遒飾等理？m&"1遒飾等理？m&"1啟洋考恬分析囹第五章工程項(xiàng)目投融資內(nèi)容本早特點(diǎn)第一節(jié)工程項(xiàng)目資金來源第一節(jié)工程項(xiàng)目融資第二節(jié)與工程項(xiàng)目有關(guān)的稅收及保險(xiǎn)規(guī)定本章分值較局，內(nèi)容比較瑣碎，但難度小大整體內(nèi)容偏重于記憶。各章分值分布［侔1眸16年17年［昨第T5工題目的資金來源55786第一力工程項(xiàng)目融資64488第二節(jié)與工程項(xiàng)目白關(guān)的稅收及保險(xiǎn)規(guī)定57535合計(jì)16161619192014T1015「101&T20171T■第二I2014T1015「101&T20171T■第二I』r工。攻II右弱兇稅業(yè)救出色現(xiàn)史?我.'.I'ti'.xxi或軸■第卡I杓!為口兒狀分*:源201B-L『高頻考點(diǎn)：項(xiàng)目資本金制度』項(xiàng)目資本金制度1.項(xiàng)目資本金的內(nèi)涵項(xiàng)目內(nèi)容含義指在項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額是非債務(wù)資金，法人不承擔(dān)這部分資金的利息和債務(wù)投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益可以轉(zhuǎn)讓出資，但不得以任何方式抽回適用范圍經(jīng)營性項(xiàng)目試行資本金制度公益性項(xiàng)目不實(shí)行資本金的來源可以貨幣、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)等形式出資（五類）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的比例不得超過投資項(xiàng)目資本金總額的20%（高新技術(shù)除外）2.項(xiàng)目資本金的比例20%25%30%35%40%城市軌道交通、鐵路、公路項(xiàng)目保障性住房和普通商品住房玉米深加工電力項(xiàng)目水運(yùn)、機(jī)場項(xiàng)目其它房地f發(fā)項(xiàng)目化肥項(xiàng)目煤炭、電石、鐵、合金等水泥鋼鐵、電解鋁項(xiàng)目計(jì)算資本金基數(shù)的總投資為固定資產(chǎn)投資和鋪底流動(dòng)資金之和。3.項(xiàng)目資本金的特別規(guī)定項(xiàng)目內(nèi)容個(gè)別特殊國家重點(diǎn)項(xiàng)目經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，可適當(dāng)降低資本金比例某些回報(bào)率穩(wěn)定、收益可靠的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以及經(jīng)濟(jì)效益好的競爭性項(xiàng)目經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，可通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或組建股份制公司發(fā)行股票方式籌措資本金電網(wǎng)、核電站、鐵路干線路網(wǎng)項(xiàng)目必須由中方控股民用機(jī)場項(xiàng)目必須由中方相對控股.項(xiàng)目資本金的管理投資項(xiàng)目資本金一次認(rèn)繳，根據(jù)建設(shè)進(jìn)度按比例逐年到位投資項(xiàng)目在可行性研究報(bào)告中要就資本金籌措情況作出詳細(xì)說明，包括出資方、出資方式、資本金來源及數(shù)額、資本金認(rèn)繳進(jìn)度等投資項(xiàng)目資本金只能用于項(xiàng)目建設(shè)，不得挪作他用，更不得抽回.既有法人項(xiàng)目資本金籌措項(xiàng)目內(nèi)容內(nèi)部資金來源企業(yè)現(xiàn)金未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可附十項(xiàng)目的資金企業(yè)資產(chǎn)艾現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓外部資金來源企業(yè)增資擴(kuò)股優(yōu)先股（股東無控制權(quán)，獲得固定股息）國家預(yù)算內(nèi)投資6.新設(shè)法人項(xiàng)目資金籌措項(xiàng)目內(nèi)容種類一是在新法人設(shè)立時(shí)由發(fā)起人和投資人按項(xiàng)目資本金額度要求提供足額資金“一種是由新設(shè)法人在資本市場上進(jìn)行融資來形成項(xiàng)目資金5定項(xiàng)目資本金結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)通過協(xié)商確定各方的出資比例、出資形式和出資時(shí)間形式“資本市場募集股本資金（私募或公募）4資合作_7.債務(wù)資金的籌措方式項(xiàng)目內(nèi)容信貸方式（比重最大）商業(yè)銀行貸款政策性銀行貸款出口信貸（買方信貸、賣方信貸、福費(fèi)廷）

銀團(tuán)貸款國際金融機(jī)構(gòu)貸款（國際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行）彳貝券力式一般債券融資可轉(zhuǎn)換債券融資（附有可轉(zhuǎn)為股權(quán)的權(quán)利，故利率更低）租賃方式經(jīng)營租賃融資租賃（租金=租賃資產(chǎn)成本+利息+租賃手續(xù)費(fèi)）8.各類債務(wù)融資的優(yōu)缺點(diǎn)項(xiàng)目一內(nèi)容債券籌資優(yōu)點(diǎn)籌資成本較低保障股東控制權(quán)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)債券籌資缺點(diǎn)可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)可能使企業(yè)總資金成本增大經(jīng)營靈活性降低融資租賃優(yōu)點(diǎn)融資與融物相結(jié)合，能夠迅速獲得所需資產(chǎn)的長期使用權(quán)可以避免長期借款籌資所附加的各種限制，具有較強(qiáng)的靈活性由有經(jīng)驗(yàn)的融資租賃公司承擔(dān)，降低設(shè)備取得成本『高頻考點(diǎn)：資金成本』資金成本1.資金成本的內(nèi)涵廣義：企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)狹義：僅指籌集和使用長期資金的成本（資本成本）具體包括資金籌集成本和資金使用成本兩部分3.項(xiàng)目成本的作用（三類）個(gè)別資金成本主要用于比較各種籌資方式資金成本的高低，是確定籌資方式的依據(jù)綜合資金成本是項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)邊際資金成本是追加籌資決策的重要依據(jù)（追加投資方案）4.資金成本的計(jì)算項(xiàng)目內(nèi)容一W式-債腿.毓盤蛙孤-^馥一資金總孔（1-莪賽料個(gè)別資金成本（3+3）權(quán)益資金成本：優(yōu)先股、普通股、保留盈余成本債務(wù)資金成本：長期貸款、債券、租賃成本加權(quán)平均資金成本

.權(quán)益資金成本的計(jì)算種類資金成本的計(jì)算優(yōu)四成本率一、嘉率普通股（三種方法）1/股期評黑貶:含嘀修故本率一二二三+就利年增供車21猊前世務(wù)省本加潼桂城櫛注：苜國國成本率=所蔣柳前他有說命國點(diǎn)軍+瞄*忙n卅蠹港產(chǎn)室粉相組建?普通不故皋豐-無國附收益率十風(fēng)國耒軸＜〔發(fā)詔媒合兔期次克率一無風(fēng)謹(jǐn)收立率）保留覆余成木保留盈余成本率二年股息率+股利年增長率.債務(wù)資金成本的計(jì)算種類資金成本的計(jì)算長期貸款郵長期借款成本率=貸款年利率＜1—籌費(fèi)費(fèi)率債券成本_俵舞年利息/門一所博軌脫率）境分廉奉本債券鼻疆幗一1-尊貴事則面額面額:累而利率-q-新洋程鬼罕］_3t行價(jià)幡＜（1-算的費(fèi)率）平餅發(fā)行時(shí)f公式閽ft）1,一再范場率租賃成本租賃成本率一超器舞J口一所得稅稅率）『高頻考點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)』資本結(jié)構(gòu)1.資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵項(xiàng)目內(nèi)容廣義指項(xiàng)目公司全部資本的構(gòu)成狹義項(xiàng)目公司所擁有的各種長期資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，尤箕是指長期的股權(quán)資本和債務(wù)資本的構(gòu)成及比例關(guān)系2.資本結(jié)構(gòu)分析的內(nèi)容項(xiàng)目內(nèi)容項(xiàng)目資本金與債務(wù)資金的比例考慮所得稅，債務(wù)資金要比資本金的資金成本低由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)資本比例能夠提高項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率較高的資本金比例可能承擔(dān)較高的市場風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)小，貸款利率低，但財(cái)務(wù)杠桿作用下滑項(xiàng)目資本金結(jié)構(gòu)指項(xiàng)目投資各方的出資比例，決定了投資各方對項(xiàng)目經(jīng)營的決策權(quán)、責(zé)任與收益項(xiàng)目債務(wù)資金結(jié)構(gòu)不向債務(wù)類型融資成本不同，風(fēng)險(xiǎn)也不向，如增加短期債務(wù)資本能降低總的籌資成本，但會(huì)增大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在成本與風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡.利率結(jié)構(gòu)考慮的因素項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特征起著決定性的作用（現(xiàn)金流穩(wěn)定可采用固定利率）對進(jìn)入市場中利率的走向分析也很重要（看市場走勢，利率谷底時(shí)固定利率有利）利率結(jié)構(gòu)取決于借款人如何在控制融資風(fēng)險(xiǎn)和減少融資成本之間的權(quán)衡.資金結(jié)構(gòu)的比選方法-每股收益無差別點(diǎn)每股收益的無差別點(diǎn)指每股收益不受融資方式影響的銷售水平在此點(diǎn)上，無論是采用負(fù)債融資還是采用權(quán)益融資，每股收益都是相等的若EPS1表示負(fù)債，EPS2表示權(quán)益融資，則當(dāng)EPS1=EPS2時(shí)，交點(diǎn)為每股收益無差別點(diǎn)小于此點(diǎn)時(shí)，權(quán)益籌資有優(yōu)勢

大于此點(diǎn)時(shí)，負(fù)債籌資有優(yōu)勢『高頻考點(diǎn)：項(xiàng)目融資』項(xiàng)目融資1.項(xiàng)目融資的特點(diǎn)特點(diǎn)解析項(xiàng)目導(dǎo)向項(xiàng)目融資主要以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益和預(yù)期現(xiàn)金流量等來安排融資有限追索貸款人不能追索到項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)大、風(fēng)險(xiǎn)種類多，各主體分擔(dān)非公司負(fù)債型融資項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目投資者的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式信用結(jié)構(gòu)多樣化融資成本較局可以利用稅務(wù)優(yōu)勢通常包括加速折舊、利息成本、投資優(yōu)惠以及其他費(fèi)用的抵稅等2.項(xiàng)目融資程序（五階段）階段工作內(nèi)容投資決策分析階段工業(yè)部門分析項(xiàng)目可行性研究投資決策融資決策分析階段選擇項(xiàng)目的融資方式任命項(xiàng)目融資顧問融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)階段評價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素評價(jià)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)融資談判階段選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書組織貸款銀團(tuán)起草融資法律文件融資談判融資執(zhí)行階段簽署項(xiàng)目融資文件執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與項(xiàng)目決策項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制與管理3.項(xiàng)目融資的主要方式（五種方式）項(xiàng)目內(nèi)容備注BOTBuild-Operate-Transfer建設(shè)-運(yùn)營-移交典型BOTBOOTBOOBTTOTTransfer-Operate-Transfer移交-運(yùn)營-移交ABSAsset-BackedSecuritization資產(chǎn)證券化PFIPrivateFinanceInitiative私人主動(dòng)融資PPPPublic-PrivatePartnership政府和社會(huì)資本合作4.BOT方式

項(xiàng)目內(nèi)容環(huán)節(jié)Build-Operate-Transfer建設(shè)-運(yùn)營-移交適用范圍主要適用于競爭性不強(qiáng)的行業(yè)或有穩(wěn)定收入的項(xiàng)目，包括基礎(chǔ)設(shè)施和市政設(shè)施等。]內(nèi)涵由政府提供一種特許權(quán)協(xié)議，由公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者安排融資并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在特許權(quán)協(xié)議期間經(jīng)營項(xiàng)商業(yè)利潤。特許期滿后，根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)民營部門的融資責(zé)任大，風(fēng)險(xiǎn)大，關(guān)系協(xié)調(diào)弱，控制權(quán)大。5.TOT方式項(xiàng)目BOT內(nèi)涵用經(jīng)營舊項(xiàng)目的錢，建設(shè)新項(xiàng)目程序項(xiàng)目發(fā)起人設(shè)立SPC或SPV（特殊目的公司），發(fā)起人將完工項(xiàng)目的所有權(quán)和新建項(xiàng)目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC或SPV（政府設(shè)立或參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機(jī)構(gòu)）特點(diǎn)TOT是通過已建成項(xiàng)目為新項(xiàng)目進(jìn)行融資，而BOT是為籌建中的項(xiàng)目進(jìn)行融資TOT避開了風(fēng)險(xiǎn)，只涉及轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題從東道國政府角度看，TOT緩解了中央和地方財(cái)政的支出壓力TOT方式既可回避建設(shè)中超支、停建或建成后不能正常運(yùn)營、現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)，又能盡快取得收益，不需要太復(fù)雜的信用保證結(jié)構(gòu)6.BOT與ABS方式比較項(xiàng)目BOTABS項(xiàng)目所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)歸屬在特許期內(nèi)屬于項(xiàng)目公司，特許期經(jīng)營結(jié)束，所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)將移交給政府在債券存續(xù)期內(nèi)，所有權(quán)由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)至SPV,而運(yùn)營權(quán)與決策權(quán)屬于原始收益人債券到期后，項(xiàng)目的所有權(quán)又重新回到原始權(quán)益人手中適用范圍某些關(guān)系國計(jì)民生的要害部門是不能采用BOT范圍要比BOT方式廣泛資金來源主要是民間資本主要是民間資本，但ABS強(qiáng)調(diào)通過發(fā)行債券這一方式籌集資金對項(xiàng)目所在國的影響會(huì)給東道國帶來一些負(fù)面效應(yīng)ABS很少出現(xiàn)負(fù)面效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)分散度風(fēng)險(xiǎn)主要由政府、投資者/經(jīng)營者、貸款機(jī)構(gòu)承擔(dān)由眾多的投資者承擔(dān)融資成本過程復(fù)雜，成本較高過程簡單，成本較低7.PFI與BOT的比較PFI和BOT方式在本質(zhì)上沒有太大區(qū)別，但在適用領(lǐng)域、合同類型、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、合同期滿處理方式等方面存在不同。項(xiàng)目BOTPFI適用領(lǐng)域主要適用于基礎(chǔ)設(shè)施或市政設(shè)施應(yīng)用更廣，可以用于非營利性的、公共服務(wù)設(shè)施等。合同類型特許經(jīng)營合同服務(wù)合同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)由政府承擔(dān)由私營企業(yè)承擔(dān)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)合同期滿處理力式結(jié)束后無償交給政府如果沒有達(dá)到合同規(guī)定的收益，私營企業(yè)可以繼續(xù)保持運(yùn)營權(quán)8.PPP模式的內(nèi)涵（政府和社會(huì)資本合作模式）適用于投資規(guī)模大、需求長期穩(wěn)定、價(jià)格調(diào)整機(jī)制靈活、市場化程度較高的基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)類項(xiàng)目狹義PPP強(qiáng)調(diào)政府通過商業(yè)而非行政方式，在項(xiàng)目公司中占股份來加強(qiáng)對項(xiàng)目的控制，以及與企業(yè)合作過程中的優(yōu)勢互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和利益共享廣義PPP認(rèn)定為政府與企業(yè)長期合作的一系統(tǒng)方式的統(tǒng)稱，包含BOT、TOT、PFI等，強(qiáng)調(diào)合作過程中政企雙方的平等、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、利益共享、效率提高和保護(hù)公眾利益9.物有所值（VFM）評價(jià)是判斷是否采用PPP模式的一種評價(jià)方法財(cái)政部門應(yīng)對項(xiàng)目實(shí)施方案進(jìn)行物有所值和財(cái)政承受能力驗(yàn)證，包括定性評價(jià)和定量評價(jià)。通過驗(yàn)證可報(bào)政府審核

未通過驗(yàn)證的，可調(diào)整方案后重新驗(yàn)證經(jīng)過重新驗(yàn)證仍不通過，不采用PPP模式物有所值評價(jià)一財(cái)政承受能力論證10.物有所值的定性與定量評價(jià)項(xiàng)目內(nèi)容定性評價(jià)（為主）基本指標(biāo)（六項(xiàng)）全壽命期整合程度、風(fēng)險(xiǎn)識別與分配、績效導(dǎo)向與鼓勵(lì)創(chuàng)新、潛在競爭程度、政府機(jī)構(gòu)能力、可融資性等補(bǔ)充指標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模大小、預(yù)期使用壽命長短、主要固定資產(chǎn)種類、全壽命期成本測算準(zhǔn)確性、運(yùn)營收入增長潛力、行業(yè)示范性等定量評價(jià)（鼓勵(lì)）通過對PPP項(xiàng)目全壽命期內(nèi)政府方凈成本的現(xiàn)值（PPP值）與公共部門比較值（PSC值）進(jìn)行比較，判斷PPP模式能否降低項(xiàng)目全壽命期成本PPP值＜PSC值，通過;反之未通過11.PPP值與PSC值項(xiàng)目內(nèi)容全壽命期內(nèi)政府方7旬成本的現(xiàn)值（PPP值）以下各項(xiàng)財(cái)政支出責(zé)任的現(xiàn)值股權(quán)投資運(yùn)營補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)配套投入公共部門比較值（PSC）以下二項(xiàng)成本的全壽命周期現(xiàn)值之和項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)凈成本競爭性中立調(diào)整值項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)成本12.PPP項(xiàng)目財(cái)政承受能力論證項(xiàng)目內(nèi)容責(zé)任識別主要包括股權(quán)投資、運(yùn)營補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、配套投入等（恰好是PPP值的四個(gè)方面）支出測算年度折現(xiàn)