第五章風險與風險管理第一節風險與風險管理概述（基本原理，總論）第二節風險管理的目標（總論）第三節風險管理基本流程（縱向分析，分論）第四節風險管理體系（橫向分析，分論）第五節風險管理技術與方法（總論）第六節風險管理的其他相關問題第一節風險與風險管理概述一、風險的概念企業風險是指那些影響企業實現其戰略目標的不確定性。理解這個定義需要把握以下方面：1.企業風險與企業戰略相關2.風險是一系列可能發生的結果，不能簡單理解為最有可能的結果3.風險既具有客觀性，又具有主觀性4.風險總是與機遇并存第一節風險與風險管理概述二、企業面對的風險種類（一）外部風險：7種政治風險、法律風險、社會文化風險、技術風險自然環境風險市場風險、產業風險（二）內部風險：4種戰略風險、財務風險操作風險、運營風險第一節風險與風險管理概述二、企業面對的風險種類（一）外部風險1.政治風險政治風險是指完全或部分由政府官員行使權力和政府組織的行為而產生的不確定性。政府的直接干預也可能產生政治風險。政治風險也指企業因一國政府或人民的舉動而遭受損失的風險。【多選題2010】某礦業集團近期收購了厄瓜多爾銅礦，集團風險管理部派李輝駐該銅礦擔任中方管理人員，并負責該銅礦的風險管理工作。下列各項中，李輝可以用以應對該銅礦政治風險的措施有（）。與當地職工建立良好關系向國際保險公司對該項目政治風險投保當厄瓜多爾出現自然災害時，主動進行捐助在原料、零配件的采購上適當以當地企業優先【答案】ABCD

【解析】每一個國家和地區都有自己的文化特性，善用當地的員工并提升當地員工為管理人員，可以更好地使公司尊重當地的風俗習慣，融入當地的社會生活。而當企業遭到政治風險時，很有可能造成當地的員工失去工作機會，這會迫使當地的勞工組織同政府交涉，讓當地政府不得不重新考慮自己的政策。所以，選項A正確；向國際保險公司對該項目政治風險投保，把被保險人的政治風險轉移給保險人，從而減小損失。所以，選項B正確；公關(即公共關系)包括政府公關、媒體公關和危機公關這三點。政府公關的目的是盡可能的獲得東道國政府的理解和支持，根據政府扮演角色的不同可能表現為簡化批準手續、獲得準入資格、贏得政府采購、影響法規規定等；【答案】ABCD

【解析】而媒體公關除了在營銷方面能夠發揮巨大的作用外，在防范政治風險上也可以起不小的作用，它可以影響政治和左右民意，獲得民意的廣泛認同而減小政治風險。當厄瓜多爾出現自然災害時，主動進行捐助，屬于公關。所以，選項C正確；在東道國進行本地采購，這樣做既可以使東道國的相關公司受益，又能使東道國政府不情愿作出對銅礦不利的行為，因為東道國對外國公司的干預將會使東道國相關企業遭受經濟上的損失。所以，選項D正確。第一節風險與風險管理概述2.法律風險與合規風險法律風險是指企業在經營過程中因自身經營行為的不規范或者外部法律環境發生重大變化而造成的不利法律后果的可能性。合規風險是指因違反法律或監管要求而受到制裁、遭受金融損失以及因未能遵守所有適用法律、法規、行為準則或相關標準而給企業信譽帶來的損失的可能性。第一節風險與風險管理概述二者的區別：合規風險側重于行政責任和道德責任的承擔，而法律風險則側重于民事責任的承擔合規風險管理對合規人員的要求應當較法律風險知識面要廣一些：前者需要綜合性的人才，而后者要求相對單一第一節風險與風險管理概述法律風險通常包括以下三方面：1.法律環境因素，包括立法不完備、執法不公正等；2.市場主體自身法律意識淡薄，在經營活動中不考慮法律因素等；3.交易相對方的失信、違約或欺詐等第一節風險與風險管理概述3.社會文化風險文化風險是指文化這一不確定性因素的影響給企業經營活動帶來損失的可能。從文化風險成因來看，文化風險存在并作用于企業經營的更深領域，主要表現為：1）跨國經營活動引發的文化風險（民族文化的差異）2）企業并購活動引發的文化風險（組織文化的差異）3）組織內部因素引發的文化風險（個人層面的文化差異）第一節風險與風險管理概述4.技術風險廣義的技術風險是指與某一種新技術給某一行業或某些企業帶來增長機會的同時，可能對另一行業或另一些企業形成巨大的威脅。狹義的技術風險就是技術在創新過程中，由于技術本身的復雜性和其他相關因素變化產生的不確定性而導致技術創新遭遇失敗的可能性，包括純技術風險及其他過程中由于技術方面的因素所造成的風險。第一節風險與風險管理概述4.技術風險

從技術活動過程所處的不同階段考察，技術風險可以劃分為：技術設計風險（提出想法、構思）技術研發風險（將想法轉變為實物的過程）技術應用風險（大規模商業化）第一節風險與風險管理概述5.自然環境風險自然環境風險是指企業由于其自身或影響其業務的

其他方造成的自然環境破壞而承擔損失的風險。第一節風險與風險管理概述6.市場風險市場風險可以考慮以下幾個方面：1）產品或服務的價格及供需變化帶來的風險。商品價格風險2）能源、原材料、配件等物資供應的充足性、穩定性和價格的變化帶來的風險。3）主要客戶、主要供應商的信用風險。4）稅收政策和利率、匯率、股票價格指數的變化帶來的風險。5）潛在進入者、競爭者、與替代品的競爭帶來的風險。第一節風險與風險管理概述7.產業風險產業風險是指在特定產業中與經營相關的風險。影響產業風險的關鍵因素：1）產業（產品）生命周期階段2）產業波動性3）產業集中程度第一節風險與風險管理概述二、企業面對的風險種類（二）內部風險1.戰略風險戰略風險是指未來的不確定性對企業實現其戰略目標的影響。第一節風險與風險管理概述2.運營風險運營風險是指企業在運營過程中，由于外部環境的復雜性和變動性以及主體對環境的認知能力和適應能力的有限性，而導致的運營失敗或使運營活動達不到預期的目標的可能性及其損失。至少考慮的8個方面——來自《指引》文件第一節風險與風險管理概述3.操作風險操作風險是指由于員工、過程、基礎設施和技術或對運作有影響的類似因素的失誤而導致虧損的風險。第一節風險與風險管理概述4.財務風險財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降和陷入財務困境甚至破產的風險。【多選題2011】甲公司是在上海證券交易所上市的鋼鐵生產企業。甲公司60%以上的鐵礦石從巴西淡水河谷公司進口。甲公司的長期債務中，長期銀行借款占80%。下列各項中，屬于甲公司在日常經營中面臨的市場風險有（）。利率風險信用風險商品價格風險股票價格風險【答案】ABCD

【解析】本題考核的是市場風險的類別。市場風險，也稱為價格風險，是指由于市價的變化而導致虧損的風險。企業需要管理的市場風險主要是利率風險、匯率風險、商品價格風險、股票價格風險和信用風險。【多選題2010】某鋼鐵公司鐵礦石原料主要依賴進口，下列各項中，屬于其市場風險的有（）。產品風險信用風險流動性風險匯率風險【答案】BD

【解析】產品風險屬于運營風險；流動性風險屬于財務風險。市場風險包括利率風險、匯率風險、商品價格風險、股票價格風險和信用性風險。所以，選項B、D正確。第一節風險與風險管理概述三、風險管理的概念風險偏好與風險承受度是風險管理概念的重要組成部分。風險偏好是企業希望承受的風險范圍，分析風險偏好要回答的問題是公司希望承擔什么風險和承擔多少風險。（態度）風險承受度是指企業風險偏好的邊界，分析風險承受度可以將其作為企業采取行動的預警指標，企業可以設置若干承受度指標，以顯示不同的警示級別。（能力）第一節風險與風險管理概述四、全面風險管理的特征1.戰略性2.全員化3.專業性4.二重性（企業全面風險管理的商業使命：3個）5.系統性第二節風險管理的目標

我國《中央企業全面風險管理指引》設定了風險管理如下的總體目標：（1）確保將風險控制在與公司總體目標相適應并可承受的范圍內（2）確保內外部，尤其是企業與股東之間實現真實、可靠的信息溝通，包括編制和提供真實、可靠的財務報告（3）確保遵守有關法律法規（4）確保企業有關規章制度和為實現經營目標而采取重大措施的貫徹執行，保障經營管理的有效性，提高經營活動的效率和效果，降低實現經營目標的不確定性（5）確保企業建立針對各項重大風險發生后的危機處理計劃，保護企業不因災害性風險或人為失誤而遭受重大損失第三節風險管理流程

第三節風險管理流程一、收集風險管理初始信息

1.分析戰略風險

①國內外宏觀經濟政策以及經濟運行情況、企業所在產業的狀況、國家產業政策②科技進步、技術創新的有關內容③市場對該企業產品或服務的需求④與企業戰略合作伙伴的關系，未來尋求戰略合作伙伴的可能性⑤該企業主要客戶、供應商及競爭對手的有關情況⑥與主要競爭對手相比，該企業實力與差距⑦本企業發展戰略和規劃、投融資計劃、年度經營目標、經營戰略，以及編制這些戰略、規劃、計劃、目標的有關依據⑧該企業對外投融資流程中曾發生或易發生錯誤的業務流程或環節第三節風險管理流程一、收集風險管理初始信息

2.分析財務風險

①負債、或有負債、負債率、償債能力②現金流、應收賬款及其占銷售收入的比重、資金周轉率③產品存貨及其占銷售成本的比重、應付賬款及其占購貨額的比重④制造成本和管理費用、財務費用、營業費用⑤盈利能力⑥成本核算、資金結算和現金管理業務中曾發生或易發生錯誤的業務流程或環節⑦與本企業相關的產業會計政策、會計估算、與國際會計制度的差異與調節(如退休金、遞延稅項等)等信息第三節風險管理流程一、收集風險管理初始信息

3.分析市場風險

①產品或服務的價格及供需變化②能源、原材料、配件等物資供應的充足性、穩定性和價格變化③主要客戶、主要供應商的信用情況④稅收政策和利率、匯率、股票價格指數的變化⑤潛在競爭者、競爭者及其主要產品、替代品情況第三節風險管理流程一、收集風險管理初始信息4.分析運營風險

①產品結構、新產品研發②新市場開發、市場營銷策略包括產品定價與銷售渠道、營銷環境狀況等③企業組織效能、管理現狀、企業文化，高、中層管理人員和重要業務流程中專業人員的知識結構、專業經驗④期貨等衍生產品業務中曾發生或易發生失誤的流程和環節⑤質量、安全、環保、信息安全等管理中曾發生或易發生失誤的流程或環節⑥因企業內、外部人員的道德風險致使企業遭受損失或業務控制系統失靈⑦給企業造成損失的自然災害以及除上述有關情形之外的其他純粹風險⑧對現有業務流程和信息系統操作運行情況的監管、評價及持續改進能力⑨企業風險管理的現狀和能力第三節風險管理流程一、收集風險管理初始信息4.分析法律風險

①國內外與該企業相關的政治、法律環境②影響企業的新法律法規和政策③員工道德操守的遵從性④該企業簽訂的重大協議和有關貿易合同⑤該企業發生重大法律糾紛案件的情況⑥企業和競爭對手的知識產權情況

第三節風險管理流程【例題8·單選題】根據《中央企業全面風險管理指引》，風險管理基本流程的第-步是(

)。A.進行風險評估B.制定風險管理策略C.收集風險管理初始信息D.提出和實施風險管理解決方案

【答案】C

【解析】《中央企業全面風險管理指引》指出。風險管理基本流程包括以下主要工作：(1)收集風險管理初始信息;(2)進行風險評估;(3)制定風險管理策略;(4)提出和實施風險管理解決方案;(5)風險管理的監督與改進。第三節風險管理流程【例題9·多選題】企業進行風險管理，需要收集風險管理初始信息，下列屬于分析戰略風險收集的信息的有(

)。

A.科技進步、技術創新的有關內容

B.市場對該企業產品或服務的需求

C.企業和競爭對手的知識產權情況

D.與主要競爭對手相比，該企業實力與差距

【答案】ABD

【解析】企業和競爭對手的知識產權情況屬于分析法律風險需要收集的信息。第三節風險管理流程二、進行風險評估1.風險評估包括風險辨識、風險分析、風險評價三個步驟風險辨識：查找企業各業務單元、各項重要經營活動及其重要業務流程中有無風險、有哪些風險風險分析：對辨識出的風險及其特征進行明確的定義描述，分析和描述風險發生可能性的高低、風險發生的條件風險評價：評估風險對企業實現目標的影響程度、風險的價值等第三節風險管理流程二、進行風險評估

2.進行風險辨識、分析、評價，應將定性與定量方法相結合

定性方法包括問卷調查、集體討論、專家咨詢、情景分析、政策分析、行業標桿比較、管理層訪談、由專人主持的工作訪談和調查研究等

定量方法包括統計推論(如集中趨勢法)、計算機模擬(如蒙特卡洛分析法)、失效模式與影響分析、事件樹分析等第三節風險管理流程【例題10·單選題】下列不屬于風險評估步驟的是(

)。.

A.風險辨識

B.風險分類

C.風險分析

D.風險評價

【答案】B

【解析】風險評估包括風險辨識、風險分析、風險評價三個步驟。第三節風險管理流程【例題11·多選題】下列屬于風險評估定性方法的有(

)。

A.情景分析B.失效模式與影響分析

C.事件樹分析D.行業標桿比較

【答案】ABCD

【解析】進行風險辨識、分析、評價應將定性與定量方法相結合。定性方法包括問卷調查，集體討論、專家咨詢、情景分析、政策分析、行業標桿比較、管理層訪談、由專人主持的工作訪談和調查研究等。定量方法包括統計推論(如集中趨勢法)、計算機模擬(如蒙特卡洛分析法)、失效模式與影響分析、事件樹分析等。失效模式與影響分析適用于進行定性或定量分析，而事件樹分析法也同樣適用于定性和定量分析。選項ABCD均正確。第三節風險管理流程三、制定風險管理策略風險管理策略是指企業根據自身條件和外部環境，圍繞企業發展戰略，確定風險偏好、風險承受度、風險管理有效性標準，選擇風險承擔、風險規避、風險轉移、風險轉換、風險對沖、風險補償、風險控制等適合的風險管理工具的總體策略，并確定風險管理所需人力和財力資源的配置原則（下節展開分析）

企業在制定風險管理策略時，要根據風險的不同類型選擇其適宜的風險管理策略第三節風險管理流程三、制定風險管理策略

制定風險管理策略的一個關鍵環節是企業應根據不同業務特點統一確定風險偏好和風險承受度。另外，應根據風險與收益相平衡的原則以及各風險在風險坐標圖上的位置，進一步確定風險管理的優選順序，明確風險管理成本的資金預算和控制風險的組織體系、人力資源、應對措施等總體安排。

對于已經制定和實施的風險管理策略，企業應定期總結和分析已制定的風險管理策略的有效性和合理性，結合實際不斷修訂和完善。第三節風險管理流程四、提出和實施風險管理解決方案1.風險管理解決方案的兩種類型

外部解決方案一般指外包。企業經營活動外包是利用產業鏈專業分工，提高營運效率的必要措施。企業可以將許多風險管理工作外包出去，達到降低風險、提高效率的目的

內部解決方案一般是以下幾種手段的綜合應用：風險管理策略;組織職能;內部控制，包括政策、制度、程序;信息系統，包括報告體系;風險理財措施第三節風險管理流程四、提出和實施風險管理解決方案2.關鍵風險指標管理關鍵風險指標管理的步驟

①分析風險成因找出關鍵成因②分析確定導致風險事件發生時該成因的具體數值③確定關鍵風險指標④建立風險預警系統⑤制定風險控制措施⑥實施風險控制措施第三節風險管理流程【例題12·多選題】下列各種風險管理解決方案中，屬于內部解決方案的有(

)。

A.風險管理策略B.組織職能

C.信息系統D.風險理財措施

【答案】ABCD

【解析】內部解決方案-般是以下幾種手段的綜合應用：風險管理策略;組織職能;內部控制，包括政策、制度、程序;信息系統，包括報告體系;風險理財措施。第三節風險管理流程五、風險管理的監督與改進

1.企業應以重大風險、重大事件和重大決策、重要管理及業務流程為重點，對風險管理初始信息、風險評估、風險管理策略、關鍵控制活動及風險管理解決方案的實施情況進行監督，采用壓力測試、返回測試、穿行測試以及風險控制自我評估等方法對風險管理的有效性進行檢驗，根據變化情況和存在的缺陷及時加以改進

2.企業應建立貫穿于整個風險管理基本流程，連接各上下級、各部門和業務單位的風險管理信息溝通渠道，確保信息溝通的及時、準確、完整，為風險管理監督與改進奠定基礎第三節風險管理流程五、風險管理的監督與改進

3.企業各有關部門和業務單位應定期對風險管理工作進行自查和檢驗，及時發現缺陷并改進，其檢查、檢驗報告應及時報送企業風險管理職能部門

企業風險管理職能部門的職責企業內部審計部門的職責

4.企業可聘請有資質、信譽好、風險管理專業能力強的中介機構對企業全面風險管理工作進行評價，出具風險管理評估和建議專項報告。第三節風險管理流程五、風險管理的監督與改進風險管理評估和建議專項報告一般應包括以下幾方面的實施情況、存在缺陷和改進建議：

1.風險管理基本流程與風險管理策略

2.企業重大風險、重大事件和重要管理及業務流程的風險管理及內部控制系統的建設

3.風險管理組織體系與信息系統

4.全面風險管理總體目標。第三節風險管理流程【例題13·單選題】下列關于風險管理的監督與改進的相關說法中，不正確的是(

)。

A.企業風險管理職能部門應不定期對各部門和業務單位風險管理工作實施情況和有效性進行檢查和檢驗

B.企業內部審計部門應至少每年-次對各有關部門和業務單位的風險管理工作及其工作效果進行監督評價

C.企業各有關部門和業務單位應定期對風險管理工作進行自查和檢驗

D.風險管理基本流程的最后-個步驟是風險管理的監督與改進

【答案】A

【解析】企業風險管理職能部門應定期對各部門和業務單位風險管理工作實施情況和有效性進行檢查和檢驗。第三節風險管理流程【例題l4·多選題】企業可聘請有資質、信譽好、風險管理專業能力強的中介機構對企業全面風險管理工作進行評價，出具風險管理評估和建議專項報告。報告-般應包括(

)。

A.風險管理基本流程與風險管理策略

B.企業重大風險、重大事件和重要管理及業務流程的風險管理及內部控制系統的建設

C.風險管理組織體系與信息系統

D.全面風險管理總體目標

【答案】ABCD

【解析】詳見教材P255第四節風險管理體系第四節風險管理體系一、風險管理策略1.風險管理策略是指企業根據自身條件和外部環境，圍繞企業發展戰略，確定風險偏好、風險承受度、風險管理有效性標準，選擇風險承擔、風險規避、風險轉移、風險轉換、風險對沖、風險補償、風險控制等適合的風險管理工具的總體策略，并確定風險管理所需人力和財力資源的配置原則。第四節風險管理體系7種風險管理工具：風險承擔：亦稱風險保留、風險自留。指企業對所面臨的風險采取接受的態度，從而承擔風險帶來的后果。風險規避是指企業回避、停止或退出蘊含某一風險的商業活動或商業環境，避免成為風險的所有人。風險轉移是指企業通過合同將風險轉移到第三方，企業對轉移后的風險不再擁有所有權。轉移風險不會降低其可能的嚴重程度，只是從一方移除后轉移到另一方。風險轉換是指企業通過戰略調整等手段將企業面臨的風險轉換成另一個風險。風險轉換的手段包括戰略調整和衍生產品等。第四節風險管理體系風險對沖，是指采取各種手段，引入多個風險因素或承擔多個風險，使得這些風險能夠互相對沖，也就是使這些風險的影響互相抵消。風險補償是指企業對風險可能造成的損失采取適當的措施進行補償。補償的形式有財物補償、人力補償、物資補償等。風險控制是指控制風險事件發生的動因、環境、條件等，來達到減輕風險事件發生時的損失或降低風險事件發生的概率的目的。第四節風險管理體系2.風險度量風險度量關鍵在于量化。風險承受度的表述需要對所針對的風險進行量化描述，風險偏好可以定性，但風險承受度一定要定量。風險度量模型是指度量風險的方法。確定合適的企業風險度量模型是建立風險管理策略的需要。企業應該采取統一制定的風險度量模型，對所采取的風險度量取得共識；但不一定在整個企業使用唯一的風險度量，允許對不同風險采取不同的度量方法。第四節風險管理體系風險度量方法：1）最大可能損失，指風險事件發生后可能造成的最大損失。用最大可能損失來定義風險承受度是最差情形的思考邏輯。企業一般在無法判斷發生概率或無需判斷概率的時候，使用最大可能損失作為風險的衡量。2）概率值，指風險事件發生的概率或造成損失的概率。在可能的結果只有好壞、對錯、是否、輸贏、生死等簡單情況下，常常使用概率值。第四節風險管理體系3）期望值，通常指的是數學期望，即概率加權平均值：在所有事件中，每一事件發生的概率乘以該事件的影響的乘積，然后將這些乘積相加得到和。常用的期望值有統計期望值和效用期望值，期望值的辦法綜合了概率和最大損失兩種方法。4）在險值，又稱VaR，是指在正常的市場條件下，在給定的時間段中，給定的置信區間內，預期可能發生的最大損失。第四節風險管理體系3.風險管理的有效性標準風險管理的有效性標準是指企業衡量企業風險管理是否有效的標準。風險管理有效性標準的作用是幫助企業了解：1）企業現在的風險是否在風險承受度范圍之內，即風險是否優化；2）企業風險狀況的變化是否是所要求的，即風險的變化是否優化第四節風險管理體系四、風險理財措施風險理財是用金融手段管理風險。例如：1）公司為了轉移自然災害可能造成的損失而購買巨災保險2）公司在對外貿易中產生了大量的外幣遠期支付或應收賬款，為了對沖可能利率變化造成的損失，公司使用了外幣套期保值，以降低匯率波動的風險3）公司為了應對原材料價格的波動風險，在金屬市場上運用期貨進行套期保值第四節風險管理體系2.風險理財的特點風險理財的手段既不改變風險事件發生的可能性，也不改變風險事件可能引起的直接損失程度。風險理財需要判斷風險的定價，因此量化的標準較高，即不僅需要風險事件的可能性和損失的分布，更需要量化風險本身的價值風險理財的應用范圍一般不包括聲譽等難以衡量其價值的風險，也難以消除戰略失誤造成的損失風險理財手段技術強，許多風險理財工具本身有著比較復雜的風險特性，使用不當容易造成重大損失第四節風險管理體系3.風險理財V.S.公司理財風險理財注重風險因素對現金流的影響風險理財影響公司資本結構，注意以最低成本獲得現金流風險理財成為公司戰略的有機部分，其風險經營的結果直接影響公司整體價值的提升第四節風險管理體系4.主要的風險理財措施：1）損失事件管理2）套期保值第四節風險管理體系1）損失事件管理①損失融資損失融資管理是指對可能給企業造成重大損失的風險事件的事前、事后管理的方法。損失的內容包括企業的資金、聲譽、技術、品牌、人才等。企業損失分為預期損失和非預期損失，因此損失事件融資也相應分為預期損失融資和非預期損失融資。預期損失融資一般作為運營資本的一部分，而非預期損失融資則是屬于風險資本的范疇。第四節風險管理體系②風險資本風險資本是指除經營所需的資本之外，公司還需要額外的資本用于補償風險造成的財務損失。傳統的風險資本表現形式是風險準備金。風險資本是使一家公司破產的概率低于某一給定水平所需的資金，因此取決于公司的風險偏好。第四節風險管理體系例：一家公司每年最低運營資本是5億元，但是有5%的可能性需要7.5億元維持運營，有1%的可能性需要10億元才能維持運營。那么，換句話說，如果風險資本為_____億元，則這家公司的生存概率是95%？如果風險資本為_____億元，則是99%的生存概率？第四節風險管理體系③應急資本應急資本是風險資本的表現形式之一。是一個金融合約，規定在某一個時間段內、某個特定時間發生的情況下公司有權從應急資本提供方處募集股本或貸款（或資產負債表上的其他實收資本項目），并為此按時間向資本提供方繳納權利費，這里特定時間成為觸發事件。第四節風險管理體系④保險保險是一種金融合約，保險合同規定保險公司為預定的損失支付補償（也就是為損失進行融資），作為交換，在合同開始時，購買保險合同的一方要向保險公司支付保險費。第四節風險管理體系⑤專業自保專業自保公司又稱專屬保險公司，是非保險公司的附屬機構，為母公司提供保險，并由其母公司籌集保險費，建立損失儲備金。幾乎所有的大跨國公司都有專業自保公司。特點：由被保險人所有和控制，要承保其母公司的風險，但可以通過租借的方式承保其他公司的保險，不在保險市場上開展業務。第四節風險管理體系2）套期保值①期貨套期保值期貨是指在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準輸將的某種資產。期貨合約的主要類型有：商品期貨、外匯期貨、利率期貨、股指期貨第四節風險管理體系期貨的套期保值亦稱為期貨對沖，是指為配合現貨市場上的交易，而在期貨市場上做與現貨市場商品相同或相近但交易部位相反的買賣行為，以便將現貨市場的價格波動的風險在期貨市場上抵消。利用期貨套期保值的兩種方式：1）空頭期貨套期保值2）多頭套期保值第四節風險管理體系空頭期貨套期保值：如果某公司要在未來某時間出售資產，可以通過持有該資產期貨合約的空頭來對沖風險。如果到期日資產價格下降，現貨出現資產虧了，但期貨的空頭獲得。如果到期日資產價格上升，現貨出售獲利（相對合約簽訂日期）但期貨的空頭虧了。多頭套期保值是指如果要在未來某時買入資產，則可采用持有該資產期貨合約的多頭來對沖風險。第四節風險管理體系套期保值的操作原則：商品種類相同或相關原則商品數量相等或相當原則月份相同或相近原則交易方向相反原則第四節風險管理體系②期權套期保值期權是在規定的一段時間內，可以以規定的價格購買或者賣出某種規定的資產的權利。期權的分類：買方期權，是指賦予期權持有人在期權有效期內按履約價格買進（但不負有必須買進的義務）規定的資產的權利。賣方期權，是指期權持有人在期權有效期內按履約價格賣出（但不負有必須賣出的責任）規定的資產的權利。第四節風險管理體系期權合約的內容：標的資產：是指期權能夠買入或者賣出的規定資產執行價格：是指行權時，可以以此價格買入或賣出規定資產的價格到期日：期權有效期截止的時間行權方式：如果在到期日之前的任何時間以及到期日都能執行，稱這種期權為美式期權。如果只能在到期日執行，成為歐式期權。期權價格：是指為獲得該期權，期權的持有人付出的代價。例如，現持有某股票，價格為100美元，圍欄網防止該股票價格下降造成的損失，而購進在一定期間內，行權價格為100美元的賣方期權。假設成本為7.5美元。此時該股票期權組合的收益曲線如圖所示：【單選題2011】甲公司是一家食品加工企業，需要在3個月后采購一批大豆。目前大豆的市場價格是4000元/噸。甲公司管理層預計3個月后大豆的市場價格將超過4600元/噸，但因目前甲公司的倉儲能力有限，現在購入大豆將不能正常存儲。甲公司計劃通過衍生工具交易抵消大豆市場價格上漲的風險，下列方案中，甲公司可以采取的是（）。賣出3個月后到期的執行價格為4500元/噸的看漲期權賣出3個月后到期的執行價格為4500元/噸的看跌期權買入3個月后到期的執行價格為4500元/噸的看漲期權買入3個月后到期的執行價格為4500元/噸的看跌期權正確答案：C【單選題2009】3月份，某投機者認為丙公司股價在未來3個月內可能下跌。此時，丙公司股價為每股30美元；而3個月期限的看跌期權行權價為23美元，目前售價為每份2美元。如果該投機者3月份投入30000美元購買看跌期權，6月份丙公司股價下跌至21美元，那么其損益是（）。損失30000美元損失5000美元沒有任何損益獲利30000美元正確答案：C

第五節風險管理技術與方法

本節主要內容簡介：（建議整體掌握）

·頭腦風暴法

·德爾菲法

·失效模式影響和危害度分析法

·流程圖分析法

·馬爾科夫分析法

·風險評估系圖法

·情景分析法

·敏感性分析法

·事件樹分析法

·決策樹法

·統計推論法

一、頭腦風暴法

頭腦風暴法又稱智力激勵法、BS法、自由思考法。它是指刺激并鼓勵一群知識淵博、知悉風險情況的人員暢所欲言，開展集體討論的方法。（一）適用范圍：適用充分發揮專家意見，在風險識別階段進行定性分析。（二）實施步驟（1）會前準備：參與人、主持人和課題任務落實要討論識別的風險主題。（2）風險主題展開探討。（3）主題探討意見分類與整理。（三）主要優點與局限性【主要優點】（1）激發了想象力，有助于發現新的風險和全新的解決方案；（2）讓主要的利益相關者參與其中，有助于進行全面溝通；（3）速度較快并易于開展。【局限性】（1）參與者可能缺乏必要的技術及知識，無法提出有效的建議；（2）由于頭腦風暴法相對松散，因此較難保證過程的全面性；（3）可能會出現特殊的小組狀況，導致某些有重要觀點的人保持沉默而其他人成為討論的主角（4）實施成本較高，要求參與者有較好的素質，這些因素是否滿足會影響頭腦風暴法實施的效果。

二、德爾菲法（DELPHIMETHOD）

德爾菲法又名專家意見法，是在一組專家中取得可靠共識的程序，其基本特征是專家單獨、匿名表達各自的觀點，同時隨著過程的進展，他們有機會了解其他專家的觀點。（一）適用范圍適用于在專家一致性意見基礎上，在風險識別階段進行定性分析。（二）實施步驟專家人數的多少一般不超過20人。逐輪收集意見并為專家反饋信息是德爾菲法的主要環節。

（三）主要優點和局限性【主要優點】（1）由于觀點是匿名的，因此更有可能表達出那些不受歡迎的看法；（2）所有觀點有相同的權重，避免重要人物占主導地位的問題；（3）專家不必一次聚集在某個地方，比較方便；（4）這種方法具有廣泛的代表性。【局限性】（1）權威人士的意見影響他人的意見；（2）有些專家礙于情面，不愿意發表與其他人不同的意見；（3）出于自尊心而不愿意修改自己原來不全面的意見。德爾菲法的主要缺點是過程比較復雜，花費時間較長。

三、失效模式影響和危害度分析法（FMECA）即失效模式影響及危害度分析法，是一種BOTTOM－UP（自下而上）分析方法，可用來分析、審査系統的潛在故障模式。故障模式分析（FMA）故障影響分析（FEA）故障后果分析（FCA）（―）適用范圍適用于對失效模式、影響及危害進行定性或定量分析，還可以對其他風險識別方法提供數據支持。（二）實施步驟

（三）主要優點和局限性

【主要優點】（1）廣泛適用于人力，設備和系統失效模式，以及硬件，軟件和程序；（2）識別組件失效模式及其原因和對系統的影響，同時用可讀性較強的形式表現出來；（3）通過在設計初期發現問題，從而避免了開支較大的設備改造；（4）識別單點失效模式以及對冗余或安全系統的需要。

【局限性】（1）只能識別單個失效模式，無法同時識別多個失效模式；（2）除非得到充分控制并集中充分精力，否則研究工作既耗時且開支較大。

四、流程圖分析法（FLOWCHARTSANALYSIS）流程圖分析法是對流程的每一階段、每一環節逐一進行調查分析，從中發現潛在風險，找出導致風險發生的因素，分析風險產生后可能造成的損失以及對整個組織可能造成的不利影響。（一）適用范圍通過業務流程圖方法，對企業生產或經營中的風險及其成因進行定性分析。（二）實施步驟

1.根據企業實際繪制業務流程圖；

2.識別流程圖上各業務節點的風險因素，并予以重點關注；

3.針對風險及產生原因，提出監控和預防的方法。

【案例】財務費用報銷流程中各環節及其風險審核點。

（三）主要優點和局限性【主要優點】流程圖分析是識別風險最常用的方法之一。其主要優點是清晰明了，易于操作，且組織規模越大，流程越復雜，流程圖分析法就越能體現出優越性。通過業務流程分析，可以更好地發現風險點，從而為防范風險提供支持。【局限性】主要是該方法的使用效果依賴于專業人員的水平。

五、馬爾科夫分析法（MARKOVANALYSIS）

通常用于對那些存在多種狀態（包括各種降級使用狀態）的可維修復雜系統進行分析。（一）適用范圍適用于對復雜系統中不確定性事件及其狀態改變的定量分析。（二）實施步驟（1）調查不確定性事件各狀態及其變化情況；（2）建立數學模型；（3）求解模型，得到風險事件各個狀態發生的可能性。【案例】分析一種僅存在三種狀態的復雜系統。功能——狀態S1降級——狀態S2故障——狀態S3每天，系統都會存在于這三種狀態中的某一種。馬爾科夫矩陣說明了系統明天處于狀態SI的概率（I可以是1、2或3）（三）主要優點和局限性

【主要優點】能夠計算出具有維修能力和多重降級狀態的系統的概率。

【局限性】（1）無論是故障還是維修，都假設狀態變化的概率是固定的；（2）所有事項在統計上具有獨立性，因此未來的狀態獨立于一切過去的狀態，除非兩個狀態緊密相接；（3）需要了解狀態變化的各種概率；（4）有關矩陣運算的知識比較復雜，非專業人士很難看懂。

六、風險評估系圖法

用以評估風險影響的常見的定性方法是制作風險評估系圖。風險評估系圖識別某一風險是否會對企業產生重大影響，并將此結論與風險發生的可能性聯系起來，為確定企業風險的優先次序提供框架。（一）適用范圍適用于對風險初步的定性分析。（二）實施步驟（三）主要優點和局限性【主要優點】風險評估系圖法作為一種簡單的定性方法，直觀明了。【局限性】如需要進一步探求風險原因，則顯得過于簡單，缺乏有效的經驗證明和數據支持。

七、情景分析法

情景分析可用來預計威脅和機遇可能發生的方式，以及如何將威脅和機遇用于各類長期及短期風險。（一）適用范圍通過模擬不確定性情景，對企業面臨的風險進行定性和定量分析。（二）實施步驟（1）在建立了團隊和相關溝通渠道，同時確定了需要處理的問題和事件的背景之后，下一步就是確定可能出現變化的性質。（2）對主要趨勢、趨勢變化的可能時機以及對未來的預見進行研究。（三）主要優點和局限性【主要優點】對于未來變化不大的情況能夠給出比較精確的模擬結果。【局限性】（1）在存在較大不確定性的情況下，有些情景可能不夠現實；（2）在運用情景分析時，主要的難點涉及數據的有效性以及分析師和決策者開發現實情境的能力，這些難點對結果的分析具有修正作用；（3）如果將情景分析作為一種決策工具，其危險在于所用情景可能缺乏充分的基礎，數據可能具有隨機性，同時可能無法發現那些不切實際的結果。

八、敏感性分析法

敏感性分析是針對潛在的風險性，研究項目的各種不確定因素變化至一定幅度時，計算其主要經濟指標變化率及敏感程度的一種方法。敏感性分析最常用的顯示方式是龍卷風圖。龍卷風圖有助于比較具有較高不確定性的變量與相對穩定的變量之間的相對重要程度。（一）適用范圍：適用于對項目不確定性對結果產生的影響進行的定量分析。（二）實施步驟（1）選定不確定因素，并設定這些因素的變動范圍；（2）確定分析指標；（3）進行敏感性分析；（4）繪制敏感性分析圖；（5）確定變化的臨界點。（三）主要優點和局限性【主要優點】為決策者提供有價值的參考信息；可以清晰地為風險分析指明方向；可以幫助企業制定緊急預案。【局限性】主要包括分析所需要的數據經常缺乏，無法提供可靠的參數變化；分析時借助公式計算，沒有考慮各種不確定因素在未來發生變動的概率，無法給出各參數的變化情況，因此其分析結果可能和實際相反。

九、事件樹分析法（ETA）事件樹（EVENTTREEANALYSIS,ETA）是一種表示初始事件發生之后互斥性后果的圖解技術，其根據是為減輕其后果而設計的各種系統是否起作用，它可以定性地和定量地應用。（一）適用范圍適用于對故障發生以后，在各種減輕事件嚴重性的影響下，對多種可能后果的定性和定量分析。（二）實施步驟（1）事件樹首先要挑選初始事件。初始事件可能是粉塵爆炸這樣的事故或是停電這樣的事項。（