1、萊克電氣研究報告：自主品牌新能源布局_代工轉(zhuǎn)型升級一體兩翼一、國貨崛起：自主品牌+新能源布局，代工企業(yè)轉(zhuǎn)型升級一體兩翼復盤萊克電氣過往發(fā)展路徑，公司前十五年專注吸塵器電機研發(fā)，通過構建快速、高效、優(yōu)質(zhì)、低成本的運營體系一路發(fā)展成為吸塵器世界隱形冠軍；過去十年公司積極開拓自主品牌業(yè)務，構建萊克、吉米、碧云泉、三食、西曼蒂克五大品牌矩陣，進入清潔、凈水、廚房三大品類；2021 年公司收購上海帕捷，把握新能源汽車爆發(fā)增長帶來的市場機遇，發(fā)揮制造端優(yōu)勢切入汽車零部件領域，構建第三塊業(yè)務基石，走出了別具一格的國貨崛起之路。1）1994-2004 年：十年鑄一劍，成為清潔電器之王在此階段，公司把握吸塵器無

2、塵袋、大功率發(fā)展趨勢，先后首創(chuàng)推出大風量龍卷風技術的臥式吸塵器、手持吸塵器、無塵袋桿式吸塵器產(chǎn)品，與全球 500 強客戶達成長期戰(zhàn)略合作，成為全球最大的吸塵器研發(fā)制造商。2）2005-2009 年：多元化布局奠定穩(wěn)固基業(yè)為了更有效率的安排生產(chǎn)線，公司開始布局園林工具、廚房小家電等多元化業(yè)務，與清潔電器代工業(yè)務在出口淡旺季方面形成互補。截至 2020 年，公司外銷 ODM 業(yè)務實現(xiàn) 43.68 億元收入，2011-2020 年復合增長率 7%。從海關總署披露的中國吸塵器出口銷量來看，2007-2020 年復合增長率 8%，公司的出口業(yè)務表現(xiàn)與之相當，基本保持長期穩(wěn)定增長。3）2010-2020

3、年：自主品牌轉(zhuǎn)型升級構建五大自主品牌，萊克、吉米、碧云泉、三食、西曼蒂克，布局清潔、凈水、廚房三大品類；2011-2013 年主打潔旋風吸塵器，2014 發(fā)布碧云泉品牌進入凈水器，2015 年主打魔凈空氣凈化器，2016 年首創(chuàng)魔潔立式手持無線吸塵器打響國產(chǎn)高端吸塵器品牌，2017 年空氣循環(huán)扇，2018 年發(fā)布吉米品牌布局電商銷售，2019 年推出水離子渦扇吹風機進入高端市場，2020 年聯(lián)合黃磊成立三食黃小廚品牌，攜手 Siematic 品牌進入廚電領域，2021 年推出吉米洗地機、智能烹飪機緊跟市場潮流。4）2021 年以來：收購上海帕捷進軍新能源汽車零部件憑借核心部件的自主生產(chǎn)研發(fā)，萊

4、克零部件業(yè)務逐步拓寬到高速數(shù)碼電機、鋁壓鑄部件、精密注塑模具、鋰電池組件包四大產(chǎn)業(yè)，2021 年 11 月 2 日簽署并購上海帕捷協(xié)議后，進一步打開下游汽車廠商客戶資源，加快汽車零部件業(yè)務布局，同時也進一步圍繞核心零部件垂直整合體系形成新的競爭優(yōu)勢。萊克電氣作為蘇州清潔電器生產(chǎn)集群的優(yōu)秀制造業(yè)代表，2021 年獲得工信部認定的“吸塵器清潔電器及吸塵器電機”全國制造業(yè)單項冠軍，公司自主研發(fā)的高速整流子電機、高速無刷數(shù)碼電機及離心風機技術媲美英國戴森，從 1997年至今，公司先后投入 3 億多元從日本引進電機自動化生產(chǎn)線，電機轉(zhuǎn)速先后突破 3.3 萬轉(zhuǎn)（1997 年）、4 萬轉(zhuǎn)（2008年）、8

5、萬轉(zhuǎn)（2014 年）和 10 萬轉(zhuǎn)（2019 年）。從傳統(tǒng)家電制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級謀求新的發(fā)展，萊克電氣走出了別樣的發(fā)展路徑，自主品牌+制造業(yè)升級一體兩翼，頗具代表意義。二、數(shù)碼電機核心科技，并購加速汽車零部件布局1、數(shù)碼電機奠定核心零部件基石公司自主研發(fā)的高速微電機一直以來走在世界行業(yè)技術發(fā)展的前沿，無刷數(shù)碼電機具有行業(yè)領先的無級調(diào)速、效率高、壽命長、輕量化優(yōu)勢：最高速可達 11.5 萬 rmp/min，效率高達 55%，使用壽命長達 1000 小時，機身輕量化是同功率高速整流子電機的 1/5 重。圍繞核心部件的自主生產(chǎn)研發(fā)，萊克的零部件業(yè)務逐步拓寬到高速數(shù)碼電機、鋁壓鑄部件、精密注塑模具、鋰電池

6、組件包四大產(chǎn)業(yè)：1）高速電機：年生產(chǎn)能力 3500 萬臺，主要應用于環(huán)境清潔電器、廚房電器、園藝工具及汽車等，從公司過往年報披露來看，數(shù)碼電機近一半對外銷售，2015-2020 年從 927 萬臺復合增長 13%至 1721 萬臺；2）精密模具：生產(chǎn)能力為 2500 套/年，2018 年成立精密模具廠，2020 年開始從自配套轉(zhuǎn)向?qū)ν鈽I(yè)務拓展，主要為國內(nèi)外汽車、家電類企業(yè)提供配套專業(yè)塑膠模具；3）精密鋁合金壓鑄與 CNC 加工：具備 1.5 萬噸鋁鑄件/年的生產(chǎn)能力，公司大力發(fā)展精密壓鑄業(yè)務，除了為家電和電動工具等產(chǎn)業(yè)提供配套鋁合金壓鑄零部件外，還為新能源汽車提供配套支持；4）鋰電池組件包：生

7、產(chǎn)能力為 600 萬組/年電池包，主要用于家電、電動園藝工具等。為了使核心技術牢牢的掌握在自己手中，公司堅持核心零部件自主研發(fā)、自主生產(chǎn)，先后建立了高速電機、精密模具、精密鋁合金壓鑄與 CNC 加工、鋰電池組件包等核心零部件的制造縱向一體化生產(chǎn)體系，目前在蘇州擁有四大工業(yè)園（新區(qū)向陽路工業(yè)園、新區(qū)泰山路工業(yè)園、新區(qū)陽山工業(yè)園和吳中區(qū)木瀆工業(yè)園），總占地面積約 60 萬平方米，工業(yè)廠房 50 萬平方米，擁有吸塵器、小家電等產(chǎn)品年生產(chǎn)能力 1800 萬臺，電機年生產(chǎn)能力 3500 萬臺，注塑年產(chǎn)能 2.5 萬噸，精密模具年產(chǎn)能 2500 套，精密壓鑄與加工年產(chǎn)能 1200 萬件的綜合加工能力。此外

8、，公司在海外擁有兩大生產(chǎn)基地：越南工業(yè)園、泰國工業(yè)園。2、并購加快新能源汽車零部件布局新能源汽車發(fā)展為鋁壓鑄件帶來發(fā)展機遇。傳統(tǒng)汽車車身制造流程采用鈑金沖壓+焊接工藝，加工鋁合金難度大，而壓鑄是鋁合金材料最高效的鑄造成型方法，新能源汽車減重需求促使車身采用鋁合金替代鋼材，壓鑄鋁件逐漸應用于車身結構件。近年來公司聚焦新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)，加碼布局新能源汽車相關的零部件業(yè)務，前期主要提供零部件（主要是逆變器和電子控制板）的鋁合金外殼壓鑄件。公司在壓鑄領域積累多年，2006 年便已部署投資精密鋁壓鑄廠，目前已逐步與知名車企展開合作，隨著新能源汽零布局逐漸完善，預計將為公司帶來可觀收入增量。上海帕捷并

9、購落地，新能源汽車零部件布局加快。公司 2021 年 11 月 2 日公告正式簽署并購上海帕捷的股權收購協(xié)議，交易對價 12.16 億元，參考 1-5 月凈利潤預計上海帕捷全年業(yè)績 1.6 億，收購價對應 2021 年 PE 約 8 倍，定價較為合理。公司年初 1 月成立萊克新能源科技有限公司，注冊資本 4 億元，根據(jù)企查查披露，8 月份以 3607 萬元獲批拿到蘇州高新區(qū) 10 公頃土地，項目總投資金額 13.5 億元，用于建造新能源汽車、5G 通信、工業(yè)自動化產(chǎn)業(yè)配套的關鍵零部件生產(chǎn)的標準化廠房及配套設施。公司收購上海帕捷有助于加快汽車零部件業(yè)務布局，預計將從兩方面帶來協(xié)同價值：其一，帕捷

10、所處汽車鋁合金壓鑄件業(yè)務發(fā)展前景良好，下游整車制造廠客戶資源豐富，從官網(wǎng)披露來看，目前向福特、大眾、菲亞特-克萊斯勒、通用、戴姆勒、寶馬等一批國際知名汽車整車和零部件廠商實現(xiàn)供貨；其二，幫助公司進入知名整車廠商一級供應商體系，獲取更多新能源汽車廠商訂單，與公司鋁合金精密壓鑄及 CNC 加工業(yè)務形成較強協(xié)同，帶動核心零部件業(yè)務快速增長。三、新品類、新渠道、新營銷開啟自主品牌新征程1、發(fā)力洗地機新品類洗地機成為清潔電器市場黑馬。自 2020 年開始，中國清潔市場迎來新的發(fā)展，家居清潔電器市場百花齊放。根據(jù)奧維云網(wǎng)的統(tǒng)計，2020 年中國的清潔電器市場規(guī)模達到 240 億元，其中掃地機器人線上銷額占

11、比 43%，線下推桿式占比最高為 72%，洗地機產(chǎn)品去年一鳴驚人，線上銷售額占比達到 6%，截至 2021Q1-3 線上洗地機品類銷售額占比上升至 16.3%，已經(jīng)在清潔電器市場占據(jù)一席之地。奧維云網(wǎng)預計，國內(nèi)洗地機行業(yè) 2021-2023 年規(guī)模分別達 53 億、83 億和 107 億元。從行業(yè)競爭格局來看，頭部集中趨勢非常明顯：添可作為行業(yè)內(nèi)率先推出洗地機的品牌，2020 年占據(jù)行業(yè)線上 67.87%的零售市場份額，外資品牌必勝占據(jù) 22.11%，行業(yè) TOP2 份額集中度達 90%。從淘數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，自 2020 年 7 月以后進軍洗地機行業(yè)的品牌和產(chǎn)品數(shù)量大幅增長，洗地機市場需求迅速擴

12、容，新品牌有望獲得一定市場份額。洗地機率先實現(xiàn)“干吸-濕拖-自清潔”清掃工作閉環(huán)，與原有清潔小家電形成差異化競爭。目前市場的地面清潔電器包括吸塵器、掃地機器人、蒸汽拖把、洗地機等品類，傳統(tǒng)的吸塵器和掃地機器人都存在只針對干垃圾，同時需要避免接觸濕垃圾損壞機器，即便具備自清潔功能的掃地機器人也在清潔效率和效果方面難以匹敵洗地機。所以當集吸、拖、洗三重功能于一體，同時解決干濕垃圾、免手洗具備自清潔功能的洗地機出現(xiàn)時，在各類清潔電器中脫穎而出。洗地機解決拖地剛需，頑固污漬清潔能力強。國內(nèi)家裝地面材質(zhì)多為硬地面，對拖地有強烈需求，第三方機構知電發(fā)布的白皮書顯示，中國家庭地面材質(zhì) 43%為木地板、56%

13、為瓷磚、地毯僅占 1%，除了地板灰塵和污物的清潔外，還需要使用濕拖、干擦的方式對地面的頑固污漬進行清潔，其中 48.48%的家庭每周要進行 1-3 次的擦地工作，而每天擦地的家庭占據(jù) 21.21%。根據(jù)我們對用戶的使用需求觀察發(fā)現(xiàn)，消費者在使用洗地機的過程中，最關心地面是否能洗的干凈，其次是地面是否能快速干燥，尤其是木地板水漬停留時間過長會帶來傷害。第一代洗地機雙滾刷設計, 主打拖地功能。吉米 2020 年 10 月推出“一洗凈 W7”直立桿式洗地機產(chǎn)品，獲得第六屆中國智慧家庭大會金選獎的年度創(chuàng)新產(chǎn)品獎：1）污水箱和清水箱分離避免交叉污染，修長的清水箱內(nèi)嵌在桿身，污水箱下移至滾刷間，采用獨特的

14、雙滾刷擦洗功能，解決了單一旋向平衡的問題，推拉感更輕盈；2）前濕擦后干拋，推過就干地面無水漬不打滑；3）滾刷自清洗污漬不累積，前滾刷在工作的時候可以通過清水進行自清潔，污水進入污水箱中，避免了二次污染的問題。從奧維云網(wǎng)(AVC)線上渠道監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，69.40%的洗地機價格分布在 2500-3499元，吉米 W7 售價為 1999 元，跟競品卡赫 2021 年推出的新品 FC7 相比，吉米 W7 價格更具競爭力，同時污水箱容積設計更大，避免頻繁換水。第二代洗地機完善吸拖洗閉環(huán)，自清潔滾刷無需手洗。2021 年 3 月吉米洗地機 X8 全面升級：1）干吸、濕拖、自清潔閉環(huán)全面升級，此外吉米 X8

15、 增加噴水按鍵，前置噴水功能可實現(xiàn)定點噴洗，極大地減少消費者重復清潔的煩惱；2）一鍵自清潔，與 W7 不同，X8 清潔工作完成后滾刷不再需要手洗；3）智能 LED 顯示，方便用戶實時了解電量、吸力以及水箱狀況。第三代洗地機功能三合一，價位段全覆蓋。2021 年 10 月密集上新丘比特維納斯 Venus天狼星 Sirius 三大系列，終端零售價格段覆蓋 3499 元/3999 元/5999 元/6999 元，第三代新品在繼承 X8 的定點噴洗和自清潔功能外，還增加了新的功能，如丘比特在 W7 的基礎上實現(xiàn)了 180平躺洗地，污水箱采用干濕分離設計、增加 LED 屏顯功能；維納斯進一步實現(xiàn)手持吸塵

16、器與立式吸塵、洗地功能的三合一，配備地毯滾刷、手持刷頭擴大使用場景，采用“專利螺旋皮條地毯刷”，通過皮條滾刷高速旋轉(zhuǎn)不斷拍打地毯灰塵，再用強大的吸力將灰塵垃圾吸入塵盒，有效解決了洗地機無法深度吸地毯的問題；天狼星在維納斯的基礎上引入滾刷強效風干、智能語音操控等差異化賣點。公司年內(nèi)推出超過 6 款洗地機產(chǎn)品，積極完善產(chǎn)品矩陣，我們預計將在明年成為自有品牌業(yè)務的重要看點。2、年輕人成主流消費人群，帶動智能烹飪機潮流智能烹飪機發(fā)展初期，市場潛力巨大。在疫情影響下，消費者居家烹飪時間增加，年輕一代成為主流消費人群后更享受高效、便捷、無油煙的烹飪體驗，智能烹飪機產(chǎn)品涵蓋煎、煮、炒、炸、悶等各種烹飪模式，

17、整合多種廚電產(chǎn)品功能，憑借操作簡單、智能控溫、控油煙等特點開始在國內(nèi)逐步興起。從淘數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，2021 年 4-10 月線上累計銷售額同比增幅 88%。目前智能烹飪機行業(yè)尚處發(fā)展初期，相比電飯煲、破壁料理機、電烤箱和空氣炸鍋主流廚房小家電產(chǎn)品，智能烹飪機的銷量規(guī)模仍有較大差距，市場潛力依然巨大。福維克體驗式營銷推廣美善品，開啟中國廚房自動烹飪新篇章。在智能烹飪機方面，德國福維克旗下的美善品作為行業(yè)領導者，1979 年推出首款 TM 系列產(chǎn)品 TM3000，2012 年進入中國市場，2015 年正式獲得直銷經(jīng)營許可，美善品引入中國后，結合體驗式營銷服務商業(yè)模式，迅速打開中國廚房自動烹飪市場新篇

18、章，截至 2020 年美善品在國內(nèi)開設了 31 家體驗中心，根據(jù)福維克年報披露，美善品中國區(qū) 2019 和 2020 年分別實現(xiàn) 13.3 億和 11.6 億元烹飪機銷售，目前美善品在全球范圍內(nèi)銷售收入突破 127 億元，2010-2020 過去十年通過持續(xù)的市場開拓，實現(xiàn)了復合雙位數(shù)增長 12%。美善品高毛利直銷+專業(yè)美食顧問，打開高端烹飪機市場。從美善品國內(nèi)市場經(jīng)驗來看，產(chǎn)品高價高毛利支持的直銷體系、專業(yè)的美食顧問、線下體驗中心打造，確保客戶烹飪體驗是成功的關鍵因素。中式烹飪步驟繁多，高端烹飪機產(chǎn)品需要通過產(chǎn)品+演示的方式幫助用戶提高烹飪技巧。目前純米科技旗下的 TOKIT 廚幾 AI 多

19、功能料理機，一機 21用的功能極大的滿足了中式廚房的各種要求，1200W 大功率高效加熱，溫度速達 180，滿足爆炒需求，智能視頻食譜分步驟動態(tài)展示，語音播報全程引導；SieMatic 智能烹飪機 CF7 具有寬域變頻電機，可達成高速破壁，低速和面，專食專速的要求，溫控系統(tǒng)搭載稀土厚膜，精準掌握每一道菜的火候，安卓智能系統(tǒng)擁有語音、視頻功能，使用戶輕松操作坐享美食。3、KOL 種草帶貨，新營銷方式加速爆品出圈內(nèi)容種草、直播帶貨新模式應運而生。隨著淘寶直播、抖音、快手、小紅書等內(nèi)容平臺的興起，目前直播帶貨主要包括電商平臺，短視頻內(nèi)容平臺和社交平臺三種：1）以淘寶為首的直播電商平臺直通官方店鋪，在

20、品牌商家和貨品資源方面有優(yōu)勢，用戶可以直接在淘寶平臺完成購買；2）以抖音、快手為首的短視頻內(nèi)容平臺，主要以帶貨直播和內(nèi)容種草為主，這類平臺內(nèi)容豐富，達人多并且流量大，可以很好地給品牌帶來曝光度；3）社交平臺直播主要以騰訊的看點直播為主，利用騰訊的社交優(yōu)勢與直播電商相結合。根據(jù)艾媒咨詢，2019 年中國直播電商行業(yè)總規(guī)模達到4338 億元，2020 年同比增長 122%達到 9610 億元，預計 2021 年市場規(guī)模將突破至 12012 億元，其中短視頻市場規(guī)模 2021 年有望接近 2000 億元。明星效應，增加品牌初始知名度。三食黃小廚是公司與明星黃磊合作，旨在為年輕人提供時尚快捷的一日三餐。黃磊在爆款綜藝向往的生活中大顯廚藝，色香味俱全吸引了大量觀眾。新品牌的成功也與新型帶貨方式密切相關，今年推出的智能烹飪機新品，在 3 月 4 日薇婭直播活動中，取得銷售量 3000 臺，銷售額 1745.7 萬的出色表現(xiàn)。直播帶貨試水成功，不僅為初創(chuàng)品牌打開知名度，也為產(chǎn)品引流奠定良好的開端。多平臺覆蓋，吸粉打入年輕群體。目前最普遍的內(nèi)容種草方式為圖文種草和短視頻種草，主要以小紅書和抖音為首，有助于實現(xiàn)消費者對產(chǎn)品形成基礎認知，萊克已經(jīng)入駐微博、抖音、小紅書