1、證券投資分析第三講證券市場2、1證券市場概述一、證券市場的定義證券市場是有價證券發(fā)行與流通以及 與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。二、滬深交易所成立的日期1990、12、1,深圳證券交易所試營業(yè)1990、12、19,上海證券交易所1991、7、3,深圳證券交易所正式營業(yè)三、證券市場的分類1、按交易的對象不同分為股票市場、 債券市場和基金市場。2、按組織形式不同可分為場內(nèi)市場和 場外市場。3、按證券市場的功能可分為證券發(fā)行 市場和證券交易市場。四、證券市場的參與者1、證券市場主體：證券發(fā)行人、證券 投資者。2、證券市場中介（P56）3、自律性組織4、證券監(jiān)管機構(gòu)2、2證券市場的基本功能一、證券市

2、場在金融市場中的重要地位二、證券市場融資結(jié)構(gòu)的變化從間接融資為主直接融資為輔變?yōu)殚g 接融資為輔直接融資為主。三、證券市場的功能1、證券市場提供風(fēng)險管理的方法。2、證券市場有利于證券價格的統(tǒng)一和 定價的合理。3、證券市場是資源合理配置的有效市 場。4、證券市場是籌集資金的重要渠道。5、證券市場是一國中央銀行宏觀調(diào)控 的場所。2、3證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場的定義是指證券發(fā)行人向投資者出售證券以籌集資金的市場，又稱初級市場或一級市場。證券發(fā)行市場由發(fā)行人、投資人和中介 人等要素構(gòu)成。二、證券發(fā)行方式1、按發(fā)行對象不同可分為私募發(fā)行和 公募發(fā)行。2、按發(fā)行過程劃分可分為直接發(fā)行和 間接發(fā)行。三、證

3、券發(fā)行的條件限制1、股票發(fā)行條件(1)首次公開發(fā)行條件(2)發(fā)行新股的條件1) ?公司法？、？證券法？規(guī)定的基本條 件2)按？上市公司新股發(fā)行管理辦法？規(guī) 定的一般要求3)配股的特別要求4)增發(fā)的特殊要求2、債券發(fā)行條件債券發(fā)行條件是指債券發(fā)行者以債券 形式籌集資金時所必須考慮的有關(guān)因素。它包括的主要內(nèi)容有：發(fā)行金額、期限、 償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價格、 收益率、債券的稅收效應(yīng)、發(fā)行費用、有無 擔(dān)保等。四、證券發(fā)行價格的確定1、股票發(fā)行價格的確定（1）發(fā)行價格的種類和基本規(guī)定股票不能以低于股票票面金額的價格 發(fā)行。根據(jù)發(fā)行價與票面金額的不同差異，發(fā)行價格可分為面值發(fā)行和溢價發(fā)行。在

4、確定股票發(fā)行價格應(yīng)綜合考慮公司 的盈利水平、公司潛力、發(fā)行數(shù)量、行業(yè)特 點以及股市狀態(tài)等影響股價的基本因素。（2）確定發(fā)行價格的方式1）市盈率法（成本收益法，P/E）發(fā)行市盈率=股票市價/每股收益 每股收益=稅后利潤/股份總額 發(fā)行價=每股收益*發(fā)行市盈率 2）凈資產(chǎn)倍率法（市凈率法） 發(fā)行市凈率=股票市價/每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)/股份總額發(fā)行價二每股凈資產(chǎn)*發(fā)行市凈率3）競價確定法。由發(fā)行人和承銷商確 定發(fā)行底價和發(fā)行數(shù)量，投資者在發(fā)行底價 的基礎(chǔ)上報價申購，申購結(jié)束，按價格優(yōu)先、 時間優(yōu)先的規(guī)則，從高價向低價統(tǒng)計認購數(shù) 量，當認購數(shù)量等于發(fā)行總量的申購價格， 即為發(fā)行價。2、債券發(fā)

5、行價格的確定N發(fā)行價格=A111（1 -市場收益率）1+ 面值, 1 市場收益率N式中，N為債券有效期限，A為年息2、4證券交易市場一、證券上市與終止1、證券上市1）股票上市的條件和程序2）債券上市的條件和程序2、終止上市（ST公司有退市風(fēng)險）二、證券交易程序1、開立交易賬戶或股東賬戶2、開設(shè)資金賬戶3、委托買賣委托的方式有：現(xiàn)價委托、市價委托和 限價委托。委托指令的形式有柜臺委托和非 柜臺委托。4、競價成交競價方式有集合競價和連續(xù)競價。所謂集合競價，是指在規(guī)定的一段時間 內(nèi)接受的買賣申報一次性集中撮合的競價 方式。連續(xù)競價是指買賣申報逐筆連續(xù)撮合 的競價方式。集合競價確定成交價的原則：1）可

6、實現(xiàn)最大成交量的價格；2）高于該價格的買入申報與低于該價 格的賣出申報全部成交的價格；3）與該價格相同的買方或賣方至少有 一方全部成交的價格。如有兩個以上申報價格符合上述條件 的，深圳證券交易所取距前收盤價最近的價 位為成交價。上海證券交易所則規(guī)定使未成 交量最小的申報價格為成交價格，若仍有兩 個以上使未成交量最小的申報價格符合上述條件的，其中間價為成交價格。例：某股票上日收盤價為 10.13元，當 日在集合競價時其買賣申報價格和數(shù)量如下：買入數(shù)量（手）150150200300500600300價格（元）10.5010.4010.3010.2010.1010.009.909.809.70賣出數(shù)

7、量（手）100200300500200100各價位累計買賣數(shù)量及最大可成交量累計買入 數(shù)量（手）價格 （兀）累計賣出 數(shù)量（手）最大可成交量（手）0015030050080013001900220010.5010.4010.3010.2010.1010.009.909.809.7014001300110080030010000000150300300100000請問上海及深圳證券交易所當日的開盤價及成交量各為多少？連續(xù)競價成交價格的確定：1）最高買入申報與最低賣出申報價位 相同，以該價格為成交價；2）買入申報價格高于即時揭示的最低 賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申 報價格為成交價；3）賣

8、出申報價格低于即時揭示的最高 買入申報價格時，以即時揭示的最高買入申 報價格為成交價。成交原則：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先。其結(jié) 果可能出現(xiàn)全部成交、部分成交和不成交。5、清算、交割與過戶清算是指證券買賣雙方在證券交易所 進行的證券買賣成交以后，通過證券交易所 將各證券商之間買賣的數(shù)量和金額分別予 以抵消，計算應(yīng)收應(yīng)付證券和應(yīng)收應(yīng)付金額 的一種程序。交割是指證券賣方將賣出證券交付買 方，買方將買進證券的價款交付賣方的行 為。過戶是指在記名證券交易中， 成交后辦 理股東變更登記的手續(xù)，即原所有者向新所 有者轉(zhuǎn)移有關(guān)證券全部權(quán)利的記錄手續(xù)。三、持續(xù)性信息披露4、季度報告2、中期報告3、年度報告4、臨時報告

9、2、5證券價格與價格指數(shù)一、證券價格1、股票的價格1）股票的票面價格2）股票的發(fā)行價格。有面額發(fā)行、設(shè) 定價格發(fā)行、折價發(fā)行和溢價發(fā)行。3）股票的賬面價格，即每股凈資產(chǎn)。普通股每股賬面價格=（凈值-優(yōu)先股總 面額）/普通股股數(shù)。4）股票的內(nèi)在價值。即股票未來收益 的現(xiàn)值。股票理論價格=股息紅利收益/利息率5）股票的清算價格6）股票的市場價格理論上計算：股票市價=預(yù)期股息收益 率/市場利率2、債券的理論價格它受債券面值、債券期限和利率水平三 個變量的影響。3、股票除權(quán)及除權(quán)價的計算如果上市證券發(fā)生權(quán)益分派、公積金轉(zhuǎn) 增股本、配股等事項，就要進行除息與除權(quán)。我國證券交易所是在權(quán)益登記日的次一交易日

10、對該證券作除權(quán)、除息處理。除權(quán) （息）日該證券的前收盤價改為除權(quán)（息） 日除權(quán)（息）價。除權(quán)（息）價=（前收盤價-每股現(xiàn)金紅 利）+配股價格X配股比例/（1+送股比例+ 轉(zhuǎn)股比例+配股比例）例：某公司每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元, 并每10股轉(zhuǎn)增2股送3股，同時，按10配 3的比例向現(xiàn)有股東配股，配股價格為8元, 若該公司股票在除權(quán)除息日的前收盤價為 12元，則除權(quán)（息）報價應(yīng)為多少？除權(quán)日的開盤價不一定等于除權(quán)價，除權(quán)價僅是除權(quán)日開盤價的一個參考價格。當實際開盤價及走勢高于這一理論價格，就稱為填權(quán)，實際開盤價及走勢低于這一理論價 格時，就稱為貼權(quán)。二、股票價格指數(shù)及其計算股票價格指數(shù)是衡量股票市

11、場股價綜 合變動方向和幅度的一種動態(tài)相對數(shù)，其基本功能是用平均值的變化來描述股票市場 股價的動態(tài)。1、股價平均數(shù)的計算(1)算術(shù)平均數(shù)股價平均數(shù)采樣股票總價格采樣股數(shù)Pl P2Pn現(xiàn)有A、B、C、D四種股票，在某 一交易日的收盤價分別為 10元、15元、 25元和30元。股價平均數(shù)=(10+15+25+30) /4=20(元)(2)調(diào)整平均數(shù)。為了克服折股后平均數(shù)發(fā)生不合理下降的問題， 就必須采取糾 正的方法來調(diào)整平均數(shù)。有調(diào)整除數(shù)和調(diào)整 股價兩種方法。假定D股票1股折為3股，折股后股價從30元下調(diào)為10元。新的除數(shù)=折股后的總價格/折股前的平均數(shù)=(10+15+25+10) /20=3股價平均數(shù)=折股后的總價格/新的除數(shù)=(10+15+25+10) /3=20 元調(diào)整股價平均數(shù)=P1P2 P3 (1 * J0 15 25 (1 2) 10= 20(元) n42、股價指數(shù)的計算(1)簡單算術(shù)平均法：p一堡以X100n y P0i(2)綜合平均法:(3)幾何平均法:(4)加權(quán)綜合法。1)以基期流通股、P1iQ0i.P1一父基期指數(shù)“P0iQ0ii 42)以報告期流通股3)n、P1iQ1i,y一X基期指數(shù)二.P0iQ1i i =1以報告期發(fā)行量nvP1iW1