第一節證券與投資第二節債券第三節股票第四節證券投資基金第五節金融衍生工具

第一章證券投資工具

第一節證券與投資一、證券及其分類二、證券與投資證券及其特征

票面要素：持有人證券的標的物

標的物的價值

權利證券：指各類記載并證明特定權益的法律憑證

證券分類收據發票等存單存款證明等區別：流通性提貨單、運貨單

銀行匯票或本票

股票、債券、基金及其衍生品種

狹義的有價證券——

資本證券→證券

投資證券投資

指投資者購買股票、債券、基金等資本證券及其衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程指經濟主體為了獲取未來預期收益，購買實物資產或金融資產進行經營的經濟行為證券與投資風險——不確定性

第二節債券

一、債券的定義與性質二、債券的分類債券的定義

債券是發行人按照法定程序發行，并約定在一定期限還本付息的有價證券

基本性質：有價證券虛擬資本債權憑證票面要素：票面價值、償還期限、利率和發行者的名稱按發行主體分類

政府債券金融債券公司債券

國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾按一定時間內還本付息的債務憑證

金融機構約定在一定期限內還本付息的有價證券

改變資產負債結構，增加資金來源股份公司約定在一定期限還本付息的有價證券

籌措長期資金、擴大經營規模

按債券形態分類實物債券憑證式債券記賬式債券

具有標準格式實物券面的債券是一種債權人認購債券的收款憑證

記錄債權儲蓄債記名不流通計息

以記賬形式記錄債權，通過證券交易所的交易系統發行和交易記名、掛失

在證券交易所設立賬戶進行記賬式國債買賣

第三節股票

一、股票的概念與價值二、股票的類型三、我國現行的股票類型四、股票與債券的異同

股票是一種有價證券，是股份有限公司發行的、用以證明投資者的股東身份和權益、并據以獲取股息和紅利的憑證

股票的概念《證券法》規定股票應載明的事項主要有：公司名稱、公司登記成立的日期、股票種類票面金額及代表的股份數、股票的編號董事長簽名，公司蓋章標明“發起人股票”

股票的價值票面價值賬面價值市場價值清算價值股票票面上標明的票面金額

發行時有意義

又稱每股凈資產，是用會計統計的方法計算出來的每股股票所代表的實際資產的價值價值分析的重要指標

公司解散時需要清算的價值在股票市場交易過程中所具有的價值

股票的類型——普通股票普通股票股東權利最常見的一種股票，其持有者享受股東的基本權利和義務股利完全隨公司盈利的高低而變化收益分配在還債納稅之后公司重大決策的參與權公司盈余和剩余財產分配權其他權利

股票的類型——優先股票優先股票特征是一種特殊股票分配上比普通股股東享有優先權股息率固定股息分派優先剩余資產分配優先一般無表決權

我國現行的股票類型國家股法人股社會公眾股外資股

指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產向股份公司投資形成的股份

指企業法人或具有法人資格的社會團體組織以其可支配資產依法向股份有限公司投資所形成的股份

指社會公眾依法以其擁有的財產投入公司時形成的股份指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區投資者發行的股票紅股國家股的來源將國有企業的凈資產折算成國家股

能代表國家投資的政府部門或機構向新組建的股份公司的投資

外資股境內上市境外上市向境外投資者融資在境內上市B股：以人民幣表明面值，以外幣認購或買賣深市：港幣（200xxx）滬市：美元(900xxx)向境外投資者募集在境外上市

以人民幣表明面值，以外幣認購或買賣

S股L股H股N股

送紅股配股轉增股本

送紅股配股轉增股本將本年的利潤留在公司里，通過發放股票作為紅利，將利潤轉化為股本公司的資產、股東權益的總額沒有發生改變按一定比例向現有股東發行新股，股東要按配股價格和配股數量繳納配股款再融資將公積金轉化為股本與送紅股相似

股票與債券的異同股票債券相同長期投資金融工具有價證券，具有獲得一定收益的權利可以進行轉讓買賣不同所有權關系債權債務關系權利參入管理到期取利回本目的增加資本的需要列入公司資本追加資金的需要列入公司的負債，不是資本金期限永久投資市場轉讓有期投資按時還本付息風險與收益風險較大股利不固定風險較小利息固定股利是公司利潤一部分利息是固定支出屬于費用市場價格波動頻繁市場價格較穩定先還債納稅后分紅

第四節證券投資基金

一、證券投資基金的定義和特征二、證券投資基金的運作三、證券投資基金的類型證券投資基金的定義

指通過發售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。組合投資，分散風險集合理財，專業管理間接投資方式投資額小、費用低證券投資基金的特征證券投資基金運作關系

基金管理公司運作

基金管理與費用監管機構

管理人中介或代理機構托管人基金（凈值）

持有人

證券投資基金運作關系圖

受益憑證持有人/投資者/受益人享有《基金法》規定的基金份額持有人的一切權利委托人

基金產品的募集者和基金的管理者，在基金資產進行具體的投資運用中具有核心作用

基金管理人——基金管理公司

負責保管信托財產，會計核算具體辦理證券和現金的管理及相關的代理業務，對基金投資運作進行監督

托管人——具有托管資格的商業銀行基金銷售機構注冊登記機構律師事務所會計事務所基金投資咨詢公司基金評級機構

證券投資基金市場服務機構

中國證券監督管理委員會

證監會基金監管部地方證券監管局各下屬省市證券監管辦公處基金管理公司及各類中介機構深滬證券交易所證券業協會（證券投資基金委員會）其他政府管理部門

我國基金業監管機構體系示意圖托管人商業銀行代銷基金

基金市場部運營部管理人

基金管理公司基金持有人大會

托管人

商業銀行直屬代銷點

注冊過戶登記

基金會計基金清算

基金投資者

證券投資基金運作獨立董事……督察長

基金管理費計提標準認股權證：1.5%-2.5%股票基金：1%-1.5%債券型基金：0.5%-1.5%貨幣基金：0.25%-1%

與規模成反比與風險成正比

2008年公募基金巨虧1.5萬億元管理費卻升8.28%基金名稱虧損額度虧損排名管理費收入華夏基金1053億元第一28億元博時基金967億元第二18.23億元南方基金816億元第五18.1億元投資者既要承擔大盤下跌帶來的損失又要承擔管理費用證券投資基金的法律形式證券投資基金的運作方式

證券投資基金的投資對象上市開放式基金(LOF)指數基金交易所交易開放式指數基金(ETF)證券投資基金類型合同型基金公司型基金合同型基金與公司型基金的比較證券投資基金的法律形式

是依據我國《證券投資基金法》成立的一種信托型投資基金，基于一定的信托合同組織起來的代理投資行為，由投資者、基金管理公司、基金托管機構三方訂立信托投資契約而建立。

合同型投資基金

是依據《公司法》而成立的投資基金。即發起組織以投資為目的的投資公司發行投資基金股份，投資者購買基金股份、參與共同投資的信托財產形態。

公司型投資基金

合同型基金與公司型基金的比較

合同型基金公司型基金法人資格沒有法人資格具有法人資格營運信托財產的依據信托契約公司章程籌資工具發行受益憑證籌資發行股票、債券籌資投資者的地位對資金的營運沒有發言權股東大會行使股東權利融資渠道受到限制可以向銀行借款封閉式基金概念開放式基金概念

封閉式基金與開放式基金的比較

證券投資基金的運作方式

指基金管理公司在設立基金時，限定了基金的發行總額，在初次發行達到了預定的發行計劃后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再追加發行新基金單位的一種基金。封閉式基金概念

開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規定的營業場所申購或贖回的一種基金。開放式基金概念

開放式基金與封閉式基金的比較

開放式基金封閉式基金規模不固定固定存續期限不確定確定（10/15年）交易方式上市/不上市上市流通交易價格基金單位資產凈值+申購贖回費用隨行就市，多為折價信息披露每日公布基金單位凈值每季公布資產組合每周公布基金單位凈值每季公布資產組合投資策略強調流動性管理無流動性要求股票基金國債基金貨幣市場基金指數基金衍生證券投資基金中國證券投資基金的投資對象規模風格小盤中盤大盤小于5億（＜20%）小于20億大于20億（＞50%）成長小盤成長中盤成長大盤成長

平衡小盤平衡中盤平衡大盤平衡

價值小盤價值中盤價值大盤價值按股票規模、投資風格分類

LOF基金

LOF基金的交易與轉托管

上市開放式基金(LOF)

ListedOpen

-

endedFunds

指在（深圳）交易所上市交易的開放式證券投資基金，投資者既可以通過基金管理人或其委托的銷售機構以基金凈值進行基金的申購、贖回，也可以通過交易所市場以交易系統撮合成交價進行基金的買入賣出投資者銀行等代理機構深交所系統交易跨系統轉登記兩者將趨于一致上市開發基金投資者銀行等代理機構深交所系統交易跨系統轉托管兩者將趨于一致上市開放式基金贖回（1）

市價

申購

買入

（3）

賣出（2）

LOF基金交易與轉托管T+1T+2T+2

會員單位申贖凈值

（4）

1.

概念與特點2.案例：興和基金指數基金

指按照某種指數構成的標準購買該指數包含的證券市場中的全部或一部分證券的基金，其目的在于達到與該指數同樣的收益水平

概念

特點：費用低廉分散風險監控較少基金興和的投資組合基金管理人進行個別調整

凈資產的50％進行指數化投資，以上海綜合指數(A股)為參照指標另外30％進行積極投資，主要投資于滬、深兩市成長型股票其余20％投資于債券

基金興和的投資組合

在上市公司出現嚴重虧損或可能被摘牌等情況時，把該股票從投資組合中剔除

對于同行業股票，在總體權重不變的情況下，可以對個股投資比例進行適當調整，但股票調整只數不超過上海交易所A股上市公司總數的l0％

基金管理人進行個別調整

ETF涵義與特點ETF的募集與交易ETF的套利機制交易所交易開放式指數基金(ETF)

實物申購/贖回:“一籃子股票”←→ETF份額

Exchange

Traded

Funds

兩個市場——套利機制

ETF是一種在交易所買賣的有價證券，代表一籃子股票的所有權。機構投資者以這一籃子股票為擔保，將其分割為眾多單價較低的ETF基金份額。投資者既可以在證券交易所像買賣股票一樣買賣ETF，也可以通過贖回ETF單位換得一籃子股票

向基金公司申購贖回基金公司交易所機構投資者

在交易所買賣ETF買方交易所賣方

ETF的募集與交易

申購以貨代款

贖回份額換股票基金公司

交易所機構投資者

ETF的募集與交易認購→折算

申購贖回對價

ETF基金的套利機制

向基金公司申購贖回基金公司交易所機構投資者基金公司交易所機構投資者

折價交易p＜NAV

②到一級市場贖回一籃子證券組合①從二級場買入ETF(成本為P)③賣出一籃子證券(得到NAV)獲利:NAV一P

ETF基金的套利機制

向基金公司申購贖回基金公司交易所機構投資者基金公司交易所機構投資者

溢價交易p＞NAV

①先買進一籃子證券組合(成本為NAV)②向基金發起人申購ETF（“股票換基金")③再到二級市場賣掉ETF(得到P)獲利:P-NAV某ETF市價：P＝27元，但ETF基金凈值NAV＝28元折價大約3.6％套利者操作:①以27元的價格在ETF二級市場用現金買入l0萬ETF基金份額，總成本270萬元②在ETF一級市場贖回，用10萬份ETF換回一籃子指數成分股③在股票二級市場賣出一籃子指數成分股，總收入約等于10萬份ETF的基金凈值:280萬元。總利潤=總收入280萬-總成本270萬=10萬元

例題：

第五節

金融衍生工具一、商品期貨及其發展二、金融衍生工具三、金融衍生工具的分類與功能300套期保值商品期貨套期保值——案例

某農場生產大豆，生產成本在1800元/噸，生產能力在10萬噸/年。年初播種時，期貨價格在2200元/噸，他們在這價格賣出10萬噸大豆的標準合約。大豆收獲時賣出的大豆合約準備交割，期貨價格有兩種情況:上漲或下跌費用：期貨實物交割費用：200元/噸現貨交易費用：80元/噸期貨：2100元/噸現貨：2000元/噸

不交割

現貨出售：420元/噸(2300元-1800元-80元)

買進對沖合約：-200元

/噸(2200元-2400元)現期賺：220元/噸期貨：2400元/噸現貨：2300元/噸

不交割

現貨賣出：120元/噸(2000元-1800元-80元)買進對沖合約：100元/噸(2200元-2100元)現期賺：220元/噸賣出合約實物交割賺：200元/噸（2200-1800-200）期權金融衍生工具

是指在未來一定時期可以買賣的權力，是買方向賣方支付一定數量的金額后擁有的在未來時間以事先規定好的價格向賣方購買或出售一定數量的特定標的物的權力，但不負有必須買進或賣出的義務

期權的概念

構成因素：執行價格權利金履約保證金看漲期權和看跌期權1月1日，銅期貨價格：1850美元/噸A買入權利，付出5美元;B賣出這個權利，收入5美元2月1日，價格：1905美元/噸，看漲期權漲至55美元看漲期權案例A行使權利

B無條件滿足A的要求A獲利50美元

A售出權利

A獲利50美元

如果銅期貨的市價低于1850美元/噸A就會放棄權利，只損失5美元權利金，B凈賺5美元看跌期權案例1月1日，銅期貨：1750美元/噸

A買入權利，付出5美元;B賣出權利，收入5美元2月1日，銅價：1695美元/噸，看跌期權：55美元A行使權利

B無條件接受A售出權利

A可以55美元的價格售出看跌期權A獲利50美元

如果銅期貨價格上漲，A就會放棄這個權利而損失5美元，B則凈得5美元金融衍生工具的分類遠期利率協議遠期外匯合約遠期股票合約

外匯期貨利率期貨股票指數期貨股權類期權利率期權貨幣期權金融期貨合約期權互換期權

貨幣互換利率互換CHACHACHACHA

指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產的合約

全國銀行間債券市場：債券遠期交易金融遠期

主要外匯銀行：遠期結售匯業務

金融期貨

指買賣雙方在有組織的交易所內公開競價的形式形成的，在將來某一特定時間交收標準數量特定金融工具的協議外匯期貨–

貨幣期貨→人民幣匯率形成機制利率期貨–

債券期貨1995年5月17日暫停股票指數期貨-滬深300股指期貨金融期權

指合約雙方按約定價格，在約定日期內就是否買賣某種金融工具所達成的契約權證是基礎證券發行人發行的，約定持有人在規定期間內，有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券

可轉換債券是指其持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將之轉換成一定數量的另一種證券的證券

《關于開展人民幣利率互換交易試點有關事宜的通知》中國人民銀行2006年2月9日金融互換

指兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內交換一定支付款項的金融交易金融衍生工具的功能風險轉移

價格發現

資產組合優化通過套期保值實現反映了市場對標的資產價格變動的預期

經濟主體根據價格的變化，及時調整經營方向

提高資產管理的質量，降低風險，提高收益滬深300股指期貨合約內容

合約標的滬深300指數合約乘數每點300元報價單位指數點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易時間9:15-11:30,13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結算價的±10%最低交易保證金合約價值的12%最后交易日合約到期月份的第三個周五交割日期同最后交易日交割方式現金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所合約乘數

合約價值