòng)作。這是TeslaBot首次面向公眾展出，為后續(xù)B端、C端落地打下基礎(chǔ)。特斯拉人性機(jī)器人具備極強(qiáng)的AI軟硬件綜合儲(chǔ)備，提升后續(xù)開(kāi)發(fā)效率。1）人形機(jī)器人除了對(duì)感知及控制算法的高要求外，其應(yīng)用訓(xùn)練需要密集計(jì)算負(fù)載，需要強(qiáng)有力的硬件平臺(tái)承載，也需要適宜的開(kāi)發(fā)工具和軟件框架來(lái)完成；2）同時(shí)，算法模型的迭代升級(jí)，可以促進(jìn)AI芯片性能水平提升，協(xié)助解決長(zhǎng)尾場(chǎng)景難題。融合軟硬件與AI算法，更有利于進(jìn)一步激活生態(tài)，促進(jìn)機(jī)器人未來(lái)場(chǎng)景拓展。算法框架與AI軟硬件儲(chǔ)備加速訓(xùn)練，TESLABOT將進(jìn)入快速迭代時(shí)代。極強(qiáng)的算法框架與AI軟硬件儲(chǔ)備是實(shí)現(xiàn)機(jī)器人功能的真正核心，未來(lái)隨著FSD逐步成熟與DOJO的投入使用，其算法和數(shù)據(jù)的閉環(huán)將進(jìn)一步鞏固。人形機(jī)器人在各類場(chǎng)景中體現(xiàn)的精度、靈敏度將更易訓(xùn)練，TESLABOT將進(jìn)入快速迭代時(shí)代。機(jī)器人是超越版的智能手機(jī)，僅有硬件無(wú)法應(yīng)用，需要配合軟件算法形成綜合協(xié)同。1）統(tǒng)一的硬件是機(jī)器人作業(yè)的基礎(chǔ)，要求的是高精度、高靈敏度、高力矩，以最大限度地滿足不同活動(dòng)對(duì)機(jī)器人活動(dòng)的要求。2）而機(jī)器人的功能實(shí)際上則由綜合算法來(lái)實(shí)現(xiàn)，需要智能感知能力、運(yùn)動(dòng)控制能力、感控一體技術(shù)、AI算法等軟硬件能力的綜合配合。一言以蔽之，硬件是機(jī)器人的軀體，軟件是機(jī)器人的靈魂，軟硬綜合、靈肉結(jié)合，才能形成完整可用的智能機(jī)器人。3）特斯拉機(jī)器人的產(chǎn)品迭代過(guò)程及大量算法、軟件發(fā)布顯示，軟件生態(tài)進(jìn)步才是推動(dòng)目前機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵要素。其他機(jī)器人形態(tài)具備硬件局限性，唯有人形機(jī)器人有望形成生態(tài)。非人形機(jī)器人硬件形態(tài)單一，功能受限，無(wú)法承載多種場(chǎng)景應(yīng)用。例如機(jī)械臂，一般固定使用，無(wú)法移動(dòng)，功能單一，適用場(chǎng)景有較大的局限性。而四足機(jī)器人如機(jī)械狗、機(jī)械馬等，其一是形態(tài)較矮，無(wú)法完成需要高度的任務(wù)；其二是沒(méi)有手部結(jié)構(gòu)，無(wú)法完成更復(fù)雜的功能，因而無(wú)法吸引大量開(kāi)發(fā)者，也無(wú)法形成生態(tài)。因此，唯有人形機(jī)器人才相當(dāng)于超越版的智能手機(jī)。我們認(rèn)為，人形機(jī)器人具備和智能手機(jī)發(fā)展類似的特征，因此具備硬件能力、軟件基礎(chǔ)以及開(kāi)放框架的機(jī)器人廠商有望復(fù)刻智能手機(jī)時(shí)代的發(fā)展，隨著渲染、開(kāi)發(fā)語(yǔ)言、開(kāi)發(fā)工具、應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)日益豐富，開(kāi)發(fā)者越來(lái)越多，應(yīng)用不斷迭代升級(jí)，創(chuàng)造出異彩紛呈的強(qiáng)大生態(tài)。4.2軟件方面：ChatGPT算法突破，泛AI發(fā)展有望加速OpenAI發(fā)布ChatGPT，新一代對(duì)話式NLP模型取得令人矚目的算法突破。2022/12/1，OpenAI發(fā)布了NLP（自然語(yǔ)言識(shí)別）新模型ChatGPT，一經(jīng)面世就引發(fā)科技界的巨大關(guān)注。該模型是OpenAI基于先前推出的NLP預(yù)訓(xùn)練模型GPT-3.5之上的衍生產(chǎn)品，利用AzureAI超級(jí)計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施、通過(guò)有人類反饋的加強(qiáng)學(xué)習(xí)方法訓(xùn)練而成。ChatGPT，從其名字就可知，這是一個(gè)對(duì)話式的AI模型（chat在英文中是聊天之意），使用簡(jiǎn)單，只需向ChatGPT文字提出需求即可。ChatGPT可完成回答問(wèn)題、書(shū)寫(xiě)代碼、寫(xiě)詩(shī)、寫(xiě)小說(shuō)等，對(duì)完成用戶指令的響應(yīng)度遠(yuǎn)強(qiáng)于兩代前的GPT-3。馬斯克在推特上評(píng)價(jià)ChatGPT稱：“ChatGPT好得驚人。我們離強(qiáng)得可怕的AI不遠(yuǎn)了。”相比過(guò)去的人機(jī)對(duì)話模型，ChatGPT表現(xiàn)顯著更優(yōu)，能給出更具體的回答，并且可以直接完成詳細(xì)指令，甚至主動(dòng)駁回一些危險(xiǎn)提問(wèn)。ChatGPT模型比以往的人機(jī)對(duì)話模型（例如GPT3等）更強(qiáng)大，例如，其敢于質(zhì)疑不正確的前提和假設(shè)、主動(dòng)承認(rèn)錯(cuò)誤以及一些無(wú)法回答的問(wèn)題、主動(dòng)給拒絕不合理的問(wèn)題、提升了對(duì)用戶意圖的理解以及結(jié)果的準(zhǔn)確性。與之前的GPT3不同，相比于此前海量學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練，ChatGPT中，人對(duì)結(jié)果的反饋成為了AI學(xué)習(xí)過(guò)程中的一部分。初次之外，ChatGPT甚至?xí)鲃?dòng)駁回一些危險(xiǎn)提問(wèn)，例如：如果提問(wèn)“如何霸凌John”，上一代的模型InstructGPT會(huì)給出幾種方法作為解答，而ChatGPT給出的答案則是“霸凌是不對(duì)的”。除此之外，AI語(yǔ)音與AI視覺(jué)技術(shù)也已經(jīng)進(jìn)入廣泛落地應(yīng)用階段。1）人工智能圖像識(shí)別技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入廣泛落地階段，以海康威視、大華股份為首的AI視覺(jué)領(lǐng)軍已將技術(shù)應(yīng)用于安防、工業(yè)、文旅等領(lǐng)域。海康威視、大華股份等企業(yè)以視覺(jué)為切入點(diǎn)落地AI應(yīng)用，賦能千行百業(yè)降本增效。基于人臉識(shí)別、溫度識(shí)別、動(dòng)態(tài)追蹤等技術(shù)，海康威視、大華股份等AI龍頭為制造業(yè)、旅游業(yè)、金融行業(yè)等各行各業(yè)提出了智慧化解決方案，有效降本增效。例如，在制造業(yè)，老板車(chē)間與海康威視合作，實(shí)現(xiàn)AR數(shù)字車(chē)間，助力智能生產(chǎn)。2）AI語(yǔ)音方面，NLP技術(shù)持續(xù)優(yōu)化，加速落地。NLP被稱作人工智能皇冠上的明珠，由于語(yǔ)義理解需要海量數(shù)據(jù)讓AI理解常識(shí)而壁壘較高。根據(jù)研究數(shù)據(jù)，對(duì)話式AI與知識(shí)圖譜帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)，到2026年國(guó)內(nèi)NLP帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模可破千億。5智能汽車(chē)：智能化長(zhǎng)期趨勢(shì)不改，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)2022年，汽車(chē)電動(dòng)化、智能化取得階段性進(jìn)展，國(guó)內(nèi)首部關(guān)于智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)管理的法規(guī)為智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的發(fā)展掃除法律障礙，L3政策加速落地，汽車(chē)智能化中期滲透率提升更加明確。與此同時(shí)沿著“單車(chē)智能+車(chē)路協(xié)同”的技術(shù)路線，中國(guó)打造車(chē)、路、云一體化政策，建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)成為國(guó)家戰(zhàn)略。汽車(chē)智能化勢(shì)不可擋，智能座艙、智能駕駛滲透率持續(xù)提升，并不斷向更高階升級(jí)。近年來(lái)隨著特斯拉ModelS、ModelX等一系列創(chuàng)新車(chē)型的推出，智能座艙、智能駕駛不斷落地，使得汽車(chē)智能化不再是一個(gè)想象，而成為了確實(shí)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，全球L2級(jí)別以上ADAS滲透率2020年約為5%，預(yù)計(jì)到2025年將上升至20%，到2035年將達(dá)到65%。根據(jù)羅蘭貝格數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)L2及以上級(jí)別的ADAS系統(tǒng)滲透率僅為9%，然而到2025年，L2及以上級(jí)別的ADAS系統(tǒng)滲透率可達(dá)到40%。具備汽車(chē)軟件積累的廠商有望核心受益。從“機(jī)械定義汽車(chē)”到“軟件定義汽車(chē)”，未來(lái)汽車(chē)中軟件價(jià)值占比可達(dá)30%。軟件價(jià)值占比提升對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈參與者軟件能力提出更高要求，具備軟件能力積累的廠商有望率先獲益。隨著軟件定義汽車(chē)趨勢(shì)的發(fā)展，軟件在智能汽車(chē)中的價(jià)值量不斷增加。由于汽車(chē)軟件對(duì)安全性要求極高，且底層操作系統(tǒng)開(kāi)發(fā)具備較高復(fù)雜性，汽車(chē)廠商及一級(jí)供應(yīng)商對(duì)獨(dú)立軟件供應(yīng)商的依賴程度逐漸增加，有較強(qiáng)軟件能力積累的廠商有望勝出。展望2023年，機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)共存，但機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。2023年我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)消費(fèi)存在一定壓力，包括汽車(chē)購(gòu)稅減半透支部分消費(fèi)、新能源汽車(chē)補(bǔ)貼到期、疫情防控政策優(yōu)化后消費(fèi)面臨短期沖擊等影響；但同時(shí)也伴隨諸多利好因素形成對(duì)沖，包括宏觀經(jīng)濟(jì)回暖、內(nèi)循環(huán)擴(kuò)大內(nèi)需背景下支持政策有望延續(xù)、芯片供應(yīng)逐漸恢復(fù)等積極因素：2022年8月18日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，將免征新能源車(chē)購(gòu)置稅政策再延期實(shí)施至2023年底，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)新能源車(chē)行業(yè)發(fā)展的大力支持。2022年12月14日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》，其中提到要釋放出行消費(fèi)潛力，優(yōu)化城市交通網(wǎng)絡(luò)布局，大力發(fā)展智慧交通。推動(dòng)汽車(chē)電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化，加強(qiáng)停車(chē)場(chǎng)、充電樁、換電站、加氫站等配套基礎(chǔ)設(shè)施。2022年12月15日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車(chē)、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，要堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，準(zhǔn)確把握國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，不斷提升國(guó)內(nèi)供給質(zhì)量水平，激活市場(chǎng)需求潛能，促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，更好發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐作用。預(yù)計(jì)2023年Q1為汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷量低谷，2023年Q2開(kāi)始有望實(shí)現(xiàn)同比環(huán)比增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)將貢獻(xiàn)主要增量。考慮到疫情防控政策優(yōu)化后2023Q1居民消費(fèi)將面臨一定壓力，以及2022Q4出現(xiàn)的物流不暢導(dǎo)致零部件供應(yīng)緊缺的情況，預(yù)計(jì)2023年Q1為行業(yè)產(chǎn)銷量低谷，2023年Q2開(kāi)始有望實(shí)現(xiàn)同比環(huán)比增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)將貢獻(xiàn)主要增量。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2023年全年汽車(chē)總銷量為2760萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3%；其中乘用車(chē)2380萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.3%；商用車(chē)380萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15%；新能源汽車(chē)900萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35%。車(chē)路協(xié)同建設(shè)預(yù)計(jì)2023年開(kāi)始加快落地，千億市場(chǎng)空間開(kāi)啟。2022年11月18日，上海市交通委員會(huì)發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《上海市車(chē)路協(xié)同創(chuàng)新應(yīng)用工作實(shí)施方案（2023-2025年）》的通知，擬加快推進(jìn)車(chē)路協(xié)同技術(shù)在上海市交通領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，其中明確提出：上海要以實(shí)現(xiàn)車(chē)路協(xié)同技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用為目標(biāo)，結(jié)合各重點(diǎn)區(qū)域的發(fā)展實(shí)際，重點(diǎn)推進(jìn)18個(gè)各具特色的創(chuàng)新應(yīng)用項(xiàng)目。到2025年，建成智慧高速公路和智慧城市道路（含快速路）超過(guò)800公里、智慧路口超過(guò)500個(gè)；針對(duì)大型（備案泊位數(shù)300個(gè)以上）和特大型（備案泊位數(shù)1000個(gè)以上）公共停車(chē)場(chǎng)（庫(kù)），建成示范性智慧公共停車(chē)場(chǎng)（庫(kù)）超過(guò)100個(gè)。車(chē)路協(xié)同產(chǎn)業(yè)正在逐步走向商用規(guī)模爆發(fā)的黃金時(shí)代，據(jù)億歐智庫(kù)預(yù)測(cè)，2030年中國(guó)車(chē)路協(xié)同市場(chǎng)規(guī)模約為5000億元。我們認(rèn)為，ETC有望成為V2X建設(shè)的切入口。ETC一邊連接著路，一邊連接著車(chē)，是V2X的初級(jí)應(yīng)用形態(tài)、最廣泛的車(chē)路協(xié)同基礎(chǔ)設(shè)施，在車(chē)路協(xié)同中起到了橋梁的作用。根據(jù)《浙江省智慧高速公路建設(shè)指南》，ETC的OBU可能具備類似于車(chē)路協(xié)同OBU的數(shù)據(jù)通信功能，故預(yù)留相應(yīng)接口，待OBU具備數(shù)據(jù)通信功能可通過(guò)OBU向用戶進(jìn)行信息發(fā)布。6收單：格局優(yōu)化疊加消費(fèi)復(fù)蘇，核心公司均低估隨著監(jiān)管不斷收緊，支付牌照稀缺價(jià)值逐步提升。1）從2011年4月底簽發(fā)首批第三方支付牌照算起，行業(yè)迎來(lái)高速發(fā)展，隨之而來(lái)的還有盜碼、切機(jī)、二清泛濫等行業(yè)亂象。2）但2015年央行開(kāi)始收緊對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，通過(guò)央行吊銷、自主注銷、合并的方式，支付牌照數(shù)量停止增長(zhǎng)并出現(xiàn)下降。根據(jù)移動(dòng)支付網(wǎng)2022年發(fā)布的《十年激變——中國(guó)第三方支付牌照研究報(bào)告（2011-2021）》顯示，被注銷的支付牌照數(shù)量達(dá)50張，按比例計(jì)算，支付牌照注銷率已接近20%。因此，現(xiàn)存第三方支付牌照變得稀缺，牌照價(jià)值凸顯、價(jià)格水漲船高，尤其是全國(guó)性牌照。銀行卡消費(fèi)業(yè)務(wù)量恢復(fù)性增長(zhǎng)，收單行業(yè)規(guī)模維持高位。1）根據(jù)央行數(shù)據(jù)，全國(guó)銀行卡消費(fèi)業(yè)務(wù)量在2021年達(dá)到135.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.56%，雖然受到疫情的影響，但行業(yè)規(guī)模仍然維持在歷史高位。2）近年合規(guī)經(jīng)營(yíng)企業(yè)在經(jīng)歷嚴(yán)厲的監(jiān)管環(huán)境以后成為行業(yè)“剩者”。隨著部分企業(yè)的退出，而行業(yè)規(guī)模仍在高位將進(jìn)入剩者收獲期。疫情政策優(yōu)化消費(fèi)復(fù)蘇明顯，收單費(fèi)率有望進(jìn)入良性上漲。1）隨著疫情防控措施優(yōu)化，全國(guó)消費(fèi)回暖跡象明顯。2022年12月20日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者從飛常準(zhǔn)獲悉，防疫“新十條”推出后的第二周，即12月12日至12月18日，周執(zhí)行客運(yùn)航班5.1萬(wàn)架次，日均7251架次，環(huán)比增長(zhǎng)40%；周運(yùn)輸旅客量513.7萬(wàn)人，日均73.4萬(wàn)人，環(huán)比增長(zhǎng)39%。2）2022年9月，根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，本輪上漲的主要是個(gè)人使用的POS機(jī)，大部分商戶使用的POS機(jī)費(fèi)率仍維持在0.6%左右。其中，8月中旬以后有十幾家品牌的POS機(jī)費(fèi)率漲了，漲至1%、1.3%或1.5%等水平，主要是個(gè)人用戶費(fèi)率。隨著消費(fèi)總體復(fù)蘇，我們認(rèn)為收單費(fèi)率也得以進(jìn)入良性上漲階段。產(chǎn)業(yè)鏈核心公司處于低估值區(qū)間：根據(jù)Wind一致預(yù)期，新大陸對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為14x，新國(guó)都對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為12x，拉卡拉對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為14x。即經(jīng)歷幾年監(jiān)管出清以及疫情影響，核心公司估值均處于歷史低位區(qū)間。7工業(yè)軟件：頭部企業(yè)天然具備規(guī)模效應(yīng)，有望跟隨經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇以工業(yè)軟件為代表的智能制造技術(shù)能夠有效為工業(yè)生產(chǎn)降本增效。自2015年起，工信部共遴選出305個(gè)智能制造試點(diǎn)示范項(xiàng)目，涉及92個(gè)行業(yè)類別，經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，這些項(xiàng)目智能化改造前后對(duì)比，生產(chǎn)效率平均提升37.6%，最高3倍以上；能源利用率平均提升16.1%，最高達(dá)到1.25倍；運(yùn)營(yíng)成本平均降低21.2%，產(chǎn)品研制周期平均縮短30.8%，產(chǎn)品不良率平均降低25.6%。以工業(yè)軟件為代表的智能制造技術(shù)的應(yīng)用能夠有效為制造業(yè)企業(yè)降本增效，助力下游工業(yè)企業(yè)的智能升級(jí)與利潤(rùn)空間放寬，反過(guò)來(lái)促進(jìn)下游工業(yè)企業(yè)對(duì)工業(yè)軟件的需求。工業(yè)軟件“姓工”，是復(fù)雜工業(yè)知識(shí)外溢輸出的結(jié)果。縱觀目前國(guó)際主流的工業(yè)軟件巨頭，身后多具有制造業(yè)與工業(yè)企業(yè)的背景。CATIA最初脫胎于達(dá)索航空，具有深厚的航天制造業(yè)積累，后來(lái)達(dá)索航空將其開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)獨(dú)立出來(lái)，即達(dá)索系統(tǒng)，專門(mén)從事工業(yè)軟件；無(wú)獨(dú)有偶，服務(wù)器與電腦廠商IBM近年也逐漸脫離硬件生產(chǎn)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而成為知識(shí)輸出型企業(yè)。工業(yè)生產(chǎn)復(fù)雜性高，細(xì)分類別多、行業(yè)跨度大、專業(yè)壁壘，唯有本身就對(duì)工業(yè)生產(chǎn)了如指掌的企業(yè)，才能將這些工業(yè)知識(shí)高度概括、抽象、封裝成為工業(yè)軟件，并用以指導(dǎo)工業(yè)生產(chǎn)——換言之，工業(yè)軟件是工業(yè)知識(shí)的結(jié)晶，工業(yè)軟件壁壘高度，則取決于所在細(xì)分賽道的Know-how的積累深度。工業(yè)軟件賽道天然具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，頭部公司有望不斷擴(kuò)大市占率。工業(yè)軟件賽道的上述高壁壘使得賽道天然具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，頭部廠商的市占率將進(jìn)一步提升，而越來(lái)越多的行業(yè)、行業(yè)內(nèi)越來(lái)越多的客戶（尤其是頭部客戶）的覆蓋又進(jìn)一步鞏固賽道參與者的行業(yè)Know-how積累，在持續(xù)強(qiáng)研發(fā)投入支撐下，我們認(rèn)為，頭部公司的技術(shù)和客戶資源護(hù)城河將不斷拓寬，新的廠商更難切入這一賽道，頭部公司的市占率未來(lái)有望持續(xù)提升。我們認(rèn)為，工業(yè)軟件賽道天然具備高壁壘，頭部企業(yè)有望持續(xù)擴(kuò)張市占率。展望2023年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)以及下游工業(yè)支出的復(fù)蘇，工業(yè)軟件賽道有望跟隨下游周期的波動(dòng)，重新走向復(fù)蘇。8財(cái)政支出維持韌性，2023有望加速8.1財(cái)政支出維持韌性，網(wǎng)安、醫(yī)療、教育、能源IT等顯著受益財(cái)政支出保持韌性，信創(chuàng)、政務(wù)、醫(yī)療、交運(yùn)及教育信息化有望作為重點(diǎn)投入方向。2022年1-11月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算支出227255億元，比上年同期增長(zhǎng)6.2%。財(cái)政支出結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)先支持納入國(guó)家“十四五”規(guī)劃綱要、重點(diǎn)專項(xiàng)規(guī)劃等的重點(diǎn)項(xiàng)目，加大對(duì)科技攻關(guān)、生態(tài)環(huán)保、基本民生、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域及重大區(qū)域的支持力度。其中，衛(wèi)生健康、社保就業(yè)、科學(xué)技術(shù)、交通運(yùn)輸和教育支出的累計(jì)同比增速分別達(dá)到15.3%、7.4%、7.1%、6%和5.9%。軟件行業(yè)營(yíng)收及利潤(rùn)增速顯著超過(guò)GDP增速，數(shù)字經(jīng)濟(jì)深化有望進(jìn)一步支撐計(jì)算機(jī)行業(yè)α。2022年上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值562642億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)2.5%，其中二季度同比增長(zhǎng)0.4%。與此同時(shí)，軟件收入增速顯著向好，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年前10月，軟件產(chǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入84214億元，同比增長(zhǎng)10.0%，環(huán)比9月提升0.02個(gè)pct，驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)，中長(zhǎng)期看，伴隨數(shù)字城市、智慧醫(yī)療教育、智慧交通等政策建設(shè)深化，計(jì)算機(jī)行業(yè)有望維持較高景氣度。近三年網(wǎng)安板塊投資節(jié)奏：疫情反復(fù)不改高成長(zhǎng)，2022年前三季度增速在高基數(shù)之上保持韌性，展望未來(lái)四個(gè)季度需求有望持續(xù)改善。梳理網(wǎng)安行業(yè)自2020年初疫情爆發(fā)至今營(yíng)收變動(dòng)節(jié)奏，2020H1部分招投標(biāo)遞延至Q3進(jìn)行，由于大部分網(wǎng)安訂單約半年內(nèi)轉(zhuǎn)化為收入，故而2020Q4、2021Q1為收入確認(rèn)高峰，領(lǐng)軍公司2020Q4單季度營(yíng)收增速均超50%帶動(dòng)2020年全年實(shí)現(xiàn)20%以上營(yíng)收增長(zhǎng)，2021Q1同時(shí)受益于行業(yè)景氣、部分訂單滯后確認(rèn)及低基數(shù)效應(yīng)，如奇安信、衛(wèi)士通等龍頭企業(yè)單季度營(yíng)收增速超100%。映射到股價(jià)層面，網(wǎng)安公司市值高點(diǎn)也多出現(xiàn)于2021Q1；2021年7月，受《網(wǎng)安產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃》、互聯(lián)網(wǎng)打車(chē)平臺(tái)數(shù)據(jù)安全治理事件等催化，市場(chǎng)關(guān)注度快速提高。2021年中報(bào)披露前，市場(chǎng)有全年?duì)I收增速逐季環(huán)比回落預(yù)期，減配網(wǎng)安行業(yè)較為明顯，板塊呈現(xiàn)下跌企穩(wěn)并有所反彈趨勢(shì)，而隨著領(lǐng)軍企業(yè)2021Q4高基數(shù)之上仍維持快速增長(zhǎng)，盡管2022年前三季度全國(guó)疫情及政企需求滯后影響顯著，但是主流公司2022年前三季度多保持約20%的收入增速，如衛(wèi)士通、安恒信息及奇安信等，展望未來(lái)四個(gè)季度受益于黨政軍、關(guān)鍵行業(yè)等在大會(huì)后需求恢復(fù)正常節(jié)奏，以及2021Q4、2022前三季度低基數(shù)，需求側(cè)有望逐季改善，板塊當(dāng)前正處于深度價(jià)值區(qū)間！集體發(fā)布高增長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，既彰顯行業(yè)需求景氣也體現(xiàn)公司發(fā)展信心。2022年各家發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案中：1）奇安信以2021年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2022、2023、2024、2025年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于25%、55%、90%、135%，行權(quán)價(jià)格不低于50.89元較當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格安全邊際充足，營(yíng)收年化復(fù)合增速下限為23.81%；2）安恒信息以2021年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2022、2023、2024、2025年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%、60%、90%、120%，首次授予限制性股票的授予價(jià)格為每股178.00元，營(yíng)收年化復(fù)合增速下限為21.79%；3）天融信則以利潤(rùn)考核目標(biāo)為主，營(yíng)收為輔，以凈利潤(rùn)5.50億元為基數(shù)，2022、2023、2024年歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)分別為7.50、8.80、11.00億元，年化復(fù)合增速達(dá)25.99%，對(duì)應(yīng)2022/10/28收盤(pán)價(jià)PE水平為17.06X、14.55X、11.64X，首次授予股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每份9.65元；4）啟明星辰以2021年為基數(shù)，2022年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于20%或凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于25%，2023年?duì)I業(yè)收入較21年增長(zhǎng)率不低于45%或凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于55%。重視網(wǎng)安板塊集體營(yíng)收或利潤(rùn)的高增指引，行權(quán)價(jià)格對(duì)于員工具有激勵(lì)作用。專項(xiàng)再貸款政策支持設(shè)備更新改造，教育領(lǐng)域有望受益。為增加制造業(yè)和服務(wù)業(yè)現(xiàn)實(shí)需求、提振市場(chǎng)信心，人民銀行出臺(tái)《中國(guó)人民銀行設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款支持制造業(yè)等領(lǐng)域設(shè)備更新改造》，設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，專項(xiàng)支持金融機(jī)構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等設(shè)備更新改造提供貸款。設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款額度為2000億元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，發(fā)放對(duì)象包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、股份制商業(yè)銀行等21家金融機(jī)構(gòu)，按照金融機(jī)構(gòu)發(fā)放符合要求的貸款本金100%提供資金支持。專項(xiàng)再貸款政策支持領(lǐng)域?yàn)榻逃⑿l(wèi)生健康、文旅體育、實(shí)訓(xùn)基地、充電樁、城市地下綜合管廊、新型基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級(jí)、廢舊家電回收處理體系等10個(gè)領(lǐng)域，因此教育領(lǐng)域有望受益。高校職校為本次政策核心受益對(duì)象。9月13日，國(guó)常會(huì)指出，要對(duì)高校、職業(yè)院校和實(shí)訓(xùn)基地、醫(yī)院、地下綜合管廊、新型基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等設(shè)備購(gòu)置和更新改造新增貸款，實(shí)施階段性鼓勵(lì)政策，中央財(cái)政貼息2.5個(gè)百分點(diǎn)，期限2年。也就是說(shuō)，本次專項(xiàng)再貸款政策主要受益對(duì)象為高校職校，主要用于高校職校的設(shè)備更新改造。主要采購(gòu)面向儀器儀表及智慧教室，已有高校大單陸續(xù)落地。高校本次專項(xiàng)再貸款用于設(shè)備更新改造，因此主要采購(gòu)對(duì)象為實(shí)驗(yàn)室儀器儀表、智慧教室相關(guān)軟硬件等等。目前，已有高校大單陸續(xù)發(fā)包，根據(jù)儀器信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，四川大學(xué)近日于中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)上發(fā)布了2022年11月的政府采購(gòu)意向，僅僅在2022年11月這一個(gè)月內(nèi)，擬采購(gòu)約181臺(tái)（套）儀器，涉及的總采購(gòu)金額高達(dá)約4.5億元；蘭州大學(xué)亦發(fā)布多則2022年10-12月政府采購(gòu)意向，采購(gòu)金額總數(shù)超2億元；清華大學(xué)、北京大學(xué)分別發(fā)布了各自的儀器采購(gòu)意向，總意向金額超過(guò)10億元。醫(yī)療IT新基建正當(dāng)時(shí)，高質(zhì)量醫(yī)療服務(wù)需求、政策明晰護(hù)航行業(yè)中長(zhǎng)期景氣度。后疫情時(shí)代，面對(duì)公共衛(wèi)生突發(fā)事件的防治能力存在短板凸顯建設(shè)高質(zhì)量醫(yī)療體系的必要性，國(guó)家衛(wèi)健委在2021年10月印發(fā)的《公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)行動(dòng)（2021-2025年）》，建設(shè)“三位一體”智慧醫(yī)院。將信息化作為醫(yī)院基本建設(shè)的優(yōu)先領(lǐng)域，建設(shè)電子病歷、智慧服務(wù)、智慧管理“三位一體”的智慧醫(yī)院信息系統(tǒng)，完善智慧醫(yī)院分級(jí)評(píng)估頂層設(shè)計(jì)。鼓勵(lì)有條件的公立醫(yī)院加快應(yīng)用智能可穿戴設(shè)備、人工智能輔助診斷和治療系統(tǒng)等智慧服務(wù)軟硬件，提高醫(yī)療服務(wù)的智慧化、個(gè)性化水平，推進(jìn)醫(yī)院信息化建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化水平，落實(shí)國(guó)家和行業(yè)信息化標(biāo)準(zhǔn)。到2022年，全國(guó)二級(jí)和三級(jí)公立醫(yī)院電子病歷應(yīng)用水平平均級(jí)別分別達(dá)到3級(jí)和4級(jí)，智慧服務(wù)平均級(jí)別力爭(zhēng)達(dá)到2級(jí)和3級(jí)，智慧管理平均級(jí)別力爭(zhēng)達(dá)到1級(jí)和2級(jí)，能夠支撐線上線下一體化的醫(yī)療服務(wù)新模式。到2025年，建成一批發(fā)揮示范引領(lǐng)作用的智慧醫(yī)院，線上線下一體化醫(yī)療服務(wù)模式形成，醫(yī)療服務(wù)區(qū)域均衡性進(jìn)一步增強(qiáng)。受近幾年來(lái)疫情催化，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)量和用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，在C端患者、醫(yī)生和醫(yī)院中的覆蓋面擴(kuò)大、影響程度加深，劇增的診療量對(duì)醫(yī)療質(zhì)量與安全提出更高挑戰(zhàn)。據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，從2020年6月到2022年6月，用戶規(guī)模和使用率均先減后增，目前已達(dá)3億人。這也是自該數(shù)據(jù)公布以來(lái)，首次突破3億。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊上市公司持續(xù)擴(kuò)容，側(cè)面驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)高景氣。2022年，依托互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院構(gòu)建業(yè)務(wù)模式的阿里健康、京東健康、智云健康、叮當(dāng)健康成功IPO；而此前已上市的公司，由于二級(jí)市場(chǎng)對(duì)合規(guī)經(jīng)營(yíng)、質(zhì)量把控與提升有著更嚴(yán)格的要求，企業(yè)更透明地接受社會(huì)監(jiān)督，對(duì)企業(yè)規(guī)范化經(jīng)營(yíng)要求進(jìn)一步提升。目前，幾家上市公司在醫(yī)療質(zhì)量和安全管理上采取了諸多措施。制度層面，按照政策要求、或嚴(yán)于政策要求進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)和運(yùn)營(yíng)；制定嚴(yán)格的醫(yī)生準(zhǔn)入和工作制度，將人員管理、診療行為、患者隱私保護(hù)和信息安全等都納入質(zhì)量管理體系；成立專門(mén)的質(zhì)量管理部門(mén)或項(xiàng)目組，甚至引入外部專家，共同開(kāi)展質(zhì)控工作。技術(shù)層面，建立醫(yī)療質(zhì)量、合規(guī)風(fēng)控、信息安全等各個(gè)環(huán)節(jié)的管理系統(tǒng)，對(duì)診療全流程進(jìn)行質(zhì)量監(jiān)測(cè)；運(yùn)用AI輔助人工完成質(zhì)控流程，提升效率；在條件允許的情況下，打通線上線下、醫(yī)療機(jī)構(gòu)間的數(shù)據(jù)壁壘，使醫(yī)生能獲得患者更完整的就診信息。8.2電網(wǎng)投資節(jié)奏短期擾動(dòng)，2023年有望加速恢復(fù)“十四五”兩網(wǎng)資本開(kāi)支近3萬(wàn)億，歷年看兌現(xiàn)性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)智能化投資規(guī)模超過(guò)3500億，用電和配電環(huán)節(jié)為智能化重點(diǎn)。“十四五”兩網(wǎng)規(guī)劃資本開(kāi)支近3萬(wàn)億，投資兌現(xiàn)性較強(qiáng)。1）“十四五”國(guó)家電網(wǎng)預(yù)計(jì)投入3500億美元，推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，其中2022年計(jì)劃投資為5012億元。南方電網(wǎng)建設(shè)投資規(guī)模約6700億元。2）同時(shí)，歷年看，電網(wǎng)公司計(jì)劃投資的兌現(xiàn)性較強(qiáng)，以國(guó)網(wǎng)為例，近年來(lái)年度實(shí)際投資額與計(jì)劃額基本一致，部分年份還會(huì)追加投資，2022年夏季多地發(fā)生電力短缺，我們預(yù)計(jì)今年下半年電網(wǎng)可能會(huì)追加部分投資，提高區(qū)域間電網(wǎng)協(xié)調(diào)、負(fù)荷管理等方面的能力。兩網(wǎng)資本開(kāi)支聚焦轉(zhuǎn)型，智能化投資比例超過(guò)10%。根據(jù)《國(guó)家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報(bào)告》，智能電網(wǎng)投資重點(diǎn)在變-配-用領(lǐng)域，解決提升電網(wǎng)自動(dòng)化水平，安全高效運(yùn)行電網(wǎng)等痛點(diǎn)，其中2016-2020年智能化投資達(dá)到1750億元，占比12.5%，按照此比例進(jìn)行推算，“十四五”期間兩網(wǎng)智能化投資規(guī)模可超過(guò)3500億元。配電和用電環(huán)節(jié)為智能化投資重點(diǎn)，合計(jì)占比超過(guò)50%。2009-2020年，國(guó)網(wǎng)智能化總投資約3841億元，其中用電環(huán)節(jié)投資1185億元，占比達(dá)31%，配電環(huán)節(jié)投資892億元，占比達(dá)23%，且配電環(huán)節(jié)智能化投資比例在持續(xù)上升。輸配電價(jià)制下電網(wǎng)保持合理投資意愿，形成強(qiáng)力支撐。我國(guó)自2015年開(kāi)始按照“管住中間，放開(kāi)兩頭”進(jìn)行電力市場(chǎng)化改革，長(zhǎng)期看，電網(wǎng)盈利來(lái)源將從統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷價(jià)差轉(zhuǎn)向輸配電價(jià)。按照《省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)定價(jià)辦法（試行）》，發(fā)改委按照“準(zhǔn)許成本加合理收益”的辦法核定輸配電價(jià)，每三年核準(zhǔn)一次，由于電網(wǎng)信息化