第十九章開放經濟下的短期經濟模型運用宏觀工具處理國際經濟問題。一、匯率

二、蒙代爾－弗萊明模型三、蒙代爾－弗萊明模型的應用西方經濟學·宏觀·第20章1高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第1頁!一、匯率1.外匯：以外幣表示的用以國際結算的支付手段。包括可兌換的貨幣和以外幣表示的各種有價證券。動態：國際匯兌靜態廣義：外幣資產，包括外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證、其他外匯資金。狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結算的支付手段。各國都有獨立貨幣制度和貨幣。國與國之間的債權和債務在清償時，需要進行本外幣兌換。2高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第2頁!2.匯率（1）匯率：一國貨幣折算成另一國貨幣的比率。（2）匯率標價直接標價法：1單位外國通貨兌換多少單位的本國貨幣。外國貨幣如同商品，本國貨幣如同貨幣。匯率=本幣/外幣=8￥/1$=8￥。直接標價法時，如果外國貨幣折算的本國貨幣數額增大，則外幣升值，本幣貶值，稱為匯率上升。間接標價法：1單位本國貨幣兌換多少單位的外國貨幣。3高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第3頁!3.匯率制度固定匯率制：本幣與外幣匯率基本固定，波動僅限于一定幅度。浮動匯率制：不規定本幣與外幣的官方匯率，由外匯市場本幣供求關系決定的匯率。有利于經濟穩定和國際金融體系與國際經濟穩定，減少國際貿易與國際投資的風險。要求央行有足夠外匯或黃金儲備；否則，必然出現外匯黑市，反而不利于經濟發展與外匯管理。有利于通過匯率波動調節經濟和促進貿易，尤其在外匯與黃金儲備不足以維持固定匯率的情況下，較為有利，也能取締非法外匯黑市交易。不利于國內經濟和國際經濟關系穩定，會加劇經濟波動。4高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第4頁!以美國為例，假定美聯儲宣布把匯率固定在1美元兌換100日元，但由于某種原因，外匯市場均衡匯率是1美元兌換150日元。在這種情況下，市場上的套利者發現有獲利機會：他們可以在外匯市場上用2美元購買300日元，然后將300日元賣給美聯儲，從中獲利1美元。當美聯儲從套利者手中購買這些日元時，向他們支付的美元自動地增加了美國的貨幣供給。固定匯率制度影響一國貨幣供給的機制如果外匯市場均衡匯率是1美元兌換50日元，則市場的套利者通過用1美元向美聯儲購買100日元，然后在外匯市場上以2美元賣出這些日元而獲利。而當美聯儲賣出這些日元時，它所得到的1美元就自動減少了美國的貨幣供給。5高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第5頁!5、實際匯率1.實際匯率：指一個人可以用一國物品與勞務交換另一國物品與勞務的比率。實際匯率是本國物品與勞務價格與外國物品與勞務價格的比較。例：1瓶中國啤酒是2元，1瓶相同質量的美國啤酒價格是2美元，名義匯率1元=1/6美元，（站在中國角度，間接標價法），那么，實際匯率為多少？（1）用名義匯率將價格轉化為一種共同的通貨：根據名義匯率，每瓶中國啤酒2元的價格，相當于2×1/6＝1/3美元。（2）實際匯率：ε＝（名義匯率×國內價格）/國外價格＝（2×1/6）/2＝1/6即：每一瓶中國啤酒可以兌1/6瓶美國啤酒。6高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第6頁!6.匯率的作用考察匯率對凈出口（X－M）的影響實際匯率下降：外國商品相對昂貴；本國出口增加、進口減少。實際匯率上升：本國商品相對昂貴；出口減少、進口增加。按照本章約定的匯率標價法（間接標價法），一國凈出口與實際匯率之間呈反向關系7高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第7頁!1.關鍵假設：資本完全流動的小型開放經濟r=r*2.產品市場與IS*曲線蒙代爾－弗萊明模型對產品與服務市場的描述與IS－LM模型大致相同，但它增加了凈出口這個新項。匯率e定義為每一單位國內通貨所能換到的外國通貨量。間接標價法。二、蒙代爾－弗萊明模型在第1節中我們把凈出口與實際匯率而不是名義匯率聯系在一起。實際匯率等于eP/Pf，然而，蒙代爾－弗萊明模型假設國內物價水平和國外物價水平都是固定的。所以，我們認為凈出口與名義匯率呈反向變動關系。可以用橫軸表示收入，縱軸表示匯率的圖形來顯示產品市場均衡的方程式。稱為IS*曲線。y=c(y)+i(r*)+g+nx(e)IS*曲線8高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第8頁!凈出口，NXNX1、匯率上升Y1NX(e1)Y2Y1IS*收入，產出，Y實際支出NX(e2)Y2匯率e支出，E收入，產出，Y匯率e計劃支出e1e2e1e22、減少了凈出口3、這使計劃支出向下移動4、以及減少收入4505、IS曲線概括了產品市場均衡時的這些變動(a)凈出口曲線(c)IS*曲線(b)IS*曲線9高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第9頁!利率，r收入，產出，Y1、貨幣市場均衡條件匯率，e3、決定了收入水平r=r*收入，產出，Y(b)LM*曲線(a)LM曲線2、以及世界利率r*LMLM*10高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第10頁!4、Mundell-Fleming模型的均衡Y

eLM*IS*均衡匯率均衡收入y=c(y)+i(r*)+g+nx(e)IS*曲線M/P=L(r*,y)LM*曲線11高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第11頁!（一）浮動匯率下的小型開放經濟在浮動匯率下，匯率由市場決定，允許匯率對經濟狀況的變動作出反應，并自由地波動。1.財政政策假定政府通過增加政府購買或減稅刺激國內支出。由于這種擴張性財政政策增加了計劃支出，它使IS*曲線向右移動。結果，匯率上升了，而收入水平保持不變。在一個小型開放經濟中，只要利率上升到世界利率r*以上，資本就從國外流入。本幣的升值使國內產品相對于外國產品變得昂貴，從而減少了凈出口。凈出口的減少抵消了擴張性財政政策對收入的影響。12高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第12頁!財政政策的教訓在一個資本完全流動的小型開放經濟中,財政政策不會影響實際GDP。“擠出效應”封閉經濟:

財政政策引起利率上升從而擠出投資。小型開放經濟:

財政政策引起匯率上升從而擠出凈出口。13高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第13頁!貨幣政策的教訓貨幣政策通過影響總需求的組成部分進而影響到產出:封閉經濟:M

r

I

Y小型開放經濟:M

e

NXY擴張性貨幣政策并沒有增加世界的總需求,它只不過是將國內產品的需求變成國外產品的需求。 因此,凈出口收入的增加是以國內收入和就業的相應減少為代價的。14高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第14頁!貿易政策的教訓進口限制不能減少貿易赤字雖然NX

沒變,但是貿易總額減少了:貿易限制減少了進口。匯率升值減少了出口。貿易減少意味著“貿易所得”減少。對特定產品的進口限制能使該行業的國內就業率上升，但是會減少出口部門的就業率。因此，進口限制并不能增加總的就業水平。另外，進口限制導致了勞動力在部門間轉移，從而導致了摩擦性失業。15高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第15頁!1、固定匯率制下的財政政策在浮動匯率制下，擴張性財政政策會使e上升。Y

eY1

e1

結果:

e=0,Y>0Y2

為了阻止e上升，中央銀行必須購進外幣或者賣出本幣，因為e上升，說明外匯市場上，外幣多了，本幣少了。M增加,LM*曲線右移。浮動匯率制下,

財政政策在改變產出方面是無效的。

固定匯率制下，

財政政策在改變產出方面是非常有效的。16高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第16頁!3、固定匯率制下的貿易政策進口限制使e有上升的壓力。Y

eY1

e1

結果:

e=0,Y>0Y2

為了阻止e上升,

中央銀行必須賣出本幣，

M增加,LM*曲線右移在浮動匯率制下，

進口限制不會影響Y或NX.

在固定匯率制下，

進口限制會增加Y和NX.這種政策可取嗎?為什么?17高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第17頁!（四）Mundell-Fleming模型和AD曲線迄今為止的M-F模型中，P是給定的。接下來:為了推導AD曲線，考慮P變動對M-F模型的影響。我們將M-F的方程寫為:(本章前面的分析中,P是給定的,因此我們可以將

NX寫成e而不是的函數。)y=c(y)+i(r*)+g+nx(ε)IS*曲線M/P=L(r*,y)LM*曲線18高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第18頁!自由浮動的匯率制度的類型自由浮動：又稱清潔浮動指中央銀行對外匯市場不采取任何干預措施，匯率完全由市場力量自發地決定。管理浮動：又稱骯臟浮動指央行為了控制或減緩市場匯率的波動，對外匯市場進行各種形式的干預活動：通過買賣外匯，影響外匯供求，來影響匯率。自由浮動匯率制度與固定匯率制度的區別：自由浮動匯率制度下按市場價格進行本、外幣的買賣；而在固定匯率制度下，一國中央銀行隨時準備按事先承諾的價格從事本幣與外幣的買賣。由于套利的可能性，會影響一國的貨幣供給。19高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第19頁!4、浮動匯率制下匯率的決定在自由浮動匯率制度下，一國貨幣與別國貨幣的兌換比率是由國際外匯市場上該國貨幣的需求和供給決定的。當影響外匯的需求和供給的因素發生變化，就會使外匯的需求和供給曲線發生移動，從而匯率會發生變動。(三個原因：貿易、投資和投機)

SDE人民幣的數量單位人民幣與外幣的兌換率注意：右圖使用的是間接標價法20高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第20頁!實際匯率的計算實際匯率取決于名義匯率和用本國通貨衡量的兩國物品的價格。實際匯率的作用實際匯率是一個國家出口與進口多少的關鍵決定因素。實際匯率高，外國產品就相對便宜，而國內產品就相對昂貴，不利于出口。（間接標價法）實際匯率低，國內產品相對便宜，所以，這時外國人想購買該國的許多產品，而國內居民減少購買進口產品，這導致該國的凈出口增加。注意：此處無論實際匯率還是名義匯率使用的均是間接標價法，p為國內產品的價格，Pf為國外產品的價格。21高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第21頁!7.凈出口函數凈出口函數nx＝q-γy-meP/PfQ、γ、m為參數。γ是邊際進口傾向。eP/Pf＝ε，是實際匯率。E是名義匯率。Pf、P國外、國內價格水平。凈出口nx與匯率呈反向變動凈出口nx與收入呈反向變動關系。一般認為，收入不影響出口，與進口M呈正向關系，nx

εnx（ε）22高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第22頁!IS*曲線:商品市場均衡IS*曲線是根據一個給定的r*畫出來的。斜率的直觀理解:Y

eIS*我們還可以用“凱恩斯交叉圖”來推導這條曲線。y=c(y)+i(r*)+g+nx(e)IS*曲線23高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第23頁!3.貨幣市場與LM*曲線蒙代爾－弗萊明模型用與IS－LM模型相似的一個方程式來代表貨幣市場，只是增加了國內利率等于世界利率的假設：M/P=L(r*,Y)M/P等于需求L(r,Y)利率現在等于世界利率r*貨幣供給M是由中央銀行控制的外生變量，物價水平也是外生固定的。用垂直的LM*曲線用圖形表示這個方程式LM*曲線之所以垂直的是因為匯率并沒有進入LM*方程式。24高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第24頁!LM*曲線:貨幣市場均衡LM*曲線是根據給定的r*畫出來的。是垂直的，因為:

給定r*,就只有一個

Y值使得貨幣的需求與供給相等，無論e是多少。

Y

eLM*25高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第25頁!三、蒙代爾－弗萊明模型的應用在浮動匯率（floatingexchangerates）制度中,

e

可以根據經濟環境的變動而自由波動。相反,在固定匯率（fixedexchangerates）制度中,央行在一個預先給定的價格下進行本幣和外幣的兌換交易。接下來進行政策分析–首先,考慮浮動匯率制度下的政策然后,考慮固定匯率制度下的政策26高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第26頁!1、浮動匯率制度下的財政政策Y

eY1

e1

e2

結果:

e>0,NX<0

,

Y=0對于給定的e值,

財政擴張會使得Y增加,

從而引起IS*朝右移動。y=c(y)+i(r*)+g+nx(e)IS*曲線M/P=L(r*,y)LM*曲線27高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第27頁!2、浮動匯率制度下的貨幣政策Y

ee1

Y1

Y2

e2

結果:

e<0,NX>0,

Y>0M增加

使得LM*

右移

因為Y必須增加才能使貨幣市場恢復均衡。y=c(y)+i(r*)+g+nx(e)IS*曲線M/P=L(r*,y)LM*曲線28高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第28頁!3、浮動匯率制度下的貿易政策在e的一個給定值,

關稅或貿易配額減少了進口,增加了NX,

從而使得IS*曲線右移。Y

ee1

Y1

e2

結果:

e>0,Y=0NX不變!為什么呢?y=c(y)+i(r*)+g+nx(e)IS*曲線M/P=L(r*,y)LM*曲線29高版宏觀第十九章開放經濟下地短期經濟模型共33頁，您現在瀏覽的是第29頁!（二）固定匯率下的小型開放經濟在固定匯率制下，中央銀行保證按事先決定的匯率來買賣外匯。在Mundell-Fleming模型中，中央銀行移動LM*

曲線使得名義匯率e保持在事先確定