人民幣匯率波動分析1985--2015數據來源：中華人民共和國統計局歷年人民幣匯率的計算2014年~至今雙向波動2005~2014大幅升值1994~2004相對穩定

1985~1993大幅貶值01020304Contents人民幣匯率波動四個階段1985年以前--簡單回顧12123建國初期：外匯集中管理體制1949-1952年浮動匯率制1953-1973年計劃經濟制人民幣與美元正式掛鉤尼克松訪華一攬子貨幣1978年改革開放1981-1984年雙重匯率制1973年布雷頓森林體系瓦解1978年拯救美元一攬子計劃1979年世界第二次石油危機1980年美國貿易、財政赤字1985年取消貿易外匯內部結算價01part雙重匯率制度貿易外匯內部結算價制度官方公布牌價--官方匯率原因:僅限于進出口旅游運輸保險等非貿易部門好處：20世紀70年代后期，人民幣被嚴重高估，出口虧損嚴重，改單一匯率制為雙重匯率制。當時國內物價穩定；國外美元因擴大財政赤字、緊縮通貨政策使美元升值狀態，西方經濟走向復蘇。我國貿易收支明顯好轉。壞處：影響非貿易部門的積極性，一定程度上使外貿虧損增大，經濟被動，外匯管理混亂。含義單一匯率制：一種貨幣（或一個國家）只有一種匯率用于對所有的國際經濟交往名義上復歸單一匯率制度1985—1993年01part長期以來，人民幣匯率的高估以及貿易內部結算價的取消，使得出口變得困難。為了支持出口，對外經濟發展的需要，人民幣匯價不斷調低。1991年以來，官方匯率數十次小幅度微調，使得匯率加速大幅貶值，出口創匯，國庫增收，經濟增長，并且有效的控制了當時的通貨膨脹。1985年2.93661986年3.45281987年3.72211988年3.72211989年3.76511990年4.78321991年5.32331992年5.51461993年5.7620國際收支對匯率的影響理論01part經常項目差額。經常項目是本國與外國進行經濟交易時經常發生、在國際收支中占有重要比重和地位的項目。資本項目差額。資本收支狀況分析。如外資大規模流入，外匯供過于求，給人民幣帶來了較大的升值壓力，為避免本幣升值幅度過大給我國出口帶來不利影響，央行入世在外匯市場上大規模收購美元。外匯儲備。一國政府持有國際儲備的多寡，說明該國政府干預外匯市場、穩定匯率的能的強弱。在外匯市場上，國際收支順差表現為外匯的供給大于外匯的需求，則外幣貶值，本幣升值；國際收支逆差變現為外匯的供給小于外匯需求，則外幣升值，本幣貶值。但國際收支狀況是否會影響匯率，要看國際收支的順差（逆差）的性質。短期、臨時和小規模的國際收支差額，可以輕易地被國際資金的流動、相對利率和通貨膨脹率、政府在外匯市場的干預和其他因素所抵消。長期巨額的國際收支順差（或逆差），會導致本幣對外幣匯率的大幅變動。1985—1993年進出口狀況01part1985—1993年國際收支狀況01part1985—1993年外匯儲備額01part1994—2004年02part1994年8.61871995年8.35101996年8.31421997年8.28981998年8.27911999年8.27832000年8.27842001年8.27702002年8.27702003年8.27702004年8.27681994年人民幣匯率并軌02part1994年

中國實行人民幣匯率并軌。人民幣對美元的匯率定為1美元兌換8.70元人民幣。同時，取消外匯收支的指令性計劃，取消外匯留成和上繳，實行銀行結匯、售匯制度，禁止外幣在境內計價、結算和流通，建立銀行間外匯交易市場，改革匯率形成機制。這次匯率并軌后，中國建立的是以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度。特點：（1）人民幣匯率不再由官方直接制定,而是由外匯指定銀行自行確定和調整;（2）由外匯指定銀行制定出的匯率是以市場供求為基礎,并以此形成了統一的匯率;（3）亞洲貨幣危機后人民幣匯率處于超穩定狀況,并單一釘住美元。1994—2004年重大事件02part1994／4外匯交易中心在上海成立，負責銀行間的外匯交易。1996／4中國消除了若干在經常帳戶下非貿易非經營性交易的匯兌限制；7月，又消除了因私用匯的匯兌限制，擴大了供匯范圍，提高了供匯標準，超過標準的購匯在經國家外匯管理局審核起初后即可購匯；將外商投資企業也全面納入全國統一的銀行結售匯體系，從而取消了經常項目匯兌限制。1996／11／27中國人民銀行正式致函國際貨幣基金組織，中國實現人民幣經常項目可兌換，從此不再限制不以資本轉移為目的的經常性國際交易支付和轉移，不再實行歧視性貨幣安排和多重匯率制度。但此時中國對于資本項目仍加以限制。由于中國擔心金融危機可能引發資本外逃，所以中國對資本流出的限制非常嚴格。1997亞洲金融風暴。1999第五套人民幣發行。2001/12中國加入世貿組織。2003/3朱镕基卸任。2003/9/9美國參議員首次向國會提出人民幣匯率問題。2004中國銀行壟斷外匯業務的年代成為歷史，金融機構被允許從事外匯交易。1997年亞洲金融危機02part亞洲金融風暴：1997年7月2日，泰國被迫放棄聯系匯率制,泰銖對美元匯率大幅貶值，股市暴跌。隨后,馬來西亞、新加坡、印尼等國的貨幣也受到了不同程度的沖擊，這次金融危機甚至還影響了東歐和拉美的一些國家。在此次危機中,人民幣的匯率走勢一直是各國關注的焦點之一，那么人民幣匯率在此次危機中受到了哪些影響呢？影響：并未受到明顯震蕩，但存在貶值的巨大壓力。原因：1、人民幣受政府、央行調控明顯2、穩定香港經濟，支持港元的需要3、政府加強了金融監管4、人民幣資本項目不可兌換5、外貿收支及資本項目的改善6、金融危機帶來的機遇7、國內經濟形勢支持人民幣匯率穩定2001年中國加入WTO02part

中國于2001年12月11日加入世界貿易組織(WTO)，從而成為了最后加入這個組織的主要貿易國之一。好處：擴大貿易

推動進一步經濟改革

吸引更多的外國投資

促進法治

在國內，加入WTO無疑將給中國領導人和中國人民帶來重大的責任和挑戰。在國外，這將從根本上重新確定中國同其它國家的關系，特別是同美國這個中國最重要的出口市場的關系，中國同在亞洲地區的鄰國的關系。1994—2005年進出口狀況02part1994—2005年國際收支狀況02part1994—2005年外匯儲備額02part1994—2005年國際收支對匯率影響02part1994—2005年人民幣升值壓力02part2005—2013年03part2005／7／21中國啟動匯改，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制，人民幣立即升值2.1%。中國匯率水平開始反映要素的供求關系，這充分發揮了市場力量在匯率形成中的基礎作用，有利于發揮銀行間外匯市場在資源配置中的基礎性作用。2005—2013年重大事件03part2005年2月3日，美國參議員向國會提交一項立法法案，以中國操縱匯率為名，要求美國政府敦促中國讓人民幣匯率自由浮動，否則對從中國進口的產品一律征收27.5％的懲罰性關稅。法案最終以壓倒的優勢通過。2005年7月21日，中國啟動匯改,開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，有管理的浮動匯率制度。2006年2月9日，美國共和黨和民主黨參議員要求布什政府取消對中國的永久性正常貿易關系地位，試圖通過征收懲罰性關稅來懲罰中國。2007年3月8日，保爾森訪華，人民幣突破7.73關口。2008年，受金融危機的影響，人民幣開始緊盯美元，將美元/人民幣匯率中間價維持在6.89—6.80區間。該年，中國央行與韓國、馬來西亞、印度尼西亞、香港、白俄羅斯和阿根廷簽署貨幣互換協議。

2009年，人民幣依然是只能在經常項目下自由兌換，資本項目下的兌換仍然受限，4月17日人民幣跨境貿易人民幣結算試點啟動。

2010年，中國穩定人民幣幣值的策略，遭遇到來自美國歐洲政界、資本界的巨大壓力，6月19日中國央行宣布繼續推進人民幣匯率改革，重啟自金融危機以來凍結的匯率制度。2012年4月16日，美元兌人民幣即期匯率波動幅度由0.5%擴至1%，匯改繼續邁出重要的一步！6月-9月，在岸即期匯率方面，美元/人民幣首次使用了全面浮動制2008年金融危機04part國際收支雙順差，外匯儲備急劇增加，國內經濟持續發展國際（美、日）迫使人民幣升值2014年—至今04part2014年3月，宣布將人民幣日間波幅從1%擴大至2%2014年以來人民幣匯率復雜走勢04part特點：1、人民幣匯率呈現雙向波動2、人民幣即期匯率多次觸及跌停，人民幣存在貶值壓力3、人