1、企業長期償債能力指標長期償債能力是指企業償還長期債務的能力。衡量企業長期償債能力主要 就看企業資金結構是否合理、穩定、以及企業長期盈利能力的大小。分析長期償 債能力能力的主要指標有：資產負債率（亦稱負債比率）產權比率（亦稱負債權 益比率），帶息負債率、利息費用保障倍數（亦稱已獲利息倍數）。目錄1長期償債資產負債-產權比率利潤表分析2短期償債流動比率速動比率現金3償債能力資產負債產權比率或有負債已獲利息4能力分析5影響因素 或有事項-退休金計劃-金融工具 1長期償債：企業長期償債能力主要取決于資產和負債的比例關系，尤其是資 本結構，以及企業的獲利能力。長期債權人為判斷其債權的安全尤其關注長期償

2、債能力。其指標有資產負債率、產權比率、或有負債比率、已獲利息倍數、帶息 負債比率五項。利用資產負債表分析長期償債能力的主要指標是：資產負債率、產權比率與有形 凈值債務率。資產負債資產負債率=負債總額/資產總額資產負債率計算中對分子應否包含流動負債存在爭議：反對者認為：因為短期負債不是長期資金的來源，因此，若包含，就不能很好地 反映企業的“長期”債務狀況。贊成者認為：從長期動態過程看，短期債務具有長期性，如“應付帳款”作為整體， 事實上是企業資金來源的一個“永久”的部分。本教材采取穩健的態度，則將短期債務包含于該指標的分子之中。債權人的立場：資產負債率越低越好。權益投資人（股東）：由于杠桿作用的

3、存在，資產負債率應該高些。經營者：風險收益均衡，所以資產負債率應適度。經驗研究表明，資產負債率存在顯著的行業差異，因此，分析該比率時應注重與 行業平均數的比較。運用該指標分析長期償債能力時，應結合總體經濟狀況、行業發展趨勢、所處市場環境等綜合判斷。分析時還應同時參考其他指標值。產權比率產權比率=負債總額/所有者權益總額與資產負債率無根本區別，只是表達方式不同。主要反映所有者權益對償債風險的承受能力。有形凈值債務率=負債總額/ （股東或所有者權益一無形資產凈值）。之所以將無形資產從股東權益中扣除，是因為從保守的觀點看，這些資產不會提 供給債權人任何資源。主要說明債權人在企業破產時受保障的程度。利

4、潤表分析利用利潤表分析長期償債能力的主要指標是：利息償付倍數和固定支出償付倍 數。利息償付倍數=（利息費用+稅前利潤）/利息費用“利息費用”是指本期發生的全部應付利息，包括財務費用中的利息費用，計入固 定資產成本的資本化利息。資本化利息雖然不在損益表中扣除，但仍然是要償還 的。為什么用息稅前利潤作分子？見教材P89。利息費用不僅包括作為當期費用反映的利息費用，還應包括資本化的利息費用。通常，利息償付倍數至少應該大于1。該比率越高，通常表示企業不能償付債務 利息的可能性就越小，這意味著長期償債能力也越強。因為事實上，如果企業在償付利息費用方面表現良好，企業可能永不需要償還債 務本金。因為當舊債到

5、期時，企業有能力重新籌集到資金。但是，由于非付現成本的存在，短期內指標值偶爾小于1，也不一定就無力償債。 因此，為了考察企業償付利息能力的穩定性，一般應計算5年或5年以上的利 息償付倍數。保守起見，則應選擇5年中最低的利息償付倍數值作為基本。 是利息償付倍數的一種擴展，是一種更為保守的度量方式。事實上，許多經營租賃也是長期性的，長期性的經營租賃也具有長期籌資的特征， 所以，租賃費的利息費用事實上也是固定支出。優先股股息也具有同樣特征。根據經驗，租賃費用中的利息約占1/3 ；固定支出償付倍數計算中究竟應包括哪些固定支出，事實上沒有統一的規定，可 以象上面公式那樣只包括“租賃費中的利息部分”，也可

6、以包括全部租賃費用，乃 至包括所有的折舊、折耗及攤銷，包括的固定支出越多，該指標就反映得越穩健。 2短期償債企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現金流動負債比率三 項。流動比率是流動資產與流動負債的比率，它表明企業每一元流動負債有多少流動資產 作為償還保證，反映企業用可在短期內轉變為現金的流動資產償還到期流動負債 的能力。一般情況下，流動比率越高，說明企業短期償債能力越強。國際上通常 認為，流動比率的下限為100%，而流動比率等于200%時較為適當。流動比率 過低，表明企業可能難以按期償還債務。流動比率過高，表明企業流動資產占用 較多，會影響資金的使用效率和企業的籌資成本，進而

7、影響獲利能力。速動比率是企業速動資產與流動負債的比率。其中，速動資產是指流動資產減去變現 能力較差且不穩定的存貨、預付賬款、待攤費用等后的余額。一般情況下，速動 比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強。國際上通常認為，速動比率等于 100%時較為適當。速動比率小于100%，表明企業面臨很大的償債風險。速動 比率大于100%，表明企業會因現金及應收賬款占用過多而增加企業的機會成 本。現金是企業一定時期的經營現金凈流量同流動負債的比率，它可以從現金流量角 度來反映企業當期償付短期負債的能力。現金流動負債比率越大，表明企業經營 活動產生的現金凈流量越多，越能保障企業按期償還到期債務。但是，該指標也

8、 不是越大越好，指標過大表明企業流動資金利用不充分，獲利能力不強。3償債能力長期償債能力，是指企業償還長期負債的能力。企業長期償債能力的衡量指 標主要有資產負債率、產權比率、或有負債比率、已獲利息倍數和帶息負債比率 五項。資產負債資產負債率又稱負債比率，是指企業負債總額對資產總額的比率，反映企業資產 對債權人權益的保障程度。一般情況下，資產負債率越小，說明企業長期償債能 力越強。有保守的觀點認為資產負債率不應該高于50%，而國際上通常認為資 產負債率等于60%時較為適當。從債權人來說，該指標越小越好，這樣企業償 債越有保證。從企業所有者來說，該指標過小表明企業對財務杠桿利用不夠。企 業的經營決

9、策者應當將償債能力指標與獲利能力指標結合起來分析。產權比率產權比率也稱資本負債率，是指企業負債總額與所有者權益總額的比率，反映企 業所有者權益對債權人權益的保障程度。一般情況下，產權比率越低，說明企業 長期償債能力越強。產權比率與資產負債率對評價償債能力的作用基本上是一樣 的，兩者最大的區別是：資產負債率側重于分析債務償付安全性的物質保障程度； 產權比率則側重于揭示財務結構的穩健程度以及自有資金對償債風險的承受力。或有負債或有負債比率，是指企業或有負債總額對所有者權益總額的比率，反映企業所有 者權益應對可能發生的或有負債的保障程度。其計算公式如下：負債總額=已貼 現商業承兌匯票金額+對外擔保金

10、額+未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現與擔保 引起的訴訟或仲裁）+其他或有負債金額已獲利息已獲利息倍數，是指企業一定時期息稅前利潤與利息支出的比率，反映了獲利能 力對債務償付的保障程度。其中，息稅前利潤總額指利潤總額與利息支出的合計 數，利息支出指實際支出的借款利息、債券利息等。其中：息稅前利潤總額=利 潤總額+利息支出一般情況下已獲利息倍數越高，說明企業長期償債能力越強。 國際上通常認為，該指標為3時較為適當，從長期來看至少應大于L帶息負債比率，是指企業某一時點的帶息負債總額與負債總額的比率，反映企業 負債中帶息負債的比重，在一定程度上體現了企業未來的償債（尤其是償還利息） 壓力。其計算公式如下

11、：帶息負債總額 =短期借款+一年內到期的長期負債+長期 借款+應付債券+應付利息4能力分析 企業的償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業有無支 付現金的能力和償還債務能力，是企業能否健康生存和發展的關鍵。企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志。償債能力是企業償還 到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。企業償債能力，靜態的講，就是用企業資產清償企業債務的能力；動態的講，就 是用企業資產和經營過程創造的收益償還債務的能力。企業有無現金支付能力和 償債能力是企業能否健康發展的關鍵。企業償債能力分析是企業財務分析的重要 組成部分。流動比率表示每

12、1元流動負債有多少流動資產作為償還的保證。它反映公司流動資產對流 動負債的保障程度。公式：流動比率=流動資產合計！流動負債合計般情況下，該指標越大，表明公司短期償債能力強。通常，該指標在200% 左右較好。98年，滬深兩市該指標平均值為200.20%。在運用該指標分析公司 短期償債能力時，還應結合存貨的規模大小，周轉速度、變現能力和變現價值等 指標進行綜合分析。如果某一公司雖然流動比率很高，但其存貨規模大，周轉速 度慢，有可能造成存貨變現能力弱，變現價值低，那么，該公司的實際短期償債 能力就要比指標反映的弱。速動比率表示每1元流動負債有多少速動資產作為償還的保證，進一步反映流動負 債的保障程度

13、。公式：速動比率=（流動資產合計-存貨凈額戶流動負債合計一般情況下，該指標越大，表明公司短期償債能力越強，通常該指標在100%左 右較好。98年滬深兩市該指標平均值為153.54%。在運用該指標分析公司短期償債能力時，應結合應收帳款的規模、周轉速度和其 他應收款的規模，以及它們的變現能力進行綜合分析。如果某公司速動比率雖然 很高，但應收帳款周轉速度慢，且它與其他應收款的規模大，變現能力差，那么 該公司較為真實的短期償債能力要比該指標反映的差。由于預付帳款、待攤費用、其他流動資產等指標的變現能力差或無法變現，所以， 如果這些指標規模過大，那么在運用流動比率和速動比率分析公司短期償債能力 時，還應

14、扣除這些項目的影響。現金比率現金比率，表示每1元流動負債有多少現金及現金等價物作為償還的保 證，反映公司可用現金及變現方式清償流動負債的能力。公式：現金比率=（貨幣資金+短期投資戶流動負債合計該指標能真實地反映公司實際的短期償債能力，該指標值越大，反映公司的短期 償債能力越強。98年滬深兩市該指標平均值為56.47%。現金流動負債比率公式：現金流動負債比率=年經營現金凈流量/年末流動負債。該指標越大，表明企業經營活動產生的現金凈流量較多，能夠保障企業 按時償還到期債務。但也不是越大越好，太大則表示企業流動資金利用不充分， 收益能力不強。資本周轉率資本周轉率，表示可變現的流動資產與長期負債的比例

15、，反映公司清償長期債務的能力。公式：資本周轉率=（貨幣資金+短期投資+應收票據戶長期負債合計一般情況下，該指標值越大，表明公司如今的長期償債能力越強，債權的安全性 越好。由于長期負債的償還期限長，所以，在運用該指標分析公司的長期償債能 力時，還應充分考慮公司未來的現金流入量，經營獲利能力和盈利規模的大小。 如果公司的資本周轉率很高，但未來的發展前景不樂觀，即未來可能的現金流入 量少，經營獲利能力弱，且盈利規模小，那么，公司實際的長期償債能力將變弱。資產負債率：資產負債率是企業負債總額和資產總額之比，它反映的是資產總額中有多 大部分是通過舉債而得到的資產負債率（又稱負債比率）=負債總額/資產總額

16、X100%一般情況下，資產負債率越小，表明企業長期償債能力越強。保守的觀點認 為資產負債率不應高于50%，而國際上通常認為資產負債率等于60%時較為適 當。產權比率產權比率是負債總額和股東權益權益總額的比值。產權比率=負債總額/所有者權益總額X100%產權比率與資產負債率對評價償債能力的作用基本相同，兩者的主要區別是：資 產負債率側重于分析債務償付安全性的物質保障程度，產權比率則側重于揭示財 務結構的穩健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。股東權益比率股東權益比率是股東權益總額和資產總額的比率，該比率反映的是資產中多大比例是所有者投入的。股東權益比率=股東權益總額/資產總額X100%股東權益

17、比率和負債比率之和等于一，因此，這兩個比率是從不同的側面來反映 企業長期的財務狀況，股東權益乘數比率越大，負債比率就越小，企業的財務風 險也就越小，長期的償債能力就強。5影響因素長期資產與長期債務當企業缺乏盈利能力時，擁有的長期資產是否具有較高的市價或清算價值 十分重要。因此，長期資產的計價和攤銷方法影響很大。長期經營性租賃長期經營性租賃實際上也是一種長期籌資行為，故應該考慮其對企業債務結 構的影響，即將與經營租賃相關的資產和負債分別加計到債務總額和資產總額之 中。長期經營性租賃費中的“本金”：由于不能確切知道租賃資產價值，故假設資產與負債相等。而與長期經營性租賃 相關的負債，應該是全部預期租賃費用中的“本金”部分，或者說是全部預期租賃 費用減去其中內