第四章匯率制度與外匯管制第一節匯率制度的類型第二節匯率制度的選擇第三節外匯市場的干預第四節外匯管制政策第五節外匯管制與貨幣自由兌換第六節我國的外匯管制與人民幣自由兌換的演進第四章匯率制度與外匯管制第一節匯率制度的類型1第一節匯率制度的類型

匯率制度——又稱匯率安排(ExchangeRateArrangement)，指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規定。一、固定匯率制度：1、金本位制下的固定匯率制度鑄幣平價是匯率決定的基礎2、紙幣流通制下的固定匯率制度——法定匯率二、浮動匯率制1、按照政府是否干預，分為自由浮動、管理浮動2、按匯率浮動的方式，分為單獨浮動、聯合浮動三、其他匯率制度1、釘住匯率制2、匯率目標區制度3、貨幣局制度4、美元化第一節匯率制度的類型匯率制度——又稱2第二節匯率制度的選擇一、固定匯率制度與浮動匯率制度的優劣爭論二、匯率制度的選擇三、關于發展中國家匯率制度選擇問題的新解釋四、人民幣匯率制度的選擇第二節匯率制度的選擇一、固定匯率制度與浮動匯率制度的優劣3一、固定匯率制與浮動匯率制優劣的爭論

關于兩種貨幣匯率制度的爭論，引發了兩個反向的研究：一方面研究什么條件下更適宜固定匯率制或浮動匯率制，形成了最適度貨幣區理論；另一方面研究什么樣的匯率安排能有機結合兩種匯率制度的優點，產生了爬行釘住和匯率目標區等新的匯率制度的設計一、固定匯率制與浮動匯率制優劣的爭論關于兩種貨幣4最適度貨幣區理論☆理論背景固定匯率制與浮動匯率制孰優孰劣之爭羅伯特.蒙代爾（RobertMundell）最早于1961年提出☆貨幣區（currencyarea）的定義貨幣區所指的區域是，區內各成員國貨幣相互間保持釘住匯率制，對區外各種貨幣實行聯合浮動。☆理論上，每個國家都面臨最適貨幣區問題，即本國是適宜單獨組成一個貨幣區，還是適宜與其他國家共同組成一個貨幣區。最適度貨幣區理論☆理論背景5二、匯率制度的選擇一國要選擇適宜的匯率制度要考慮以下因素：1、本國經濟的結構及特征小國經濟，選固定性較高的匯制；大國經濟，選浮動性較高的匯制；2、在特定時期的政策趨向長期面臨通貨膨脹，適宜固定匯率制度本國幣值穩定，國際通貨膨脹嚴重，采用浮動匯率制3、區域經濟合作情況——合作緊密，實行固定匯率制度4、國際經濟條約的制約根據“三元悖論”理論，一國承諾實現資本項目的自由兌換，在對本國外匯市場干預不強的情況下，只能選擇浮動匯率制度二、匯率制度的選擇一國要選擇適宜的匯率制度要考慮以下因素：6三元悖論

金融發展模式的永恒三角形——ImpossibleTrinity

三元悖論

7三、匯率制度選擇理論的新發展（一）原罪論（doctrineoftheoriginalsin） 原罪指一種狀況：一國的貨幣不能用于國際借貸，甚至在本國市場上，也不能用本幣進行長期借貸。因此，一國的國內投資不是出現貨幣錯配，便是出現期限錯配。（二）害怕浮動論(fearoffloating)（三）兩級論（中間制度消失論）認為適合于發展中國家的匯率制度只有自由浮動匯率制和固定匯率制度（四）退出戰略(exitstrategy) 指一國怎樣退出現行匯率制度，改用合適的匯率制度。 三、匯率制度選擇理論的新發展（一）原罪論（doctrine8四、人民幣匯率制度人民幣匯率制度的歷史演變：第一階段（1949-1952），人民幣實行管理浮動制第二階段（1953-1972），人民幣實行固定匯率制第三階段（1973-1980），人民幣匯率根據一籃子貨幣定值第四階段（1981-1984），人民幣實行雙重匯率制第五階段（1981-1984），人民幣官方牌價與外匯調劑價并存第六階段（1994以后）：經歷了一個由計劃到市場的演變過程，直到1994年以后，才實行真正單一匯率制。1994年1月1日，改革匯率形成機制。實行以市場供求為基礎的、單一的有管理的浮動匯率制。四、人民幣匯率制度人民幣匯率制度的歷史演變：9第三節外匯市場的干預一、干預外匯市場的目的 1、防止匯率在短期內過度波動 2、避免匯率水平在中長期內失調 3、進行政策搭配的需要 4、其他目的：國際收支、貿易出口二、干預外匯市場的類型 1、直接干預與間接干預 2、沖銷式干預和非沖銷式干預 3、單邊干預和聯合干預 4、其他類型第三節外匯市場的干預一、干預外匯市場的目的10

第四節外匯管制一、外匯管制概述二、外匯管制內容三、外匯管制的方式三、我國的外匯管理第四節外匯管制一、外匯管制11一、外匯管制概述1、概念外匯管制也稱外匯管理，是指一國政府為了平衡收支、穩定本國貨幣匯率，通過法律、法規及制度等形式對外匯的收支、買賣及匯率等直接加以管制的政策措施。2、管制范圍包括對貿易收支、非貿易收支、資本收支、銀行賬戶存款、匯率以及黃金和現鈔等一、外匯管制概述1、概念12二、外匯管制內容（一）對貿易外匯的管制辦法1、對進口付匯的管制2、對出口收匯制度（二）對非貿易外匯的管制辦法（三）對資本輸出入管制的辦法外匯短缺的國家對資本流入不加限制，限制資本（四）現鈔、貴金屬出入境管制（五）對匯率的管制

二、外匯管制內容（一）對貿易外匯的管制辦法13三、外匯管制的方式外匯管制的方式：直接外匯管制、間接外匯管制直接外匯管制——指對外匯買賣和匯率實行直接干預和控制，分為行政管制和數量管制。間接外匯管制——通過控制外匯的交易價格，調節供求關系，間接控制外匯。三、外匯管制的方式外匯管制的方式：直接外匯管制、間接外匯管制14四、我國的外匯管理——實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制——實現了人民幣在經常項目的自由兌換——實行銀行結售匯制度。——提高居民用匯標準。四、我國的外匯管理——實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理15第五節外匯管制與貨幣自由兌換一、貨幣自由兌換的概念二、貨幣自由兌換的條件三、貨幣自由兌換后經濟所面臨的主要風險第五節外匯管制與貨幣自由兌換一、貨幣自由兌換的概念16第五節外匯管制與貨幣自由兌換一、貨幣自由兌換的概念貨幣自由兌換——指國內外居民能夠自由地將其所持有的本國貨幣兌換為任何其它貨幣。

包括：經常賬戶下的自由兌換資本與金融賬戶下的自由兌換二、貨幣自由兌換的條件1、適當的匯率2、充足的國際清償手段3、健康的宏觀經濟狀況和合理的宏觀經濟政策4、健全的微觀經濟主體第五節外匯管制與貨幣自由兌換一、貨幣自由兌換的概念17三、貨幣自由兌換后經濟所面臨主要風險1、貨幣替代——指微觀經濟主體在一定的利率、匯率、稅率等差異的情況下，追求資本安全和收益最大化而采用的以外幣代替本幣的行為。2、資本外逃3、易受國際游資的攻擊三、貨幣自由兌換后經濟所面臨主要風險1、貨幣替代18第六節我國外匯管制與人民幣自由兌換演進1、高度集中控制時期（1979年以前） 國家對外匯實行全面的計劃管理，統收統支。2、向市場化過渡時期（1979－1993）1979年，國務院決定實行外匯額度留成；創匯企業和用匯企業間形成了外匯調劑市場。3、經常賬戶下有條件自由兌換時期（1994－1996）1994.1.1，外匯體制改革，匯率并軌，取消人民幣官方匯率，人民幣匯率由銀行間外匯市場的供求決定4、經常賬戶下完全自由兌換時期（1996年12月－今）第六節我國外匯管制與人民幣自由兌換演進1、高度集中控制時19第四章匯率制度與外匯管制第一節匯率制度的類型第二節匯率制度的選擇第三節外匯市場的干預第四節外匯管制政策第五節外匯管制與貨幣自由兌換第六節我國的外匯管制與人民幣自由兌換的演進第四章匯率制度與外匯管制第一節匯率制度的類型20第一節匯率制度的類型

匯率制度——又稱匯率安排(ExchangeRateArrangement)，指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規定。一、固定匯率制度：1、金本位制下的固定匯率制度鑄幣平價是匯率決定的基礎2、紙幣流通制下的固定匯率制度——法定匯率二、浮動匯率制1、按照政府是否干預，分為自由浮動、管理浮動2、按匯率浮動的方式，分為單獨浮動、聯合浮動三、其他匯率制度1、釘住匯率制2、匯率目標區制度3、貨幣局制度4、美元化第一節匯率制度的類型匯率制度——又稱21第二節匯率制度的選擇一、固定匯率制度與浮動匯率制度的優劣爭論二、匯率制度的選擇三、關于發展中國家匯率制度選擇問題的新解釋四、人民幣匯率制度的選擇第二節匯率制度的選擇一、固定匯率制度與浮動匯率制度的優劣22一、固定匯率制與浮動匯率制優劣的爭論

關于兩種貨幣匯率制度的爭論，引發了兩個反向的研究：一方面研究什么條件下更適宜固定匯率制或浮動匯率制，形成了最適度貨幣區理論；另一方面研究什么樣的匯率安排能有機結合兩種匯率制度的優點，產生了爬行釘住和匯率目標區等新的匯率制度的設計一、固定匯率制與浮動匯率制優劣的爭論關于兩種貨幣23最適度貨幣區理論☆理論背景固定匯率制與浮動匯率制孰優孰劣之爭羅伯特.蒙代爾（RobertMundell）最早于1961年提出☆貨幣區（currencyarea）的定義貨幣區所指的區域是，區內各成員國貨幣相互間保持釘住匯率制，對區外各種貨幣實行聯合浮動。☆理論上，每個國家都面臨最適貨幣區問題，即本國是適宜單獨組成一個貨幣區，還是適宜與其他國家共同組成一個貨幣區。最適度貨幣區理論☆理論背景24二、匯率制度的選擇一國要選擇適宜的匯率制度要考慮以下因素：1、本國經濟的結構及特征小國經濟，選固定性較高的匯制；大國經濟，選浮動性較高的匯制；2、在特定時期的政策趨向長期面臨通貨膨脹，適宜固定匯率制度本國幣值穩定，國際通貨膨脹嚴重，采用浮動匯率制3、區域經濟合作情況——合作緊密，實行固定匯率制度4、國際經濟條約的制約根據“三元悖論”理論，一國承諾實現資本項目的自由兌換，在對本國外匯市場干預不強的情況下，只能選擇浮動匯率制度二、匯率制度的選擇一國要選擇適宜的匯率制度要考慮以下因素：25三元悖論

金融發展模式的永恒三角形——ImpossibleTrinity

三元悖論

26三、匯率制度選擇理論的新發展（一）原罪論（doctrineoftheoriginalsin） 原罪指一種狀況：一國的貨幣不能用于國際借貸，甚至在本國市場上，也不能用本幣進行長期借貸。因此，一國的國內投資不是出現貨幣錯配，便是出現期限錯配。（二）害怕浮動論(fearoffloating)（三）兩級論（中間制度消失論）認為適合于發展中國家的匯率制度只有自由浮動匯率制和固定匯率制度（四）退出戰略(exitstrategy) 指一國怎樣退出現行匯率制度，改用合適的匯率制度。 三、匯率制度選擇理論的新發展（一）原罪論（doctrine27四、人民幣匯率制度人民幣匯率制度的歷史演變：第一階段（1949-1952），人民幣實行管理浮動制第二階段（1953-1972），人民幣實行固定匯率制第三階段（1973-1980），人民幣匯率根據一籃子貨幣定值第四階段（1981-1984），人民幣實行雙重匯率制第五階段（1981-1984），人民幣官方牌價與外匯調劑價并存第六階段（1994以后）：經歷了一個由計劃到市場的演變過程，直到1994年以后，才實行真正單一匯率制。1994年1月1日，改革匯率形成機制。實行以市場供求為基礎的、單一的有管理的浮動匯率制。四、人民幣匯率制度人民幣匯率制度的歷史演變：28第三節外匯市場的干預一、干預外匯市場的目的 1、防止匯率在短期內過度波動 2、避免匯率水平在中長期內失調 3、進行政策搭配的需要 4、其他目的：國際收支、貿易出口二、干預外匯市場的類型 1、直接干預與間接干預 2、沖銷式干預和非沖銷式干預 3、單邊干預和聯合干預 4、其他類型第三節外匯市場的干預一、干預外匯市場的目的29

第四節外匯管制一、外匯管制概述二、外匯管制內容三、外匯管制的方式三、我國的外匯管理第四節外匯管制一、外匯管制30一、外匯管制概述1、概念外匯管制也稱外匯管理，是指一國政府為了平衡收支、穩定本國貨幣匯率，通過法律、法規及制度等形式對外匯的收支、買賣及匯率等直接加以管制的政策措施。2、管制范圍包括對貿易收支、非貿易收支、資本收支、銀行賬戶存款、匯率以及黃金和現鈔等一、外匯管制概述1、概念31二、外匯管制內容（一）對貿易外匯的管制辦法1、對進口付匯的管制2、對出口收匯制度（二）對非貿易外匯的管制辦法（三）對資本輸出入管制的辦法外匯短缺的國家對資本流入不加限制，限制資本（四）現鈔、貴金屬出入境管制（五）對匯率的管制

二、外匯管制內容（一）對貿易外匯的管制辦法32三、外匯管制的方式外匯管制的方式：直接外匯管制、間接外匯管制直接外匯管制——指對外匯買賣和匯率實行直接干預和控制，分為行政管制和數量管制。間接外匯管制——通過控制外匯的交易價格，調節供求關系，間接控制外匯。三、外匯管制的方式外匯管制的方式：直接外匯管制、間接外匯管制33四、我國的外匯管理——實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制——實現了人民幣在經常項目的自由兌換——實行銀行結售匯制度。——提高居民用匯標準。四、我國的外匯管理——實行以市場供求為基礎的、單一的、有