投資項目財務(wù)評價與案例分析投資項目財務(wù)評價與案例分析1第一節(jié)項目財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算概述第二節(jié)項目投資估算與資金籌措第三節(jié)項目生產(chǎn)成本與費用的測算第四節(jié)銷售收入與營業(yè)稅金及附加的估算第五節(jié)利潤估算與利潤分配第六節(jié)借款本金的償還與利息支付第七節(jié)項目清償能力分析第八節(jié)項目盈利能力分析第一節(jié)項目財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算概述2第一節(jié)項目財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算概述第一節(jié)項目財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算概述3財務(wù)評價：投資項目財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，根據(jù)財務(wù)估算所提供的報表和數(shù)據(jù)，編制基本財務(wù)報表，分析計算投資項目整個生命周期發(fā)生的財務(wù)效益和費用，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)此判別項目的財務(wù)可行性。財務(wù)評價是在前面財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上進行的，是前述工作的延續(xù)和深入，財務(wù)評價是投資項目財務(wù)分析的核心。也是決定項目投資命運的重要決策依據(jù)。財務(wù)評價：投資項目財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和4財務(wù)評價的主要步驟：1.收集和估測財務(wù)數(shù)據(jù)2.編制財務(wù)基本報表（特點）3.進行財務(wù)評價4.進行不確定性分析財務(wù)評價的主要步驟：5財務(wù)估算：在財務(wù)評價工作開始之前,根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和現(xiàn)行價格,收集整理和測算有關(guān)項目現(xiàn)金流量,并分類編制成財務(wù)估算表,為財務(wù)評價提供所需的基礎(chǔ)資料和數(shù)據(jù)。財務(wù)估算是進行技術(shù)經(jīng)濟分析的一項重要的基礎(chǔ)性工作,是財務(wù)評價工作成敗的關(guān)鍵，沒有科學(xué)的財務(wù)估算方法和準確的財務(wù)估算數(shù)據(jù)，就不可能有正確可靠的財務(wù)評價結(jié)論。財務(wù)估算：在財務(wù)評價工作開始之前,根據(jù)國家現(xiàn)行財6財務(wù)估算需要的基本數(shù)據(jù)、資料：1.項目產(chǎn)品方案及生產(chǎn)規(guī)模2.項目實施進度及計算期3.項目固定資產(chǎn)投資、流動資金需要量及分年使用計劃4.資金籌措方案(資金來源)及貸款條件：貸款利率、償還時間、償還方式等5.職工人數(shù)及工資總額6.成本費用的分項值7.產(chǎn)品售價、銷售收入、銷售稅金及附加；產(chǎn)品銷售率按100%考慮，即銷量=產(chǎn)量8.利潤及其分配方案及借款還本付息計劃等9.估算的依據(jù)：《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》第三版及國家現(xiàn)行財稅政策、會計制度與相關(guān)法規(guī)等10.確定基準收益率等財務(wù)評價參數(shù)財務(wù)估算需要的基本數(shù)據(jù)、資料：7項目計算期：經(jīng)濟評價中為進行動態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運營期。

1.建設(shè)期：項目資金正式投人開始到項目建成投產(chǎn)為止所需要的時間，可按合理工期或預(yù)計的建設(shè)進度確定；運營期分為投產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩個階段。投產(chǎn)期：項目投人生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達到設(shè)計能力時的過渡階段。達產(chǎn)期：生產(chǎn)運營達到設(shè)計預(yù)期水平后的時間。

2.運營期一般應(yīng)以項目主要設(shè)備的經(jīng)濟壽命期確定。項目計算期應(yīng)根據(jù)多種因素綜合確定，包括行業(yè)特點、主要裝置（或設(shè)備）的經(jīng)濟壽命等。行業(yè)有規(guī)定時，應(yīng)從其規(guī)定。計算期不宜定得過長（一般不超過20年），對于某些水利、交通運輸?shù)确?wù)年限較長的特殊項目，經(jīng)營期的年限可適當延長。具體計算期可由部門或行業(yè)根據(jù)本部門或行業(yè)項目的特點自行確定，因此無法對項目計算期作出統(tǒng)一規(guī)定。項目計算期：經(jīng)濟評價中為進行動態(tài)分析所設(shè)定的期限，包8計算期不宜定的太長。除建設(shè)期應(yīng)根據(jù)實際需要確定外，一般來說，運營期不宜超過20年，因為按折現(xiàn)法計算，把20年后的收益金額計算為現(xiàn)值，為數(shù)甚微，對評價結(jié)論不會發(fā)生關(guān)鍵性的影響。計算期不宜定的太長。除建設(shè)期應(yīng)根據(jù)實際需要確定9第二節(jié)項目投資估算與資金籌措第二節(jié)項目投資估算與資金籌措10

投資資金按期定額投入，是保證項目順利實施的基本前提，在總投資估算和年度投資計劃的基礎(chǔ)上，應(yīng)根據(jù)資金供應(yīng)者的條件分析比較各種籌資渠道，制定科學(xué)的資金籌措方案與資金使用計劃。項目的籌資渠道主要有兩大類：一是投資者自有資金，可作為資本金投入；二是外部籌資，通常采用借貸或發(fā)行債券的方式籌集。投資資金按期定額投入，是保證項目順利實施的基本11（一）資本金資本金是投資者自身投入的資金。我國《企業(yè)財務(wù)通則》規(guī)定,資本一般指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。投資項目資本金，是指在項目總投資中，由投資者認繳的出資額，是項目的非債務(wù)性資金。為深化投資體制改革，建立投資風險約束機制，有效控制投資規(guī)模、提高投資效益，促進國民經(jīng)濟持續(xù)快速健康發(fā)展，國務(wù)院發(fā)《國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度通知》，從1996年開始，對投資項目實行資本金制度。我國除了公益性項目等部分特殊項目外，大部分投資項目都實行資本金制度。（一）資本金12資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資。對于后者，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)依照法律法規(guī)評估作價。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例不得超過資本金總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。資本金占總投資的比例，根據(jù)項目所在行業(yè)的不同和項目的經(jīng)濟效益等因素確定。其中，交通運輸、煤炭項目，資本金比例為35%及以上；鋼鐵、郵電、化肥項目，資本金比例為25%及以上;電力、機電、建材、石油加工、有色金屬、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項目，資本金比例為20%及以上。資本金的具體比例，由項目審批單位根據(jù)項目經(jīng)濟效益、銀行貸款意愿與評估意見等情況，在審批可行性研究報告時核定。經(jīng)國務(wù)院批準，對個別情況特殊的國家重點建設(shè)項目，可適當降低資本金比例。資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、13資本金的來源有：1.中央和地方各級政府預(yù)算內(nèi)資金2.國家批準的各項專項建設(shè)資金3.“撥該貸”和經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息4.土地批租收入5.國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入6.地方政府按國家有關(guān)規(guī)定收取的各項稅費及其他預(yù)算外資金7.國家授權(quán)的投資機構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金等）8.企業(yè)折舊基金以及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的資金9.經(jīng)批準，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券10.國家規(guī)定的其他可用作項目資本金的資金資本金的來源有：14（二）外部資金來源1.國內(nèi)資金來源(1)銀行貸款。從現(xiàn)實情況來看，銀行貸款是項目籌資的主要渠道。(2)國家預(yù)算撥款。它是指由國家預(yù)算直接撥付給建設(shè)部門、建設(shè)單位等無償使用的建設(shè)資金。這種撥款包括中央預(yù)算撥款和地方預(yù)算撥款兩種。目前預(yù)算撥款已不再是擬建項目主要的資金來源。(3)國家預(yù)算貸款。是指國家預(yù)算撥交政策性銀行作為貸款資金由政策性銀行對實行獨立核算、有償還能力的事業(yè)單位和更新改造的企業(yè)發(fā)放的有償貸款。(4)發(fā)行債券。債券是籌資者為籌措資金，向眾多的出資者出具的表明債務(wù)金額的憑證。這種憑證由發(fā)行者發(fā)行，由投資者認購并持有。債券是表明發(fā)行者與認購者雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系的具有法律效力的契據(jù)。（二）外部資金來源152.國外資金來源(1)外國政府貸款(2)外國銀行貸款(3)出口信貸(4)混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團貸款(5)國際金融機構(gòu)貸款3.融資租賃。融資租賃又稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實質(zhì)上是承租者向設(shè)備租賃公司籌措設(shè)備投資的一種方法。融資租賃的方式很多，主要有以下3種(1)自營租賃(2)回租租賃(3)轉(zhuǎn)租賃2.國外資金來源16項目總投資的構(gòu)成：根據(jù)資本保全原則和企業(yè)資產(chǎn)劃分的有關(guān)規(guī)定，投資項目在建成交付使用時，項目投入的全部資金，即建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金，最終會形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。項目總投資的構(gòu)成：根據(jù)資本保全原則和企業(yè)資產(chǎn)劃分的17建設(shè)項目總投資建設(shè)期利息流動資金建設(shè)投資工程建設(shè)其他費用工程費用預(yù)備費流動資產(chǎn)建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費征地補償費土地使用權(quán)出讓金勘察設(shè)計費建筑管理費環(huán)境評價費工程保險費聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費......技術(shù)轉(zhuǎn)讓費其他費用生產(chǎn)準備費開辦費基本預(yù)備費漲價預(yù)備費其他資產(chǎn)無形資產(chǎn)固定資產(chǎn)項目總投資構(gòu)成與資產(chǎn)形成圖建建設(shè)期利息流動資金建設(shè)投資工程建設(shè)工程費用預(yù)備費流動資產(chǎn)建18項目總投資估算的原則和程序如下：（1）分別估算各單項工程所需的建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費；（2）在匯總各單項工程費用的基礎(chǔ)上，估算工程建設(shè)其他費用和基本預(yù)備費；（3）估算漲價預(yù)備費和建設(shè)期利息；（4）估算流動資金項目總投資估算的原則和程序如下：19項目投資估算方法

（一）概略估算方法1、生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)估算法：這種方法根據(jù)已建成的，性質(zhì)類似的建設(shè)項目或生產(chǎn)裝置的投資額和生產(chǎn)能力及擬建項目或生產(chǎn)裝置的生產(chǎn)能力估算擬建項目的投資額。項目投資估算方法202、該法中生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)n是一個關(guān)鍵因素，不同行業(yè)、性質(zhì)、工藝流程、建設(shè)水平、生產(chǎn)率水平的項目，應(yīng)取不同的指數(shù)值。（1）當擬建項目的規(guī)模與類似項目的規(guī)模相差不大于50，而規(guī)模擴大僅僅是提高設(shè)備的功能和效率時，其值一般為0.6～0.7。（2）當新建項目規(guī)模的擴大不是靠增大設(shè)備規(guī)模，而是靠增加相同規(guī)模設(shè)備的數(shù)量而擴大規(guī)模時，其值一般為0.8～0.9。（3）大多石油裝置、石化裝置、化工裝置的值為0.6～0.7。

另外，擬估投資項目生產(chǎn)能力與已建同類項目生產(chǎn)能力的比值應(yīng)有一定的限制范圍，一般這一比值不能超過50倍，而在10倍以內(nèi)效果較好。2、該法中生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)n是一個關(guān)鍵因素，不213.分項比例估算法：以擬建項目的設(shè)備費或主要工藝設(shè)備投資為基數(shù)，以其他相關(guān)費用占基數(shù)的比例系數(shù)來估算項目總投資的方法。C為擬建項目的建設(shè)投資；E為根據(jù)設(shè)備清單按現(xiàn)行價格計算的設(shè)備費（包括運雜費）的總和；P1，P2，P3為已建成項目中的建筑、安裝及其他工程費用分別占設(shè)備費的百分比；f1，f2，f3為由于時間因素引起的定額、價格、費用標準等變化的綜合調(diào)整系數(shù)；I為擬建項目的其他費用3.分項比例估算法：以擬建項目的設(shè)備費或主要22（二）詳細估算方法1、建筑工程費估算建筑工程費是指為建造永久性建筑物和構(gòu)筑物所需要的費用，如場地平整、廠房、倉庫、電站、設(shè)備基礎(chǔ)、工業(yè)窯爐、礦井開拓、露天剝離、橋梁、碼頭、堤壩、隧道、涵洞、公路、鐵路、管線鋪設(shè)、水庫、水壩、灌區(qū)等項工程的費用。（1）單位建筑工程投資估算法建筑工程費用=單位建筑工程投資×建筑工程總量單位建筑工程投資估算法是以單位建筑工程量投資乘以建筑工程總量來計算的方法。一般工業(yè)與民用建筑以單位建筑面積（m2）的投資，工業(yè)窯爐砌筑以單位容積（m3）的投資，水庫以水壩單位長度（m）的投資，鐵路路基以單（km）的投資，礦山掘進以單位長度（m）的投資，乘以相應(yīng)的建筑工程總量來計算建筑工程費。（3）概算指標投資估算法對于沒有上述估算指標且建筑工程費占總投資比例較大的項目，可采用概算指標估算法。采用這種估算法，應(yīng)占有較為詳細的工程資料、建筑材料價格和工程費用指標，投入的時間和工作量較大。其具體估算方法見有關(guān)專門機構(gòu)發(fā)布的概算編制辦法。（二）詳細估算方法（1）單位建筑工程投232、設(shè)備及工器具購置費估算設(shè)備及工器具購置費包括設(shè)備的購置費、工器具購置費、現(xiàn)場制作非標準設(shè)備費、生產(chǎn)用家具購置費和相應(yīng)的運雜費。設(shè)備購置費的估算應(yīng)根據(jù)項目主要設(shè)備表及價格、費用資料編制。工器具購置費一般按占設(shè)備費的一定比例計取。對于價值高的設(shè)備應(yīng)按單臺（套）估算購置費；對于價值較小的設(shè)備，可按類估算。國產(chǎn)設(shè)備和進口設(shè)備的設(shè)備購置費應(yīng)分別估算。（1）國產(chǎn)設(shè)備購置費為設(shè)備出廠價加運雜費（運輸費、裝卸費和倉庫保管費等），運雜費可按設(shè)備出廠價的一定百分比計算。設(shè)備購置費＝設(shè)備原價＋設(shè)備運雜費2、設(shè)備及工器具購置費估算24國產(chǎn)標準設(shè)備估算國產(chǎn)標準設(shè)備是指按照主管部門頒布的標準圖紙和技術(shù)要求，由我國設(shè)備生產(chǎn)廠批量生產(chǎn)的，符合國家質(zhì)量檢測標準的設(shè)備。國產(chǎn)標準設(shè)備原價有兩種，即帶有備件的原價和不帶有備件的原價。在計算時，一般采用帶有備件的原價。國產(chǎn)非標準設(shè)備原價國產(chǎn)非標準設(shè)備是指國家尚無定型標準，各設(shè)備生產(chǎn)廠不可能在工藝過程中采用批量生產(chǎn)，只能按一次訂貨，并根據(jù)具體的設(shè)計圖紙制造的設(shè)備。非標準設(shè)備原價有多種不同的計算方法，按成本計算估價法，非標準設(shè)備的原價由以下各項組成：單臺非標準設(shè)備原價={[（材料費＋加工費＋輔助材料費）×（1＋專用工具費率）×（1＋廢品損失費率）＋外購配套件費]×（1＋包裝費率）－外購配套件費}×（1＋利潤率）＋銷項稅金＋非標準設(shè)備設(shè)計費＋外購配套件費國產(chǎn)標準設(shè)備估算國產(chǎn)非標準設(shè)備原價25（2）進口設(shè)備原價（抵岸價）的構(gòu)成及計算進口設(shè)備的原價是指進口設(shè)備的抵岸價，即抵達買方邊境港口或邊境車站，且交完關(guān)稅等稅費后形成的價格。進口設(shè)備抵岸價的構(gòu)成與進口設(shè)備的交貨類別有關(guān)。進口設(shè)備抵岸價的確定進口設(shè)備抵岸價＝貨價＋國外運費＋國外運輸保險費＋銀行財務(wù)費＋外貿(mào)手續(xù)費＋進口關(guān)稅＋（消費稅）＋進口設(shè)備增值稅＋（海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費）＋（車輛購置稅）上述公式中，相關(guān)費用計算如下：進口設(shè)備到岸價（CIF）=離岸價（FOB）+國外運費+國外運輸保險費其中：國外運費=離岸價×運費率或國外運費=單位運價×運量國外運輸保險費=（離岸價+國外運費）×國外保險費率/(1－國外保險費率)進口關(guān)稅=進口設(shè)備到岸價×人民幣外匯牌價×進口關(guān)稅率消費稅=（到岸價+進口關(guān)稅）×消費稅率/(1－消費稅率)進口環(huán)節(jié)增值稅=（進口設(shè)備到岸價×人民幣外匯牌價+進口關(guān)稅+消費稅）×增值稅率外貿(mào)手續(xù)費=進口設(shè)備到岸價×人民幣外匯牌價×外貿(mào)手續(xù)費率銀行財務(wù)費=進口設(shè)備貨價×人民幣外匯牌價×銀行財務(wù)費率海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費=進口設(shè)備到岸價×人民幣外匯牌價×海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費率海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費是指海關(guān)對發(fā)生減免進口稅或?qū)嵭斜６惖倪M口設(shè)備，實施監(jiān)管和提供服務(wù)收取的手續(xù)費。全額征收關(guān)稅的設(shè)備，不收取海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費。（2）進口設(shè)備原價（抵岸價）的構(gòu)成及計算進口設(shè)備抵岸263、安裝工程費估算需要安裝的設(shè)備應(yīng)估算安裝工程費，包括各種機電設(shè)備裝配和安裝工程費用；與設(shè)備相連的工作臺、梯子及其裝設(shè)工程費用；附屬于被安裝設(shè)備的管線鋪設(shè)工程費用；安裝設(shè)備的絕緣、保溫、防腐等工程費用；單體試運轉(zhuǎn)和聯(lián)動無負荷試運轉(zhuǎn)費用等。安裝工程費通常按行業(yè)或?qū)ｉT機構(gòu)發(fā)布的安裝工程定額、取費標準和指標估算投資。具體計算可按安裝費率、每噸設(shè)備安裝費或者每單位安裝實物工程量的費用估算，即：安裝工程費=設(shè)備原價×安裝費率安裝工程費=設(shè)備噸位×每噸安裝費安裝工程費=安裝工程實物量×安裝費用指標3、安裝工程費估算274、工程建設(shè)其他費用估算工程建設(shè)其他費用按各項費用科目的費率或者取費標準估算。(1)與土地使用有關(guān)的費用①土地征用及遷移補償費②土地使用權(quán)出讓金(2)與項目建設(shè)有關(guān)的其他費用①建設(shè)單位管理費②勘察設(shè)計費③研究試驗費④建設(shè)單位臨時設(shè)施費⑤工程建設(shè)監(jiān)理費⑥工程保險費⑦引進技術(shù)和進口設(shè)備其他費用⑧供電貼費⑨工程總承包費(3)與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的其他費用①聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費②生產(chǎn)準備費③辦公和生活家具購置費4、工程建設(shè)其他費用估算(1)與土地使用有285.預(yù)備費估算（1）基本預(yù)備費＝（設(shè)備及工器具購置費＋建筑、安裝工程費＋工程建設(shè)其他費用）×基本預(yù)備費率式中PC——漲價預(yù)備費；It——第t年的建筑工程費、安裝工程費、設(shè)備及工器具購置費之和；f——建設(shè)期價格平均上漲率；n——建設(shè)期。（2）漲價預(yù)備費：5.預(yù)備費估算式中PC——漲價預(yù)備費；296.建設(shè)期借款利息估算建設(shè)期利息是指項目借款在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并計入固定資產(chǎn)的利息。計算建設(shè)期利息時，為了簡化計算，通常假定借款均在每年的年中支用，借款第一年按半年計息，其余各年份按全年計息，建設(shè)期每年利息的理論計算公式為：各年應(yīng)計利息=(年初借款本息累計+本年借款額/2)×年利率【例】：某新建項目，建設(shè)期為３年，共向銀行貸款1000萬元，第一年貸款300萬元，第二年400萬元，第三年300萬元，年利率為5.6%。用復(fù)利法理論計算建設(shè)期借款利息。解：建設(shè)期各年利息計算如下：I１＝0.5×300×5.6%＝8.4（萬元）I２＝（308.4＋0.5×400）×5.6%＝28.47（萬元）I３＝（736.87+0.5×300）×5.6%＝49.66（萬元）到建設(shè)期末累計借款本利為1086.53萬元。6.建設(shè)期借款利息估算【例】：某新30題目中表13-9中建設(shè)期利息估算外幣部分:第1期4861.73/2×9%=218.78第2期（4861.73+218.78+3241.15/2）×9%=603.10人民幣部分：第1期2836.48/2×6.2%=87.93第2期（2836.48+87.93+1890.99/2）×6.2%=603.10題目中表13-9中建設(shè)期利息估算317.流動資金估算流動資金是指生產(chǎn)經(jīng)營性項目投產(chǎn)后，為進行正常生產(chǎn)運營，用于購買原材料、燃料、支付工資及其他經(jīng)營費用等所需的周轉(zhuǎn)資金。流動資金的估算方法:（1）擴大指標估算法：是按照流動資金占某種基數(shù)的比率來估算流動資金。①產(chǎn)值（或銷售收入）資金率估算法流動資金額=年產(chǎn)值（年銷售收入額）×產(chǎn)值（銷售收入）資金率②經(jīng)營成本（或總成本）資金率估算法流動資金額=年經(jīng)營成本（總成本）×經(jīng)營成本資金率（總成本資金率）③固定資產(chǎn)投資資金率估算法流動資金額=固定資產(chǎn)投資×固定資產(chǎn)投資資金率④單位產(chǎn)量資金率法流動資金額=達產(chǎn)期年產(chǎn)量×單位產(chǎn)量資金率7.流動資金估算（1）擴大指標32（2）分項詳細估算法（國際上通行的方法）其計算式為：流動資金=流動資產(chǎn)-流動負債流動資產(chǎn)=現(xiàn)金+應(yīng)收（及預(yù)付）賬款+存貨流動負債=應(yīng)付賬款（+預(yù)收賬款）流動資金本年增加額=本年流動資金-上年流動資金（2）分項詳細估算法（國際上通行的方法）33①現(xiàn)金的估算年其他費用=制造費用+管理費用+財務(wù)費用+銷售費用-以上四項費用中包含的工資及福利費、折舊費、維簡費、攤銷費、修理費和利息支出如題目中第3-10期現(xiàn)金=（400+520.20）/24=38.34萬元①現(xiàn)金的估算34②應(yīng)收賬款估算應(yīng)收賬款是指企業(yè)已對外銷售商品、提供勞務(wù)而尚未收回的資金，包括若干科目。在可行性研究時，只計算應(yīng)收銷售款。其計算公式為：應(yīng)收賬款=年銷售收入/收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)③存貨估算存貨是企業(yè)為銷售或者生產(chǎn)耗用而儲備的各種貨物，主要有原材料、輔助材料、燃料、低值易耗品、維修備件、包裝物、在產(chǎn)品、自制半成品和產(chǎn)成品等。為簡化計算，僅考慮外購原材料、外購燃料及動力、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品，并分項進行計算。其計算公式為：存貨=外購原材料+外購燃料、動力+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品外購原材料=年外購原材料/按種類分項周轉(zhuǎn)次數(shù)外購燃料=年外購燃料/按種類分項周轉(zhuǎn)次數(shù)在產(chǎn)品=（年外購原材料+年外購燃料、動力+年工資及福利費+年修理費+年其他制造費用）/在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)成品=年經(jīng)營成本/產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù)②應(yīng)收賬款估算③存貨估算35④流動負債估算流動負債是指在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償還的各種債務(wù)。在可行性研究中，流動負債的估算只考慮應(yīng)付賬款一項。其計算公式為：應(yīng)付賬款=（年外購原材料+年外購燃料及動力）/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)如題目中第3期應(yīng)付賬款=（6614.40+861.60）/12=662.8萬元流動資金=流動資產(chǎn)-流動負債如題目中第3期流動資金=2925.50-622.80=2302.70萬元④流動負債估算36第三節(jié)項目生產(chǎn)成本與費用的測算第三節(jié)項目生產(chǎn)成本與費用的測算371.總成本費用估算總成本費用指在運營期內(nèi)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)所發(fā)生的全部費用，等于工業(yè)企業(yè)總成本費用是指項目在一定時期內(nèi)（一般為一年）為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品而花費的全部成本費用。在量上等于經(jīng)營成本與折舊費、攤銷費和財務(wù)費用之和。總成本費用估算的基本方法有：生產(chǎn)要素法：即分別估算出外購原材料和燃料動力費、人工工資及福利費、折舊費、固定資產(chǎn)修理費、攤銷費、其他費用及利息支出，并加總得到總成本費用。生產(chǎn)（服務(wù)）成本加期間費用法：按各生產(chǎn)單位核算生產(chǎn)成本（搜集各分單元原材料和公用工程消耗、人員定員、固定資產(chǎn)原值等，而后分別估算各分單元的生產(chǎn)或服務(wù)成本，進而加總得到總的生產(chǎn)或服務(wù)成本），然后與期間費用相加得到總成本費用。1.總成本費用估算生產(chǎn)要素法：即分別估算出外38總成本費用的計算公式為（生產(chǎn)要素法估算）：總成本費用＝外購原材料+外購燃料動力+工資及福利費+修理費+折舊費（+維簡費）+攤銷費+利息支出+其他費用或（生產(chǎn)成本加期間費用法）總成本費用＝生產(chǎn)成本+期間費用其中：生產(chǎn)成本＝直接材料費+直接燃料和動力費+直接工資+其他直接支出+制造費用期間費用＝管理費用+營業(yè)費用+財務(wù)費用總成本費用的計算公式為或（生產(chǎn)成本加期間費用法）392.固定資產(chǎn)折舊的計提計提折舊的固定資產(chǎn)范圍是：——房屋、建筑物——在用的機器設(shè)備、儀器儀表、運輸車輛、器具、工器具——季節(jié)性停用和大修理停用的機器設(shè)備——以經(jīng)營租賃方式租出的固定資產(chǎn)——以融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)——財政部規(guī)定的其他應(yīng)當計提折舊的固定資產(chǎn)2.固定資產(chǎn)折舊的計提40折舊方法（1）直接折舊法：工作量法和平均年限法①工作量法◆交通運輸企業(yè)和其他企業(yè)專用車隊的客貨運汽車，按照行駛里程計算折舊費，其計算公式為：單位進程折舊額=原值×(1-預(yù)計凈殘值率)/總行駛里程年折舊額=單位里程折舊額×年行駛里程

◆大型專用設(shè)備，可根據(jù)工作小時計算折舊費，其計算公式如下：每工作小時折舊額=原值×(1-預(yù)計凈殘值率)/總工作小時年折舊額=每工作小時折舊額×年工作小時折舊方法41②年限平均法也稱使用年限法，是指按照固定資產(chǎn)的預(yù)計使用年限平均分攤固定資產(chǎn)折舊額的方法。這種方法計算的折舊額在各個使用年（月）份都是相等的，折舊的累計額所繪出的圖線是直線。因此，這種方法也稱直線法。平均年限法的計算公式為：年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率凈殘值率按照固定資產(chǎn)原值的3%~5%確定，凈殘值率低于3%或者高于5%的，由企業(yè)自主確定，報主管財政機關(guān)備案。②年限平均法年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率42（2）加速折舊法加速折舊法又稱遞減折舊費用法，該法是一種政策性優(yōu)惠。加速折舊方法較為典型的有雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法。①雙倍余額遞減法是以年限平均法確定的折舊率的雙倍乘以固定資產(chǎn)在每一會計期間的期初賬面凈值，從而確定當期應(yīng)提折舊的方法，其計算公式為：年折舊率=2/折舊年限×100%年折舊額=固定資產(chǎn)凈值×年折舊率實行雙倍余額遞減法的，應(yīng)在折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的凈額平均攤銷。（2）加速折舊法43②年數(shù)總和法也稱年數(shù)總額法，是指以固定資產(chǎn)原值減去預(yù)計凈殘值后的余額為基數(shù)，按照逐年遞減的折舊率計提折舊的一種方法，它也屬于一種加速折舊的方法。其折舊率以該項固定資產(chǎn)預(yù)計尚可使用的年數(shù)（包括當年）作分子，而以逐年可使用年數(shù)之和作分母。分母是固定的，而分子逐年遞減，因此，折舊率逐年遞減，計提的折舊額也逐年遞減。年數(shù)總和法的計算公式為：

年數(shù)總和=折舊年限×（折舊年限+1）/2

年折舊率=（折舊年限-已使用年數(shù)）/年數(shù)總和×100%年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-預(yù)計凈殘值）×年折舊率②年數(shù)總和法443.攤銷費估算攤銷費是指無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)在一定期限內(nèi)分期攤銷的費用無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)一般采用直線法進行攤銷，且不留殘值無形資產(chǎn)攤銷年限的確定：法律和合同或者企業(yè)申請書分別規(guī)定有法定有效期和受益年限的，按照法定有效期與合同或者企業(yè)申請書規(guī)定的受益年限孰短的原則確定。沒有規(guī)定期限的，按不少于10年的期限分期攤銷，其他資產(chǎn)的攤銷期應(yīng)遵從稅法規(guī)定。年攤銷費用=資產(chǎn)原值/攤銷年限題目中直接用每年的折舊乘以50%3.攤銷費估算454.經(jīng)營成本估算經(jīng)營成本是項目評價特有的概念，主要是為了滿足項目財務(wù)現(xiàn)金流量的分析需要，以及對項目進行動態(tài)的經(jīng)濟效益分析。經(jīng)營成本是指總成本費用扣除固定資產(chǎn)折舊費、維修費、攤銷費和財務(wù)費用后的成本費用。計算公式為：經(jīng)營成本=總成本費用－折舊費－維修費－攤銷費－利息支出經(jīng)營成本=外購原材料、燃料和動力費＋工資及福利費十修理費＋其他費用4.經(jīng)營成本估算46固定成本和可變成本固定成本一般包括折舊費、攤銷費、修理費、工資及福利費（計件工資除外）和其他費用等，通常把運營期發(fā)生的全部利息也作為固定成本。可變成本主要包括外購原材料、燃料及動力費和計件工資等。據(jù)此，總成本費用可以有以下兩種表示總成本費用=可變成本+固定成本或總成本費用=經(jīng)營成本+折舊費+攤銷費+利息固定成本和可變成本據(jù)此，總成本費用可以有以下47工資及福利費估算全廠定員500人，工資及福利費按每人每年8000元估算，全年工資及福利費估算為400萬元（其中福利費按工資總額的14%計算）。工資及福利費估算表單位：萬元工資及福利費估算48折舊費估算固定資產(chǎn)原值中除工程費用外還包括建設(shè)期利息、預(yù)備費用以及其他費用中的土地費用。固定資產(chǎn)原值為19524.29萬元，按平均年限法計算折舊，折舊年限為8年，殘值率為5%，折舊率為11.88%，年折舊額為2318.51萬元。固定資產(chǎn)折舊費估算表單位：萬元修理費按年折舊額的50%提取，每年1159.25萬元。折舊費估算修理費按年折舊額的50%49攤銷費估算

無形資產(chǎn)為368.90萬元，按8年攤銷，年攤銷額為46.11萬元。其他資產(chǎn)為400萬元，按5年攤銷，年攤銷額為80萬元。攤銷費估算50無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表單位：萬元無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表單位：萬元51第四節(jié)銷售收入與營業(yè)稅金及附加的估算第四節(jié)銷售收入與營業(yè)稅金及附加的估算521.營業(yè)收入的估算（1）營業(yè)收入的概念營業(yè)收入是指銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)所獲得的收入。營業(yè)收入是進行利潤總額和銷售稅金估算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。（2）營業(yè)收入的確定營業(yè)收入估算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，包括產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價格，都與市場密切相關(guān)。營業(yè)收入的確定主要包括以下幾方面：◆確定銷售量。◆確定產(chǎn)品的銷售價格。出廠價格=產(chǎn)品計劃成本+產(chǎn)品計劃利潤+產(chǎn)品計劃稅金其中：產(chǎn)品計劃利潤=產(chǎn)品計劃成本×產(chǎn)品成本利潤率產(chǎn)品計劃稅金=(產(chǎn)品計劃成本+產(chǎn)品計劃利潤)/(1-稅率)×稅率◆確定營業(yè)收入。營業(yè)收入=銷售量×銷售單價1.營業(yè)收入的估算53題目中銷售收入的計算第3期銷售收入（營業(yè)收入）=銷售量×銷售單價=15850×1.2×70%=13314.00萬元第4期銷售收入（營業(yè)收入）=銷售量×銷售單價=15850×1.2×90%=17118.00萬元第5期及以后各期銷售收入（營業(yè)收入）=銷售量×銷售單價=15850×1.2×100%=19020.00萬元題目中銷售收入的計算542.營業(yè)稅金及附加的內(nèi)容營業(yè)稅金及附加的計征依據(jù)是項目的營業(yè)收入。營業(yè)稅金及附加中不含有增值稅，因為增值稅是價外稅，納稅人交稅，最終由消費者負擔，因此與納稅人的經(jīng)營成本和經(jīng)營利潤無關(guān)。所以，增值稅不在”營業(yè)稅金及附加”科目中反映，在經(jīng)營期間的現(xiàn)金流量系統(tǒng)中可以不考慮增值稅。2.營業(yè)稅金及附加的內(nèi)容55（1）營業(yè)稅估算營業(yè)稅是對在我國境內(nèi)從事交通運輸業(yè)、建筑業(yè)、金融保險業(yè)、郵電通信業(yè)、文化體育業(yè)、娛樂業(yè)、服務(wù)業(yè)或有償轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)、銷售不動產(chǎn)行為的單位和個人，就其營業(yè)額所征收的一種稅。營業(yè)稅稅率在3%～20%之間。應(yīng)納稅額的計算公式為：應(yīng)納稅額=營業(yè)額×適用稅率（1）營業(yè)稅估算56（2）消費稅估算消費稅是對工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)、委托加工和進口的部分應(yīng)稅消費品按差別稅率或稅額征收的一種稅。消費稅是在普遍征收增值稅的基礎(chǔ)上，根據(jù)消費政策、產(chǎn)業(yè)政策的要求，有選擇地對部分消費品征稅，其征稅對象包括：煙、酒、化妝品、首飾、成品油等消費稅的稅率有從價定率和從量定額兩種。黃酒、啤酒、成品油采用從量定額，其他消費品均為從價定額，稅率從3%～45%不等。消費稅一般以應(yīng)稅消費品的生產(chǎn)者為納稅人，于銷售時納稅。應(yīng)納稅額公式為：◆從價定率計算的應(yīng)納稅額=應(yīng)稅消費品銷售額×適用稅率=[營業(yè)收入(含增值稅)/(1+增值稅率)]×消費稅率◆從量定額辦法計算的應(yīng)納稅額=應(yīng)稅消費品銷售數(shù)量×單位稅額（2）消費稅估算57（3）附加稅估算在會計處理上，營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅和城市維護建設(shè)稅、教育費附加均可包含在營業(yè)稅金及附加中，營業(yè)稅金及附加最后進入利潤和利潤分配表中的科目。①城市維護建設(shè)稅估算應(yīng)納稅額=(增值稅+消費稅+營業(yè)稅)的實際納稅額×適用稅率②教育費附加稅估算應(yīng)納稅額=(增值稅+消費稅+營業(yè)稅)的實際納稅額×適用稅率凡繳納消費稅、增值稅、營業(yè)稅的單位和個人，都是教育費附加的繳納人，教育費附加隨消費稅、增值稅、營業(yè)稅同時繳納，由稅務(wù)機關(guān)負責征收。（3）附加稅估算58◆城市維護建設(shè)稅稅率有3檔:項目在市區(qū)的稅率為7%(案例中的項目位于城市近郊,視為市區(qū)）；縣城5%；其他3%。◆教育附加稅稅率為增值稅額的3%。◆城市維護建設(shè)稅稅率有3檔:項目在市區(qū)的593.增值稅按現(xiàn)行稅法規(guī)定中，增值稅作為價外稅不包括在營業(yè)稅金及附加中，產(chǎn)出物的價格不含有增值稅中的銷項稅，投入物的價格中也不含有增值稅中的進項稅。但在財務(wù)分析中要單獨計算增值稅，因為營業(yè)收入和成本中是包含增值稅的，為使計算口徑一致，在計算利潤總額時，還要從營業(yè)收入中扣除增值稅增值稅是按照增值額計稅的，其公式為：增值稅應(yīng)納稅額=銷項稅額-進項稅額其中:銷項稅額=銷售額×增值稅率=營業(yè)收入(含稅銷售額)÷(1+增值稅率)×增值稅率進項稅額=外購原材料、燃料及動力費÷(1+增值稅率)×增值稅率3.增值稅60題目中以第三期為例：◆增值稅應(yīng)納稅額=銷項稅額-進項稅額=13314.00×17%-（6614.4+861.6）×17%=2263.38-1270.92=992.46萬元◆城市維護建設(shè)稅=增值稅×7%=992.46×7%=69.47萬元◆教育費附加=增值稅×3%=992.46×3%=29.77萬元題目中以第三期為例：61第五節(jié)利潤估算與利潤分配第五節(jié)利潤估算與利潤分配621.技術(shù)經(jīng)濟分析中的利潤概念在技術(shù)經(jīng)濟分析中,一般不考慮其他銷售、對外投資及營業(yè)外收支,故常按下式簡化計算利潤總額:利潤總額(稅前利潤)＝銷售(營業(yè))收入－總成本費用－銷售稅金及附加（+補貼收入）利潤總額按照國家規(guī)定作相應(yīng)調(diào)整后即為應(yīng)納稅所得額,依此計算和繳納所得稅。◆所得稅=應(yīng)納稅所得額×所得稅率◆凈利潤（稅后利潤）＝利潤總額－所得稅◆息稅前利潤（EBIT）=利潤總額(稅前利潤)+利息支付◆息稅前利潤（EBIT）是可用于償還借款利息的資金來源。◆EBITDA＝EBIT

+折舊+攤銷→用于計算償債指標。1.技術(shù)經(jīng)濟分析中的利潤概念632.利潤分配企業(yè)取得凈利潤，應(yīng)當按規(guī)定進行分配。利潤的分配既要考慮所有者的合法權(quán)益，又要考慮企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。利潤分配的內(nèi)容與順序為:（1）當期實現(xiàn)的凈利潤,加上期初未分利潤（或減去期初未彌補虧損），為當期可供分配利潤:可供分配利潤=當期凈利潤+期初未分利潤（2）內(nèi)資企業(yè),以當年凈利潤為基數(shù)，提取法定盈余公積金。法定盈余公積金按本年凈利潤的10％提取，可用于彌補公司的虧損，擴大生產(chǎn)經(jīng)營或轉(zhuǎn)為增加公司資本。外商投資項目，按有關(guān)法律規(guī)定提取的是儲備基金、企業(yè)發(fā)展基金、職工獎勵基金和職工福利基金。2.利潤分配64（3）可供分配利潤減去提取的法定盈余公積金，為可供投資者分配的利潤可供分配利潤＝法定盈余公積金(含公益金)+可供投資者分配的利潤中外合作經(jīng)營企業(yè)按規(guī)定在合作期內(nèi)，以利潤歸還投資者的投資，也從可供分配利潤中扣除。（4）可供投資者分配的利潤=應(yīng)付利潤+未分配利潤，分配順序如下：應(yīng)付優(yōu)先股股利、提取任意盈余公積金、應(yīng)付普通股股利，剩余的為未分配利潤。（3）可供分配利潤減去提取的法定盈余公積金，為可供65第六節(jié)借款本金的償還與利息支付第六節(jié)借款本金的償還與利息支付66◆借款還本付息估算借款還本付息是指項目投產(chǎn)后，按國家規(guī)定的資金來源和貸款機構(gòu)的要求償還固定資產(chǎn)投資借款本金，而利息支出列入當年的生產(chǎn)總成本費用。測算的內(nèi)容包括本金和利息數(shù)量，以及清償貸款本息所需的實際時間，它反映了項目的清償能力◆固定資產(chǎn)投資貸款還本付息估算固定資產(chǎn)投資貸款還本付息估算主要是測算還款期的利息和償還貸款的時間，從而觀察項目的償還能力和收益，為財務(wù)效益評價和項目決策提供依據(jù)。◆借款還本付息估算67◆流動資金借款還本付息估算

流動資金借款的還本付息方式與固定資產(chǎn)不同，因為流動資金是在企業(yè)的生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)中周轉(zhuǎn)使用，雖然其物質(zhì)形態(tài)不斷發(fā)生轉(zhuǎn)化，但其價值量具有長期的穩(wěn)定性，通常不會因為生產(chǎn)經(jīng)營的延續(xù)增加或減少。基于這一原因，流動資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)只計算每年所支付的利息，本金通常是在項目壽命期最后一年一次性支付的。利息計算公式為：年流動資金借款利息=流動資金借款額×年利率◆流動資金借款還本付息估算681．還本付息的資金來源根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度的規(guī)定，貸款還本的資金來源主要包括可用于歸還借款的利潤、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷費和其他還款資金來源。◆利潤。◆固定資產(chǎn)折舊。◆無形資產(chǎn)攤銷費。◆其他還款資金。1．還本付息的資金來源69全年利息還本付息計算表總成本費用估算表折舊及攤銷費估算表資金來源與運用表利潤與利潤分配表利潤總額、所得稅、可分利潤可用于還款的利潤——未分利潤總成本費用國外借款按已確定或預(yù)計可能的借款償還條件還本付息。國內(nèi)借款一般按項目最大償還能力計算還本付息,以便計算確定固定資產(chǎn)投資借款償還期。全年利息還本付息計算表總成本費用估算表折舊及攤銷費估算表資金70（1）等額利息法:每期等額付息,期末還本。It——第t期付息額；La——貸款總額；CPt——第t期還本額；n——貸款期限；I——貸款利率。即最后一期償還全部本金.每期等額付息:期末還本:即從第1到第(n-1)期不償還本金.2.借款本息償還方式（2）等額本金法:每期等額還本并付當期相應(yīng)利息t——付息的期序.（3）等額攤還法:每期等額償還本息。It——第t期付息額;CPt——第t期還本額;La——貸款總額（1）等額利息法:每期等額付息,期末還本。It——第t期71（4）償債基金法:每期償還貸款利息,同時向銀行存入一筆等額資金，到期末,存款正好償付貸款本金。每期償還的利息為:每期向銀行存入等額現(xiàn)金為:償債基金系數(shù)（5）量入償付法(“氣球法”):期中任意償還本利，到期末全部還清。（6）一次性償付法(“氣球法”的一種):期末一次償還本息。is——銀行存款利率（4）償債基金法:每期償還貸款利息,同時向銀行存入一筆等72借款還本付息計劃表

單位：萬元建設(shè)期借生產(chǎn)期還先還外匯借款后還人民幣借款

本項目采用量入償付法償還長期借款本金，到第5年還清。本項目采用量入償付法償還長期借款本金，到第6年還清。借款利息支付資金來源于何處？利息支付是財務(wù)費用支出。在計算利潤時從銷售收入中扣除。借款還本付息計劃表單位：萬元建73還本的資金來源一般應(yīng)是:折舊費、攤銷費和可供分配利潤中提取了法定盈余公積金后的未分利潤。若投產(chǎn)初期還貸資金缺口較大，也可暫不提取法定盈余公積金(但時間不宜長),用凈利潤還本,如本案例。4435.92-2798.31=1637.61還本的資金來源一般應(yīng)是:折舊費、攤銷費和可供分74流動資金全年應(yīng)計利息為2302.7×5.94%=136.78萬元利息支付計算表單位：萬元流動資金全年應(yīng)計利息為2302.7×5.94%=136.7875第七節(jié)項目清償能力分析第七節(jié)項目清償能力分析761.資產(chǎn)負債率(DebtAssetratio)資產(chǎn)負債率是指公司年末的負債總額同資產(chǎn)總額的比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權(quán)人資金進行經(jīng)營活動能力的指標，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。如果資產(chǎn)負債比率達到100%或超過100%說明公司已經(jīng)沒有凈資產(chǎn)或資不抵債計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%1、負債總額：指公司承擔的各項負債的總和，包括流動負債和長期負債。2、資產(chǎn)總額：指公司擁有的各項資產(chǎn)的總和，包括流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。1.資產(chǎn)負債率(DebtAssetratio)77資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志。它包含以下幾層含義：①資產(chǎn)負債率能夠揭示出企業(yè)的全部資金來源中有多少是由債權(quán)人提供。②從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負債率越低越好。③對投資人或股東來說，負債比率較高可能帶來一定的好處。（財務(wù)杠桿、利息稅前扣除、以較少的資本（或股本）投入獲得企業(yè)的控制權(quán)）。④從經(jīng)營者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務(wù)風險。⑤企業(yè)的負債比率應(yīng)在不發(fā)生償債危機的情況下，盡可能擇高。⑥一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40%～60%。資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志。它包含782.流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債×100%流動比率衡量企業(yè)資金流動性的大小，考察流動資產(chǎn)與負債規(guī)模之間的關(guān)系，判斷企業(yè)短期債務(wù)到期前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。該指標越高，說明償還流動負債的能力越強，但該指標過高，說明企業(yè)流動資金利用效率低，對企業(yè)運營不利。國際公認的標準比率為200%。但行業(yè)間流動比率會有很大差異。一般而言，行業(yè)生產(chǎn)周期長，流動比率就應(yīng)相應(yīng)提高2.流動比率793.速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債*100%速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨速動比率指標是對流動比率指標的補充，是將流動比率指標計算公式中的分子剔除了流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨后，計算企業(yè)實際的短期債務(wù)償還能力，較流動比率更為準確地反映償還流動負債的能力。該指標越高，說明償還流動負債的能力越強，但該指標過高，說明企業(yè)流動資金利用效率低，對企業(yè)運營不利。國際公認的標準比率為100%。同樣行業(yè)間該指標會有很大差異，實踐中應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點分析判斷。3.速動比率804.借款償還期

借款償還期:衡量項目清償固定資產(chǎn)投資借款能力的指標。(流動資金借款一般是在項目的生產(chǎn)期各年支付利息，而在項目計算期末還本)◆若事先對借款償還期限有約定的,在財務(wù)評價時,不再計算借款還款期。◆若事先對借款償還期限沒有約定的,需計算項目借款償還期。4.借款償還期81借款償還期是指在國家財稅制度及項目具體條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息（不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息）所需要的時間。借款償還期=（借款償還開始出現(xiàn)盈余年份-1）+（盈余當年應(yīng)償還借款額/盈余當年可用于還款的余額）或借款償還期=還清借款年度年序號-1+當年償還借款額/當年還款能力當年償還借款=年初貸款本金累計+本年應(yīng)付利息當年還款能力=凈利潤+折舊費+攤銷費+其他借款償還期是指在國家財稅制度及項目具體條件下，以項目投產(chǎn)82借款還本付息計劃表

單位：萬元當年償還借款額借款還本付息計劃表單位：萬元83國內(nèi)借款償還期(從借款開始年算起)=6-1+3417.72/4672.68

=5.73年當年還款能力國內(nèi)借款償還期(從借款開始年算起)=6-1+3417.7845.利息備付率（InterestCoverageRatio）利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，是指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤與當期應(yīng)付利息費用的比值。其公式為：ICR=EBIT/PI利息備付率=息稅前利潤/當期應(yīng)付利息*100%=（利潤總額+當期應(yīng)付利息）/當期應(yīng)付利息*100%◆EBIT(息稅前利潤)——利潤總額與計入總成本費用的利息費用之和，即稅息前利潤=利潤總額+計入總成本費用的利息費用；◆PI(當期應(yīng)付利息)——計入總成本費用的全部利息。5.利息備付率（InterestCoverageRat85利息備付率表示利息支付的保證倍率，對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率至少應(yīng)大于1，一般不宜低于2，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。利息備付率高，說明利息支付的保證度大，償債風險小；利息備付率低于1，表示沒有足夠資金支付利息，償債風險很大。利息備付率表示利息支付的保證倍率，對于正常經(jīng)營866.償債備付率(DebtServiceCoverageRatio)償債備付率又稱償債覆蓋率，是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當期應(yīng)還本付息金額的比值。其公示為，DSCR=(EBITDA-Tax)/PD*100%償債備付率=可用于還本付息的資金/當期應(yīng)還本付息的金額*100%◆EBITDA——息稅前利潤加折舊和攤銷；◆Tax———企業(yè)所得稅；◆PD——當期應(yīng)還本付息金額，包括當期歸還貸款本金額及計入成本費用的利息。償債備付率表示償付債務(wù)本息的保證倍率，至少應(yīng)大于1，一般不宜低于1.3，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率低，說明償付債務(wù)本息的資金不充足，償債風險大。當這一指標小于1時，表示可用于計算還本付息的資金不足以償付當年債務(wù)。6.償債備付率(DebtServiceCoverage87償債備付率表示償付債務(wù)本息的保證倍率，至少應(yīng)大于1，一般不宜低于1.3，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率低，說明償付債務(wù)本息的資金不充足，償債風險大。當這一指標小于1時，表示可用于計算還本付息的資金不足以償付當年債務(wù)。償債備付率表示償付債務(wù)本息的保證倍率，至少應(yīng)大于1，一般88利潤與利潤分配表

單位：萬元利潤與利潤分配表單位：萬元89借款還本付息計劃表

單位：萬元借款還本付息計劃表單位：萬元90計算指標：◆利息備付率（%）=6.90◆償債備付率（%）=2.15◆借款本金償還=建設(shè)投資-建設(shè)投資中的資本金=20293.19萬元-7121.43萬元+808.32萬=13980.08萬元該項目利息備付率大于2.0，償債備付率大于1.0，說明項目償債能力較強。計算指標：91第八節(jié)項目盈利能力分析第八節(jié)項目盈利能力分析921.財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)財務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率計算的項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和表達式：項目財務(wù)凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力的絕對量指標。（1）FNPV大于0，表明項目的盈利能力不僅超過了基準收益率或設(shè)定收益率的獲利水平，而且還有盈余的現(xiàn)值。（2）FNPV小于0，表明項目的盈利能力達不到基準收益率或設(shè)定收益率的獲利水平，在財務(wù)上是不可行的。（3）FNPV等于0，表明項目剛好達到基準收益率或設(shè)定收益率的水平，屬于邊緣項目。1.財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)項目財務(wù)凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力932.內(nèi)部收益率（FIRR）內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。（1）是考核項目盈利能力的最主要動態(tài)評價指標（2）是項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計（凈現(xiàn)值）等于零時的折現(xiàn)率。（3）是考察項目盈利能力的相對量指標◆表達式：◆判別準則：ＩＲＲ≥i0，項目可行◆計算公式：2.內(nèi)部收益率（FIRR）◆判別準則：ＩＲＲ≥i0，943.投資回收期（1）靜態(tài)投資回收期（PAYBACKPERIOD）投資回收期是指以項目的凈收益收回項目投資所需要的時間，一般以年為單位，并從項目建設(shè)開始時算起，若從項目投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。投資回收期短，表明投資回收快，抗風險能力強。對于某些風險較大的項目特別需要計算投資回收期指標。◆判別準則:Tp≤Tb,項目可以考慮接受.◆指標的缺點：沒有反映資金的時間價值;不能全面反映項目在壽命期內(nèi)的真實效益◆指標的優(yōu)點：概念清晰；簡單易用；指標反映了資金周轉(zhuǎn)速度；反映了項目的風險大小。3.投資回收期95（2）動態(tài)投資回收期表達式：計算公式：（2）動態(tài)投資回收期計算公式：96項目投資現(xiàn)金流量表單位:萬元項目投資現(xiàn)金流量表單位97計算指標：◆項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（%）（所得稅前）（FIRR）=17.62%取折現(xiàn)率為17%，計算出的凈現(xiàn)值（FNPV）（i=17%）=423.16取折現(xiàn)率為18%，計算出的凈現(xiàn)值（FNPV）（i=18%）=-251.85

則投資財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=17%+423.16/(423.16+251.85)*(18%-17%)=17.629%◆項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值(所得稅前)(FNPV)(ic=12%)=4781.34萬元◆項目投資回收期(年)(所得稅前)(從建設(shè)期算起)=7-1+1058.70/6118.71

=6.17年計算指標：98項目資本金現(xiàn)金流量表單位:萬元項目資本金現(xiàn)金流量表單位:99計算指標：◆資本金財務(wù)內(nèi)部收益率：18.22%取折現(xiàn)率為17%，計算出的凈現(xiàn)值（FNPV）（i=18%）=69.93取折現(xiàn)率為18%，計算出的凈現(xiàn)值（FNPV）（i=19%）=-233.84

則投資財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=18%+69.93/(69.93+233.84)*(19%-18%)=18.230%計算指標：100甲方投資現(xiàn)金流量表單位:萬元甲方投資現(xiàn)金流量表單位:萬101計算指標：◆甲方投資內(nèi)部收益率為9.80%取折現(xiàn)率為9%，計算出的凈現(xiàn)值（FNPV）（i=9%）=145.37取折現(xiàn)率為10%，計算出的凈現(xiàn)值（FNPV）（i=10%）=-34.41

則投資財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=9%+145.37/(145.37+34.41)*(10%-9%)=9.8%計算指標：102項目財務(wù)評價與財務(wù)分析的區(qū)別投資項目的財務(wù)評價與傳統(tǒng)的財務(wù)分析是立足于企業(yè)角度，對項目本身的經(jīng)濟效益進行分析和評價。所采用的方法有不少是相同或通用的，如比較分析法、比率分析法和趨勢分析法等。與傳統(tǒng)財務(wù)分析相似，項目財務(wù)評價也常常將有關(guān)指標與特定的標準相比較，并通過各種財務(wù)比率測算來反映擬建項目的財務(wù)情況。另外，項目財務(wù)評價的報表與傳統(tǒng)財務(wù)分析的某些報表也相似。項目財務(wù)評價與財務(wù)分析的區(qū)別103雖然財務(wù)評價與傳統(tǒng)財務(wù)分析從方法到內(nèi)容上有不少相似之處，但也有一些明顯的區(qū)別。主要表現(xiàn)為：①分析的時間不同。傳統(tǒng)的財務(wù)分析是企業(yè)在某一經(jīng)營階段結(jié)束以后，對經(jīng)營的實際成果進行的事后分析。而項目財務(wù)評價則是在項目建設(shè)前（通常在項目的可行性研究階段）所進行的事前評價。②分析所采用的資料不同。傳統(tǒng)財務(wù)分析依據(jù)的是實際歷史數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)通常取之于企業(yè)的當年或前一年的財務(wù)報表，有關(guān)數(shù)據(jù)資料相當系統(tǒng)和全面。而項目財務(wù)評價主要是針對擬建項目的事前評價，其分析評價資料只能根據(jù)項目現(xiàn)有若干資料，以及參考同類項目的歷史數(shù)據(jù)，根據(jù)具體投資環(huán)境及技術(shù)進步等方面的情況，對項目未來的現(xiàn)金流量盈利和清償能力進行的估算和預(yù)測。雖然財務(wù)評價與傳統(tǒng)財務(wù)分析從方法到內(nèi)容上有不少相似之處，104③分析的內(nèi)容和目的不同。傳統(tǒng)的財務(wù)分析只對企業(yè)的經(jīng)濟活動作短期的評價，側(cè)重于對現(xiàn)有企業(yè)的營運活動效果進行分析，重點在于總結(jié)經(jīng)驗吸收教訓(xùn)并指導(dǎo)未來，以保證企業(yè)及時調(diào)整經(jīng)營策略不斷提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。項目的財務(wù)評價是把投資和生產(chǎn)聯(lián)系在一起，對項目整個經(jīng)濟壽命周期內(nèi)的投入產(chǎn)出活動進行分析，揭示項目長期的財務(wù)經(jīng)濟狀況，重視資金的時間價值，側(cè)重于對項目的盈利能力和清償能力的分析，為可行性研究選擇最優(yōu)投資方案、為投資決策提供依據(jù)。④分析的人員不同。傳統(tǒng)的財務(wù)分析通常由企業(yè)的財務(wù)人員定期進行，而項目財務(wù)評價通常應(yīng)由項目可行性研究人員進行。③分析的內(nèi)容和目的不同。傳統(tǒng)的財務(wù)分析只對企105投資項目財務(wù)評價與案例分析投資項目財務(wù)評價與案例分析106第一節(jié)項目財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算概述第二節(jié)項目投資估算與資金籌措第三節(jié)項目生產(chǎn)成本與費用的測算第四節(jié)銷售收入與營業(yè)稅金及附加的估算第五節(jié)利潤估算與利潤分配第六節(jié)借款本金的償還與利息支付第七節(jié)項目清償能力分析第八節(jié)項目盈利能力分析第一節(jié)項目財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算概述107第一節(jié)項目財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算概述第一節(jié)項目財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算概述108財務(wù)評價：投資項目財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，根據(jù)財務(wù)估算所提供的報表和數(shù)據(jù)，編制基本財務(wù)報表，分析計算投資項目整個生命周期發(fā)生的財務(wù)效益和費用，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)此判別項目的財務(wù)可行性。財務(wù)評價是在前面財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上進行的，是前述工作的延續(xù)和深入，財務(wù)評價是投資項目財務(wù)分析的核心。也是決定項目投資命運的重要決策依據(jù)。財務(wù)評價：投資項目財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和109財務(wù)評價的主要步驟：1.收集和估測財務(wù)數(shù)據(jù)2.編制財務(wù)基本報表（特點）3.進行財務(wù)評價4.進行不確定性分析財務(wù)評價的主要步驟：110財務(wù)估算：在財務(wù)評價工作開始之前,根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和現(xiàn)行價格,收集整理和測算有關(guān)項目現(xiàn)金流量,并分類編制成財務(wù)估算表,為財務(wù)評價提供所需的基礎(chǔ)資料和數(shù)據(jù)。財務(wù)估算是進行技術(shù)經(jīng)濟分析的一項重要的基礎(chǔ)性工作,是財務(wù)評價工作成敗的關(guān)鍵，沒有科學(xué)的財務(wù)估算方法和準確的財務(wù)估算數(shù)據(jù)，就不可能有正確可靠的財務(wù)評價結(jié)論。財務(wù)估算：在財務(wù)評價工作開始之前,根據(jù)國家現(xiàn)行財111財務(wù)估算需要的基本數(shù)據(jù)、資料：1.項目產(chǎn)品方案及生產(chǎn)規(guī)模2.項目實施進度及計算期3.項目固定資產(chǎn)投資、流動資金需要量及分年使用計劃4.資金籌措方案(資金來源)及貸款條件：貸款利率、償還時間、償還方式等5.職工人數(shù)及工資總額6.成本費用的分項值7.產(chǎn)品售價、銷售收入、銷售稅金及附加；產(chǎn)品銷售率按100%考慮，即銷量=產(chǎn)量8.利潤及其分配方案及借款還本付息計劃等9.估算的依據(jù)：《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》第三版及國家現(xiàn)行財稅政策、會計制度與相關(guān)法規(guī)等10.確定基準收益率等財務(wù)評價參數(shù)財務(wù)估算需要的基本數(shù)據(jù)、資料：112項目計算期：經(jīng)濟評價中為進行動態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運營期。

1.建設(shè)期：項目資金正式投人開始到項目建成投產(chǎn)為止所需要的時間，可按合理工期或預(yù)計的建設(shè)進度確定；運營期分為投產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩個階段。投產(chǎn)期：項目投人生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達到設(shè)計能力時的過渡階段。達產(chǎn)期：生產(chǎn)運營達到設(shè)計預(yù)期水平后的時間。

2.運營期一般應(yīng)以項目主要設(shè)備的經(jīng)濟壽命期確定。項目計算期應(yīng)根據(jù)多種因素綜合確定，包括行業(yè)特點、主要裝置（或設(shè)備）的經(jīng)濟壽命等。行業(yè)有規(guī)定時，應(yīng)從其規(guī)定。計算期不宜定得過長（一般不超過20年），對于某些水利、交通運輸?shù)确?wù)年限較長的特殊項目，經(jīng)營期的年限可適當延長。具體計算期可由部門或行業(yè)根據(jù)本部門或行業(yè)項目的特點自行確定，因此無法對項目計算期作出統(tǒng)一規(guī)定。項目計算期：經(jīng)濟評價中為進行動態(tài)分析所設(shè)定的期限，包113計算期不宜定的太長。除建設(shè)期應(yīng)根據(jù)實際需要確定外，一般來說，運營期不宜超過20年，因為按折現(xiàn)法計算，把20年后的收益金額計算為現(xiàn)值，為數(shù)甚微，對評價結(jié)論不會發(fā)生關(guān)鍵性的影響。計算期不宜定的太長。除建設(shè)期應(yīng)根據(jù)實際需要確定114第二節(jié)項目投資估算與資金籌措第二節(jié)項目投資估算與資金籌措115

投資資金按期定額投入，是保證項目順利實施的基本前提，在總投資估算和年度投資計劃的基礎(chǔ)上，應(yīng)根據(jù)資金供應(yīng)者的條件分析比較各種籌資渠道，制定科學(xué)的資金籌措方案與資金使用計劃。項目的籌資渠道主要有兩大類：一是投資者自有資金，可作為資本金投入；二是外部籌資，通常采用借貸或發(fā)行債券的方式籌集。投資資金按期定額投入，是保證項目順利實施的基本116（一）資本金資本金是投資者自身投入的資金。我國《企業(yè)財務(wù)通則》規(guī)定,資本一般指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。投資項目資本金，是指在項目總投資中，由投資者認繳的出資額，是項目的非債務(wù)性資金。為深化投資體制改革，建立投資風險約束機制，有效控制投資規(guī)模、提高投資效益，促進國民經(jīng)濟持續(xù)快速健康發(fā)展，國務(wù)院發(fā)《國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度通知》，從1996年開始，對投資項目實行資本金制度。我國除了公益性項目等部分特殊項目外，大部分投資項目都實行資本金制度。（一）資本金117資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資。對于后者，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)依照法律法規(guī)評估作價。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例不得超過資本金總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。資本金占總投資的比例，根據(jù)項目所在行業(yè)的不同和項目的經(jīng)濟效益等因素確定。其中，交通運輸、煤炭項目，資本金比例為35%及以上；鋼鐵、郵電、化肥項目，資本金比例為25%及以上;電力、機電、建材、石油加工、有色金屬、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項目，資本金比例為20%及以上。資本金的具體比例，由項目審批單位根據(jù)項目經(jīng)濟效益、銀行貸款意愿與評估意見等情況，在審批可行性研究報告時核定。經(jīng)國務(wù)院批準，對個別情況特殊的國家重點建設(shè)項目，可適當降低資本金比例。資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、118資本金的來源有：1.中央和地方各級政府預(yù)算內(nèi)資金2.國家批準的各項專項建設(shè)資金3.“撥該貸”和經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息4.土地批租收入5.國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入6.地方政府按國家有關(guān)規(guī)定收取的各項稅費及其他預(yù)算外資金7.國家授權(quán)的投資機構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金等）8.企業(yè)折舊基金以及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的資金9.經(jīng)批準，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券10.國家規(guī)定的其他可用作項目資本金的資金資本金的來源有：119（二）外部資金來源1.國內(nèi)資金來源(1)銀行貸款。從現(xiàn)實情況來看，銀行貸款是項目籌資的主要渠道。(2)國家預(yù)算撥款。它是指由國家預(yù)算直接撥付給建設(shè)部門、建設(shè)單位等無償使用的建設(shè)資金。這種撥