證券市場基礎知識

第二章股票12

目錄第一節股票的特征與類型第二節股票的價值與價格第三節普通股票與優先股票第四節我國的股票類型3

股票的特征與類型一、股票概述

(一)股票的定義：股票是一種有價證券，它是股份有限公司簽發的證明股東所持有股份的憑證。股份有限公司的資本劃分為股份，每一股金額相等。公司的股份采取股票的形式。股票實質上代表了股東對股份公司的所有權。5

股票的特征與類型（二）股票的性質：

1.股票是有價證券。有價證券是財產價值和財產權利的統一表現形式。持有有價證券，一方面表示擁有一定價值量的財產，另一方面也表明有價證券持有人可以行使該證券所代表的權利。行使股票所代表的財產權，必須以持有股票為條件，股東權利的轉讓應與股票占有的轉移同時進行，股票的轉讓就是股東權的轉讓。

2.股票是要式證券。股票應具備《中華人民共和國公司法》規定的有關內容，如果缺少規定的要件，股票就無法律效力。6

股票的特征與類型

3.股票是證權證券。證券可以分為設權證券和證權證券。設權證券是指證券所代表的權利本來不存在，而是隨著證券的制作而產生，即權利的發生是以證券的制作和存在為條件的。證權證券是指證券是權利的一種物化的外在形式，它是權利的載體，權利是已經存在的。證權證券的作用不是創造股東的權利，而是證明股東的權利。7

股票的特征與類型

4.股票是資本證券。股票是投入股份公司資本份額的證券化，屬于資本證券。但是，股票又不是一種現實的資本，股份公司通過發行股票籌措的資金，是公司用于營運的真實資本。股票獨立于真實資本之外，在股票市場上進行著獨立的價值運動，是一種虛擬資本。9

股票的特征與類型

股東權是一種綜合權利，股東依法享有資產收益、重大決策、選擇管理者等權利。股東雖然是公司財產的所有人，享有種種權利，但對于公司的財產不能直接支配處理，而對財產的直接支配處理是物權證券的特征，所以股票不是物權證券。另外，一旦投資者購買了公司股票，即成為公司部分財產的所有人，但該所有人在性質上是公司內部的構成分子，而不是與公司對立的債權人，所以股票也不是債權證券。10

股票的特征與類型（三）股票的特征

1.收益性。收益性是股票最基本的特征。持有股票的目的在于獲取收益。股票的收益來源可分成兩類：一是來自于股份公司。二是來自于股票流通。

2.風險性。股票風險的內涵是預期收益的不確定性。公司發生虧損時股東以其認購的股份為限對公司承擔責任；公司破產時可能血本無歸。

3.流動性。流動性是指股票可以在依法設立的證券交易所上市交易或在經批準設立的其他證券交易場所轉讓的特性。股票是流動性很強的證券。11

股票的特征與類型

4.永久性。永久性是指股票所載有權利的有效性是始終不變的，因為它是一種無期限的法律憑證。股票代表著股東的永久性投資。對于股份公司來說，由于股東不能要求退股，所以通過發行股票募集到的資金，在公司存續期間是一筆穩定的自有資本。

5.參與性。參與性是指股票持有人有權參與公司重大決策的特性。股票持有人作為股份公司的股東，有權出席股東大會，體現對公司經營決策的參與權。股東參與公司重大決策權利的大小取決于其持有股份數量的多少。13

股票的特征與類型

2.優先股票。優先股票是一種特殊股票，在其股東權利、義務中附加了某些特別條件。優先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權利受到一定限制，但在公司盈利和剩余財產的分配上比普通股票股東享有優先權。

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股票的特征與類型（二）記名股票和不記名股票

1.記名股票。所謂記名股票，是指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名的股票。我國《公司法》規定，公司發行的股票可以為記名股票，也可以為無記名股票。股份有限公司向發起人、法人發行的股票，應當為記名股票。公司發行記名股票的，應當置備股東名冊，記載下列事項：股東的姓名或者名稱及住所、各股東所持股份數、各股東所持股票的編號、各股東取得股份的日期。

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股票的特征與類型記名股票有如下特點：（1）股東權利歸屬于記名股東。（2）可以一次或分次繳納出資。我國《公司法》規定，設立股份有限公司的條件之一是發起人認購和募集的股本達到法定資本最低限額。采取發起設立方式設立股份有限公司的，注冊資本為在公司登記機關登記的全體發起人認購的股本總額。

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股票的特征與類型（4）便于掛失，相對安全。如果股票遺失，記名股東的資格和權利并不消失，并可依據法定程序向股份公司掛失，要求公司補發新的股票。我國《公司法》對此的具體規定是：記名股票被盜、遺失或者滅失，股東可以依照《中華人民共和國民事訴訟法》規定的公示催告程序，請求人民法院宣告該股票失效。依照公示催告程序，人民法院宣告該股票失效后，股東可以向公司申請補發股票。

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股票的特征與類型

2.無記名股票。所謂無記名股票，是指在股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票。無記名股票也稱不記名股票，與記名股票的差別不是在股東權利等方面，而是在股票的記載方式上。我國《公司法》規定，發行無記名股票的，公司應當記載其股票數量、編號及發行日期。

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股票的特征與類型

無記名股票有如下特點：

（1）股東權利歸屬股票的持有人。我國《公司法》規定，發行無記名股票的公司應當于股東大會會議召開前30日公告會議召開的時間、地點和審議事項。無記名股票持有人出席股東大會會議的，應當于會議召開5日前至股東大會閉幕時將股票交存于公司。

（2）認購股票時要求一次繳納出資。

（3）轉讓相對簡便。

（4）安全性較差。21

股票的特征與類型

2.無面額股票。是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。無面額股票淡化了票面價值的概念，但仍然有內在價值，它與有面額股票的差別僅在表現形式上。美國紐約州最先通過法律，允許發行無面額股票無面額股票有如下特點：

（1）發行或轉讓價格較靈活

（2）便于股票分割

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股票的特征與類型

三、與股票相關的部分概念（P45新增）（一）股利政策（二）股票分割與合并（三）增發、配股、轉增股本與股份回購23

股票的價值與價格一、股票的價值

(一)股票的票面價值股票的票面價值又稱面值，即在股票票面上標明的金額。如果以面值作為發行價，稱為平價發行。發行價格高于面值稱為溢價發行，募集的資金中等于面值總和的部分記入資本賬戶，以超過股票票面金額的發行價格發行股份所得的溢價款列為公司資本公積金。

(二)股票的賬面價值股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產，是每股股票所代表的實際資產的價值。

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股票的價值與價格二、股票的價格（一）股票的理論價格股票之所以有價格，是因為它代表著收益的價值，即能給它的持有者帶來股息紅利。股票交易實際上是對未來收益權的轉讓買賣，股票價格就是對未來收益的評定。將股票的期值按必要收益率和有效期限折算成今天的價值，即為股票的現值。股票及其他有價證券的理論價格就是以一定的必要收益率計算出來的未來收入的現值。股票的理論價格用公式表示：股票價格＝預期股息/必要收益率26

股票的價值與價格（二）股票的市場價格股票的市場價格一般是指股票在二級市場上交易的價格。供求關系是最直接的影響因素。29

股票的價值與價格（三）宏觀經濟與政策因素

1.經濟增長

2.經濟周期循環

3.貨幣政策

4.財政政策

5.市場利率

6.通貨膨脹

7.匯率變化

8.國際收支狀況30

股票的價值與價格四.影響股價變動的其他因素（一）政治及其他不可抗力的影響

1.戰爭

2.政權更迭、領袖更替等政治事件

3.政府重大經濟政策的出臺、社會經濟發展規劃的制定、重要法規的頒布等

4.國際社會政治、經濟的變化

5.因發生不可預料和不可抵抗的自然災害或不幸事件，給公司帶來重大財產損失而又得不到相應賠償，股價會下跌31

股票的價值與價格（二）心理因素（三）穩定市場的政策與制度安排（四）人為操縱因素32

普通股票與優先股票一、普通股票（一）普通股票股東的權利

我國《公司法》規定，股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產權、土地使用權等可以用貨幣估價并可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資；但是，法律、行政法規規定不得作為出資的財產除外。全體股東的貨幣出資金額不得低于注冊資本的30%。

1.公司重大決策參與權股東基于股票的持有而享有股東權，這是一種綜合權利，其中首要的是可以股東身份參與股份公司的重大事項決策。33

普通股票與優先股票股東大會是股份公司的權力機構，由全體股東組成。股東大會依法行使以下職權：選舉和更換非由職工代表擔任的董事、監事，決定有關董事、監事的報酬事項；對公司合并、分立、解散、清算或者變更公司形式作出決議；修改公司章程；等等。股東大會應當每年召開一次年會，也可召開臨時股東大會。股份公司召開股東大會，應當保證普通股股東享有出席會議的平等權利。股東出席股東大會，所持每股份有一表決權。股東大會作出決議必須經出席會議的股東所持表決權過半數通過，但公司持有的本公司股份沒有表決權。股東大會作出修改公司章程、增加或減少注冊資本的決議，以及公司合并、分立解散或者變更公司形式的決議，必須經出席會議的股東所持表決權的2／3以上通過。34

普通股票與優先股票股東大會選舉董事、監事，可以依照公司章程的規定或者股東大會的決議，實行累積投票制。累積投票制是指股東大會選舉董事或者監事時，每一股份擁有與應選董事或者監事人數相同的表決權，股東擁有的表決權可以集中使用。

2.公司資產收益權和剩余資產分配權（1）.是普通股股東有權要求從股份公司的稅后凈利中分配股息和紅利；（2）.是普通股股東在股份公司解散清算時，有權要求取得公司的剩余資產。35

普通股票與優先股票我國有關法律規定，公司繳納所得稅后的利潤，在支付普通股票的紅利之前，應按如下順序分配：彌補虧損，提取法定公積金，提取任意公積金。公司資產收益權和剩余資產分配權按我國《公司法》規定，公司財產在分別支付清算費用、職工的工資、社會保險費用和法定補償金，繳納所欠稅款，清償公司債務后的剩余財產，按照股東持有的股份比例分配。公司財產在未按照規定清償前，不得分配給股東。

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普通股票與優先股票

3.其他權利主要包括：（1）股東有權查閱公司章程、股東名冊等。（2）股東持有的股份可依法轉讓。（3）公司為增加注冊資本發行新股時，股東有權按照實繳的出資比例認購新股。股東大會應對向原有股東發行新股的種類及數額作出決議。股東的這一權利又稱優先認股權或配股權。37

普通股票與優先股票優先認股權是指當股份公司為增加公司資本而決定增加發行新的股票時，原普通股股東享有的按其持股比例、以低于市價的某一特定價格優先認購一定數量新發行股票的權利。賦予股東這種權利有兩個主要目的：一是能保證普通股股東在股份公司中保持原有的持股比例；二是能保護原普通股股東的利益和持股價值。38

普通股票與優先股票普通股票股東是否具有優先認股權，取決于認購時間與股權登記日的關系。股份公司在提供優先認股權時會設定一個股權登記日，在此日期前認購普通股票的，該股東享有優先認股權；在此日期后認購普通股票的，該股東不享有優先認股權。前者可稱為附權股或含權股，后者可稱為除權股。（二）普通股票股東的義務39

普通股票與優先股票二、優先股票（一）優先股票的定義優先股票是指股東享有某些優先權利（如優先分配公司盈利和剩余財產權）的股票。優先股票的內涵可以從兩個不同的角度來認識：一方面，優先股票作為一種股權證書，代表著對公司的所有權。另一方面，優先股票也兼有債券的若干特點，它在發行時事先確定固定的股息率，像債券的利息率事先固定一樣。

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普通股票與優先股票優先股股東無表決權，這樣可以避免公司經營決策權的改變和分散。優先股票因收入穩定，二級市場價格波動小，風險較低，適宜中長線投資，在國外大部分優先股票為保險公司、養老基金等穩健型機構投資者所持有。價格波動小，風險較低，適宜中長線投資，在國外大部分優先股票為保險公司、養老基金等穩健型機構投資者所持有。41

普通股票與優先股票（二）優先股票的特征

1.股息率固定。優先股票在發行之時就約定了固定的股息率，無論公司經營狀況和盈利水平如何變化，該股息率不變。

2.股息分派優先。在股份公司盈利分配順序上，首先應支付債權人的本金和利息，繳納稅金；其次是支付優先股股息；最后才分配普通股股利。因此，從風險角度看，優先股票的風險小于普通股票。42

普通股票與優先股票

3.剩余資產分配優先。當股份公司因解散或破產進行清算時，在對公司剩余資產的分配上，優先股股東排在債權人之后、普通股股東之前。

4.一般無表決權。優先股股東權利是受限制的，最主要的是表決權限制。如討論涉及優先股股東權益的議案時，他們才能行使表決權。（三）優先股票的種類

1.累積優先股票和非累積優先股票。這種分類的依據是優先股股息在當年未能足額分派時，能否在以后年度補發。43

普通股票與優先股票所謂累積優先股票，是指歷年股息累積發放的優先股票。非累積優先股票，是指股息當年結清、不能累積發放的優先股票。非累積優先股票的特點是股息分派以每個營業年度為界，當年結清。

2.參與優先股票和非參與優先股票。這種分類的依據是優先股票在公司盈利較多的年份里，除了獲得固定的股息以外，能否參與或部分參與本期剩余盈利的分配。44

普通股票與優先股票參與優先股票，是指優先股票股東除了按規定分得本期固定股息外，還有權與普通股股東一起參與本期剩余盈利分配的優先股票。非參與優先股票，是指除了按規定分得本期固定股息外，無權再參與對本期剩余盈利分配的優先股票。非參與優先股票是一般意義上的優先股票，其優先權不是體現在股息多少上，而是在分配順序上。

3.可轉換優先股票和不可轉換優先股票。這種分類的依據是優先股票在一定的條件下能否轉換成其他品種。45

普通股票與優先股票可轉換優先股票，是指發行后，在一定條件下允許持有者將它轉換成其他種類股票的優先股票。在大多數情況下，股份公司的轉換股票是由優先股票轉換成普通股票，或者由某種優先股票轉換成另一種優先股票。不可轉換優先股票，是指發行后不允許其持有者將它轉換成其他種類股票的優先股票。不可轉換優先股票與轉換優先股票不同，它沒有給投資者提供改變股票種類的機會。46

普通股票與優先股票

4.可贖回優先股票和不可贖回優先股票。這種分類的依據是在一定條件下，該優先股票能否由原發行的股份公司出價贖回。股份公司一旦贖回自己的股票，必須在短期內予以注銷。

5.股息率可調整優先股票和股息率固定優先股票。這種分類的依據是股息率是否允許變動。47

普通股票與優先股票股息率可調整優先股票，股息率的變化一般又與公司經營狀況無關，而主要是隨市場上其他證券價格或者銀行存款利率的變化作調整。股息率可調整優先股票的產生，主要是為了適應國際金融市場不穩定、各種有價證券價格和銀行存款利率經常波動以及通貨膨脹的情況。發行這種股票，可以保護股票持有者的利益，同時對股份公司來說，有利于擴大股票發行量大多數優先股的股息率是固定的，一般意義上的優先股票就是指股息率固定優先股票。48

我國的股票類型一、我國的股票類型（一）按股東的權利和義務關系，國外一般將股票分為普通股和優先股，而我國則按投資主體的不同性質，將股票劃分為國家股、法人股、社會公眾股和外資股等不同類型。

1.國家股。國家股是指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產向公司投資形成的股份，包括公司現有國有資產折算成的股份。49

我國的股票類型國家股從資金來源上看，主要有三個方面：第一，現有國有企業改組為股份公司時所擁有的凈資產；第二，現階段有權代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資；第三，經授權代表國家投資的投資公司、資產經營公司、經濟實體性總公司等機構向新組建股份公司的投資。國家股權可以轉讓，但轉讓應符合國家的有關規定。

2.法人股。法人股是指企業法人或具有法人資格的事業單位和社會團體以其依法可支配的資產投入公司形成的股份。法人股股票以法人記名。50

我國的股票類型如果是具有法人資格的國有企業、事業及其他單位以其依法占用的法人資產向獨立于自己的股份公司出資形成或依法定程序取得的股份，可稱為國有法人股。國有法人股屬于國有股權。在認購股份時，可以用貨幣出資，也可以用其他形式的資產，如實物、工業產權、非專利技術、土地使用權等作價出資。但對其他形式資產必須進行評估作價，核實財產，不得高估或者低估作價。51

我國的股票類型

3.社會公眾股我國《證券法》規定，社會募集公司申請股票上市的條件之一是，向社會公開發行的股份達到公司股份總數的25%以上。公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發行股份的比例為l0%以上。

4.外資股外資股是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區投資者發行的股票。這是我國股份公司吸收外資的一種方式。外資股按上市地域可以分為境內上市外資股和境外上市外資股。52

我國的股票類型（1）境內上市外資股。這類股票稱為B股。B股采取記名股票形式，以人民幣標明股票面值，以外幣認購買賣，在境內證券交易所上市交易。境內居民個人可以用現匯存款和外幣現鈔存款以及從境外匯入的外匯資金從事B股交易，但不允許使用外幣現鈔。境內居民個人所購B股不得向境外轉托管。公司向境內上市外資股股東支付股利及其他款項，以人民幣計價和宣布，以外幣支付。53

我國的股票類型（2）境外上市外資股它也采取記名股票形式，以人民幣標明面值，以外幣認購。境外上市外資股主要由H股、N股、S股等構成。H股是指注冊地在我國內地、上市地在我國香港的外資股。紅籌股是指在中國境外注冊、在香港上市但主要業