學生自考《資本運營理論與實務》10424學生自考《資本運營理論與實務》10424學生自考《資本運營理論與實務》10424資料僅供參考文件編號：2022年4月學生自考《資本運營理論與實務》10424版本號：A修改號：1頁次：1.0審核：批準:發布日期：歷年題型舉例一、單項選擇題1.下列各項中哪一個不是現代證券投資組合管理理論（ ）A、馬柯維茨的均值——方差理論 B、資本資產定價模型 C、實施證券分析 D、套利定價理論2.（）支付方式，是指被并購企業以取得固定的并購企業的未來償付義務的承諾的方式出讓股權或資產。A、支付現金 B、股權置換 C、賣方融資 D、杠桿收購二、多項選擇題1.收縮型資本運營模式有以下哪幾種（）A、資產剝離 B、股票增發 C、公司分立 D、分拆上市E、\o"股份回購"股份回購2.對發行公司進行微觀因素分析包括()A、對財務報表分析B、對營運能力分析 C、對資本結構分析D、對管理能力分析E、對通貨膨脹的分析三、名詞解釋股權融資企業兼并四、簡答題簡述資本籌集的原則簡述證券投資風險的成因五、論述題試述凈現值法（NPV）的優點與缺點我國企業資本運營未來發展趨勢及特點六、計算題分析題1、某公司欲增加籌資500萬元，如下表所示，該公司籌資前資金共1500萬元，有以下兩種方案可供選擇,可以采用增發普通股的方式或者是增發公司債券的模式。籌資方式籌資前資金構成方案1：

增發普通股方案2：

增發公司債券公司債券

（利率8%）200200700普通股

（面值10元）400600400資本成本500800500留存收益400400400合計150020002000普通股股數

（萬股）406040請利用無差異點分析法來分析資金結構對每股收益的影響，同時確定公司采取哪種方案進行籌資比較具有比較優勢

第一章資本運營概論資本的性質1、[多選]資本的特點是增值性、流動性、風險性、多樣性。資本的來源與形態1、[單選]從狹義的理解上來說，企業資本是指企業的資本金；從較廣義的理解來說，企業資本是指企業所有者（股東）權益；而從更廣義的理解來說，企業的資本不僅包括企業所有者權益，而且還包括借入資本。2、[多選]企業資本的形態在資產負債表上表現為各種資產，包括貨幣資金、實物資本、無形資產、對外投資和各種應收款。而目前流行的概念是知識資本和人力資本等概念。資本運營的含義1、[名詞解釋]資本運營，就是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動。2、[論述題]簡述資本運營與生產經營的區別與聯系答：從歷史上看，資本經營與生產經營是同時出現的，兩者相互聯系、相互滲透。（一）資本運營與生產經營的區別1.經營對象不同。資本運營的對象是企業的資本及其運動，資本是可以帶來增值的價值。資本運營側重的是企業經營過程的價值方面，追求資本增值。而生產經營的對象則是產品及其生產銷售過程，經營的基礎是廠房、機器設備、產品設計、工藝、專利等。生產經營側重的是企業經營過程的是也能夠價值方面，追求產品數量、品種的增多和質量的提高。2.經營領域不同。資本運營主要是在資本市場上運作，資本市場既包括證券市場，也包括非證券的長期信用資本的借貸，廣義上還包括非證券的產權交易活動。而生產經營涉及的領域主要是產品的生產技術、原材料的采購和產品銷售，主要是在生產資料市場、勞動力市場、技術市場和商品市場上運作。3.經營方式不同。資本運營要運用吸收直接投資、發行股票、發行債券、銀行借款和租賃等方式合理籌集資本，要運用直接投資、間接投資和產權投資等方式有效地運用資本，合理地配置資本，盤活存量資本，加速資本周轉，提高資本效益。而生產經營主要通過調查社會需求，以銷定產，以產定購，技術開發，研制新產品，革新工藝、設備，創名牌產品，開辟銷售渠道，建立銷售網絡等方式，達到增加產品品種、數量，提高產品質量，提高市場占有率和增加產品銷售利潤的目的。（二）資本運營與生產經營的聯系由于資本運營與生產經營都屬于企業經營的范疇，因而兩者存在極為密切的聯系。1.目的一致。企業進行資本運營的目的是追求資本的保值增值，而企業進行生產經營，根據市場需要生產和銷售商品，目的在于賺取利潤，以實現資本增值，因此生產經營實際上是以生產、經營商品為手段、以資本增值為目的的經營活動。2.相互依存。企業是一個運用資本進行生產經營的單位，任何企業的生產經營都是以資本作為前提條件，如果沒有資本，生產經營就無法進行；如果不進行生產經營活動，資本增值的目的就無法實現。因此，資本經營要為發展生產經營服務，并以生產經營為基礎。3.相互滲透。企業進行生產經營的過程，就是資本循環周轉的過程，如果企業生產經營過程供產銷各環節脫節，資本循環周轉就會中斷，如果企業的設備閑置，材料和在產品存量過多，商品銷售不暢，資本就會發生擠壓，必然使資本效率和效益下降。資本運營與生產經營密不可分，因此，應當把搞好資本運營與搞好生產經營密切結合起來。在市場經濟條件下，企業家既要精通生產經營，又要掌握資本運營，并把兩者結合起來，生產經營是基礎，資本運營要為發展生產經營服務。資本運營的目標1、[多選]資本運營的目標包括利潤最大化、所有者權益最大化和企業價值最大化。資本運營的內容1、[多選]資本運營的內容包括資本籌集、投資決策和資本投入、資本運動與增值和資本運營增值的分配。2、[簡答]資本運營的分類主要包括哪一些答：（一）從資本運動過程分：籌資決策和資本籌集、投資決策和資本投入、資本運動過程與增值和資本運營增值的分配。（二）從資本運營的內容和形式分：實業資本運營、金融資本運營、產權資本運營。（三）從資本運用的狀態分：增量資本運營、存量資本運營。（四）從資本運營的方式分：外部交易型資本運營、內部運用型資本運營。（五）從資本運營活動是否跨越本國過節分：國內資本運營、國際資本運營。2、資產剝離:是指企業把其所屬的一部分資產剝離出來，出售給第三方。（答案P14） 3、公司分立:是指企業把其擁有的某一子公司的股份，重組給母公司的股東，使子公司從母公司的經營分離出去，形成一個與母公司有著相同股東的新公司。（答案P14）4、分拆上市：指企業把其擁有的某部分業務和資產獨立出去，公開招股上市，或已上市公司將其擁有的某部分業務和資產獨立出去，另行公開招股上市。（答案P14）5、股份回購：指股份有限公司為了達到股本收縮或改變資本結構的目的，購買本公司發行在外的股份的內部資產重組行為。（答案P15）2、由生產運營向資本運營轉變的意義是什么(答案P9-P10)答：（1）有利于推進企業制度創新和管理創新的同步發展（2）有利于公司經營集約化、多角化、集團化和國際化（3）有利于促進我國資本市場的發育和成熟（4）有利于培育和造就一支現代企業家隊伍3、簡述資本運營的目標(答案P11-P12)答：(1)利潤最大化企業將資本投入運營，不可避免發生成本和收入，企業因而獲得利潤，企業獲得利潤意味著資本的增值。（2）所有者權益或股東權益最大化企業利潤越大，股東權益越多，資本就會增值，利潤最大化和股東權益最大化存在一致性；當然股東權益還受到其他因素影響，股票市價反映股東權益和財富大小。(3)企業價值最大化企業全部資產的市場價值大于企業全部資產的賬面價值，就說明企業的資本增值；企業價值最大化更重視現金流量，有利于企業的可持續發展。4、資本運營管理的基本原則(答案P17)答：（1）資本系統整合原則（2）資本結構最優原則（3）資本運營機會成本最小原則（4）資本經營的開放原則（5）資本周轉時間最短原則（6）資本規模最優原則（7）資本風險結構最優第二章資本運營的未來發展1、宏觀性風險：指由全局性的不確定性所引起的資本運營效果的變動，這類風險是所有企業都共有的，不會由于企業采用多樣化投資運營策略而消失，又稱為不可分散風險。(P23)2、微觀性風險 ：指由非全局性事件波動所造成的風險，這類風險可以通過多樣化經營活動消除，這種風險是可以分散的，又稱為可分散風險。(P24)1、資本運營管理風險包括哪些。（答案P23-P24）答:(1)資本運營中的宏觀風險=1\*GB3①社會風險；=2\*GB3②政治風險；=3\*GB3③經濟風險(2)資本運營中的微觀風險=1\*GB3①經營風險；=2\*GB3②違約風險；=3\*GB3③商業風險；=4\*GB3④財務風險2、防范資本運營風險的有效措施包括哪些。（答案P24-P25）答：（1）擇優選擇資本運營主體（2）明確企業發展戰略（3）鞏固企業優勢業務（4）科學論證運營方案（5）注意防范道德風險和逆向選擇3、簡述我國企業資本運營未來發展趨勢及特點。（答案P27-P28）答：（1）資本運營向科技化、網絡化方向發展（2）服務業成為并購的重要戰場，資本運營中介組織的并購重組成為重點（3）產業資本和銀行資本結合形成金融資本（4）我國將掀起一股對外資本運營熱潮（5）人力資本成為資本運營新寵4、我國企業資本運營健康發展的對策包括哪些。（答案P28-P30）答：（1）加強人力資本運營（2）努力培育各類市場中介組織（3）努力實現資本運營形式的多樣化（4）改革相關管理體制，為我國企業資本運營提供相對寬松的法律環境（5）大力推進國民經濟信息化（6）完善配套政策，支持企業的資本運營工作（7）我國企業應放眼全球，積極開展對外資本運營第三章 資本籌集1.[單選]國有企業的主要資金來源是國家財政資金。2.[多選]定量預測的方法有趨勢預測法、銷售百分比法、資本習性法。3.[多選]我國企業主要的籌資渠道有國家財政資金、.企業自留資金、金融機構資金、境外資金、其他企業和單位的資金、職工和社會個人資金。4.[單選]資本成本在本質上是資本的價格。5.[多選]長期資本籌措方式主要包括長期借款、債券籌資、租賃融資、聯營、股票籌資、BOT（項目融資）。6.[多選]按照發行條件劃分，債券分為.抵押債券、信用債.券。7.[多選]短期融資方式有銀行短期貸款、商業信用、商業票據。1.資本籌措的基本要求有哪些答：（1）科學確定資本需要量，合理安排資本的籌措時點；（2）合理組合籌資渠道與方式，降低資本成本；（3）注意資本結構的優化，降低籌資風險；（4）注重給籌資能力留有余地。2.長期借款籌資的優缺點答：優點：1.長期貸款利息可以抵減所得稅；2.長期借款籌資所涉及的關系人較少，因而籌資的手續簡單、速度快、資金使用的彈性較高；3.長期借款籌資有利于企業實現負債到期時間與資產使用時間的有機配合。缺點：1.風險較大，企業如不能按期履行借款的合同條款，就可能陷入財務困境，以致破產；2.長期貸款常常附有較苛刻的限制性條款，在一定程度上會影響企業的再籌資能力和經營政策的自由度。3.發行債券的公司必須具備什么條件答：（a）股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元；有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元；（b）累計債券總額不超過公司凈資產的百分之四十；（c）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；（d）籌集的資金投向符合國家產業政策；（e）債券利率不得超過國務院限定的利率；（f）國務院規定的其他條件。項目融資有什么意義答：（1）緩解基礎設施不足和基礎設施建設資金不足的雙重矛盾；（2）緩解了政府償債的壓力，調整了利用外資的結構，屬于典型的市場換資金的融資方式；（3）有利于分散基礎設施投資建設的風險，增加了項目成功的因素；（4）引進了國內外先進的管理經驗和技術、設備，可以推動管理進步和技術進步；（5）有利于基礎設施使用者樹立付費使用的觀念，有利于提高基礎設施的使用效率，建立起基礎設施發展的良性循環。5.影響經營風險的因素有哪些答：（1）成本構成、資產結構（影響資本結構的重要因素）；（2）企業銷售量對經濟波動的敏感性；（3）企業產品的市場占有率和客戶的穩定程度；（4）經營投入物價格的穩定性；（5）企業產品所處的生命周期階段和替代品的威脅；（6）產品價格受政府管制的程度。四、論述題1.籌資方式和籌資渠道有何區別和聯系答：籌資方式是指如何取得資金，即取得資金的具體方法和形式；籌資渠道是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。從資金的供給與需求關系來說，則是指供給者是誰。區別：籌資渠道展示出取得資本的客觀可能性，即誰可以提供資本；籌資方式解決用什么方式將客觀存在的可能性轉化為現實性，即如何將資本籌集到企業。聯系：適應籌資渠道多元化的特點，籌資方式也是多種多樣的。一種籌資方式，可以適用于多種籌資渠道，也可能適用于某一特定的渠道；同一渠道的資本可以采用不同的籌資方式來籌集。2.什么是邊際成本為什么要使用邊際成本答：邊際資本成本是指資金每增加一個單位而增加的成本。邊際資本成本也是按照加權平均法計算的，是追加籌資時所使用的加權平均成本。使用邊際成本的原因是：企業無法以某一固定的資本成本來籌措無限的資金，當其籌集的資金超過一定限度時，原有的資本成本就會增加。當面對籌資額存在不確定的變動區間或者追加籌資時，企業需要知道籌資額在不同的區間變動，在什么數額上變化會引起資本成本怎樣的變化。這就需要使用邊際資本成本的概念。1、資本籌集:資本籌集是指企業從自身生產經營現狀和資本需求情況出發，根據企業的經營策略和發展規劃，經過科學的預測、決策、采用適當的籌資渠道和籌資方式，從企業外部有關單位和個人，或從企業內部獲取所需資金的一種行為。(答案P35)2、財務風險：因為資金來源結構（債務比例）的變化造成股東收益的可變性和償債能力的不確定性。(答案P41)3、資金成本：資產金成本指資金使用者向資金所有者和中介機構支付的費用（指為籌集資本所付出的代價），是資金所有權和使用權分離的結果。(答案P41)4、票據貼現:票據貼現是企業將未到期的應收商業承兌匯票或者銀行承兌匯票向銀行提前轉讓，以獲取現金的行為。(答案P49)5、公司債券:發行人以借貸資金為目的，依照法律規定的程序向投資人要約發行一定債券和兌付條件的債券的法律行為.(答案P50)6、可轉換債券：在特定時間、可按特定條件轉換為普通股股票的特殊企業債券，具有債權和股權雙重特征。7、股權融資:股權融資是股份公司通過發行股票籌集資金的一種融資方式。（答案P55）1、簡述企業發行普通股票籌資和發行公司債券籌資的優缺點。（答案P40）答：(1)普通股籌資的優缺點=1\*GB3①普通股籌資的優點：籌資風險小、有助于增強企業的借債能力、籌資數量大、籌資限制小。=2\*GB3②普股籌資的缺點：資金成本較高，容易分散控制權。（2）債券籌資的優缺點=1\*GB3①債券籌資的優點：資金成本低、保證控制權、可以發揮財務杠桿作用，具有優化資本結構、提高公司治理作用。=2\*GB3②債券籌資缺點：籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。2、簡述可轉換債券的優缺點。（答案P55）答：（1）優點：=1\*GB3①可轉換債券可通過出售看漲期權降低融資成本=2\*GB3②可轉債券有利于未來資本結構的調整，轉換之后可降低財務杠桿(2)缺點：=1\*GB3①高速成長的公司在其普通股大幅上升的情況下，利用可轉換證券融資的成本要高于普通股和優先股。=2\*GB3②如果可轉換證券持有人執行轉換，將稀釋每股收益和剩余控制權=3\*GB3③若公司經營業績不佳，則大部分可轉換債券不會轉換為普通股票，不利于公司走出財務困境，并導致今后的融資成本增加。3、簡述股票的性質和特征。（答案P57-P58）答：（1）性質：=1\*GB3①股票是一種有價證券=2\*GB3②股票是一種要式證券=3\*GB3③股票市是一種證權證券=4\*GB3④股票是一種資本證券=5\*GB3⑤股票是一種綜合權利證券(2)特點：=1\*GB3①收益性=2\*GB3②風險性=3\*GB3③穩定性=4\*GB3④流通性=5\*GB3⑤股份的伸縮性=6\*GB3⑥波動性=7\*GB3⑦參與性4、簡述影響股票價格的因素。（答案P58-P60）答:（1）影響股票價格的公司內部因素=1\*GB3①盈利能力=2\*GB3②現金流量=3\*GB3③可持續增長能力=4\*GB3④公司經營管理的變動（2）影響股票價格的市場因素=1\*GB3①市場供求影響股票市場的供求關系=2\*GB3②市場操縱=3\*GB3③政府主管機關的限制行為（3）影響股票價格的宏觀經濟因素=1\*GB3①貨幣政策因素=2\*GB3②財政政策因素=3\*GB3③物價變動因素=4\*GB3④國際收支的影響（4）其他因素=1\*GB3①政治因素=2\*GB3②社會心理因素2、根據所學知識和案例材料，試問企業選擇籌資方式應考慮的因素（P42-P43）答：選擇籌資方式應考慮因素包括綜合考慮資金成本和風險（2）考慮資本市場和公司的經營現狀借鑒發達國家經驗（4）根據企業規模第四章資本成本1、資本成本：就是指企業為籌集和使用資本而付出的代價。(答案P65)2、個別資本成本：指各種單個資本來源的成本，包括債務資本成本和股權資本成本。(答案P65)3、債務資本成本：指企業通過債務形式融資所必須支付的報酬。(答案P65)4、股權資本成本：指股東對投入企業的資本所期望得到的報酬。(答案P66)5、邊際資本成本：指企業新增加籌資的資本成本，即企業新增一元資本所應負擔的成本。(答案P67)6、WACCC：指企業以各種資本在企業全部資本所占比重為權數，對各種長期資金的資本成本加權平均計算出來的資本總成本。(答案P76)1、簡述對資本成本的理解。(答案P65)答：（1）資本（金）成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分（2）資本成本為投資者對投入企業的資本所要求的必要收益率。（3）資本成本是投資本項目的機會成本，是籌資和投資決策的依據。2、簡述決定資本成本高低的因素。(答案P67-P68)答：(1)總體經濟環境決定了整個經濟中資本的供給和需求(2)證券市場條件影響證券投資的風險(3)企業內部經營和融資狀況決定著經營風險和財務風險的大小(4)融資規模也是影響資本成本的一個重要因素3、簡述資本成本的作用。(答案P68-P69)答：（1）確定公司價值（2）進行投資決策（3）進行融資決策（4）評價企業經營業績（5）進行鼓勵分配決（6）作為評價企業經營成果的依據（7）提高資本使用效率增加積累（8）從宏觀上講，資本成本也是政府調節經濟、進行社會資源配置的重要手段4、簡述降低企業籌資中資本成本的途徑。(答案P70-P71)答：（1）合理安排籌資期限（2）合理選擇籌資渠道和方式，力求減低資本成本（3）合理安排資本結構，力求降低綜合資本成本（4）提高企業信譽，積極參與信用等級評估1、某企業取得5年期長期借款100萬元，年利率為12%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為%，企業所得稅率25%，計算該項長期借款的資本成本。(答案P71-P72)解：故：該項長期借款的資本成本為%2、某公司發行面額為400萬元的10年期債券，票面利率為12%，發行費用率為5%，發行價格為500萬元，企業所得稅率25%，計算該項長期債券的資本成本。(答案P73-P74)解：故：該項長期借款的資本成本為%3、某公司普通股目前市價為56元，估計增長率為12%，本年發放股利2元。該期間無風險報酬率為10%，平均風險股票必要報酬率為14%，某公司普通股β值為。公司債券資本成本為9%，留存收益資本成本相對于債券資本成本有3%的風險溢價。試分別用股利增長模型法、資本資產定價模型法和風險溢價法計算該公司留存收益的資本成本。(答案P75-P76)解：（1）股利增長模型法計算留存收益資本成本如下：（2）用資本資產定價模型計算留存收益資本成本如下：（3）用風險溢價法計算留存收益資本成本如下：4、某企業賬面反映的長期資金共500萬元，其中長期借款50萬元，應付長期債券100萬元，普通股200萬元，保留盈余150萬元，其資本成本分別為%、%、%、11%，試計算加權資本成本。(答案P78)解;故：加權資本成本為%第五章資本結構和籌資決策1、資本結構：是指公司各種資本構成及比例關系。（答案P85）2、財務杠桿效應:指由固定財務費用的存在而導致的普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的現象。（答案P86）3、財務杠桿系數：指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。（答案P86）4、最優資本結構：指企業在一定時期內，籌措的資本的WACC最低，使企業的價值達到最大化，是企業的目標資本結構。（答案P93）5、比較資本成本法：指企業在籌資決策時，首先擬訂多個備選方案，分別計算各方案的WACC,并通過相互比較來確定最優的資本結構。（答案P94）五、簡答題1、簡述資本結構理論隱含的啟示。（答案P89）答：（1）資本結構決策是管理決策的重要內容，資本結構變動會影響公司價值（2）負債籌資確實存在對稅收的抵免作用（3）最佳資本結構的確定收公司面臨的經營風險的影響（4）當公司改變資本結構決策時，是向投資者提供關于公司未來發展、未來收益及市場價值的一組信號。2、簡述比較資本結構法的操作程序。(答案P94)答：（1）擬訂幾個籌資方案（2）確定各方案的資本結構（3）計算各方案的加權資本成本（4）通過比較、選擇WACC最低的結構為最優資本結構六、計算題1、某公司息稅前利潤為200000元，公司資本總額為2000000元，試問債務資本利率為5%，試問債務資本分別為0、600000、1200000元時的公司財務杠桿系數。(答案P86-87)解：債務資本為0時的財務杠桿系數：DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-0)=1債務資本為600000時的財務杠桿系數DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-600000×5%)=債務資本為1200000時的財務杠桿系數DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(20×5%)=2、某公司目前擁有資金2000萬元。其中，長期借款800萬元，年利率為10%；普通股1200萬元，上年支付的股利每股2元，預計股利增長率為5%，發行價格20元，目前價格也為20元。該公司計劃籌集資金100萬元，企業所得稅率為25%。有兩種籌資方案。方案一：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，假設公司其他條件不變。方案二：增發普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設公司其他條件不變。要求：根據以上資料(答案P94-P95)計算該公司籌資前WACC用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結構。解：（1）籌資前公司加權資本成本如下:長期借款比例=800/2000=40%普通股比例=1200/2000=60%長期借款資本成本=10%×(1-25%)=%普通股資本成本=[2×(1+5%)]/20+5%=%籌資前的加權資本成本=%×40%+%×60%=%(2)用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結構步驟如下：按方案1進行籌資：原長期借款資本成本=10%×(1-25%)=%新長期借款資本成本=12%×(1-25%)=9%普通股資本成本=[2×(1+5%)]/20+5%=% 增加借款籌資方案的加權資本成本=%×(800/2100)+9%×(100/2100)+%×(1200/2100)=%按方案2進行籌資：原長期借款資本成本=10%×(1-25%)=%普通股資本成本=[2×(1+5%)]/25+5%=%增加普通股籌資方案的加權資本成本=%×(800/2100)+%×[(1200+100)/2100)]=%因為%＜%，所以在選擇籌資方案時，該公司應選擇普通股籌資。第六章資本預算方法1、資本預算:指關于資本支出的預算，就是規劃企業用于長期資產的資本投資計劃，是企業選擇長期資本資產投資的過程。(答案P103)2、資金的時間價值：指貨幣資金隨著時間的推移而發生增值，也稱為貨幣時間價值。(答案P109)3、單利：指單利計息，只要本金在貸款期限獲得利息，不管時間多長，所生利息均不加入本金重復計算利息。4、復利：指計算資金未來值時，不僅計算本金的利息，而且還要將經過一定時期內本金的利息加入本金計算利息，逐期滾利，利上加利。(答案P111) 5、單利終值：單利終值是指單利計算出來的資金未來價值，也就是按單利計算出來的本金與未來利息之和。6、復利終值：復利終值是指當期一筆資金若干期后按復利計算的價值。（答案P111）7、凈現值：是一項投資所產生的未來現金流量折現值與項目投資成本的差值。(答案P113)8、內部報酬率:指能夠使未來現金流量現值等于未來現金流出量現值的貼現率（折現率），或者是使投資方案凈現值為零的貼現率，也稱為內含收益率。（答案P116）9、投資回收期:指收回項目的初始投資額所需要的時間或年限。(答案P118)10、可獲利指數：指項目預期現金凈流入現值與項目投資成本現值的比值。（答案P121）五、簡答題1、簡述資本預算的基本程序。(答案P105-P107)答：（1）提出與公司戰略目標一致的投資方案（2）估算項目的稅后增量現金流量（3）確定資本成本（4）評估挑選最佳方案（5）實施后進行跟蹤檢查、評估修正2、簡述資本預算的決策過程需要滿足的原則。(答案P108)答：（1）將組織的目標納入資本決策制定過程中（2）必須通過投資方法來評估和選擇資本資產（3）在為資本項目提供資金支持時，注意平衡預算控制和管理靈活性（4）使用項目管理辦法，使項目更加成功（5）評估結果，并將結果納入決策制定過程3、簡述凈現值法(NPV)的優缺點。(答案P115-P116)答：（1）凈現值法的優點：=1\*GB3①考慮了貨幣的時間價值=2\*GB3②考慮了全過程的凈現金流量=3\*GB3③考慮了投資風險（2）凈現值法的缺點：=1\*GB3①凈現金流量測量和確定折現率比較困難=2\*GB3②不能反映投資項目的實際收益水平，取決于對未來現金流的預期。=3\*GB3③當互斥項目投資額不等，或者效益期限不同時，僅用凈現值法難以確定其優劣。4、簡述內部報酬率(IRR)法的優缺點。(答案P117)答：（1）優點：=1\*GB3①考慮了貨幣的時間價值=2\*GB3②考慮投資項目所有期間的收益=3\*GB3③考慮了項目內在的收益率，比較直觀（2）內部報酬率缺陷：=1\*GB3①計算比較復雜=2\*GB3②不能反映投資規模的影響5、簡述貼現回收期法的優缺點。(答案P120)答：（1）貼現回收期法優點：=1\*GB3①考慮時間價值=2\*GB3②該方法比較容易理解=3\*GB3③貼現回收期法不會接受NPV為負值的投資=4\*GB3④存在多個投資項目時性，選擇年限短的投資，傾向于項目的流動性（2）貼現回收期法的局限：=1\*GB3①可能會拒絕NPV為正值的投資項目=2\*GB3②該方法需要任意的取舍時限=3\*GB3③忽略了取舍實現后的現金流量問題。=4\*GB3④偏向于拒絕長期項目六、計算題1、某人在初期投入資金10萬元，利息用r表示，該項目投資期為5年，每年的投資報酬率為10%，這10萬元本金投入此項目后，4年可以收回的本息合計是多少(答案P111-P112)解：Cn=C0(1+r)n=100000×（1+10%)5=100000×=146410元故：四年以后可以收回的本息合計146410元2、某人擬在3年后獲得本利和1000元，假設投資報酬率為8%，他/她現值應投入多少元(答案P112)解：C0=Cn/(1+r)n=1000/(1+8%)3=元故：他/她應投入元3、某公司要決定是否投入一項新的消費品的生產，根據預測的銷售收入和成本，預期在項目的5年期限中，前2年（年末）的現金流量為每年2500萬元，接下來的2年每年（年末）3000萬元，最后一年（年末）為4000萬元。生產項目的啟動成為10000萬元（初始投資），評估新產品時采用的貼現率為10%。試用NPV法評價該投資項目是否可行(答案P114)解：第7章證券投資1、證券投資:指企業或個人用積累企業的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的行為。（P128）2、股票投資:指股份公司發放給投資者的投資入股、領取股息的票面憑證，屬于一種資本市場上流通有價證券3、證券投資基本分析：指對上市公司的經營業績、財務狀況及影響上市公司經營的客觀政治環境等要素進行分析，以判定證券的內在投資價值，衡量其價格是否合理，提供給投資者選擇證券的依據。（P133）4、證券投資風險：指投資主體將資金用于購買證券，而未來收益達不到預期目標或遭受各種損失的可能性。5、系統風險：指會引起整個證券市場波動，對證券投資者來說無法通過多樣化投資組合進行消除的風險(P137)6、非系統風險:指只對某個行業或個別公司的證券產生影響的風險，通常由某一特殊因素引起，與整個證券市場不存在系統、全面的聯系，而只對個別證券的收益產生影響。(P138)7、投資者效用的無差異曲線：指代表投資者帶來同樣滿足程度的預期收益率和風險的所有組合。(P150)五、簡答題1、簡述證券投資的作用（答案P130-131）答：（1）證券投資為社會提供了籌集資金的重要渠道，是聯系資金供應者和資金需求者的橋梁（2）證券投資有利于概述企業的經營管理，提高企業經濟效益和社會知名度，促進企業的行為合理化（3）證券投資有利于調節資金投向，提高資金使用效率，從而引導資源合理流動，實現資源優化配置（4）證券投資為中央銀行進行金融宏觀調控提供了重要手段，對國民經濟的持續、高效發展具有重要意義。(5)證券投資可以促進國際經濟交流。2、簡述證券投資分析的意義（答案P135-136）答：（1）有利于投資決策的科學性（2）有利于正確評估證券的投資價值（3）有利于降低投資者的投資風險（4）科學的證券投資分析是投資者投資成功的關鍵3、簡述證券投資風險的成因（答案P138-139）答：（1）證券投資運作的復雜性導致證券價格波動性（2）證券本身的價格具有不確定性的特點（3）投機行為加強了證券市場的不穩定性4、簡述企業證券投資風險規避的方法（答案P141-143）答：（1）信用評級和財務分析（2）進行證券組合投資（3）利用期貨工具套期保值（4）密切關注國家政策（5）盡量減少市場投機行為，真正降低投資風險5、簡述證券投資組合管理的具體內容（答案P147）答：（1）界定適合選擇的證券范圍（2）估計各種證券的潛在回報率和風險（3）投資組合的優化（4）投資組合的調整（5）投資組合業績的評價六、應用題某風險資產組合由A、B、C三種股票組成，其期望收益率分別為10%、13%和12%，這三種股票的投資額在投資總額中的比重分別為20%、30%和50%，計算該風險資產組合的期望收益率。解：七、案例分析題（答案P133-135）1、結合案例材料，該案例從哪些方面對煤炭行業投資價值作了說明答：該案例從中國宏觀經濟的高速發展，國際原油價格上漲、通漲預期、利率下調、人民幣升值預期，資源稅開征，供求關系、綜合盈利能力、資產營運能力、資本結構與償債能力和成長能力方面來說明密探行業的投資價值。2、結合案例資料和所學知識，該案例材料的煤炭行業的投資價值分析屬于證券投資分析的哪一方面該方面主要包括哪些內容答：煤炭行業的投資價值分析屬于證券投資分析中的證券投資基本分析。證券投資基本分析主要包括(1)宏觀因素分析=1\*GB3①國民生產總值；=2\*GB3②利率；=3\*GB3③經濟周期；=4\*GB3④通貨膨脹；=5\*GB3⑤宏觀經濟政策；=6\*GB3⑥國際收支(2)公司微觀因素分析=1\*GB3①公司財務報表分析；=2\*GB3②公司營運能力分析；=3\*GB3③公司資本結構分析；=4\*GB3④公司管理能力分析第八企業兼并與收購并購的內涵與發展1、[名詞解釋]兼并：狹義是指一家企業以現金、有價證券或其他形式（如承擔債務）有償取得其他企業的資產或所有權，使被兼并的企業喪失法人資格，并取得對這些企業經營決策控制權的經濟行為。廣義兼并相當于我國《公司法》中企業合并的概念，它包括吸收和新設合并兩種形式：吸收合并是指兩個以上的企業經過一定程度聯合、合并后，其中一個保持其原有法人地位，繼續存在，而其他企業不保留法人地位，宣布解散；新設合并是兩個或兩個以上企業經過協商后，都放棄原有的法人地位，宣布解散，然后聯合組成一個具有新的法人地位的新企業。2、收購：是指一家公司對其他公司資產或股份的購買行為，目的在于取得對其他公司的控制權。它有收購股權和收購資產兩種形式：前者是指購買一家公司的股份，收購方將成為被收購方的股東，擁有股東權力；后者僅僅是一般的資產買賣行為。3、并購：資本集中的方式包括收購和兼并兩種方式，簡稱并購。4、經理層融資收購：即管理層通過融資購買目標公司的股權，改變公司所有者結構，并實際控制該公司。5、[單項選擇題]把企業并購分為橫向并購、縱向并購和混合并購的劃分標準是并購雙方所處的行業情況。6、[多項選擇題]按并購雙方所在行業分，并購的類型包括：橫向并購、縱向并購、混合并購。7、[多項選擇題]按并購的具體運作方式分，并購的類型包括：承擔債務式、購買式、吸收股份式、控股式、托管式、破產式、經理層融資收購（MBO）。8、[多項選擇題]按并購是否取得目標企業的同意與合作分，并購包括：友好并購、敵意并購。9、[多項選擇題]按并購過程中的出資方式分，并購包括：用現金支付、股權交換式。10、[多項選擇題]按并購是否跨越國界分，并購包括：國內企業間并購、跨國并購。11、[多項選擇題]以外國投資者身份跨境并購中國上市公司的方式可分為：間接收購、直接收購。12、[多項選擇題]經理層融資收購主要模式包括：收購上市公司、收購集團的子公司或分支機構、公營部門私有化的MBO16、[簡答題]并購的特點：答：（1）并購是一種具有獨立法人資格的企業的經濟行為，是一種市場行為。（2）并購是一種有償交易，而不是無償的調撥。（3）并購的結果會導致資本的集中，并使資本在統一的控制下聯合行動。17、[簡答題]并購的意義答：一是促進存量資產重組；二是推動產業結構調整；三是取得規模經濟效益。四是企業并購是中國企業走向世界，建立具有國際競爭能力的企業的必由之路。18、[簡答題]并購五次浪潮的特征答：（1）以橫向并購為特征的第一次并購浪潮。（2）以縱向并購為特征的第二次并購浪潮。（3）以混合并購為特征的第三次并購浪潮。（4）金融杠桿并購為特征的第四次并購浪潮。（5）第五次全球跨國并購浪潮。并購的戰略、原則與程序1、[多項選擇題]波士頓顧問小組的核心概念是：經驗曲線、產品生命周期和投資組合平衡。2、[簡答題]企業發展戰略模式包括：答：（1）縱向一體化戰略；（2）橫向集中戰略；（3）中心式多角化戰略；（4）復合多角化戰略。2、[簡答題]請列舉戰略制定常用的三種方法答：（1）波士頓顧問小組；（2）波特方法；（3）適應性方法。4、[簡答題]實施并購戰略的有利因素答：（1）通過外部并購可以更迅速地實現企業的某些目標。（2）企業依靠自身籌資和投資新建一個企業的成本可能會超過收購的成本，從效益的角度來說，并購可能更劃算。（3）實現增長或多樣化經營的風險更小，成本更低、市場擴張速度更快。（4）擺脫企業內部資金的約束。（5）改進目標公司的資產運用效率。（6）可能有稅收優惠。（7）存在能力互補或協同效應。（8）滿足經濟發展要求。5、[簡答題]企業并購的原則答：（1）效益原則。（2）自愿、互利與有償的原則。（3）穩健原則。（4）市場機制和宏觀調控相結合的原則。（5）以人為本的原則。1、貼現模式：企業權益的價值取決于應歸屬該部分權益的未來利益（價值），這些未來利益按一定折現率折現的價值總和即為該權益的價值。現金流量貼現模式和收益貼現模式2、重置成本模式：根據資產在全新的情況下的重置成本，減去按重置成本計算的已使用年限的折舊，考慮資產變化、成新率等因素，評定重估價值；或者根據資產的使用年限，考慮資產功能變化等因素重新確定成新率，評定重估價值。3、市價模式：即通過市場調查，選擇一個或幾個與并購對象相同或者類似的資產或者交易作為比較對象，分析比較對象的成交價格和交易條件，進行對比調整，估算出目標企業價值的方法。5、[簡答題]并購決策原理答：（1）并購的收益。（2）并購的成本。（3）并購雙方的凈收益。6、[簡答題]用股票并購的財務決策的主要思路答：主要有三個思路：（一）以并購對股東擁有的股票總價值的影響來決策換股比例。（二）以并購對每股收益的影響來決策換股比例。（三）并購對股票市價的影響。1、企業并購:指企業間的兼并和收購。兼并，泛指兩家或兩家以上公司的合并，原公司的權利、義務由存續公司承擔，一般是在雙方經營者同意并得到股東支持的情況下，按照法律程序進行合并。收購，指一家公司用現金、債券或股票等方式，購買另外一家公司的股票或資產，以獲得公司控制權的行為。(P160)2、橫向并購：指處于同一行業、生產或經營同一產品的商業上的競爭對手之間的并購。(P162)3、縱向并購:指生產工藝或經營方式上有前后關聯的企業間的并購，是生產銷售的連續性過程中互為購買者和銷售者的企業之間的并購。(P162)4、混合并購：指處于不同產業領域、產品屬于不同市場，且產業部門不存在特定的生產技術聯系的企業之間的并購。(P162-163)5、現金購買式并購：指并購企業使用現金購買目標企業的部分或全部資產或股權而實現的并購。(P163)6、股份交易式并購：指并購企業以本企業發行的股票換取目標企業的部分或全部資產或股權而實現的并購股份。（P163）7、承擔債務式并購:指在目標企業資不抵債或資產債務相等、債務負擔雖過重但產品難有發展前途的情況下，并購企業以承擔目標企業的部分或全部債務為條件，取得目標企業的資產所有權和經營權。P163）8、善意并購：指并購企業事先與目標企業協商，征得目標企業同意并談判達成并購條件的一致意見后而實現的企業并購。（P164）9、敵意并購:指并購企業在目標企業對并購行動不知曉或持反對態度的情況下，對目標企業進行并購的行為。（P164-165）10、經營協同效應：指并購給企業生產經營活動效率方面帶來的變化，以及效率的提高所產生的效益。（P174）11、財務協同效應：指并購給企業在財務方面帶來的種種效益，這種效益的取得不是由效率的提高而引起的，而是企業規模的擴大和組織結構的改變，以及綜合稅法、會計處理慣例和證券交易等方面的合理運作，而產生的一種金錢的效益，還包括在資金的充分運用方面的資金規模效益。（P175）12、杠桿收購：杠桿收購也叫LBO(Leveragebuyout)支付方式，指并購企業收購股權的資金，主要以目標企業的各種資產作抵押，由目標企業從金融機構或其他來源獲得，買方只付少量的現金。（P188）五、簡答題1、簡述兼并與收購的聯系和區別。(答案P160-P161)答：（1）聯系：=1\*GB3①基本動因相似；=2\*GB3②交易對象相同；=3\*GB3③兼并、收購行為都是企業產權有償轉讓2）區別：=1\*GB3①兼并中、兼并后，被兼并企業作為法人實體不復存在，兼并企業則保持原有的法人資格；收購中、收購后，收購企業保持原有法人資格，被收購企業也將以法人實體存在。=2\*GB3②兼并中、兼并后，被兼并企業原來的全部資產負債和所有者權益一并轉移到兼并企業，兼并企業作為被兼并企業的新的所有者，理應承擔被兼并企業的全部債務；收購中如果是收購資產，收購后收購企業完全不承擔被收購企業的債務，如果是收購股權，收購企業僅僅以收購出資的股本為限承擔被收購企業的償債責任。=3\*GB3③兼并中需先計算目標企業及兼并企業各自的價值，收購中只需要計算目標企業或其資產的價值而無需計算收購企業的價值。=4\*GB3④兼并多發生在被兼并企業財務狀況不佳、生產經營處于停滯或半停滯狀態時；收購一般發生在收購企業財務狀況正常或企業處于正常的生產經營狀態時。2、簡述西方發達國家五次并購的浪潮。(答案P165-P166)答：（1）以橫向并購為特征的第一次并購浪潮（2）以縱向并購為特征的第二次并購浪潮（3）以混合并購為特征的第三次并購浪潮（4）以金融杠桿并購為特征的第四次并購浪潮（5）第五次全球跨國并購浪潮3、簡述現代并購理論的主要內容。(答案P171-P174)答：（1）代理成本理論=1\*GB3①帝國大廈假說；=2\*GB3②泛自由現金流假說（2）財富在分配理論（3）戰略發展和調整理論(4)其他企業并購理論=1\*GB3①利潤動機理論；=2\*GB3②投機動機理論；=3\*GB3③競爭壓力理論；=4\*GB3④預防和安全動機理論4、簡述并購效應的主要內容。(答案P174-P179)答：（1）經營協同效應（2）財務協同效應（3）市場份額效應（4）企業發展效應（5）戰略轉移效應5、簡述并購目標決策主要考慮的幾個方面。(P181)答：（1）公司的自我評估（2）備選目標基本情況分析（3）公司并購依據分析（4）公司并購可能性分析（5）經濟效益和社會效益評估6、簡述成功的企業并購整合管理系統包括哪些內容。(答案P193-P197)答：(1)戰略性資產的整合（2）組織機制整合管理（3）管理系統的有效整合（4）人力資源整合管理（5）財務管理的再造（6）企業文化的整合六、案例分析題1、根據所學知識和案例材料，試問聯想收購IBM的PC業務的動機可以由哪些理論解釋（答案P169-P179）答：（1）效率理論。可以由效率理論中的規模效益理論解釋，聯想收購IBM的PC業務可以給聯想帶來規模經濟。（2）市場勢力理論。聯想收購IBM的PC業務增加聯想在全球PC市場的占有率，從而增加聯想對PC市場的控制。（3）戰略發展理論。聯想收購IBM的PC業務助于聯想實現國際化戰略，有助于聯想掌握核心技術和國際營銷渠道，通過走國際化的道路促進公司的發展和提高公司核心競爭力。2、根據所學知識和案例材料，試問聯想收購IBM的PC業務之后可能產生什么樣的并購效應答：（1）經營協同效應。可以給聯想帶來生產規模經濟和管理規模經濟。（2）市場份額效應。可以提高聯想在全球PC市場的份額。（3）企業發展效應。可以使聯想實現規模的快速擴張，實現技術的跨越。(4)戰略轉移效應。可以使聯想實現戰略向國際化戰略轉移。跨國并購1、跨國收購:指母公司或投資國跨國公司通過購買被并購企業全部或部分股權、購買全部或部分資產等方式掌握被并購企業所有權或控制權的投資行為。(答案P203)2、風險規避：指通過放棄整個并購活動或放棄其中一些項目從根本上消除風險可能造成的損失。(答案P227)3、風險控制：是對已經發生的風險，通過采取一定的風險控制措施以降低風險可能造成的損失程度。(答案P228)4、風險固定:指對于可能無法避免的風險，將可能發生風險的因素固定下來，以減少風險可能造成的損失程度。5、風險轉移：是對可能發生的風險采取一定的措施進行轉移，以減少風險可能造成的損失。(答案P229) 四、簡答題1、簡述跨國并購的特殊動因。（答案P207-P210）答：（1）宏觀經濟方面的影響：=1\*GB3①經濟全球化=2\*GB3②新技術推廣及運用=3\*GB3③政策自由化=4\*GB3④金融市場的劇烈波動=5\*GB3⑤管理創新（2）微觀經濟方面的影響：=1\*GB3①獲取財務協同效應=2\*GB3②獲得市場勢力=3\*GB3③取得規模經濟性④獲取速度的經濟2、簡述當期跨國并購的特點。（答案P217-P219）答：（1）跨國并購已經成為對外直接投資中的主要方式（2）戰略性并購為主（3）橫向跨國并購是并購的主要方式（4）并購行業分布廣泛，投資重點轉向高科技產業及第三產業（5）并購范圍呈全球化趨勢3、簡述跨國并購的發展趨勢。（答案P219-P220）答：（1）跨國并購在自由主義與保護主義的矛盾中發展（2）跨國并購中特大并購的數量和規模持續增加，其中發展中和轉型經濟體增長迅速（3）跨國直接投資額持續高速增長（4）對外直接投資的投資方式仍以跨國并購為主4、簡述跨國并購風險管理程序。（答案P226-P227） 答：（1）確定企業并購風險管理目標（2）全面評估并風險（3）制定并購風險管理對策（4）開展風險管理5、簡述外資并購的正面效應。（答案P230-P231）答：（1）有利于拓展國有企業發展的融資渠道，為國有企業技術改造提供了新的資金來源（2）可以促使國有企業轉換機制（3）有利于引進先進技術和管理方法（4）有利于我國企業海外投資積累經驗（5）有利于減少重復建設，優化資源配置（6）可以推進技術進步和產業升級（7）可以使國內企業更有效地參與國際分工（8）可以培養高級技術和管理人才6、簡述外資并購的負面效應。（答案P231-P233）答：（1）外資并購國有企業會削弱國家宏觀調控力度（2）外商并購國有企業會導致國有資產流失（3）外資并購國有企業對我國產業結構的優化產生影響（4）外資并購國有企業會造成市場壟斷（5）外資并購國有企業會沖擊民族工業的發展（6）外資并購可能會抑制國內企業要素的積累和成長（7）外資并購會導致本國企業在國際分工的依賴性7、簡述我國應對外資并購的對策建議。（答案P233-P236）答：（1）更新觀念，統一認識（2）改善政策環境，健全完善法律體系（3）加快推進相關配套市場和體系建（4）加強宏觀管理，保護國家經濟安全（5）發展中國自己的跨國公司五、案例分析題中鋁收購力拓---跨國并購案例1、根據所學知識和案例材料，試問中鋁跨國并購力拓公司的特殊動因是什么(答案P207-P210)答：中鋁并購力拓的特殊動動因包括兩方面，一是因為全球金融危機造成了金融市場的波動，國外資產估值偏低、國外政策方面放寬等宏觀經濟方面的影響；二是中國企業增提實力增強，為了獲取協同效應、規模經濟等微觀經濟方面的影響。2、根據所學知識和案例材料，試問中鋁并購力拓公司面臨哪些跨國并購風險(答案P222-P226)答：中鋁并購力拓主要面臨外部和內部兩方面的風險，外部風險包括政治、反并購、法律和文化等方面的風險，內部風險主要包括財務風險、并購策略選擇等方面的風險。第十章組建企業集團企業集團1、[單項選擇題]關于企業集團的表述，企業集團作為企業群體，不能有事業單位是錯誤的。2、[名詞解釋]企業集團是一種大型企業聯合體，或者說就是若干個公司聯合在一起，相互有著某種直接的或間接的經濟利益聯系的企業組織形式。3、[多項選擇題]從企業間相互結合的地位來看，企業集團的典型組織模式可以理解為：核心企業、骨干企業、配套企業和協作企業。4、[多項選擇題]按核心層企業的性質來劃分，企業集團的基本類型：產品集團型、行業集團型、混合集團型、職能集團型。5、[多項選擇題]按組成方式劃分，企業集團的基本類型：生產聯合型、多元配套型、生產科研型、產供銷一體化型（縱向聯合）、售后服務型、資金輻射型。6、[多項選擇題]根據機構設置的特點，企業集團可分為：單元主體型、多元主體型和多元復合型。7、[多項選擇題]根據成員企業所在行業的關聯性，企業集團可分為：縱向一體化集團、橫向一體化集團、混合企業集團。8、[多項選擇題]根據結合方式企業集團可分為：契約型、股份型。12、[簡答題]簡述現代大企業集團的特征答：（1）企業集團的參與者之間是以資本為紐帶或者緊密的經濟利益關系而聯系在一起的。（2）各參與者以集團章程作為共同的行為規范。（3）企業集團必須具備一定的規模。（4）企業集團不具備獨立的法人資格。13、[簡答題]企業集團的本質及其基本特征是什么答：企業集團的本質從其宗旨出發是實現資源聚集整合優勢和管理協同優勢，其基本特征也是由此出發的，有如下四點：(1)企業集團的最大優收瑰現為資源聚集整合性和管理協同性；(2)母公司、子公司以及其它成員企業彼此之間必須遵循集團的統一“規范”，實現協調有序性運行；(3)企業集團整體與局部之間形成一種利益的依存互動機制；(4)作為管理總部的母公司必須能夠充分發揮其主導功能，任何企業若想取得成員資格，必須承認集團的章程及制度，服從集團整體利益最大化的目標。企業集團與資本重組1、[簡答題]企業向集團化發展的意義答：一是有利于發展專業化協作生產。二是有利于實現規模經濟效益。三是有利于降低經營風險。四是有利于提高管理水平和資本運用的效率。五是有利于品牌的保護和提高品牌的價值。2、[簡答題]作為資本重組的企業集團組建的意義答：一是有利于產業結構的合理調整。二是有利于強化政企分開和國家的宏觀調控。三是有利于產權明晰化。四是有利于發展民族產業，提高綜合國力。企業集團的組建與管理1、[簡答題]組建企業集團的原則答：（1）經濟合理的原則。（2）企業自愿的原則。（3）互利互惠的原則。（4）講求實施的原則。2、[簡答題]企業集團的組建途徑有哪些答：（1）推進企業的改制進程，讓優勢企業能夠借助資本市場大規模融資，并進而夯實基礎。（2）實行國有資本委托授權經營，使某行業中的優勢企業在自愿的基礎上接管相關領域內的企業，通過控股等方式形成集團。（3）以企業間的“強強聯合”為突破口，形成更強的大公司，并以此為核心，并購弱小企業。（4）在企業的并購中，可采取靈活方式處理債務，然后組建企業集團。3、[簡答題]列舉企業集團的三種主要管理模式。答：（1）集團高度集權管理模式。（2）集中管理下的小分權管理模式。（3）集團統一管理下的大分權管理模式。企業集團的財務公司1、[單項選擇題]具有獨立法人地位的財務機構是財務公司。2、[多項選擇題]依據《企業集團財務公司管理暫行辦法》的規定，中國的企業集團財務公司的業務范圍主要包括：（1）負債類業務、（2）資產類業務、（3）中介服務類業務、（4）外匯業務。3、[簡答題]企業集團財務公司的主要經營范圍答：（1）辦理集團內部各成員單位的信托、存貸款、投資業務；（2）金融租賃業務；（3）房地產開發、票據貼現和有價證券抵押貸款業務；（4）債券擔保、鑒證及咨詢業務。4、[簡答題]財務公司對企業集團發展的推動作用答：一是拓寬企業集團的融資渠道。二是提高企業集團的資金利用效率，提高報酬率。三是為企業集團的產品拓銷、技術設備更新提供信貸支持。四是企業集團財務公司的管理、咨詢等中介作用。1、企業集團：是以資本為主要鏈接紐帶，以母公司為主題，以集團章程為共同行為規范的母子公司參股公司及其他成員企業或機構共同形成的具有一定規模的企業法人聯合體。（答案P241）2、規模經濟:指在技術條件不變的前提下，隨著企業各種投入要素的增加，企業生產規模的擴大，導致單位產品成本下降。(答案P248) 3、范圍經濟:指一個企業進行多元化經營，擁有不同的經營項目時，當若干個項目聯合經營比單獨經營能獲得更大的經濟。（答案P249）五、簡答題1、簡述企業集團的特征。（答案P245-P246）答：（1）企業集團不具備獨立的法人資格（2）組織結構的多層次性（3）組織結構的穩定性（4）經營方針的多元化（5）生產經營的國際化2、簡述企業集團的功能。（答案P251-P252）答：（1）企業集團有利于資源優化配置，發揮企業的整體優勢（2）企業集團有利于推動技術進步，促進經濟增長（3）企業集團有利于增強市場競爭力（4）從宏觀上，企業集團有利于加強和完善宏觀經濟調控3、簡述企業企業集團模式選擇應考慮的相關因素。（答案P255-P256）答：（1）行業的技術經濟特點（2）核心企業的情況（3）市場情況（4）成員企業對其所在地財政收入的貢獻的大小及它們的行政隸屬關系4、簡述企業集團組織結構的設計原則。(答案P258-P259)答：=1\*GB3①股權原則；=2\*GB4㈡核心原則；=3\*GB3③統一指揮原則；=4\*GB3④分工協調原則；=5\*GB3⑤精簡效能原則；=6\*GB3⑥共同價值原則；=7\*GB3⑦信息共享原則；=8\*GB3⑧組織柔性原則；5、目前企業財務管理模式存在的問題。(答案P267-P269)答：（1）財務管理觀念及財務方法落后（2）財務組織結構及財務人員配備不合理（3）財務信息分析體系不健全（4）委托代理問題的解決機制不完善（5）資金管理制度不健全6、簡述企業集團財務管理模式的改進措施。（答案P270-P272）答：（1）財務組織結構的設置優化（2）財務預警系統的建立（3）激勵和約束機制的建立（4）加強資本運營管理（5）成本動態管理企業分立與出售1、【多選】企業分立可分幾種方式：(1)新設分立（2）派生分立2、【簡答】企業分立的特點：（1）分立是單個企業的行為，不涉及到別的企業，它只需要本企業的主管機關或股東作出決議即可。（2）企業分立是把一個企業分成兩個或兩個以上的企業。（3）企業分開必須依照法定程序，按照法定要求進行，否則分立無效，屬違法行為。（4）公司分立后的存續形式分別對待3、【簡答】公司分立的原因：(1)分立可以通過消除“負協同效應”來提高企業價值。（2）可以滿足企業適應經營環境變化的需要。（3）滿足企業擴張的需要。（4）可以幫助企業糾正一項錯誤的兼并。（5）為企業反兼并與反收購的一項策略。（6）可以使企業避免反壟斷訴訟。1、【簡答】企業出售的意義：（1）有利于我國所有制結構。（2）有利于盤活存量資產。（3）有利于我國經濟結構的調整。2、【簡答】企業出售動因：（1）改變公司市場形象，提高公司股票的市場價值。（2）滿足公司的現金需求。(3)滿足經營環境和公司戰略目標改變的需要。（4）甩掉經營虧損業務的包袱。3、【論述】企業出售與兼并、分立的區別與聯系（1）出售與兼并的區別聯系區別：1、轉讓產權的對象不同。2、兩者成交的形式不同。3、兩者在成立后的義務上有所不同。聯系：兩者都是資產存量調整的方式，以產權轉讓為內容。(2)出售與分立的區別聯系區