1、.：.； 第二章 外匯、匯率與外匯市場(chǎng)第二章 外匯、匯率與外匯市場(chǎng)學(xué)習(xí)要求：經(jīng)過(guò)本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)根本概念，了解匯率決議的根底實(shí)際、影響匯率變動(dòng)的要素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，了解外匯市場(chǎng)及其主要的外匯買(mǎi)賣(mài)方式。 第一節(jié) 外匯與匯率第二節(jié) 匯率的決議與變動(dòng)第三節(jié) 外匯市場(chǎng)第四節(jié) 外匯買(mǎi)賣(mài)第一節(jié) 外匯與匯率一、外匯概述 外匯(Foreign Exchange)，即國(guó)際匯兌。動(dòng)態(tài)(Dynamic)和靜態(tài)(Static)兩個(gè)不同的角度了解外匯的含義。 動(dòng)態(tài)的外匯,是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際間債務(wù)債務(wù)關(guān)系的實(shí)際活動(dòng)或過(guò)程。靜態(tài)的外匯，是指國(guó)際間為清償債務(wù)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)

2、展的匯兌活動(dòng)所憑仗的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。第三條狹義的外匯：外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的能用于國(guó)際結(jié)算的支付手段銀行匯票、支票、銀行存款等。一種外幣成為外匯的三個(gè)前提條件：、自在兌換性；、可接受性；、可償性。二、匯率及其分類(lèi) 一匯率及其標(biāo)價(jià)法 外匯匯率(Foreign Exchange Rate)又稱(chēng)外匯匯價(jià)，是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一

3、個(gè)國(guó)家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。 標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣 人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣Based Currency或被報(bào)價(jià)貨幣Reference Currency，把數(shù)量變化的貨幣叫做報(bào)價(jià)貨幣或標(biāo)價(jià)貨幣Quoted Currency。1直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation)是以一定單位的外國(guó)貨幣作為規(guī)范，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率，即“外幣固定本幣變。 2間接標(biāo)價(jià)法(1ndirect Quotation)是以一定單位的本國(guó)貨幣為規(guī)范，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率，即“本幣固定外幣變。 3美圓標(biāo)價(jià)法(USDollar Quota

4、tion)以美圓和其他國(guó)家的貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法，目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美圓標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣能夠是美圓，也能夠是其他各國(guó)貨幣。 在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位以外幣折算的本國(guó)貨幣越多，闡明本國(guó)貨幣的幣值越低，而外國(guó)貨幣的幣值越高。反之那么本國(guó)貨幣幣值越高，而外國(guó)貨幣幣值越低。同理，一定單位以外幣折算的本國(guó)貨幣增多，闡明外幣匯率上漲，即外國(guó)貨幣幣值上升，或本國(guó)貨幣幣值下降。反之那么外國(guó)貨幣幣值下降，或本國(guó)貨幣幣值上升。在間接標(biāo)價(jià)法下，此種關(guān)系正好與直接標(biāo)價(jià)法下之情形相反。

5、二匯率的種類(lèi) 1. 按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的價(jià)錢(qián)不同，分為買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率和中間匯率 買(mǎi)入?yún)R率Buying Rate，也稱(chēng)買(mǎi)入價(jià)the Bid Rate，即銀行從同業(yè)或客戶(hù)買(mǎi)入外匯時(shí)所運(yùn)用的匯率。 賣(mài)出匯率Selling Rate，也稱(chēng)賣(mài)出價(jià)the Offer Rate，即銀行向同業(yè)或客戶(hù)賣(mài)出外匯時(shí)所運(yùn)用的匯率。 中間匯率Middle Rate，指銀行買(mǎi)入價(jià)和銀行賣(mài)出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)。 例如，某日紐約外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下： 紐約 USD1=SF 1.7505 1.7535 倫敦 GBP1=USD 1.8870 1.8890思索：從銀行還是客戶(hù)的角度？哪種貨幣？留意：買(mǎi)入或賣(mài)出都是站在報(bào)價(jià)銀

6、行的立場(chǎng)來(lái)說(shuō)的，而不是站在進(jìn)出口商或詢(xún)價(jià)銀行的角度。 按國(guó)際慣例，外匯買(mǎi)賣(mài)在報(bào)價(jià)時(shí)通常可只報(bào)出小數(shù)如上例中的05/35或70/90，大數(shù)省略不報(bào)如上例中的1.75或1.88，在買(mǎi)賣(mài)成交后再確定全部的匯率1.7505或1.8870。 買(mǎi)價(jià)與賣(mài)價(jià)之間的差額，是銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的收益。舉例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，假設(shè)詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入美圓，匯率如何？假設(shè)詢(xún)價(jià)者賣(mài)出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？假設(shè)詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？ USD/SF 1.4430/40 GBP/USD 1.7310/20 AUD/USD 0.6980/90 USD/HKD 7.7740/50 NZD/USD 0.5870/80解題思緒：1判別被報(bào)

7、價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣； 2判別買(mǎi)賣(mài)價(jià)。由以上知可得在以下情形下的銀行報(bào)價(jià)：詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入美圓 詢(xún)價(jià)者賣(mài)出被報(bào)價(jià)幣 詢(xún)價(jià)者買(mǎi)入報(bào)價(jià)幣 1.4440 1.4430 1.4430 1.7310 1.7310 1.73102按外匯買(mǎi)賣(mài)交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率交割Delivery)：雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣(mài)出的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶(hù)的處置過(guò)程。即期匯率(Spot Exchange Rate)又稱(chēng)現(xiàn)匯匯率，是指外匯買(mǎi)賣(mài)的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所運(yùn)用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率(Forward Exchange Rate)又稱(chēng)期匯匯率，是指外匯買(mǎi)賣(mài)的雙方事先商定，據(jù)以在未來(lái)商定的期限辦理交割時(shí)

8、所運(yùn)用的匯率。遠(yuǎn)期匯率的兩種報(bào)價(jià)方法： 完好匯率Outright Rate報(bào)價(jià)方法又稱(chēng)直接報(bào)價(jià)方法，是直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)完好地表示出來(lái)。 遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法，又稱(chēng)掉期率Swap Rate或點(diǎn)數(shù)匯率(Points Rate)報(bào)價(jià)方法，是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來(lái)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。升水a(chǎn)t premium表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水a(chǎn)t discount表示期匯比現(xiàn)匯廉價(jià)；平價(jià)at par表示兩者相等。升貼水的幅度普通用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示，每點(diǎn)point為萬(wàn)分之一，即0.0001。升貼水舉例： 判別在以下外匯市場(chǎng)上，哪種貨幣在升值/貶值？

9、升/貼水點(diǎn)數(shù)是多少？直接標(biāo)價(jià)法下：多倫多市場(chǎng) 即期匯率： $CAD1.4530/40， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： $CAD1.4570/90， 美圓升水，升水點(diǎn)數(shù)為40/50 香港市場(chǎng) 即期匯率： $1=HKD7.7920/25， 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： $1=HKD7.7860/75， 美圓貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50間接標(biāo)價(jià)法下：紐約市場(chǎng) 即期匯率： $SF1.8170/80， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： $SF1.8110/30， 瑞郎升水，升水點(diǎn)數(shù)為60/50倫敦市場(chǎng) 即期匯率： $1.8305/15， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： $1.8325/50， 美圓貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為20/35 在實(shí)踐外匯買(mǎi)賣(mài)中，遠(yuǎn)期匯率總報(bào)出遠(yuǎn)

10、期外匯的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。 直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小/大陳列那么為升水，按“大/小陳列那么為貼水；間接標(biāo)價(jià)法下剛好相反，按“小/大陳列為貼水，按“大小陳列那么為升水。 升(貼)水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來(lái)表示，用以分析遠(yuǎn)期匯率 基準(zhǔn)貨幣的升貼水年率= 遠(yuǎn)期匯率-即期匯率 即期匯率 12遠(yuǎn)期月數(shù)100% 報(bào)價(jià)貨幣的升貼水年率=即期匯率-遠(yuǎn)期匯率 遠(yuǎn)期匯率 12遠(yuǎn)期月數(shù)100% 例如：即期匯率為1=$1.8210，1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1= $1.8240，那么英鎊的升水年率為：1.8240-1.82101.8210 (121) 100

11、%=1.9769% 該計(jì)算結(jié)果闡明，假設(shè)英鎊按照1個(gè)月升水30點(diǎn)的速度開(kāi)展下去，那么英鎊1年將會(huì)升水1.9769%。3按制定匯率的方法不同，分為根本匯率和套算匯率 選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制定出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱(chēng)為根本匯率(Basic Rate)。 交叉匯率是指兩種貨幣經(jīng)過(guò)各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。 關(guān)鍵貨幣Key Currency應(yīng)具備的特點(diǎn)：在本國(guó)國(guó)際收支中運(yùn)用最多；在外匯貯藏中所占比重最大；可以自在兌換且為國(guó)際上普遍接受。世界各國(guó)通常以美圓為關(guān)鍵貨幣。 閱歷法那么： 兩種匯率的標(biāo)價(jià)法一樣、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣一樣時(shí)，要將斜線(xiàn)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除； 兩種匯率的

12、標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí)，要將斜線(xiàn)左右的數(shù)字同邊相乘。除以上三組匯率外，還可以按其它不同特征將匯率分類(lèi)，如：按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率，按衡量貨幣價(jià)值的角度不同，分為名義匯率和實(shí)踐匯率等。 電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)是指以電匯方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)所運(yùn)用的匯率。 信匯匯率(Mail Transfer Rate，M/T Rate) 是以信匯方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)所運(yùn)用的匯率。信匯匯率普通低于電匯匯率。 票匯匯率是銀行買(mǎi)賣(mài)外匯票據(jù)時(shí)所運(yùn)用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(Demand Draft Rate，D/D Ra

13、te)和遠(yuǎn)期票匯匯率(Long Bill Exchange Rate)。 名義匯率(Nominal Exchange Rate)是指由官方公布的或在市場(chǎng)上通行的、沒(méi)有剔除通貨膨脹要素的匯率。名義匯率通常只是在外匯銀行進(jìn)展外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)運(yùn)用。 實(shí)踐匯率(Real Exchange Rate)是指將名義匯率按兩國(guó)同一時(shí)期的物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)展調(diào)整后所得到的匯率。計(jì)算實(shí)踐匯率主要是為了分析匯率的變動(dòng)與兩國(guó)通貨膨脹率的偏離程度，并可進(jìn)一步闡明有關(guān)國(guó)家產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)才干。設(shè)Sr為實(shí)踐匯率，S為間接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率，Pa為本國(guó)的物價(jià)指數(shù)，Pb為外國(guó)的物價(jià)指數(shù)，那么： Sr=S(Pa/Pb)第二節(jié) 匯率的決議與變

14、動(dòng)一、匯率決議的根底 一金本位制度下匯率的決議與變動(dòng) 1金本位制度下匯率的決議 金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。 本位幣：法定作為價(jià)值規(guī)范的根本通貨，具有無(wú)限法償作用。 金本位制度下的三大自在:自在鑄造、自在兌換、自在輸出入。 在典型的金本位下，鑄幣平價(jià)(Mint Parity，兩種貨幣含金量之比)就成為決議兩種貨幣匯率的根底。 2金本位制度下匯率的變動(dòng) 在金本位制下，外匯市場(chǎng)上的匯率程度以鑄幣平價(jià)為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金保送點(diǎn)界限內(nèi)上下浮動(dòng)。 黃金保送點(diǎn)Gold Point是指在金本位制度下外匯匯率動(dòng)搖引起黃金輸出和輸入國(guó)境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加(減)運(yùn)送黃金的費(fèi)用。黃

15、金保送點(diǎn)(Gold Transport Point)R0=鑄幣平價(jià) 1=$4.8665R1=黃金輸出點(diǎn) 1=$4.8965 (鑄幣平價(jià)+運(yùn)費(fèi))R2=黃金輸入點(diǎn) 1=$4.8365 (鑄幣平價(jià)-運(yùn)費(fèi))為什么說(shuō)在金本位制度下匯率是比較穩(wěn)定的? 金本位制度下決議匯率的根底是鑄幣平價(jià)即兩種貨幣含金量的對(duì)比。由鑄幣平價(jià)決議出來(lái)的匯率只是根底匯率或法定匯率，還不是實(shí)踐匯率，實(shí)踐匯率是外匯市場(chǎng)上的匯率。受外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化影響的實(shí)踐匯率同根底匯率或法定匯率總是有一定的差別，即有時(shí)要高于或有時(shí)要低于鑄幣平價(jià)，但是，實(shí)踐匯率一定不會(huì)偏離鑄幣平價(jià)太遠(yuǎn)，或者說(shuō)金本位制度下的匯率是比較穩(wěn)定的。這是由于，金本位制度是

16、以黃金為根底的國(guó)際貨幣制度，而黃金由于遭到資源和開(kāi)采技術(shù)等條件制約其價(jià)值相對(duì)總是比較穩(wěn)定的。同時(shí)，在金本位制度下，進(jìn)展國(guó)際支付或國(guó)際結(jié)算總是有兩種手段(黃金和外匯)可供選擇，哪種手段有利即哪種手段對(duì)支付者來(lái)說(shuō)更廉價(jià)，支付者就會(huì)采用哪種手段。假設(shè)由于匯率變動(dòng)而使以外匯結(jié)算進(jìn)展買(mǎi)賣(mài)的某一方不利時(shí)，那么買(mǎi)賣(mài)的這一方就可以采用直接運(yùn)送黃金的方法來(lái)結(jié)算?？梢?jiàn)，匯價(jià)的動(dòng)搖總要以黃金的輸出或輸入即黃金保送點(diǎn)為限制。由于黃金保送點(diǎn)限制了匯率的動(dòng)搖幅度，因此在金本位下的匯率是比較穩(wěn)定的。 二紙幣制度下決議匯率的根底紙幣制度下決議匯率的根底是紙幣實(shí)踐代表或具有的價(jià)值量紙幣的購(gòu)買(mǎi)力紙幣條件下決議匯率的根底是什么？

17、在紙幣流通條件下，匯率本質(zhì)上是兩國(guó)貨幣以各自代表的價(jià)值量為根底而構(gòu)成的交換比率。而紙幣價(jià)值量的詳細(xì)表現(xiàn)就是在既定的世界市場(chǎng)價(jià)錢(qián)程度上購(gòu)買(mǎi)商品的才干，即紙幣的購(gòu)買(mǎi)力。因此在紙幣制度下，紙幣所代表的價(jià)值量或紙幣的購(gòu)買(mǎi)力是決議匯率的根底。二、影響匯率變動(dòng)的主要要素 1.國(guó)際收支情況2.相對(duì)通貨膨脹率3.相對(duì)利率程度4.市場(chǎng)預(yù)期5.政府的市場(chǎng)干涉6.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 1.匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支2.匯率變動(dòng)與物價(jià)程度3.匯率變動(dòng)與資本流動(dòng)4.匯率變動(dòng)與外匯貯藏5.匯率變動(dòng)與一國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)、國(guó)民收入及資源 配置6.匯率變動(dòng)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系 HYPERLINK file/C:Document

18、s%20and%20SettingsAdministrator桌面馬歇爾-勒納條件.doc t _parent 馬歇爾 HYPERLINK file/C:Documents%20and%20SettingsAdministrator桌面馬歇爾-勒納條件.doc t _parent - HYPERLINK file/C:Documents%20and%20SettingsAdministrator桌面馬歇爾-勒納條件.doc t _parent 勒納條件J曲線(xiàn)效應(yīng)：指貨幣對(duì)外貶值后先使貿(mào)易差額惡化，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后再使貿(mào)易差額得到改善的情況，即貶值有使對(duì)外貿(mào)易差額先下降后上升的效果。貶值與收入這

19、種變化關(guān)系的函數(shù)圖像類(lèi)似大寫(xiě)的英文字母J，故而得名。第三節(jié) 外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的根本概念及構(gòu)成 外匯市場(chǎng)(Foreign Exchange Market)，是指進(jìn)展外匯買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，或者說(shuō)是各種不同貨幣彼此進(jìn)展交換的場(chǎng)所。 在外匯市場(chǎng)上，外匯買(mǎi)賣(mài)有兩種類(lèi)型：本幣與外幣之間的買(mǎi)賣(mài)；不同幣種的外匯之間的買(mǎi)賣(mài)。二、外匯市場(chǎng)的種類(lèi)根據(jù)有無(wú)固定場(chǎng)所可分為：有形市場(chǎng) Visible Market。 無(wú)形市場(chǎng) Invisible Market根據(jù)外匯買(mǎi)賣(mài)主體的不同可分為： 銀行間市場(chǎng) Inter-bank Market 客戶(hù)市場(chǎng) Customer Market三、外匯市場(chǎng)的特征 從全球范圍看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)

20、24小時(shí)全天候運(yùn)轉(zhuǎn)的晝夜市場(chǎng)。 根本特征：外匯市場(chǎng)全球一體化、 外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)轉(zhuǎn)。 國(guó)際外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)開(kāi)展趨勢(shì)：外匯市場(chǎng)的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)展、遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)的比例不斷增長(zhǎng)。四、外匯市場(chǎng)的構(gòu)造 一、外匯市場(chǎng)的參與者 1、外匯銀行Foreign Exchange Bank) 2、外匯經(jīng)紀(jì)人Foreign Exchange Broker 3、顧客 4、中央銀行 二、外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的三個(gè)層次 1、銀行與顧客之間； 2、銀行同業(yè)之間； 3、銀行與中央銀行之間的買(mǎi)賣(mài)。第四節(jié) 外匯買(mǎi)賣(mài)一、外匯買(mǎi)賣(mài)及其根本種類(lèi) 一即期外匯買(mǎi)賣(mài)即期外匯買(mǎi)賣(mài)Spot Exchange Transaction，又稱(chēng)現(xiàn)匯買(mǎi)賣(mài)，是指買(mǎi)賣(mài)雙方商定于成

21、交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯買(mǎi)賣(mài)。即期買(mǎi)賣(mài)是外匯市場(chǎng)上業(yè)務(wù)量最大的買(mǎi)賣(mài)，約占2/3。即期買(mǎi)賣(mài)的作用目的：經(jīng)過(guò)互換幣種,滿(mǎn)足暫時(shí)性收付款項(xiàng)的需求；保值兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)；平衡頭寸；進(jìn)展外匯投機(jī)。 買(mǎi)賣(mài)四步驟：即詢(xún)價(jià)Asking、報(bào)價(jià)Quotation、成交Done及證明Confirmation。即期買(mǎi)賣(mài)普通是其他貨幣與美圓買(mǎi)賣(mài)，報(bào)價(jià)也是采用美圓標(biāo)價(jià)法。 二遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài) 1.定義 ： 遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)Forward Transaction，又稱(chēng)期匯買(mǎi)賣(mài)，是指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在商定的日期按商定的匯率辦理交割的外匯買(mǎi)賣(mài)方式。 2.遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)的動(dòng)機(jī) 經(jīng)過(guò)鎖定匯率：套期保值；平衡頭寸

22、；進(jìn)展外匯投機(jī)。 3.遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)的交割日確定規(guī)那么：(1)即期買(mǎi)賣(mài)的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無(wú)節(jié)假日； (2)假設(shè)遠(yuǎn)期交割日不是營(yíng)業(yè)日，那么順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日； (3)假設(shè)順延后交割日到了下一個(gè)月，那么交割日必需提早至當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。 4.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 (1)影響遠(yuǎn)期匯率的要素：即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與基準(zhǔn)貨幣的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長(zhǎng)短。 (2)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的根據(jù)：利率平價(jià)原理。 (3)計(jì)算方法：見(jiàn)例題p57 5.遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)的分類(lèi) (1)固定交割日的期匯買(mǎi)賣(mài) (2)選擇交割日的期匯買(mǎi)賣(mài) 擇期買(mǎi)賣(mài)，是指買(mǎi)賣(mài)沒(méi)有固定的交割日，買(mǎi)賣(mài)一方可在商定期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)

23、日要求買(mǎi)賣(mài)對(duì)方按商定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)展交割的期匯買(mǎi)賣(mài)。擇期價(jià)錢(qián)確實(shí)定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵照的原那么)(p60) 報(bào)價(jià)銀行買(mǎi)入升水貨幣，用擇期中第一天的買(mǎi)入?yún)R率； 報(bào)價(jià)銀行買(mǎi)入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買(mǎi)入?yún)R率； 報(bào)價(jià)銀行賣(mài)出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣(mài)出匯率； 報(bào)價(jià)銀行賣(mài)出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣(mài)出匯率。 三 套匯買(mǎi)賣(mài) 套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差別，為賺取利潤(rùn)而進(jìn)展的外匯買(mǎi)賣(mài)，其買(mǎi)賣(mài)目的為獲利。 1直接套匯Direct Arbitrage 直接套匯是指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差別，在某一外匯市場(chǎng)低價(jià)買(mǎi)進(jìn)某種貨幣，而在另一市場(chǎng)以高價(jià)出賣(mài)的外匯買(mǎi)賣(mài)方式。留意：套

24、匯的金額要大，故套匯者多為銀行； 必需求同時(shí)，故要用電匯，要在國(guó)外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)； 要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種； 每一幣種均有兩條套匯線(xiàn)路，其中一個(gè)賺錢(qián)，一個(gè)虧本； 套匯可抹平各市場(chǎng)的匯率差別。 2間接套匯Indirect Arbitrage 間接套匯是指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間出現(xiàn)的匯率差別，同時(shí)在這些市場(chǎng)賤買(mǎi)貴賣(mài)有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯買(mǎi)賣(mài)方式。 例如：在某一時(shí)間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場(chǎng)出現(xiàn)以下行情： 蘇黎士：1SF2.2600/2.2650 倫 敦： 1=1.8670/1.8680 紐 約： 1SF1.1800/1.1830套匯方法為三步走： 判別，用中間價(jià)

25、錢(qián)來(lái)衡量三個(gè)市場(chǎng)能否有匯率差別。 中間匯率 一致標(biāo)價(jià)法 標(biāo)價(jià)單位為1 連乘 只需乘積不為1，就有套匯時(shí)機(jī)；離1越遠(yuǎn)，獲利越多。 蘇黎世： 12.26002.2650/2=SF2.2625 倫 敦: 11.86701.8680/2=1.8675 紐 約： 11.18001.1830/2=SF1.1815 2.26251/1.86751/1.1815=1.0251， 闡明有套匯時(shí)機(jī)。 選擇線(xiàn)路。二選一，根據(jù)第一步。 假設(shè)套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場(chǎng)。假設(shè)套匯者在蘇黎世投入英鎊，由于：2.26251/1.86751/1.1815=1.025 1，那么闡明套匯的道路為：

26、蘇黎世紐約倫敦 留意：假設(shè)判別式小于1，那么闡明市場(chǎng)道路是相反的。 確定幣種。均可，根據(jù)第一步，完成一個(gè)套匯周期。如套匯者動(dòng)用100萬(wàn)英鎊套匯，按上述套匯方法，即可得：10000002.26001/1.18301/1.8680 =1022696.62 套匯利潤(rùn)為：2.27萬(wàn)英鎊 四掉期買(mǎi)賣(mài)Swap Transaction 1.定義：又稱(chēng)調(diào)期買(mǎi)賣(mài)、換匯買(mǎi)賣(mài)，即將幣種一樣、金額一樣，但買(mǎi)賣(mài)方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯買(mǎi)賣(mài)結(jié)合起來(lái)所進(jìn)展的買(mǎi)賣(mài)。掉期買(mǎi)賣(mài)的主要目的是軋平各貨幣因到期日不同所呵斥的資金缺口Cash Flow Gap，其主要功能是保值。 2、特點(diǎn)：適宜有前往的買(mǎi)賣(mài)；改動(dòng)持有外匯的時(shí)間。 3、掉期買(mǎi)賣(mài)按交割日期的不同，可劃分為三種類(lèi)型。 1即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期買(mǎi)賣(mài)Spot Against Forward 2即期對(duì)即期的掉期買(mǎi)賣(mài)Spot Against Spot 3遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期買(mǎi)賣(mài)二、外匯市場(chǎng)的