第七章旅游投資第一節(jié)旅游投資與決策

第二節(jié)旅游投資項(xiàng)目可行性研究第三節(jié)旅游投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)第七章旅游投資第一節(jié)旅游投資與決策第二節(jié)旅游投

通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求了解旅游投資與決策的概念；掌握旅游投資項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容與程序；初步學(xué)會(huì)旅游投資項(xiàng)目分析與評(píng)價(jià)的方法，為在實(shí)踐中參與旅游項(xiàng)目投資決策打下基礎(chǔ)。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求了解旅游投資與1.旅游投資與決策基本概念：旅游投資決策；旅游投資的內(nèi)容；旅游投資決策中的幾個(gè)基本概念：資金時(shí)間價(jià)值、現(xiàn)金流量、投資風(fēng)險(xiǎn)、旅游投資項(xiàng)目、可行性研究。2.旅游投資項(xiàng)目可行性研究基本概念：可行性研究；可行性研究的必要性；可行性研究的原則；可行性研究的內(nèi)容；可行性研究的種類。3.旅游投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)；旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。1.旅游投資與決策第一節(jié)旅游投資與決策一、旅游投資的概念與估算

二、旅游投資項(xiàng)目決策

三、旅游投資中的資金籌措

第一節(jié)旅游投資與決策一、旅游投資的概念與估算二、旅游一、旅游投資的概念與估算

（一）投資的含義投資是為了某一特定的目的而進(jìn)行的資金投放活動(dòng)，如表7-1所示。經(jīng)濟(jì)用途使用范圍具體內(nèi)容固定資產(chǎn)投資

建筑工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、其他費(fèi)用

廠房、辦公樓、道路等的建筑、購(gòu)買、包裝、運(yùn)輸、保管等；設(shè)備安裝、管線安裝土地征用、職工培訓(xùn)、開(kāi)辦費(fèi)等

固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅

國(guó)家在宏觀上控制和調(diào)節(jié)投資方向流動(dòng)資金

生產(chǎn)過(guò)程中

原材料、動(dòng)力、員工工資等

建設(shè)期借貸款利息

項(xiàng)目建設(shè)期應(yīng)支付的利息表7-1項(xiàng)目投資構(gòu)成表一、旅游投資的概念與估算（一）投資的含義經(jīng)濟(jì)

（二）旅游投資的含義旅游投資是指投資或投資主體為獲得收益投放到某旅游項(xiàng)目上的一定數(shù)量的資金。按照現(xiàn)代企業(yè)制度，對(duì)某一旅游項(xiàng)目投資，必須先構(gòu)建一個(gè)投資主體，對(duì)項(xiàng)目的前期工作，項(xiàng)目建設(shè)及經(jīng)營(yíng)管理全過(guò)程負(fù)責(zé)。旅游項(xiàng)目包括食、住、行、游、購(gòu)、娛六要素。一、旅游投資的概念與估算（二）旅游投資的含義一、旅游投資的概念與估算一、旅游投資的概念與估算

（三）固定資產(chǎn)投資估算

1.單位生產(chǎn)能力投資估算方法此方法通常用于旅游飯店建設(shè)的投資估算，單位生產(chǎn)能力投資是指已知同類旅游飯店單個(gè)客房的造價(jià)或裝修所需的投資額，來(lái)估算擬建旅游飯店的總投資額。其計(jì)算公式如下：Pi=PO·Q

式中：Pi表示為擬建飯店所需投資；PO表示為已知同類飯店的單個(gè)客房所需投資額；Q表示為擬建飯店總客房數(shù)。一、旅游投資的概念與估算（三）固定資產(chǎn)投資估算2.比例估算法一個(gè)旅游景區(qū)的接待服務(wù)設(shè)施，有住房、餐廳、娛樂(lè)室、購(gòu)物商店等；要投資建設(shè)這些服務(wù)設(shè)施，其投資額不是平均分配，而是有主次之分。比例估算法就根據(jù)項(xiàng)目的主要部分投資的比例來(lái)計(jì)算該項(xiàng)目的全部投資額。其計(jì)算公式為：項(xiàng)目全部投資=主要部分投資÷主要部分投資比例一、旅游投資的概念與估算2.比例估算法一、旅游投資的概念與估算3.編制概算法編制概算法是項(xiàng)目投資詳細(xì)估算的方法，對(duì)于一個(gè)綜合性較復(fù)雜的旅游項(xiàng)目，如一個(gè)綜合性的旅游度假區(qū)，用編制估算法計(jì)算總投資額，是根據(jù)該度假區(qū)的設(shè)計(jì)圖紙、各建設(shè)項(xiàng)目的具體內(nèi)容，把整個(gè)度假區(qū)擬建項(xiàng)目劃分為若干個(gè)不同的計(jì)量單位，計(jì)算出所需工程量、造價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、土地使用量等，分別計(jì)算投資額，然后匯總而成。一、旅游投資的概念與估算3.編制概算法一、旅游投資的概念與估算一、旅游投資的概念與估算

（四）流動(dòng)資金估算

1.儲(chǔ)備資金的估算在旅游商品的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，需要購(gòu)買紀(jì)念品、土特產(chǎn)、包裝物等而占用流動(dòng)資金，計(jì)算公式為：式中：S總表示為流動(dòng)資金總量；Si表示為某種流動(dòng)資金數(shù)量。Si=Q·P·T

式中：Q表示為日銷售量；P表示為該商品單價(jià)；T表示為庫(kù)存天數(shù)。

S總=n∑Sii=0一、旅游投資的概念與估算（四）流動(dòng)資金估算S一、旅游投資的概念與估算2.比例估算比例估算是指以企業(yè)每月經(jīng)營(yíng)總收入為基數(shù)，流動(dòng)資金占經(jīng)營(yíng)總收入的一定百分比的估算方法。這是一種經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)法，旅游行業(yè)的比例標(biāo)準(zhǔn)為5％。一、旅游投資的概念與估算2.比例估算一、旅游投資的概念與估算

（五）建設(shè)期貸款利息計(jì)算我國(guó)固定資產(chǎn)投資貸款的辦法規(guī)定，項(xiàng)目竣工時(shí)，應(yīng)將建設(shè)期的貸款利息計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值，作為項(xiàng)目投資的總費(fèi)用。其計(jì)算公式為：Pn=P（1+i）n

式中：Pn表示為在建設(shè)期第n年的本利和；P表示為貸款金額；i表示為年利息率；n表示為計(jì)息期數(shù)。一、旅游投資的概念與估算（五）建設(shè)期貸款利息計(jì)算二、旅游投資項(xiàng)目決策

（一）旅游投資項(xiàng)目決策的含義及特點(diǎn)

1.旅游投資項(xiàng)目決策的含義旅游投資項(xiàng)目決策就是決策者為達(dá)到預(yù)期旅游投資目標(biāo)，采用一定的決策方法，對(duì)若干個(gè)投資實(shí)施方案進(jìn)行可行性研究論證，并從中選擇最優(yōu)方案的過(guò)程。二、旅游投資項(xiàng)目決策（一）旅游投資項(xiàng)目決策的含義及二、旅游投資項(xiàng)目決策2.旅游投資項(xiàng)目決策的特點(diǎn)（見(jiàn)圖7-1）。圖7-1旅游投資項(xiàng)目決策的特點(diǎn)二、旅游投資項(xiàng)目決策2.旅游投資項(xiàng)目決策的特點(diǎn)（見(jiàn)圖7-1）二、旅游投資項(xiàng)目決策（二）決策的原則在決策時(shí)，需要遵循一定的原則（見(jiàn)圖7-2）。圖7-2決策的原則二、旅游投資項(xiàng)目決策（二）決策的原則圖7-2決策的原則二、旅游投資項(xiàng)目決策（三）決策的方法決策方法的三種（見(jiàn)圖7-3）。圖7-3決策的方法二、旅游投資項(xiàng)目決策（三）決策的方法圖7-3決策的方法三、旅游投資中的資金籌措（一）股票1.直接籌措投資對(duì)于已經(jīng)存在的企業(yè)，在企業(yè)內(nèi)部由職工訂購(gòu)股權(quán)數(shù)，出資入股；對(duì)于利用股權(quán)資金組建新的有限責(zé)任公司，可由企業(yè)內(nèi)、外出資各方以貨幣資金、實(shí)物、其他產(chǎn)權(quán)形式入股，共同投資，共負(fù)盈虧，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，出資各方按股份分配稅后利潤(rùn)。三、旅游投資中的資金籌措（一）股票三、旅游投資中的資金籌措2.發(fā)行股票股票按股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益分類，如表7-2所示。股票類型內(nèi)容普通股

持有普通股股票的股東在有選舉公司董事會(huì)及對(duì)公司的合并、解散等投票權(quán)，股東享有分配股息的權(quán)利，僅對(duì)所購(gòu)股票金額承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任優(yōu)先股

持有優(yōu)先股股票的股東有固定的股息，股息支付的積累性及參與剩余紅利的分配后配股

后配股又稱遞延股，后配股持有者為公司的發(fā)起人，也稱為“發(fā)起人股”或“干股”表7-2股票類型三、旅游投資中的資金籌措2.發(fā)行股票股票類型內(nèi)三、旅游投資中的資金籌措

（二）債券債券是企業(yè)為籌資而發(fā)行的，買債券是把錢借給企業(yè)使用，債券持有者是按債券的承諾取得固定的利息和到期收回本金。在債券持有期間與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果無(wú)關(guān)。所以，債券屬借貸資金，債券持有者對(duì)企業(yè)事務(wù)沒(méi)有發(fā)言權(quán)。三、旅游投資中的資金籌措（二）債券三、旅游投資中的資金籌措（三）銀行貸款企業(yè)要得到銀行貸款并非易事，按照商業(yè)銀行的規(guī)定，貸款要遵循如下原則（見(jiàn)圖7-4）。圖7-4銀行貸款三、旅游投資中的資金籌措（三）銀行貸款圖7-4銀三、旅游投資中的資金籌措企業(yè)的信用評(píng)估采用五大類，共22個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)綜合評(píng)估為依據(jù)，如表7-3所示。指標(biāo)類型指標(biāo)名稱償債能力

實(shí)收資本、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率企業(yè)信用

貸款按期償還率貸款利息按期償還率、合同履約率、應(yīng)付款清付率、工種優(yōu)良品率、結(jié)算紀(jì)律獲利能力指標(biāo)

銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益率

企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)

銷售收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資本保值增值率、固定資產(chǎn)凈值率表7-3企業(yè)信用等級(jí)評(píng)估指標(biāo)表三、旅游投資中的資金籌措企業(yè)的信用評(píng)估采用五三、旅游投資中的資金籌措（四）招商引資招商引資是我國(guó)各地開(kāi)發(fā)旅游項(xiàng)目廣泛采用的籌資方式。如桂林市興安縣“樂(lè)滿地”旅游項(xiàng)目招商引資12億人民幣。招商引資必須滿足兩個(gè)前提條件：一是擬建旅游項(xiàng)目有市場(chǎng)前景并且有立項(xiàng)審批報(bào)告和批文；二是當(dāng)?shù)卣殉雠_(tái)招商引資的優(yōu)惠政策，具有良好的投資環(huán)境。三、旅游投資中的資金籌措（四）招商引資第二節(jié)旅游投資項(xiàng)目可行性研究一、旅游投資項(xiàng)目可行性研究的必要性

二、旅游投資項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容

三、旅游投資項(xiàng)目可行性研究程序

第二節(jié)旅游投資項(xiàng)目可行性研究一、旅游投資項(xiàng)目一、旅游投資項(xiàng)目可行性研究的必要性第一，旅游項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)，不是公益事業(yè)，是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下滿足旅游者需求而建，必須使消費(fèi)者認(rèn)可；第二，旅游項(xiàng)目不能雷同，擬開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目要有特色，才能對(duì)旅游者有吸引力；第三，旅游項(xiàng)目投資者不一定是旅游專家；第四，旅游市場(chǎng)不確定性因素很多；第五，旅游項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)不是孤立的，要考慮項(xiàng)目與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。一、旅游投資項(xiàng)目可行性研究的必要性第一，旅游二、旅游投資項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容

旅游投資項(xiàng)目一般可行性研究包括以下主要內(nèi)容（見(jiàn)圖7-5）。圖7-5旅游投資項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容二、旅游投資項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容旅游投資項(xiàng)目三、旅游投資項(xiàng)目可行性研究程序可行性研究程序是指對(duì)投資項(xiàng)目按照我國(guó)基本建設(shè)程序，進(jìn)行投資前如何編制可行性研究報(bào)告的工作方法和順序（見(jiàn)圖7-6）。圖7-6旅游投資項(xiàng)目可行性研究程序三、旅游投資項(xiàng)目可行性研究程序可行性研究程序第三節(jié)旅游投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)一、旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)三、旅游投資風(fēng)險(xiǎn)與敏感度分析第三節(jié)旅游投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)一、旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)二、旅游投一、旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)

（一）旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)的因素在評(píng)價(jià)旅游投資項(xiàng)目時(shí)，宏觀評(píng)價(jià)主要是考慮該項(xiàng)目是否符合國(guó)家的三個(gè)因素（見(jiàn)圖7-7）。圖7-7旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)的因素一、旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)（一）旅游投資項(xiàng)目宏觀一、旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)

（二）旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

1.國(guó)民經(jīng)濟(jì)盈利能力指標(biāo)（1）經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EI）。經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率是反映旅游投資項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的相對(duì)指標(biāo)。其表達(dá)式為：（P-C）t（1+EI）-t=0

式中：P表示效益流入量；C表示費(fèi)用流出量；n表示計(jì)算期。

n∑t=1一、旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)（二）旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)

（2）經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（EP）。它是反映旅游投資項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的絕對(duì)指標(biāo)。其表達(dá)式為：

EP=（P-C）t

（I+it）-1

式中：it表示社會(huì)折現(xiàn)率。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等于或大于零表示該旅游投資項(xiàng)可以接受。一、旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)

n∑t=1（2）經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（EP）。它是反映旅游投一、旅游2.外匯效果指標(biāo)（1）經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值。它是衡量旅游投資項(xiàng)目對(duì)國(guó)家外匯的凈貢獻(xiàn)，反映項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)國(guó)家外匯收支的影響程度。其表達(dá)式為：

FP=（fi-fo）t（1+it）-1

式中：fi表示外匯流入量；fo表示外匯流出量；n表示計(jì)算期。一、旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)

n∑t=12.外匯效果指標(biāo)一、旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)n

（2）經(jīng)濟(jì)換匯成本。它是分析評(píng)價(jià)旅游投資項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)國(guó)際游客是否有吸引力，在國(guó)際上是否有競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)，其計(jì)算值用下式表達(dá)：式中：Dt表示旅游項(xiàng)目在第t年為“出口產(chǎn)品”投入的國(guó)內(nèi)資源；fi′表示生產(chǎn)“出口產(chǎn)品”的外匯流入；fo′表示生產(chǎn)“出口產(chǎn)品”的外匯流出；n表示計(jì)算期。一、旅游投資項(xiàng)目宏觀評(píng)價(jià)

EC=Dt（I+it）-1

n∑t=1(fi′-fo′)t（1+it）-1

n∑t=1（2）經(jīng)濟(jì)換匯成本。它是分析評(píng)價(jià)旅游投資項(xiàng)目實(shí)施

（一）項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資包括固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期借款利息和流動(dòng)資金。

（二）營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入指旅游項(xiàng)目建成后，在正常經(jīng)營(yíng)年份內(nèi)預(yù)測(cè)每年的經(jīng)營(yíng)收入，包括門票收入、餐飲收入、購(gòu)物收入及其他收入。二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)（一）項(xiàng)目總投資二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)

（三）營(yíng)業(yè)稅及附加旅游投資項(xiàng)目在稅金計(jì)算方面通常在可研報(bào)告中計(jì)算營(yíng)業(yè)稅及附加，根據(jù)現(xiàn)行的有關(guān)征稅及稅率，營(yíng)業(yè)稅稅率為5%，城鄉(xiāng)建設(shè)維護(hù)稅及教育附加分別按營(yíng)業(yè)稅額的7%和3%計(jì)算。（四）總成本總成本等于生產(chǎn)成本、銷售成本、管理成本與財(cái)務(wù)費(fèi)用之和。

二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)（三）營(yíng)業(yè)稅及附加二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)（五）財(cái)務(wù)盈利能力1.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（IRR）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是旅游項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)，在抵償了包括投資在內(nèi)的全部成本后，每年還平均產(chǎn)生的收益率值。其表達(dá)式為：式中：P為原投資額；Ft第t期的現(xiàn)金流量；n為計(jì)算期。當(dāng)IRR≥iC時(shí)，則認(rèn)為該項(xiàng)目的盈利能力已滿足投資者的最低要求，投資項(xiàng)目可行。P=Ft

n∑t=1（1+IRR）t二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)（五）財(cái)務(wù)盈利能力P=二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)2.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（NPV）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按旅游行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為：

式中：P為原投資額，IRR為基準(zhǔn)收益率，F(xiàn)t為第t期現(xiàn)金流量。NPV=

Ft

n∑t=1（1+IRR）t—P二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)2.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（NP二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)3.投資回收期（Pn）投資回收期是指旅游項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。其表達(dá)式為：式中：Ft為第t期發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。Pn=

n∑t=1Ft

二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)3.投資回收期（P二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)4.投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率是指旅游項(xiàng)目對(duì)游客正常經(jīng)營(yíng)后年利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。它是評(píng)價(jià)項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：計(jì)算出來(lái)的投資利潤(rùn)率與當(dāng)?shù)芈糜涡袠I(yè)的平均投資利潤(rùn)率對(duì)比，若大于或等于當(dāng)?shù)芈糜涡袠I(yè)的平均投資利潤(rùn)率，則說(shuō)明該項(xiàng)目可考慮接受。投資利潤(rùn)率=

年利潤(rùn)總額

項(xiàng)目總投資×100%

二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)4.投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)5.投資利稅率投資利稅率是指旅游項(xiàng)目對(duì)游客正常經(jīng)營(yíng)后年利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率。其計(jì)算公式為：當(dāng)計(jì)算出來(lái)的投資利稅率大于或等于當(dāng)?shù)赝袠I(yè)平均值時(shí)，可以考慮接受。投資利稅率=

年利稅總額

項(xiàng)目總投資×100%

二、旅游投資項(xiàng)目微觀評(píng)價(jià)5.投資利稅率投資三、旅游投資風(fēng)險(xiǎn)與敏感度分析

（一）盈虧平衡分析盈虧平衡分析又稱為量本利分析。它是根據(jù)旅游投資項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年份的銷售量（產(chǎn)量）、固定成本、可變成本等，研究產(chǎn)量、成本、利潤(rùn)之間的關(guān)系的方法。代數(shù)公式法求算盈虧平衡點(diǎn)，是假設(shè)生產(chǎn)成本是生產(chǎn)量的函數(shù)，產(chǎn)品產(chǎn)量全部銷售，以單一產(chǎn)品為研究對(duì)象。下式可成立：總成本（C）=固定成本（F）+單位變動(dòng)成本（V）×產(chǎn)量（Q）三、旅游投資風(fēng)險(xiǎn)與敏感度分析（一）盈虧平衡分三、旅游投資風(fēng)險(xiǎn)與敏感度分析另外：銷售收入（S