1、 金融工程教學實驗報告實驗目的與要求提供金融工程實踐的機會，深化在金融工程課程中學到的有關金融風險管理、金融產品設計的基本概念與方法。模擬特定金融產品設計、定價，對利率期貨、股票期貨、期權、遠期等衍生產品，在老師的指導下，提高獨立進行金融風險管理、金融產品設計，逐步提高學生運用金融工程方法解決金融問題的能力。利用學院實驗中心現(xiàn)有的條件，使學生初步掌握現(xiàn)代金融工程的設計過程，接觸進行金融風險管理、金融產品設計所需的專業(yè)金融數(shù)據(jù)庫和專業(yè)金融計量學軟件包和工具箱，為進一步進行專業(yè)研究打下一定的基礎。1、預習課堂中講授的內容及相關實驗內容。 2、按時參加實驗，課前簽到，確保實驗進度，并將實習情況記入成

2、績。3、圍繞實驗思考題，通過實際操作完成所有實驗內容，做好實驗紀錄。4、實驗要求同學掌握課堂所講授金融衍生工具的基本特性和定價規(guī)則，并能根據(jù)定價原理作出買賣決策。5、完成實驗報告，實驗報告成績記入相關課程成績。實驗報告在最后一次實驗課結束一周后上交。6、實驗過程中嚴格遵守實驗室各項規(guī)章制度實驗內容1、熟悉“世華財訊”系統(tǒng)或“錢龍”系統(tǒng)的使用，熟悉獲取證券信息的渠道和手段；2、觀測各種證券類型，如期貨、普通股、國債、轉債、權證、股改及其對價、基金、ETF、期貨、回購、期權、互換、外匯交易；3、了解證券與期貨交易制度，如集合競價、除權及其報價、指數(shù)及其分類、漲跌幅限制、保證金交易、停牌制度、ST制

3、度、退市制度，回轉制度（T+0,T+1）等。4、利用Excel軟件和CSMAR系統(tǒng)，任選債券，學會如何從CSMAR證券數(shù)據(jù)庫中提取相應數(shù)據(jù)序列，導入Excel軟件；以交易所市場為例，依據(jù)國債的市場價格，通過資產組合方法和套利定價理論，求出不付息債券的價格，從而構造利率的期限結構；依據(jù)利率的期限結構，設計普通債券。5、利用“世華財訊”系統(tǒng)和S-plus軟件及其Financial toolbox，根據(jù)Black-scholes期權定價公式計算一個歐式看漲期權（認購權證）的價值實驗內容及過程分析一：股票買賣操作表一：股票累計收益明細表圖一：2009年10月月度收益走勢圖圖二：2009年11月月度收益

4、走勢圖圖三：2009年12月月度收益走勢圖買賣股票時間及理由：1600019 寶鋼股份 在2009年9月30日 11.00.28 以6.64元買入1000股。理由如下：K線于低位上穿D線，形成黃金交叉，K值為15.67接近于超買區(qū)，長時間的超賣使賣盤勢力將盡。DIF,DEA線位于0以下，但是DIF自下而上穿DEA是買入信號BIAS(10)=-5.13, BIAS(20)=-8.13,結合理論值考慮買入。從均線上看，股價跌破10日20日60日均線，這些均線對股價形成較強支撐。從K線形態(tài)上看，形成了底部十字星，是反轉信號。從股價來說，已經(jīng)達到4個月來的新低，繼續(xù)下挫的可能性不大。綜合以上分析考慮買

5、入。600019 寶鋼股份 在2009年12月31日 13.34.07以9.59元賣出1000股。理由如下：從KDJ來看：J值已經(jīng)超過100，且K線有自上而下穿D值的趨勢。從RSI來看，RSI掉頭向下，為賣出信號。從成交量來看，僅僅是前一交易日的0.457，顯示買盤勢力將盡。從均線上看，股價向上突破了，5日，10日，20日，60日均線，成為股價的壓力線。綜合考慮以上因素采取賣出的措施。二：普通債券的設計和定價構造利率的期限結構；設計普通債券。利用Excel軟件和CSMAR系統(tǒng)，任選債券，學會如何從CSMAR證券數(shù)據(jù)庫中提取相應數(shù)據(jù)序列，導入Excel軟件；以交易所市場為例，依據(jù)國債的市場價格，

6、通過資產組合方法和套利定價理論，求出不付息債券的價格，從而構造利率的期限結構；依據(jù)利率的期限結構，設計普通債券。對此，我選擇100203 國債0203進行計算公式= r=3.05%100.60=+ 計算可知i=2.23%三：期貨定價及股指期貨 通過套利分析，是可以分析出期貨價格與現(xiàn)貨價格的關系。，其中，F(xiàn)為期貨的理論價格，S為現(xiàn)貨價格，r為無風險利率，T-t為期貨的有效期限。股指期貨（Stock Index Futures）的全稱是 HYPERLINK /view/1077634.htm t _blank 股票價格指數(shù)期貨，也可稱為 HYPERLINK /view/172289.htm t _

7、blank 股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標的物的 HYPERLINK /view/2123059.htm t _blank 標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。股指期貨主要用途有三個：一、對股票投資組合進行風險管理，即防范 HYPERLINK /view/136773.htm t _blank 系統(tǒng)性風險(我們平常所說的大盤風險)。通常我們使用 HYPERLINK /view/15549.htm t _blank 套期保值來管理我們的股票投資風

8、險。二、利用股指期貨進行 HYPERLINK /view/92523.htm t _blank 套利。所謂套利，就是利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標的指數(shù)成分股并同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標的指數(shù)成分股并同時買入股指期貨，來獲得無風險收益。三、作為一個杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買入1張 HYPERLINK /view/539529.htm t _blank 滬深300指數(shù)期貨，那么只要股指期貨漲了5%，相對于保證金來說，就可獲利50%，當然如果判斷方向失誤，也會發(fā)生同樣的虧損。我在五礦實達期貨（ H

9、YPERLINK / /）開通了股指期貨模擬交易帳號，進行了期貨模擬交易。交易事項： 交易品種：陰極銅(CU)、鋁(AL)、天然橡膠(Ru)、燃料油、黃大豆(A) 、豆粕(M)、玉米、強麥 、硬麥、棉花 交易單位：銅(CU)、鋁(AL)、天膠(Ru)、棉花(CF)：5 噸/手 黃大豆(A)、豆粕(M)、玉米(c)、燃料油(fu)：10噸/手 強筋麥(WS)、硬麥(WT)：10噸/手 手續(xù)費：銅(CU)、鋁(AL)： 成交金額的 0.6 黃大豆(A)、豆粕(M)：15元/手 強筋麥(WS)、硬麥(WT)、玉米(c)、燃料油(fu)：10元/手 天膠(Ru)、棉花(CF)：20元/手 (注：當日開

10、、平倉收取雙邊手續(xù)費) 保證金：銅9%；鋁6.5%；天膠10%；燃料油12%；黃大豆、豆粕8%；玉米6%；強麥、硬麥6%；棉花12% 交易時間：同期貨交易所(9:00-11:30 13:30-15:00)。交易規(guī)則： 1. 初始資金：人民幣1,000,000元； 2. 當交易賬戶中的可用資金0時，不能再開新倉,可以平倉； 3. 當交易賬戶中的風險度-40%時，系統(tǒng)接管該賬戶。 4. 成交規(guī)則：A 當模擬交易客戶買入時，價格賣出價，即以賣出價成交；B 當模擬交易客戶要賣出時，則輸入的價格買入價，即以買入價成交；(注：以10秒的間隔來讀取交易所的行情進行撮合，所以瞬間最高價和瞬間最低價有可能成交不

11、了。) 5. 結算方式： 交易中： (按結算價=最新價計算) 結存 = 昨日結存 + 今日盈虧 - 今日手續(xù)費 可用資金 = 今日結存 - 持倉保證金 - 買賣凍結資金 客戶權益 = 今日結存 風 險 度 = (可用資金持倉保證金)100% (注：當可用資金0時，風險度=0，即此客戶無風險) 收市后：(按上海交易所、大連交易所的結算價) 今日結存 = 昨日結存 + 今日盈虧 - 今日手續(xù)費 可用資金 = 今日結存 - 持倉保證金 客戶權益 = 今日結存 風 險 度 = (可用資金持倉保證金)100% (注：當可用資金0時，風險度=0，即此客戶無風險) 投資回報率 = 投資收益 投資成本 說明：

12、 持倉保證金 = 買保證金 + 賣保證金 對銅(CU)、鋁(AL)、天膠(Ru)： 持倉盈虧 = (持倉買入/賣出價 - 結算價) * 5 * 持倉量 平倉盈虧 = (平倉買入/賣出價 - 結算價) * 5 * 持倉量 對黃大豆(A)、豆粕(M)： 持倉盈虧 = (持倉買入/賣出價 - 結算價) * 10 * 持倉量 平倉盈虧 = (平倉買入/賣出價 - 結算價) * 10 * 持倉量四：權證及其交易制度權證，是指基礎證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結算方式收取結算差價的有價證券。 權證實質反映的是發(fā)行人與

13、持有人之間的一種 HYPERLINK /view/159212.htm t _blank 契約關系，持有人向權證發(fā)行人支付一定數(shù)量的價金之后，就從發(fā)行人那獲取了一個權利。這種權利使得持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內，以約定的價格向權證發(fā)行人購買/出售一定數(shù)量的資產。根據(jù)權利的行使方向，權證可以分為 HYPERLINK /view/608990.htm t _blank 認購權證和認沽權證，認購權證屬于期權當中的看漲期權，認沽權證屬于看跌期權。 HYPERLINK /view/965725.htm t _blank 權證價值由兩部分組成，一是內在價值，即標的 HYPERLINK /vie

14、w/2085.htm t _blank 股票與 HYPERLINK /view/981549.htm t _blank 行權價格的差價；二是時間價值，代表持有者對未來股價波動帶來的期望與機會。在其他條件相同的情況下，權證的 HYPERLINK /view/1017892.htm t _blank 存續(xù)期越長，權證的價格越高；美式權證由于在存續(xù)期可以隨時行權，比歐式權證的相對價格要高。 認購權證價值=( HYPERLINK /view/1556792.htm t _blank 正股股價-行權價)X HYPERLINK /view/1018048.htm t _blank 行權比例 認沽權證價值=

15、(行權價-正股股價)X行權比例權證交易與股票非常相似,在交易時間、交易機制(競價方式)等方面都與股票相同。不同之處在于： 1、申報價格最小單位：與股票價格變動最小單位0.01元不同,權證的價格最小變動單位是0.001元人民幣。這是因為權證的價格可能很低,比如在價外證時,權證的價格可能只有幾分錢,這時如果其價格最小變動單位為0.01元就顯得過大,因為即使以最小的價格單位變動,從變動幅度上看,都可能形成價格的大幅波動。 2、權證價格的 HYPERLINK /view/180497.htm t _blank 漲跌幅限制：目前股票漲跌幅采取的10%的比例限制,而權證漲跌幅是以漲跌幅的價格而不是百分比來

16、限制的。這是因為權證的價格主要是由其標的股票的價格決定的,而權證的價格往往只占標的股票價格的一個較小的比例,標的股票價格的變化可能會造成權證價格的大比例的變化,從而使事先規(guī)定的任何漲跌幅的比例限制不太適合。例如,T日權證的收盤價是1元,標的股票的收盤價是10元。 T+1日,標的股票漲停至11元。其它因素不便,權證價格應該上漲1元,漲幅100%。按辦法中的公式計算,權證的漲停價格為 1(11-10)125%2.25元,即標的股票漲停時,權證尚未漲停。美式行權：指持有人有權在期權存續(xù)期內的任何時候執(zhí)行期權，包括期前和到期日（即一般情況下，行權起始日=權證掛牌首日，行權截止日=權證到期日）。 歐式行

17、權：只能在權證到期日行權（即行權起始日=行權截止日=權證到期日）。 百慕大混合式：介于美式與歐式之間，持有人有權在到期日之前的一個或者多個日期行權（即 HYPERLINK /view/2898220.htm t _blank 行權起始日=行權截止日=權證到期日）實驗總結通過此次實驗，我對金融衍生工具有了一個更加清晰的認識。金融衍生工具，又稱“金融衍生產品”，是與基礎金融產品相對應的一個概念，指建立在基礎產品或基礎變量之上，其價格隨基礎金融產品的價格(或數(shù)值)變動的派生金融產品。這里所說的基礎產品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產品(如債券、股票、銀行定期存款單等等)，也包括金融衍生工具。作為

18、金融衍生工具基礎的變量則包括利率、匯率、各類價格指數(shù)甚至天氣(溫度)指數(shù)等。金融資產的衍生工具是金融創(chuàng)新的產物，也就是通過創(chuàng)造金融工具來幫助金融機構管理者更好地進行風險控制，這種工具就叫金融衍生工具。目前最主要的金融衍生工具有： HYPERLINK /view/1187205.htm t _blank 遠期合同、金融 HYPERLINK /view/2348.htm t _blank 期貨、 HYPERLINK /view/15942.htm t _blank 期權和互換等。衍生品之所以總與危機聯(lián)系在一起，其原因不在于衍生品本身，而是在于缺乏適度、必要的監(jiān)管。對于發(fā)端于美國、正在全球蔓延的這場

19、金融危機，目前已經(jīng)有許多的討論和反思。其中一個值得注意的傾向是將矛頭直指衍生品，似乎衍生品交易成了這場危機的始作俑者。將危機都歸因于衍生品交易是有所偏頗的。衍生品具有風險管理和價格發(fā)現(xiàn)的重要功能，是金融發(fā)展過程中不可或缺的交易工具。從歷史上看，衍生品之所以總與危機聯(lián)系在一起，其原因不在于衍生品本身，而在于缺乏適度、必要的監(jiān)管。衍生品交易是市場機制的重要手段之一。通過衍生品的杠桿交易，能夠讓投資者更高效地參與到市場定價中，從而提高整個市場的彈性。但市場機制在信息不對稱和外部性方面的內在缺陷，又給衍生品交易埋下了風險的種子。一旦在衍生品交易的過程中缺乏有效的風險揭示和風險管理，日益復雜的衍生品結構往往容易讓交易者忽視產品背后的巨大風險。隨著交易杠桿的不斷放大